發(fā)布時間：2024-01-30 15:29:55
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的資產(chǎn)證券化風(fēng)險管理樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
【關(guān)鍵詞】信貸 資產(chǎn) 證券化 風(fēng)險 成因 管理
一、引言
信貸資產(chǎn)證券化是將原本不流通、欠流通的金融資產(chǎn)但未來有現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)經(jīng)過重新組合形成資產(chǎn)組，且在此前提下發(fā)行證券。這是在金融改革的形式下創(chuàng)造出來的一種新型資產(chǎn)負債管理的形式。我國的信貸資產(chǎn)證券化主要是商業(yè)銀行針對企業(yè)貸款證券化以及個人住房抵押貸款證券化。而作為一個新型的產(chǎn)品種類總是一種“雙刃劍”，即推動我國資本市場的發(fā)展，也在運行中暴露出了很多的問題。
二、風(fēng)險表現(xiàn)在商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化中
商業(yè)銀行在開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時，由于參與主體眾多，結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜等，在各主體發(fā)揮作用的時候誘發(fā)的不確定因素使交易主體獲得的損失與收益是不能預(yù)測的。所以要到達收益最大化和風(fēng)險最小化。要對其潛在的風(fēng)險進行分析，了解不同的成因，進而才可以控制風(fēng)險，達到最佳收益。
（一）信用風(fēng)險
信用風(fēng)險在信貸資產(chǎn)證券化的過程中與參與主體聯(lián)系非常緊密。也稱為違約風(fēng)險，特指信貸資產(chǎn)證券化參與主體到期不能履約，使交易過程中其他參與主體遭受損失的可能性，任何一方違反合約規(guī)定對資產(chǎn)證券化運行過程中所造成的風(fēng)險。包括債務(wù)人信用風(fēng)險、發(fā)起人信用風(fēng)險與受托人信用風(fēng)險等。在信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)中，發(fā)起銀行可以在很短的時間內(nèi)將資產(chǎn)的所有權(quán)或收益權(quán)轉(zhuǎn)移給不同參與者，從而形成了風(fēng)險的分散與對沖機制。在現(xiàn)行國際上，信用風(fēng)險的測量主要：KMV模型、信用度量模型、CreditRisk+模型和CreditPortfolioView模型。
（二）提前支付風(fēng)險
也稱為早償風(fēng)險，這是一種很特殊的風(fēng)險，主要是債務(wù)人在確定的還款周期內(nèi)超出還款約定所規(guī)定的還款額度償還本息。按照抵押貸款余額在確定的還款時間內(nèi)償還的多少，分部分早償和完全早償。造成提前支付的行為的因素很多，有利率、貸款年限、總體經(jīng)濟環(huán)境等。而提前償還的行為必然會影響資產(chǎn)池的現(xiàn)金流：
1.提前還款發(fā)生會引起前期本金償付額的增加。
2.償還的本金額也由原來的逐漸增加變?yōu)橹饾u減少。
3.早償使原本的利息總數(shù)達不到預(yù)期的，影響了信貸資產(chǎn)現(xiàn)金流流通，造成了信貸資產(chǎn)證券化后期現(xiàn)金流不足或沒有現(xiàn)金流的現(xiàn)象。這會導(dǎo)致特殊目的的投資人無法對投資人支付計劃的本息。
4.早償?shù)陌l(fā)生也會使特殊目的的投資人提前收回本金，但不能再及時找到合適的投資渠道，進而造成一定的損失。
為了能減少提前支付風(fēng)險造成的損失，就要能準(zhǔn)確地測算早償風(fēng)險。目前作為早償風(fēng)險的基本測度指標(biāo)有：條件早償率（CPR）、單月死亡率（SMM）。
（三）結(jié)構(gòu)風(fēng)險
信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)影響證券化交易的信用質(zhì)量的優(yōu)劣。它是一種在基礎(chǔ)資產(chǎn)與信用增級過程中產(chǎn)生現(xiàn)金流分配給投資者的方式，交易結(jié)構(gòu)的可靠性越強，向投資者分配現(xiàn)金流效率越高，反之亦然。所以，交易結(jié)構(gòu)的可靠性對信貸資產(chǎn)證券化的作用很大。結(jié)構(gòu)風(fēng)險的影響因素主要包括：資金混用和再投資、信用損失的分配方式、回購條款和利差等。
（四）法律風(fēng)險
由于在開展信貸資產(chǎn)證券化時，涉及的參與主體很多，且不同主體之間的權(quán)力義務(wù)交錯相織是一個復(fù)雜的運行過程。這不僅是一個經(jīng)濟過程，也是需要法律來規(guī)范的過程。但因為法律在某些時候的不確定性、法律條款的更改、法律漏洞的出現(xiàn)導(dǎo)致了銀行在運行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時得不到良好的保障。目前，信貸資產(chǎn)證券化中有關(guān)于稅收、利率、監(jiān)管以及投資者保護等方面提供的法律制度，產(chǎn)生的風(fēng)險概率很大。
（五）發(fā)起人、債務(wù)人與證券投資者以外的交易參與人風(fēng)險
發(fā)起人、債務(wù)人與證券投資者以外的交易參與人風(fēng)險也稱為第三方風(fēng)險，一般含有服務(wù)商、信用增級機構(gòu)、提供審計的注冊會計師、提供法律意見的律師事務(wù)所、負責(zé)保管資產(chǎn)池的管理機構(gòu)等。由于信貸資產(chǎn)證券化是利用信用鏈的延長實現(xiàn)風(fēng)險的分散與轉(zhuǎn)移，而每一參與方組織形式與運作規(guī)模的低效率，使得它提供的服務(wù)不能做到客觀、公正、獨立，進而眾多的參與者都可能影響信貸資產(chǎn)證券化的效果。結(jié)果就造成了信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險的不斷放大化。
三、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險管理體系
信貸資產(chǎn)證券化既是一種創(chuàng)新的金融工具，也帶動了金融市場創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。雖然我國的投融資體制、信用機制、資源配置方式、風(fēng)險管理和金融監(jiān)管等金融結(jié)構(gòu)因它受到不同程度的影響，但另一方面也促進了我國金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。在當(dāng)前，應(yīng)借鑒美國次貸危機的經(jīng)驗教訓(xùn)，系統(tǒng)的進行分析研究，解決信貸資產(chǎn)證券化中所遇到的問題，制定出一套科學(xué)合理的風(fēng)險防范體系。
（一）信貸資產(chǎn)證券化環(huán)境的科學(xué)完善是資產(chǎn)證券化有效運行的良好保證
1.改進相關(guān)的法律法規(guī)體系和配套制度
信貸資產(chǎn)證券化是一個系統(tǒng)性的工程，因涉及的參與主體多且作用不同，所以誘發(fā)了多項法律制度對其進行規(guī)范，使得金融系統(tǒng)可健康發(fā)展。因此，不僅要對信貸資產(chǎn)證券化制定專門的法律制度，還要將與之相關(guān)的配套法律制度（證券法、公司法等）協(xié)調(diào)發(fā)展。充分避免專門的法律制度與配套法律制度相沖突。
2.建立獨立的信用評級機構(gòu)，規(guī)范信用評級制度
信用評級機構(gòu)出具的信用報告對投資者選擇有很大的影響。權(quán)威的信用評級機構(gòu)出具的客觀合理的報告結(jié)構(gòu)投資者較容易信任。所以我們要整合現(xiàn)有信用機構(gòu)，先發(fā)展一批具有權(quán)威性、信譽性等的信用評級機構(gòu)，再帶動整個信用評級機構(gòu)行業(yè)。要達到此效果，必須完善相關(guān)的制度，為信用評級機構(gòu)開展業(yè)務(wù)活動營造良好的經(jīng)營環(huán)境，保證其職業(yè)行為的獨立性。由于我國的信用評級機構(gòu)還處于發(fā)展階段，所以要借鑒國外先進的信用評級技術(shù)，吸收信用風(fēng)險識別理論模型，逐步的完善適合我國的信用評級體系，不斷的提高信用評級水平。
3.在信貸資產(chǎn)的源頭上控制信用風(fēng)險
