發(fā)布時間：2023-08-20 14:58:34
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的供應(yīng)鏈金融風險把控樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
近日，P2P網(wǎng)貸行業(yè)垂直門戶網(wǎng)貸天眼了《2016互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融研究報告》稱，供應(yīng)鏈金融將迎來井噴。截至目前，P2P網(wǎng)貸圈涉足供應(yīng)鏈金融的企業(yè)有20余家。眾多投資者也對供應(yīng)鏈金融青睞有加，認為其產(chǎn)品背后的平臺背景更加重要。《投資者報》記者梳理了5家供應(yīng)鏈金融理財?shù)钠脚_，以饗投資者，期望這些信息可以為大家的投資提供參考。
投資者在選擇供應(yīng)鏈金融是需要注意以下4個方面：
1. 供應(yīng)鏈金融是否可能涉及“自融”
借著供應(yīng)鏈金融熱，也不排除一些平臺利用此概念為己“自融”。有心的投資者可以多方驗證信息的真實性，例如登錄全國企業(yè)工商信息查詢網(wǎng)站，了解借款企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，看有無交叉，是否存在自融的嫌疑等。
2. 確認核心企業(yè)是否有實力
由于供應(yīng)鏈金融是圍繞核心企業(yè)在運行，因此核心企業(yè)成為了整個環(huán)節(jié)風險控制的關(guān)鍵。投資者需要了解這些核心企業(yè)是否有足夠的風險抵抗能力。一般情況下，選擇上市公司、知名企業(yè)作為行業(yè)內(nèi)的核心企業(yè)為最終還款人。在這個過程中，需要明確知道核心企業(yè)的需求，以及其在這個過程中承擔的責任等。
3. 把控供應(yīng)鏈項目的真實性
一般情況下，投資者對供應(yīng)鏈金融風險的把控，需要看核心企業(yè)的實力以及賬單的真實性。投資者還要詳細核實是否存在這個項目、項目的詳細介紹等，以及平臺上關(guān)于項目的相關(guān)信息資料介紹是否充分披露也非常關(guān)鍵。
4. 評估行業(yè)風險如何
在選擇投資產(chǎn)品時，投資者也要充分了解投資回報前景，比如這個項目是否有政策支持、市場環(huán)境怎么樣，最大程度地減少投資之前的風險，在一定程度上可以規(guī)避諸如整個行業(yè)出現(xiàn)問題，從而波及到自己所投的項目，導致投資失敗。
鏈接：
5家供應(yīng)鏈金融理財平臺簡況
平臺名稱：中瑞財富
產(chǎn)品名稱：煤炭供應(yīng)鏈系列產(chǎn)品
收益率：綜合收益率年化 8% 左右
投資期限：1～3個月
資金流向：央企電廠應(yīng)收賬款，國企礦場訂單采購，國有港口存貨質(zhì)押
產(chǎn)品特色：項目優(yōu)質(zhì)安全、信息真實透明、期限靈活
平臺背景：A股上市公司瑞茂通占股20%，實繳注冊資本12500萬元。瑞茂通自2000年開始從事煤炭供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)，是國內(nèi)首家專業(yè)煤炭供應(yīng)鏈管理的上市公司。
平臺名稱：美易理財
產(chǎn)品名稱：美保寶
收益率：年化7.5%
投資期限：90天
資金流向：國美電器供應(yīng)商
產(chǎn)品特色：該資產(chǎn)為國美信達商業(yè)保理公司受讓的對知名品牌電器生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、零售商上下游企業(yè)應(yīng)收賬款。保理公司對所持有的債權(quán)通過美易理財進行轉(zhuǎn)讓，對轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)承擔管理服務(wù)。
平臺背景：美易理財是國美金融的綜合性理財服務(wù)平臺，與金融機構(gòu)合作，甄選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和金融產(chǎn)品，為個人和企業(yè)提供定制化財富管理服務(wù)。
平臺名稱：海融易
產(chǎn)品名稱：小金鏈
收益率：7.3%
投資期限：3個月
資金流向：海爾集團供應(yīng)鏈上下游的企業(yè)（經(jīng)銷商、供應(yīng)商）
產(chǎn)品特色：基于海爾ERP大數(shù)據(jù)，從線上申請、放款至進貨系統(tǒng)，經(jīng)銷商提款進貨，到最后快捷通還款，實現(xiàn)貸前、貸中、貸后全流程線上操作和資金閉環(huán)。首創(chuàng)海爾返利質(zhì)押，不增加申請人額外操作成本，集團內(nèi)實時監(jiān)控，。
平臺背景：海爾集團100%控股，2014年12月上線。目前用戶200萬，成交額超過100億元。
平臺名稱：開鑫貸
產(chǎn)品名稱：商票貸
收益率：3%～11%
投資期限：30～365天
資金流向：融資企業(yè)以水利設(shè)施建設(shè)、建筑業(yè)為主
產(chǎn)品特色：以借款人持有的大型知名企業(yè)簽發(fā)、并承兌的商業(yè)承兌匯票為還款保障的金融產(chǎn)品。借款到期時，開鑫貸以承兌企業(yè)無條件支付的票面資金用于歸還借款本息。目前還推出了商票貸的變現(xiàn)功能，用戶持有商票貸產(chǎn)品超過30天，且該筆商票貸距離到期日大于30天，用戶可以在開鑫貸網(wǎng)站發(fā)起變現(xiàn)。
平臺背景：由國家開發(fā)銀行全資子公司國開金融和江蘇省內(nèi)大型國企共同發(fā)起設(shè)立的國有互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺，于2012年12月經(jīng)江蘇省金融辦審批成立。2015年7月，由國開金融領(lǐng)銜，相關(guān)股東向開鑫貸注資2億元，增資后，開鑫貸股東覆蓋銀行、信托、擔保等領(lǐng)域。
平臺名稱：金投手
產(chǎn)品名稱：新手專享計劃
收益率：年化 9%+3%
投資期限：117天
資金流向：原債權(quán)企業(yè)為某貿(mào)易公司，原債務(wù)企業(yè)為某大型國有企業(yè)，原債權(quán)企業(yè)與原債務(wù)企業(yè)已簽署編號為15-06-FGHT-XXX號的《諸城市吉祥花園工程鋼筋供貨合同》，并已建立合作關(guān)系，原債權(quán)企業(yè)向原債務(wù)企業(yè)因提供鋼筋等材料而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。
關(guān)鍵詞：物流金融運作模式風險控制物流企業(yè)
物流金融是發(fā)生在物流領(lǐng)域內(nèi)的一種資金融通現(xiàn)象，其特點是由物流企業(yè)向物流客戶提供資金融通、結(jié)算、保險等服務(wù)項目，從而起到保證物流業(yè)務(wù)順利進行的目的。和任何一種經(jīng)融業(yè)務(wù)一樣，物流金融在發(fā)揮積極作用的同時也存在多樣化的風險，控制不當也會給物流企業(yè)帶來損失。分析物流金融運作的模式及風險特點，對促進物流金融健康快速發(fā)展具有明顯的必要性和緊迫性。
一、物流金融的主要模式
物流金融不僅具有協(xié)助物流客戶拓展融資渠道、降低融資成本、提高資本使用效率的功能，而且能夠提高物流企業(yè)自身的服務(wù)能力和經(jīng)營利潤。作為一種新型金融形式，雖然它在我國出現(xiàn)得相對較晚，但發(fā)展速度較快并且已經(jīng)形成了多樣化的運行模式。
（一）物流結(jié)算金融模式
1代收貨款業(yè)務(wù)。代收貨款業(yè)務(wù)是物流公司在為物流客戶（供方和需方）雙方提供傳遞貨物的過程中代替賣方向買方收取貨款，然后將收取的貨款轉(zhuǎn)交賣方（發(fā)貨）企業(yè)，并以一定比例從中抽取傭金的行為。代收貨款業(yè)務(wù)一方面促進貨物流通給供求雙方提供了便利，另一方面增加了物流公司的收入。
2墊付貨款業(yè)務(wù)。墊付貨款業(yè)務(wù)是指在貨物運輸過程中收貨預(yù)先不向供貨方付款，而是由承攬運輸業(yè)務(wù)的物流公司替代收貨人預(yù)付一半貨款，在收貨人提貨時把全部貨款交付物流公司，再由物流公司轉(zhuǎn)交供貨方的一種業(yè)務(wù)形式。墊付貨款業(yè)務(wù)還有另外一種主要由銀行主導的運行模式，即供貨方將貨物的所有權(quán)移交給受理銀行，受理銀行確認后向供貨方提供需要的資金。當收貨方向辦理銀行償還所借的貨款后，由辦理銀行負責通知物流企業(yè)向收貨方發(fā)送貨物，由此貨權(quán)即轉(zhuǎn)移給給收貨方。物流公司在這種模式下承擔的責任是向銀行提供貨物信息、按協(xié)議運送貨物，同時承擔風險防控的功能。
3承兌匯票業(yè)務(wù)。承兌匯票業(yè)務(wù)涉及四個主體，分別是供貨方、收貨方、物流企業(yè)和有關(guān)銀行。按照規(guī)定業(yè)務(wù)四方主體要先簽訂《保兌倉協(xié)議書》。其中物流公司提供承兌擔保，收貨方進行反擔保并已承諾無條件回購貨物；同時必須向銀行申請開出承兌匯票，并按要求交納一定數(shù)量的保證金；銀行按照約定先開出承兌匯票；收貨方憑銀行承兌匯票和合同向供貨方采購需要的商品，物流公司對商品評估后入庫作為質(zhì)押物；在承兌匯票到期時由承辦銀行予以兌現(xiàn)將貨款劃到供貨方賬戶；在收貨方向銀行完成還款后物流公司按照銀行的規(guī)定釋放質(zhì)押物。
（二）物流倉單金融模式
物流倉單金融模式涉及生產(chǎn)性企業(yè)、承辦銀行和物流企業(yè)，其中物流企業(yè)在中間承擔生產(chǎn)型企業(yè)和銀行間融資橋梁的角色。其業(yè)務(wù)模式是生產(chǎn)性企業(yè)把一定數(shù)量的原材料作為質(zhì)押物存入指定的融通倉，以此從承辦銀行融得需要的款項，然后視生產(chǎn)經(jīng)營情況分期還款。物流企業(yè)替銀行保管質(zhì)押物品、評估質(zhì)押物價值、監(jiān)管質(zhì)押物去向并提供信用擔保服務(wù)。在這種模式中，生產(chǎn)性企業(yè)的收益是通過流動資產(chǎn)質(zhì)押獲取所需的資金，銀行通過流動資產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)獲得利息收入。物流企業(yè)一方面通過提供存放與管理貨物服務(wù)收取相應(yīng)費用，另一方面通過提供價值評估與質(zhì)押監(jiān)管服務(wù)取得中介費用。
（三）物流授信金融模式
物流授信金融是商業(yè)銀行依據(jù)有關(guān)規(guī)定和條件，授予合規(guī)的物流企業(yè)一定的信貸額度，獲得授信的物流企業(yè)可以在銀行給定的信貸規(guī)模內(nèi)，向物流客戶提供貸款的業(yè)務(wù)活動。物流企業(yè)能否獲得銀行的授信及其獲得額度的多少，取決于物流企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營狀況、資產(chǎn)負債率和以往的信用狀況；物流企業(yè)對物流客戶通常采用質(zhì)押貸款的方式，貸款業(yè)務(wù)過程中銀行不再參與具體的工作，由物流企業(yè)直接監(jiān)控和辦理質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。物流授信金融的突出特點，一是簡化了物流客戶以往在銀行申請質(zhì)押貸款是需要辦理的繁雜手續(xù)，有利于物流客戶更加便捷地獲得所需的資金；二是把銀行從繁瑣的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)中解放出來，從整體上有利于銀行提高工作效率；三是物流企業(yè)由于擁有更為充分的交易信息，由其負責物流領(lǐng)域質(zhì)押貸款的發(fā)放有利于降低降低貸款風險。
三、不同模式下的金融風險控制
