發(fā)布時間：2023-03-14 15:09:05
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的民生證券論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：股票 投資 風(fēng)險防控
股票市場的發(fā)展，在一定程度上代表了我國的經(jīng)濟發(fā)展，因此，建立一個和諧、穩(wěn)定的股票市場是我國持久追求的目標(biāo)。在證券市場里什么意外都可能發(fā)生，所以，這就要求股民必須具備相應(yīng)的股市知識，切不可盲目跟風(fēng)，看見有人在股市賺了錢，就盲目地在股市里投資，結(jié)果不僅沒有掙到錢，反而賠進去更多。如何杜絕大眾盲目進股市的現(xiàn)象，如何能夠讓大家認(rèn)識股票投資的風(fēng)險，在已有的認(rèn)知下進行合理的投資，本文結(jié)合各方資料，就此問題展開了分析并給出了具體的解決方案。
一、股票投資簡介
（一）股票與股市
股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。股票市場是股票發(fā)行和交易的場所，包括發(fā)行市場和流通市場兩部分。股份公司通過面向社會發(fā)行股票，迅速集中大量資金，實現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營。
（二）股票投資：炒股
在證券市場進行投資，就是我們俗稱的“炒股”。炒股，有著各種各樣的題材，但大多都是炒經(jīng)營業(yè)績或與經(jīng)營業(yè)績相關(guān)的題材。所以在股市上，股票的價格與上市公司的經(jīng)營業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系，業(yè)績愈好，股票的價格就愈高；業(yè)績差，股票的價格就要相對的低一些。但也不是絕對的，有些股票的經(jīng)營業(yè)績每股只有幾分錢，但其價格比業(yè)績勝過它幾十倍的股票還高，這在股市上是非常正常的。因此，在選取股票時，一定要謹(jǐn)慎分析，密切關(guān)注該股之前的走勢，利潤，多聽取有關(guān)專家的意見和建議，切忌盲目選股。
二、股票投資風(fēng)險的類型與特征
（一）股票投資風(fēng)險
是指投資者在進行股票投資過程中，遭受損失或不能達到預(yù)期收益目標(biāo)的可能性。股票投資風(fēng)險主要分為兩大類，即：市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險。
1、市場風(fēng)險
是指對所有公司都將產(chǎn)生影響的風(fēng)險，它源于公司之外，表現(xiàn)為整個股市平均報酬率發(fā)生變動，購買任何股票都不能避免這類風(fēng)險。比如當(dāng)年的9?11事件，除了造成了巨大的生命損失，股市也隨著這一事件持續(xù)低迷。
2、公司特有風(fēng)險
源于公司本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動（所投資公司近期的表現(xiàn)），表現(xiàn)為個股報酬率變動脫離整個股市平均報酬率的變動。例如前幾年的三鹿奶粉被曝含有致癌物質(zhì)三聚氰胺，就因為這一事件，該公司的股票大跌，很多股民在一夜之間傾家蕩產(chǎn)。
（二）股票投資風(fēng)險的特征
1、不確定性
股票投資風(fēng)險具有不確定性。誰也不知道明天的股市會是什么樣子，因此對于風(fēng)險的估計，也是完全憑借已有的現(xiàn)象、經(jīng)驗，進行的推測，這是我們大多數(shù)投資者所能做的。
2、客觀存在性
股票投資的風(fēng)險是客觀存在的。股市的利潤是巨大的，但所謂“利潤越大，風(fēng)險越大”，股票投資的風(fēng)險是客觀存在的，沒有哪個人敢保證那只股票是穩(wěn)賺不賠的，縱然是有名的“股神”，也不是百分之百的賺錢，所以，對于股市，我們不能報有“零風(fēng)險”的幻想。
3、相對性
為什么股市可以讓人一夜暴富，也可以讓人一夜傾家蕩產(chǎn)，因為不同的股票，其所需要承擔(dān)的風(fēng)險不同。對于不同的投資者而言，風(fēng)險也是相對的，如何把握好風(fēng)險的相對性，是每一位股民的必修課。
4、可防范性
盡管股票投資風(fēng)險是客觀存在的，但是并非沒有規(guī)律可循，我們要根據(jù)一定的方法，努力地去測量、估算可能出現(xiàn)的損失，盡力把風(fēng)險降低到最小。
三、股票投資風(fēng)險防控
（一）掌握必要的證券專業(yè)知識
股票是一門高深的學(xué)問，對于普通人來說很難研究透徹。但若是想憑借股票的投資獲得成功，必須要話費大量的時間和精力去鉆研證券知識。我們不排除有人憑借運氣獲得成功，但那畢竟是少數(shù)，要想獲得長遠的成功，專業(yè)的股票知識是必須要掌握的。
（二）了解投資環(huán)境，關(guān)注投資時機
股市與經(jīng)濟環(huán)境、社會發(fā)展、政策頒布等方方面面息息相關(guān)。政治安定，經(jīng)濟進步，民生安好，股市一定是繁榮、能掙錢的；反之，政局動蕩、經(jīng)濟衰退、民不聊生，股市將會是灰暗的，是個吸金的黑洞。
（三）找到合適的投資方式
股票的投資方式有很多，這就要隨著投資者的習(xí)慣、性格，結(jié)合當(dāng)前的股市發(fā)展來確定適合自己的投資方式，切不可盲目跟風(fēng)，也不可長期不變，要隨時保持敏感，靈活的改變現(xiàn)有的投資方式，跟上股市的變化，才能保證自己立于不敗之地。
（四）制定合理投資運營計劃
大多數(shù)初入股市的投資者都將注意力放在試產(chǎn)改價格的漲跌上，卻經(jīng)常忽略本身資金的合理調(diào)整，要知道，資金的本身才是股市的基礎(chǔ)。制定合理周密的資金運作策略，對于風(fēng)險的防范具有十分重要的作用。
四、結(jié)束語
本文結(jié)合筆者查閱多方資料，就股票投資風(fēng)險防控的問題展開了探討，具體的分析了當(dāng)前我國股市的現(xiàn)狀及股市投資的風(fēng)險所在，就股票投資的防控提出了一些建議，然而由于個人所學(xué)知識以及閱歷的局限性，并未能夠做到面面俱到，希望能夠憑借本文引起廣大學(xué)者的關(guān)注，加以指正。
參考文獻：
[1]王健補.理財學(xué)[M].廣州：暨南大學(xué)出版社.2005.318-328
[2]王小玲.中國股市系統(tǒng)風(fēng)險實證研究[D].武漢科技大學(xué)碩士學(xué)位論文.2005
[3]張劍鋒.上海股票市場投資風(fēng)險研究[D].東北財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文.2004
論文摘要：本文根據(jù)1994—2005年我國股市融資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，利用協(xié)整理論，從股融資規(guī)模效應(yīng)視角，對股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進行了實證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)股市融資不但沒能推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，反而阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，而出現(xiàn)這種理論和實踐差異的核心原因在于漸進式改革下國家主導(dǎo)型制度變遷對股票市場的定位和制度設(shè)計。
一引言
從1993年開始，上市資源的分配一直采取中央政府按行政條塊切塊下達上市指標(biāo)和額度，并對申請公開發(fā)行股票企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策進行了規(guī)定，如中國證監(jiān)會《關(guān)于1993年申請公開發(fā)行股票企業(yè)產(chǎn)業(yè)政策問題的通知》明確規(guī)定，鼓勵能源、交通、通訊等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，暫不受理金融企業(yè)，控制房地產(chǎn)企業(yè)，商業(yè)企業(yè)則各省不能超過一家；1994年l0月了《上市公司辦理配股申請和信息披露的暫行規(guī)定》，文件除對配股時限、數(shù)量等加以限定外，還強調(diào)配股募集資金的用途必須符合國家的產(chǎn)業(yè)政策；國家計委2002年1月《“十五”期間加快發(fā)展服務(wù)業(yè)若干政策措施的意見》，提出鼓勵符合條件的服務(wù)業(yè)企業(yè)進人資本市場融資；國家經(jīng)貿(mào)委、財政部、科技部和國家稅務(wù)局2002年7月聯(lián)合《國家產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策》，支持高新技術(shù)企業(yè)在證券市場融資；國家發(fā)展改革委、國土資源部、商務(wù)部、環(huán)?？偩趾豌y監(jiān)會2003年12月關(guān)于制止鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)盲目投資的若干意見，《意見》特別指出證監(jiān)會不能核準(zhǔn)含有此類項目公司的首次公開發(fā)行和再融資的申請；2004年1月國務(wù)院簽發(fā)《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，認(rèn)為資本市場發(fā)展有利于國民經(jīng)濟的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性重組。中國股市中這種特有的上市機制以及各項產(chǎn)業(yè)政策的制定和實施，使股市的資本配置朝著既定的地區(qū)和產(chǎn)業(yè)傾斜。
另外，西方主要工業(yè)化國家的經(jīng)濟發(fā)展史也表明，股票市場的發(fā)展過程往往就是其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的演進過程。比如在1870年至1920年間，西方主要工業(yè)化國家(如美國、英國、德國、法國)的股票市場處于發(fā)展初期階段，其金融資產(chǎn)證券率僅為12％，國民生產(chǎn)總值證券率僅為8％，與此相適應(yīng)，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)則表現(xiàn)為農(nóng)業(yè)國向工業(yè)國過渡時期的特征——第一產(chǎn)業(yè)的就業(yè)比重高達50％以上，第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重僅占25％以上，第三產(chǎn)業(yè)極不發(fā)達；到二十世紀(jì)九十年代，上述國家的股票市場已經(jīng)高度發(fā)達，這些國家的金融資產(chǎn)證券率已經(jīng)高達50％以上，國民生產(chǎn)總值證券率也達到了較高水平，比如美國的國民生產(chǎn)總值證券率高達l13％，與此同時，這些國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也達到了后工業(yè)化的水平——無論從就業(yè)比重還是從產(chǎn)值比重來看，第一產(chǎn)業(yè)迅速下降，第二產(chǎn)業(yè)略有上升，第三產(chǎn)業(yè)后來居上躍居首位。