依據(jù)信貸資產(chǎn)證券化的含義來說，要使其能順利發(fā)行、流通，就必須要選擇具有一定信用標(biāo)準(zhǔn)、可預(yù)測的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。這樣才能及時避免信用風(fēng)險的傳播與蔓延。目前，在我國以住房抵押貸款為代表的抵押類貸款，已經(jīng)達到了良好的規(guī)范，所以它的違約率就相對較低、契約也達到標(biāo)準(zhǔn)化等等，所以可優(yōu)先選擇住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)，不斷積累成功經(jīng)驗為其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供基礎(chǔ)。
4.完善信息披露機制
依據(jù)信息披露的重點建立整個信貸資產(chǎn)證券化全過程的信息庫，給投資者與監(jiān)管者提供便利的查詢條件。并且要借鑒《巴塞爾新資本協(xié)議》有關(guān)規(guī)定，制定信貸資產(chǎn)發(fā)行人、資產(chǎn)管理人與保管人等信息披露的范圍、時間制度，信息的完全流通使得投資者在做選擇和評判的時候有充分的考量價值。
（二）構(gòu)建強有力的金融監(jiān)管體制框架
2005年證監(jiān)會批準(zhǔn)首單產(chǎn)品到現(xiàn)在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已初步建立了業(yè)務(wù)管理制度，業(yè)務(wù)開展也從試點轉(zhuǎn)為常規(guī)。監(jiān)管和自律法規(guī)體系是監(jiān)管部門重點完善的領(lǐng)域。現(xiàn)在，已形成了從證券公司監(jiān)管到證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理，再到證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理的一套初步法規(guī)體系。
1.信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的審核標(biāo)準(zhǔn)、流程及政策在不斷完善。信貸資產(chǎn)在我國不斷的發(fā)展，逐漸達到成熟，所以監(jiān)管部門放松管制、加強監(jiān)管，降低了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻，縮短了審核周期，也在防控風(fēng)險的前提下適度放寬對基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)等方面的監(jiān)管要求。
2.在監(jiān)管部門督促下逐步建立健全的內(nèi)部管理制度，包括投資者適當(dāng)性制度、信息披露制度、券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相對應(yīng)的合規(guī)管理制度和風(fēng)險管理體系。同時，要嚴格的規(guī)范內(nèi)部管理人員與具體操作部門管理機制，明確其業(yè)務(wù)操作、交易管理與風(fēng)險控制等崗位職責(zé)。
3.監(jiān)管部門還加強了對獲批資產(chǎn)證券化項目的持續(xù)檢查。證監(jiān)會制定嚴格有效的非現(xiàn)場及現(xiàn)場檢查制度是監(jiān)管部門對資產(chǎn)證券化持續(xù)檢查的制度保障。對各參與主體的持續(xù)履約狀況，相關(guān)賬務(wù)往來和原始資料等等進行實地檢查。
4.加強行業(yè)自律組織的建設(shè)。銀行業(yè)協(xié)會、證券業(yè)協(xié)會執(zhí)行對信貸資產(chǎn)證券化中介機構(gòu)的自律監(jiān)管，對其進行定期與不定期的檢查，并建立標(biāo)準(zhǔn)化、完整化的資產(chǎn)證券化信貸資產(chǎn)信息庫，便于投資者決策。
參考文獻
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關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；受托機構(gòu)；風(fēng)險管理；風(fēng)險控制
中圖分類號：F830．91 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673－291X（2008）04－0056－02
我國從2005年開始開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點，截至2008年1月18日，已發(fā)行了10個資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，分別是2005年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券（A檔、B檔、C檔）、建元2005－1個人住房抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券、2005年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券（A檔、B檔、C檔）、東元2006－1優(yōu)先級重整資產(chǎn)支持證券、信元2006－1重整資產(chǎn)證券化信托優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券（又稱鳳凰2006－1）、浦發(fā)2007年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券、2007年工元一期信貸資產(chǎn)支持證券、建元2007－1個人住房抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券、2007年興元一期信貸資產(chǎn)支持證券、通元2008年第一期汽車抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券，實際發(fā)行的總規(guī)模達到385．75億元人民幣。目前已推出的10個產(chǎn)品由4家受托機構(gòu)發(fā)行，分別是中誠信托、中信信托、外經(jīng)貿(mào)信托以及華寶信托。
隨著試點工作的成功，監(jiān)管層有意加快推動資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的廣泛開展，將有更多的商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司作為發(fā)起人開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，也將有更多的信托公司作為受托人參與到資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中來，這要求信托公司對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中受托機構(gòu)的風(fēng)險管理有更深刻的理解和認識，以便順利地完成受托任務(wù)，推動資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展。
一、資產(chǎn)證券化理論概述
（一）概念與沿革
所謂資產(chǎn)證券化，是把金融機構(gòu)或其他企業(yè)持有的缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對其風(fēng)險與收益進行重組，以原始資產(chǎn)為擔(dān)保，創(chuàng)設(shè)可以在金融市場上銷售和流動的金融產(chǎn)品（證券）。
信貸資產(chǎn)證券化在我國就是銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu)，由受托機構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機構(gòu)發(fā)行受益證券，以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動。
資產(chǎn)證券化的起源可追溯到20世紀(jì)70年代美國政府不動產(chǎn)貸款協(xié)會（GNMA）所發(fā)行的不動產(chǎn)抵押基礎(chǔ)債券（Mortgage Backed Securities，MBS），到80年代中期開始盛行于美國，現(xiàn)在在美國的金融市場上已是三分天下有其一，其中抵押貸款支持證券市場在美國已經(jīng)成為僅次于美國國債的第二大證券市場。 在歐洲和亞洲，資產(chǎn)證券化也正在得到日益廣泛的使用。隨著金融市場自由化與國際化的發(fā)展，這種信用體制逐漸在全球范圍內(nèi)確立起來，正在改變?nèi)虻慕鹑跈C構(gòu)和信用配置格局。因此，“資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)30年代以來金融市場上最重要、最具有生命力的創(chuàng)新之一”（Leon T． Kendall）。
（二）資產(chǎn)證券化的分類
