發(fā)布時(shí)間：2024-01-30 15:29:55
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的金融監(jiān)管趨勢樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
1、金融監(jiān)管模式的定義
金融監(jiān)管模式，即金融監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)或金融監(jiān)管制度結(jié)構(gòu)。金融監(jiān)管模式有廣義和狹義之說。廣義的金融監(jiān)管模式是指一國金融監(jiān)管的制度安排，包括金融監(jiān)管法律體系、金融監(jiān)管主體組織結(jié)構(gòu)、金融監(jiān)管主體的行為方式等。狹義的金融監(jiān)管模式指金融監(jiān)管主體的組織結(jié)構(gòu)。本文探討的是狹義的金融監(jiān)管模式。
2、金融監(jiān)管模式的分類
任何一種金融監(jiān)管模式的形成和發(fā)展都是受該國的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平、政治體制、歷史背景和文化傳統(tǒng)等因素的影響，所以各國金融監(jiān)管模式具有各自不同的特點(diǎn)。
（1）按金融監(jiān)管對(duì)象劃分
根據(jù)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同監(jiān)管對(duì)象，金融監(jiān)管模式可分為機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管。機(jī)構(gòu)監(jiān)管是指按照金融機(jī)構(gòu)的類型來設(shè)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不同的金融機(jī)構(gòu)由不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，某一類別金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管主體無權(quán)干預(yù)其它類別的金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。我國目前就實(shí)行典型的機(jī)構(gòu)監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管全國銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其它存款類金融機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)對(duì)全國證券、期貨市場實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)管，保監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管全國保險(xiǎn)市場。功能監(jiān)管是按照經(jīng)營業(yè)務(wù)的性質(zhì)來劃分監(jiān)管對(duì)象的金融監(jiān)管模式，如將金融業(yè)務(wù)劃分為銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，而不管從事這些業(yè)務(wù)經(jīng)營的機(jī)構(gòu)性質(zhì)如何。其優(yōu)勢在于：第一，它可以根據(jù)各個(gè)業(yè)務(wù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)最熟知的經(jīng)濟(jì)功能來分配法律權(quán)限；第二，以功能為導(dǎo)向的金融監(jiān)管體系可以大大減少監(jiān)管職能的沖突和盲點(diǎn)，避免監(jiān)管混亂；第三，功能監(jiān)管為公平競爭創(chuàng)造了有利條件。從目前世界各國金融監(jiān)管模式的發(fā)展和演變來看，功能監(jiān)管是混業(yè)經(jīng)營環(huán)境下金融監(jiān)管模式變化的一個(gè)新趨勢。
（2）按金融監(jiān)管主體的組織結(jié)構(gòu)劃分
根據(jù)金融監(jiān)管主體的組織結(jié)構(gòu)，金融監(jiān)管模式可分為分業(yè)監(jiān)管和統(tǒng)一監(jiān)管。分業(yè)監(jiān)管是指在不同的金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)分別設(shè)立一個(gè)專業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)全面監(jiān)管（包括審慎監(jiān)管和業(yè)務(wù)監(jiān)管），各監(jiān)管機(jī)構(gòu)在各自的權(quán)屬范圍內(nèi)執(zhí)行監(jiān)管權(quán)力、履行監(jiān)管義務(wù)，相互間沒有隸屬關(guān)系。統(tǒng)一監(jiān)管指在一個(gè)國家只設(shè)立一家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)管，其它機(jī)構(gòu)沒有這個(gè)權(quán)利和職能。分業(yè)監(jiān)管模式和統(tǒng)一監(jiān)管模式各有利弊。分業(yè)監(jiān)管模式的優(yōu)點(diǎn)是:第一，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)不同的監(jiān)管領(lǐng)域，具有專業(yè)化優(yōu)勢；而且職責(zé)明確，分工細(xì)致，有利于達(dá)到監(jiān)管目標(biāo)，提高監(jiān)管效率。第二，具有競爭優(yōu)勢。盡管監(jiān)管對(duì)象不同，但不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間存在競爭壓力。分業(yè)監(jiān)管模式的缺點(diǎn)是：第一，多重監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間難于協(xié)調(diào)，可能引起“監(jiān)管套利行為”，即被監(jiān)管對(duì)象有空可鉆，逃避監(jiān)管。第二，從整體上看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)龐大，監(jiān)管成本較高，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。第三，容易出現(xiàn)“重復(fù)監(jiān)管”與“監(jiān)管真空”。而統(tǒng)一監(jiān)管模式的優(yōu)點(diǎn)有：第一，從規(guī)模經(jīng)濟(jì)角度來看，統(tǒng)一監(jiān)管模式既可減少監(jiān)管者和被監(jiān)管者雙方的成本，也可更為集中有效地利用有限的技術(shù)和資源。第二，統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)更具有一致性和協(xié)調(diào)性，可更有效監(jiān)管被監(jiān)管者所有的經(jīng)營業(yè)務(wù)，更好地察覺其風(fēng)險(xiǎn)所在。第三，統(tǒng)一監(jiān)管可避免多重機(jī)構(gòu)監(jiān)管體制容易引發(fā)的不公平競爭、不一致性、重復(fù)監(jiān)管和多種分歧等問題。第四，統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)明確固定，可防止不同機(jī)構(gòu)之間互相推卸責(zé)任而導(dǎo)致的“監(jiān)管真空”。統(tǒng)一監(jiān)管模式的缺點(diǎn)是：缺乏競爭性，易導(dǎo)致。
二、國外金融監(jiān)管模式的選擇比較及對(duì)我國的借鑒
目前，國際上隨著金融創(chuàng)新和金融混業(yè)經(jīng)營的不斷發(fā)展，維持分業(yè)監(jiān)管的國家正在逐漸減少，各國金融監(jiān)管的組織結(jié)構(gòu)正向統(tǒng)一監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)模式過渡。本文選取了德英美三個(gè)較具代表性的國家就混業(yè)經(jīng)營條件下金融監(jiān)管模式的建立與調(diào)整進(jìn)行比較分析。
1、金融監(jiān)管模式選擇的國際比較
（1）德國：混業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)上的分業(yè)監(jiān)管模式
德國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性是大家公認(rèn)的，這自然也與它的金融監(jiān)管制度有關(guān)。德國實(shí)行的是全能銀行制度，即商業(yè)銀行不僅可以從事包括銀行、證券、基金、保險(xiǎn)等在內(nèi)的所有金融業(yè)務(wù)，而且可以向產(chǎn)業(yè)、商業(yè)大量投資，成為企業(yè)的大股東，具有業(yè)務(wù)多樣化和一站式服務(wù)的特點(diǎn)。為了減少和控制風(fēng)險(xiǎn)，德國政府對(duì)全能銀行的經(jīng)營行為進(jìn)行了嚴(yán)格的監(jiān)管和一定的限制。德國雖然實(shí)行全能銀行制度，但仍實(shí)行分業(yè)監(jiān)管。德國的聯(lián)邦金融監(jiān)管司下有銀行、證券、保險(xiǎn)三個(gè)監(jiān)管局，獨(dú)立運(yùn)作，分業(yè)監(jiān)管。德國銀行監(jiān)管的法律基礎(chǔ)是《聯(lián)邦銀行法》和《信用制度法》。根據(jù)規(guī)定，德國的金融監(jiān)管主要來自兩個(gè)方面，即聯(lián)邦金融監(jiān)管局和德國聯(lián)邦銀行。聯(lián)邦金融監(jiān)管局是德國聯(lián)邦金融業(yè)監(jiān)督的主要機(jī)構(gòu)。德國聯(lián)邦銀行是德國的中央銀行。由于聯(lián)邦金融監(jiān)管局沒有次級(jí)機(jī)構(gòu)，具體的金融監(jiān)管工作由聯(lián)邦銀行的分支機(jī)構(gòu)代為執(zhí)行，執(zhí)行效果反饋給聯(lián)邦金融監(jiān)管局。聯(lián)邦金融監(jiān)管局和聯(lián)邦銀行的職能界定為：主管權(quán)屬于聯(lián)邦金融監(jiān)管局；在制定重大的規(guī)定和決策時(shí)，聯(lián)邦金融監(jiān)管當(dāng)局必須和聯(lián)邦銀行協(xié)商并取得一致；聯(lián)邦銀行和金融監(jiān)管局相互共享信息。
（2）英國：混業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)上的統(tǒng)一監(jiān)管模式
英國的混業(yè)經(jīng)營采用了金融控股集團(tuán)模式。英國金融控股集團(tuán)的母公司多為經(jīng)營性的控股公司，且一般經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，而證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)則通過子公司來經(jīng)營。英國的監(jiān)管體系已由分業(yè)監(jiān)管過渡到統(tǒng)一監(jiān)管。1998年，英國整合了所有的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，建立了金融服務(wù)監(jiān)管局，由其統(tǒng)一實(shí)施對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。2000年又頒布了《金融服務(wù)和市場法》，從而實(shí)現(xiàn)了由分業(yè)監(jiān)管向統(tǒng)一監(jiān)管的轉(zhuǎn)變。2001年12月1日，F(xiàn)SA依照《2000年金融服務(wù)和市場法》規(guī)定，正式行使其對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管權(quán)力和職責(zé)，直接負(fù)責(zé)對(duì)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)的監(jiān)管。FSA也獲得了一些其前任監(jiān)管機(jī)構(gòu)所沒有的監(jiān)管權(quán)力，例如關(guān)于消除市場扭曲或?yàn)E用、促進(jìn)社會(huì)公眾對(duì)金融系統(tǒng)的理解和減少金融犯罪等。
（3）美國：混業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)上的傘式監(jiān)管模式
在混業(yè)經(jīng)營前提下，美國仍主要采用分業(yè)監(jiān)管模式，既沒有合并各監(jiān)管機(jī)構(gòu)成立一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管當(dāng)局，也沒有設(shè)立專門針對(duì)混業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管部門。在金融控股公司框架下，美國仍然采取機(jī)構(gòu)監(jiān)管的方式，集團(tuán)下屬的銀行子公司由聯(lián)邦或州的主要銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督和檢查。為了從總體上對(duì)金融控股公司進(jìn)行監(jiān)督，《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》規(guī)定，美聯(lián)儲(chǔ)是金融控股公司的“傘型監(jiān)管者”，從整體上評(píng)估和監(jiān)管金融控股公司，必要時(shí)對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)等子公司擁有仲裁權(quán)。同時(shí)，該法案規(guī)定當(dāng)各具體業(yè)務(wù)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管措施不當(dāng)時(shí)，可優(yōu)先執(zhí)行各監(jiān)管機(jī)構(gòu)自身的制度，以起到相互制約的作用。在協(xié)調(diào)性和兼容性方面，要求美聯(lián)儲(chǔ)、證券管理機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)管理部門加強(qiáng)協(xié)調(diào)與合作，相互提供關(guān)于金融控股公司和各附屬子公司的財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理和經(jīng)營信息。美聯(lián)儲(chǔ)在履行監(jiān)管職責(zé)時(shí)，一般不得直接監(jiān)管金融控股公司的附屬機(jī)構(gòu)，而應(yīng)盡可能采用其功能監(jiān)管部門的檢查結(jié)果，以免形成重復(fù)監(jiān)管。
2、國外金融監(jiān)管模式選擇對(duì)我國的啟示
過以上對(duì)德、英、美三國金融監(jiān)管模式選擇的比較分析，本文認(rèn)為，在我國金融經(jīng)營模式日益走向混業(yè)經(jīng)營的情況下，三國金融監(jiān)管模式改革對(duì)我國有好的啟示和借鑒意義，具體表現(xiàn)為：
（1）金融監(jiān)管模式的選擇要符合本國的國情
縱觀世界各國金融監(jiān)管發(fā)展的歷史，并沒有一種理想的、最優(yōu)的金融監(jiān)管模式適合于同一時(shí)期的所有國家或同一國家的所有時(shí)期，任何一種金融監(jiān)管模式的形成和發(fā)展都是受該國的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平、政治體制、歷史背景和文化傳統(tǒng)等因素的影響，因此我國的金融監(jiān)管模式要充分考慮我國的國情，不能簡單地照搬照抄其它國家的東西。
（2）金融監(jiān)管模式的選擇與其經(jīng)營模式高度相關(guān)
從以上德、英、美三個(gè)國家的金融監(jiān)管模式的演變歷程可以看出，監(jiān)管模式的選擇要以金融經(jīng)營模式為基礎(chǔ)，監(jiān)管模式的變遷大多也是基于經(jīng)營模式的變遷，一般要保持經(jīng)營和監(jiān)管的一致性。
（3）以金融立法來確立并鞏固新的金融監(jiān)管模式
德、英、美三國金融監(jiān)管模式改革的實(shí)踐表明，新模式每一次之所以能得以成功確立實(shí)施，并成為各國效仿的對(duì)象，是因?yàn)楦鲊紡慕鹑诹⒎ㄉ辖o新模式的確立實(shí)施提供保障。
（4）強(qiáng)調(diào)監(jiān)管當(dāng)局之間、監(jiān)管當(dāng)局與中央銀行之間的協(xié)調(diào)與合作
英國由分業(yè)監(jiān)管走向統(tǒng)一監(jiān)管，美國改分業(yè)監(jiān)管模式為傘形監(jiān)管模式，其主要原因是傳統(tǒng)分業(yè)監(jiān)管模式下，在對(duì)跨行業(yè)金融產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管時(shí)，各專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)合作非常困難，造成了不同程度的重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管真空，金融風(fēng)險(xiǎn)在不同行業(yè)之間的傳遞也得不到有效的防范，監(jiān)管效率低。
三、德國模式是我國未來金融監(jiān)管模式的發(fā)展趨勢
鑒于德、英、美三國金融監(jiān)管模式改革的背景和成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國金融發(fā)展的實(shí)際，筆者認(rèn)為德國模式將是我國未來金融監(jiān)管模式的發(fā)展趨勢。
1、全面混業(yè)經(jīng)營是我國金融業(yè)發(fā)展的必然趨勢
我國金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營體制是在特定歷史時(shí)期為了保證金融業(yè)的穩(wěn)定與安全，避免風(fēng)險(xiǎn)在銀行、證券和保險(xiǎn)之間相互傳遞而設(shè)立的。隨著信息技術(shù)的進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)金融一體化、自由化和全球化的進(jìn)一步深入，我國的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，全面混業(yè)經(jīng)營將是我國金融業(yè)發(fā)展的必然趨勢。主要原因有：
（1）分業(yè)經(jīng)營抑制行業(yè)間的競爭分業(yè)經(jīng)營模式
以法律的形式在銀行、保險(xiǎn)和證券之間劃清了業(yè)務(wù)界限，阻止了資本在金融各行業(yè)間的自由流動(dòng)，使得金融業(yè)間的競爭局限于金融各業(yè)的子系統(tǒng)內(nèi)，不同類型的金融機(jī)構(gòu)間難以開展業(yè)務(wù)競爭，競爭范圍和程度十分有限，從而降低了金融業(yè)資源配置的效率，阻礙了金融創(chuàng)新的發(fā)展，犧牲了金融業(yè)和各金融機(jī)構(gòu)的效益與國際競爭力，金融業(yè)的穩(wěn)定與安全也因此受到了巨大的威脅。
（2）我國政府在法律政策上對(duì)經(jīng)營管制的不斷調(diào)整和松動(dòng)
我國金融混業(yè)經(jīng)營的實(shí)踐是在法律與政策的夾縫中開始的，之后我國金融監(jiān)管當(dāng)局與時(shí)俱進(jìn)，為了鼓勵(lì)金融各業(yè)相互滲透，不斷推出一些松動(dòng)原限制性規(guī)定的管理規(guī)章，為綜合經(jīng)營的迅速發(fā)展給予了政策上的明確允許和立法上的肯定。
（3）混業(yè)經(jīng)營是增強(qiáng)國際競爭力的需要
在經(jīng)濟(jì)金融全球化趨勢不斷加強(qiáng)的情況下，尤其是在我國金融業(yè)已對(duì)外全面放開的情況下，我國面對(duì)的是一個(gè)開放的世界，中、外金融業(yè)進(jìn)入全面競爭時(shí)代。在這種發(fā)展格局下，我國金融業(yè)的生存和發(fā)展從根本上取決于金融體系整體的國際競爭力。
（4）分業(yè)經(jīng)營無法滿足客戶日益多樣化的金融需求
金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間的競爭，說到底是爭奪客戶，其經(jīng)營水平的優(yōu)劣也主要體現(xiàn)在服務(wù)的便利、準(zhǔn)確和高效，如果你不能滿足客戶多樣化的需求，這種金融機(jī)構(gòu)就不具備競爭力。金融機(jī)構(gòu)若想全面提高自身的經(jīng)營效益和競爭力，就必須改變陳舊的經(jīng)營理念，以市場為導(dǎo)向，以客戶為中心，建立新型營銷模式，盡量滿足客戶的需求。
（5）電子、通訊和網(wǎng)絡(luò)科技的發(fā)展為混業(yè)經(jīng)營創(chuàng)造條件