綜上所述，無論是我國特有的上市機制，還是西方國家的發(fā)展經(jīng)驗都表明，股市融資具有促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用，但是通過對我國股市目前的發(fā)展?fàn)顩r和前人的研究成果進行分析，我們不得不提出一個疑問：我國股市融資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的這促進作用是否實際存在?為了解答這個問題，本文根據(jù)我國股市融資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，利用資金流量法和協(xié)整理論，對股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進行了實證分析，最后對理論上應(yīng)該而實際上沒有起到促進作用的原因進行了深入探討。
二文獻綜述
關(guān)于股票市場發(fā)展與產(chǎn)業(yè)增長關(guān)系的研究，最早可以追溯到以Levine和Allen等人為代表的新金融發(fā)展理論，但是它只是將資本市場納入研究體系，對于經(jīng)濟增長的研究則始終停留在宏觀數(shù)據(jù)層面，尚沒有導(dǎo)人產(chǎn)業(yè)和企業(yè)層面。Rajan和Zingales(1998)在Levine等人的研究基礎(chǔ)上，將金融發(fā)展理論的研究范圍深入到金融與行業(yè)增長率的層面，并通過41個國家、36個行業(yè)數(shù)據(jù)，從一個國家內(nèi)不同行業(yè)對外源融資的依賴程度考察了金融與行業(yè)成長率的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)金融市場的發(fā)揮降低了外源融資的成本，從而把企業(yè)從內(nèi)源融資的束縛中解放出來。ThorstenBeck和Levine(2002)在Rajah和Zingales的方法基礎(chǔ)上，首先運用跨行業(yè)、跨國家的面板數(shù)據(jù)檢驗金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)增長的相關(guān)性，針對銀行主導(dǎo)和資本市場主導(dǎo)兩種金融體系，檢驗嚴(yán)重依賴外部融資的產(chǎn)業(yè)在哪種體系中增長更快，主要評價金融機構(gòu)是否促進資本流向了外部融資依賴性強的產(chǎn)業(yè)。Fisman和Love(2003)引人了行業(yè)增長機會概念，并認(rèn)為導(dǎo)致金融發(fā)展效應(yīng)差異的因素與其說是行業(yè)外部融資依賴度，不如說是行業(yè)增長機會。他們的實證過程表明，在單獨引入金融發(fā)展與增長機會的乘積項或單獨引入金融發(fā)展與外部融資依賴度的乘積項時，其系數(shù)都是顯著的。JefreyWurgler(2000)提出了一個新方法：以資本形成對于盈利能力的敏感性(即彈性)來衡量資本配置效率，并運用包括28個制造業(yè)部門、跨時33年的面板數(shù)據(jù)，對65個國家進行了實證分析和比較研究。
與國外利用多個國家宏觀數(shù)據(jù)研究不同，國內(nèi)研究主要集中在理論研究和以國內(nèi)中觀數(shù)據(jù)為主的實證研究，研究結(jié)論充滿爭議。歸納起來，關(guān)于股票市場與產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)系有兩種觀點：第一種觀點認(rèn)為，股市融資有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，如朱建民和馮登艷(2000)、王軍和王忠(2002)、王蘭軍(2003)、楊德勇和董左卉子(2007)；另一種觀點則認(rèn)為，股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級弱相關(guān)或不相關(guān)。殷醒民(1997)通過對1996年上海證券交易所上市公司股票的制造業(yè)結(jié)構(gòu)分析發(fā)現(xiàn)上市公司通過資本市場發(fā)行股票來募集資金的實際效果是加劇了制造業(yè)資金的分散化，并且認(rèn)為股票市場與國家的產(chǎn)業(yè)政策基本上沒有聯(lián)系，蔡紅艷和閻慶民(2004)度量了行業(yè)成長性，研究發(fā)現(xiàn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中各行業(yè)成長性的此消彼長并未在資本市場中得到體現(xiàn)。
上述研究多以理論研究為主，實證方面的研究主要采取了兩種方法。一種是以徐炳勝(2006)為代表的多元統(tǒng)計方法，他主要通過我國資本市場于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)對股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進行了回歸分析。另一種方法是基于JeffreyWurgler(2000)的資本配置效率模型，這個模型的出發(fā)點是以市場作為配置主體，而且該模型因為缺乏理論依據(jù)、關(guān)鍵變量的內(nèi)涵無法做嚴(yán)格界定，而遭到研究者們的質(zhì)疑?；诖?，本文將根據(jù)1994—2005年我國股市融資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，利用資金流量法和協(xié)整理論，從股市融資規(guī)模效應(yīng)視角，對股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進行實證分析。
三股市融資對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的實證分析
(一)評價指標(biāo)體系選取與數(shù)據(jù)說明
股市融資指標(biāo)：為了克服異方差和誤差項序列相關(guān)，本文采用股票市場各年度籌資額分別與當(dāng)年國民生產(chǎn)總值的比重進行衡量。即：股票融資率SR=股票融資額／GDP。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指標(biāo)：衡量一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的程度，可以通過計算和比較不同年代第二產(chǎn)業(yè)增加值／GDP、第三產(chǎn)業(yè)增加值／GDP、(第二產(chǎn)業(yè)增加值+第三產(chǎn)業(yè)增加值)／GDP等指標(biāo)來衡量。本文選取當(dāng)年第二、三產(chǎn)業(yè)增加值的和與當(dāng)年國民生產(chǎn)總值之比進行衡量。即：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率IR=(第二產(chǎn)業(yè)增加值+第三產(chǎn)業(yè)增加值)／GDP。
產(chǎn)業(yè)績效指標(biāo)：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)理論中的“黑箱理論”即“投入——產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)——產(chǎn)出”，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在這里實質(zhì)是承擔(dān)一種產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換器作用，而關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級問題研究的核心，同樣是如何促進高效率(績效好)行業(yè)比重的提高和低效率(績效差)行業(yè)比重的下降，從而通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整體績效的提高。而產(chǎn)業(yè)績效定義是基于企業(yè)集合體的角度，因此，本文選擇產(chǎn)業(yè)利潤率來評價，但是由于上市公司多數(shù)為各地區(qū)的骨干企業(yè)或者高新技術(shù)企業(yè)，因此在稅收政策方面往往較非上市公司具有明顯的優(yōu)惠優(yōu)勢，所以以稅前凈資產(chǎn)利潤率IP來評價，即：產(chǎn)業(yè)績效指標(biāo)IP=(稅前利潤總額／凈資產(chǎn)X100)?？紤]到數(shù)據(jù)的完整性，樣本期間選取1991—2005年。數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局歷年統(tǒng)計年鑒和CCER數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)。論文下載
(二)序列平穩(wěn)性檢驗
在實際經(jīng)濟活動中，多數(shù)時間序列都是非平穩(wěn)的，這些序列的矩隨時間而變化，然而某些非平穩(wěn)的經(jīng)濟時間序列的某種線性組合卻可能不隨時間變化，表現(xiàn)出平穩(wěn)性。20世紀(jì)80年代初Engle與Granger提出的協(xié)整理論就是解決非平穩(wěn)時間序列之間協(xié)整關(guān)系的有效方法。但是協(xié)整理論并不是對所有非平穩(wěn)數(shù)據(jù)都能處理，它所解決的是某些單整序列的關(guān)系問題。根據(jù)E—G兩步發(fā)，為防止偽回歸產(chǎn)生，在進行協(xié)整分析前，必須檢驗序列平穩(wěn)性，即序列單整性檢驗。單整性是指，如果一個序列經(jīng)過n階差分后才能平穩(wěn)，則稱此序列為n階單整，記為I(n)。同階單整序列的某種線性組合如果是平穩(wěn)的，稱之為協(xié)整。常用的檢驗方法是ADF法和PP法，本文使用ADF法，采用Eviews5．0計量軟件進行實證分析。
首先，作變量SR、GR、IP時序圖，初步判斷序列平穩(wěn)性，識別變量截距、趨勢特征。從可以看出，各變量可能不平衡，且都有截距項.
