發(fā)布時(shí)間：2023-03-16 15:54:08
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的縣域金融論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
過去十年來，國際金融市場突飛猛進(jìn)，急速發(fā)展?？蓛稉Q貨幣間的外匯市場交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，到1998年4月底，外匯市場日平均交易量持續(xù)上升到1.49萬億美元，比1986年上升了8倍，數(shù)額相當(dāng)于所有國家外匯儲(chǔ)備的87.4％。在1984到1998的十五年間，國際資本市場融資累計(jì)額的年平均增長速度為12.34%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全球GDP的年平均增長速度3.37%和國際貿(mào)易的年平均增長速度6.34%。
在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，金融市場的國際化進(jìn)程不斷加快，國際外匯市場率先實(shí)現(xiàn)單一市場形態(tài)的運(yùn)作，其顯著標(biāo)志是全球外匯市場價(jià)格的日益單一化，主要貨幣的交叉匯率與直接兌換的匯率差距明顯縮小。
在資本市場，資金開始大范圍地跨過邊界自由流動(dòng)，各類債券和股票的國際發(fā)行與交易數(shù)額快速上升，整個(gè)90年代，主要工業(yè)國家的企業(yè)在國際上發(fā)行的股票增長了近6倍。1975年，主要發(fā)達(dá)國家債券與股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5%之間，1998年，給比重上升到91%（日本）到640%（意大利），其中，美國由4%上升到230%，德國由5%上升到334%，各國該比重增長最快的時(shí)期幾乎都集中在80年代末和90年代初。
與此同時(shí)，國際債券市場的二級(jí)市場獲得了蓬勃發(fā)展。債券市場信息傳遞渠道、風(fēng)險(xiǎn)和收益評估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，以投資銀行、商業(yè)銀行和對沖基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，以復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理技巧，在不同貨幣計(jì)值的不同債券之間，根據(jù)其信用、流動(dòng)性、預(yù)付款風(fēng)險(xiǎn)等的差異，進(jìn)行大量?quot;結(jié)構(gòu)易"，導(dǎo)致各國債券價(jià)格互動(dòng)性放大，價(jià)格水平日趨一致。
海外證券衍生交易的市場規(guī)模有了突破性提高。幾乎在所有主要的國際金融中心，都在進(jìn)行大量的海外資產(chǎn)衍生證券交住T諦錄悠律唐方灰姿?，既可以脆]氯站?25種期貨合約的交易，也有部分馬來西亞的衍生證券交易；美國期貨交易所的交易對象，更是包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、泰國銖和印尼盾等多種貨幣計(jì)值的證券和衍生產(chǎn)品。
二、我國金融市場的國際化發(fā)展
在席卷全球的金融市場一體化潮流中，我國金融市場對外開放程度不斷擴(kuò)大，國際化進(jìn)程加速。
在銀行領(lǐng)域，1979年起，外資銀行開始在我國設(shè)立代表處、分行、合資銀行、獨(dú)資銀行、財(cái)務(wù)公司，到今年年初，共有38個(gè)國家和地區(qū)的168家外國銀行在我國25個(gè)城市設(shè)立了252家代表處，有22個(gè)國家和地區(qū)的87家外資金融機(jī)構(gòu)在我國19個(gè)城市設(shè)立了182個(gè)營業(yè)性機(jī)構(gòu)，其中，有32家外資銀行獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)。到今年6月底，在華外資銀行總資產(chǎn)達(dá)323億美元，其中貸款208億美元。
在保險(xiǎn)領(lǐng)域，到去年底，我國共有外資保險(xiǎn)公司15家，對外開放城市由上海擴(kuò)大到廣州、深圳等地。
在證券領(lǐng)域，1992年，我國允許外國居民在中國境內(nèi)使用外匯投資于中國證券市場特定的股票，即B股。有關(guān)管理部門對于B股市場的總交易額實(shí)行額度限制，超過300萬美元的B股交易，必須得到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)的批準(zhǔn)。1993年起，我國允許部分國有大型企業(yè)到香港股票市場發(fā)行股票籌集資金，即H股。部分企業(yè)在美國紐約證券交易所發(fā)行股票籌集資金，稱為N股。境外發(fā)行股票籌集的資金必須匯回國內(nèi)，經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)開設(shè)外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。進(jìn)入2000年后，部分民營高科技企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板和美國NASDAQ上市籌集資金，標(biāo)志著我國證券市場的國際化進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。