以計(jì)算機(jī)與互聯(lián)網(wǎng)為特征的信息技術(shù)的發(fā)展為金融機(jī)構(gòu)降低混業(yè)經(jīng)營成本提供了有利的技術(shù)支持，其極大地降低了金融數(shù)據(jù)處理成本與金融信息成本，提高了金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力，使金融機(jī)構(gòu)可以進(jìn)入原先不敢進(jìn)入或無法進(jìn)入的非傳統(tǒng)領(lǐng)域，擴(kuò)大了金融工具的交易范圍并突破了地域的限制。毋須質(zhì)疑，金融業(yè)務(wù)電子化、網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展最終會(huì)突破分業(yè)限制，為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)多元化奠定基礎(chǔ)。
2、我國現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管的弊端
我國采取的“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”的金融運(yùn)行模式在規(guī)范金融秩序、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、保證金融體系的安全與穩(wěn)定方面曾起到了積極的作用，有力地支持了經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展，促進(jìn)了社會(huì)穩(wěn)定。但是，隨著我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營趨勢的不斷加強(qiáng)，這種嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營和多元化監(jiān)管的弊端也日益暴露出來：
（1）容易出現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管真空
在分業(yè)監(jiān)管模式下，三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)各自為政，自成系統(tǒng)，僅關(guān)注各自特定的金融機(jī)構(gòu)，對(duì)于跨行業(yè)金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，由于缺乏權(quán)責(zé)的明確界定和職能的嚴(yán)格定位，在實(shí)際監(jiān)管中不是相互爭權(quán)就是相互推諉責(zé)任，極易導(dǎo)致重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管真空，不僅增加了監(jiān)管成本，也嚴(yán)重影響了監(jiān)管效果。
（2）各監(jiān)管主體之間溝通協(xié)調(diào)難度大
由于三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)地位平等，沒有從屬關(guān)系，在行政上均為獨(dú)立監(jiān)管的正部級(jí)單位，這樣就不會(huì)有足夠的動(dòng)力和有效的約束把各自的信息向?qū)Ψ脚?，信息共享程度低；同時(shí)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)問題時(shí)，確定由誰牽頭、誰作最后決定等是存在一定困難的。
（3）分業(yè)監(jiān)管阻礙了金融創(chuàng)新的發(fā)展
隨著經(jīng)濟(jì)金融一體化、自由化和全球化的進(jìn)一步加強(qiáng)，銀行、證券和保險(xiǎn)之間的業(yè)務(wù)界限越來越模糊，跨行業(yè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，但在現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管體制下，大都采取機(jī)構(gòu)性監(jiān)管，實(shí)行業(yè)務(wù)審批制方式進(jìn)行管理。這樣，當(dāng)一項(xiàng)跨行業(yè)金融產(chǎn)品推出時(shí)，往往需要經(jīng)過多個(gè)監(jiān)管部門長時(shí)間的協(xié)調(diào)才能完成，喪失了創(chuàng)新產(chǎn)品的優(yōu)勢。
（4）分業(yè)監(jiān)管無法對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的監(jiān)管
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融監(jiān)管;金融監(jiān)管改革
中圖分類號(hào):F831 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1672-3309(2009)12-0054-03
2009年6月,奧巴馬政府提出了《金融監(jiān)管改革新基礎(chǔ):重建金融監(jiān)管》,表明美國政府正式對(duì)1999年通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化方案》確立的自由市場、自由競爭原則進(jìn)行修正和改革。究其原因,是因?yàn)閷⒋钨J危機(jī)的爆發(fā)歸因于金融機(jī)構(gòu)在市場競爭中對(duì)高額利潤的追求導(dǎo)致高風(fēng)險(xiǎn)投資品種的創(chuàng)新,以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)未能切實(shí)履行職責(zé),導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)的高度集中。本文試圖探析金融危機(jī)的爆發(fā)與金融監(jiān)管的內(nèi)在聯(lián)系,并分析今后金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢。
一、次貸危機(jī)的爆發(fā)原因與金融監(jiān)管缺失
美國金融監(jiān)管實(shí)行的是多頭監(jiān)管的原則。聯(lián)邦貨幣儲(chǔ)備委員會(huì)(FED)、美國貨幣監(jiān)理署(OCC)、證券交易委員會(huì)以及聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)等機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成了美國的金融監(jiān)管體系。在眾多的監(jiān)管機(jī)構(gòu)中。美聯(lián)儲(chǔ)作為美國的中央銀行因具有最終貸款人職能而處于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的核心。在次貸危機(jī)爆發(fā)的前幾年,美國經(jīng)濟(jì)在持續(xù)的低利率政策以及布什政府強(qiáng)勢美元的推動(dòng)下。處于一段高就業(yè)、低利率的黃金發(fā)展時(shí)期,市場預(yù)期一片高漲。在此推動(dòng)下,美國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了大規(guī)模的兼并重組,形成大型金融集團(tuán)。實(shí)行對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)的混業(yè)經(jīng)營,并廣泛利用工程技術(shù)和計(jì)算機(jī)分析,大規(guī)模創(chuàng)新金融產(chǎn)品,試圖滿足客戶個(gè)性化金融需求,創(chuàng)造出低風(fēng)險(xiǎn)高收益的金融產(chǎn)品,次級(jí)貸款就是在此背景下創(chuàng)造出來。
次貸危機(jī)的發(fā)生具有一定的必然性,反映了金融創(chuàng)新型產(chǎn)品可能造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。然而,普遍認(rèn)為,監(jiān)管機(jī)構(gòu)事前的監(jiān)管缺失,也是次貸危機(jī)發(fā)生的原因之一?？偨Y(jié)監(jiān)管方面的失誤與此次危機(jī)發(fā)生的內(nèi)在聯(lián)系。對(duì)于避免相似危機(jī)的再次發(fā)生具有重要意義。
第一,金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管對(duì)象之間的信息不對(duì)稱
信息不對(duì)稱是監(jiān)管對(duì)象規(guī)避審慎監(jiān)管的重要原因,在現(xiàn)行的監(jiān)管模式下,對(duì)表內(nèi)資產(chǎn)尤其是作為銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的貸款監(jiān)管是比較嚴(yán)格的,而且要求提供相應(yīng)的資本金支持。而金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用復(fù)雜的工程技術(shù)創(chuàng)造了大量的高風(fēng)險(xiǎn)證券,這些證券往往作為表外資產(chǎn)不在資產(chǎn)負(fù)債表中列示,而僅僅作為附注項(xiàng)目在資產(chǎn)負(fù)債表后列示。采用公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不但賦予了此類金融工具的順經(jīng)濟(jì)周期變化的特性,也使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)銀行的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況處于明顯的信息劣勢。此次危機(jī)的發(fā)生正是由于表外資產(chǎn)的惡化擴(kuò)展開來并向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳染。因此,加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的信息披露,不僅要求其披露表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債的資本金比率,而且要求表外資產(chǎn)在設(shè)計(jì)初期即向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾提供其相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)信息,提供設(shè)計(jì)原則、風(fēng)險(xiǎn)提示和備付金比率具有重要的防范意義。
第二,監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間缺乏相應(yīng)的協(xié)調(diào)溝通機(jī)制
在現(xiàn)行多頭監(jiān)管模式下,一方面造成了監(jiān)管套利,另一方面又造成了監(jiān)管真空。在事實(shí)上混業(yè)經(jīng)營的情況下,金融機(jī)構(gòu)同時(shí)經(jīng)營多種業(yè)務(wù)或通過創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行跨行業(yè)經(jīng)營,而分業(yè)監(jiān)管造成了監(jiān)管主體的重疊與缺位并存。金融創(chuàng)新使得一些金融業(yè)務(wù)處于不同金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)邊緣,成為交叉性業(yè)務(wù)。對(duì)于這些金融創(chuàng)新,功能性分工監(jiān)管使其既存在交叉監(jiān)管的現(xiàn)象,又在危機(jī)爆發(fā)時(shí)產(chǎn)生無人負(fù)責(zé)的現(xiàn)象。普遍認(rèn)為。對(duì)次級(jí)貸款尤其是次級(jí)債券的監(jiān)管缺失是此次危機(jī)爆發(fā)的重要原因之一。因此,有必要通過設(shè)立制度化實(shí)體機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào),在明確各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)權(quán)限和分工邊界的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)信息溝通和政策協(xié)調(diào)。做到監(jiān)管覆蓋的全面性。
第三,監(jiān)管當(dāng)局的危機(jī)處理能力不足
在此次危機(jī)中,各個(gè)國家和地區(qū)對(duì)于問題金融機(jī)構(gòu)的救助極為不力,美國政府和美聯(lián)儲(chǔ)坐任雷曼兄弟公司的倒閉成了處理危機(jī)過程中的最大敗筆,并因此將危機(jī)向整個(gè)金融市場蔓延。這一方面是由于對(duì)危機(jī)進(jìn)程和危機(jī)嚴(yán)重性的判斷失誤,另一方面則是由于金融監(jiān)管當(dāng)局缺乏危機(jī)處置的手段與能力。這一現(xiàn)象反映了既有金融監(jiān)管體系的一個(gè)重要缺陷,即在總體上,當(dāng)前的體系是建立在“常態(tài)監(jiān)管”理念之上的,它對(duì)于小概率極端事件的重視與準(zhǔn)備不足。針對(duì)上述問題,美國金融監(jiān)管改革新方案的一項(xiàng)重要內(nèi)容是明確監(jiān)管當(dāng)局在危機(jī)處置_中的權(quán)限和程序。在這些舉措當(dāng)中,突出的一點(diǎn)的就是強(qiáng)調(diào)建立危機(jī)處置的完備預(yù)案,同時(shí)授予監(jiān)管當(dāng)局在危機(jī)狀態(tài)下“便宜行事”的權(quán)力。
第四,對(duì)非銀行類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管缺失
為保證銀行體系的穩(wěn)健性,按照巴塞爾協(xié)議的有關(guān)規(guī)定,國際性商業(yè)銀行最低資本充足率要保持在8%以上,這一原則被各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)同并在國際范圍內(nèi)實(shí)施。從而使得在杠桿化率非常高的金融行業(yè)中,各國商業(yè)銀行普遍具有較高的穩(wěn)健性。然而,對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu),既缺乏國際統(tǒng)一的國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),國內(nèi)監(jiān)管要求也非常低。如美國監(jiān)管當(dāng)局對(duì)投資銀行、住房類金融機(jī)構(gòu)的資本要求都顯著低于商業(yè)銀行,導(dǎo)致這些非銀行金融機(jī)構(gòu)的杠桿系數(shù)居高不下,杠桿倍數(shù)均超過30倍,從而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。此外,現(xiàn)行監(jiān)管制度雖然對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)務(wù)實(shí)施了比較嚴(yán)格的監(jiān)管。監(jiān)管手段也十分完善,但對(duì)非銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管卻非常寬松。如美國監(jiān)管部門只對(duì)投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管,但對(duì)其投行和創(chuàng)新業(yè)務(wù)幾乎不實(shí)施監(jiān)管,從而導(dǎo)致這些金融機(jī)構(gòu)肆無忌憚地創(chuàng)新并最終導(dǎo)致此次金融危機(jī);對(duì)于對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu),美國現(xiàn)行監(jiān)管體制下甚至沒有明確的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管范圍,而鑒于對(duì)沖基金在歷次金融危機(jī)下的惡劣表現(xiàn)。有必要將對(duì)沖基金納入具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管范圍之內(nèi)。
二、美國金融監(jiān)管新方案的主要內(nèi)容
放松管制―危機(jī)―加強(qiáng)監(jiān)管―繁榮―放松監(jiān)管,一直是國際金融監(jiān)管的循環(huán)之路。此次金融危機(jī)是1929年以來最嚴(yán)重的一次,也把美國的金融監(jiān)管政策從放松管制逼到加強(qiáng)監(jiān)管的道路上。然而,縱觀金融改革新方案的主要內(nèi)容,發(fā)現(xiàn)其以下原則不僅僅是對(duì)原有監(jiān)管體制的簡單修補(bǔ),而是在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)基礎(chǔ)上的革新,一定程度上代表了未來金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢。
第一,堅(jiān)持全面覆蓋的監(jiān)管原則。針對(duì)監(jiān)管真空的存在,美國監(jiān)管改革新方案強(qiáng)調(diào)要消除監(jiān)管盲區(qū)。實(shí)現(xiàn)全面監(jiān)管。然而,全面監(jiān)管不是對(duì)所有機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品賦予同樣的監(jiān)管權(quán)重,而是要區(qū)分重要性和風(fēng)險(xiǎn)集中度區(qū)別對(duì)待。對(duì)于具有“系統(tǒng)重要性”的機(jī)構(gòu)。其監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要明顯高于其他類別金融機(jī)構(gòu)。此外,所有衍生產(chǎn)品交易都要按規(guī)定保存記錄并定期匯報(bào),要加強(qiáng)對(duì)所有參與OTC交易的金融機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管,除需要
滿足規(guī)定的資本金要求外,其出售和持有此類金融衍生品的頭寸也要受到限制。
第二,對(duì)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)成為監(jiān)管目標(biāo)之一。2009年10月23日,美國成立了消費(fèi)者金融保護(hù)署,邁出了金融監(jiān)管改革的重要一步。根據(jù)改革方案。諸如信用卡、抵押貸款、個(gè)人儲(chǔ)蓄等與消費(fèi)者密切相關(guān)的金融產(chǎn)品與服務(wù)都將受消費(fèi)者金融保護(hù)署監(jiān)管。這個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)有兩個(gè):一是監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)。防止其對(duì)消費(fèi)者發(fā)放掠奪性的貸款:二是保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。次貸危機(jī)的根本原因是大量金融機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)人消費(fèi)者濫發(fā)信用造成的,而次貸危機(jī)最終導(dǎo)致的仍然是消費(fèi)者利益的損失。因此,防止掠奪性的貸款行為,確保消費(fèi)者獲得他們能夠明白的諸如信用卡和抵押貸款之類的金融產(chǎn)品信息將成為消費(fèi)者金融保護(hù)署的主要職責(zé)。
第三,建立實(shí)體化監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)監(jiān)管信息,避免監(jiān)管缺失。美國在監(jiān)管改革方案中提出設(shè)立一個(gè)由財(cái)政部主管的,包括美國證監(jiān)會(huì)、美國商品期貨交易委員會(huì)、聯(lián)邦住房金融管理局及其他銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成的金融服務(wù)監(jiān)督理事會(huì),負(fù)責(zé)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、協(xié)調(diào)監(jiān)管沖突、處理監(jiān)管爭端、鑒別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。特別重要的是,該理事會(huì)有權(quán)從任何金融機(jī)構(gòu)處獲得所需信息,并要求其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其提示風(fēng)險(xiǎn)做出反應(yīng)。這是美國政府加強(qiáng)混業(yè)經(jīng)營條件下金融監(jiān)管的重要舉措,也代表了未來金融監(jiān)管的發(fā)展方向。
第四,強(qiáng)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國際協(xié)調(diào)。在金融全球化的大背景下,國際銀行業(yè)實(shí)行跨境甚至全球經(jīng)營,在實(shí)現(xiàn)全球資源配置優(yōu)化組合的同時(shí),也帶來了金融風(fēng)險(xiǎn)的全球擴(kuò)散。本輪金融危機(jī)的一個(gè)重要啟示就是在全球化背景下,各國面對(duì)危機(jī)難以獨(dú)善其身。問題的解決需要世界各國的協(xié)調(diào)一致行動(dòng)。美國監(jiān)管改革新方案提出要加強(qiáng)全球監(jiān)管合作,與世界各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)相互交流信息和采取協(xié)調(diào)行動(dòng),避免國際間監(jiān)管套利行為的發(fā)生。