然后，采用ADF方法對各變量進行單整檢驗，得到的結(jié)果見。從表3可以看出，GR、SR、IP的檢驗統(tǒng)計值大于臨界值，說明它們是非平穩(wěn)序列。而它們的差分序列AGR和ASR以95％的置信度通過檢驗，AIP以90％的置信度通過檢驗，說明AGR、ASR、AIP為平穩(wěn)序列。顯然，可以判定GR、SR、IP各變量都是一階單整的，即I(1)序列。
(三)資本市場融資規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化關(guān)系的協(xié)整檢驗根據(jù)上述單整檢驗結(jié)果，SR、GR和IP這些時間序列雖然自身非平穩(wěn)，但其某種線形組合卻可能平穩(wěn)。如果存在平穩(wěn)的線形組合，這個線形組合則反映了變量之間長期穩(wěn)定的比例關(guān)系，即協(xié)整關(guān)系。以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率GR、產(chǎn)業(yè)績效指標(biāo)IP為被解釋變量，資本市場融資率sR為解釋變量，建立計量模型：，其中1、為隨機擾動項，表示GR、IP中sR無法解釋的其他因素，對GR和sR、IP和sR分別進行回歸，得到模型(1)和模型(2)：
從回歸結(jié)果看，模型1的截距項和系數(shù)顯著，R=0．560618，調(diào)整的R=0．516680，F(xiàn)值=12．75923，P值=0．005079；模型2的截距項顯著，而系數(shù)不顯著，其R=0．246154，調(diào)整的R=0．151923，F(xiàn)值=2．612246，P值=0．144704。為了檢驗?zāi)Ｐ?中GR和sR是否協(xié)整，必須進一步對模型的殘差平穩(wěn)性進行檢驗。提取模型1殘差，記為e，對其進行單位根檢驗，結(jié)果見表3。殘差e以95％的置信度通過檢驗，是平穩(wěn)的。說明GR和SR是協(xié)整的，股票市場融資率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率具有長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，股票市場融資率每增長1個百分點，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率降低5．523358個百分點，可見我國股票市場融資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級不但沒有起到推動作用，反而阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
為了進一步確定股票市場融資率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的長期均衡和短期影響的關(guān)系，建立誤差修正模型(ECM)，誤差修正模型基本形式是由Davison、Hendry、Srba和Yeo于1978年提出的，該模型能解釋因變量的短期波動是如何被決定的，一方面，它受到自變量短期波動的影響，另一方面取決于誤差修正項(ecm)，即回歸模型1的殘差序列e。將ecm滯后一階，建立誤差修正模型如下：
上述修正誤差模型中ecm(一1)系數(shù)為負(fù)，說明在短期內(nèi)或因為政策因素影響，或其他隨機干擾影響，導(dǎo)致股票市場融資率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化可能偏離均衡值，但這種偏離是暫時的，隨著時間的推移這種偏離將因誤差的修正回到均衡狀態(tài)。
四結(jié)論
【關(guān)鍵詞】湖南省 國民生產(chǎn)總值 計量經(jīng)濟分析 OLS參數(shù)估計
一、引言
國民生產(chǎn)總值（GDP，Gross Domestic Product），作為國民經(jīng)濟核算的核心指標(biāo)，是指在一定時間內(nèi)一個國家（或地區(qū)）所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的市場價值。它由什么所影響呢？國內(nèi)很多論文都對此做過相應(yīng)研究，對象為中國國民生產(chǎn)總值，也有的為部分省的國民生產(chǎn)總值，但湖南省的情況存在空缺，尚未進行研究。本文就以湖南省為研究對象，探究其國民生產(chǎn)總值的影響因素，并進行計量分析，得出結(jié)論。
二、預(yù)處理
（一）變量選擇
選擇湖南省生產(chǎn)總值Y作為被解釋變量。其影響因素很多，本文不能全面地給予說明分析，參考相似論文選取的變量，再根據(jù)模型本身的需要、數(shù)據(jù)獲取難易等，本文選擇了五個指標(biāo)作為模型的解釋變量：居民消費水平X1、固定資產(chǎn)投資X2、進出口總額X3、財政支出X4，稅收收入X5。其中，居民消費水映了居民總體經(jīng)濟水平；固定資產(chǎn)投資的增長是GDP增長的主要保障；進出口總額和前兩項一起構(gòu)成經(jīng)濟發(fā)展的三駕馬車；財政支出在中國處于經(jīng)濟建設(shè)時期的背景下對GDP有快速促進作用；而稅收的多少直接影響市場中的消費投資情況，因而也會對GDP有所作用。因此，上述解釋變量的選取符合經(jīng)濟發(fā)展的實際情況。
（二）數(shù)據(jù)收集
最后是計量經(jīng)濟檢驗中的異方差檢驗，通過Eviews進行異方差檢驗，得出P值均遠大于5%（取95%為置信區(qū)間），可見基本不存在異方差性，不需進行異方差修正。
四、結(jié)論
最終確立湖南省生產(chǎn)總值影響因素模型如下：
Y=199.4517+（0.755417）X1+（0.000109）X3+3.815589X4+（-4.486782）X5
可以看出，根據(jù)近30年的數(shù)據(jù)，對于湖南省GDP，固定資產(chǎn)基本不產(chǎn)生作用，這也與湖南的低房價和房產(chǎn)過剩情況相符；進出口總額的影響較弱，因湖南不是主要的進出口貿(mào)易城市；起較大影響作用的是居民消費水平和政府的財政支出，且財政支出的效果更為突出。具體量化可以估計，當(dāng)居民消費增加l%，湖南GDP增加0.755417%；進出口總額增加l%，湖南GDP增加0.000109%；財政支出增加1%，湖南GDP增加3.815589%。比較特別的是稅收，影響同樣極大，但對湖南省GDP起負(fù)向作用，具體為稅收增加l%，湖南GDP約降低4.486782%。這可能是因為政府一旦提高稅收，居民將可能降低消費和投資，這將導(dǎo)致GDP的降低。
這也可給提高湖南省生產(chǎn)總值以一定啟示：要重視居民消費、財政支出的作用，調(diào)整房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時控制向居民的征稅額度。
參考文獻
[1]中國國家統(tǒng)計局.http：///.
[2]伍德里奇[美].計量經(jīng)濟學(xué)導(dǎo)論.第4版[M].高等教育.2014.
[3]單良.胡勇.基于軟件EVIEWS，EXCEL，SPSS的回歸分析比較[J].統(tǒng)計與決策，2006（4）：150-153.
[4]張金玲.GDP影響因素的計量分析[J].當(dāng)代經(jīng)理人，2006（11）.
【關(guān)鍵詞】金融產(chǎn)業(yè)經(jīng)營模式，弊端，原因，發(fā)展
為了適應(yīng)國際經(jīng)濟發(fā)展情況和各國金融業(yè)的改革步伐，混業(yè)經(jīng)營被引進金融業(yè)。伴隨國際經(jīng)濟一體化的加深，可以預(yù)期，混業(yè)經(jīng)營將成為各國金融業(yè)經(jīng)營模式發(fā)展的基本模式?；鞓I(yè)經(jīng)營模式在世界各國金融業(yè)的應(yīng)用，似乎已經(jīng)成為歷史的必然。
一、以我國為例講述金融分業(yè)管理制度的弊端
首先，我國金融分業(yè)管理制度對于金融業(yè)的規(guī)模化經(jīng)營不利于傳統(tǒng)金融企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)的轉(zhuǎn)變。分業(yè)管理制度對銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)有嚴(yán)格的區(qū)分和限制，限制了資本市場和貨幣市場融通，無法保證市場資金供給。與此同時，導(dǎo)致銀行、證券、保險之間無法進行深層次的交流合作，各自提供的業(yè)務(wù)品種單調(diào)有限，不利于提高整個行業(yè)的競爭力。
其次，中資銀行在外資銀行大量融入的浪潮下，壓力倍增。外資銀行有充足的資金儲備、豐富的管理經(jīng)驗和高質(zhì)量的人才儲備，且業(yè)務(wù)種類齊全，中資銀行在外資銀行面前往往相形見絀，甚至面臨生存威脅。
最后，在分業(yè)管理制度下，銀行在參與證券業(yè)務(wù)方面束手束腳，一些具備轉(zhuǎn)移風(fēng)險和套期保值功能的金融產(chǎn)品不具備市場競爭力，從而導(dǎo)致證券機構(gòu)的市場運作呈現(xiàn)極強的短期投機性和不穩(wěn)定性，這從很大程度上制約了銀行業(yè)和證券業(yè)的發(fā)展。
二、由分業(yè)管理機制向混業(yè)發(fā)展的原因
隨著經(jīng)濟全球化的浪潮，各國金融監(jiān)管機構(gòu)在承受著巨大的國際競爭壓力的情況下，不得不放松金融分業(yè)管理，鼓勵金融機構(gòu)的多元化經(jīng)營。這種變化的外在表象是各國分別出臺相應(yīng)的政策或者法律條文，默許或者鼓勵金融業(yè)混業(yè)發(fā)展，而究其內(nèi)因，則是技術(shù)革命和金融市場全球一體化起到?jīng)Q定作用。總體來說，金融業(yè)由分業(yè)管理機制向混業(yè)發(fā)展主要有以下兩個原因：
（一）從需求方面考慮
首先，眾所周知，金融業(yè)是一個高風(fēng)險的行業(yè)。二十世紀(jì)六十年代以來，固定匯率制度崩潰，打破了世界金融市場的平穩(wěn)狀態(tài)，金融業(yè)進入到了動蕩期。金融業(yè)的風(fēng)險激增，金融危機頻繁爆發(fā)要求金融業(yè)必須實行混業(yè)經(jīng)營。
其次，自二十世紀(jì)六十年代以來，經(jīng)濟金融全球一體化進程加快，為了在全球競爭中立于不敗之地，金融業(yè)不得不擴大經(jīng)營規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍，金融分業(yè)管制模式限制了各個國家金融業(yè)的發(fā)展，使他們在全球競爭中逐漸落到下風(fēng)，因此，這些國家紛紛放棄了分業(yè)管制政策。
（二）從供給方面考慮
首先，隨著經(jīng)濟技術(shù)的發(fā)展，導(dǎo)致居民生活和企業(yè)生產(chǎn)中的不確定因素增加，各類經(jīng)濟主體為了防范風(fēng)險，對保險業(yè)的依賴增強；與此同時，經(jīng)濟技術(shù)的發(fā)展提高了居民收入，增加了企業(yè)效益，這使得他們擁有更加充足的財力支付保費。由此可見，科學(xué)技術(shù)的不斷進步，必然推動保險業(yè)快速發(fā)展。