在債券市場，我國對于構(gòu)成對外債務(wù)的國際債券發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理。由經(jīng)過授權(quán)的10個(gè)國際商業(yè)信貸窗口機(jī)構(gòu)和財(cái)政部、國家政策性銀行在國外發(fā)行債券融資，其他部門可以委托10個(gè)窗口單位代為發(fā)行債券，或得到國家外匯管理局的特別批準(zhǔn)后自行發(fā)債。債券發(fā)行列入國家利用外資計(jì)劃，并經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)。在國外發(fā)行債券所籌集資金，必須匯回國內(nèi)，經(jīng)批準(zhǔn)開設(shè)外匯帳戶，存入指定銀行。
三、我國金融市場國際化的前景
隨著加入WTO步伐的不斷加快，我國金融市場正在準(zhǔn)備與國際市場接軌，國際化進(jìn)程將明顯加快。
根據(jù)我國與有關(guān)國家達(dá)成的雙邊協(xié)議，加入WTO后，我國金融市場開放將集中在如下幾個(gè)方面：
在銀行領(lǐng)域，我國將在市場準(zhǔn)入和國民待遇等方面對外資銀行進(jìn)一步開放，逐步允許外資銀行向中資企業(yè)和居民開辦外匯業(yè)務(wù)和人民幣業(yè)務(wù)。加入WTO之初，外資銀行可向外國客戶提供所有外匯業(yè)務(wù)。加入WTO一年后，外國銀行可向中國客戶提供外匯業(yè)務(wù)，中外合資的銀行將可獲準(zhǔn)經(jīng)營，外國獨(dú)資銀行將在5年內(nèi)獲準(zhǔn)經(jīng)營，外資銀行在二年內(nèi)將獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，在5年內(nèi)經(jīng)營金融零售業(yè)務(wù)。
在保險(xiǎn)業(yè)領(lǐng)域，加入WTO后，人壽保險(xiǎn)公司中外資持股比例可高達(dá)50％，加入一年后，提高至51％。非人壽保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司將獲準(zhǔn)在合資保險(xiǎn)公司中持有51％的股份，并可在二年內(nèi)成立全資的分支機(jī)構(gòu)。
在證券市場，中國將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業(yè)務(wù)，享受與國內(nèi)基金管理公司相同待遇；當(dāng)國內(nèi)證券商業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大時(shí)，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國內(nèi)證券發(fā)行，承銷并交易以外幣計(jì)價(jià)的有價(jià)證券。
顯然，隨著金融服務(wù)領(lǐng)域的對外開放，我國金融市場將逐步走向全面的國際化。
這種全面的國際化含義是：以資金來源計(jì)，國外資本以允許的形式進(jìn)入我國金融市場，國內(nèi)資本則可以參與國外有關(guān)金融市場的交易活動(dòng)；以市場籌資主體計(jì)，非居民機(jī)構(gòu)可以在國內(nèi)金融市場籌融資，國內(nèi)機(jī)構(gòu)則可以在國外金融市場籌融資；國外交易及中介機(jī)構(gòu)參與我國金融市場的經(jīng)營及相關(guān)活動(dòng)，國內(nèi)有關(guān)交易及中介機(jī)構(gòu)獲得參與國際金融市場經(jīng)營及相關(guān)活動(dòng)的資格和權(quán)力。
四、金融市場國際化的利益
金融市場國際化進(jìn)程的加快，將降低新興市場獲得資金的成本，改善市場的流動(dòng)性和市場效率，延展市場空間，擴(kuò)大市場規(guī)模，提高系統(tǒng)能力，改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高會(huì)計(jì)和公開性要求，改進(jìn)交易制度，增加衍生產(chǎn)品的品種，完善清算及結(jié)算系統(tǒng)等。
海外金融資本的進(jìn)入，尤其是外國金融機(jī)構(gòu)和其他投資者對市場交易活動(dòng)的參與，迫使資本流入國的金融管理當(dāng)局采用更為先進(jìn)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，加強(qiáng)市場監(jiān)督和調(diào)控，及時(shí)向公眾傳遞信息，增加市場的效率。越來越多的新興市場國家通過采用國際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，改進(jìn)信息質(zhì)量和信息的可獲得性，改善交易的公開性。交易數(shù)量和規(guī)模的增加，有助于完善交易制度，增加市場流動(dòng)性。而外國投資者帶來的新的金融交易要求，在一定程度上促進(jìn)了衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)及發(fā)展。建立一個(gè)技術(shù)先進(jìn)的清算和結(jié)算系統(tǒng)，對于有效控制風(fēng)險(xiǎn)、保持該市場對外國證券資本的吸引力、