歐美市場上的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基本上可以分為資產(chǎn)支持證券（Asset－Backed Securities， ABS）和房屋抵押貸款證券（Mortgage－Backed Securities， MBS）兩大類。在ABS 中可以分為狹義ABS和CDO（抵押債務(wù)權(quán)益）兩類，前者包括信用卡貸款、學(xué)生貸款、汽車貸款、設(shè)備租賃、消費貸款、房屋資產(chǎn)抵押貸款（home equity loan）等為標(biāo)的資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品，后者是近年內(nèi)迅速發(fā)展的以銀行貸款為標(biāo)的資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品。
目前，國內(nèi)試點發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，國家開發(fā)銀行發(fā)起的開元系列產(chǎn)品是以“兩基一支”（基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)?雪領(lǐng)域的信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)支持證券（ABS），東方資產(chǎn)管理公司發(fā)起的東元2006－1以及信達資產(chǎn)管理公司發(fā)起的信元2006－1是以不良資產(chǎn)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)支持證券（ABS），工元2007、浦元2007、興元2007是以優(yōu)良信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)支持證券?穴ABS?雪，通元2008是以多個個人汽車抵押貸款形成的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)的資產(chǎn)支持證券?穴ABS?雪，而建設(shè)銀行的建元2005－1、2007－1則是以多個個人住房抵押貸款形成的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)的住房抵押貸款支持證券?穴MBS?雪。
二、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中受托機構(gòu)的風(fēng)險管理
（一）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中風(fēng)險的主要類型
資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險主要包括：信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險等各類風(fēng)險。
1．信用風(fēng)險
由于委托人或人的違法、欺詐從而使作為信托財產(chǎn)的信貸資產(chǎn)遭受損失的可能性，包括作為信托財產(chǎn)的信貸資產(chǎn)在入庫起算日不符合信托合同約定的范圍、種類、標(biāo)準(zhǔn)和狀況；借款人不能按時還本付息，以及各類專業(yè)服務(wù)提供商違反委托合同的約定等情況。
2．利率風(fēng)險
金融市場利率的波動會導(dǎo)致債券市場價格和收益率的變動，直接影響到債券的價格與收益率，由于信托財產(chǎn)在收益支付的間隔期內(nèi)，將信托財產(chǎn)收益投資于流動性好、變現(xiàn)能力強的國債、政策性金融債及中國人民銀行允許投資的其他金融產(chǎn)品，其收益水平可能會受到利率變化的影響。
3．選擇各類專業(yè)服務(wù)提供商面臨的風(fēng)險
在選擇其他資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)運作當(dāng)事人的過程中，由于主觀失誤或客觀條件的限制，選擇了不適當(dāng)?shù)男庞迷黾墮C構(gòu)、貸款服務(wù)機構(gòu)、資金保管機構(gòu)或其他中介服務(wù)機構(gòu)，由于具體操作人的失誤、決策程序不當(dāng)或管理水平不高等因素給受益人（資產(chǎn)支持證券持有人）造成的損失。
4．流動性風(fēng)險
在未來某個特定時間可預(yù)期和不可預(yù)期的凈現(xiàn)金流出有關(guān)。流動性要求的重要性在于，某些資產(chǎn)如果即刻賣出，其套取的現(xiàn)金價值可能會低于其當(dāng)前賬面價值，從而給信托財產(chǎn)造成損失。通常影響信托財產(chǎn)流動性要求的因素包括：投資于所規(guī)定的各項金融產(chǎn)品的品種、比例和期限等。
5．法律風(fēng)險
在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理過程中由于出現(xiàn)與現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)定相抵觸的行為而使信托財產(chǎn)遭受損失的可能性。
6．道德風(fēng)險
有關(guān)業(yè)務(wù)人員不遵守職業(yè)操守，從事違法、違規(guī)而使公司遭受損失的可能性。
（二）受托機構(gòu)風(fēng)險控制的主要措施
1．信用風(fēng)險的控制措施
1）按照有關(guān)規(guī)定的要求進行信用增級，采用內(nèi)部信用增級和（或）外部信用增級的方式提供。內(nèi)部信用增級包括但不限于超額抵押、資產(chǎn)支持證券分層結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金抵押賬戶和利差賬戶等方式，外部信用增級包括但不限于備用信用證、擔(dān)保和保險等方式。
其他機構(gòu)提供信用增級，應(yīng)當(dāng)在信貸資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律文件中明確規(guī)定信用增級的條件、保護程度和期限、條款及其所承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任。
2）為有效防范和控制信用風(fēng)險，在信托合同中，對于委托人欺詐、受處罰、違約等行為給受托機構(gòu)帶來的損失明確處理、賠償辦法；在與其他運作當(dāng)事人簽訂的委托合同中，明確由于人欺詐、受處罰、違約等行為給受托機構(gòu)帶來的損失的賠償辦法。
2．利率風(fēng)險的控制措施
科學(xué)衡量信托財產(chǎn)面臨的利率風(fēng)險?？蓞⒄掌谙奕笨诜ā⒊掷m(xù)期分析法、凈現(xiàn)值分析法和動態(tài)模擬分析法?熏分別運用持續(xù)期方法和計量建模方法對貸款提前償付等帶來的利率風(fēng)險進行衡量，進一步加強內(nèi)部風(fēng)險管理機制建設(shè)，有效應(yīng)用各種避險工具防范利率風(fēng)險。
3．選擇各類專業(yè)服務(wù)提供商面臨風(fēng)險的控制措施
嚴格按照受托機構(gòu)選擇貸款服務(wù)機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、信用增級機構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機構(gòu)的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
重點考察候選人的內(nèi)部風(fēng)險控制體系，包括要求其提供內(nèi)部風(fēng)險控制說明報告，聘請社會中介機構(gòu)對其內(nèi)部風(fēng)險控制的實施情況進行評估。
4．流動性風(fēng)險的控制措施
通過投資政策及其調(diào)整，保證風(fēng)險管理執(zhí)行在投資策略中，將資產(chǎn)配置于不同市場、不同品種，著眼于投資全過程進行管理。同時，緊密關(guān)注市場投資環(huán)境的改變，通過量化指標(biāo)（如設(shè)定變現(xiàn)率）來進行流動性管理。
5．法律風(fēng)險的控制措施
法律風(fēng)險的控制重點有以下幾個方面：
1）信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是否符合法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定。
2）選擇、監(jiān)督、評估、更換貸款服務(wù)機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、其他專業(yè)服務(wù)提供商的過程是否合法、合規(guī)。
3）在信托財產(chǎn)收益支付的間隔期內(nèi)，按照合同約定的方式，將信托財產(chǎn)收益投資于流動性好、變現(xiàn)能力強的國債、政策性金融債及中國人民銀行允許投資的其他金融產(chǎn)品投資合規(guī)、合法性監(jiān)督。
4）其他合規(guī)、合法性監(jiān)督等。
6．道德風(fēng)險的控制措施