其次，以計算機技術(shù)和無線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為特征的新技術(shù)革命大大降低了金融通訊和數(shù)據(jù)處理成本，從而促進了金融信息傳播和科學(xué)管理，為金融機構(gòu)提供多種業(yè)務(wù)服務(wù)打下了基礎(chǔ)。
最后，近年來人們對于二十世紀(jì)三十年代的銀行倒閉、股市崩盤等相關(guān)事宜做的分析表明，分業(yè)管理也并非是恢復(fù)公眾對商業(yè)銀行體系信心，化解商業(yè)銀行和投資銀行合作沖突和預(yù)防銀行壟斷的唯一法寶。因此，從理論上也給了混業(yè)經(jīng)營以發(fā)展空間。
三、金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展情況
（一）逐步走向國際化
從全球十大銀行以及金融集團的排名的巨幅波動我們可以看出，全球都被卷入了兼并浪潮之中。兼并范圍不斷擴大，兼并金額不斷上升，可見混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)逐步走向國際化。
（二）大型金融機構(gòu)大力推動混業(yè)經(jīng)營
大型金融機構(gòu)所青睞的超級復(fù)合體對于分散風(fēng)險、提高競爭力的效果顯而易見，在這些大型金融機構(gòu)的大力推動下，“金融超級市場”、“金融百貨公司不斷涌現(xiàn)”，混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)成為大勢所趨。
（三）金融業(yè)走向全方位、一體化
隨著兼并浪潮席卷全球，商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司等在兼并過程中結(jié)合而成的“金融百貨公司”經(jīng)營規(guī)模和服務(wù)范圍都進一步加大，金融業(yè)已經(jīng)走向全方位、一體化的道路。
（四）金融資本全球化
隨著兼并行為愈演愈烈，使兼并后的金融機構(gòu)具備了較低成本的自在增值的交易平臺，為他們開展對別國貨幣資本的全球批發(fā)提供了便利條件。
（五）網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展
在國際兼并的浪潮下，網(wǎng)絡(luò)金融對傳統(tǒng)跨國金融機構(gòu)的沖擊越來越大，迫使傳統(tǒng)跨國金融機構(gòu)步入全面重構(gòu)。一方面跨國金融機構(gòu)需要在加速兼并中彌補跨國銀行在網(wǎng)絡(luò)金融投資上的損失，另一方面，由于兼并而強化的全球體系給跨國銀行贏得了調(diào)整的時間，以應(yīng)對來自網(wǎng)絡(luò)金融的帶來的沖擊。
（六）分業(yè)經(jīng)營的金融企業(yè)面臨改革
雖然很多大型、超大型金融集團已經(jīng)采取了混業(yè)經(jīng)營的模式，但是各種形式的分業(yè)經(jīng)營管理的金融企業(yè)仍然占絕大多數(shù)份額，并在世界各地普遍存在。這些企業(yè)一面在堅守分業(yè)經(jīng)營的管理模式，一面在金融全球化的影響下，逐步走上改革之路。
結(jié)束語：在很多國家，金融混業(yè)經(jīng)營仍處于初級階段，各國如果想搞好混業(yè)經(jīng)營，還需加強監(jiān)管機構(gòu)建設(shè)，對國際金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展現(xiàn)狀、特點和趨勢等做深入研究和分析，根據(jù)各國國情，加深金融業(yè)經(jīng)營模式改革。同時，還要努力提高經(jīng)濟技術(shù)，給金融產(chǎn)品和金融服務(wù)一體化等的建設(shè)方面提供技術(shù)支持。爭取走金融業(yè)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的道路。
【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)負(fù)債 壽險投資 投資風(fēng)險 風(fēng)險管理
鑒于壽險投資穩(wěn)健發(fā)展的重要性和收益的實利性，對于壽險投資現(xiàn)狀的分析是探究其存在風(fēng)險，進而研究出其存在弊端的基礎(chǔ)。加強對壽險投資現(xiàn)狀的分析，提上日程。
一、基于資產(chǎn)負(fù)債管理的壽險投資現(xiàn)狀分析
我國的壽險投資分為銀行存款的壽險投資、債券的壽險投資和證券投資基金的壽險投資三大類。下面，我們就這三類壽險投資的現(xiàn)狀分別加以探析：
銀行存款的壽險投資。銀行存款的壽險投資是一種低風(fēng)險、低收益的投資方式，適用于經(jīng)營時間短、經(jīng)營管理經(jīng)驗不足和經(jīng)營管理規(guī)模偏小的壽險公司決策投資。它具有安全系數(shù)高和投資靈活的優(yōu)點，可以為壽險公司帶來所投資金的基本利息收入，在股票市場和債券市場處于停滯不前甚至倒退的情況下，可維持壽險公司基本業(yè)務(wù)的開展。但由于市場通貨膨脹時價格上漲導(dǎo)致所存資金相對貶值的窘?jīng)r；由于利息率過低的窘?jīng)r；由于國家調(diào)整貨幣政策導(dǎo)致所存資金相對貶值的窘?jīng)r等，銀行存款作為壽險投資方式的選擇，需仔細斟酌。
債券的壽險投資。債券的壽險投資分為政府債券的投資和企業(yè)債券的投資兩大類，具有高利率、低風(fēng)險的優(yōu)勢。首先，政府債券是由政府憑借政府信用發(fā)放并保障實施的，具有風(fēng)險低、收益高的好處，此外，國債收入免除稅費，這又大大惠及了投資的壽險公司。其次，企業(yè)債券的發(fā)行受國家《保險法》的嚴(yán)格限制督察，壽險投資收益具有嚴(yán)格保護措施，加之兩者的高流動性，降低了壽險投資公司的變現(xiàn)壓力。盡管債券的壽險投資存在收益相對較低和壽險公司負(fù)債結(jié)構(gòu)無法與國債發(fā)行相匹配等問題，但債券的壽險投資仍是我國重要的投資方式。
證券投資基金的壽險投資。證券投資基金的壽險投資是近年來發(fā)展起來的一種新型投資方式，類屬于股票投資，具有比股票投資收益低、風(fēng)險低的優(yōu)點，與股票投資一道，是我國壽險投資的一種投資方式，在選用時，需細密考慮，謹(jǐn)慎選擇。
二、基于資產(chǎn)負(fù)債管理的壽險投資存在的風(fēng)險
基于資產(chǎn)負(fù)債管理下的壽險投資大體存在以下幾種風(fēng)險，下面我們就其存在風(fēng)險加以詳細分析，以針對其存在的各方面風(fēng)險，進而找出相應(yīng)的規(guī)避措施，促進壽險投資市場的穩(wěn)健發(fā)展。
利率存在風(fēng)險與市場存在風(fēng)險。利率存在的風(fēng)險是說由于市場利率的不穩(wěn)定性給所投資的壽險公司造成損失的風(fēng)險。它存在兩方面的風(fēng)險：第一，壽險公司制定業(yè)務(wù)，當(dāng)利率降低時，將導(dǎo)致責(zé)任準(zhǔn)備金提高，造成壽險公司資金損失；其次，當(dāng)利率上升時，人們又會要求退保，造成壽險投資公司保金流失，進而影響其健康運營。第二，市場的變動也會影響證券的價格，制約壽險投資公司的發(fā)展壯大。
信用存在風(fēng)險與流動性存在風(fēng)險。信用風(fēng)險是制約壽險投資公司平穩(wěn)運營的又一重要因素。由于壽險投資公司的部分資金存入銀行以獲取利息和本金，因而銀行及其他金融機構(gòu)的資信狀況將直接影響壽險投資公司的本息回收，使壽險投資公司面臨著因其信用不足而造成資產(chǎn)損失的風(fēng)險。此外，由于金融產(chǎn)品和市場的流動性等原因，嚴(yán)重影響壽險投資公司的健康運營。
操作存在風(fēng)險與資產(chǎn)負(fù)債不相匹配存在風(fēng)險。由于技術(shù)不足導(dǎo)致壽險投資公司的信息搜集和信息處理弊端、由于必要監(jiān)督的缺乏導(dǎo)致的信息泄露和腐敗滋生的弊端，是壽險投資公司存在的操作性風(fēng)險。由于投資時間的長短不一和所投險種期限的長短不一，造成資產(chǎn)和負(fù)債無法準(zhǔn)確匹配的弊端，是壽險投資公司存在的資產(chǎn)負(fù)債不相匹配風(fēng)險。
三、基于資產(chǎn)負(fù)債管理存在風(fēng)險的應(yīng)對策略
通過上述內(nèi)容對壽險投資風(fēng)險的探析，為促進壽險投資公司的健康運營，我們要基于資產(chǎn)負(fù)債管理中存在的風(fēng)險，找出相應(yīng)的應(yīng)對策略。下面，我們就從促進壽險投資管理和促進資產(chǎn)負(fù)債管理相匹配兩方面著手，構(gòu)建體系，切實運行，促進資產(chǎn)負(fù)債管理下壽險投資的健康發(fā)展。
構(gòu)建切實高效的風(fēng)險管控體系。所謂構(gòu)建切實高效的風(fēng)險管控體系就是要提高壽險投資公司對投資風(fēng)險的敏感度和控制度。這就要求我們提高透析風(fēng)險的敏感度和準(zhǔn)確性，建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)以合理預(yù)算風(fēng)險，進而合理匹配投資時間和投資險種的期限，綜合考慮所投資金機構(gòu)的綜合信用度，低風(fēng)險、高收益的投資，以爭取最大限額的投資利潤。
促進風(fēng)險管控體系的實際運行。為保障風(fēng)險管控體系的高效運行，我們就需要從企業(yè)管理、部門設(shè)置和操作監(jiān)管三個層面著手實施。首先，壽險投資公司要制定公司發(fā)展的方向、目標(biāo)和原則，以指導(dǎo)公司的發(fā)展前景，規(guī)范公司的發(fā)展行為。其次，壽險投資公司要從風(fēng)險的預(yù)算著手，綜合考慮投資機構(gòu)的信譽度進行投資，然后設(shè)置不同的部門各司其職、相互監(jiān)督、綜合評述。最后，按公司要求，結(jié)合部門設(shè)置綜合實施操作管理，以促進壽險投資的健康發(fā)展。
四、總結(jié)
本文通過對資產(chǎn)負(fù)債管理下壽險投資現(xiàn)狀的分析，探討出其存在的各類投資風(fēng)險，并針對其具體風(fēng)險進而找出相應(yīng)的管控策略，以促進壽險投資公司的平穩(wěn)發(fā)展。在以后的投資發(fā)展過程中，我們要不斷分析其發(fā)展?fàn)顩r，提高發(fā)現(xiàn)投資風(fēng)險的敏銳性，找出切實高效的應(yīng)對策略，促進低風(fēng)險、高收益壽險投資的健康運行。
參考文獻：
[1]田君. 基于資產(chǎn)負(fù)債管理的壽險投資問題研究.[J].申請同濟大學(xué)管理學(xué)博士學(xué)位論文，2006，（05）.
[2]王祺. 完善我國壽險投資管理的對策研究.[J].四川大學(xué)碩士學(xué)位論文，2003，（04）.