五、金融市場國際化的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)
金融市場國際化進(jìn)程在帶來巨大收益的同時(shí)，仍然蘊(yùn)涵著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此，加入WTO后，我國金融風(fēng)險(xiǎn)可能有如下表現(xiàn)：
1.市場規(guī)模擴(kuò)大加速甚至失控的風(fēng)險(xiǎn)。
與國際化相伴隨的外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時(shí)，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴(kuò)張。在缺乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴(kuò)張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的根源。
此外，由于國內(nèi)金融市場的發(fā)育程度較低，金融體系不成熟，相關(guān)的法律體系不夠完善，資本流入導(dǎo)致其金融體系規(guī)模的快速擴(kuò)張，而資本流入的突然逆轉(zhuǎn)，則使其金融市場的脆弱性大幅度上升。
2.金融市場波動(dòng)性上升的風(fēng)險(xiǎn)
對于規(guī)模狹小、流動(dòng)性比較低的新興金融市場來說，與國際化相伴隨的外國資本大量流入和外國投資者的廣泛參與，增加了市場的波動(dòng)性。尤其是在一些機(jī)構(gòu)投資者成為這類國家非居民投資的主體時(shí)，國內(nèi)金融市場的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。
由于新興市場缺乏完善的金融經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，在會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、公開性、交易機(jī)制、票據(jù)交換、以及結(jié)算和清算系統(tǒng)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，無法承受資本大量流入的沖擊，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)性的上升。新興金融市場股票價(jià)格迅速下降以及流動(dòng)性突然喪失的危險(xiǎn)，大大地增加了全局性的市場波動(dòng)。
3.本國金融市場受到海外主要金融市場動(dòng)蕩的波及、市場波動(dòng)脫離本國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)。
外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與，潛在地加強(qiáng)了資本流入國與國外金融市場之間的聯(lián)系，導(dǎo)致二者相關(guān)性的明顯上升。
從國內(nèi)金融市場與主要工業(yè)國金融市場波動(dòng)的相關(guān)性來看，近年來，主要工業(yè)國金融市場對資本流入國金融市場的溢出效應(yīng)顯著上升。國外研究表明，美國股票市場波動(dòng)性對韓國股票市場波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1993年到1994年間高達(dá)12%，美國股票市場波動(dòng)性對泰國股票市場波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1988年到1991年間高達(dá)29.6%，美國股票市場波動(dòng)性對墨西哥股票市場波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1990年到1994年間高達(dá)32.4%。
這種溢出的影響表現(xiàn)為兩個(gè)方面：其一，在市場穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，資本流入國金融市場波動(dòng)接受主要工業(yè)國的正向傳導(dǎo)，表現(xiàn)為二者波動(dòng)的同步性；其二，在市場波動(dòng)顯著、存在一定的恐慌心理時(shí)，二者波動(dòng)出現(xiàn)背離，甚至呈反向關(guān)系。
從日本和韓國股票指數(shù)的相關(guān)性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關(guān)系數(shù)達(dá)89.09%。從92年7月到98年5月，該相關(guān)系數(shù)下降到44.86%，此后，該系數(shù)再度提高到80.65%。