物流公司的介入雖然在一定程度上降低了金融風險的發(fā)生幾率，但并不意味著金融風險完全的消失，在提高融資效率的同時仍然存在各種各樣的金融風險，物流企業(yè)必須根據(jù)不同的金融模式采取相應(yīng)的管控措施。
（一）物流結(jié)算金融模式風險控制
物流結(jié)算金融風險的發(fā)生和物流業(yè)務(wù)內(nèi)容及其特點密切相關(guān)，概括起來主要包括供應(yīng)鏈穩(wěn)定性風險、質(zhì)押物貶值、供應(yīng)商回購違約風險、質(zhì)押物倉儲安全風險和虛假及違規(guī)操作風險。防范不同特點和環(huán)節(jié)風險的發(fā)生，必須采取具有針對性的手段。
防范供應(yīng)鏈風險，一是必須認真考察相關(guān)產(chǎn)品所處供應(yīng)鏈不同環(huán)節(jié)的詳細情況，并事先建立有效的預(yù)警機制，做到事前嚴密防范事后處理不亂。二是提前預(yù)測可能發(fā)生的風險及其環(huán)節(jié)并采取對性的措施，防止重大損失的出現(xiàn)。三是風險出現(xiàn)后及時計量損失狀況，盡可能把損失控制在供應(yīng)鏈各參與方所能承受的范圍之內(nèi)。
防范質(zhì)押物貶值風險，要點是隨時了解和把握質(zhì)押物市場價格及其變動趨勢，防止質(zhì)押物跌價造成損失。為此需要建立高效的信息搜集和處理平臺，在這方面需要物流公司和銀行加強合作，充分利用銀行分布在不同區(qū)域的分支機構(gòu)搜集商品信息，并組織有關(guān)人員進行分析預(yù)測，以便從整體上把握質(zhì)押物的價格及其變化，為防范風險的發(fā)生做好準備。
回購違約風險的發(fā)生，一般都是因為融資企業(yè)未能及時按照約定履行合同義務(wù)引起的，要避免回購違約風險的發(fā)生，最重要的是由物流企業(yè)擔負起對融資企業(yè)盡職考察的責任，調(diào)動各種資源從信用狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、運行效率、管理能力和管理團隊的道德水準等多方面入手，詳細考察融資企業(yè)的情況，力爭把潛在的風險消滅在萌芽之中。
控制安全風險的發(fā)生，關(guān)鍵是要從根本上提高物流企業(yè)的經(jīng)營管理水平，制定詳細的風險控制規(guī)則，從生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)管理、人員管理等多方面著手，加強對風險控制制度執(zhí)行情況的檢查，下大力氣詳細查找和努力排除風險隱患，把各種風險控制最低的水平。
規(guī)避操作風險的發(fā)生，核心是要嚴格考察供應(yīng)鏈的交易情況，嚴格核實交易發(fā)生的背景和確保交易發(fā)生的真實性。發(fā)現(xiàn)和避免交易風險的發(fā)生，要點是必須根據(jù)交易的特點構(gòu)建多層次監(jiān)控體系，以便排除和清除可能的風險隱患。
（二）物流倉單金融模式風險控制
物流}單金融模式存在的主要有質(zhì)押物風險、物流企業(yè)資質(zhì)風險以及融資企業(yè)的經(jīng)營風險、違規(guī)操作風險和道德欺詐風險。
有效應(yīng)對以上各類風險，首先是要全面評估質(zhì)押物所存在的潛在風險，包括審查質(zhì)押物的所有權(quán)是否為融資企業(yè)所擁有，同時還要關(guān)注質(zhì)押物的價格變動情況，如果發(fā)現(xiàn)質(zhì)押物出現(xiàn)跌價現(xiàn)象，就要通知融資企業(yè)盡快補充貨物或者增加保證金。其次是堅持嚴格合理設(shè)立物流企業(yè)的準入門檻，要求物流企業(yè)必須制定嚴格的倉儲管理制度并配備合格的人力資源，能夠從多方面準確評估質(zhì)押物的真實價值。第三是物流企業(yè)在受理融資貸款業(yè)務(wù)過程中，必須詳細考察融資企業(yè)的經(jīng)營狀況，注意追蹤貸款資金的去向和用途。第四是和貸款銀行建立信息共享機制，嚴格按照規(guī)定開展金融業(yè)務(wù)并不斷完善操作流程，依靠嚴格的制度和有力的監(jiān)督保障操作行為合乎規(guī)范。第五是為防范欺詐行為的發(fā)生，物流企業(yè)要不斷提高人員的金融業(yè)務(wù)素質(zhì)，建立高效的內(nèi)部運行監(jiān)控體系，制定和實施嚴格的獎懲制度，從主觀和客觀兩方面防止出現(xiàn)風險和漏洞。
（三）物流授信金融模式風險控制
物流授信金融模式常見的風險主要有信用缺失風險和信息不對稱風險。防范信用風險的發(fā)生，要求物流企業(yè)必須規(guī)范其自身的制度和完善各項業(yè)務(wù)流程，實施穩(wěn)健經(jīng)營和積累良好資信資源，通過長期積累樹立良好的企業(yè)形象以提高銀行信用等級，為獲取更多的授信額度打好信用基礎(chǔ)。防范信息不對稱風險的核心就是要獲取融資企業(yè)獲取資金后的資金流向數(shù)據(jù)，以便實施資金流向的實時監(jiān)管。解決這個問題的有效途徑，是構(gòu)建資金信息系統(tǒng)平臺，通過平臺實現(xiàn)資金安全監(jiān)管。
參考文獻：
[1]潘衛(wèi)紅我國物流金融業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新思考[J].商業(yè)經(jīng)濟研究，2016（1）
[2]劉巍物流企業(yè)參與物流金融業(yè)務(wù)的風險評價[J].哈爾濱師范大學社會科學學報2016（5）
關(guān)鍵詞:金融工程;風險管理;對策
金融工程學是20世紀80年代末到90年代初期飛速發(fā)展的一門新型學科，它包含了金融、數(shù)學、工程學、統(tǒng)計等學科［1］。金融工程的核心在于對新型金融產(chǎn)品或者業(yè)務(wù)的開發(fā)設(shè)計，其本質(zhì)在于提高效率。
一、金融工程的特點
從以往對金融工程的運用中可以看出，金融工程就是一切金融活動的工程化，而工程化是指結(jié)合其它學科的內(nèi)容來處理特殊問題的規(guī)范化過程。金融工程的主要特點就是工程化，是根據(jù)無套利均衡理論進行思考，并且在結(jié)合了社會發(fā)展的需要而形成的一種組合復制技術(shù)。金融工程最主要的功能就是回避各類金融風險，從中尋找獲取利益的機會，加強在市場中的競爭力［2］。金融工程作為現(xiàn)代管理金融風險的主要手段，其中本身比較明顯的一個特點就是:數(shù)理化，因為在金融工程的使用中涉及到許多復雜、深奧的數(shù)理知識，需要人們掌握數(shù)理化的相關(guān)知識以及各種處理方法才能夠有效的運用，所以，數(shù)理化是金融工程較為明顯的一個特點，目前，對于數(shù)理知識的掌握和運用已經(jīng)成為衡量金融工程的標志。
二、金融工程和傳統(tǒng)風險管理方法比較之下的優(yōu)點
在金融工程學沒有具體形成以前，人們主要運用三種手段對風險進行管理，分別是資產(chǎn)負債管理、保險、證券投資組合［3］。這三種手段在風險管理中都存在著一定的弊端。把這三種管理手段和金融工程相互比較，能夠發(fā)現(xiàn)金融工程在管理過程中有以下幾個優(yōu)點:
1、準確性和及時性
市場中基本工具的變化影響著金融產(chǎn)品的價格，而金融工程就是以基本工具為手段滋生而來，變化的趨勢存在著微妙的規(guī)律，金融工程的性質(zhì)能夠讓期貨交易在逆向相等的操縱下發(fā)現(xiàn)金融風險，并且能夠在交易過程中準確的防御風險。另外，流動形成的市場能夠及時的根據(jù)市場價格做出相應(yīng)的反應(yīng)，有效的解決了風險管理中的時間滯后現(xiàn)象。
2、提高了金融市場的交易效率
目前，在市場中主要應(yīng)用的金融基本工具有:現(xiàn)金、商業(yè)票據(jù)、債券、股票等，把金融工程的基本工具和金融風險的遠期、期貨、互換進行結(jié)合，形成了現(xiàn)代金融工程所應(yīng)用的基本工具箱。通過各種各樣的組合，形成了巨量大金融創(chuàng)新產(chǎn)品，擴展了投資者的投資角度、投資類型，也給投資者帶來了合理的投資組合機會，能夠有效的把風險控制在最小。還因為金融市場中擁有“套利”機會，投資者根據(jù)金融創(chuàng)新就能夠獲取沒有風險的利潤，在這種情況下，金融市場上的商品如果受到其他因素的影響而失去了價格平衡，使用套利這種方法短時間內(nèi)就能使產(chǎn)品的價格恢復平衡。
3、合理的避開了系統(tǒng)性風險帶來的損失
近年來，發(fā)生的一系列系統(tǒng)性風險事件，比如:墨西哥金融危機、東南亞金融危機等都說明了，傳統(tǒng)的控制風險方法已經(jīng)不能滿足于現(xiàn)狀，必須要開發(fā)出新的方法來對金融風險進行有效的控制［4］。從控制風險的思路出發(fā)，目前主要有兩種控制風險的思路，一種是把指投資者在選擇投資項目時，把自己分別投資在幾個或者多個項目中，當金融風險產(chǎn)生時，對投資者帶來的損失是非常小的，證券投資組合就是這種思路的主要表現(xiàn)，在面對非系統(tǒng)性風險時，這種方法能夠較好的減少非系統(tǒng)性風險為投資者帶來的損失，但是，當面對系統(tǒng)性風險時，使用這種方法能夠收到的成果幾乎微乎其微;另一種是把風險轉(zhuǎn)移給有能力承擔或者愿意承擔風險的投資者，風險越大意味了利益越大，投資者不能承擔的系統(tǒng)性風險，可以轉(zhuǎn)移給其他投資者進行處理。金融工程就是屬于這種方法，運用分散風險、轉(zhuǎn)移風險以及合理的控制風險等形式，能夠讓投資者合理的避開系統(tǒng)性風險帶來的損失，當前，金融工程已經(jīng)變成現(xiàn)代金融市場風險管理中最主要運用的方法。
三、金融工程在風險管理中的實際應(yīng)用
金融風險管理是指營利性組織和非營利性組織衡量和控制風險及回報之間的所得所失，金融風險主要包括價格風險、信用風險、投資風險、流動性風險、風險、行業(yè)風險、數(shù)量風險、法律法規(guī)或政策風險、人化風險、自然災(zāi)害或突然事件等風險，而把金融工程運用到這些風險中都能起到不錯的效果，以下針對風險管理中主要存在的幾種風險進行分析。
1、金融工程在投資風險中的應(yīng)用
根據(jù)相關(guān)資料得知，投資者如果在全球各個國家的股票市場進行分散化投資，能夠有效的擴展股票投資組合的范圍，從而為投資者帶來更多的利益。在20世紀80年代，許多西方發(fā)達國家的投資機構(gòu)或投資者都使用這種方式進行投資，其中美國、英國、法國、德國這幾個國家較為突出［5］。但是，部分國家的投資機構(gòu)和投資者因為外匯制度的約束以及對流動資產(chǎn)的管理，不能把過多的資金投入其他國家的股票市場中進行操作。而金融工程的產(chǎn)生，全球各個國家的投資者都能夠運用金融工程所制造的國際股票收益相互交換這種金融商品，就能有效的解決掉這個問題，從而滿足了全球投資者的需求。
2、金融工程在風險中的應(yīng)用
風險是指企業(yè)所有者把企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)交他人進行，而所有者則成為企業(yè)的股東參與到企業(yè)利益的分紅中，目前，部分企業(yè)管理者在企業(yè)的發(fā)展過程中，沒有把股東利益最大化放在企業(yè)優(yōu)先發(fā)展的位置上，沒有考慮到股東的感受，甚至有的企業(yè)管理者往往會為了自身的利益或者在任職期間的權(quán)益而犧牲了企業(yè)長久的發(fā)展［6］。在這一現(xiàn)狀下，企業(yè)股東可以通過金融工程來收購本企業(yè)，在股東所占的股權(quán)成為企業(yè)中超過了法律規(guī)定的比例時，就會成為企業(yè)的管理者或者可以對企業(yè)進行重組。
3、金融工程在數(shù)量風險中的應(yīng)用