三、對(duì)我國金融監(jiān)管的啟示
本次金融危機(jī)對(duì)我國金融業(yè)的危害較小,是因?yàn)槲覈鹑跇I(yè)開放性不足,資本流動(dòng)尚存在一定的限制。然而,隨著我國金融業(yè)競爭以及居民對(duì)多樣性金,融資產(chǎn)需求規(guī)模的進(jìn)一步加大,我國金融監(jiān)管勢必面對(duì)較大的挑戰(zhàn),因此,吸取國際金融危機(jī)的教訓(xùn)和國際金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗(yàn),對(duì)于完善我國監(jiān)管體制,防范風(fēng)險(xiǎn)仍然具有重要意義。
首先,要加強(qiáng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通和協(xié)調(diào)。我國目前“一行三會(huì)”的監(jiān)管模式基本上適應(yīng)了我國金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,對(duì)于防范金融風(fēng)險(xiǎn)維護(hù)金融穩(wěn)定起到了良好的作用。然而,隨著金融開放的進(jìn)一步加大,出于提高我國金融業(yè)競爭水平的需要?；鞓I(yè)經(jīng)營成為未來我國金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的必然趨勢。而實(shí)際上,我國多個(gè)大型金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)成立了金融控股公司,實(shí)行實(shí)際上的混業(yè)經(jīng)營,這對(duì)以后我國的金融監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。一方面,要加強(qiáng)制度建設(shè),完善金融企業(yè)公司治理,實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營下資金和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)防火墻建設(shè);另一方面,監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息協(xié)調(diào)和一致行動(dòng)也成為避免重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管缺失的必然選擇。2006年3月,中國銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)成立了“監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議”機(jī)制,成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間互通信息的重要舉措。然而,考慮到未來金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢。仍然需要研究將此種溝通機(jī)制制度化、規(guī)范化,同時(shí)建立牽頭機(jī)構(gòu),實(shí)現(xiàn)有領(lǐng)導(dǎo)下的協(xié)調(diào)監(jiān)管,避免責(zé)任推諉。
其次,金融監(jiān)管要在鼓勵(lì)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上防范風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新是一把雙刃劍,一方面提高了金融企業(yè)的經(jīng)營效率,增強(qiáng)了其競爭力;另～方面。對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管不力可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性擴(kuò)散,危及整個(gè)金融體系的安全穩(wěn)定。就我國目前的情況來看,金融企業(yè)普遍存在創(chuàng)新不足的情況,其顯著標(biāo)志就是金融機(jī)構(gòu)面向客戶提供的金融產(chǎn)品單一。金融企業(yè)籌融資渠道單一,資金運(yùn)用方向單一。因此,目前我國仍然要大力鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,為客戶提供多樣化、個(gè)性化金融產(chǎn)品以滿足我國金融服務(wù)日益現(xiàn)代化的需要。同時(shí),監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)和研究,做到對(duì)不同類別金融創(chuàng)新工具適用不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),對(duì)于有真實(shí)商業(yè)背景的衍生工具如掉期等大力鼓勵(lì),對(duì)于僅僅改變金融工具風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流方向的創(chuàng)新產(chǎn)品如資產(chǎn)支持證券要持審慎監(jiān)管態(tài)度,堅(jiān)持區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)、分類監(jiān)管的原則。
最后,要做到金融監(jiān)管的全面覆蓋,加強(qiáng)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的國際交流,實(shí)現(xiàn)監(jiān)管手段和監(jiān)管理念的現(xiàn)代化。隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提高和全球化程度的加深,我國市場的開放程度和金融企業(yè)的競爭能力必然全面提高。隨著加入世貿(mào)組織過渡期的結(jié)束,我國金融機(jī)構(gòu)和國外金融集團(tuán)已逐漸處于同一競爭平臺(tái),國際金融風(fēng)險(xiǎn)已可以通過各種渠道向國內(nèi)蔓延。為此、一方面應(yīng)該借鑒國際金融監(jiān)管改革的發(fā)展趨勢,實(shí)現(xiàn)分層次的全面監(jiān)管;另一方面,利用金融危機(jī)后國際金融監(jiān)管改革的新局面,加強(qiáng)與國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通協(xié)調(diào),了解國外金融市場發(fā)展的最新趨勢和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的最新動(dòng)向,從而對(duì)國內(nèi)市場的發(fā)展起到借鑒作用,避免國外金融風(fēng)險(xiǎn)向國內(nèi)的轉(zhuǎn)移和擴(kuò)散。
參考文獻(xiàn):
[1]李揚(yáng),危機(jī)背景下的全球金融監(jiān)管改革:分析評(píng)價(jià)及其對(duì)中國的啟示[J],中國金融,2009,(20)
［關(guān)鍵詞］金融監(jiān)管；制度改革；啟示
［中圖分類號(hào)］F832 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1005-6432（2011）22-0066-01
1 金融監(jiān)管體制的界定
目前,世界各國對(duì)于金融監(jiān)管體制并沒有形成一個(gè)固定的概念,但是在其內(nèi)涵方面卻達(dá)成了較為一致的觀點(diǎn)：廣義的金融監(jiān)管體制和狹義的金融監(jiān)管體制。廣義的金融監(jiān)管體制在具體的內(nèi)容及范圍上主要包括監(jiān)管目標(biāo)、范圍、模式以及主體的確立等方面。與此對(duì)應(yīng),狹義的金融監(jiān)管體制主要就是指在金融監(jiān)管過程中的職責(zé)劃分情況以及權(quán)力分配情況。狹義的金融監(jiān)管體制的定義包括以下三個(gè)要素：
(1)金融監(jiān)管的目標(biāo)：在總體目標(biāo)上,建立一個(gè)穩(wěn)定的、高效率的金融體系。
(2)金融監(jiān)管的范圍：主要包括中央銀行或者說是其他的金融監(jiān)管的管理層依據(jù)國家法律進(jìn)行監(jiān)管。
(3)金融監(jiān)管的模式：分業(yè)監(jiān)管模式；混業(yè)監(jiān)管模式；功能監(jiān)管模式。
2 美國金融監(jiān)管制度改革的原因
2.1 國內(nèi)原因
盡管美國的金融監(jiān)管制度經(jīng)歷過多次的修改以及不斷的完善,但是美國金融監(jiān)管體制的核心框架形成于幾十年前。換言之,在20世紀(jì)30年代美國分別形成了對(duì)銀行、證券、期貨等的獨(dú)立的監(jiān)管體系,美國政府及州政府的各部門分別對(duì)這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管,出現(xiàn)了各司其職的情況。得益于當(dāng)時(shí)相對(duì)成熟的監(jiān)管措施,美國的金融市場發(fā)展順利,并且經(jīng)過快速發(fā)展之后成為世界上的金融中心。由于美國取得的金融領(lǐng)先地位,雖然其監(jiān)管體制上出現(xiàn)了眾多的問題,但是其仍然能夠保持強(qiáng)勢的發(fā)展趨勢。盡管金融監(jiān)管體制使美國的歷史上出現(xiàn)了多次的金融危機(jī),但是2008年的美國次貸危機(jī)卻對(duì)其產(chǎn)生了創(chuàng)傷性的影響并造成了極其嚴(yán)重的后果。因此,如果美國不對(duì)自身的金融監(jiān)管體制進(jìn)行進(jìn)一步改革,那么其金融市場就無法取得持續(xù)、快速的發(fā)展。
2.2 國際原因
在全世界的視角來說,隨著世界上各個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,他們各自的金融監(jiān)管制度也在不斷地完善。由于他們屬于“后發(fā)”的金融市場,其金融監(jiān)管體制較符合目前金融市場的現(xiàn)狀,并進(jìn)一步與美國的金融市場形成強(qiáng)烈的競爭。但是,由于美國金融市場相關(guān)監(jiān)管法律的缺陷,這使得美國金融市場在進(jìn)一步發(fā)展的過程中遇到困難。因此,隨著金融全球化的發(fā)展,國外金融市場上出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)極其容易地被傳到美國市場中,而由于美國金融監(jiān)管體制相關(guān)法律制度的不完善性,必然使美國的金融監(jiān)管體制無法適應(yīng)金融全球化的結(jié)果,從而對(duì)美國金融市場產(chǎn)生極其嚴(yán)重的影響。
3 《美國金融監(jiān)管改革法案》對(duì)金融監(jiān)管制度的改革與調(diào)整
3.1 政府的危機(jī)處理的關(guān)鍵地位
《美國金融監(jiān)管改革法案》強(qiáng)調(diào)了美國政府在危機(jī)處理中的核心地位,這使得政府在危機(jī)處理中的地位得到了充分的肯定與體現(xiàn)。此前,由于沒有相關(guān)法律的規(guī)定,在危機(jī)出現(xiàn)時(shí),美國政府無法根據(jù)法律采取有效的措施以致失掉處理危機(jī)的最佳時(shí)機(jī)。
3.2 金融機(jī)構(gòu)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督管理作用
《美國金融監(jiān)管改革法案》進(jìn)一步提出要成立“金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)”。金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)的主要任務(wù)分為兩個(gè)部分：監(jiān)測與處理,即監(jiān)測與處理威脅金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
3.3 金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)與溝通
《美國金融監(jiān)管改革法案》專門針對(duì)美國金融監(jiān)管重疊和缺位兩大問題,進(jìn)一步提出由證券交易委員會(huì)、住房金融管理局及其他銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成的金融服務(wù)監(jiān)督理事會(huì),進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的合作與溝通。
3.4 投資者利益保護(hù)
次貸危機(jī)發(fā)生后，美國政府雖然試圖對(duì)投資者的利益進(jìn)行全面的保護(hù),但是其范圍僅僅限定在信用卡與房地產(chǎn)領(lǐng)域,由此可見,這個(gè)過程中美國政府對(duì)投資者的利益并沒有做到有效的保護(hù)。
3.5 全面覆蓋的監(jiān)管理念
全面覆蓋的監(jiān)管理念主要是不僅對(duì)場內(nèi),還對(duì)場外的金融活動(dòng)進(jìn)行全面的監(jiān)管,與此同時(shí),不斷地?cái)U(kuò)展金融監(jiān)管的范圍,以解決金融監(jiān)管不到位的問題。
3.6 金融監(jiān)管的國際間合作
美國次貸危機(jī)中,由于其金融體系不完善造成嚴(yán)重的后果,美國的監(jiān)管體系受到了其他國家的普遍批判,而整個(gè)國際社會(huì)也要求進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管體系制度的建設(shè)。因此,在進(jìn)一步的金融監(jiān)管改革法中,美國也需要與世界其他國家一起相互合作,共同解決金融監(jiān)管的問題。
4 美國金融監(jiān)管體制改革對(duì)我國的啟示
4.1 完善相關(guān)法律制度,健全我國金融監(jiān)管法律體系
(1)建立健全金融危機(jī)處理的有關(guān)法律制度。這主要包括三方面的內(nèi)容：一是我國應(yīng)該不斷加強(qiáng)完善金融危機(jī)的防范制度,進(jìn)一步加強(qiáng)信息的披露制度；二是制定金融危機(jī)應(yīng)急處置法；三是構(gòu)建存款保險(xiǎn)制度,確定金融安全網(wǎng)的健全。
(2)進(jìn)一步加強(qiáng)金融控股公司立法。我國還應(yīng)該不斷地借鑒先進(jìn)國家金融控股公司發(fā)展和監(jiān)管過程中的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn),不斷地加強(qiáng)相關(guān)法律的立法工作,從而使金融控股公司的監(jiān)管能夠做到有法可依。
4.2 確保操作有序高效,構(gòu)建可行金融監(jiān)管法律制度
(1)實(shí)現(xiàn)由機(jī)構(gòu)監(jiān)管到目標(biāo)監(jiān)管的發(fā)展。目前,金融的發(fā)展趨勢是綜合經(jīng)營,而在目前的次貸危機(jī)的時(shí)代背景下,我國的金融監(jiān)管體制更應(yīng)該以監(jiān)管目標(biāo)為導(dǎo)向,不斷地加強(qiáng)監(jiān)管過程,嚴(yán)格地監(jiān)測金融領(lǐng)域的相關(guān)產(chǎn)品,減少金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。
(2)金融業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管制度。目前,對(duì)于世界上的銀行、保險(xiǎn)、基金、證券等各金融機(jī)構(gòu)混業(yè)進(jìn)行經(jīng)營的現(xiàn)狀與新趨勢,我國應(yīng)該將監(jiān)管放在首位,通過法律的形式確立我國統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管過程中的地位,從而實(shí)現(xiàn)對(duì)證券、信托等相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一有效的管理。
(3)自律監(jiān)管與政府監(jiān)管的有效合作。目前,我國的銀行、證券等相關(guān)的行業(yè)協(xié)會(huì)在本行業(yè)的監(jiān)管方面起到了很大的作用,但是他們?cè)谡麄€(gè)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管過程中卻沒有充分地發(fā)揮優(yōu)勢。因此,各行業(yè)協(xié)會(huì)還應(yīng)該與政府相互合作,以達(dá)到有效的監(jiān)管。
[關(guān)鍵詞]金融監(jiān)管；混業(yè)經(jīng)營；混業(yè)監(jiān)管
[中圖分類號(hào)] F830.2［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A
[文章編號(hào)] 1673－0461（2009）03－0087－03
“天下大勢，分久必合，合久必分”，將這句話用在我國的金融監(jiān)管制度變遷上可能是再確切不過了。對(duì)于我國的金融監(jiān)管格局究竟應(yīng)該是實(shí)行分業(yè)還是混業(yè)這一問題，各界人士曾在2002年初一度討論的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，后來由于2003年銀行業(yè)的監(jiān)管職能從中國人民銀行劃出，成立國務(wù)院直屬的中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)而暫時(shí)擱淺，而中國人民銀行建國50多年來的集貨幣政策銀行監(jiān)管于一身的“大一統(tǒng)”時(shí)代也宣告結(jié)束。但是理論界關(guān)于金融分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)監(jiān)管問題的討論卻始終沒有停止，特別是2008年5月9-10日在上海陸家嘴舉辦的首屆陸家嘴論壇上，更是將此問題再度推到了風(fēng)口浪尖。
一、我國監(jiān)管體制現(xiàn)狀和混業(yè)經(jīng)營趨勢
關(guān)于金融混業(yè)監(jiān)管分業(yè)監(jiān)管問題，胡俞越、黃劍（2008-04-08）曾提出在保留現(xiàn)有“一行三會(huì)”的同時(shí)，設(shè)立一個(gè)新的機(jī)構(gòu)來平衡調(diào)節(jié)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的功能和紛爭，而不是將現(xiàn)有的所有金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一起來。但筆者認(rèn)為如果保留原有的三個(gè)機(jī)構(gòu)，再成立一個(gè)新的所謂平衡協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的話，勢必使處于監(jiān)管位置的機(jī)構(gòu)更多了，相應(yīng)的政出多門，尋租行為，協(xié)調(diào)成本只能是更大，給被監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)增加負(fù)擔(dān)。趙林政、張寶東等（2001.9）認(rèn)為應(yīng)堅(jiān)持目前分業(yè)監(jiān)管的格局，同時(shí)加強(qiáng)三大監(jiān)管主體定期會(huì)晤制度，就一些重大問題進(jìn)行磋商。定期會(huì)晤固然是溝通意見，共享信息的良好渠道，但是無形中又會(huì)增加溝通的成本和相應(yīng)的由會(huì)晤產(chǎn)生的一些列成本。就如同一些聯(lián)席會(huì)議制度，如果實(shí)質(zhì)工作沒有改善，這種制度設(shè)立也會(huì)逐漸成為一種形式主義，也勢必浪費(fèi)了更多的人力物力。分業(yè)監(jiān)管混業(yè)監(jiān)管各有利弊，只是各個(gè)國家和時(shí)期的不同而采取不同的監(jiān)管手段。
回顧我國的監(jiān)管體制改革，真正意義上的分業(yè)監(jiān)管從1992年，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立開始拉開帷幕。1998年，中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)成立，保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)與銀行業(yè)（由人民銀行實(shí)行銀行業(yè)監(jiān)管）分業(yè)監(jiān)管的體制基本確立。2003年 4月28日，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)成立，標(biāo)志著我國銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)三足鼎立的分業(yè)監(jiān)管體制全面確立。