一、題目：中國上市公司效績評價體系的探討
二、課題研究的意義
我國上市公司對我國的經(jīng)濟發(fā)展起到越來越重要的作用，截止2001年底，我國上市公司已達到1174家，總股本超過5050億，其中國家股和國有法人股328億，市價總值高達5.55萬億元，約占國民生產(chǎn)總值的48%，約有股民6800萬人，約占城鎮(zhèn)人口的40%,資本市場規(guī)模越來越大。據(jù)統(tǒng)計，截止2001年底，我國國有控股上市公司所有者權(quán)益10547億元，實現(xiàn)利潤1519億元，分別占全國國有及國有控股企業(yè)的32%和63%，國有上市公司已成為我國各行業(yè)中的龍頭企業(yè)，在國有資產(chǎn)質(zhì)量上，上市公司已成為優(yōu)良資產(chǎn)的富區(qū)，同時上市公司也成為中國人投資的主要領(lǐng)域。隨著我國資本市場的發(fā)展和完善，上市公司不僅會得到更大更快的發(fā)展，而且會顯示出更重要的作用。但也不 可否認(rèn)，在我國上市公司發(fā)展過程中，也出現(xiàn)了一些問題：一是上市公司整體業(yè)績下滑，競爭力下降，據(jù)資料反映，2001年我國上市公司加權(quán)平均每股收益為0.1369元，比上年同期下降31.04%,加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.53%,比上年同期下降22.55%,有151家公司虧損,虧損面為12.67%，較上年又進一步擴大;二是部分上市公司內(nèi)部違規(guī)現(xiàn)象嚴(yán)重，據(jù)了解，2001年有100家上市公司因各種違規(guī)問題而受到證監(jiān)委和其他有關(guān)部門的查處;一些上市公司會計信息嚴(yán)重失真，虛增業(yè)績，大肆“圈錢”，極大地打擊了投資者對上市公司的信心;三是二級市場投機行為盛行，一些機構(gòu)操縱股價，牟取高利，嚴(yán)重地擾亂了市場秩序。為了解決我國上市公司發(fā)展中出現(xiàn)的問題，就需要在市場經(jīng)濟條件下，更好地有效發(fā)揮政府的監(jiān)管職能和社會的監(jiān)督職能，加快建立上市公司的優(yōu)勝劣汰機制，全面凈化證券市場的環(huán)境。要實現(xiàn)這一目標(biāo)，有效的手段之一是建立上市公司的效績評價體系。
778論文在線 /
目前，國家有關(guān)部門已經(jīng)對我國國有企業(yè)制定了效績評價制度，并正在逐步推開,但在我國上市公司中還沒有建立這項制度，所以本文的研究是有實際意義的。
三.本文研究的內(nèi)容
本文擬從四個方面探討上市公司效績評價體系的建立。
第一部分主要從六個方面闡述建立我國上市公司效績評價體系的意義，這六個方面是：
(一)有利于國家對上市公司的監(jiān)管
(二)有利于推動上市公司建立科學(xué)的約束和激勵機制。
(三)有助于對上市公司經(jīng)營者業(yè)績的全面考核。
(四)有利于引導(dǎo)上市公司的經(jīng)營行為。
(五)有利于增強上市公司的形象意識。
(六)有助于投資者的理性投資。
第二部分主要從三個方面論證建立我國上市公司效績評價體系的可行性。這三個方面是;
(一) 國有企業(yè)效績評價工作的順利進行，為上市公司開展效績評價工作提供了寶貴的經(jīng)驗。
(二) 我國上市公司現(xiàn)有的基礎(chǔ)比較好，更適合效績評價工作的開展。
(三) 政府有關(guān)部門、投資者、和上市公司比較支持上市公司開展效績評價工作。
通過上述兩個部分的分析論證，說明我國建立上市公司效績評價體系的必要性和可行性。
第三部分是本文要研究的重點。提出上市公司效績評價體系的設(shè)計方案。設(shè)想從五個方面構(gòu)建上市公司效績評價體系框架。這五個方面是：
(一) 全面闡述和分析效績評價體系六個基本要素的內(nèi)容、作用。
(二) 重點研究效績評價指標(biāo)體系 。評價指標(biāo)體系是效績評價的核心，初步思路是參照國有企業(yè)效績評價體系指標(biāo)體系，結(jié)合上市公司現(xiàn)狀和特征，設(shè)計上市公司的評價指標(biāo)體系和權(quán)數(shù)配置。
(三) 確定評價標(biāo)準(zhǔn)采用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和評議參考標(biāo)準(zhǔn)。
(四) 制度評價方法。評價方法考慮采用工效系數(shù)法和綜合判斷法。
(五) 提出組織實施的方法。建議在起步由政府有關(guān)部門組織實施。
第四部分是實例分析。運用本文設(shè)計的效績評價體系對某一家上市公司2001年度效績進行評價。
【關(guān)鍵字】個人理財 保值增值 商業(yè)銀行
一、銀行個人理財業(yè)務(wù)推出的背景
個人理財業(yè)務(wù)，是指金融機構(gòu)以特定的客戶為服務(wù)對象,通過對客戶的個人資產(chǎn)分配狀況和風(fēng)險承受能力進行綜合分析,幫助客戶確定階段性生活和投資目標(biāo),并利用其在金融咨詢、投資理財、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等方面的專業(yè)優(yōu)勢,建議和幫助客戶及時調(diào)整資產(chǎn)配置與投資品種,實現(xiàn)個人資產(chǎn)的保值和增值,并從中收取相應(yīng)費用的一項中間業(yè)務(wù)。理財業(yè)務(wù)在中國是一個新興的行業(yè)，它產(chǎn)生的背景條件是：
（一）從消費者來看，是人們對自己財產(chǎn)有保值增值的愿望
改革開放三十多年來，中國經(jīng)濟取得了突飛猛進的快速發(fā)展，取得了舉世矚目的成就，使得中國人民的收入水平有了大幅度增長，人們的物質(zhì)文化生活得到了極大的提高，中國人變得越來越富有，但是面對中國經(jīng)濟收入水平的增長，人們的消費水平并沒有隨著經(jīng)濟的增長大幅度上漲，從08年以來，中國的社會消費品零售總額的變化除了2010年2月份有了一個大幅度的上漲以外，其他時間都是維持在相對穩(wěn)定的水平（如圖），這說明中國的儲蓄水平依然很高。
我國的居民儲蓄率在20世紀(jì)70年代一直居于世界前列，在2005年我國居民的儲蓄高達51%，隨著經(jīng)濟形式的變化，3月CPI5.4%，超越去年11月5.1%的高點創(chuàng)出32個月以來的新高，面對如此高的通貨膨脹率，把錢存在銀行正在縮水，因此消費者在積極地尋找新的投資渠道，做到是自己的資產(chǎn)保值增值。但是由于投資者個人知識，時間，精力等方面的限制，使得他們無法自己來理財，這時候投資者就迫切的希望有個專門的機構(gòu)來幫助自己實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，同時也由于中國的醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等體制改革也激發(fā)了居民的理財需求，由此可見，我國個人理財服務(wù)的前景廣闊，潛在市場巨大。
（二）從銀行方面來看，有利于增加其利潤來源，提高銀行的競爭力，推動商業(yè)銀行向綜合化方向發(fā)展
目前我國銀行業(yè)面臨的形勢較為嚴(yán)峻，競爭壓力增大，一方面由于銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展受到了規(guī)模限制，雖然銀行可以在中央銀行決定的利率水平上根據(jù)自己的實際情況有一定的浮動，但是為了吸引客戶，他們不會把利率偏離的太遠，因此依靠存貸差來獲取經(jīng)濟利益遠遠達不到銀行的發(fā)展所需，同時銀行擔(dān)心出現(xiàn)不良貸款而惜貸，優(yōu)質(zhì)客戶要求銀行下浮貸款利率等不利因素，使得銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)帶來的利潤更加單薄。另一方面，中國加入WTO后,大批外資銀行的涌入進一步加劇了國內(nèi)銀行業(yè)的競爭局面,為了在競爭中生存與發(fā)展，國內(nèi)商業(yè)銀行迫切需要尋找新的利潤增長點，擴大商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，改善銀行的資產(chǎn)、客戶和收益結(jié)構(gòu)。它們開始注意到:在國外發(fā)達國家,外資銀行的個人理財業(yè)務(wù)非常成熟,業(yè)務(wù)幾乎深入到每一個家庭,并且個人理財業(yè)務(wù)也給銀行帶來了豐厚的利潤。而目前國內(nèi)個人理財業(yè)務(wù)市場剛剛起步,需求增長旺盛,極具發(fā)展?jié)摿?因此被各家商業(yè)銀行普遍看好。
在以上兩方面的作用下，理財業(yè)務(wù)順應(yīng)潮流的誕生了。
二、商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀
面對如此巨大的市場，理財業(yè)務(wù)在各家商業(yè)銀行雨后春筍般的開始了，近幾年的發(fā)展歷程大致如下：
（一）國內(nèi)各家商業(yè)銀行對理財業(yè)務(wù)的初步嘗試
因為理財市場存在著如此巨大的需求，各家商業(yè)銀行為了提高自己的競爭力，獲取理財業(yè)務(wù)的收益，紛紛開始了理財業(yè)務(wù)的嘗試。國內(nèi)銀行開展個人理財業(yè)務(wù)只是近幾年的事，大致的發(fā)展歷程是： 1996年，中信實業(yè)銀行廣州分行率先在國內(nèi)銀行界成立私人銀行部，客戶只要在該部保持最低10萬元存款就能享受多種財務(wù)咨詢服務(wù)；1997年，工商銀行上海市分行向社會推出包含理財咨詢設(shè)計、存單質(zhì)押貸款、外匯買賣、單證保管、存款證明等12項內(nèi)容的理財系列服務(wù)；2000年，工商銀行上海市分行推出以員工名字命名的“個人理財工作室”；2002年底，招商銀行面向全國推出“金葵花”理財，為高端個人客戶提供高品質(zhì)、個性化的綜合理財服務(wù)，內(nèi)容包括“一對一”理財顧問服務(wù)、易貸通、投資通、居家樂理財規(guī)劃等服務(wù)內(nèi)容。
（二）2003年被稱為“理財年”
從某種意義上來說，2003年可以稱之為“理財年”，在短短的一年內(nèi)，各家商業(yè)銀行紛紛積極推行品牌化戰(zhàn)略，加大了對理財產(chǎn)品的開發(fā)，多種理財品牌紛紛登場亮相。自招商銀行推出了“金葵花”理財品牌之后，工行推出了“理財金賬戶”，建行推出了“樂當(dāng)家”，農(nóng)行推出了“金鑰匙”，交行推出了“圓夢園”，民生推出了“非凡理財”，廣發(fā)推出了“真情理財”。同時各家銀行也有過去的那種局部化、分散式的營銷方式，開始向整體化、精心包裝、統(tǒng)一營銷的方式轉(zhuǎn)變。開發(fā)了各種體現(xiàn)本銀行的特色和競爭力的專屬理財產(chǎn)品，而且也加大了在延伸服務(wù)、附加服務(wù)、售后服務(wù)等方面的努力；各種市場推廣活動也是多種多樣，盡顯銀行特色。