數(shù)量風險是指市場對某一產(chǎn)品的生產(chǎn)量、銷售量以及交易數(shù)量不確定，這種不確定性也許會來自企業(yè)的生產(chǎn)方面，也有可能會來自社會對產(chǎn)品的需求方面。在以往主要是根據(jù)調(diào)整企業(yè)的生產(chǎn)過程來控制數(shù)量風險，但是，這種調(diào)整方法所產(chǎn)生的費用相對較多。在金融工程實現(xiàn)以后，根據(jù)數(shù)量風險的特征，金融工程制造了兩種新型產(chǎn)品，分別是產(chǎn)品期權(quán)和宏觀衍生的金融產(chǎn)品，企業(yè)可以分析宏觀衍生的金融產(chǎn)品交易，從而分散和避開數(shù)量風險帶來的損失。
四、促進金融工程在我國風險管理中發(fā)展的對策
金融工程是根據(jù)社會需求而衍生的產(chǎn)物，順應(yīng)了時展的潮流［7］。首先，我們應(yīng)該正確的認識到金融工程在風險管理中的作用和價值，明確金融工程在我國風險管理發(fā)展的地位;其次，針對我國金融工程發(fā)展較晚、缺少專業(yè)性人才的現(xiàn)象，在對金融工程的運用和研究中，缺少相關(guān)理論知識和實踐經(jīng)驗，政府應(yīng)該聘請一批金融工程專業(yè)能力較高的人才來我國授教，在學校開設(shè)金融工程相關(guān)聯(lián)的學科。同時，還需要加強對企業(yè)金融風險管理人員的培訓，讓工作人員能夠?qū)鹑诠こ逃兄娴牧私?，通過培訓提高工作人員對金融工程的相關(guān)運用。最后，對我國目前的經(jīng)濟體系和金融系統(tǒng)進行改善，要充分的認識到制度和業(yè)務(wù)在風險管理中的作用，還需要把金融工程的發(fā)展現(xiàn)狀和我國金融機構(gòu)的需求以及存在的風險有效的結(jié)合起來，合理的制定出適合我國發(fā)展的金融工程方案。從事實的角度而言，金融工程本身作為風險管理技術(shù)，其只能通過金融工具的組合使用來對風險進行分散，從而以此來促使風險明確化發(fā)展。但是其本身很難真正成為減少乃至降低風險的有效途徑，因此對于金融工程的風險管理必須要理性認識，要在微觀角度促使經(jīng)濟主體更全面，而在宏觀方面由于市場投機力量的攀升，直接提高了系統(tǒng)風險的概率。所以，要想真正做好風險管理，就必須要采取科學化的方法及技術(shù)，同時也需充分結(jié)合風險管理實踐來將二者進行有效融合。另外，對于經(jīng)濟體系和金融體系來說，金融工程的發(fā)展必須要不斷的對其經(jīng)濟主體系統(tǒng)的內(nèi)部風險控制主體加以完善，并聯(lián)合政府實施內(nèi)外同步監(jiān)管，這樣才能真正促使主體所承受的風險獲得全面監(jiān)控和管控。
五、結(jié)語
綜上所述，金融工程是一門全新型的學科，它打破了傳統(tǒng)的風險管理手段，是根據(jù)社會需要而衍生的產(chǎn)物，作為一種新型衍生的學科，表現(xiàn)出了傳統(tǒng)風險管理所不具備的準確性和及時性;提高了金融市場的交易效率;合理的避開了系統(tǒng)性風險帶來的損失。根據(jù)金融工程的價值和作用來看，勢必在未來的金融風險管理中起著更重要的作用，我國應(yīng)該把金融工程作為一項長期性發(fā)展的對象，從多個角度促進我國金融風險管理的形成，從而進一步加強我國的國力。(作者單位:廈門大學)
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1.物流金融質(zhì)押模式
倉單質(zhì)押融資模式，即傳統(tǒng)的物流金融模式，該模式是指融資企業(yè)將貨物交于物流企業(yè)運輸和保存并由物流企業(yè)開具倉單，融資企業(yè)將倉單抵押至銀行獲取貸款：存貨質(zhì)押融資模式，即動產(chǎn)質(zhì)押的物流金融模式，融資企業(yè)通過將動產(chǎn)作為抵押物轉(zhuǎn)移到銀行獲得貸款，銀行將動產(chǎn)交付具有監(jiān)管資質(zhì)的物流企業(yè)進行存管，值得注意的是，為增加商品流動性，在保證信貸資金安全的情況下，摸索出了“控制總量”和“通過不斷追加保證金來贖回部分質(zhì)押物”等創(chuàng)新模式。在鄭州航空港綜合實驗區(qū)開展的物流金融業(yè)務(wù)中，已經(jīng)開展了包括建材、家電、金屬等行業(yè)：靜態(tài)質(zhì)押融資模式，融資企業(yè)先將自身商品抵押給銀行，商品存放在物流公司監(jiān)管下的倉庫內(nèi)，同時開具質(zhì)押商品清單，銀行依據(jù)質(zhì)押商品清單向融資企業(yè)發(fā)放貸款。
2.物流金融信用擔保模式
統(tǒng)一授信模式，在物流公司達到一定規(guī)模之后，銀行給于物流公司一定的信用額度，由物流公司自主決定是否向融資公司進行質(zhì)押貸款和具體貸款額度。在在此過程中，將銀行的授信權(quán)力經(jīng)過整合轉(zhuǎn)化為統(tǒng)一授信，物流企業(yè)按照信用擔保的相關(guān)規(guī)定，向銀行提供信用擔保，在取得銀行授信后向融資企業(yè)提供質(zhì)押擔保業(yè)務(wù)：信用擔保模式是指物流公司與外貿(mào)公司相互聯(lián)合，共同為上游采購企業(yè)進行間接地融資，在銀行開具信用證后，憑借信用證開始向供應(yīng)商提供貸款業(yè)務(wù)，同時供應(yīng)商應(yīng)將貨物轉(zhuǎn)移至有物流企業(yè)的倉庫中代為控制和監(jiān)管，在采購企業(yè)提取貨物時，需向物流企業(yè)繳納一定數(shù)量的保證金，依照保證金的比例物流公司向采購企業(yè)交送貨物，直至采購企業(yè)向物流企業(yè)交還所有款項。第三方物流企業(yè)負責貨物的監(jiān)管和保存。
3.物流金融的綜合模式
保稅倉模式是指包括制造商、經(jīng)銷商、第四方物流企業(yè)和銀行在內(nèi)的供應(yīng)鏈式融資模式。經(jīng)銷商根據(jù)自身需求向上游制造商訂貨同時簽訂《購銷合同》并向銀行繳納一定比例的保證金，同時向銀行簽訂針對購買產(chǎn)品向制造商支付的貸款的承兌匯票，此時物流企業(yè)提供承兌擔保，經(jīng)銷商再以貨物進行反擔保。物流企業(yè)根據(jù)具體貨物的銷售數(shù)量以及庫存情況來制定承包金額和監(jiān)管費用。銀行開具承兌匯票后，上游制造商向物流企業(yè)交貨，之后便轉(zhuǎn)化為倉單抵押。
二、鄭州航空港綜合實驗區(qū)在發(fā)展物流金融中的現(xiàn)狀分析
1.發(fā)展優(yōu)勢
幾年來鄭州航空港建設(shè)已經(jīng)具備初步規(guī)模，政府支持力多不斷加強，各類金融機構(gòu)入駐有利于創(chuàng)新金融模式，提高金融貿(mào)易服務(wù)效率，增加就業(yè)機會：（1）地區(qū)生產(chǎn)總值規(guī)模達到325億元，每年經(jīng)濟增長增速達到了126%，快速增長的經(jīng)濟規(guī)模為航空港未來建設(shè)奠定了雄厚的經(jīng)濟基礎(chǔ)。（2）地理位置優(yōu)越是鄭州航空港未來物流金融發(fā)展的保障，其中作為全國機場之一的新鄭國際機場為航空港提供了物流發(fā)展強勁動力，目前，入駐新鄭國際機場的航空運營公司達到了39家，其中建立海關(guān)通關(guān)機制的運營公司達到了12家。（3）產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃合理，目前入港企業(yè)數(shù)量增加，其中大部分是高端制造業(yè)，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等高端產(chǎn)業(yè)，不斷的推動產(chǎn)業(yè)園區(qū)建構(gòu)優(yōu)化。（4）政策優(yōu)勢明顯，開展市級導向下的省級幫扶體制，省級政府長遠規(guī)劃港區(qū)發(fā)展，市級政府重積極引導、重點落實，確保港區(qū)發(fā)展健康持續(xù)。省級政府為簡化審批程序，提高審批效率，下放226項行政管理權(quán)限至市級政府。（5）金融機構(gòu)入駐港區(qū)，全面支持完善物流金融體系，目前已有21家金融機構(gòu)群面開展各項金融服務(wù)。
2.發(fā)展劣勢
經(jīng)過幾年的發(fā)展，鄭州航空港綜合實驗區(qū)在物流金融業(yè)務(wù)的發(fā)展雖然取得了進步但是與國外物流金融發(fā)展相比仍然處于起步摸索階段，具體表展現(xiàn)：（1）缺乏專業(yè)物流金融平臺，物流金融的發(fā)展離不開整個產(chǎn)品供應(yīng)鏈，目前現(xiàn)有的物流金融體系還貫穿不從供貨環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、銷售環(huán)節(jié)。銀行方面來看，金融產(chǎn)品和金融工具發(fā)展相對滯后，缺乏金融創(chuàng)新，倉單融資、質(zhì)保抵押、保稅倉融資應(yīng)用較少，長期從事物流金融創(chuàng)新的深圳發(fā)展銀行，2013年才在鄭州設(shè)立分行，相關(guān)業(yè)務(wù)還未全部開展，金融機構(gòu)聚集程度不高，難以形成完善的物流金融平臺。（2）制度環(huán)境缺失，我國法律規(guī)定非金融機構(gòu)不能從事金融營業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)，這就使得物流公物無法利用自身現(xiàn)有資金為其他環(huán)節(jié)的融資企業(yè)進行融資，而只能通過與銀行合作的方式為其他融資企業(yè)開展融資服務(wù)。金融租賃業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，全國統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)制度尚未完成，難以保障取回權(quán)的順利實施。中介服務(wù)機構(gòu)數(shù)量較少，難以完成在物流金融中所需的擔保、征信、質(zhì)量檢測等，不利于物流企業(yè)獲得全面的物流金融信息。（3）融資風險難以進行控制，由于物流金融融資模式涉及多個經(jīng)營主體之間的權(quán)責關(guān)系，而且隨著業(yè)務(wù)的開展必將帶動物流、資金流、信息流的傳遞，在這過程中存在著各種安全隱患。同時，物流金融最為新興的融資模式還不能讓各方完全接受，風險控制是面臨的主要問題：銀行主要面臨的是融資過程中信貸資金風險系數(shù)較高，物流企業(yè)資信問題以及抵押物變現(xiàn)時產(chǎn)生的價格波動風險。物流企業(yè)同樣面臨著違約、經(jīng)營、管理及操作風險。這些風險增加了物流金融在鄭州航空港實驗區(qū)的推廣難度。（4）物流企業(yè)良莠不齊，目前鄭州航空港大部分物流企業(yè)屬于中小企業(yè)，受自身規(guī)模限制，在信息系統(tǒng)開發(fā)，經(jīng)營管理制度、員工自身專業(yè)素養(yǎng)還不能很好地開展物流金融。
三、促進鄭州航空港物流金融業(yè)務(wù)的對策建議
1.完善信息共享機制，構(gòu)建物流融資平臺
鄭州航空港作為未來的信息集散中心，要大力發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)，完善網(wǎng)絡(luò)平臺建設(shè)和信息網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)，提高服務(wù)水平，確保物流、資金流以及信息流在流動中的統(tǒng)一調(diào)配，保障銀行、物流企業(yè)、生產(chǎn)商以及銷售商及時掌握商品信息，實現(xiàn)信息互通。在此基礎(chǔ)上建立物流金融融資平臺，使得更多的銀行和物流企業(yè)參其中，加快資金運轉(zhuǎn)提高經(jīng)營效率；完善港區(qū)結(jié)算支付體系，保障資金在供貨環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、物流環(huán)節(jié)、銷售環(huán)節(jié)無縫對接；開發(fā)新型融資渠道，利用航空港自身聚集高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢，借助股票、債券、股權(quán)流轉(zhuǎn)等方式拓寬融資渠道。大力發(fā)展物流金融中介服務(wù)，建立征信、評估、擔保等金融中介組織。