分業(yè)監(jiān)管的優(yōu)勢在于專業(yè)性強(qiáng)，分工細(xì)，這是與分業(yè)經(jīng)營的格局相聯(lián)的。但是同時(shí)也有著一定的弊端，如監(jiān)管效率低，成本高。但是，近幾年隨著金融信息化、電子化、證券化和一體化的發(fā)展，混業(yè)經(jīng)營成為了國際上各國金融業(yè)發(fā)展的基本模式。我國金融市場對(duì)世界開放的步伐逐步加快，分業(yè)經(jīng)營的藩籬不斷被突破，不同種類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的日益交叉，金融綜合經(jīng)營、混業(yè)經(jīng)營趨勢有所加快，金融監(jiān)管也因金融業(yè)務(wù)出現(xiàn)綜合化、多元化趨勢而加以調(diào)整。隨著我國金融業(yè)的發(fā)展和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，這種交叉還會(huì)越來越多，越來越深化，在這種綜合經(jīng)營的背景下，由于混業(yè)監(jiān)管具有一致性和協(xié)調(diào)性，可以防止不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間相互推卸責(zé)任，改變監(jiān)管信息難以集中，監(jiān)管重復(fù)與監(jiān)管缺位并存的現(xiàn)狀，保證金融監(jiān)管不存在“三不管”地帶，不留下空白與死角，發(fā)揮其整體功能，降低分業(yè)監(jiān)管帶來的信息分享成本，提高金融監(jiān)管效率。當(dāng)前金融控股公司的形式已經(jīng)強(qiáng)有力的說明了，混業(yè)經(jīng)營的態(tài)勢已初露端倪，萌生壯大，這勢必拷問和預(yù)示著監(jiān)管體制的混業(yè)時(shí)代是否應(yīng)齊頭并進(jìn)？金融創(chuàng)新和金融衍生產(chǎn)品的大發(fā)展讓分業(yè)監(jiān)管已經(jīng)力不從心。既然混業(yè)經(jīng)營是大勢所趨，那么混業(yè)監(jiān)管也一定是規(guī)律使然。
21世紀(jì)是一個(gè)凡事講求效率的時(shí)代,我國的金融監(jiān)管能否發(fā)揮到最佳,將直接關(guān)系到我國金融的穩(wěn)定和發(fā)展。隨著我國的入世，國內(nèi)金融領(lǐng)域內(nèi)嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營的界限正逐漸被打破，銀行業(yè)務(wù)與證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)日益融為一體，國內(nèi)的各金融企業(yè)也正在不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和相互交叉、滲透，整個(gè)金融業(yè)融合發(fā)展的趨勢已不可逆轉(zhuǎn)，這便意味著原來的監(jiān)管以業(yè)務(wù)功能為依據(jù)分塊進(jìn)行的分業(yè)監(jiān)管模式，則越發(fā)顯得不合情理了。而改變這種固有的監(jiān)管架構(gòu)，轉(zhuǎn)而實(shí)行混業(yè)監(jiān)管則可以增強(qiáng)其活性，提高監(jiān)管效率。
金融業(yè)務(wù)綜合化、多元化意味著機(jī)構(gòu)性監(jiān)管不再行之有效，既監(jiān)管當(dāng)局不宜實(shí)行“人盯人”的機(jī)構(gòu)性監(jiān)管策略，而應(yīng)按照金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)性實(shí)行功能性監(jiān)管。如果仍采取分業(yè)監(jiān)管，一項(xiàng)新的業(yè)務(wù)的推出往往需要經(jīng)過多個(gè)部門的協(xié)調(diào)才能完成，從而發(fā)生較高的政策協(xié)調(diào)成本，將無法提高金融監(jiān)管效率。同時(shí)，交叉業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，既可導(dǎo)致監(jiān)管重復(fù)，又可能出現(xiàn)監(jiān)管缺位，致使金融監(jiān)管效率低下，達(dá)不到監(jiān)管目標(biāo)。為了提高金融監(jiān)管效率，增強(qiáng)金融業(yè)務(wù)競爭實(shí)力，混業(yè)監(jiān)管是我國金融監(jiān)管方式的必然選擇。
二、目前的分業(yè)監(jiān)管的局限性
我國目前的分業(yè)的監(jiān)管的體制在某種程度上和一則傳統(tǒng)的寓言故事不謀而合，一個(gè)和尚挑水喝，兩個(gè)和尚抬水喝，三個(gè)和尚會(huì)沒水喝。機(jī)構(gòu)越多反而越互相推脫，如果只有一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，責(zé)任歸屬明晰了，自然監(jiān)管效率會(huì)相應(yīng)提高。因此，我國目前的分業(yè)監(jiān)管格局存在著一些弊端和局限性。
第一、我國目前的分業(yè)監(jiān)管體制不能實(shí)施對(duì)監(jiān)管人的有效監(jiān)督與監(jiān)管，不利于提高金融監(jiān)管效率。提高金融監(jiān)管效率的要素之一是必須建立監(jiān)督監(jiān)管人的機(jī)構(gòu)與機(jī)制, 監(jiān)督機(jī)構(gòu)代表金融消費(fèi)部門對(duì)監(jiān)管人實(shí)施監(jiān)督，通過有效的制度建立，形成監(jiān)管人的激勵(lì)與約束機(jī)制，提高監(jiān)管效率。目前，我國人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)3家監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接對(duì)國務(wù)院負(fù)責(zé)，沒有一家獨(dú)立機(jī)構(gòu)對(duì)他們實(shí)施有效的監(jiān)督和管理。尤其是對(duì)證券和保險(xiǎn)市場的監(jiān)管，不但不能提高監(jiān)管效率，而且容易因?yàn)楸O(jiān)管人與監(jiān)管對(duì)象之間的利益關(guān)系，造成金融市場的不穩(wěn)定，給投資者帶來損失。
第二、我國目前的分業(yè)監(jiān)管體制形成監(jiān)管缺位的弊端，不利于提高金融監(jiān)管效率。以證券市場為例：目前，全國的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只有36個(gè)，而全國的證券公司有90個(gè)，證券營業(yè)機(jī)構(gòu)2,615個(gè)，境內(nèi)A股上市公司達(dá)1，531家。也就是說，證券的監(jiān)管機(jī)構(gòu)只設(shè)到了省會(huì)中心城市，而證券業(yè)的營業(yè)機(jī)構(gòu)及上市公司已發(fā)展到縣級(jí)城市，大量的監(jiān)管對(duì)象處在監(jiān)管“真空”狀態(tài)。試想一下，這樣的監(jiān)管力量即使完成常規(guī)監(jiān)管工作已很難，如何能提高監(jiān)管效率。監(jiān)管的缺位現(xiàn)象造成的證券公司違規(guī)及上市公司財(cái)務(wù)造假等違規(guī)事件經(jīng)常發(fā)生。提高金融監(jiān)管效率就意味著合理配置現(xiàn)有資源，用最小的成本，完成金融監(jiān)管的任務(wù)，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的目標(biāo)。因此應(yīng)當(dāng)對(duì)分業(yè)監(jiān)管的資源進(jìn)行整合。
第三、我國目前分業(yè)監(jiān)管體制造成監(jiān)管信息系統(tǒng)分割，不能實(shí)現(xiàn)監(jiān)管信息共享，降低了監(jiān)管工作效率。金融監(jiān)管信息系統(tǒng)的主要功能是：為金融監(jiān)管提供連續(xù)、系統(tǒng)、動(dòng)態(tài)的信息服務(wù)；通過信息共享制度，節(jié)省各監(jiān)管部門監(jiān)管信息的搜集成本，提高監(jiān)管效率?，F(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管過程中，大都采取機(jī)構(gòu)性監(jiān)管，實(shí)行業(yè)務(wù)審批制方式進(jìn)行管理。但不同部門對(duì)交叉性業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理意向又存在差異，就會(huì)產(chǎn)生較高的協(xié)調(diào)成本。我國目前的情況看，人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)“三權(quán)鼎立”，沒有建立信息共享制度，不但監(jiān)管效率低，而且容易形成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
周小川曾說過，綜合化經(jīng)營將按照業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，而不是依據(jù)主體來定。即“不是誰批準(zhǔn)設(shè)立，就歸誰監(jiān)管”，而是什么業(yè)務(wù)就歸什么部門監(jiān)管。隨著我國不同種類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的日益交叉與滲透，金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營趨勢將有所加快，只有實(shí)行混業(yè)的監(jiān)管制度，才能提高我國金融監(jiān)管效率，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
三、混業(yè)監(jiān)管有利于提高監(jiān)管效率，適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營的需要
目前對(duì)于混業(yè)經(jīng)營的模式采用金融控股公司的形式這一嘗試，已基本得到學(xué)界和實(shí)務(wù)界的廣泛認(rèn)可，但是對(duì)于就是監(jiān)管的形式是采取分業(yè)還是混業(yè)一直沒有定論?；鞓I(yè)政策方面也一直是猶抱琵琶半遮面。在筆者看來，當(dāng)前只要各監(jiān)管主體不是一個(gè)統(tǒng)一機(jī)構(gòu)，利益分歧就在所難免，那么在涉及到部門利益的時(shí)候就會(huì)上演各種博弈行為，有的事情三家都搶著管，而有些則是歸屬不清、無人問津，造成監(jiān)管真空。其實(shí)，不僅混業(yè)經(jīng)營需要混業(yè)監(jiān)管，即使是分業(yè)經(jīng)營也應(yīng)當(dāng)實(shí)行混業(yè)監(jiān)管，這樣不管是銀行、證券公司還是保險(xiǎn)公司，他們?nèi)魏谓?jīng)營行為、新業(yè)務(wù)的審批等都由一個(gè)監(jiān)管部門來監(jiān)管，也就不會(huì)出現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管現(xiàn)象，也不會(huì)出現(xiàn)有些新業(yè)務(wù)出臺(tái)時(shí)，居然分不清到底該由那個(gè)機(jī)構(gòu)來監(jiān)管的現(xiàn)象。
第一，實(shí)行混業(yè)監(jiān)管可有效地節(jié)約金融監(jiān)管成本。眾所周知，金融監(jiān)管是要耗費(fèi)資源的，也就是說金融監(jiān)管的實(shí)施增加了監(jiān)管者和被監(jiān)管者的成本開支?；鞓I(yè)監(jiān)管，減少了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的數(shù)目，不僅可以降低政府監(jiān)管成本，還可以降低金融機(jī)構(gòu)為應(yīng)付金融監(jiān)管檢查而重復(fù)付出的人力與物力。其一，可有效的節(jié)約監(jiān)管成本。在監(jiān)管內(nèi)容類似的時(shí)候，可以降低分業(yè)監(jiān)管帶來的信息分享成本；同時(shí)還可以充分利用人力資源，減少冗員所帶來的工作中相互推脫。從規(guī)模經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，機(jī)構(gòu)數(shù)目越少，機(jī)構(gòu)功能越完善，才越有利于節(jié)約成本，達(dá)到規(guī)模效益；而監(jiān)管機(jī)構(gòu)的數(shù)目過多，勢必增加監(jiān)管的復(fù)雜性、不確定性和投入成本。另外，若監(jiān)管對(duì)象只與一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)打交道，也可以在一定程度上減少被監(jiān)管者的成本開支。第二，混業(yè)監(jiān)管可以采取最經(jīng)濟(jì)和最有效的原則分配和使用監(jiān)管資源，減少成本，從整體上對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，解決監(jiān)管能力分散、監(jiān)管機(jī)構(gòu)盲目膨脹、監(jiān)管資源浪費(fèi)嚴(yán)重的現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)低成本、高效率的金融監(jiān)管。
第二、實(shí)行混業(yè)監(jiān)管，有利于建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息交流和共享機(jī)制。可以及時(shí)通報(bào)從事綜合業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)狀況，有效地防范金融風(fēng)險(xiǎn)，充分共享監(jiān)管信息，提高金融監(jiān)管效率。
第三，可以避免出現(xiàn)監(jiān)督程序和管制力度的差別,表現(xiàn)出一致性和協(xié)調(diào)性。更有利于協(xié)調(diào)使用監(jiān)管力量，協(xié)調(diào)采取監(jiān)管措施，在職責(zé)明確固定的基礎(chǔ)上，對(duì)監(jiān)管對(duì)象進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)也可以對(duì)于監(jiān)管者的監(jiān)管行為實(shí)行有效的再監(jiān)管，從而防止各監(jiān)管機(jī)構(gòu)各自為政或發(fā)生事故的時(shí)候相互推卸責(zé)任。避免政出多門?；鞓I(yè)監(jiān)管將更有效地行使監(jiān)管職責(zé)，并能及時(shí)了解不同業(yè)務(wù)內(nèi)部潛在的風(fēng)險(xiǎn)狀況，避免因監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同出現(xiàn)的監(jiān)管程度和力度的差別。
第四，能夠盡可能消除監(jiān)管死角，防止重復(fù)監(jiān)管、交叉監(jiān)管。從目前的情況看，我國的金融業(yè)是實(shí)行分業(yè)管理，分別由中央銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)三個(gè)機(jī)構(gòu)分口管理，這種“三足鼎立”的監(jiān)管格局，使銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管自成系統(tǒng)，工作中各司其職，條塊分割，跨業(yè)監(jiān)管和三個(gè)部門之間的工作協(xié)調(diào)難，金融監(jiān)管信息未能實(shí)現(xiàn)共享，監(jiān)管的準(zhǔn)確性、有效性也難以保障。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)在各地，尤其是州、地、市和縣一級(jí)對(duì)證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管已經(jīng)出現(xiàn)了斷檔，實(shí)際上處于央行與證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)三不管的真空狀態(tài)，這就為金融風(fēng)險(xiǎn)的形成埋下了隱患。
第五，有利于加強(qiáng)對(duì)混業(yè)經(jīng)營集團(tuán)的監(jiān)管。采取混業(yè)監(jiān)管，可以有效地對(duì)光大、中信等金融控股集團(tuán)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，避免金融監(jiān)管中的政出多門，重復(fù)檢查造成的低效率監(jiān)管，同時(shí)也在一定程度上避免了監(jiān)管“真空”問題。有利于對(duì)混業(yè)經(jīng)營的金融大財(cái)團(tuán)進(jìn)行監(jiān)管。隨著國際金融業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢的日趨明朗化，國內(nèi)金融企業(yè)的金融創(chuàng)新也正在向混業(yè)方向發(fā)展，金融大財(cái)團(tuán)，也就是我們所說的金融控股公司，它的出現(xiàn)更要求金融監(jiān)管的統(tǒng)一化。由于大財(cái)團(tuán)的業(yè)務(wù)范圍較廣，跨越銀行、證券和保險(xiǎn)三大領(lǐng)域，因而難以想像把金融大財(cái)團(tuán)的業(yè)務(wù)瓜分、然后每一塊由一個(gè)專業(yè)監(jiān)管者來負(fù)責(zé)，這種方式談不上效率和效益。因?yàn)槊恳粋€(gè)監(jiān)管者難免會(huì)不得全局發(fā)展的要領(lǐng)，而“只見樹木，不見森林”。
在金融全球化的背景下，我國面對(duì)著世界各國集銀行、保險(xiǎn)、證券等金融業(yè)務(wù)于一身的金融巨頭的競爭，使分業(yè)經(jīng)營模式面臨著挑戰(zhàn)。我國金融機(jī)構(gòu)間的相互持股，證券公司、基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場，儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)、股票抵押等業(yè)務(wù)的開展，商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的大力推進(jìn)，已經(jīng)出現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營趨向。從金融分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營實(shí)際上是金融體系結(jié)構(gòu)打破傳統(tǒng)行業(yè)分工模式，重新配置金融功能的結(jié)果，這種金融功能重新配置符合效率原則，推動(dòng)金融體系不斷向高級(jí)化演進(jìn)。那么，什么是這種趨勢下的最佳監(jiān)管模式呢？應(yīng)該說：金融機(jī)構(gòu)多元化，金融自由化和金融創(chuàng)新的日益發(fā)展產(chǎn)生了混業(yè)監(jiān)管的要求，為混業(yè)監(jiān)管提供了業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，所以我方認(rèn)為無論是國際主流的混業(yè)經(jīng)營還是日益模糊的分業(yè)經(jīng)營都需要用混業(yè)監(jiān)管來提高金融監(jiān)管效率。我們不能用靜態(tài)的眼光看動(dòng)態(tài)的發(fā)展，隨著我國監(jiān)管人員素質(zhì)的提高，金融法律的完善，監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的豐富，我們相信，中國金融業(yè)必將立足于世界，讓我們迎接中國金融業(yè)更加美好的明天！
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Unification of Financial Sector Supervision-the Inevitable Trend
Yin Chanjuan，Zhang Yang，Song Xuejun
(Central University of Finance and Economics,Beijing100082,China)
關(guān)鍵詞：系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)；過大而不能倒；宏觀審慎；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
Abstract：Systemically important financial institutions have become an important part of the current international financial reform.International financial organizations and financial regulators are adopting various policies and measures to reduce the moral hazard of systemically important financial institutions and resolve the problem of“too big to fail”.Our supervision of systemically important financial institutions should be based on the conditions and realities of China，improve the macro-prudential supervision framework，continuously build and perfect financial infrastructures，and actively participate in the formulation of international game rule，to prevent systemic risk and maintain financial stability.