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1商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險分析
（1）信用風(fēng)險信用風(fēng)險是指貸款人在不能達到商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的相關(guān)要求，導(dǎo)致商業(yè)銀行在正常運轉(zhuǎn)過程中產(chǎn)生巨大的損失，此類現(xiàn)象與參與者的各方主體間的關(guān)系較為密切，任何一方參與或者任何一方違約都可能導(dǎo)致在交易過程中帶來預(yù)想不到的風(fēng)險。此類風(fēng)險不僅影響這貸款人的自身信譽，同時會為商業(yè)銀行帶來巨大的損失，因此在商業(yè)銀行信貸的過程中普遍存在信用風(fēng)險。（2）法律風(fēng)險由于我國正處于信貸資產(chǎn)證券發(fā)展時期，在發(fā)展過程中仍然存在各種問題，以此同時我國相關(guān)法律還處在較為薄弱時期。相關(guān)的法律條文不明確，部分法律條款存在一定漏洞，導(dǎo)致信貸資產(chǎn)證券化的過程中存在較大風(fēng)險。商業(yè)銀行在整合、組改飛速發(fā)展的同時，面對信貸資產(chǎn)證券化存在的主體眾多，關(guān)系錯中復(fù)雜，有必要建立完整的法律法規(guī)來明確相應(yīng)的關(guān)系。（3）信息風(fēng)險在商業(yè)信貸過程中，信息風(fēng)險尤為重要。首先在商業(yè)信貸前期貸款人應(yīng)向相關(guān)部分提交相關(guān)證件，此證件在審核過程中具有一定的信息風(fēng)險。部分貸款人在提交證件過程中，提交虛假信息，此類現(xiàn)象將嚴重影響商業(yè)信貸的真實性。其次在信貸使用過程中，少數(shù)人存在不按時還款現(xiàn)象，不僅影響貸款人的信用記錄，通過將嚴重影響我國商業(yè)銀行的發(fā)展。
2信貸資產(chǎn)證券化的作用與影響
從資產(chǎn)證券化在美國的發(fā)展歷史來看，值得借鑒的是：第一，資產(chǎn)證券化幫助美國盤活存量，解決了房地產(chǎn)融資問題。通過資產(chǎn)證券化將長期貸款盤活變現(xiàn)，解決了資金矛盾問題。第二，利率市場化是資產(chǎn)證券化興起的催化劑，利率市場化的改革后，銀行的吸儲難度增加，資產(chǎn)負債錯配問題進一步放大，流動性風(fēng)險上升，但同時又必須給美國人民提供貸款以解決住房問題。第三，相關(guān)信托法律法規(guī)的創(chuàng)新完善為資產(chǎn)證券化的大規(guī)模發(fā)展提供了有力保障，法律法規(guī)的演變豐富了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易方式和結(jié)構(gòu)，同時新的產(chǎn)品出現(xiàn)又推動了立法的不斷完善，促進了產(chǎn)品的快速發(fā)展。
3商業(yè)銀行開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的對策
（1）加強法律法規(guī)建設(shè)。針對我國商業(yè)信貸產(chǎn)生的現(xiàn)象，我國將健全相關(guān)法律。并將其相關(guān)領(lǐng)域的法規(guī)也要有所涉及，金融行業(yè)的革新，不但有利于信貸資產(chǎn)證券的發(fā)展，同時更是一項金融領(lǐng)域的一項重大突破。（2）加強風(fēng)險管理體制。信貸資產(chǎn)證券化所涉及的主體比較廣泛，在發(fā)生的過程中一旦出現(xiàn)相關(guān)問題，將對我國金融行業(yè)帶來巨大的影響，同時我國金融行業(yè)將得不到良性的發(fā)展。信貸資產(chǎn)證券化在降低商業(yè)銀行風(fēng)險的同時，相應(yīng)的增加了金融市場的風(fēng)險，由于資產(chǎn)證券屬于中長期的融資產(chǎn)品，其風(fēng)險往往是伴隨著市場及政策等因素而發(fā)生變化，因此建立完整的風(fēng)險管理體制尤為重要。（3）加強信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。健全的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)對于信貸資產(chǎn)證券化至關(guān)重要，建立完善的信用評估系統(tǒng)以及查詢相關(guān)信用等級對于我國金融行業(yè)尤為重要。事業(yè)單位利用某種措施使企業(yè)或者個人對信用評級有種認識，同時應(yīng)當(dāng)建立相關(guān)的管理部門，制定一個全國行業(yè)統(tǒng)一的信用評價標(biāo)準(zhǔn)，并利用科技技術(shù)手段對各企業(yè)及個人的信用信息進行收集和評定，形成一個完整的查詢體系。（4）加強市場管理體制。建立健全市場管理體制，由于利率與通貨膨脹的發(fā)展直接影響著我國信貸資產(chǎn)證券的良性發(fā)展，同時信貸資金與信貸價格也對我國商業(yè)銀行信貸行業(yè)產(chǎn)生一定風(fēng)險。加強市場的監(jiān)督體制改革，加大整改力度，完善市場整改體系，有利于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的市場健康發(fā)展。（5）規(guī)避操作風(fēng)險。商業(yè)信貸是發(fā)展過程中操作應(yīng)得到相關(guān)部門的重視，在操作過程中應(yīng)提高相關(guān)人員的綜合素質(zhì)，避免在操作過程中產(chǎn)生人為失誤現(xiàn)象，將影響著我國商業(yè)信貸的發(fā)展。
4結(jié)語
信貸資產(chǎn)證券化作為金融創(chuàng)新的成果，在金融行業(yè)形成一道獨特市場潮流，經(jīng)濟發(fā)展的同時也看到了風(fēng)險失控后的巨大風(fēng)暴，因此我國在發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化的同時也要加強風(fēng)險的管理措施，確保我國金融行業(yè)能更快更穩(wěn)的發(fā)展。本文通過商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險分析、法律風(fēng)險分析及信息風(fēng)險分析，進而提出加強法律法規(guī)建設(shè)、加強信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、加強信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、加強市場管理體制、規(guī)避操作風(fēng)險及規(guī)避提前償付風(fēng)險，以期為商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展提供一些有價值的參考和借鑒。
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論文摘要：銀行不良資產(chǎn)是指處于非良好狀態(tài)經(jīng)營的，不能及時給銀行帶來正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產(chǎn)。目前國際上處理銀行不良資產(chǎn)的方式有：折價出售、不良資產(chǎn)剝離、成立專門的資產(chǎn)管理公司，其中最為主要的是資產(chǎn)證券化。積極實施我國銀行不良資產(chǎn)證券化這種低成本的融資手段，對于加快貨幣市場和資本市場的鏈接與融合，拓寬金融調(diào)控空間、擴大投資者選擇范圍、促進商業(yè)銀行經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變具有非常重要的現(xiàn)實意義。
商業(yè)銀行不良資產(chǎn)是指處于非良好經(jīng)營狀態(tài)的銀行資產(chǎn)，在此主要指不良貸款資產(chǎn)，包括逾期未能收回的貸款、呆滯貸款和呆帳貸款等不能給銀行帶來正常的利息收入，或者不能及時給銀行帶來正常的利息收入或連本金都未能及時收回的貸款等銀行資產(chǎn)。根據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的統(tǒng)計資料表明，截至2007年3月末，中國主要商業(yè)銀行(5家國有商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行)五級分類不良貸余額為11614.2億元，不良貸款率為7.02%。
一、銀行不良資產(chǎn)證券化的概念
所謂資產(chǎn)證券化，通常是指以證券進行融資，包括債務(wù)融資證券化和資產(chǎn)證券化，其實質(zhì)是金融資產(chǎn)以證券形式轉(zhuǎn)讓的過程。銀行不良資產(chǎn)證券化就是將處于非良好狀態(tài)的，不能及時給銀行帶來正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產(chǎn)以證券形式轉(zhuǎn)讓的過程。