2.完善風險管理制度，建立風險管理系統(tǒng)
鄭州航空港物流金融發(fā)展過程中，業(yè)務(wù)風險并不是一成不變的，而是動態(tài)存在的。不僅僅存在于業(yè)務(wù)的各個基本環(huán)節(jié)，更容易受到整條供應(yīng)鏈、環(huán)境和整個金融系統(tǒng)變化而發(fā)生改變。因此如何識別宏觀和行業(yè)系統(tǒng)風險，供應(yīng)鏈系統(tǒng)風險，信用系統(tǒng)風險，貨物變現(xiàn)風險至關(guān)重要。
防范系統(tǒng)風險主要依靠風險管理系統(tǒng)，目前物流金融風險管理系統(tǒng)主要包括三大平臺：組織平臺、信息平臺和綜合技術(shù)支持平臺。這三大平合構(gòu)建戰(zhàn)略管理系統(tǒng)，防范由于各種環(huán)境變化而帶來的業(yè)務(wù)風險。
3.完善政策支持體系，規(guī)范信用評級制度
加快信用立法，統(tǒng)一信用評級標準，完善責任制度分配。堅持市場導向原則，增強各評級單位機構(gòu)在監(jiān)管、審批上獨立性，使得各經(jīng)營主體在選擇評級機構(gòu)時更具備靈活性，依照市場機制優(yōu)先選擇優(yōu)質(zhì)評級機構(gòu)，有利于評級機構(gòu)行業(yè)整體發(fā)展，大大增加行業(yè)競爭性，從而進一步推動行業(yè)在權(quán)威性、公開性、可信性的提升。同時。在鄭州航空港物流金融業(yè)務(wù)服務(wù)中，物流企業(yè)應(yīng)該建立信用信息數(shù)據(jù)庫，通過對客戶企業(yè)的資信檔案管理、信用評級分類、信用額度稽查、財務(wù)狀況管理等方式，進一步加強對客戶企業(yè)的管理和評估，降低信息不對稱帶來的系統(tǒng)風險，是物流企業(yè)在整個物流金融中始終對風險具有能力把控。
而由美國次債危機引起的金融海嘯和經(jīng)濟衰退浪潮經(jīng)過前三個季度的蓄勢，在最后一個季度中終于將此前仍然強勁的中國經(jīng)濟拖入了快速下滑的泥潭中。
這場劇變所引發(fā)的全球經(jīng)濟再平衡過程充滿了變數(shù)，全球范圍內(nèi)的實體經(jīng)濟“去杠桿化”和“去泡沫化”之痛苦，同樣席卷了企業(yè)金融活動剛剛開始走向市場化創(chuàng)新的本土企業(yè)。而持續(xù)了近一年的從緊貨幣政策的滯后效應(yīng)，與金融海嘯的傳導效應(yīng)形成了共振波，使得在改革開放30年這個值得隆重紀念的特殊時點上，一路高歌猛進的中國經(jīng)濟首度遭遇了真正意義上的“冬天”：出口引擎馬力漸息，內(nèi)需消費持續(xù)不振，大規(guī)模規(guī)定資產(chǎn)投資的拉動效應(yīng)開始出現(xiàn)遞減。種種跡象表明，2008年第四季度和2009年的前兩個季度，很可能是最近10年來中國經(jīng)濟表現(xiàn)最差的時候。
“去杠桿化”和“去泡沫化”浪潮帶給全球企業(yè)界最顯著的影響就是資金鏈條前所未有的“緊繃”。即便在國內(nèi)貨幣政策大幅放松以及積極財政政策出臺的背景下，基于對市場前景的悲觀預(yù)期，作為在國內(nèi)企業(yè)金融中扮演占決定性角色的商業(yè)銀行，處于對不良貸款率上升的憂慮，反而表現(xiàn)出較“從緊”時期更審慎的態(tài)勢。與此同時，其他企業(yè)融資渠道也隨著全球資本市場的持續(xù)萎靡而幾近枯竭。
根據(jù) 《首席財務(wù)官》 近期對作為資金供需求雙方的金融機構(gòu)和企業(yè)界的調(diào)查顯示，絕大多數(shù)受訪者表示，中國整體經(jīng)濟的復蘇需要3~5年的時間，現(xiàn)在還遠不是最艱難的時候，但政策層面的改變已經(jīng)令曙光乍現(xiàn)。作為本刊的傳統(tǒng)，《首席財務(wù)官》雜志照例在新年開年之際廣泛采訪了企業(yè)界、銀行界、資本市場權(quán)威研究機構(gòu)、第三方專業(yè)咨詢機構(gòu)，就年內(nèi)資金供求態(tài)勢進行了深入調(diào)研，力圖在即將到來的“中國經(jīng)濟空前困難的2009年”里，與廣大CFO們共同探討如何為企業(yè)生存發(fā)展“持續(xù)造血”，以應(yīng)對經(jīng)濟增長放緩的挑戰(zhàn)，同時對“錢與錢尋2009”（資金供求態(tài)勢）的趨勢性變化進行深入分析和前瞻性的預(yù)測，以供廣大本土CFO參考。
“確定性”主導下的2009
近幾年來，“不確定性”一直成為預(yù)測和涵蓋全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟最常見的詞匯。然而，這一頗具江湖術(shù)士風格的詞語終將在2009年正式謝幕，再也沒有比“全球經(jīng)濟衰退，中國經(jīng)濟增長乏力”更為確定的趨勢了。
中國宏觀經(jīng)濟自2007年第二季度形成雙頂部以后，起于2001年的汽車和房地產(chǎn)雙輪啟動和出口拉動為標志的、我國宏觀經(jīng)濟增長持續(xù)最久的一輪經(jīng)濟周期已經(jīng)進入調(diào)整階段。具體表現(xiàn)為出口減緩、消費滯長、投資乏力。
因此，不少業(yè)內(nèi)專家和CFO均認為這一輪經(jīng)濟衰退會在2009第一個季度前后見底，以第二季度為界線，2009年的經(jīng)濟會呈現(xiàn)“先低后高”或“先低后平”的趨勢。安信證券首席經(jīng)濟學家高善文認為，“更大的可能性是前低后高，至少先低后平，但其可維持性存疑，至少取決于外部經(jīng)濟發(fā)展以及地產(chǎn)市場的變化趨勢?！?/p>
西南證券的研究則顯示，從經(jīng)濟運行的背景和自身的運行趨勢看，宏觀經(jīng)濟預(yù)期明年第二季度才會形成真正底部，季度GDP增長預(yù)計會降到8.3%，甚至更低。
而瑞信首席經(jīng)濟學家陶冬對于宏觀經(jīng)濟的預(yù)期則稍顯悲觀：“如果讓我用最簡單的語言來形容2009年經(jīng)濟形勢的話，我的判斷是‘007’：全球零增長、全球零利率、中國“保7”?！霸赪TO和拉動了56個產(chǎn)業(yè)向上發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)兩個‘超級因素’受阻后，個人認為，在新的超級因素啟動之前中國經(jīng)濟的增長應(yīng)該在7%~9%之間。要做好中國經(jīng)濟至少三年不會有大作為的準備。
銀行 ：猶疑的主角
積極效應(yīng)釋放有待時日
去年11月9日，國務(wù)院常務(wù)會議宣布實行積極和適度寬松的貨幣政策，加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度，取消對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，合理擴大信貸規(guī)模。受訪者預(yù)計2009年整體而言，企業(yè)融資狀況會有比較明顯改觀。西南證券首席研究員張仕元表示，“尤其是信貸的增長，如果2008年信貸增長維持在16%，比期初預(yù)期的快1個百分點，那么2009年的信貸預(yù)期會達18%?！?/p>
國辦126號文件對于2009年的貨幣供應(yīng)和信貸規(guī)模做了詳細的闡述，要求“以高于GDP增長與物價上漲之和，約3~4個百分點的增長幅度作為2009年貨幣供應(yīng)總量目標，爭取全年廣義貨幣供應(yīng)量增長17%左右”。 對此，張仕元認為，“這一增長數(shù)據(jù)明顯高出我們的預(yù)期，也好于2002年經(jīng)濟啟動時的水平，與2005~2006年的水平相當。按照M2增長17%計算，那么M1的增長不會低于16%?！?/p>
雖然有政策的支持和信貸總量增加的利好消息，但不少現(xiàn)金流良好的企業(yè)CFO對本刊表示，年底到了，與他們合作的銀行在增加放貸額度的要求下紛紛表示愿意把錢貸給他們，而實際上他們“并不缺錢”，接受貸款反而會增加資金管理的成本，但“銀行是不會輕易把錢貸給現(xiàn)在資金鏈緊張的企業(yè)的――出于‘安全’的考慮”。
美國把十年一遇的信貸收縮變成了百年一遇的金融海嘯，資金市場也因而出現(xiàn)了重大變化，企業(yè)之間由于不知道對手到底掌握了什么資產(chǎn)，一夜之間彼此不做交流――“對手風險”的產(chǎn)生導致了全球資金鏈的斷裂，實體經(jīng)濟因為資金來源枯竭而關(guān)門歇業(yè)――這場摧毀性危機的真正主角剛剛粉墨登場。
人們的風險意識到了恐慌的地步，瑞信的信貸標準統(tǒng)計顯示（見圖1），因為對未來經(jīng)濟看不清，銀行將信貸標準提高到了前所未有的程度，這幾乎令急需資金的中小企業(yè)從商業(yè)銀行獲得資金支持的希望再次化為泡影。
因此陶冬預(yù)計，今后一年或者18個月，銀行會不會把從央行拿到的大量資金流動到有實際需求的企業(yè)和個人手中，恐怕還要經(jīng)歷一個不短的考察期。
根據(jù)高善文的分析，寬松貨幣政策的出臺，大中型企業(yè)無疑是直接受惠者，目前這種積極影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，以后會更加明顯。對于中小企業(yè)而言，國家宏觀貨幣政策的調(diào)整只會對他們產(chǎn)生非常間接的影響?！爱斎?，即便沒有金融海嘯和國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展減速的內(nèi)外環(huán)境，中小企業(yè)也仍然難以從以資產(chǎn)抵押為特點的商業(yè)銀行獲得貸款。即便獲得貸款成本也比較高?！?/p>
好消息是，資質(zhì)良好的中小企業(yè)在銀行信貸條件會松動的情況下的短期融資可以得到一定緩解?！暗行∑髽I(yè)的發(fā)展所需要的研發(fā)投入，兼并收購所需要的大筆款項仍然不太可能通過商業(yè)銀行解決?！?/p>
“抱團取暖”融資共贏
在本刊就“危機”話題的諸多訪問中，無論是大企業(yè)還是小企業(yè)的CFO都一致強調(diào)，時下企業(yè)最重要的就是保障有充足、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而企業(yè)的這一迫切需求也對銀行發(fā)出了清晰的信號――為企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金理財產(chǎn)品以尋求銀企共贏機會。
實際上，從企業(yè)需求看，近年來由于跨國公司在中國爭相布局，國有大中型企業(yè)資金集中管控的工作也開展得如火如荼，中國本身跨區(qū)域經(jīng)營的集團企業(yè)數(shù)量也在增長。因此，管理多家銀行的賬戶已經(jīng)成為困擾企業(yè)的實際問題。同時，近幾年中國金融市場不斷完善，投資領(lǐng)域受到企業(yè)的高度關(guān)注，各種各樣的理財產(chǎn)品也層出不窮，銀行通過提供理財業(yè)務(wù)的投資平臺，也能夠更好地為企業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)金的增值。
自從花旗銀行在1999年把現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)帶到中國，中國的商業(yè)銀行現(xiàn)在基本上都已經(jīng)推出了自己的現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)，目前很多銀行已經(jīng)形成了自己的品牌（見表1）。此外，為響應(yīng)客戶的多方需求已經(jīng)開始出現(xiàn)產(chǎn)品組合的趨勢（見表2）。
北京銀聯(lián)信信息咨詢中心合伙人、副總經(jīng)理叢艷表示，“從銀行的角度看，現(xiàn)金管理對銀行而言既能鎖定大客戶的存貸款，穩(wěn)定客戶群，又能獲得豐厚的中間利益，發(fā)展前景廣闊。”