Key words：systemically important financial institutions，too big to fail，macro-prudential supervision，systemic risk
中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2012）03-0044-05
一、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的界定
金融穩(wěn)定委員會(huì)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的定義分為兩個(gè)層面：系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)（SIFIs）和全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)（G-SIFIs）。所謂的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)是指，由于規(guī)模、復(fù)雜度和系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性，其無序倒閉將會(huì)對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成重大破壞的金融機(jī)構(gòu)。此外，由于部分大型金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動(dòng)覆蓋多個(gè)國家和地區(qū)，對(duì)全球金融體系和世界經(jīng)濟(jì)的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過單個(gè)國家的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，因此就必須對(duì)它們執(zhí)行更加嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，要求它們具備更高的損失吸收能力，以與它們本身所具備的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平相匹配。由于它們的規(guī)模、市場重要性和全球關(guān)聯(lián)性，其陷入困境或倒閉將會(huì)導(dǎo)致全球金融系統(tǒng)出現(xiàn)嚴(yán)重混亂，造成重大不利經(jīng)濟(jì)影響，金融穩(wěn)定委員會(huì)將這類金融機(jī)構(gòu)定義為全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)。
國際社會(huì)普遍認(rèn)為，規(guī)模、復(fù)雜度、關(guān)聯(lián)性和可替代性是界定系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的主要標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，在界定全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)時(shí)還必須考慮金融機(jī)構(gòu)的國際活躍范圍和活躍程度。可替代性是指一個(gè)金融機(jī)構(gòu)倒閉之后，其他金融機(jī)構(gòu)能在多大程度上提供相同或至少是相似的服務(wù)，是衡量金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性的一個(gè)重要指標(biāo)。
值得注意的是，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅源自于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，過于關(guān)注系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)往往會(huì)忽視某類金融機(jī)構(gòu)或某類業(yè)務(wù)所具備的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一些按照常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)不具備系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)在特定形勢下也會(huì)對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)造成巨大影響。很多人認(rèn)為，相對(duì)于規(guī)模而言，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)暴露方式更值得注意。此外，英國金融服務(wù)監(jiān)管局（FSA）認(rèn)為，雖然有時(shí)單一金融機(jī)構(gòu)不具備系統(tǒng)重要性，但其所在的這類金融機(jī)構(gòu)可能被市場認(rèn)為具有系統(tǒng)性影響，由此主張要從金融機(jī)構(gòu)的種類來衡量其系統(tǒng)重要性。
由于金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模和集中程度不同，各個(gè)國家對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的危險(xiǎn)認(rèn)識(shí)也存在差異。美國、英國和瑞士傾向于對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)采用更嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，而受全球金融危機(jī)沖擊較小的部分亞太和歐洲國家認(rèn)為，大型金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模和業(yè)務(wù)模式為其提供了保持金融穩(wěn)定和提高金融行業(yè)競爭力的基礎(chǔ)，在系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管改革方面頗有顧慮。這種分歧也將會(huì)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的界定產(chǎn)生影響。定義和劃分系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)與全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)是一項(xiàng)艱巨而復(fù)雜的工作，需要各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國際金融組織隨著金融改革的逐步推進(jìn)做出不懈努力。
二、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的國際監(jiān)管趨勢
金融危機(jī)表明，以往的監(jiān)管理念過于依賴市場約束和微觀審慎管理，忽視了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的重要性，監(jiān)管體系跟不上日新月異的金融創(chuàng)新步伐，在全球性危機(jī)干預(yù)方面也缺少明確的國際合作機(jī)制。
金融危機(jī)期間，各國政府迫于形勢出臺(tái)了一系列拯救系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的政策措施，在很大程度上避免了其大范圍倒閉。盡管這些臨時(shí)性干預(yù)措施在當(dāng)時(shí)是保護(hù)金融系統(tǒng)和整體經(jīng)濟(jì)的必要行為，但是它也進(jìn)一步強(qiáng)化了系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)“過大而不能倒”的道德風(fēng)險(xiǎn)和市場認(rèn)知，受到人們廣泛批評(píng)。
隨著金融危機(jī)逐步消退，人們對(duì)過去監(jiān)管體制和危機(jī)期間臨時(shí)性措施的缺陷認(rèn)識(shí)不斷加深，國際上要求進(jìn)行金融體制改革和加強(qiáng)國際合作的呼聲日益高漲。盡管金融危機(jī)的影響至今尚未完全消除，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景仍面臨重重困難，但各國政府和國際金融組織已經(jīng)為解決“過大而不能倒”的問題做出大量實(shí)際工作。
（一）提高資本充足率和損失吸收能力，強(qiáng)化系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)自身抵御危機(jī)的能力
金融危機(jī)表明，以往的監(jiān)管體制對(duì)資本充足率的要求過低，對(duì)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)經(jīng)營情況下的損失吸收能力缺乏關(guān)注，以至于在金融機(jī)構(gòu)陷入危機(jī)時(shí)沒有可提供保護(hù)的資本可用。
系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)必須執(zhí)行更嚴(yán)格的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和具備更高的損失吸收能力已經(jīng)成為國際共識(shí)。巴塞爾委員會(huì)近期聲明稱，除了7%的核心一級(jí)資本比例，全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)還需要滿足1%至2.5%的附加資本要求，具體比例取決于銀行的系統(tǒng)重要性程度。倘若銀行對(duì)全球金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)程度提高，則需要額外追加1%的附加資本，這意味著附加資本的最高比例將達(dá)3.5%。這些附加資本必須以留存資本或普通股形式的優(yōu)質(zhì)資本存在。
為了確保金融機(jī)構(gòu)的損失吸收能力，巴塞爾委員會(huì)在2011年1月13日的文件中要求，在出現(xiàn)某些觸發(fā)事件時(shí)，所有非普通股一級(jí)和二級(jí)資本工具都必須能夠根據(jù)相關(guān)權(quán)威機(jī)構(gòu)的選擇予以沖銷或是轉(zhuǎn)化為普通股。此外，利用應(yīng)急資本和自救安排來提高系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的損失吸收能力也是一種行之有效的方法，已經(jīng)獲得國際社會(huì)的廣泛關(guān)注。
隨著改革的推進(jìn)，各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也紛紛出臺(tái)相關(guān)措施強(qiáng)化資本標(biāo)準(zhǔn)。瑞士中央銀行要求國內(nèi)兩家規(guī)模最大的銀行（瑞銀集團(tuán)和瑞士信貸）須保持19%的總資本充足率，其中核心一級(jí)資本占10%，其他兩種不同類型的應(yīng)急資本占9%。美國《多德―弗蘭克法案》要求系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)遵守更高的資本、杠桿率和流動(dòng)性要求，提高披露水平，降低風(fēng)險(xiǎn)集中度。這些標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)的目的均是提高系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的資本充足率和損失吸收能力，降低大型金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，使之在危機(jī)到來時(shí)具有更強(qiáng)的抵御能力。
（二）減少系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的誘因
現(xiàn)行體制所招致的廣泛批評(píng)就是，金融機(jī)構(gòu)將過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的收益私有化，而將其所造成的損失社會(huì)化。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，金融機(jī)構(gòu)大肆承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的收入由其自己享有，而在瀕臨倒閉或倒閉時(shí)，卻需要花費(fèi)納稅人的錢財(cái)救助。
系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)處于一種“過大而不能倒”的地位，政府對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)倒閉對(duì)金融系統(tǒng)和整體經(jīng)濟(jì)造成的嚴(yán)重影響心存顧慮，通常會(huì)在它們陷入危機(jī)時(shí)提供援助和支持。由于不用顧忌業(yè)務(wù)經(jīng)營所帶來的惡劣后果，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)就有良好的誘因去承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，熱衷于從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以博取高風(fēng)險(xiǎn)所帶來的高收益。再者，由于相信政府不會(huì)放任這些金融機(jī)構(gòu)不管，市場參與者也會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)不會(huì)倒閉的預(yù)期。二者相互影響，惡性循環(huán)，往往會(huì)形成挾持金融系統(tǒng)和整體經(jīng)濟(jì)的局面，在某種程度上進(jìn)一步加重了系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。
將金融機(jī)構(gòu)倒閉的巨大負(fù)外部性內(nèi)部化是金融監(jiān)管改革的一個(gè)重要方向。國際金融監(jiān)管改革集中精力糾正以往系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)利用納稅人的錢財(cái)為自己的錯(cuò)誤“埋單”的做法，力求確保利益相關(guān)者在金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)虧損和倒閉時(shí)也要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。
監(jiān)管改革必須讓系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的利益相關(guān)者承擔(dān)因過度吸納風(fēng)險(xiǎn)和決策失誤而造成的損失。金融穩(wěn)定委員會(huì)建議，監(jiān)管體系的改革在降低由納稅人承擔(dān)損失風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也必須探討使股東、無擔(dān)保和未保險(xiǎn)債權(quán)人按照優(yōu)先次序吸收損失的途徑。因此，在對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行救助之前，所有利益相關(guān)者均應(yīng)已經(jīng)承擔(dān)損失，所有一級(jí)和二級(jí)監(jiān)管資本均應(yīng)已經(jīng)用來吸收損失，然后才能考慮利用納稅人的資源進(jìn)行救助。自救安排和應(yīng)急資本正是在這種背景下出現(xiàn)的，它通過法律或合同方式提前規(guī)定了這些資本工具吸收損失的條件，本金或利息在達(dá)到觸發(fā)條件時(shí)能夠被沖銷或轉(zhuǎn)化為普通股，這就減少了由納稅人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況，迫使債權(quán)人對(duì)金融機(jī)構(gòu)的日常經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督，從而有助于強(qiáng)化市場紀(jì)律。
金融機(jī)構(gòu)過于側(cè)重短期激勵(lì)的薪酬機(jī)制也是超大規(guī)模冒險(xiǎn)行為的重要誘因之一。使薪酬機(jī)制與股東的長期價(jià)值保持一致是金融改革的重要內(nèi)容。《多德―弗蘭克法案》為股東提供了薪酬話事權(quán)，規(guī)定美聯(lián)儲(chǔ)也可以對(duì)企業(yè)高管薪酬進(jìn)行監(jiān)督，確保金融機(jī)構(gòu)的高層管理人員不會(huì)因?yàn)橄Ｍ@得高薪而過度追求風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，美國部分公司還在高管薪酬方案中加入了日后追回條款和退休計(jì)劃補(bǔ)充審查機(jī)制，力爭讓高管薪酬與風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間跨度相匹配。這些措施都有助于減輕企業(yè)決策者過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)。
從長期來看，對(duì)經(jīng)營不善的金融機(jī)構(gòu)予以救助會(huì)產(chǎn)生一種“獎(jiǎng)惡懲善”的惡劣后果，它為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)提供了獎(jiǎng)勵(lì)，審慎行為卻得不到任何獎(jiǎng)賞，這不僅扭曲了市場紀(jì)律，而且助長了系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)?！斑^大而不能倒”并不意味著這些系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)不能被清算。為防止金融傳染，政府應(yīng)該在系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)倒閉時(shí)積極介入，以一種有序的方式對(duì)其進(jìn)行清算，將其倒閉所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降至最低水平。
（三）事前監(jiān)管和事后處理機(jī)制有機(jī)結(jié)合
金融改革的一個(gè)主要目的就是終結(jié)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)“過大而不能倒”的局面。國際金融組織和各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)爆發(fā)后開始逐步明確系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的事后處理機(jī)制，通過立法形式制定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的救助方式和倒閉處理程序，力求降低其他對(duì)政府救助的預(yù)期和由納稅人承擔(dān)損失的風(fēng)險(xiǎn)。
美國對(duì)事后處理機(jī)制的改革走在世界前列?！抖嗟篓D弗蘭克法案》為系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的有序清算提供了清晰的路線，明確了各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的責(zé)任和授權(quán)，使市場和金融機(jī)構(gòu)對(duì)倒閉后的處理程序有了更多的明確性。新成立的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)改變了多頭監(jiān)管的歷史障礙，可以依據(jù)《多德―弗蘭克法案》的授權(quán)提前介入，對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行強(qiáng)制分拆、重組和資產(chǎn)剝離，必要時(shí)可以接管金融機(jī)構(gòu)，防止其破產(chǎn)。