4.本國金融市場與周邊新興金融市場波動(dòng)呈現(xiàn)同步性，遭受"金融危機(jī)傳染"侵襲的風(fēng)險(xiǎn)。
由于新興市場國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有一定的相似性，外資流入周期及結(jié)構(gòu)基本相同，因此，其金融市場表現(xiàn)具有很強(qiáng)的同步性。
尤其是1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，部分亞洲國家和地區(qū)間的股票市場相關(guān)系數(shù)顯著增大，韓國和印尼股市的相關(guān)系數(shù)由43%上升到73%，印尼和泰國股市的相關(guān)系數(shù)由15%上升到78%，泰國和韓國股市的相關(guān)系數(shù)由55%上升到63%。顯然，在金融危機(jī)期間，國際投資者把這些國家的金融市場視為一個(gè)整體，同時(shí)從上述市場撤出資金，導(dǎo)致其同時(shí)崩盤。
此外，由于機(jī)構(gòu)投資者在全球資本流動(dòng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，而其行為特征表現(xiàn)出很強(qiáng)的"羊群效應(yīng)"，其對新興市場的進(jìn)入和撤出也具有"一窩蜂"的特點(diǎn)，從另一個(gè)角度加強(qiáng)了新興市場表現(xiàn)之間的同步性，這種同步性在金融危機(jī)時(shí)期表現(xiàn)為危機(jī)傳染的"多米諾骨牌"效應(yīng)或"龍舌蘭酒"效應(yīng)。
5.銀行體系脆弱性上升的風(fēng)險(xiǎn)
在金融自由化和金融現(xiàn)代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。
金融市場國際化進(jìn)程加深后，外資可能大量流入該國銀行體系，促使銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)?？焖贁U(kuò)張，尤其是銀行的對外負(fù)債增長更為顯著。在一些國家，以銀行對外負(fù)債形式流入的資金絕大多數(shù)投資于國內(nèi)市場，導(dǎo)致銀行體系外幣凈負(fù)債上升。特別是當(dāng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，大規(guī)模資本流入使銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)大幅度擺動(dòng)，銀行貸款膨脹和收縮時(shí)期交替出現(xiàn)，引起影響全局的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。
由于負(fù)債和流動(dòng)性的快速上升領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增長，特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和有限的經(jīng)濟(jì)增長速度，無法為新增巨額貸款提供足夠的投資機(jī)會(huì)，可供投資并提供高額回報(bào)的行業(yè)有限，銀行的新增貸款往往集中于少數(shù)行業(yè)，如在泰國，大量資本流入后，銀行信用發(fā)放給建筑和不動(dòng)產(chǎn)的份額從1980年的8%增長到1990年的16%。大部分新增貸款用于不動(dòng)產(chǎn)交易。
此外，由于大多數(shù)信用等級(jí)比較高的企業(yè)可以通過在國際市場直接發(fā)行股票和債券獲得資金，國內(nèi)銀行只能向次級(jí)層次風(fēng)險(xiǎn)較高的客戶貸款，因此，銀行對于借款企業(yè)和借款個(gè)人的利潤和信用等級(jí)要求相應(yīng)下調(diào)。在外資持續(xù)流入、經(jīng)濟(jì)保持高速增長的前提下，這樣的信貸投放策略通常能夠得以維持，但是經(jīng)濟(jì)形勢突然逆轉(zhuǎn)及外資無以為繼時(shí)，這種循環(huán)將被迫中斷，一些行業(yè)出現(xiàn)周期性逆轉(zhuǎn)，銀行產(chǎn)生大量不良貸款。例如，在泰國，1988到1990年的資本凈流入與資產(chǎn)價(jià)值的上升顯著相關(guān)，即使商業(yè)銀行對房地產(chǎn)貸款的土地抵押值超過貸款很多，而房地產(chǎn)價(jià)格下降，仍然使銀行資產(chǎn)負(fù)債的獲利能力受到很大打擊。
由于銀行體系保持巨額對外凈負(fù)債，面臨著很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可能遭受本幣意外貶值引起的損失。
中央銀行針對外資流入實(shí)行的沖銷性市場干預(yù)政策，往往導(dǎo)致市場利率的突然上升，從而加大商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。而在中央銀行為了維持某一個(gè)匯率水平對外匯市場進(jìn)行干預(yù)的情況下，短期利率可能上升到一個(gè)非理性的水平，這樣將削弱銀行盈利能力甚至危及銀行的穩(wěn)定。因此，貨幣危機(jī)往往是銀行體系危機(jī)的前奏。