實際上，國內(nèi)商業(yè)銀行在現(xiàn)金管理上已經(jīng)探索出頗具亮點的服務(wù)模式：工商銀行制定了11個行業(yè)的解決方案；民生銀行為了解決電網(wǎng)資本金短缺的問題，民生銀行能源電力事業(yè)部推出了“資本金增長計劃”，而對于煤電企業(yè)民生銀行又有針對性地設(shè)計出了“煤電供應(yīng)計劃”；2008年華夏銀行進行了公司業(yè)務(wù)內(nèi)部流程改革，成立了公司業(yè)務(wù)部，形成了統(tǒng)一的營銷平臺。
招商銀行則成立了總行現(xiàn)金管理部門，集中資源統(tǒng)籌管理現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)。實際上，招商銀行在現(xiàn)金管理領(lǐng)域已經(jīng)取得13項專利，在2005年招商銀行在國內(nèi)同業(yè)率先推出了財資管理平臺TMS，特別值得一提的是，2007年首家推出了跨銀行CDS系統(tǒng)，首開銀行同業(yè)間協(xié)作的先河。
招商銀行副行長張光華表示，在經(jīng)濟衰退的大背景下，以開放的心態(tài)尋求銀行、企業(yè)以及銀行同業(yè)間的共贏的現(xiàn)金管理模式顯得更為有實際意義?！般y行與企業(yè)間要達到共贏，銀行要把現(xiàn)金管理做大，同業(yè)之間的通力合作是非常必要的?！边@個冬天，“伙伴關(guān)系”已經(jīng)成為資金供需雙方在合作理念上最值得拷量的字眼。
然而現(xiàn)實情況是，危機下全球化貿(mào)易保護主義抬頭，國內(nèi)很明顯的趨勢就是強勢企業(yè)想把風險轉(zhuǎn)嫁給弱勢企業(yè)，大企業(yè)想轉(zhuǎn)嫁給其供應(yīng)鏈上的小企業(yè)，核心企業(yè)想把風險、庫存轉(zhuǎn)嫁給非核心企業(yè)。而銀行要防范風險，更加謹小慎微。
在這方面，已經(jīng)在中國持續(xù)經(jīng)營150年的渣打銀行很早就提出了自己的品牌承諾，即“成為客戶最理想的合作伙伴”。始終強調(diào)自己站在客戶的角度考慮問題，而不是單純從銀行角度出發(fā) “一廂情愿”的做生意。
至今已有一百多年歷史的德國默克藥業(yè)集團，歷經(jīng)數(shù)次金融動蕩和經(jīng)濟危機而不倒，他們的解決方案是通過內(nèi)部銀行來解決成員企業(yè)的資金需求，融資成本非常低。“我們幾乎沒有向銀行貸過款?！北本┠怂帢I(yè)咨詢有限公司財務(wù)總監(jiān)鄒志英表示，“但即便如此，我仍然會和銀行保持適當?shù)臏贤?，因為你無法預(yù)計什么時候災(zāi)難會突然降臨?！?/p>
鑒于全球競爭已從單體競爭升級到供應(yīng)鏈間的競爭，針對供應(yīng)鏈開展的商業(yè)銀行間的合作不僅能夠讓企業(yè)在供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)降低資金成本，同時銀行也能因此獲得豐厚回報。
在自2005年開始就已經(jīng)為多家大型跨國企業(yè)成功地實施了供應(yīng)鏈融資項目的渣打銀行看來，供應(yīng)鏈融資是基于供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，針對其上游供應(yīng)商的采購行為和下游經(jīng)銷商的銷售行為開展的融資服務(wù)。作為核心企業(yè)的大型公司通過銀行的幫助，能夠做到信息流、物流、資金流的充分整合，而其上下游的中小企業(yè)――供應(yīng)商和經(jīng)銷商則可以解決融資難的問題。
近年來，國內(nèi)商業(yè)銀行也開始了在這方面的積極探索。中國農(nóng)業(yè)銀行總行產(chǎn)品研發(fā)部副總經(jīng)理潘貴平表示，將來有可能發(fā)展到銀行對供應(yīng)鏈整體受信，“供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)單獨的受信條件是不夠的，但是如果納入到供應(yīng)鏈可能條件就夠了?！?/p>
對此，民生銀行總行公司銀行管理委員會辦公室主任林云山建議，核心企業(yè)一定要對供應(yīng)商和經(jīng)銷商引入風險管理理念，這方面可以借鑒銀行的一切比較好的做法。
深圳發(fā)展銀行總行公司產(chǎn)品開發(fā)部總經(jīng)理金曉龍認為，“未來大的物流商會發(fā)揮越來越大的作用，如果銀行和物流公司聯(lián)網(wǎng)完成信息集成，核心企業(yè)、銀行與物流公司共同打造一個商務(wù)、信息流、資金流的平臺，將實現(xiàn)供應(yīng)鏈上各方的共贏?！?/p>
資本市場 ：探底中尋求機會
IPO 放緩 A股艱難復蘇
清科集團最新的數(shù)據(jù)顯示，2008年前11個月113家中國企業(yè)上市融資218億美元，上市數(shù)量、融資額和平均融資額均創(chuàng)三年新低。上市的113家中國企業(yè)中，34家是有創(chuàng)投或私募股權(quán)投資支持的企業(yè)，融資總計33.77億美元，其中海外市場上市12家（見表3和表4）。
2008年中國境內(nèi)資本市場受國際大環(huán)境影響，滬深兩市長時間低位盤整，在全流通改革進程安排下的“大小非解禁”，也給市場帶來了不小的壓力。在上述因素影響下，中國證監(jiān)會持續(xù)放緩新股審核和上市進度，控制股票供給以穩(wěn)定市場。受此影響，中國企業(yè)境內(nèi)上市速度大幅放緩。
而受《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》和境內(nèi)外資本市場惡化的影響，2008年中國企業(yè)海外上市呈現(xiàn)明顯的集聚特點。一方面，上市地點集中于香港主板；另一方面，行業(yè)分布高度集中于傳統(tǒng)行業(yè)。IPO退出趨清淡，境內(nèi)市場漸成VC/PE退出主通道。
根據(jù)國金證券分析師陳東的估計，2009年上半年A股市場環(huán)境依然頗為艱難。2009年下半年，工業(yè)企業(yè)高存貨壓力逐步釋放后，產(chǎn)能利用率將有小幅回升，積極財政政策對企業(yè)的效果逐步顯現(xiàn)，惡劣的企業(yè)盈利環(huán)境可能略有緩和，但這一趨勢能否持續(xù)，關(guān)鍵在于國內(nèi)房地產(chǎn)市場以及全球經(jīng)濟，尤其是美國金融市場以及實體經(jīng)濟的恢復程度。
陳東表示，2009年主要投資方向有三大類機會值得關(guān)注：一、周期性行業(yè)具有超額收益機會。我們建議關(guān)注機械設(shè)備、電力、交通工具、化工等行業(yè)；二、自下而上選擇非周期行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)。從產(chǎn)業(yè)鏈上的相對比較優(yōu)勢角度看，我們建議關(guān)注如強勢品牌消費品、商業(yè)渠道、醫(yī)藥流通渠道、基礎(chǔ)設(shè)施、旅游景點等下游行業(yè)中的龍頭企業(yè)；三、主題性投資機會。政府的刺激經(jīng)濟計劃、制度變革、新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域經(jīng)濟等會帶來較為豐富的主題性機會。其中我們比較看好：新能源、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)改、家電下鄉(xiāng)、世博與迪斯尼等主題。
VC/PE ：謹慎投資
近兩年高度活躍的全球資本市場因為金融海嘯而事實上處于半關(guān)閉狀態(tài)。高善文認為，VC/PE、IPO的恢復還需要一些時間，IPO 要等到明年后半年才會有起色，但不確定性仍然很大?！癡C/PE受金融海嘯的影響，自身的融資就會有問題，加之對經(jīng)濟發(fā)展并不樂觀的預(yù)期，未來一年，他們在選項投資新項目上會更加審慎?！?/p>
但硬幣的另一面是，市場行情不好，企業(yè)估值比較低，對VC和PE來說反而是進入的好時機，而從資金供需雙方的情況來看，縱然有4萬億元人民幣的投放，大中小型民營企業(yè)在寬松的貨幣政策下仍然很難獲得銀行貸款，而這也為VC/PE提供了機會。
對此，創(chuàng)富合伙人許萍坦言，有些PE因為上游LP資金壓力的轉(zhuǎn)移，有時候只好把投資項目打包再賣給別的基金，“我們就在買這些項目，都比較便宜?！?/p>
但CID總經(jīng)理羅文倩同時表示，“企業(yè)估值低的時候，資本市場的估值也會低，這個影響是雙向的。我們一般會給投資的公司五年的時間成長再退出，那時候應(yīng)該可以趕上市場的景氣周期。這樣對公司、對投資人的影響都比較正面?！?/p>
紀源資本管理合伙人李宏瑋認為，市場火爆時一擁而上的情況很多，但泡沫破裂后投資人和企業(yè)都會回歸理性。那些能夠在市場低迷的時候踏踏實實做好自己的企業(yè)會在未來兩三年等到機會?！霸?7金融風暴后和互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，都有一批優(yōu)秀的企業(yè)出來。因此，可以預(yù)計的是，未來會有整合的機會出現(xiàn)。以前我們投資的企業(yè)做到一定規(guī)模就可能成為行業(yè)整合者?！?/p>
多數(shù)受訪的VC/PE表示現(xiàn)階段愿意花更多的時間和投資的企業(yè)共同調(diào)整面對市場變化的策略。在他們看來，這場風暴實際上對那些本來就有清晰商業(yè)模式，而且已經(jīng)可以賺錢的企業(yè)影響比較小，但對那些商業(yè)模式還不確定的企業(yè)則影響比較大。
清科的研究數(shù)據(jù)顯示，雖然2008年受全球金融危機拖累，但中國創(chuàng)投市場依然表現(xiàn)搶眼。2008年前11個月共有76家中外創(chuàng)投機構(gòu)新募集110支基金，其中新增可投資于中國大陸的資金額為70.81億美元；新募基金數(shù)較2007年全年增加了89.7%，新募資金額較2007年全年增加了29.1%。從投資方面來看，有503家企業(yè)得到創(chuàng)投機構(gòu)的資金支持，已披露金額共計37.07億美元（見表5）。
但與新募資金的樂觀情形相對應(yīng)的是，金融風暴對中國創(chuàng)投市場的退出環(huán)節(jié)影響最為直接。由于全球各資本市場持續(xù)低迷，新股發(fā)行頻率降低直至停滯， 2008年中國創(chuàng)投市場的退出活動明顯收縮，IPO退出交易大幅減少。
展望未來，清科集團CEO倪正東表示，對2009年的退出不抱什么希望，退出的機會至少要在2010年以后機會才會好，那時候再選擇上市，因此投資者不能太著急，重要的是管好現(xiàn)有項目，謹慎投資。
在倪正東看來，相比全球，亞洲私募股權(quán)市場，特別是保持高速、穩(wěn)定發(fā)展的中國私募股權(quán)市場對于全球資本正顯示出越來越強大的吸引力?！?/p>
從前11個月的投資數(shù)據(jù)看，私募股權(quán)基金募資額增長迅速，成長基金募資大幅提高，但也已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整和回落跡象。投資下滑明顯，投資總額下挫逾三成。清潔技術(shù)行業(yè)已成為私募股權(quán)基金投資的熱點行業(yè)，“這與中國政府逐漸加大對該領(lǐng)域的政策支持是分不開的?！倍?008年我國房地產(chǎn)行業(yè)進入市場低谷，私募股權(quán)基金對房地產(chǎn)項目的投資熱情大減。清科預(yù)計，VC/PE投資者也越來越多地采用并購手段來實現(xiàn)退出，從而獲得回報并規(guī)避風險。
此番采訪中，多數(shù)投資方和企業(yè)CFO均表示，未來和內(nèi)需相關(guān)的行業(yè)，能通過提供個性化的服務(wù)保持相當營利水平的行業(yè)以及拉動農(nóng)村消費的行業(yè)都是未來值得關(guān)注的方向。深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司財務(wù)總監(jiān)劉榮志表示，非?？春眯履茉?、新材料方面的項目。