“生前遺囑”（Living Wills）是美國監(jiān)管改革的一個(gè)重要組成部分。由于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模龐大、業(yè)務(wù)復(fù)雜，外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的了解很難像內(nèi)部人士那樣透徹。因此，《多德―弗蘭克法案》要求所有資產(chǎn)在500億美元以上的銀行控股公司都必須提交其在面臨財(cái)務(wù)危機(jī)或倒閉時(shí)迅速進(jìn)行有序清算的詳細(xì)計(jì)劃，這就是所謂的“生前遺囑”。有序清算計(jì)劃將有助于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)評(píng)估自身的經(jīng)營復(fù)雜性及其對(duì)公司和金融系統(tǒng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。由于這些金融機(jī)構(gòu)必須定期向聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、美聯(lián)儲(chǔ)和其他主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出詳細(xì)解釋，生前遺囑還能夠迫使它們?cè)u(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的有效性?！抖嗟篓D弗蘭克法案》要求相關(guān)計(jì)劃必須充分介紹公司的所有權(quán)、結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債和合同義務(wù)，識(shí)別各種證券和主要交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，決定公司的抵押品抵押程序。此外，美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司還可以通過法規(guī)或命令的方式要求這些金融機(jī)構(gòu)提供有用的信息。清算計(jì)劃不符合要求的公司必須遵守更嚴(yán)格的資本、杠桿率或流動(dòng)性要求，甚至是在業(yè)務(wù)擴(kuò)張和經(jīng)營活動(dòng)方面受到限制，直至該公司重新提交一份完善的清算計(jì)劃為止。如果經(jīng)過兩年時(shí)間和在采取更嚴(yán)格的要求或限制之后，該公司仍未能提交一份符合要求的清算計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司在與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)磋商之后可以共同要求剝離某些資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，從而使其能夠根據(jù)《破產(chǎn)法》進(jìn)行有序清算。
將事前監(jiān)管與事后處理機(jī)制有機(jī)結(jié)合，不僅能在系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)持續(xù)經(jīng)營期間降低其道德風(fēng)險(xiǎn)，而且能夠在系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)倒閉時(shí)為政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供管理清算程序的巨大靈活性，從而最大程度地降低其對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的破壞性影響。
（四）系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的國內(nèi)和國際監(jiān)管合作
從單個(gè)國家來看，全球金融危機(jī)所暴露出的一個(gè)問題就是，以往的金融監(jiān)管責(zé)任劃歸不同的政府機(jī)構(gòu)，各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間存在競爭，政出多門，由此削弱了監(jiān)管效力。從國際層面來看，全球金融危機(jī)表明，各個(gè)國家和地區(qū)應(yīng)對(duì)全球性金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)明顯不足，應(yīng)對(duì)措施大多僅考慮保護(hù)國內(nèi)市場，缺乏統(tǒng)一的干預(yù)架構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)程序，往往不會(huì)顧及這些政策措施所帶來的溢出效應(yīng)。系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，尤其是全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模龐大，經(jīng)營活動(dòng)往往跨越多個(gè)國家和地區(qū)，受到多個(gè)司法轄區(qū)內(nèi)各不相同的監(jiān)管體制和標(biāo)準(zhǔn)管制。因此，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管是一個(gè)高度復(fù)雜的過程，不論是事前的持續(xù)性監(jiān)管，還是危機(jī)時(shí)的倒閉清算，都需要國內(nèi)和國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切合作。
美國根據(jù)《多德―弗蘭克法案》創(chuàng)建了金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)（FSOC）和消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）。金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)的職責(zé)是從宏觀角度識(shí)別和解決新出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而以前不受監(jiān)管的影子金融行業(yè)則被納入消費(fèi)者金融保護(hù)局的監(jiān)管范圍，后者還將為銀行和非銀行金融公司制定嚴(yán)格統(tǒng)一的消費(fèi)者保護(hù)法規(guī)。此外，由于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)需要投入更多的監(jiān)管資源，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司根據(jù)《多德―弗蘭克法案》創(chuàng)建了一個(gè)復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)辦公室（CFI）。這個(gè)機(jī)構(gòu)將對(duì)資產(chǎn)超過1000億美元的銀行控股公司以及金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)指定的具有系統(tǒng)重要性的非銀行金融公司進(jìn)行持續(xù)性審查和監(jiān)督，并在具有系統(tǒng)重要性的銀行控股公司和非銀行金融公司倒閉時(shí)對(duì)它們進(jìn)行有序清算。同樣重要的是，該辦公室還將負(fù)責(zé)與財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切合作，推動(dòng)《多德―弗蘭克法案》的所有規(guī)定都得到正確執(zhí)行，努力確保對(duì)復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的審慎監(jiān)督和破產(chǎn)清算。在瑞士，由于瑞銀集團(tuán)和瑞士信貸在國民經(jīng)濟(jì)中所占有的重要地位，瑞士金融市場監(jiān)管局專門設(shè)立了一個(gè)特別的監(jiān)管部門來管理這兩家金融機(jī)構(gòu)。
金融危機(jī)表明，金融機(jī)構(gòu)全球化和金融監(jiān)管本地化的矛盾日益突出。各國現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系大多是根據(jù)本國發(fā)生的歷史事件由各種應(yīng)對(duì)措施拼湊組成的，國際上缺乏一個(gè)高屋建瓴的統(tǒng)一監(jiān)管架構(gòu)。由于各個(gè)國家采取的政策和標(biāo)準(zhǔn)不同，跨國金融機(jī)構(gòu)為謀求最大的利益往往會(huì)將經(jīng)營活動(dòng)轉(zhuǎn)移至監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)最寬松的國家，由此形成監(jiān)管套利。
巴塞爾委員會(huì)、金融穩(wěn)定委員會(huì)、國際清算銀行、國際貨幣基金組織和世界銀行等國際金融組織正在努力完善跨境金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和破產(chǎn)清算框架。系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，尤其是全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，從監(jiān)管監(jiān)督到倒閉清算都涉及到許多國家的法律框架和管轄問題，需要進(jìn)行密切的國際合作。主要國際金融監(jiān)管組織在要求系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自身抗危機(jī)能力的同時(shí)，也在為它們的監(jiān)管和倒閉程序制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立持續(xù)性的跨境信息分享和協(xié)調(diào)機(jī)制，明確不同國家對(duì)跨境金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任和倒閉時(shí)的處理機(jī)制，力求保持全球金融穩(wěn)定和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
三、中國系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管
中國金融系統(tǒng)受此次危機(jī)的沖擊相對(duì)較輕，但危機(jī)所暴露出來的問題已經(jīng)引起當(dāng)局的警醒。由于當(dāng)前國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)大多是根據(jù)西方國家在金融危機(jī)中暴露出來的缺陷制定的，完全照搬這些規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)未必符合中國的國情和實(shí)際。因此，我們應(yīng)該從中國的國情和金融系統(tǒng)的特征出發(fā)，量身打造適合自己的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)。
（一）微觀審慎和宏觀審慎密切結(jié)合
系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管是宏觀審慎管理的主要任務(wù)之一。微觀審慎過于注重防范個(gè)體金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，忽視了金融機(jī)構(gòu)之間、金融機(jī)構(gòu)和金融系統(tǒng)乃至整體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系和相互影響，忽視了金融傳染和風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的巨大破壞力，這對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管而言是一個(gè)致命的缺陷，只有將自下而上的微觀審慎監(jiān)管和自上而下的宏觀審慎管理密切結(jié)合才能夠有效防范大型金融機(jī)構(gòu)所具備的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
進(jìn)一步完善宏觀審慎管理框架，擴(kuò)大對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管力度和范圍，將是金融監(jiān)管下一步發(fā)展的重點(diǎn)。宏觀審慎直至2008年全球金融危機(jī)全面爆發(fā)之后才引起廣泛關(guān)注，并且逐步成為當(dāng)前國際金融改革的核心。目前，我國對(duì)宏觀審慎的認(rèn)識(shí)已經(jīng)達(dá)到一個(gè)前所未有的戰(zhàn)略高度?！笆濉币?guī)劃要求，構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，建立健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警體系和處理機(jī)制。中國人民銀行行長周小川指出，微觀審慎性的總和不等于宏觀上的審慎性。因此要加大宏觀調(diào)控和微觀調(diào)控的結(jié)合，將微觀層面的監(jiān)管機(jī)制納入宏觀管理框架內(nèi)，減緩順周期影響，以減少中國經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。
（二）正確認(rèn)識(shí)金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模和業(yè)務(wù)多元化
金融危機(jī)爆發(fā)后，部分人士將危機(jī)爆發(fā)的原因歸咎于大型金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模過于龐大，業(yè)務(wù)過于復(fù)雜，對(duì)金融系統(tǒng)和整體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度過高，由此產(chǎn)生了“過大而不能倒閉”和“過于關(guān)聯(lián)而不能倒閉”等問題，主張限制金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍。
備受關(guān)注的“沃克爾規(guī)則”就要求限制金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模，禁止商業(yè)銀行和吸儲(chǔ)機(jī)構(gòu)從事高風(fēng)險(xiǎn)的自營交易，限制商業(yè)銀行對(duì)私募基金和對(duì)沖基金的投資?！拔挚藸栆?guī)則”一出臺(tái)就引起廣泛的爭議，對(duì)金融機(jī)構(gòu)規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍的限制必須謹(jǐn)慎執(zhí)行。毫無疑問，限制金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍能夠降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)總體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不利影響，但是限制規(guī)模將會(huì)削弱金融機(jī)構(gòu)的國際競爭力，而限制業(yè)務(wù)范圍將使銀行無法適當(dāng)發(fā)展多元化經(jīng)營，在危機(jī)爆發(fā)時(shí)由于業(yè)務(wù)集中度過高可能會(huì)更容易受到?jīng)_擊，倒閉的可能性更大。
從我國實(shí)際情況來看，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動(dòng)大多集中在國內(nèi)，國際化程度遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，我們必須擁有大型跨國金融機(jī)構(gòu)才能為國內(nèi)企業(yè)參與國際競爭提供更好的服務(wù)。對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管的目的是糾正市場失靈和預(yù)防破壞性巨大的系統(tǒng)性危機(jī)，其主要側(cè)重點(diǎn)應(yīng)該是強(qiáng)化監(jiān)管而不是限制規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍。一些系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重遠(yuǎn)高于美國的國家，在金融危機(jī)期間所受到的影響反而較小，主要就是因?yàn)檫@些國家的監(jiān)管體制更為完善。一味限制規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍可能會(huì)妨礙金融系統(tǒng)發(fā)揮正常的資源配置作用，降低我國金融機(jī)構(gòu)的效率和國際競爭力，損害經(jīng)濟(jì)增長速度和金融創(chuàng)新，最終對(duì)中國的金融系統(tǒng)和整體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重負(fù)面影響。
（三）建立健全金融基礎(chǔ)設(shè)施，為系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)提供良好的運(yùn)行環(huán)境
法律法規(guī)、公司治理、會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、支付清算體系、征信體系以及各種硬件設(shè)施和制度安排是有效監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的前提。由于我國的金融市場仍然處于發(fā)展和完善階段，金融市場的各種軟件和硬件設(shè)施仍不成熟，而我國又處于金融行業(yè)管制逐步放寬和金融市場與全球金融體系的聯(lián)系日益密切的大環(huán)境中，各項(xiàng)配套基礎(chǔ)設(shè)施的建立健全比發(fā)達(dá)國家更為迫切。
金融市場核心基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)有助于降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有助于減輕系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)倒閉所帶來的金融傳染，從而有助于更好地維護(hù)金融穩(wěn)定。我們必須參照國際金融基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)，立足于中國金融市場的發(fā)展實(shí)際，建立適合中國國情的配套基礎(chǔ)設(shè)施。此外，全球金融危機(jī)的一個(gè)重要教訓(xùn)就是監(jiān)管體制跟不上金融創(chuàng)新的步伐。我國處于金融市場高速發(fā)展時(shí)期，金融機(jī)構(gòu)不斷引進(jìn)和創(chuàng)新各種金融產(chǎn)品與服務(wù)，國外大型金融機(jī)構(gòu)競相在中國設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，力求從高速發(fā)展的中國市場獲取更大利益。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)形勢適時(shí)調(diào)整和強(qiáng)化配套設(shè)施，使其努力適應(yīng)中國金融市場發(fā)展和創(chuàng)新的要求，尤其要關(guān)注復(fù)雜衍生品交易的創(chuàng)新和發(fā)展。
（四）積極參與國際金融市場規(guī)則的制定
隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提高和對(duì)世界影響力的日益擴(kuò)大，中國應(yīng)該立足長遠(yuǎn)，積極參與國際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則的制定，強(qiáng)化與其他國家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國際金融組織的合作，為大型金融企業(yè)積極參與跨境交易和提供全球爭奪話語權(quán)。
目前，國際金融改革正在如火如荼地進(jìn)行，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管已成為改革的一個(gè)重要議題。我們應(yīng)該從中國的國情出發(fā)，審慎界定系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最大程度地降低它們對(duì)金融系統(tǒng)和整體經(jīng)濟(jì)的破壞性影響，但是也需要盡量防止出現(xiàn)過度監(jiān)管的情況，在糾正市場失靈和防范危機(jī)爆發(fā)之間達(dá)到微妙的平衡。
參考文獻(xiàn)：
[1]李文泓，吳祖鴻.系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管：目標(biāo)和政策框架[J].中國金融，2011，（3）.