（三）個人理財業(yè)務(wù)高速發(fā)展階段，產(chǎn)品種類急劇增長
近幾年我國商業(yè)銀行的個人理財中，隨著人民幣持續(xù)升值的影響，外匯理財產(chǎn)品市場占理財?shù)谋戎挡粩嘣黾?，特別是2007年2月1日起，中國人民銀行的《個人外匯管理辦法》，對結(jié)匯和購匯的限額規(guī)定為五萬美元，這就有利于鼓勵個人進行外匯投資理財，這就推動了外匯理財業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，同時銀行也出現(xiàn)了很多的人民幣掛鉤型理財產(chǎn)品，股票掛鉤型理財產(chǎn)品，信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品，QDII產(chǎn)品，F(xiàn)OF產(chǎn)品。其中這些產(chǎn)品中的一些中短期產(chǎn)品比較符合客戶的需求，因此特別受市場的歡迎。隨著社會的發(fā)展商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)會向更高一層次邁進。隨著銀行理財團隊的專業(yè)人員的知識積累的不斷增加，還有銀行逐步完善理財產(chǎn)品的努力，相信理財產(chǎn)品在中國會逐步走向成熟的。
三、商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)存在的問題
雖然商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)正在逐步走向成熟，但畢竟這是一個新興的市場，我國商業(yè)銀行目前給客戶提供的投資理財服務(wù)無論從規(guī)模上，營銷上，還是從內(nèi)容上,都不能與外資銀行相抗衡,個人理財理念及業(yè)務(wù)發(fā)展仍存在不少問題。目前我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)存在的問題主要表現(xiàn)在一下幾個方面：
（一）金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，制約了個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展的空間
由于目前國內(nèi)金融業(yè)尚處于分業(yè)經(jīng)營階段，銀行、證券、保險三個市場相互分裂，我國的《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定金融機構(gòu)只能分業(yè)經(jīng)營，銀行不能經(jīng)營保險證券的業(yè)務(wù)。同時法律還規(guī)定了銀行不能代客理財，這就在很大程度上制約了個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。銀行個人理財業(yè)務(wù)的個性化服務(wù)只能停留在較低的層面操作，銀行無法利用證券保險這兩個市場實現(xiàn)增值，商業(yè)銀行不能涉足證券、保險、基金業(yè)務(wù)，只能代銷基金公司、保險公司、證券公司的產(chǎn)品，因此對產(chǎn)品的適用性無能為力，因此我國銀行的個人理財業(yè)務(wù)，基本上還是停留在咨詢、建議或投資方案設(shè)計等層面上。銀行個人理財業(yè)務(wù)是建立在運用客戶資料庫分析系統(tǒng)的基礎(chǔ)上的，但是由于分業(yè)經(jīng)營使得商業(yè)銀行與保險、證券公司之間的有關(guān)客戶信息資料庫還不能相互形成共享，有時還產(chǎn)生相對封鎖，客觀上造成了客戶信息資源的浪費，不利于個人理財業(yè)務(wù)的縱向發(fā)展。
（二）商業(yè)銀行缺乏復(fù)合型的個人理財人員及設(shè)計產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新、產(chǎn)品單一
由于理財業(yè)務(wù)是一項綜合性的業(yè)務(wù)。理財人員要根據(jù)客戶的具體情況建議合適的理財產(chǎn)品，同時要設(shè)計出符合客戶需求的理財產(chǎn)品，因此對理財人員的要求很高。理財人員不僅要了解銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的內(nèi)容，還要了解法律、稅收、財務(wù)、會計、保險，證券及衍生品的操作過程及風(fēng)險防范等方面的理論知識跟實際操作，但是遺憾的是，一方面我國的銀行理財業(yè)務(wù)大多數(shù)是從銀行自身的產(chǎn)品推銷開始，因此理財人員也是大部分從銀行的工作人員中分配出來的一部分人員，他們沒有經(jīng)過正規(guī)的培訓(xùn)考試，并且由于他們只是對銀行的業(yè)務(wù)相對熟悉，因此設(shè)計的產(chǎn)品大部分都是以結(jié)算類為主，而且國內(nèi)銀行的理財產(chǎn)品大部分都是卡通，銀證通等服務(wù)產(chǎn)品，同質(zhì)性很強，缺乏本行的創(chuàng)新產(chǎn)品。另一方面就是因為中國的分業(yè)經(jīng)營，使得精通財務(wù)、會計、保險、證券、銀行的綜合性人才很少。同時商業(yè)銀行對客戶經(jīng)理及理財人員的考核標(biāo)準(zhǔn)還是建立在傳統(tǒng)的完成多少存款任務(wù)的基礎(chǔ)上，他們不承擔(dān)收集，分析及管理市場信息和客戶信息的職責(zé)，因此對市場趨勢和客戶需求缺乏深入的了解，對產(chǎn)品設(shè)計的思路及產(chǎn)品存在的風(fēng)險缺乏全面的認(rèn)識與了解，因此對金融理財產(chǎn)品的設(shè)計方面就存在盲目性。
（三）缺乏相對獨立的健全的一個業(yè)務(wù)運作系統(tǒng)
理財體現(xiàn)的是對一些迫切需要保值增值自己資產(chǎn)的人提供一種具體可行的方法，體現(xiàn)的是以客戶為中心，在理財業(yè)務(wù)中，客戶往往希望銀行能提供一種一站式的服務(wù)的新型服務(wù)業(yè)務(wù)，要想滿足客戶的這種需求，理財部門必須要依賴于前后臺業(yè)務(wù)的整合，從客戶的風(fēng)險分析、理財建議到具體操作實施都要銜接起來，讓客戶能省時省力的保值增值自己的資產(chǎn)。但是目前國內(nèi)商業(yè)銀行的組織機構(gòu)設(shè)置中，這方面還存在很大的問題。因為理財業(yè)務(wù)涉及到資產(chǎn)、負(fù)債及銀行的中間業(yè)務(wù)，但是上述業(yè)務(wù)又是由銀行的多個部門來管理，導(dǎo)致前臺業(yè)務(wù)條塊分割。個人理財業(yè)務(wù)沒有能夠形成相對獨立的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，使商業(yè)銀行無法為客戶提供一站式服務(wù)，沒能發(fā)揮出金融理財業(yè)務(wù)的最大優(yōu)勢。
（四）個人理財業(yè)務(wù)進入門檻太高
個人理財業(yè)務(wù)都是定位于少數(shù)高端優(yōu)質(zhì)客戶，但是在中國高收入的人只占總?cè)丝诘?%，95%的人還是一般收入水平，服務(wù)門檻過高，而滿足這個條件的客戶又相當(dāng)有限，因此造成客源稀少，如外資銀行一般“門檻”在5萬美元以上,國內(nèi)銀行的很多理財產(chǎn)品一般“門檻”在5萬元以上。比如說像建行的“樂當(dāng)家”它也要求你要在建設(shè)銀行存款要達到20萬到50萬元，同時每年的消費額也要達到一定的數(shù)額。北京、上海地區(qū)銀行的個人理財中心的門檻由20萬元到100萬元不等，行業(yè)平均水平也在30萬元左右，這種高門檻是一些有理財需求但是資金不足的居民望而卻步，但是普通客戶比“富人”更需要個人理財，他們往往有明確的理財目標(biāo)，但缺乏投資技巧，更需要理財師幫助建立切實可行的健康理財計劃。
四、商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展對策
針對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展及存在的問題，為了使銀行充分發(fā)揮這個新興產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，應(yīng)該從以下幾個方面來進行優(yōu)化：
（一）完善政策法規(guī)，充分利用保險、證券的客戶信息，擴大客戶群
針對國家的分業(yè)經(jīng)營法律法規(guī)，銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)各司其職，這樣就容易造成三個部門的資源不能充分利用，雖然我國分業(yè)經(jīng)營是考慮了風(fēng)險監(jiān)管的復(fù)雜性，而且由于美國的金融危機及亞洲金融危機的情況下才決定實行分業(yè)經(jīng)營，但是隨著社會的發(fā)展，尤其是近幾年中行要與光大銀行合并建立金融控股公司，可能是混業(yè)經(jīng)營的前兆、序幕，因此混業(yè)經(jīng)營應(yīng)該是中國以后的一個發(fā)展趨勢。為了讓這個趨勢快點到來，我國的政策法規(guī)應(yīng)該先要各個部門加強自身的風(fēng)險管理。提出防范風(fēng)險的具體措施，循序漸漸的走向混業(yè)經(jīng)營。同時要充分利用保險證券的客戶信息，而且要盡快的建立個人誠信檔案，根據(jù)客戶的誠信情況把客戶分為普通客戶和優(yōu)質(zhì)客戶，也可以分為一級、二級、三級客戶，根據(jù)客戶的具體情況來區(qū)別對待，提供適合客戶的理財產(chǎn)品，這樣可以降低風(fēng)險，有的放矢，更好地為客戶及銀行的競爭力服務(wù)。同時也要完善銀行交易合同的內(nèi)容，避免在法律上存在缺陷或不完善導(dǎo)致無法履行，引起法律糾紛，給銀行造成損失。同時要使理財產(chǎn)品的合同簡單明了，客戶能夠理解，不要用太強的專業(yè)術(shù)語，語句內(nèi)容要合理，不要存在歧義。
（二）加強理財人員的綜合素質(zhì)，設(shè)計出各自銀行的品牌產(chǎn)品，從大眾化服務(wù)向個性化服務(wù)轉(zhuǎn)變，加強銀行的競爭力