對此，羅文倩表示認同，“我們會鎖定內(nèi)需型的產(chǎn)業(yè)，比如教育、外包、ERP、醫(yī)療設(shè)備等相關(guān)的服務(wù)行業(yè)。”倪正東也肯定了和內(nèi)需相關(guān)行業(yè)的投資機會，“比如教育行業(yè)，大家在等的時候，會選擇‘充電’。此外，應(yīng)該關(guān)注行業(yè)內(nèi)的細分市場，比如旅游行業(yè)長期看是值得關(guān)注的，即便是在金融危機下，但并不是所有市場都有機會，可能戶外就比較好?！?/p>
并購機遇可期
經(jīng)濟衰退下，加強財務(wù)穩(wěn)健性、控制成本、分散經(jīng)營風險以及謹慎地尋求擴張的機會成為業(yè)界共識。但“管好現(xiàn)金流”并不代表“只進不出”。“對于2009年，首先要看好手中的錢，別亂花；其次要盡量的拿進錢，無論是直接融資還是間接融資，可以根據(jù)自身的特點，采取不同的融資模式；第三，要好鋼用在刀刃上，可以在危機的時期進行戰(zhàn)略收購，對那些具備核心技術(shù)、市場渠道和品牌優(yōu)勢的企業(yè)進行戰(zhàn)略并購?！睆埵嗽ㄗh道。
亞洲并購（M&A Asia）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 2008年內(nèi)外資私募股權(quán)基金投資者共募集與中國相關(guān)的基金（人民幣基金和美元基金皆有）約144億美元。但是，由于“估值差異”和有限的IPO退出機會，2008年下半年并購交易數(shù)量較去年同期下降近60%，且平均每宗并購案交易金額維持在不到1億美元的較低水平。
雖然私募股權(quán)基金投資者認為在當前估值水平下降，其他融資渠道幾近枯竭的情況下，出現(xiàn)并購機會，并擁有實現(xiàn)并購交易的現(xiàn)金。但是，賣方不愿意在下跌的市場中出售資產(chǎn)，因此，縮小“估值差異”是恢復私募股權(quán)基金并購活力的前提?！?/p>
對此，普華永道企業(yè)并購部亞洲區(qū)主管合伙人謝韜表示：“中國公司擁有并購交易的資金，政府仍然對海外投資持支持態(tài)度。中國公司現(xiàn)在只是暫緩了海外并購交易，等待全球經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定。中國的整體經(jīng)濟環(huán)境也會逐漸改善，相對世界其他地區(qū)復蘇較快。”
普華永道預(yù)計中國的并購交易活動在2009年上半年將維持較低水平。至下半年，隨著買賣雙方估值預(yù)期的趨同，并購交易預(yù)計將會有所恢復。內(nèi)資和外資投資者都將利用這段時期對受經(jīng)濟下滑影響的行業(yè)進行整合與重組。
證券低迷 債券活躍
“2009年與證券市場低迷相對應(yīng)的是，債券市場活躍，作為直接融資重要工具的債券融資將呈現(xiàn)明顯的增長態(tài)勢?！蔽髂献C券首席分析師張仕元預(yù)計，“2008年市場完成債券融資項目578個，稍低于2007年全年的697個，但融資額為8543.31億元，高出2007年全年20%；完成可轉(zhuǎn)債項目16個，與去年相同，但融資規(guī)模高出去年1.4倍，可轉(zhuǎn)換債券和債券融資合計達9253.36億元，占直接融資額的80.6%，資本市場融資呈現(xiàn)典型的多元化格局，債券融資成為市場的重要投資手段（見表6）?！?/p>
2008年9月，監(jiān)管部門頒布了《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規(guī)定》，進一步豐富了我國債券市場，在給資本市場、特別是親睞固定收益品種的若干機構(gòu)投資者創(chuàng)造機遇的同時，也給大部分上市公司和控股公司增加了在不喪失控股權(quán)的前提下進行融資的工具。此外，可交換債券的推出，也可以增強國內(nèi)債券市場和股票市場的聯(lián)動性，促進兩個市場的合理連接?！耙虼耍覀冇欣碛上嘈?，2009年的直接融資市場會更加活躍?！睆埵嗽硎?。
如果2009年在A股市場平穩(wěn)運行的情況下創(chuàng)業(yè)板能夠出臺，那么將再次激活國內(nèi)PE和VC的投資，因此，2009年的融資格局將有別于2008年。2008年全年信貸增量約45000億元人民幣，預(yù)估PE和VC總額為800億美元，那么全年的融資總額為61830億元人民幣。2008年信貸：PE/VC:IPO：其他的比例約72.8:8:1.67:17.47。張仕元預(yù)計，2009年這四類融資的比為：69.5:5.9:1.0:23.56，融資總額76400元人民幣。
在高善文看來，“目前政府鼓勵企業(yè)通過發(fā)行公司債/企業(yè)債，短期和中期融資券等形式募集資金。此外，目前的商業(yè)票據(jù)就非常活躍，明年會更加積極。同時，民間借貸的成本會大幅度下降。”
除了近來媒體頻頻爆出的中信泰富等企業(yè)投資失敗案例令不少企業(yè)對金融投資避之不及。不少受訪CFO理性地表示，風險管理成為明年CFO需要關(guān)注的重點，但也不應(yīng)錯過機會。
“鎖定風險和投機只有一步之遙?！敝袊h洋運輸集團總公司財金部金融處副處長、金融風險管理及投資主管、首席交易員程斌認為，衍生品是一柄“雙刃劍”， 使用得當可以幫助企業(yè)穩(wěn)定成本，保持財務(wù)和營利狀況的穩(wěn)定性和可預(yù)見性，并不是萬惡之源?！叭绻麤]有金融衍生品，企業(yè)只能隨著市場走，對于因自己不能把握的因素而造成的暴跌無可奈何。”但他提醒企業(yè)，金融衍生品的運用程度要與企業(yè)相關(guān)團隊的專業(yè)水平和管理經(jīng)驗匹配，否則風險會非常大，同時金融風險管理需要建立在公司的現(xiàn)金集中管理和債務(wù)集中管理的基礎(chǔ)之上。
對此，中信銀行公司銀行部總經(jīng)理助理張連澤建議企業(yè)在市場低迷的狀況下，在選優(yōu)理財產(chǎn)品時要做到兩個了解和兩個確定。兩個了解，即了解到企業(yè)集團內(nèi)部現(xiàn)金流的狀況；第二個了解現(xiàn)金流的發(fā)展趨勢。兩個確定，即一個確定就是風險承受能力，另外一個是你整個企業(yè)內(nèi)部支撐的能力，這兩個方面能力確定以后你要做好理財產(chǎn)品保值和升值的預(yù)期。
稅收節(jié)支
除了上述為企業(yè)“開源”的種種策略外，“節(jié)流”已經(jīng)從2008年后半年開始成為企業(yè)CFO的主流話題。通過合法的稅務(wù)策略節(jié)省大量稅務(wù)方面的現(xiàn)金支出，以實現(xiàn)保存現(xiàn)金、增加或加快稅前列支或稅務(wù)返還、減少或延遲稅務(wù)支出等成為CFO日程中的重點議題。
德勤會計師事務(wù)所合伙人朱桉建議，“稅收和GDP是不一樣的，稅收就是現(xiàn)金。明年國家采取增值稅轉(zhuǎn)型，大概每年會有1200億元人民幣增值稅的減免，對于企業(yè)來說也是機會。同時，可以預(yù)見的是明年國家的稅制改革仍然會非常頻繁，每一位CFO都應(yīng)該花時間和精力關(guān)注這方面的變化?！?/p>
繼國家允許商業(yè)銀行發(fā)放“并購貸款”后，很快出臺一套并購的稅務(wù)制度，如果能做到并購稅務(wù)成本最低，對企業(yè)獲得資金和資源是非常重要的。此外，增值稅改革中主要一個大的變化就是對于設(shè)備、采購所發(fā)生的增值稅允許進行抵扣。而知識產(chǎn)權(quán)方面的優(yōu)惠會持續(xù)。此外，公司還應(yīng)該考慮通過股權(quán)激勵機制等方式節(jié)省人力成本。
朱桉特別提醒企業(yè)，未來國家會加強反避稅方面的規(guī)定，“重要的一點就是要做到跟你的功能和風險相對應(yīng)，企業(yè)可以通過對功能的重新組合，實現(xiàn)利潤的重新分配，達到利潤最大化?！?/p>
除了使出渾身解數(shù)為企業(yè)獲取資金，同時減少不必要的稅收損失外，此次受訪的多數(shù)經(jīng)濟學家建議CFO “在低頭走路的時候別忘抬頭看路?！蓖ㄟ^對宏觀經(jīng)濟的走勢判斷把握企業(yè)發(fā)展的契機。
目前關(guān)于政府“4萬億”的財政刺激方案有沒有能力真正把中國經(jīng)濟拉動起來的評論在各大媒體引發(fā)的討論甚囂塵上，陶冬表示，無論4萬億元如何分配，必將由此帶來一系列地方政府的刺激和積極參與，對資金供需雙方而言都應(yīng)該關(guān)注這里的機會。多數(shù)受訪者表示，真正拉動消費的是公眾的收益預(yù)期，“當人們對未來沒有把握的時候，他們不會首選消費，一定是把錢存起來?！倍軌騽?chuàng)造收益預(yù)期的只有保證勞動者的就業(yè)，說到這里一切似乎又回到了原點：只有投資才能創(chuàng)造足夠的就業(yè)機會。
記者采訪也發(fā)現(xiàn)，這一輪危機的打擊對各地企業(yè)、各行各業(yè)的影響倏然迥異。周大福珠寶金行財務(wù)管理部總經(jīng)理何仲強對記者表示，金融海嘯對地處亞洲金融中心的香港的打擊比較沉重，“市民對于消費非生活必需品的金飾品的欲望明顯下調(diào)?！倍揉徬愀鄣纳钲谇闆r似乎緩和一些，以深圳赤灣石油基地股份有限公司財務(wù)副總監(jiān)于忠俠所見，親歷或者見證過1997年亞洲金融風暴、2003年“非典”的深圳企業(yè)已經(jīng)有了一定的抗壓能力，他們已經(jīng)開始內(nèi)外兼顧的“兩條腿走路”策略，同時經(jīng)過多年的發(fā)展深圳已經(jīng)在相當程度上完成了產(chǎn)業(yè)升級?！罢嬲龝谶@一輪風暴中淘汰的制造業(yè)企業(yè)大多數(shù)還是那些比較低端的，從事簡單加工的初級企業(yè)或者工廠?！?/p>
從全球制造業(yè)中心從歐美到日本再到中國的香港、臺灣、最終進入中國內(nèi)地的轉(zhuǎn)移趨勢看，近年來在內(nèi)地制造業(yè)中心――廣東省，東莞已經(jīng)成為替代幾年前的深圳，他們正成為這場全球經(jīng)濟衰退的“重災(zāi)區(qū)”。談及現(xiàn)狀，東莞市嘉榮超市有限公司財務(wù)部副經(jīng)理梁婉華難掩內(nèi)心的隱憂：“目前看來，我們企業(yè)還不錯，但東莞每天都會有幾百家工廠倒閉，這些小企業(yè)要維持運轉(zhuǎn)更多的是依靠當?shù)匦刨J公司獲取資金。”
而同樣處于零售業(yè)態(tài)的、位于福建的永輝集團的際遇則大不一樣，其財務(wù)部高級經(jīng)理林晨文樂觀地向記者表示：“我們其實還受益于這場經(jīng)濟衰退，以前我們本地沃爾瑪?shù)目蛻衄F(xiàn)在開始光顧我們了。另外，福建是‘僑鄉(xiāng)’，‘僑鄉(xiāng)’有團結(jié)奮進、共渡時艱的傳統(tǒng)，在外面的福建人更信任自己家鄉(xiāng)的合作伙伴，不到萬不得已不會撤單，因此合作關(guān)系非常穩(wěn)固，我們目前的狀況反而穩(wěn)中有升。”
【關(guān)鍵詞】EPC模式;總承包商；風險分析；風險控制
一、EPC模式概述
EPC是“設(shè)計、采購、施工”英文（Engineering、Procurement、Construction）的縮寫，是指從事工程總承包的企業(yè)接受業(yè)主的委托,按照合同約定對工程項目的勘察、設(shè)計、采購、施工以及竣工驗收等全過程實行的承包方式。
二、EPC模式特點：
1．有利于提高項目運作效率。在EPC模式下，業(yè)主把工程的設(shè)計、采購、施工和開車服務(wù)工作全部委托給工程總承包商來負責組織實施，業(yè)主只負責整體的、原則的、標準性、目標的管理和控制。
2．承包方承擔大部分風險。EPC項目管理模式責任單一，減少了相關(guān)的利益主體之間的沖突和糾紛而直接造成項目損失或?qū)е马椖渴〉娘L險。
3．采用總價合同。盡管總價合同并不是EPC模式獨有的，這種方式在EPC中更具有代表性。
4．總承包企業(yè)對分包商結(jié)果負責。工程總承包商可以把部分設(shè)計、采購、施工或開車服務(wù)工作，委托給相應(yīng)的具有資質(zhì)的分包商完成，分包商與總承包商簽訂分包合同。而不是與業(yè)主簽訂合同，分包商的全部工作由總承包商對業(yè)主負責。