二、我國銀行推行不良資產(chǎn)證券化的意義
（一）不良資產(chǎn)證券化有利于提高我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動性。通過證券化，可以將流動性較差的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為在市場上交易的證券，在不增加負債的前提下，商業(yè)銀行可以獲得一定資金來源。從商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的角度看，不良資產(chǎn)證券化能夠加快銀行資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)的流動性。借助資產(chǎn)證券化，國際先進商業(yè)銀行有效解決了借短貸長的資產(chǎn)負債期限錯配問題，大大增強了資產(chǎn)負債管理的主動性和靈活性，抗風(fēng)險能力顯著增強。
（二）有利于改善我國商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)。按照1988年的《巴塞爾協(xié)議》，銀行的核心資本和全部資本比例應(yīng)該分別達到4%和8%。這一監(jiān)管要求銀行為了提高和維持資本充足率，要么增加資本金，要么降低持有的風(fēng)險資產(chǎn)。通過資產(chǎn)證券化，一方面銀行大量的風(fēng)險資產(chǎn)，諸如住房抵押貸款、信用卡應(yīng)收款、商業(yè)抵押貸款等從資產(chǎn)負債表中移出，使銀行的風(fēng)險資產(chǎn)減少，從而達到了提高銀行資本充足率的目的；另一方面，利用資產(chǎn)證券化進行融資不會增加銀行的負債，是一種不顯示在資產(chǎn)負債表上的方法，即發(fā)行人可不通過增加負債獲得融資。
（三）有利于我國商業(yè)銀行分散風(fēng)險。從我國現(xiàn)實情況看，資本約束、利率市場化和匯率形成機制改革，已經(jīng)從如何有效配置風(fēng)險層面對銀行風(fēng)險管理提出了要求。但是，我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)以貸款為主，而貸款中蘊藏著較大的信用風(fēng)險。在一個金融市場不太發(fā)達的市場環(huán)境中，信用衍生工具使用較少，銀行信貸資產(chǎn)很難像證券那樣進行及時的價格評估，更不能轉(zhuǎn)移給第三方。商業(yè)銀行還缺乏有效的、主動的風(fēng)險管理手段和風(fēng)險管理工具。鑒于資產(chǎn)證券化是一種將銀行靜態(tài)的、難以分割交易的資產(chǎn)，以標(biāo)準(zhǔn)化合約的方式，分散成小額的可交易資產(chǎn)，然后打包在金融市場上發(fā)售的活動，它為我國商業(yè)銀行有效解決信貸資產(chǎn)的流動性、收益性和安全性，增強風(fēng)險管理能力提供了一條新的途徑。
三、我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀
我國的資產(chǎn)證券化的探索實踐先于理論。早期的資產(chǎn)證券化實踐可以追溯到1992年三亞地產(chǎn)投資券。在此以后，資產(chǎn)證券化的離岸產(chǎn)品取得了很大的成功，國內(nèi)已經(jīng)有多家企業(yè)進行了資產(chǎn)證券化的嘗試，其中涉及基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券、地產(chǎn)開發(fā)收入支持證券、出口應(yīng)收賬款支持證券以及不良資產(chǎn)的證券化等方面。
已發(fā)行的銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品包括國家開發(fā)銀行信貸資產(chǎn)證券化和建設(shè)銀行個人住房抵押貸款證券化等；已發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)證券化則品種較多：如中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益專項資產(chǎn)管理計劃、莞深高速公路收費收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃、中國網(wǎng)通專項資產(chǎn)管理計劃、浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃、南京城建污水處理收費資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃等。
四、我國商業(yè)銀行實行不良資產(chǎn)證券化需要注意的問題
（一）需要完善的資產(chǎn)證券化法律環(huán)境體系比較而言，我國現(xiàn)行的與證券化相關(guān)的法律很不完善，物權(quán)法剛剛出臺，住房制度改革正在進行中，房地產(chǎn)登記政出多門，破產(chǎn)法及證券法也無法滿足證券化需要，證券化本身特有的會計、稅收、評估方面的法律法規(guī)更是空白，證券化涉及的一些法理問題也需進一步梳理，這些都是我國資產(chǎn)證券化面臨的法律障礙。我國于2005年頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，其中初步體現(xiàn)出了以保護投資者利益為宗旨，涉及管理模式的規(guī)范、機構(gòu)的資格認定、業(yè)務(wù)流程的設(shè)置等一系列機制。但是，資產(chǎn)證券化市場的建設(shè)應(yīng)該具有專門的資產(chǎn)證券化法律，而且一個完善的資產(chǎn)證券化市場應(yīng)包含：發(fā)行制度、信息披露制度、退市制度、評級制度、證券法律制度和監(jiān)管制度等方面的相互協(xié)調(diào)和制約，這些都需要建立起適應(yīng)資產(chǎn)證券化發(fā)展的法律環(huán)境體系。
（二）注重資產(chǎn)證券化過程控制，防范各類風(fēng)險由于資產(chǎn)證券化流程的復(fù)雜性、資產(chǎn)證券化交易的多樣性，因此需要加強資產(chǎn)證券化的過程控制，防范可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險，保護投資者利益。
1、切實做好信用提升。信用提升是資產(chǎn)支持證券的投資者得到投資收益的信用保障，在資產(chǎn)證券化過程中要順利發(fā)行資產(chǎn)化證券，就要求提高企業(yè)資產(chǎn)的信用級別。信用提升有內(nèi)部信用提升和外部信用提升兩種。內(nèi)部信用提升是指特定的交易機構(gòu)（SPV）保留當(dāng)擔(dān)保資產(chǎn)的債務(wù)人違約時有直接追索的權(quán)利、SPV作超額儲備擔(dān)保、SPV發(fā)行優(yōu)先和從屬證券；企業(yè)的外部信用提升主要有信譽良好的保險公司出具保單、更高信用級別的商業(yè)銀行出具信用證、第三方購買從屬類證券。在資產(chǎn)證券化過程中商業(yè)銀行要切實做好信用提升，它是吸引投資者，防范風(fēng)險，保護投資者利益的必要環(huán)節(jié)。
2、證券評級嚴把關(guān)。資產(chǎn)證券化評級的核心因素是資產(chǎn)支持證券的信用風(fēng)險，同時要求被評級的資產(chǎn)需與發(fā)起人的信用風(fēng)險相分離，即證券化資產(chǎn)必須真正實現(xiàn)真實銷售以實施破產(chǎn)隔離。評級機構(gòu)對評級的證券要保持經(jīng)常性的信用監(jiān)督并制度化，定期公告證券的信用等級的變化，使投資者及時了解所持證券資產(chǎn)的狀況。
3、完善資產(chǎn)證券化市場的信息公告制度。作為資產(chǎn)證券化市場，其信息公開是基本原則之一，它包括信息披露制度、監(jiān)管機構(gòu)行政公開制度、責(zé)任追究制度等等。
（三）調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加快金融創(chuàng)新加快經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，對我國商業(yè)銀行實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是不容置疑的。但是，在現(xiàn)有的融資制度和社會融資需求條件下，在商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，仍存在大量獲利機會。信貸資產(chǎn)證券化出現(xiàn)以后，商業(yè)銀行需要重新思考資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整策略和資本配置策略。最理想的狀態(tài)是，在轉(zhuǎn)型過程中，既大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，又不放松許多傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展機遇，在更高層次上，充分實現(xiàn)資本充足率、業(yè)務(wù)發(fā)展、風(fēng)險和盈利之間的綜合平衡。