由于理財是一個新興的，還不是很完善的行業(yè)，因此各方面的規(guī)章制度建立的還不是很健全，因此商業(yè)銀行要在人員選拔、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、實際操作訓(xùn)練等方面狠下工夫，同時要借鑒國外一些比較成熟的考試方式與理念，同時也要借鑒我國的一些比如培訓(xùn)注冊會計師、保險經(jīng)紀(jì)人等專業(yè)人員的成熟經(jīng)驗，制定一套專門考核理財人員的機構(gòu)及考試內(nèi)容，形成一種正規(guī)的選拔渠道。要努力把他們培養(yǎng)成對銀行證券保險基金黃金外匯房地產(chǎn)及衍生品非常的熟悉，不僅熟悉他們的操作過程，定價過程，還要非常熟悉他們的風(fēng)險，根據(jù)這些知識設(shè)計出復(fù)合型的理財產(chǎn)品，形成銀行的品牌，打響銀行的知名度，更好地為銀行的競爭力服務(wù)、同時還要求理財人員有很好的營銷技巧，了解客戶的心理，能準(zhǔn)確的判斷客戶的風(fēng)險承受能力，針對不同風(fēng)險承受能力的客戶提供合適的理財方案。因此要培養(yǎng)一個綜合素質(zhì)很高的理財人員還是需要一段很長的時間并且需要花費很多的精力。但是為了銀行以后更好的發(fā)展，這些都是必須要做的。
同時銀行提供的理財服務(wù)還是停留在千人一面，人人皆可的、無差別、無個性化的服務(wù)上，因此商業(yè)銀行應(yīng)該針對特定的客戶，特定的市場，根據(jù)他們的理財目標(biāo)制定切合實際的理財產(chǎn)品。針對優(yōu)質(zhì)客戶發(fā)展“一對一”的專門服務(wù)，從大眾化向個性化轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)銀行的特色，極力的營銷銀行的特色，這樣才可以更好地為銀行的發(fā)展服務(wù)，提高銀行的收益和競爭力。
（三）要加強銀行內(nèi)部資源的整合，建立一個一站式服務(wù)系統(tǒng)，同時要適當(dāng)降低個人理財業(yè)務(wù)的服務(wù)門檻
由于我國的理財業(yè)務(wù)是一個新興的部門，在銀行內(nèi)部涉及儲蓄、貸款、代銷基金、代辦保險、個人外匯買賣、信用卡、網(wǎng)上銀行、電話銀行等多個部門。因此銀行為了提高效率，增加競爭力，更好地為客戶保值增值資產(chǎn)，有必要建立一個個性化、一站式的理財服務(wù)，這樣就必須要調(diào)整銀行的內(nèi)部部門的設(shè)置，整合個人金融業(yè)務(wù)資源同時要加強與證券公司、基金公司、保險公司等相關(guān)公司的橫向聯(lián)合，加強機構(gòu)之間的合作，更好地為客戶服務(wù)。同時要降低銀行的服務(wù)門檻，這樣就會有更多的老百姓加入到理財?shù)年犖樾辛兄衼?，這樣有助于擴大銀行的知名度跟客戶的認(rèn)知度，對銀行的將來發(fā)展提供了良好的動力，提供理財產(chǎn)品先從不收費開始，等銀行的知名度打出后，再向收費過渡。同時要降低銀行理財產(chǎn)品的進入門檻，使大量的普通客戶也能加入到理財行業(yè)，其實這些客戶也許以后就能發(fā)展成優(yōu)質(zhì)客戶，為銀行將來的發(fā)展貢獻一份力量。
（四）理財方案的設(shè)計過程要嚴(yán)謹(jǐn)
當(dāng)一個理財規(guī)劃師拿到一個理財案例時，要充分的分析這個家庭的資產(chǎn)情況及各個資產(chǎn)占的比例。這樣才能分析出一個家庭的風(fēng)險承受能力及資產(chǎn)的配置是否合理，才開始決定是否對這個客戶進行理財規(guī)劃。如果決定進行理財規(guī)劃，先看一下客戶要求的理財目標(biāo)，理財規(guī)劃師要根據(jù)客戶的要求充分的考慮各種可能影響客戶將來收益的風(fēng)險狀況，根據(jù)這些情況進行合理的假定，給客戶制定一個詳細的理財方案，實現(xiàn)每一個理財目標(biāo)。在制定完成理財方案以后理財規(guī)劃師要進行可行性測試，同時要對理財規(guī)劃后的資產(chǎn)與規(guī)劃前的資產(chǎn)進行比較，看看是否真的改善了客戶的資產(chǎn)情況，最后當(dāng)然定期的對客戶的資產(chǎn)情況根據(jù)經(jīng)濟形式的變化進行定期回訪，如有必要還要進行一個重新的理財規(guī)劃。
參考文獻
[1]楊海剛.論我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)現(xiàn)狀、問題及發(fā)展對策.碩士論文,2006年.
[2]曾慶山:我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展探析[J]金融理論與實踐，2003.4
[3]沈曉敏、孫靜:代客理財服務(wù)新產(chǎn)品田現(xiàn)代商業(yè)銀行導(dǎo)刊，2003.4
[4]袁莉.個人金融理財產(chǎn)品管理與發(fā)展.復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文，2005
摘要：圍繞我國公共環(huán)境建設(shè)項目這一關(guān)系到國際民生的項目建設(shè)主題，簡述了我國公共環(huán)境建設(shè)項目的特點，分析了我國公共環(huán)境建設(shè)項目融資的必要性，提出了我國公共環(huán)境建設(shè)項目常用的幾種融資模式，以供相關(guān)部門參考。
關(guān)鍵詞：公共環(huán)境建設(shè)項目融資模式ABS融資模式政府貸款
1.我國公共環(huán)境建設(shè)項目的特點
改革開放以來，中國的經(jīng)濟持續(xù)高速增長，國內(nèi)公共環(huán)境建設(shè)項目如：市政基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)林水利建設(shè)、垃圾污水處理、高速公路、電力電信設(shè)施建設(shè)項目等也與日俱增。這必然要求我國加快公共環(huán)境項目建設(shè)以適應(yīng)經(jīng)濟高速發(fā)展需要，而資金短缺往往成為加快公共環(huán)境項目建設(shè)的瓶頸。因此很有必要就我國的公共環(huán)境建設(shè)項目融資模式進行研究。
公共環(huán)境項目建設(shè)投資帶動了快速的經(jīng)濟增長，也給中國人民帶來了難以估量的收益，極大地改善了我們的人居環(huán)境，然而公共環(huán)境建設(shè)項目卻與一般的建設(shè)項目具有不同之處。主要表現(xiàn)在以下幾方面：
(1)公共環(huán)境建設(shè)項目投資巨大，回收期長。如公路建設(shè)、污水處理廠、電力管網(wǎng)、電信設(shè)施等都至少需上千萬或上億的建設(shè)資金。資金回收期則長達十幾年或幾十年。
(2)公共環(huán)境建設(shè)項目中高速公路、電力電信等基礎(chǔ)設(shè)施項目有穩(wěn)定的投資回報率。在各行業(yè)競爭日益激烈，利潤空間愈來愈小的情況下，基礎(chǔ)設(shè)施投資回報率的穩(wěn)定性對投資者有很大吸引力。
(3)公共環(huán)境建設(shè)項目涉及面極為廣泛。一個基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目從立項到完工往往要涉及到研究院、設(shè)計院、項目上級單位、政府主管部門、建設(shè)單位、施工單位、承包單位、監(jiān)理部門、銀行、保險、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等等。項目建成后公眾參與率也極高。
(4)公共環(huán)境建設(shè)項目開始由勞動密集型向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，技術(shù)的不斷進步，公眾對公共環(huán)境建設(shè)項目的要求標(biāo)準(zhǔn)也越來越高。新立項的項目中新技術(shù)新工藝的比重越來越高。
(5)公共環(huán)境建設(shè)項目對政府政策的依賴性很強。如高速公路收費辦法、城市排污收費等政策的制定和變更直接影響到項目的可行性?！笆濉逼陂g，國家把建設(shè)重點投向公共環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，各省、市也紛紛以興建公共環(huán)境項目來提高城市的承載能力，改善城市的投資環(huán)境，為公共環(huán)境項目的建設(shè)提供了很好的機遇。
(6)公共環(huán)境建第三章公共環(huán)境建設(shè)項目的特點及融資渠道設(shè)項目巨額資金融通難度較大，需要探索多元化的融資渠道。
(7)公共環(huán)境建設(shè)項目作為一種“社會公共產(chǎn)品”，相對于經(jīng)濟效益而言更重視其社會效益的發(fā)揮。
2.我國公共環(huán)境建設(shè)項目融資的必要性
公共環(huán)境建設(shè)項目融資方式的功能特點決定了私營機構(gòu)和公營機構(gòu)對它都有興趣?？梢哉f，公共環(huán)境建設(shè)項目融資不失為政府要加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐和私營機構(gòu)為大量資本求得長期穩(wěn)定收益的一個好方法。因此不管是對政府、投資人，還是對項目公司來說，公共環(huán)境建設(shè)項目融資都是非常必要的，其必要性主要體現(xiàn)在以下幾個方面。
2.1利用資金
一般情況下，工程項目，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)往往嚴(yán)重滯后，成為經(jīng)濟發(fā)展的“瓶頸”，需要政府加以改善，而建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項目需要巨額的資金，但政府都無能力拿出，采用公共環(huán)境建設(shè)項目融資的多元化方式就可以在一定程度上緩解政府由于種種原因，不能滿足其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)龐大的資金需求的矛盾。因而公共環(huán)境建設(shè)項目融資方式是減輕政府及公共部門承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)資金短缺的有效方式。
2.2風(fēng)險轉(zhuǎn)移
由于工程項目，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)營運具有長期性和不定性等特點，在項目的整個建設(shè)營運過程中存在著一系列風(fēng)險，采用公共環(huán)境工程項目多元化融資方式后，風(fēng)險轉(zhuǎn)移給項目承建者和營運者，對于政府來講，無疑可以避免因風(fēng)險可能造成的損失。
2.3減輕責(zé)任
由于公共環(huán)境建設(shè)項目融資的全部責(zé)任轉(zhuǎn)移到項目發(fā)起人或項目承建者，不需要僅僅由政府對有關(guān)項目借款、擔(dān)保、保險負(fù)連帶責(zé)任，這樣就大大減少了政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使政府不必為償還債務(wù)而苦惱。因此，公共環(huán)境工程項目多元化融資方式是降低政府債務(wù)特別是外債責(zé)任的一種良好形式。
2.4成本控制