在金融市場開放導(dǎo)致銀行體系穩(wěn)定性下降的過程中，銀行道德風(fēng)險(xiǎn)問題得到不同程度的暴露。在對亞洲金融危機(jī)的成因分析中，克魯格曼教授認(rèn)為，東南亞國家的金融機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，而泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅則是東南亞金融危機(jī)的重要原因。
（一）風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增及其估計(jì)方法風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增（RiskAmplifiedIndex，簡記為ΔP）是指某機(jī)構(gòu)出險(xiǎn)后使系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可能性增加的倍數(shù)（Gravelle，Li，2013）。將某一金融機(jī)構(gòu)出險(xiǎn)導(dǎo)致其他某個(gè)金融機(jī)構(gòu)出險(xiǎn)概率增加的倍數(shù)記為ΔP1：1；某一金融機(jī)構(gòu)出險(xiǎn)時(shí)導(dǎo)致其他所有機(jī)構(gòu)同時(shí)出險(xiǎn)的概率增加的倍數(shù)記為ΔP1∶αll。根據(jù)Gravelle＆Li（2013），假設(shè)金融體系中包含m家金融機(jī)構(gòu)，Xi,t表示第i家金融機(jī)構(gòu)第t期股票收益率的相反數(shù)，Yt表示上證指數(shù)日收益率的相反數(shù)，既定風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平p③下不同金融機(jī)構(gòu)的門檻值Qi（p）滿足P［Xi＞Qi（p）］＝p。剔除金融機(jī)構(gòu)股價(jià)波動(dòng)所受市場因素Yt的影響，至少有r家金融機(jī)構(gòu)同時(shí)陷入困境或某一金融機(jī)構(gòu)陷入困境事件下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能性增加倍數(shù)的測算式為。
（二）基于風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增與最大熵賦權(quán)的綜合指標(biāo)合成使用風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增的兩個(gè)組成部分（ΔP1∶1和ΔP1∶αll），同時(shí)兼顧金融機(jī)構(gòu)規(guī)模和復(fù)雜性特征，通過最大熵原理可以構(gòu)造測度系統(tǒng)重要性的綜合指標(biāo)。多指標(biāo)合成過程中權(quán)重是評價(jià)的關(guān)鍵。由于各指標(biāo)權(quán)重系數(shù)隨機(jī)而定，不同方法得出的權(quán)重只是所有權(quán)重可能取值之一，因此，某組權(quán)重出現(xiàn)的概率越大，其對應(yīng)的賦權(quán)方法越好。上述過程恰好與廣義最大熵賦權(quán)原理的核心思想一致。為此，本文基于廣義最大熵原理進(jìn)行賦權(quán)計(jì)算與篩選。假設(shè)先驗(yàn)權(quán)數(shù)矩陣Z（m×ml階）和向量p（m×ml階）的表達(dá)式如下式所示。雖然式（3）可以通過Newton算法求解，但由于在參數(shù)較多的情況下，Newton算法依賴于初始值的設(shè)定，容易收斂于局部最優(yōu)解。因此，筆者采用模擬退火算法（SimulatedAnnealing，SA）①在自行編寫目標(biāo)函數(shù)程序的基礎(chǔ)上求解式（3）。②由于一次SA運(yùn)算所得結(jié)果往往不穩(wěn)定，因此需要重復(fù)多次SA運(yùn)算，并將結(jié)果的均值作為最小化目標(biāo)函數(shù)的最終參數(shù)值。
二、樣本選擇、數(shù)據(jù)說明及其描述性統(tǒng)計(jì)
本文選擇的非銀行金融機(jī)構(gòu)樣本為中國A股市場上市的16家③證券、保險(xiǎn)、信托與租賃公司。為了研究非銀行金融機(jī)構(gòu)對現(xiàn)有系統(tǒng)重要性評估結(jié)果的影響，筆者還選擇了中國A股市場上市的13家④商業(yè)銀行作為參照樣本。樣本數(shù)據(jù)區(qū)間為2009年11月17日至2013年11月30日，①涉及854個(gè)有效交易日的股價(jià)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源Wind數(shù)據(jù)庫。由于樣本期間內(nèi)上市公司進(jìn)行過多次分紅配股，本文對所有股價(jià)進(jìn)行了復(fù)權(quán)處理，并在此基礎(chǔ)上計(jì)算日收益率，最終得到的描述性統(tǒng)計(jì)特征（見表1）。