一、金融支持“走出去”面臨的形勢
（一）我國對(duì)外直接投資快速發(fā)展迫切需要加大金融支持力度
2002―2011年，我國年度非金融類對(duì)外直接投資規(guī)模由27億美元增至747億美元，年均增長27%。2012年1―7月，我國境內(nèi)投資者對(duì)全球117個(gè)國家和地區(qū)的2407家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資422.2億美元，同比增長52.8%。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議組織估計(jì)，按照以往新興經(jīng)濟(jì)體崛起的發(fā)展態(tài)勢來看，到2020年，我國向海外輸出的直接投資總規(guī)模有望達(dá)到1―2萬億美元。目前，我國對(duì)外直接投資已進(jìn)入快速發(fā)展階段，今后一個(gè)時(shí)期我國企業(yè)“走出去”對(duì)境外全方位金融服務(wù)的需求將更加迫切。
（二）金融危機(jī)后國際經(jīng)濟(jì)金融形勢變化為我國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)“走出去”提供了空間
金融危機(jī)后，以中國為代表的新興市場在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的作用日益凸顯，發(fā)展中國家紛紛“向東看”借鑒經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)驗(yàn)，這將有利于中國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)借勢進(jìn)入這些國家擴(kuò)大投資。另一方面，發(fā)達(dá)國家企業(yè)和產(chǎn)業(yè)在受到這次金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊后，也急需外來投資為其注入活力，這就為我國企業(yè)進(jìn)行綠地投資或開展并購帶來機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國家金融業(yè)目前仍處在修復(fù)過程中，歐洲銀行大規(guī)?！叭ジ軛U化”進(jìn)程仍在繼續(xù)，據(jù)IMF預(yù)計(jì)未來兩年歐洲銀行去杠桿化規(guī)模將高達(dá)2.6萬億美元，為中國金融機(jī)構(gòu)“走出去”開拓國際業(yè)務(wù)讓渡了空間。
（三）人民幣國際化為產(chǎn)業(yè)和金融“走出去”創(chuàng)造了重大機(jī)遇
國際經(jīng)驗(yàn)表明，本幣國際化有利于促進(jìn)對(duì)外投資。人民幣國際化的穩(wěn)步推進(jìn)，不僅會(huì)促進(jìn)我國企業(yè)加快“走出去”，同時(shí)也為金融機(jī)構(gòu)國際化經(jīng)營帶來重大機(jī)遇。一是人民幣跨境使用必然要求境內(nèi)金融服務(wù)提供者向境外延伸其服務(wù)范圍，擴(kuò)大其海外業(yè)務(wù)；二是預(yù)計(jì)人民幣將首先在周邊國家和地區(qū)以及部分發(fā)展中國家率先得到廣泛使用，商業(yè)銀行作為跨境人民幣業(yè)務(wù)最重要的推動(dòng)者和參與者，可以在此過程中完善海外布局；三是國外企業(yè)對(duì)人民幣的接受程度不斷擴(kuò)大。據(jù)安理國際律師事務(wù)所2012年10月份公布的調(diào)查報(bào)告顯示，接受調(diào)查的大型跨國公司中有17%計(jì)劃在未來1年中通過人民幣計(jì)價(jià)債券、貸款和首次公開募股等途徑進(jìn)行融資，25%計(jì)劃在未來5年進(jìn)行人民幣計(jì)價(jià)融資。對(duì)于我國商業(yè)銀行來說，在提供人民幣跨境金融服務(wù)方面有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，從而為其海外分支機(jī)構(gòu)拓展國際業(yè)務(wù)帶來機(jī)遇，并有望在人民幣結(jié)算、清算、金融市場和海外融資領(lǐng)域確立領(lǐng)先地位。
二、金融支持“走出去”存在的問題
近年來，為鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)積極開展境外投資，國家通過放松外匯管制、成立專項(xiàng)基金、提供貸款貼息等措施給予企業(yè)金融支持，政策性銀行、商業(yè)銀行等也積極開發(fā)金融產(chǎn)品，為企業(yè)“走出去”提供綜合性金融服務(wù)。然而，我國企業(yè)“走出去”面臨的“融資難”等問題仍比較突出，金融支持力度不夠已對(duì)我國企業(yè)尤其是民營企業(yè)“走出去”形成了較大的制約。主要問題如下：
（一）國家外匯管理政策尚不能適應(yīng)“走出去”戰(zhàn)略的新形勢
國際金融危機(jī)為我國企業(yè)“走出去”帶來了許多新機(jī)遇，鼓勵(lì)和支持各類企業(yè)開展對(duì)外投資和兼并收購業(yè)務(wù)應(yīng)是提高我國企業(yè)國際化水平的現(xiàn)實(shí)選擇。然而至今，國家外匯管理仍未改變“寬進(jìn)嚴(yán)出”的政策導(dǎo)向，對(duì)“引進(jìn)來”和“走出去”的支持很不均衡。金融危機(jī)以來，為支持企業(yè)對(duì)外投資，外管局簡化了境外直接投資資金匯回和境外放款外匯管理，并允許境內(nèi)個(gè)人作為共同擔(dān)保人為境外投資企業(yè)境外融資提供對(duì)外擔(dān)保，但這些政策調(diào)整遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)對(duì)金融服務(wù)便利的需求。目前，為境外企業(yè)在境外融資提供擔(dān)保的審批門檻仍比較高，對(duì)外擔(dān)保金額與企業(yè)外匯收入及部分財(cái)務(wù)指標(biāo)掛鉤，非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供對(duì)外擔(dān)保以逐筆核準(zhǔn)為主，外匯審批時(shí)間相對(duì)較長，不僅制約了我國企業(yè)境外融資活動(dòng)，甚至?xí)O誤企業(yè)海外發(fā)展的良機(jī)。
（二）國內(nèi)資本市場不成熟制約企業(yè)跨國經(jīng)營
目前，我國資本市場發(fā)展的深度和廣度都還欠缺，大量有活力的民營企業(yè)被拒之門外，一些能夠獲得優(yōu)先融資權(quán)利的企業(yè)也只能主要依賴股票市場，而債券市場、場外市場、衍生工具市場等的發(fā)展明顯滯后，不僅導(dǎo)致企業(yè)融資渠道狹窄和不暢，而且也使企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。對(duì)于跨國經(jīng)營的企業(yè)來說，由于國內(nèi)“充血”不足，加上風(fēng)險(xiǎn)管理工具缺乏，企業(yè)境外發(fā)展顯得后繼乏力，境外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。
（三）銀行跨境金融服務(wù)難以滿足企業(yè)“走出去”需求
首先，政策性銀行服務(wù)不足。我國“走出去”政策性金融服務(wù)集中在中國進(jìn)出口銀行，而進(jìn)出口銀行目前提供的海外投資融資規(guī)模仍然較小，在其業(yè)務(wù)總量中占比較低，且主要集中在一些大企業(yè)和大項(xiàng)目上，大多數(shù)民營企業(yè)事實(shí)上很難享受到這一政策性金融支持。其次，商業(yè)銀行全球授信體系尚不完善，難以向客戶企業(yè)提供全方位的全球金融服務(wù)。一方面，商業(yè)銀行海外貸款受到額度限制與審批限制，全球授信能力有限，作為“走出去”主體的民營企業(yè)大多與此無緣。另一方面，銀行境外分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)少、規(guī)模小，并且主要集中于發(fā)達(dá)國家，與我國企業(yè)“走出去”的地區(qū)分布契合度不高。特別是，真正能夠開展業(yè)務(wù)、獲得盈利的分行、子公司等金融機(jī)構(gòu)的比例較小，很難承擔(dān)起支撐我國境外企業(yè)融資的重任。第三，商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新能力較弱。受此影響，商業(yè)銀行提供的金融服務(wù)比較單一，不能夠滿足我國企業(yè)跨國經(jīng)營和境外發(fā)展對(duì)各類創(chuàng)新金融產(chǎn)品服務(wù)的需求。
（四）保險(xiǎn)業(yè)對(duì)企業(yè)“走出去”支持力度不夠
目前，中國出口信用保險(xiǎn)公司是我國提供對(duì)外投資保險(xiǎn)的唯一公司，由于缺乏競爭和非商業(yè)化經(jīng)營，其業(yè)務(wù)范圍狹窄、業(yè)務(wù)規(guī)模較小，與我國企業(yè)快速增長的對(duì)外投資規(guī)模相比，存在著很大的缺口；而且，其海外投資保險(xiǎn)的覆蓋面較低，加之保費(fèi)費(fèi)率過高，從而削弱了保險(xiǎn)業(yè)對(duì)企業(yè)境外投資的支持力度。
三、相關(guān)建議
綜上可見，今后一個(gè)時(shí)期，為適應(yīng)我國企業(yè)“走出去”的新形勢，更好地滿足企業(yè)對(duì)金融服務(wù)的需求，我國應(yīng)當(dāng)抓住金融危機(jī)后世界經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整、發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略性收縮、人民幣國際化進(jìn)程加快等重大機(jī)遇，加快金融機(jī)構(gòu)“走出去”步伐，積極培育形成境外銀企合作新格局，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本良性互動(dòng)、共同發(fā)展，同時(shí)著力培育和提升我國金融國際競爭新優(yōu)勢。因此，隨著我國越來越多的企業(yè)開展對(duì)外投資和跨國經(jīng)營，進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極跟進(jìn)，提供全方位金融服務(wù)，應(yīng)是國家金融支持“走出去”政策的重要著力點(diǎn)。
為此，一方面，加大國內(nèi)金融對(duì)“走出去”企業(yè)的支持力度。適度放寬企業(yè)跨國經(jīng)營的外匯管制，簡化審批程序，提高企業(yè)用匯的便利性。積極發(fā)展外匯市場，增加外匯市場產(chǎn)品，便于“走出去”企業(yè)規(guī)避匯率、利率等風(fēng)險(xiǎn)。鼓勵(lì)境內(nèi)銀行、金融資產(chǎn)管理公司、租賃、信托、基金、期貨、證券、保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)加大金融創(chuàng)新力度，提高金融服務(wù)效率，為企業(yè)“走出去”提供多元化、全方位、高質(zhì)量的金融服務(wù)。建立對(duì)外產(chǎn)業(yè)投資基金（比照“中非發(fā)展基金”），針對(duì)特定區(qū)域、特定行業(yè)或特定投資方式如并購進(jìn)行專業(yè)化投資。發(fā)展商業(yè)性出口保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，成立商業(yè)性出口信用保險(xiǎn)公司，實(shí)行政策性和商業(yè)性互補(bǔ)的雙軌制，降低保險(xiǎn)成本，擴(kuò)大保險(xiǎn)覆蓋面和規(guī)模，增強(qiáng)出口信用保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)境外投資和經(jīng)營的支持力度。
關(guān)鍵詞：金融機(jī)構(gòu)；金融監(jiān)管；發(fā)展趨勢
20世紀(jì)90年代以來，國際經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化進(jìn)程加快，金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)日益轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營，一方面促進(jìn)了各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一方面也使各國發(fā)生危機(jī)的潛在可能性提高，這對(duì)金融監(jiān)管提出了更高的要求，迫使各國金融監(jiān)管不斷變革，由此金融監(jiān)管在理論上以及實(shí)踐上都呈現(xiàn)諸多新的發(fā)展趨勢。
一、國外金融監(jiān)管理論的發(fā)展趨勢
金融監(jiān)管理論的爭論實(shí)際上是圍繞著要不要監(jiān)管，如果要監(jiān)管的話在多大程度上以及采用什么樣的方式進(jìn)行監(jiān)管展開的。
20世紀(jì)90年代以來，隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起，金融監(jiān)管理論呈現(xiàn)出以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)為分析范式的趨勢。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為在一般市場中普遍存在信息不對(duì)稱、信息不完全的現(xiàn)象。金融體系中存在兩類不對(duì)稱：一類是金融機(jī)構(gòu)與存款者之間的信息不對(duì)稱。金融機(jī)構(gòu)與存款者間的信息不對(duì)稱使得金融市場上的價(jià)格信息不能有效地傳遞，從而加大了金融市場交易的成本，降低了市場交易效率。另一類是信貸市場上金融機(jī)構(gòu)與貸款企業(yè)之間的信息不對(duì)稱。即使沒有政府的干預(yù)，由于存在貸款人方面的逆向選擇和借款人方面道德風(fēng)險(xiǎn)的行為，信貸配給可以作為一種長期均衡的現(xiàn)象存在。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)向人們說明，不僅僅是貸款人，銀行也有可能產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，這就改變了以往金融監(jiān)管理論只對(duì)貸款人進(jìn)行監(jiān)管而忽略了對(duì)銀行監(jiān)管的做法，使監(jiān)管更為全面。
作為對(duì)信息不對(duì)稱和信息不完全理論的回應(yīng)，2009年6月，巴塞爾委員會(huì)公布的新資本協(xié)議(《統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國際協(xié)議：修訂框架》)把信息披露(市場監(jiān)管)作為該協(xié)議的第三大支柱載入其中。①
除此以外，還有三種主要的金融監(jiān)管理論：(1)從金融合同的角度研究金融監(jiān)管。經(jīng)濟(jì)合同理論，最初是用于工業(yè)和公共事業(yè)監(jiān)管領(lǐng)域。金融交易包含著金融機(jī)構(gòu)和金融消費(fèi)者之間、金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者之間、監(jiān)管者和社會(huì)之間顯性和隱性合同的復(fù)雜結(jié)構(gòu)。監(jiān)管可以被視為被監(jiān)管者和監(jiān)管者之間的一系列隱性合同關(guān)系，合同決定了簽訂該合同的各方應(yīng)該遵守的行為，以及對(duì)違約方可能采取的措施。設(shè)計(jì)得好的合同可以促使金融機(jī)構(gòu)的行為避免或者減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，反之，則可能在金融活動(dòng)中產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以監(jiān)管合同的首要目的就是要使金融機(jī)構(gòu)的行為和反應(yīng)朝著社會(huì)所期望的方向發(fā)展。幾乎所有形式的外部監(jiān)管都存在根本性的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。監(jiān)管既然被視為一種隱含合同，那么由此可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)問題就是它會(huì)使投資者認(rèn)為，既然這些金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)是經(jīng)過權(quán)威部門授權(quán)并得到監(jiān)督的，那么它們理所當(dāng)然是安全的。而且，監(jiān)管者在阻止監(jiān)管失靈方面的歷史記錄越好，投資者這樣的印象就越深。然而，投資者必須認(rèn)識(shí)到監(jiān)管的局限性，監(jiān)管無法消除所有的風(fēng)險(xiǎn)。而且金融市場和金融合同本來就包含著風(fēng)險(xiǎn)，投資者本身也存在發(fā)生決策錯(cuò)誤的可能。(2)金融監(jiān)管的成本和收益問題。大多數(shù)國家對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的直接成本都有比較可靠的數(shù)據(jù)。但對(duì)施加于被監(jiān)管對(duì)象所造成的額外負(fù)擔(dān)卻沒有數(shù)據(jù)可利用。所以精確計(jì)算監(jiān)管的成本和收益幾乎是不可能的，而且區(qū)分哪些成本是金融機(jī)構(gòu)為了自身風(fēng)險(xiǎn)控制和內(nèi)部管理所必需的，哪些是由于監(jiān)管制度所強(qiáng)加的也不是十分容易。但它的意義卻是現(xiàn)實(shí)的：監(jiān)管任何時(shí)候都是在成本和收益的權(quán)衡中做出判斷，所以，偶爾的監(jiān)管失靈是否可以視為監(jiān)管體系(假使已經(jīng)設(shè)計(jì)有效)的必要成本，增強(qiáng)監(jiān)管的強(qiáng)度是否可以消除所有出現(xiàn)的監(jiān)管失靈，所有這些問題都值得分析。(3)金融監(jiān)管的激勵(lì)問題。投資者認(rèn)為監(jiān)管者保證了金融機(jī)構(gòu)的安全和端正良好的品行，而金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為它們所要做的就是遵守一些監(jiān)管者所要求的具體規(guī)定。雙方認(rèn)識(shí)的差距還可能對(duì)監(jiān)管一方和被監(jiān)管一方造成逆向激勵(lì)的問題。西方學(xué)者現(xiàn)在認(rèn)為監(jiān)管者也是利益最大化的主體，所以有沒有合意的激勵(lì)就會(huì)影響執(zhí)法的效果。拉豐和梯若爾及其后來者所發(fā)展的激勵(lì)規(guī)制理論和新管制經(jīng)濟(jì)學(xué)為研究激勵(lì)性金融監(jiān)管問題提供了新的思路和方法。②
二、國外金融監(jiān)管實(shí)踐的發(fā)展趨勢
金融監(jiān)管是一個(gè)實(shí)踐性很強(qiáng)的問題，涉及的內(nèi)容十分龐雜，并且各國在具體的金融監(jiān)管實(shí)踐上更是差異明顯。20世紀(jì)90年代以來，國際金融市場的一體化進(jìn)程加快，金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)也日益轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營，金融監(jiān)管呈現(xiàn)新的發(fā)展趨勢。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1．金融監(jiān)管的目標(biāo)從單純強(qiáng)調(diào)安
全性向安全與效率并重的方向轉(zhuǎn)變。20世紀(jì)70年代以前，金融監(jiān)管主要側(cè)重于維護(hù)金融體系的安全性。各國紛紛建立金融安全網(wǎng)，同時(shí)對(duì)金融機(jī)構(gòu)從市場準(zhǔn)人、利率限度、業(yè)務(wù)范圍等多方面施加了嚴(yán)格的限制，最有代表性的是1933年美國頒布的《銀行法》，但這些措施限制了金融機(jī)構(gòu)的自由，造成金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營效率低下。20世紀(jì)70年代到80年代末，規(guī)避管制的金融創(chuàng)新已使不少限制性措施名存實(shí)亡，同時(shí)人們認(rèn)識(shí)到金融監(jiān)管給金融業(yè)的運(yùn)行所帶來的成本，于是各國開始采取靈活的應(yīng)變措施。美國在1999年11月通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，以促進(jìn)金融業(yè)的效率和競爭力為主要目的；日本從1994年著手進(jìn)行的“金融大爆炸”改革，新誕生的“金融廳”將確保金融體系的安全、活力和金融市場的公正和效率作為自己的首要任務(wù)；英國《金融服務(wù)與市場法》則提出了“好監(jiān)管”的六條原則，如“使用監(jiān)管資源的效率和經(jīng)濟(jì)原則”、“權(quán)衡監(jiān)管的收益和可能帶來的成本”等，顯示了監(jiān)管當(dāng)局對(duì)效率目標(biāo)的重視。③
2．監(jiān)管主體從分散走向集中。20世紀(jì)七、八十年代，隨著金融自由化浪潮的推進(jìn)，金融業(yè)務(wù)逐漸走向綜合化，分散的監(jiān)管很難滿足金融業(yè)發(fā)展的需要，金融監(jiān)管主體具有從分散走向集中的趨勢，但已經(jīng)不再是集中于中央銀行。挪威于1986年、加拿大于1987年、丹麥于1988年、瑞典于1991年、英國于1997年、澳大利亞于1998年分別成立了統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并將其移出中央銀行。日本、韓國、新加坡相繼效仿，愛爾蘭、以色列、拉脫維亞、墨西哥、南非、奧地利、德國、愛爾蘭和比利時(shí)都有類似改革傾向。美國1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》掀起了金融綜合化的浪潮，但是，分散化的金融監(jiān)管并沒有被放棄。④