（四）鼓勵創(chuàng)新，推動資產(chǎn)證券化品種的多樣性資產(chǎn)證券化的發(fā)展與產(chǎn)品的多樣性不無關(guān)系，產(chǎn)品的多樣性增加了市場的廣度和深度。在我國，對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有巨大的需求和供給潛力。鼓勵創(chuàng)新，推動各項資產(chǎn)證券化，增加市場上資產(chǎn)證券化的品種，有利于資產(chǎn)證券化發(fā)展。因此我國商業(yè)銀行應(yīng)鼓勵創(chuàng)新，增加資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的品種。
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自2005年信貸資產(chǎn)證券化試點工作啟動以來，部分銀行相繼開辦了該項業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模日益擴大。為保障信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，切實加強風(fēng)險監(jiān)管，現(xiàn)就有關(guān)事項通知如下：
一、強調(diào)資產(chǎn)質(zhì)量，循序漸進推進證券化業(yè)務(wù)。各行要根據(jù)自身業(yè)務(wù)水平及管理能力等情況循序漸進發(fā)展證券化業(yè)務(wù)。鑒于目前市場情況及投資者風(fēng)險偏好和承受能力，應(yīng)強調(diào)資產(chǎn)質(zhì)量，證券化資產(chǎn)以好的和比較好的資產(chǎn)為主；如試點不良資產(chǎn)證券化，由于其風(fēng)險特征完全不同，各行要切實做好違約風(fēng)險和信用（經(jīng)營）風(fēng)險的分散和信息披露工作。
二、確保“真實出售”，控制信貸風(fēng)險。一是發(fā)起行要切實落實證券化資產(chǎn)的“出表”要求，做到真實出售，降低銀行信貸風(fēng)險；二是發(fā)起行要準(zhǔn)確區(qū)分和評估交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險和仍然保留的風(fēng)險，對保留的風(fēng)險必須進行有效的監(jiān)測和控制。
三、強調(diào)“經(jīng)濟實質(zhì)”，嚴格資本計提。參與證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)銀行要嚴格遵循資本監(jiān)管的有關(guān)要求，對于風(fēng)險的衡量應(yīng)依據(jù)交易的“經(jīng)濟實質(zhì)”，而不僅僅是“法律形式”，準(zhǔn)確判斷資產(chǎn)證券化是否實現(xiàn)了風(fēng)險的有效轉(zhuǎn)移，對于因證券發(fā)起、信用增級、投資以及貸款服務(wù)等形成的證券化風(fēng)險暴露都要計提資本，確保資本充足和審慎經(jīng)營。
四、加強風(fēng)險管理和內(nèi)部控制，防范操作風(fēng)險。一是在發(fā)起資產(chǎn)支持證券時，發(fā)起行應(yīng)建立針對性較強的證券化業(yè)務(wù)內(nèi)部風(fēng)險管理制度，具體內(nèi)容應(yīng)涵蓋業(yè)務(wù)流程與管理、基礎(chǔ)資產(chǎn)選調(diào)流程、證券化業(yè)務(wù)會計處理方法等。要確保將信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險管理納入總體風(fēng)險管理體系，持續(xù)有效地識別、計量、監(jiān)測和控制各類相關(guān)風(fēng)險。二是在履行貸款服務(wù)功能時，貸款服務(wù)銀行要明確信息提供、資金劃付等工作的業(yè)務(wù)操作流程和內(nèi)部規(guī)章制度，建立嚴格的內(nèi)部監(jiān)督審核機制，動態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)運行情況，提高系統(tǒng)功能完備性及穩(wěn)定性，優(yōu)化信息系統(tǒng)支持，明確每一個環(huán)節(jié)的時間截點，確保嚴格履行相關(guān)合同中的義務(wù)。
五、科學(xué)合理制定貸款服務(wù)考核機制，防范道德風(fēng)險。貸款服務(wù)銀行應(yīng)建立健全證券化資產(chǎn)管理服務(wù)的內(nèi)部規(guī)章和標(biāo)準(zhǔn)，明確崗位職責(zé)，充實人員，規(guī)范服務(wù)管理行為，建立相應(yīng)的激勵考核機制，將證券化貸款管理盡職情況納入對相關(guān)人員的考核范圍，確保管理水平達到交易文件約定標(biāo)準(zhǔn)，切實防范貸款服務(wù)道德風(fēng)險。尤其是對于證券化后出現(xiàn)借款人違約的貸款，要切實加大催收力度，提高催收要求和處置效率，實施動態(tài)監(jiān)控，降低操作風(fēng)險和聲譽風(fēng)險。
六、規(guī)范債權(quán)轉(zhuǎn)移相關(guān)工作，防范法律風(fēng)險。一是發(fā)起行應(yīng)聘請具有良好專業(yè)能力和豐富經(jīng)驗的律師事務(wù)所、承銷商、會計顧問、評級機構(gòu)等專業(yè)機構(gòu)，確保業(yè)務(wù)各個環(huán)節(jié)、步驟的規(guī)范運作。二是發(fā)起行應(yīng)與相關(guān)司法以及監(jiān)管部門充分溝通，確保交易結(jié)構(gòu)設(shè)計以及實際操作依法合規(guī)。三是發(fā)起行按照相關(guān)規(guī)定做好與債務(wù)人的溝通工作，防止債務(wù)人對證券化業(yè)務(wù)產(chǎn)生誤解，為信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供方便，防范證券化業(yè)務(wù)可能引發(fā)的法律風(fēng)險。
一、我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化存在的問題
從我國商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)證券化的歷程及現(xiàn)狀分析，目前我國商業(yè)銀行試行資產(chǎn)證券化主要存在的問題：
資產(chǎn)證券化主要集中在住房抵押貸款證券化和不良資產(chǎn)證券化。入池資產(chǎn)的選擇范圍較小，品種單一，屬于較簡單的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。而在美國等發(fā)達國家，MBS產(chǎn)品多樣，類型繁復(fù)，既有簡單易行的抵押過手證券，又有表現(xiàn)形式多樣化的擔(dān)保抵押證券，還有發(fā)展成熟的剝離式擔(dān)保證券。
（一）市場法律障礙較多
我國目前還沒有建立資產(chǎn)證券化所需要的專門的法律，大部分法規(guī)都是臨時性的，法規(guī)頒布級別不高。而要妥善解決資產(chǎn)證券化過程中所涉及的會計、稅收問題又是能否成功證券化的關(guān)鍵，證券化資產(chǎn)的合法性、贏利性和流動性，投資者的風(fēng)險控制都需要強大的立法作為保證。其次《公司法》、《證券法》對發(fā)行債券的條件作出了嚴格限定，但目前的SPV很難滿足法律規(guī)定的條件。
（二）缺乏資產(chǎn)證券化風(fēng)險管理意識
盡管資產(chǎn)證券化有助于商業(yè)銀行解決貸款期限錯配風(fēng)險并充實資本金，但仍然會增加銀行經(jīng)營的系統(tǒng)性風(fēng)險。資產(chǎn)證券化作為一項重要的金融創(chuàng)新，本身就具有虛擬性、杠桿性、復(fù)雜性、連鎖性以及系統(tǒng)性等特點，但其“雙刃劍”的作用會使銀行風(fēng)險管理的難度加大。我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)剛剛走上起步階段，商業(yè)銀行目前關(guān)注的重點主要放在了如何利用該創(chuàng)新工具轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險上，忽視了我國資產(chǎn)證券化市場基礎(chǔ)十分薄弱，缺乏監(jiān)管經(jīng)驗和相關(guān)法律、會計制度保障等現(xiàn)實情況。
（三）中介服務(wù)機構(gòu)不完善