三、EPC模式風險管理的特點:
1．復雜性?？偝邪椖匡L險管理所要處理的風險問題比設(shè)計或施工等單項承包復雜得多，風險量大得多。因此，總承包項目風險管理的難度必然更大。相應(yīng)的，其所取得的效益也更顯著。
2．社會性?？偝邪椖匡L險管理所涉及的社會成員（利益相關(guān)者）多，相關(guān)關(guān)系十分復雜。國際工程項目的風險管理尤甚。
3．系統(tǒng)性。從事總承包項目風險管理是承包者從全系統(tǒng)的觀點出發(fā)進行全局性的綜合管理，而不是把各階段或各個過程分割開來進行的項目風險管理。
4．發(fā)展性。我國目前進行總承包項目風險管理的條件和環(huán)境尚不理想，經(jīng)驗相當貧乏，與國際承包商差距很大，容易因此而引發(fā)大的風險。根據(jù)我國的國情和工程項目的實際情況須進行扎扎實實的研究和創(chuàng)新。
四、EPC模式風險分析：
1．環(huán)境風險
（1）自然環(huán)境風險。Epc工程工期長，遭遇各種自然災(zāi)害的機會較大。國際項目地質(zhì)等環(huán)境風險更大。
（2）政治環(huán)境風險。
2．情報風險
（1）情報渠道風險。獲得的項目背景、業(yè)主情況及資金來源不落實。
（2）情報內(nèi)容風險。信息工程所在國情況不明、市場行情不清、商不可靠、競爭對手狀況不了解，往往導致投標決策失誤。
3．技術(shù)風險
（1）承包商技術(shù)能力薄弱，缺乏管理人才和經(jīng)驗；
（2）對招標文件的要求分析不夠及現(xiàn)場考查失誤，設(shè)計基礎(chǔ)資料短缺，導致對項目可能引發(fā)的風險認識不夠;
（3）合作伙伴風險。聯(lián)營合作伙伴或分包商選擇失誤，投標報價過低等。
4．經(jīng)濟風險
（1）合同風險。涵蓋合同條款風險和合同管理風險，出現(xiàn)不平等條款，定義和用詞不清、表達不明的情況，特別是重要合同條款的遺漏和合同類型的選擇不當，導致重大經(jīng)濟損失；
（2）采購風險。風險涵蓋采購渠道、技術(shù)指標、供貨能力、運輸損失以及采購價格等；
（3）匯率風險。所在國匯率風險、通貨膨脹等，以及所處的經(jīng)濟發(fā)展周期。
5．隱性風險
（1）不同文化背景下對事物的理解不同；
（2）中國技術(shù)標準未能在國際通行導致執(zhí)行困難。
五、EPC模式風險規(guī)避和控制：
1．增強企業(yè)軟實力
(1)健全項目組織機構(gòu)和人員。需要培養(yǎng)滿足總承包要求優(yōu)秀的人力資源、合格的設(shè)計能力、完善的項目管理體系、強有力的技術(shù)支持能力和豐富的采購渠道和能力以及強大市場整合能力和先進的企業(yè)文化。EPC模式下更需要能融合技術(shù)、管理、法律、金融等各類的知識的智能型項目經(jīng)理。
(2)提高風險和法律意識。做到超前分析、認真識別，可靠評估，科學慎重的進行風險管理規(guī)劃、決策、控制和監(jiān)督。提高法律意識，善于通過法律手段保護自身權(quán)利。
2．嚴格項目過程控制
(1)注意市場調(diào)查和現(xiàn)場考察。市場調(diào)查和現(xiàn)場考察是投標決策的重要依據(jù)，貫穿整個設(shè)計、報價、施工的全過程。要調(diào)查工作所在國的政治、經(jīng)濟、社會風俗、自然環(huán)境以及出入鏡、進出口、外匯、稅收等政策和法律規(guī)定，同時還要充分了解勞動力、材料、設(shè)備的市場價格和變化規(guī)律，分析市場的潛力和前景。
(2)注重優(yōu)化設(shè)計降低成本。設(shè)計是EPC項目的“關(guān)鍵”和主要風險源。在工程設(shè)計中要用“價值工程”概念，遵循“實現(xiàn)功能，合乎規(guī)范、質(zhì)量過關(guān)、成本經(jīng)濟”的順序優(yōu)化設(shè)計。
(3)注重投標決策和編標報價。充分考慮項目前期資料不確切、不可預(yù)見情況、工程變更、物價上漲、新技術(shù)新設(shè)備的采用等風險因素。分析合同條件中的責權(quán)利條款及風險分擔條款，充分理解總承包的工作范圍，審核業(yè)主對承包商的設(shè)計要求、施工要求，以及任務(wù)量與工期的吻合性，提出合理報價。
(4)注意合同嚴密性和變更合法性。要對有關(guān)條件和條款做到心中有數(shù)，在編寫投標書時盡量防范這些風險，并在商務(wù)澄清、技術(shù)澄清和合同文件談判時予以落實。要對合同范圍、價款支付（三個保函）、稅收與保險條款、法律適用條款和爭議解決等各項條款具體落實。同時盡可能增設(shè)規(guī)避金融風險的保值條款、減少不可抗力風險的補償合同條款等。合同變更是工程索賠的重要依據(jù)，也是減少因變更而引起經(jīng)濟損失的唯一辦法，必須獲得因業(yè)主、監(jiān)理和建設(shè)單位以及關(guān)聯(lián)方的及時簽認，為清算索賠工作奠定基礎(chǔ)。
(5)慎重選擇設(shè)備供應(yīng)商。選擇可靠、信譽較好的供應(yīng)商，以簡化、縮短采購過程、有利于控制工期；同時協(xié)調(diào)好施工和采購，設(shè)備做好直接從供應(yīng)商運到施工現(xiàn)場。國際項目更要注重與當?shù)毓?yīng)商的協(xié)調(diào)。
(6)加強在項目實施過程中各方協(xié)調(diào)。在實施過程中綜合考慮與上下游工作的相互影響，減少因理解不同引起的沖突。
3．采取風險直接轉(zhuǎn)移
(1)參加工程保險。參加保險是EPC模式中承包商轉(zhuǎn)移風險的最直接的途徑。EPC合同第18條中關(guān)于保險的規(guī)定，涉及到財務(wù)和建設(shè)成本風險、合同風險、設(shè)計風險、環(huán)保健康風險和安全事故風險等。雖然發(fā)生一定費用，但卻能避免大風險。
(2)選擇合格優(yōu)質(zhì)分包商。借用分包商的技術(shù)優(yōu)勢和實力，為投標決策提供依據(jù)。同時，引入有效競爭機制，在分包合同中分解各項指標，要求分包商接受雇主合同文件中的各項合同條款，承擔相應(yīng)風險。
(3)注意選擇聯(lián)營體合作伙伴。可以建立設(shè)計聯(lián)合體，選者合作伙伴聯(lián)營等模式。通過組建設(shè)計聯(lián)盟體，既借用了對當?shù)鼗蛘呤菄H的規(guī)范標準的熟悉，也可將對成本的影響控制在自己手上。建立聯(lián)營體則通過選擇不同專業(yè)領(lǐng)域、知識結(jié)構(gòu)的企業(yè)、有經(jīng)驗的海外承包商等，組成一個聯(lián)合體共同承建項目，達到優(yōu)勢互補，風險共擔的目的。
參考文獻
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目前隨著第三方支付應(yīng)用領(lǐng)域的深化和拓展，中國第三方支付行業(yè)已經(jīng)步入了一個新的階段，線上和線下市場正在通過移動技術(shù)、O2O等形式不斷進行融合。在資質(zhì)方面，2013年7月中國人民銀行公布了第七批27家企業(yè)獲得第三方支付牌照，至此獲得第三方支付牌照的企業(yè)已達到250家。
第三方支付行業(yè)在經(jīng)歷了2010至2013年的飛速發(fā)展后，各大支付企業(yè)的差異化發(fā)展日趨明顯，金融與互聯(lián)網(wǎng)的深度融合所帶來的商業(yè)模式創(chuàng)新及金融鏈條的重構(gòu)已初步顯現(xiàn)。未來第三方支付企業(yè)爭奪的不僅是技術(shù)的高地，還有商業(yè)模式的創(chuàng)新，如何抓住支付金融化變革的機遇，從而迅速占領(lǐng)市場，是未來支付企業(yè)和金融機構(gòu)積極探尋的目標。
趨勢一 第三方支付企業(yè)致力轉(zhuǎn)型B2B金融服務(wù)提供商
隨著電子商務(wù)向B2B滲透，越來越多的傳統(tǒng)企業(yè)開始依托電子商務(wù)來改善自身產(chǎn)、供、銷的整體效率。相對于單純的支付問題， B2B企業(yè)更關(guān)心的是中短期流動資金情況，制造行業(yè)或者零售行業(yè)已逐漸進入到微利時代，這種情況下資金周轉(zhuǎn)率變成企業(yè)首要環(huán)節(jié)，應(yīng)收賬款是否順暢是小微企業(yè)生存的命脈。在此趨勢下，如何能讓資金流轉(zhuǎn)得更快，是對B2B企業(yè)的挑戰(zhàn)，也是第三方支付企業(yè)的市場機遇。
從2013年中國第三方支付行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，規(guī)模較大的第三方支付企業(yè)已逐步將業(yè)務(wù)范疇擴展至B2B流動資金管理需求上，把原有“銀行-客戶”價值鏈延伸為“銀行-第三方支付-客戶”，細化豐富現(xiàn)有金融領(lǐng)域，并大幅提升行業(yè)效率，隨之致力于成為供應(yīng)鏈支付的提供商。
在應(yīng)用方面，支付企業(yè)會首先選擇介入信息化程度高的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)等；其次會選擇商旅、保險、物流行業(yè)；高端規(guī)模化制造業(yè)以及大型農(nóng)業(yè)等也有相應(yīng)機會。
趨勢二 支付行業(yè)將依托在線理財拓展新的業(yè)務(wù)增長點
相對于國外成熟的市場，國內(nèi)包括基金、保險在內(nèi)的金融理財服務(wù)尚處起步階段，產(chǎn)品銷售主要依賴于傳統(tǒng)渠道（如銀行柜臺），但是傳統(tǒng)渠道較高的支付成本，以及跨行基金支付的障礙使得基金和保險等金融企業(yè)對第三方支付資金與信用中介的 功能有較大的需求。
隨著年輕一代逐漸成為社會消費的主力軍，未來第三方金融理財服務(wù)必將是第三方支付行業(yè)的主要發(fā)展趨勢。
2011年10月，證監(jiān)會開始實施《證券投資基金銷售管理辦法》，允許銀行、基金、證券等金融機構(gòu)外的更多第三方企業(yè)參與，以促進基金業(yè)電子商務(wù)化發(fā)展，并陸續(xù)頒發(fā)多張基金第三方銷售與支付牌照。隨著匯付天下、通聯(lián)支付、銀聯(lián)電子、易寶支付、支付寶、財付通、快錢等12家公司先后獲批開展網(wǎng)上基金支付業(yè)務(wù)，基金和保險業(yè)渠道變革和電子商務(wù)化的趨勢將不可逆轉(zhuǎn)。
趨勢三 整合終端、數(shù)據(jù)、增值服務(wù)將提升產(chǎn)業(yè)附加值
隨著線下支付競爭的白熱化，未來建立在收單通道化基礎(chǔ)上的數(shù)據(jù)分析和增值服務(wù)將成為第三方支付企業(yè)的主要盈利點。
以POS收單為例，將會發(fā)展成“金融POS”，進一步豐富金融增值服務(wù)。第三方支付企業(yè)會結(jié)合資金交易數(shù)據(jù)分析，將收單業(yè)務(wù)與商戶擔保相結(jié)合，提供信用支付和信用貸款等服務(wù)，并注重在收單業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的營銷功能，結(jié)合通用積分、自動抵扣、電子優(yōu)惠券以及卡類功能，實現(xiàn)業(yè)務(wù)盈利點的多元化發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，互聯(lián)網(wǎng)金融是最后一塊制度紅利的沃土。中國證監(jiān)會同意阿里小貸資產(chǎn)證券化先行先試，拉開了小額貸款公司信貸資產(chǎn)證券化的帷幕，是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的又一破冰之舉。
互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品崛起
事實上，互聯(lián)網(wǎng)金融正在以“看的見”的速度逐步改變中國傳統(tǒng)金融業(yè)的格局。