無論在什么國家，在任何時期，國有工程項目完成建設(shè)都特別容易超支，工程結(jié)算總是需要調(diào)整概算，采用公共環(huán)境工程項目多元化融資方式通過承包人的投資收益與他們發(fā)行的合同的情況相聯(lián)系，以防超支，有利于承包人通過有效的設(shè)計，嚴(yán)格控制預(yù)算，保證項目按時、按質(zhì)完成。
2.5滿足要求
采用公共環(huán)境工程項目多元化融資方式，可以使本來急需建設(shè)而政府目前又無力投資建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項目因其他資金的進入，在政府有能力建設(shè)前，提前建成并發(fā)揮作用，這就可以提前滿足社會和公眾的需求。同時，一旦項目進入實施階段，項目的設(shè)計、建設(shè)和營運效率都比較高，這就使項目承辦者或營運者以更好的服務(wù)或更低的價格使社會和公眾受益。
3.我國公共環(huán)境建設(shè)項目的常用融資模式
公共環(huán)境建設(shè)項目的融資模式，是指客觀存在的籌措資金的來源方向與通道的融資模式。我國目前公共環(huán)境項目的融資模式主要有以下幾種:
3.1ABS融資模式
AssetBackedSecurmeation的英文縮寫即為ABS，是一種證券化融資方式，他以項目所屬的資產(chǎn)為支撐。它是以項目擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項目資產(chǎn)可以帶來預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項目融資方式。
ABS融資模式的特點主要有：
(1)通過證券市場發(fā)行債券籌集資金，是ABS不同于其他項目融資方式的一個顯著特點；無論是產(chǎn)品支付、融資租賃、還是BOT融資，都不是通過證券化進行融資的，而證券化融資代表著項目融資的未來發(fā)展方向。
(2)負(fù)債不反映在原始權(quán)益人自身的“資產(chǎn)負(fù)債表”上，避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制。
(3)利用成熟的項目融資改組技巧，將項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量包裝成高質(zhì)量的證券投資對象，充分顯示了金融創(chuàng)新的優(yōu)勢。
(4)由于證券投資者的還本付息資金來源于項目資產(chǎn)的未來收入，因此，證券投資風(fēng)險取決于可預(yù)測的現(xiàn)金收入，而不是項目原始收益人自身的信用狀況，并且不受原始權(quán)益人破產(chǎn)等風(fēng)險的牽連。
(5)由于債券在證券市場上由眾多投資者購買，從而使投資風(fēng)險得到分散。
(6)債券的信用風(fēng)險得到信用擔(dān)保，是高檔投資級證券并第四章公共環(huán)境建設(shè)項目的融資方式比較研究且還能在二級證券市場進行轉(zhuǎn)讓，變現(xiàn)能力強，投資風(fēng)險小，因而具有較大的吸引力，易于債券的發(fā)行推銷。
(7)和BOT等融資方式相比，ABS融資涉及的機構(gòu)少，從而最大限度地減少了酬金、差價等中間費用，并且使融資費用降到較低水平。
(8)ABS融資債券由于是高檔投資級證券，利息率一般較低，但比普通儲蓄的投資回報要高。
(9)這種融資方式適于大規(guī)模地籌集資金，特別是在國際市場籌集資金更是如此。
雖然在我國ABS融資面臨一些諸如法律限制、國外投資者對中國缺乏了解、政策限制、信用評級、稅收及人民幣匯兌等問題，但總體來說在中國還是具有廣闊的應(yīng)用前景。主要是基于以下幾個原因：
(1)ABS融資方式擺脫了信用評級的限制。通過信用擔(dān)保和信用增級計劃，使我國的企業(yè)和項目進入國際高檔投資級證券市場成為可能。
(2)我國大量優(yōu)質(zhì)的投資項目，為引進ABS融資方式提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，高速度的經(jīng)濟增長使我國經(jīng)濟具有了強大的投資價值和市場潛力。隨著我國國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展，大量收入穩(wěn)定、回報率高的投資項目不斷涌現(xiàn)，這些優(yōu)質(zhì)的投資項目是ABS融資對象的理想選擇。(3)我國已初步具備ABS融資的法津環(huán)境。改革開放20年來，我國經(jīng)濟、金融、投資的法律環(huán)境正不斷得到改善，為開展ABS融資構(gòu)筑了必要的法律框架。
(4)ABS融資拓寬了現(xiàn)有融資渠道。目前我國利用外資方式基本集中在政府貸款、國外商業(yè)銀行貸款等傳統(tǒng)融資渠道上。而ABS融資是一種主要通過民間的、非政府的途徑，按照市場經(jīng)濟的規(guī)則運作的融資方式。
(5)開展ABS融資，將促使我國盡快進入高檔次項目融資領(lǐng)域。由于ABS融資方式是在國際高檔投資級市場上通過證券化進行的融資，從而使我國有機會直接參與國際高檔融資市場，學(xué)習(xí)國外高檔證券市場運作及監(jiān)管的經(jīng)驗，感受國際金融市場的最新動態(tài)。同時，通過資產(chǎn)證券化進行融資，也是項目融資未來的發(fā)展方向。開展ABS融資，將極大地拓展我國項目融資與國外資本市場融合的步伐，并促進我國外向型經(jīng)濟的發(fā)展。
3.2政府貸款融資模式
政府貸款是由貸款國用國家預(yù)算資金直接與借款國發(fā)生的信貸關(guān)系。政府貸款多數(shù)是政府間的雙邊援助貸款，少數(shù)是多邊援助貸款，它是國家資本輸出的一種形式。
政府貸款通常由政府有關(guān)部門出面洽談，也有的是政府首腦出國訪問時，經(jīng)雙方共同商定，簽定貸款協(xié)議。許多國家為了擴大本國資本貨物出口，增強本國出口商品競爭能力，還采用混合信貸方式，即為援助和用于資助貸款國專項出口的政府貿(mào)易信貸相結(jié)合的貸款。
3.3產(chǎn)品支付融資模式
產(chǎn)品支付融資是公共環(huán)境建設(shè)項目融資的早期形式之一。是針對項目貸款的還款方式而言的。借款方在項目投產(chǎn)營運后不以項目產(chǎn)品的銷售收入來償還債務(wù)，而是直接以項目產(chǎn)品來還本付息。在工程項目貸款得到償還前，貸款方擁有工程項目部分或全部產(chǎn)品的所有權(quán)。在絕大多數(shù)情況下，產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的實質(zhì)轉(zhuǎn)移而已，而非產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。通常，貸款方要求項目公司重新購回屬于它們的產(chǎn)品或充當(dāng)它們的人來銷售這些產(chǎn)品。因此，產(chǎn)品支付融資適用于資源貯量已經(jīng)探明并且項目生產(chǎn)的現(xiàn)金流量能夠比較準(zhǔn)確地計算出來的工程項目。
3.4遠期購買融資模式
遠期購買，也稱“以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)的公共環(huán)境建設(shè)項目融資方式”。國際上，一些公共環(huán)境建設(shè)項目融資是圍繞一個工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的使用協(xié)議為主體來安排的。這種“設(shè)施使用協(xié)議”有時也稱為“委托加工協(xié)議”，是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間達成的一種具有“無論提貨與否均需付款”或“無論使用與否均需付款”性質(zhì)的一種協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，項目設(shè)施的使用者在融資期間承諾：定期向設(shè)施的提供者支付預(yù)先規(guī)定的最低數(shù)量的項目設(shè)施使用費，這個承諾是無條件的，即不管項目設(shè)施的使用者是否真正利用了項目設(shè)施所提供的服務(wù)，支付義務(wù)都繼續(xù)存在。項目設(shè)施提供者即項目發(fā)起人再將該協(xié)議的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款人，由此取得有限追索的融資安排。以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)的項目融資安排，主要應(yīng)用在一些帶有服務(wù)性的項目，如油氣管道項目、發(fā)電設(shè)施、某種專門產(chǎn)品的運輸系統(tǒng)及港口、鐵路設(shè)施望等。
3.5銀團貸款融資模式
由于公共環(huán)境建設(shè)項目往往涉及融資金額較大，所以在很多情況下，銀行長期債務(wù)融資是通過銀團貸款的方式來進行的。
銀團貸款通常指由一家或幾家銀行牽頭，若干家銀行共同參加，組建責(zé)任義務(wù)與權(quán)利收益共同體，簽署共同融資協(xié)議，為某一項目提供融資服務(wù)的銀行業(yè)務(wù)。
3.6BOT融資模式
BOT是英文Buld-Operate-Trnasef的縮寫，即建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓方式，是政府將一個基礎(chǔ)設(shè)施項目的特許權(quán)授予承包商(一般為國際財團)。承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項目設(shè)計、融資、建設(shè)和營運，并回收成本、償還債務(wù)、賺取利潤，特許期結(jié)束后將項目所有權(quán)移交政府部門。通過特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的外商投資企業(yè)(包括中外合資、中外合作、外商獨資)承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施(基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè))項目的融資、建造、經(jīng)營和維護；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán)，允許向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M用，由此回收項目投資、經(jīng)營和維護成本并獲得合理的回報；特許期滿后，項目公司將設(shè)施無償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。