3．金融監(jiān)管范圍不斷擴(kuò)大。在許多國家，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)無權(quán)對(duì)銀行的附屬公司或銀行的母公司進(jìn)行監(jiān)督檢查。在這種情況下，要想對(duì)整個(gè)金融形勢做出客觀準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)是相當(dāng)困難的。要從根本上解決這一難題，必須先從兩方面著手：一是擴(kuò)大金融監(jiān)管的范圍；二是統(tǒng)一監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)和方法。在國際范圍內(nèi)只有對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行并表監(jiān)督，才能使母行(或母公司)及其國內(nèi)外分支附屬機(jī)構(gòu)在有效的監(jiān)控下開展業(yè)務(wù)活動(dòng)，從而最大限度地從整體上保證各金融機(jī)構(gòu)安全穩(wěn)健地經(jīng)營。⑤
4．金融監(jiān)管手段計(jì)算機(jī)化。在監(jiān)管方法上，各國普遍強(qiáng)調(diào)管理手段的現(xiàn)代化，充分運(yùn)用計(jì)算機(jī)輔助管理，尤其是實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)在金融監(jiān)管中的運(yùn)用，并且促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)日常監(jiān)督、現(xiàn)場檢查和外部審計(jì)的有機(jī)結(jié)合。⑥
5．金融監(jiān)管內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化。在金融監(jiān)管內(nèi)容方面，各國金融監(jiān)管體系也呈現(xiàn)了一些共同特征，逐步統(tǒng)一資本充足性的國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；流動(dòng)性管理也普遍強(qiáng)調(diào)區(qū)別對(duì)待，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管靈活性和依賴經(jīng)驗(yàn)對(duì)監(jiān)督的重要性。⑦
6．金融監(jiān)管方式從單一合規(guī)性監(jiān)管轉(zhuǎn)向合規(guī)陛監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管并重。合規(guī)性監(jiān)管是指監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行有關(guān)政策、法律、法規(guī)情況所實(shí)施的監(jiān)管。合規(guī)性監(jiān)管注重事后的補(bǔ)償與處罰，不能起到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測和防范的作用，使監(jiān)管者長期扮演“救火隊(duì)”的角色，監(jiān)管效率低下。風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管是指監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本充足程度、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、盈利性和管理水平所實(shí)施的監(jiān)管，以求最大限度地減少金融風(fēng)險(xiǎn)及其影響。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管較之于合規(guī)性監(jiān)管的最大優(yōu)點(diǎn)在于它側(cè)重于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事前防范，能夠及時(shí)地和有針對(duì)性地提出監(jiān)管措施。國際銀行監(jiān)管組織相繼推出了一系列以風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為基礎(chǔ)的審慎規(guī)則，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、國家和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理。⑧
7．金融監(jiān)管體系的集中統(tǒng)一化趨勢。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融自由化的不斷深入，20世紀(jì)90年代后期金融業(yè)由分業(yè)向混業(yè)經(jīng)營的趨勢在進(jìn)一步加強(qiáng)。在美國，先后開放銀行從事公債回購以及以子公司方式經(jīng)營證券承銷業(yè)務(wù)。當(dāng)金融市場變得越來越一體化時(shí)，通訊和計(jì)算機(jī)的運(yùn)用使得金融風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)行監(jiān)管體系下難以集中控制和監(jiān)管，這就要求更集中或者至少很協(xié)調(diào)的監(jiān)管體系——監(jiān)管體系應(yīng)適應(yīng)被監(jiān)管的對(duì)象的變化而變化。在英國，新的工黨政府已提出將所有金融機(jī)構(gòu)的管制(包括銀行的監(jiān)管)歸到證券投資委員會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下。⑨
8．金融監(jiān)管體制的組織結(jié)構(gòu)體系向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式過渡。各國金融監(jiān)管體制的組織結(jié)構(gòu)千差萬別。英國的大衛(wèi)T·盧埃林教授1997年對(duì)73個(gè)國家的金融監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)有13個(gè)國家實(shí)行單一機(jī)構(gòu)混業(yè)監(jiān)管，35個(gè)國家實(shí)行銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)監(jiān)管，25個(gè)國家實(shí)行部分混業(yè)監(jiān)管，后者包括銀行證券統(tǒng)一監(jiān)管、保險(xiǎn)單獨(dú)監(jiān)管(7個(gè))；銀行保險(xiǎn)統(tǒng)一監(jiān)管、證券單獨(dú)監(jiān)管(13個(gè))以及證券保險(xiǎn)統(tǒng)一監(jiān)管、銀行單獨(dú)監(jiān)管(3個(gè))3種形式，并且受金融混業(yè)經(jīng)營的影響，指定專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)即完全分業(yè)監(jiān)管的國家在數(shù)目上呈現(xiàn)出減少趨勢，各國金融監(jiān)管的組織機(jī)構(gòu)正向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式過渡。⑩
9．金融監(jiān)管更加注重風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管和創(chuàng)新
業(yè)務(wù)的監(jiān)管。從監(jiān)管內(nèi)容看，世界各國監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管重點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)轉(zhuǎn)變：第一，從注重合規(guī)性監(jiān)管向合規(guī)性監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變。第二，從注重傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管向傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變。⑾
10.金融監(jiān)管越來越重視金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制制度和同業(yè)自律機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制是實(shí)施有效金融監(jiān)管的前提和基礎(chǔ)。世界金融監(jiān)管的實(shí)踐表明，外部金融監(jiān)管的力量無論如何強(qiáng)大，監(jiān)管的程度無論如何細(xì)致而周密，如果沒有金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制相配合往往事倍而功半，金融監(jiān)管效果大打折扣。許多國家的監(jiān)管當(dāng)局和一些重要的國際性監(jiān)管組織也開始對(duì)銀行的內(nèi)部控制問題給予前所未有的關(guān)注。金融機(jī)構(gòu)同業(yè)自律機(jī)制作為增強(qiáng)金融業(yè)安全的重要手段之一，受到各國普遍重視。以歐洲大陸國家為代表，比利時(shí)、法國、德國、盧森堡、荷蘭等國的銀行家協(xié)會(huì)和某些專業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的行業(yè)組織都在不同程度上發(fā)揮著監(jiān)督作用。盡管金融業(yè)公會(huì)組織在各國監(jiān)管體系中的地位不盡相同，但各國都比較重視其在金融監(jiān)管體系中所起的作用。⑿
11．以市場約束為基礎(chǔ)的監(jiān)管體系正在形成。巴塞爾委員會(huì)《新資本充足框架(征求意見稿)》對(duì)1988年制定的《資本充足協(xié)議》做出了重大的改革，其中最引人關(guān)注的內(nèi)容是將外部評(píng)級(jí)引入風(fēng)險(xiǎn)管理框架，要求銀行使用公共信息確定其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本，根據(jù)評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)確定信貸風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，新框架的適用對(duì)象仍是那些在國際業(yè)務(wù)領(lǐng)域活躍的大型國際性銀行。歐洲委員會(huì)公布了一些關(guān)于新的資本充足性規(guī)定的建議，將比巴塞爾資本協(xié)議所針對(duì)的范圍更大，涉及所有的銀行和證券公司，該規(guī)定試圖將真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)與資本金更緊密地聯(lián)系起來。⒀
12．金融監(jiān)管法制呈現(xiàn)出趨同化趨勢。金融監(jiān)管法制的趨同化是指各國在監(jiān)管模式及具體制度上相互影響、相互協(xié)調(diào)而日趨接近。由于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)文化及法制傳統(tǒng)的差異，金融監(jiān)管法制形成了一定的地區(qū)風(fēng)格，在世界上影響較大的有兩類：一是英國模式，二是美國模式。20世紀(jì)70年代以來，兩種模式出現(xiàn)了相互融合的趨勢，即英國不斷走向法治化，注重法律建設(shè)；而美國則向英國模式靠攏，不斷放松管制的同時(shí)增強(qiáng)監(jiān)管的靈活性。⒁
13．金融監(jiān)管法制呈現(xiàn)出國際化發(fā)展趨勢。
隨著金融國際化不斷加深，金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動(dòng)跨越了國界的局限，在這種背景下，客觀上需要將各國獨(dú)特的監(jiān)管法規(guī)和慣例納入一個(gè)統(tǒng)一的國際框架之中，金融監(jiān)管法制逐漸走向國際化。雙邊協(xié)定，區(qū)域范圍內(nèi)監(jiān)管法制一體化，尤其是巴塞爾委員會(huì)通過的一系列協(xié)議、原則、標(biāo)準(zhǔn)等在世界各國的推廣和運(yùn)用，都將給世界各國金融監(jiān)管法制的變革帶來沖擊。
14．金融監(jiān)管全球化的趨勢在不斷加強(qiáng)。隨著金融業(yè)的全球化，國際金融市場上不穩(wěn)定性增大，金融風(fēng)險(xiǎn)在不同國家之間相互轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散的趨勢不斷加強(qiáng)，單靠一國或一家銀行控制金融風(fēng)險(xiǎn)已變得力不從心；另一方面，由于各國監(jiān)管政策的不一致，客觀上為跨國銀行利用遍布全球的分支機(jī)構(gòu)逃避各國監(jiān)管從事高風(fēng)險(xiǎn)甚至非法的經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造了條件。而且，跨國銀行由于在別的國家領(lǐng)土上進(jìn)行經(jīng)營，本國監(jiān)管部門鞭長莫及，監(jiān)管的有效性受到削弱。在全球性統(tǒng)一監(jiān)管的進(jìn)程中，巴塞爾委員會(huì)發(fā)揮了重要作用，該委員會(huì)頒布的一系列監(jiān)管原則成為銀行業(yè)國際監(jiān)管的重要標(biāo)準(zhǔn)。盡管這些協(xié)議原則在世界范圍內(nèi)不具有硬性約束力，但由于其適應(yīng)了國際金融監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)需求，因而得到了國際金融業(yè)特別是銀行業(yè)和各國監(jiān)管當(dāng)局的普遍運(yùn)用⒂
三、結(jié)論
金融監(jiān)管是一個(gè)實(shí)踐性很強(qiáng)的問題。20世紀(jì)90年代以來，國際金融市場的一體化進(jìn)程加快，金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)也日益轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營，金融監(jiān)管呈現(xiàn)新的發(fā)展趨勢。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：金融監(jiān)管范圍不斷擴(kuò)大；金融監(jiān)管手段現(xiàn)代化；金融監(jiān)管內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化；金融監(jiān)管方式從單一合規(guī)性監(jiān)管轉(zhuǎn)向合規(guī)性監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管并重；金融監(jiān)管體制的組織結(jié)構(gòu)體系向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式過渡；金融監(jiān)管更加注重風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管；金融監(jiān)管越來越重視金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制制度和同業(yè)自律機(jī)制；以市場約束為基礎(chǔ)的監(jiān)管體系正在形成；金融監(jiān)管全球化的趨勢在不斷加強(qiáng)；金融監(jiān)管體系的集中統(tǒng)一化趨勢；金融監(jiān)管法制呈現(xiàn)出趨同化、國際化發(fā)展趨勢。
注釋：
①③④吳源從．西方國家金融監(jiān)管的新趨勢及對(duì)我國的啟示[J]．海南金融，2006，(9)：32—35．
②張慧蓮．論西方金融監(jiān)管理論的最新發(fā)展[J]．成人高教學(xué)刊，2004，(6)：18—21．
⑤⑥⑦⑨⒀高峰．國際金融監(jiān)管發(fā)展趨勢[J]．東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2001，(4)：24—26．
首先，金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營、集團(tuán)經(jīng)營有加強(qiáng)的趨勢。為了拓展自身的業(yè)務(wù)范圍和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，獲取更高的利潤，金融機(jī)構(gòu)不斷地進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新，開拓和經(jīng)營非傳統(tǒng)性的業(yè)務(wù)。一方面，由于金融交易的規(guī)模急劇增大，金融業(yè)綜合化經(jīng)營趨勢的強(qiáng)化，使得金融機(jī)構(gòu)和金融市場之間相互依賴程度加深，導(dǎo)致金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平上升，金融危機(jī)發(fā)生頻率和破壞程度增大。另一方面，金融交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜化，使金融活動(dòng)的透明度降低，對(duì)金融監(jiān)管當(dāng)局準(zhǔn)確及時(shí)把握相關(guān)信息提出了更高的要求。這樣，金融機(jī)構(gòu)除了面對(duì)傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)外，還將面臨新的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，金融業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)在逐步加大。
其次，金融國際化意味著全球范圍內(nèi)的金融一體化趨勢。它一方面使資金在全球范圍內(nèi)進(jìn)行配置，提高了配置和利用效率，在一定程度上對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的起到了促進(jìn)作用；另一方面，在此過程中出現(xiàn)的利率和匯率的頻繁變動(dòng)、金融風(fēng)險(xiǎn)的跨國傳遞渠道擴(kuò)大等現(xiàn)象，導(dǎo)致了國際金融的不穩(wěn)定性，從而加深了金融體系的脆弱性。
第三，加入世界貿(mào)易組織后，外資金融機(jī)構(gòu)將陸續(xù)進(jìn)入我國從事金融業(yè)務(wù)，增加了我國金融監(jiān)管的復(fù)雜性和難度。
總之，在金融國際化背景下，各國之間的經(jīng)濟(jì)合作與金融聯(lián)系進(jìn)一步加強(qiáng)，金融資源得以在全球范圍內(nèi)優(yōu)化配置；另一方面，由于各國之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的非均衡性和金融政策（尤其是金融監(jiān)管政策）上存在的差異，導(dǎo)致了金融風(fēng)險(xiǎn)的增大和更加復(fù)雜。
金融國際化趨勢，對(duì)我國金融監(jiān)管能力和有效性提出了更高的要求。在有效化解和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高金融監(jiān)管效率，是判別金融監(jiān)管是否有效的主要標(biāo)準(zhǔn)。從市場準(zhǔn)入、資本充足率、流動(dòng)性、業(yè)務(wù)活動(dòng)等方面對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的監(jiān)管，以此降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，維持金融體系的安全運(yùn)轉(zhuǎn)是十分必要的。但是，在對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管時(shí)如果過度地注重金融安全而監(jiān)管的寬嚴(yán)失度，就會(huì)抑制金融業(yè)的競爭，從而降低金融市場的運(yùn)行效率。一般說來，既維持金融體系的穩(wěn)定，又維持必不可少的競爭是有效金融監(jiān)管所追求的目標(biāo)。要實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的有效性，必須從以下方面加以注意：
一是金融監(jiān)管的成本。金融監(jiān)管是需要耗費(fèi)經(jīng)濟(jì)資源的，主要包括：監(jiān)管者實(shí)施金融監(jiān)管的成本和被監(jiān)管者為配合監(jiān)管而承擔(dān)的成本。在制定金融監(jiān)管目標(biāo)和實(shí)施相應(yīng)的監(jiān)管措施時(shí)，必須考慮監(jiān)管成本，否則，不僅增加了政府預(yù)算開支，而且會(huì)加重被監(jiān)管者的成本負(fù)擔(dān)。因此，必須根據(jù)時(shí)機(jī)把握好金融監(jiān)管的尺度和力度。值得注意的是，并非任何監(jiān)管成本都能夠量化，有些成本是間接和隱含的，如道德風(fēng)險(xiǎn)等，對(duì)此應(yīng)予足夠的重視。
二是金融監(jiān)管的時(shí)效性。它意味著及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營管理中存在的，這又需要不斷地提高和完善金融監(jiān)管能力，比如具備先進(jìn)的金融監(jiān)管手段、有精通金融業(yè)務(wù)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的金融監(jiān)管者，等等。
三是在監(jiān)管主體和客體之間形成良好的監(jiān)管合作關(guān)系，從而使得有關(guān)監(jiān)管措施能夠得到積極配合和有效貫徹。顯然，金融監(jiān)管的目在于監(jiān)督和規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的金融活動(dòng)，這里存在著一個(gè)金融監(jiān)管的實(shí)施和被監(jiān)管者設(shè)法逃避監(jiān)管的“博奕”問題。而這又在很大程度上取決于金融監(jiān)管制度的完善性以及被監(jiān)管者逃避監(jiān)管失敗時(shí)可能面臨的成本約束。有效的金融監(jiān)管應(yīng)形成激勵(lì)和懲罰的雙重機(jī)制。