數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月30日，阿里巴巴的小額信貸業(yè)務(wù)，已累計為超過32萬家電商平臺上的小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)，累計投放貸款超過一千億，戶均貸款4萬元。
而綜觀中國的互聯(lián)網(wǎng)世界，除了騰訊、百度等純互聯(lián)網(wǎng)公司外，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)公司在接“地氣”，更多的公司加入到O2O陣營中來。（O2O即Online To Offline，也即將線下商務(wù)的機會與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合在了一起，讓互聯(lián)網(wǎng)成為線下交易的前臺。這樣線下服務(wù)就可以用線上來攬客，消費者可以用線上來篩選服務(wù)，還有成交可以在線結(jié)算，很快達到規(guī)模。
“與其說這是互聯(lián)網(wǎng)的成績，不如說這是制度帶給互聯(lián)網(wǎng)的紅利?！北本┐髮W金融學碩士許建文對此評論。
以電商為例，中國流通體制和美國流通體制的區(qū)別決定了中國絕大多數(shù)傳統(tǒng)的零售公司可能最終要倒下去。
如美國十大電商中，僅有一席是純互聯(lián)網(wǎng)公司，其他都是傳統(tǒng)的零售巨頭轉(zhuǎn)型做電商，包括沃爾瑪?shù)葌鹘y(tǒng)零售巨頭。究其根本，美國的零售業(yè)競爭非常充分，渠道已經(jīng)非常扁平化，從廠家到零售巨頭再到家庭，已經(jīng)將中間環(huán)節(jié)的成本壓縮到最低，零售業(yè)的本質(zhì)沒有變，依然是供應(yīng)鏈管理、物流倉儲、技術(shù)支持、現(xiàn)金流和品牌，只不過互聯(lián)網(wǎng)只是個另外的一種渠道而已。這些巨頭順勢切入互聯(lián)網(wǎng)的銷售渠道，很快追上來了。
反觀中國，零售的市場越發(fā)的被阿里巴巴、京東商城和蘇寧易購等電商巨頭蠶食。其根源于中國的流通體制。中國地域分割嚴重，產(chǎn)品流動難；零售體系多級，層層盤剝；物流成本高企；房地產(chǎn)泡沫帶動了商業(yè)地產(chǎn)價格居高不下，最后導致終端消費者面對的零售價居高不下。
在鳳凰衛(wèi)視的一期陳魯豫采訪馬云的節(jié)目中，就曾提到老百姓以前經(jīng)常在商場買上千塊錢的衣服，后來發(fā)現(xiàn)淘寶上賣的一樣的產(chǎn)品，價格只有十分之一，大家都以為是假貨，不相信，后來有人嘗試買了以后發(fā)現(xiàn)竟然是真貨——中國傳統(tǒng)制造業(yè)的流通成本由此可見一斑。而這就給了阿里巴巴、京東、蘇寧易購崛起的機會，也就順勢將傳統(tǒng)的零售商推向了懸崖。
許建文認為，中國金融業(yè)比照美國金融業(yè)最大的區(qū)別在于壟斷，美國有上萬家銀行，大的有全國性的花旗銀行、美國銀行，地域性的銀行更是數(shù)不勝數(shù)，因為都是私有制的企業(yè)，所以不論是存款客戶端還是貸款客戶端都有激烈的競爭過程，任何有金融需求的人或者企業(yè)，只要輔之以匹配的風險定價，都會被銀行滿足。
伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融崛起，美國最大的兩家P2P機構(gòu)Lending club和Prosper很大的一塊業(yè)務(wù)來自于信用卡還款，也就是客戶信用卡賬單已經(jīng)難以償付了，為避免信用卡出現(xiàn)逾期，從P2P平臺上借款還信用卡，然后再通過其他手段還P2P平臺上的借款。貌似這么差的客戶群金融需求依然能被滿足，可想而知在美國的金融行業(yè)競爭多么激烈。
反觀中國的金融業(yè)，受制于國家牌照壟斷的問題，幾乎所有的銀行都是由國家或者國有企業(yè)控制的（除去民生銀行），國家也賦予了銀行天然的存貸差，享受政府賦予的特權(quán)和特權(quán)帶來的相關(guān)壟斷利益。
由此帶來了兩個結(jié)果，一個是國內(nèi)金融機構(gòu)創(chuàng)新和服務(wù)意識弱。在國內(nèi)金融業(yè)競爭不激烈的現(xiàn)狀下，銀行依靠對金融資源的壟斷更多壓低存款人的回報率，另外使用各種名目提高借款人的融資成本，依靠自己的壟斷地位對金融資源強勢定價，所以這些年國內(nèi)的銀行賺的盆滿缽滿，卻沒有任何動力去創(chuàng)新，去為客戶設(shè)計更多更好的金融產(chǎn)品。
其次，銀行是不愿去服務(wù)更多中小企業(yè)和個人的。在服務(wù)大客戶與選擇小微企業(yè)和個人中，銀行毫不猶豫站在了大企業(yè)一邊。小微金融是臟活累活，一則嫌臟沒人愿意干，二則干了也不容易出成績，做一單大企業(yè)的業(yè)務(wù)比辛苦做小微企業(yè)上百單都賺得多。同時，銀行天然的將信貸資源傾向于政府部門及國有企業(yè)。風控部門的人員考核以逾期壞賬為核心，也會受到政府部門或者領(lǐng)導層的壓力，如果給私營企業(yè)或者小微企業(yè)放貸，最后出現(xiàn)逾期壞賬的話容易惹來“麻煩”。
傳統(tǒng)銀行業(yè)變革艱難
現(xiàn)實中，互聯(lián)網(wǎng)小額貸款的迅猛發(fā)展對傳統(tǒng)銀行業(yè)構(gòu)成的沖擊不言而喻。金融是國家管制行業(yè)，是中農(nóng)工建交及其他股份制銀行寡頭控制的行業(yè)，在面臨新模式顛覆性危機的時候，其本能地產(chǎn)生扼殺創(chuàng)新的沖動，當然這些金融巨頭也可能最終并購互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，擁抱變革創(chuàng)新。
在北京大學金融學碩士許建文看來，銀行也可以用市場化的手段解決小微金融業(yè)務(wù)發(fā)展的難題。他認為，銀行需要從三個方面下手。
第一，必須大幅上調(diào)貸款利率。借款金額越小，借款人承受的利息必須越高，因為資金存在規(guī)模效應(yīng)。業(yè)務(wù)成本、風控成本這些都是人力密集型的工作。一個業(yè)務(wù)員做的業(yè)務(wù)帶來的收入至少要保證他的生活，否則這個就只能淪為慈善了。以目前小微企業(yè)借款單筆平均8萬元的情況為例，一個業(yè)務(wù)員平均一個月做不到2單，如果提成低于2%，一個月的提成不到2000元，這在一線城市是非常難生存的。風控人員亦然。連阿里小貸在龐大的數(shù)據(jù)庫及高效的審批流程下，他們小微企業(yè)的借款利息年化都接近20%，更何況沒有掌握如此多信息，依靠地面的業(yè)務(wù)和風控人員的金融機構(gòu)呢。
第二，必須大幅下降職員薪酬。金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)伴隨著規(guī)模的增長，相關(guān)人員的薪酬也是水漲船高。中石油這類的央企如果融資的話一般需要專業(yè)的投行人員，通過股權(quán)融資和債券融資來實現(xiàn)，一筆業(yè)務(wù)可能給投行帶來幾千萬甚至上億的收入，而成本不過是幾個投行人員而已。大項目大資金的規(guī)模效應(yīng)突出，相應(yīng)的投行人員的薪酬也是最高的；如果一般的企業(yè)在銀行融資幾千萬，一年給銀行創(chuàng)造息差收入上百萬，銀行的客戶經(jīng)理和風控人員的薪酬必不可能高于他們創(chuàng)造的效益；如果是做小微金融，一個客戶借款幾萬塊，就算業(yè)務(wù)和風控效率非常高，一年能做的項目總量和創(chuàng)造的效益總量也是有限的，薪酬自然不會很高。而銀行員工目前的薪酬比較高，做小微金融必須匹配相應(yīng)的人員來做。
第三，必須容忍較高的逾期壞賬率。大企業(yè)的項目依靠的是規(guī)模優(yōu)勢，中間息差小，必然可容忍的逾期壞賬率會低。而小微金融單筆金額小，數(shù)量多，更多依靠大數(shù)定理，單筆壞賬對整體影響很小，且放款的利息也比大企業(yè)高不少，可以根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模和壞賬比例做適度放大，可以容忍較高的逾期壞賬率，這樣可以支持更多的小微企業(yè)。
但問題是，銀行業(yè)是否愿意低下多年高昂的頭顱？這么做又能否得到政府和社會的認同支持？
困難重重。近些年民間借貸之所以越發(fā)興盛就源于此。以目前國內(nèi)專注于小微貸和個人貸款的中安信業(yè)和平安易貸為例，單筆平均借款不到10萬塊，借款人的融資成本在30%左右，如果按照年化成本的話會更高。
在借款人成本如此高之下，小額貸款公司、擔保機構(gòu)、典當行等民間金融機構(gòu)這些年在金融壟斷的紅利下賺的亦是不少。他們在沒有杠桿的情況下，資產(chǎn)回報率在20%以上。
在沒有陽光化的融資渠道時，他們更多的是通過民間借貸的形式集資，從而提升杠桿率，實現(xiàn)更高的回報。也正是因為這種借貸形式的不透明和不陽光帶來了諸多問題，這兩年擔保公司出了很多風險，基本上都源于民間集資行為。
另一方面，小微企業(yè)民間融資成本居高不下，但小額貸款公司、擔保公司、典當行等民間金融機構(gòu)卻難以實現(xiàn)規(guī)?；透軛U率的有效提升，基本都采用資本金經(jīng)營的模式，一些機構(gòu)通過民間融資提升杠桿，但也因成本太高融資規(guī)模也難以持續(xù)增加。
網(wǎng)貸的風險與管控
2013年7月8日，阿里小貸與東方證券合作發(fā)行“東證資管一阿里巴巴專項資產(chǎn)管理計劃”，每只專項計劃募集資金規(guī)模為2億至5億元，該十只專項計劃募集資金總規(guī)模在20至50億元之間。
阿里小貸拉開小額貸款公司信貸資產(chǎn)證券化的帷幕。這次證監(jiān)會讓阿里小貸資產(chǎn)證券化先行先試，可以說是讓業(yè)界看到了一絲曙光，未來可能還會有一些優(yōu)秀的小貸公司通過券商資產(chǎn)、信托產(chǎn)品等方式實現(xiàn)杠桿率的放大。
不過，小額貸款資產(chǎn)證券化雖然解決了杠桿率提升難的問題，但仍存在一些問題。比如因為小額信貸公司單筆借款金額小，一個幾千萬的資產(chǎn)包中必然存在大量的借款客戶，借款人的相關(guān)情況的透明度必然難以保證，其風險難以把握；其次，信貸資產(chǎn)被證券化，產(chǎn)品標準化，期限標準化，比如統(tǒng)一為6個月、1年，而實際上這些信貸資產(chǎn)的期限大多不一樣，資產(chǎn)包中有的項目借款期限短一兩個月，有的期限長則兩三年。由此帶來的期限錯配問題可能會帶來流動性風險。
記者了解到，2012年中國民間融資規(guī)模達到4萬億，小額貸款公司全國6000多家，信貸余額超過6000億，而絕大多數(shù)都做的是地下金融，如何利用互聯(lián)網(wǎng)的模式來將民間金融陽光化，降低小微企業(yè)的融資成本，建立中國的信用體系，依然是業(yè)界研究的課題
要將金融風險降到最低，許建文認為，應(yīng)致力于民間金融的“陽光化”，利用互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)小微企業(yè)、小額貸款公司等風控機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺、出資人多方共贏，達到讓小微企業(yè)得到更多金融支持，百姓能有更多的理財渠道，風控機構(gòu)可以發(fā)揮自己本地化的專業(yè)風控能力，不再受到資本金及規(guī)模的限制，而專業(yè)網(wǎng)站專注做平臺，嚴格把控合作機構(gòu)的擔保實力和經(jīng)營風險，將風險徹底從系統(tǒng)平臺中轉(zhuǎn)移出去。
他以人人聚財網(wǎng)為例向記者介紹了新的與第三方擔保機構(gòu)合作的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。
目前銀行與擔保機構(gòu)合作，一般企業(yè)借款，由擔保機構(gòu)做擔保，出了風險由擔保機構(gòu)承擔，銀行不承擔任何損失，這種情況下?lián)C構(gòu)一般收取企業(yè)借款金額的2%～3%。