資產(chǎn)證券化涉及到多家中介服務(wù)機構(gòu)，其中資產(chǎn)評估機構(gòu)和資信評估機構(gòu)是最重要的中介機構(gòu)。然而，在我國資信評估業(yè)還屬于新興行業(yè)，信用評級制度不完善，證券評級業(yè)整體運作不規(guī)范，沒有一個統(tǒng)一的評估標(biāo)準(zhǔn)，難以做到獨立、客觀、公正地評估，甚至可能為了推行證券化肆意美化資產(chǎn)，隨意提高其信用級別。資產(chǎn)評估和資信評估業(yè)還遠不能滿足資產(chǎn)證券化對它們的要求，必然影響資產(chǎn)支持證券的市場接受程度，從而在一定程度上影響資產(chǎn)證券化的順利進行。
二、對我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的建議
（一）加強資產(chǎn)證券化的風(fēng)險防范
風(fēng)險與盈利是共存的，再二者的博弈中，商業(yè)銀行為自身發(fā)展就需要需求一個針對自己來說風(fēng)險相對較小而盈利相對豐厚的交點，這是一個復(fù)雜艱難的選擇。我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的風(fēng)險不僅包括其作為發(fā)起人的風(fēng)險也包括現(xiàn)代金融環(huán)境中作為投資銀行的風(fēng)險。我國應(yīng)強化資產(chǎn)證券化活動的系統(tǒng)性監(jiān)管：要從基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)生到資產(chǎn)池的評估，再到證券的發(fā)行和交易的全過程進行監(jiān)管。目前，我國銀行、證券和保險分別由銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會行駛監(jiān)管職能，不利于對資產(chǎn)證券化活動進行系統(tǒng)性、全過程監(jiān)管。銀、證、保三家機構(gòu)應(yīng)建立協(xié)調(diào)和對話制度，定期、不定期地就監(jiān)管中的一些重大問題進行協(xié)調(diào)，研究對策，使資產(chǎn)證券化活動各環(huán)節(jié)的監(jiān)管到我，防范風(fēng)險于未然。
（二）加強資產(chǎn)證券化市場建設(shè)及監(jiān)管
制定與之相配套的健全的法律法規(guī)體系是資產(chǎn)證券化得以健康發(fā)展的重中之重。政府應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)證券化運作的具體要求及金融市場發(fā)展的特點出臺一部資產(chǎn)證券化的法律法規(guī)，并對現(xiàn)有的與實施資產(chǎn)證券化有障礙的法律、法規(guī)進行修改、補充和完善。還應(yīng)該改革稅法，對不良資產(chǎn)證券化予以稅收優(yōu)惠，豁免特殊目的公司和信托機構(gòu)繳納實體所得稅，避免對投資者、發(fā)起人和特殊目的實體的雙重征稅，對于發(fā)起人在不良資產(chǎn)證券化過程中因折扣銷售而產(chǎn)生的損失應(yīng)從應(yīng)稅收入中扣除。為今后開展各類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供有力的法律保障。
本文就目前各商業(yè)銀行信用卡資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，信用卡應(yīng)收賬款規(guī)模也在逐步增加的形勢下，各銀行既要保障信用卡收益，同時需要規(guī)避信用卡業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的風(fēng)險，且需要大量資金繼續(xù)發(fā)展信用卡規(guī)模，這樣信用卡資產(chǎn)證券化便成為各商業(yè)銀行新生的融資渠道。此種方式可以提高資本充足率，滿足監(jiān)管要求，防范壞賬風(fēng)險，但是實現(xiàn)方式較為復(fù)雜，且問題及困難也較多，因此要想很好的開展信用卡資產(chǎn)證券化就要解決眼前的問題及困難。
【關(guān)鍵詞】
信用卡；資產(chǎn)證券化
目前隨著各商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)的規(guī)模擴大及迅速發(fā)展，各大商業(yè)銀行信用卡資產(chǎn)規(guī)模也在逐步擴大，截至2012年末，全國信用卡授信總額為3.49萬億元，同比增長34%；期末應(yīng)償信貸總額11386.69億元，同比增長40.1%；同時信用卡資產(chǎn)占用了大量的信用貸款額度，占用銀行大量資產(chǎn)規(guī)模，且面臨的信用卡資產(chǎn)風(fēng)險、違約風(fēng)險逐漸增大，對各大銀行存貸比帶來較大影響，因此如何能將信用卡應(yīng)收賬款帶動起來，使之具有增值能力，信用卡資產(chǎn)證券化便應(yīng)運而生，但信用卡資產(chǎn)證券化與產(chǎn)品與其他類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不同，會因持卡人消費額度大小的變動而影響資產(chǎn)規(guī)模，因此在銀行內(nèi)開展信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的討論就越來越重要。在發(fā)達國家中信用卡資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為各商業(yè)銀行提高資本充足率、獲取低成本融資、有效控制不良資產(chǎn)風(fēng)險的重要手段之一。
1 信用卡資產(chǎn)證券化的原因及必要性
資產(chǎn)證券化是以固定資金做為基礎(chǔ)資產(chǎn)建立資金池，并進行證券化的過程。資產(chǎn)證券化不僅能夠降低金融機構(gòu)各方面風(fēng)險，還能夠提高資本運營能力。開展信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)更可以帶來多方面的提升：
1.1 提高資本充足率，滿足監(jiān)管要求
巴塞爾協(xié)議Ⅲ已將核心一級資本充足率由2%提升至4.5%，一級資本充足率下限由4%上調(diào)至6%，中國監(jiān)管機構(gòu)對各大商業(yè)銀行的資本充足率也有了更嚴格的要求，對于核心一級資本充足率已提高至5%。同時對于系統(tǒng)性重要銀行及非系統(tǒng)性重要銀行資本充足率的要求也有了明顯提高，系統(tǒng)性重要銀行資本充足率不得低于11.5%，非系統(tǒng)性重要銀行資本充足率不得低于10%。信用卡應(yīng)收賬款做為風(fēng)險資產(chǎn)是100%的計入風(fēng)險，應(yīng)收賬款越多加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)就越大，這樣便會嚴重影響資本充足率水平，進行資產(chǎn)證券化后便能夠有效的將風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，就可以達到提高資產(chǎn)充足率的效果。
1.2 低成本獲得融資，提高資產(chǎn)流動率
資產(chǎn)證券化是一種創(chuàng)新的融資渠道，通過將信用卡應(yīng)收賬款證券化出售給投資者，可以獲得流動資金，且證券投資交易可以獲得收益，并可以將難以變現(xiàn)資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，以提高銀行資金流動性，應(yīng)對流動資金的緊缺。
1.3 防范壞賬風(fēng)險，提高資產(chǎn)質(zhì)量
隨著信用卡業(yè)務(wù)及應(yīng)收賬款規(guī)模的擴大，銀行防范信用卡冒用及盜刷風(fēng)險，銀行卡逾期情況也隨之越來越嚴重，進行資產(chǎn)證券化后，銀行可將違約及盜刷風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給投資者，將風(fēng)險損失降至最低。
1.4 方便進行資產(chǎn)負債管理
信用卡作為銀行貸款業(yè)務(wù)之一，占據(jù)了大量貸款額度，且各銀行為了擴大各自信用卡規(guī)模，大量發(fā)行信用卡，因此存在大量的睡眠卡，這不僅導(dǎo)致大量的額度占用，而且增加銀行的負債規(guī)模，進行資產(chǎn)證券化后，所占用的信用卡額度就可以完全釋放，從而降低銀行的存貸比，且監(jiān)管機構(gòu)對存貸款比例也有規(guī)定，此種做法既可達到監(jiān)管要求的存貸款比例的規(guī)定，也方便銀行進行資產(chǎn)負債管理。
2 信用卡資產(chǎn)證券化的開展方式
2.1 選擇優(yōu)良信用卡資產(chǎn)，構(gòu)建資金池
各商業(yè)銀行可根據(jù)自己信用卡資產(chǎn)情況、信用卡產(chǎn)品特點等選擇優(yōu)良的信用卡資產(chǎn)進行風(fēng)險測算及價格評估，構(gòu)建資產(chǎn)池作為證券化的資產(chǎn)基礎(chǔ)。此時要選擇質(zhì)量優(yōu)良的信用卡資產(chǎn)，這樣才能保證投資者的收益，才能更好吸引大量投資者投資，且基礎(chǔ)資產(chǎn)一定要具有一定規(guī)模，選擇資產(chǎn)時還應(yīng)選擇還款信用好及收益穩(wěn)定的應(yīng)收賬款。
2.2 將證券資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給信托公司，發(fā)行證券產(chǎn)品
信托公司購買銀行基礎(chǔ)資產(chǎn)后，發(fā)行信托計劃，然后將發(fā)行資金支付給銀行作為轉(zhuǎn)讓費用，接著就需要進行資產(chǎn)評估、利率、期限結(jié)構(gòu)等方面的設(shè)計。證券估價要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，測算未來的現(xiàn)金流量，并根據(jù)未來的現(xiàn)金流量可以對浮動利率進行適當(dāng)調(diào)整。信用卡資產(chǎn)由于循環(huán)信用額度期限短及持卡人消費、還款時間的不同，可以將現(xiàn)金流量分為循環(huán)信用期和還本付息期，循環(huán)信用期內(nèi)收到的資金可以用來支付利息等各項費用，剩余資金則可以購買新資產(chǎn)確?，F(xiàn)金流的穩(wěn)定性。還本付息期時，將收到的資產(chǎn)和利息一起支付給投資者，此期限可分為12個月，可以一次支付也可分月支付。
2.3 信用增級及評價
信用增級是通過信用增級方式來提高證券的信用級別，增加金融資產(chǎn)的市場價值，是資產(chǎn)證券化順利開展的重要條件，其既可以彌補發(fā)行者所提供條件與投資者所需要的條件間的差距，也可以吸引更多的機構(gòu)投資者，并降低發(fā)行成本；信托公司必須對擬發(fā)行的資產(chǎn)支持證券進行信用增級，以提高證券的信用級別；信用評級是對根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量、風(fēng)險等要素進行評價，并考核基礎(chǔ)資產(chǎn)的利潤率、支付率、損失率等；信用評級對證券發(fā)行具有重要影響，商業(yè)銀行可以先進行內(nèi)部評價然后再參考外部評級的意見進行綜合評定。
2.4 承銷商向投資者發(fā)行債券并上市交易
在信用卡資產(chǎn)證券化過程中需要選擇優(yōu)良承銷商，因為承銷商熟悉機構(gòu)投資者，可以更有效率的向機構(gòu)投資者發(fā)行債券。由于信用卡資產(chǎn)證券相對風(fēng)險較低、期限較比靈活，個人投資者也是很好的選擇，也可以根據(jù)情況在證交所上市。
2.5 選擇服務(wù)機構(gòu)進行管理
資產(chǎn)證券化需要制定第三方資金托管機構(gòu)對證券資金進行托管或者由銀行自己管理，銀行自己管理應(yīng)設(shè)置專門部門負責(zé)，管理資金賬戶的現(xiàn)金流情況，并進行資金支付，如果上市還要配合證券交易所及證券登記結(jié)算機構(gòu)進行相關(guān)事宜。
3 開展信用卡資產(chǎn)證券化時面對的問題及風(fēng)險
3.1 信用卡資產(chǎn)證券化面臨的問題
3.1.1政策支持不足
資產(chǎn)證券化在我國2005年由國家開發(fā)銀行發(fā)起第一期開元信貸支持證券，由此開始試行，因此發(fā)展較晚，信用卡大力發(fā)展也在2005年以后也較晚，因此在政策及市場方面均存在盲區(qū)，還不很成熟。而且信用卡應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)由于還款期不同具有較大的不確定性，其證券化過程比起其他固定資產(chǎn)更加復(fù)雜，故需要我國提出更多相關(guān)法律及政策支持及管理。
3.1.2市場機制不穩(wěn)
發(fā)達完善的市場機制是推行信用卡資產(chǎn)證券化的前提，但目前我國證券市場雖然規(guī)模大，但運行機制不穩(wěn)定，因此需要國家給予政策支持，提高市場對證券資源的調(diào)配能力，信用卡資產(chǎn)證券化的發(fā)行人不能僅僅追求利潤，也要保障廣大投資人的利益。
3.1.3 專業(yè)人才及評價機構(gòu)較少
設(shè)計信用卡資產(chǎn)證券化產(chǎn)品需要專業(yè)人才，即對各銀行銀行卡業(yè)務(wù)有一定了解，還要熟悉風(fēng)險管理及資產(chǎn)證券化知識的專業(yè)人才，在我國此方面精英人才為數(shù)不多，而且我國缺少有資質(zhì)的評價機構(gòu)，信用增級和評級機構(gòu)運作也不是很規(guī)范，信用評估不細，也沒有統(tǒng)一的組織形式和運作規(guī)范，透明度低。
3.2 信用卡資產(chǎn)證券化面臨的風(fēng)險
3.2.1基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險
信用卡資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)為信用卡應(yīng)收賬款，由于信用卡目前面臨眾多風(fēng)險因素，如信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險等，因此基礎(chǔ)資產(chǎn)會因眾多風(fēng)險因素影響其收益及現(xiàn)金流，也就會對證券化產(chǎn)品產(chǎn)生影響及風(fēng)險，故加強此方面風(fēng)險管理則為重中之重。
3.2.2提前支付風(fēng)險
信用卡因還款期限不同而造成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不同，信用卡持卡人可提前歸還信用卡欠款，不會受到利息的懲罰，貸款人因許可此種可提前支付的權(quán)利而承擔(dān)風(fēng)險。
3.2.3經(jīng)濟周期風(fēng)險
我國經(jīng)濟周期可分為四個階段，分別為衰退、蕭條、復(fù)蘇、繁榮，信用卡資產(chǎn)證券化也會因為經(jīng)濟周期國家采取的經(jīng)濟政策而受到影響，在經(jīng)濟復(fù)蘇階段，國家為了刺激經(jīng)濟降低利率，資產(chǎn)規(guī)模會隨之?dāng)U大，風(fēng)險也將會增加，而經(jīng)濟蕭條時資產(chǎn)規(guī)模也會相應(yīng)縮水，出現(xiàn)信用危機。
3.3 化解信用卡資產(chǎn)證券化問題的解決方法及建議
3.3.1選擇合適的基礎(chǔ)資產(chǎn)
選擇合適的基礎(chǔ)資產(chǎn)時，應(yīng)對商業(yè)銀行的信用卡資產(chǎn)進行數(shù)據(jù)分析，剔除壞賬、不良及卡片狀態(tài)異常等賬戶，應(yīng)選擇為信用卡帶來收益且消費頻繁按時還款的賬戶并且將受益及產(chǎn)品特點相同的信用卡產(chǎn)品匯集一起做為基礎(chǔ)資產(chǎn)，因此選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)前的數(shù)據(jù)分析顯得尤為重要。
3.3.2選擇合適的信用增級和評價機構(gòu)
根據(jù)銀行自身情況選擇最佳的專業(yè)化信用增級及評價機構(gòu)，信用增級及評價在建立資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具有重大意義，因此選擇專業(yè)機構(gòu)就尤為重要，可以保障信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)順利進行。
3.3.3選擇恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟時機
為配合宏觀經(jīng)濟政策，信用卡資產(chǎn)證券化需選擇合適的經(jīng)濟時機來開展業(yè)務(wù)，若國家需要抑制內(nèi)生動力時，那就不是很好的經(jīng)濟時機。因此要選擇政府鼓勵居民消費擴張經(jīng)濟時來開展此業(yè)務(wù)，這樣可以達到更好的效果及收益。
3.3.4聘請專業(yè)人才
各銀行應(yīng)聘請資產(chǎn)證券化專業(yè)人才處理信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，這樣才能保證產(chǎn)品順利推進。
3.3.5完善政策法規(guī)及市場秩序
國家應(yīng)在政策法規(guī)及市場方面給予支持，構(gòu)建良好政策框架，創(chuàng)造市場，維護市場秩序，并為發(fā)行人及投資者建立良好的市場機制，以保障信用卡資產(chǎn)證券化的順利開展。
4 結(jié)論
資產(chǎn)證券化作為新興融資方式，在未來金融市場上一定占有重要地位。信用卡資產(chǎn)證券化更是作為新產(chǎn)品、新思路、新概念出現(xiàn)在市場上，此產(chǎn)品對信用卡規(guī)模的擴大，收益的增加具有重要作用，且對各商業(yè)銀行利潤增加，降低風(fēng)險具有不可磨滅的作用，但與此同時風(fēng)險也必然存在，因此不僅需要完善我國現(xiàn)有法律政策及法規(guī)，還要多吸取國外先進的經(jīng)驗，總結(jié)制定出適合我國國情及市場的政策法規(guī)，使我國商業(yè)銀行能夠更順利的開展信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
【參考文獻】
[1]劉格菘.《信用卡證券化：快速發(fā)展可期》 金融時報，2007.8.1