考慮到兼顧金融機(jī)構(gòu)規(guī)模和復(fù)雜性特征的要求，以樣本股價(jià)數(shù)據(jù)區(qū)間內(nèi)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)平均值表征規(guī)模，交易性金融資產(chǎn)平均值表征復(fù)雜性。②總資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)均值由上市金融機(jī)構(gòu)各期季報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得到，數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫和CCER數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)特征結(jié)果如表1和表2所示。表1和表2第（8）至第（10）列的數(shù)據(jù)表明，非銀行金融機(jī)構(gòu)與銀行的股價(jià)收益率序列均表現(xiàn)出有偏和尖峰厚尾的統(tǒng)計(jì)分布特征，適用極值理論。此外，筆者在表1和表2中還分別按規(guī)模（總資產(chǎn)）和復(fù)雜性（交易性金融資產(chǎn)）對各非銀行金融機(jī)構(gòu)和銀行在整個(gè)金融機(jī)構(gòu)體系中的位次進(jìn)行了排序（如第（3）和第（5）列）。顯然，兩種排序標(biāo)準(zhǔn)下的排名順序存在較大差異。例如，中國平安在資產(chǎn)規(guī)模排序中位列第10，而在復(fù)雜性排序中位列第4；中信證券在資產(chǎn)規(guī)模排序中位列第17，而在復(fù)雜性排序中位列第8；海通證券在資產(chǎn)規(guī)模排序中位列第18，而在復(fù)雜性排序中位列第9。雖然工行的交易性金融資產(chǎn)最多，但交易性金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重卻相對其他金融機(jī)構(gòu)低很多，例如，工商銀行為0.629，交通銀行為0.907，中國平安為3.018，海通證券為13.789，反映出各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)不同。單純考慮規(guī)模因素很可能得出錯(cuò)誤結(jié)論。因此，圍繞風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增、規(guī)模和復(fù)雜性形成綜合評價(jià)指標(biāo)后，引入非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行測評很可能會(huì)帶來較現(xiàn)有研究的差異性評價(jià)結(jié)果。
三、非銀行金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性評估的實(shí)證結(jié)果
（一）風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增指數(shù)中kj取值的確定采用Matlab7.6編程，基于風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性指數(shù)計(jì)算式（1）對各金融機(jī)構(gòu)股價(jià)日收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換并剔除大盤波動(dòng)的影響，從α開始穩(wěn)定后選取系列k值，將不同k值所對應(yīng)的α值整理為α序列，并將序列均值作為最終α估計(jì)量值計(jì)算ΔP。根據(jù)全樣本和參照樣本數(shù)據(jù)，本文得到k的取值范圍為[20，300]。鑒于篇幅有限，筆者不依次列出k的求解過程，僅以中國平安為例進(jìn)行示范性說明。圖1為當(dāng)顯著性水平為1%，計(jì)算中國平安導(dǎo)致安信信托出險(xiǎn)概率增加的倍數(shù)ΔP1∶1時(shí)，估計(jì)P贊［min（Z1，Z2，Y）>q］和P贊［min（Z2，Y）>q］中的α（分別記為α1和α2）隨k的變化過程。不難看出，當(dāng)k≥120以及k≥140時(shí)，a1和a2的數(shù)值趨于穩(wěn)定。
（二）引入非銀行金融機(jī)構(gòu)測評的差異性1．不同風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性估計(jì)與比較（1）不同風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下ΔP1∶1的估計(jì)與比較如前文所界定，ΔP1∶1為衡量風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性的子指標(biāo)，表示某單一金融機(jī)構(gòu)出險(xiǎn)導(dǎo)致其他某金融機(jī)構(gòu)出險(xiǎn)概率增加的倍數(shù)。從ΔP1∶1取值可知兩機(jī)構(gòu)間的相互影響具有非對稱性。如，當(dāng)中國平安出險(xiǎn)時(shí)招商證券的出險(xiǎn)概率增加24.35倍，而當(dāng)招商證券出險(xiǎn)時(shí)，中國平安出險(xiǎn)的概率僅增加15.11倍。從既定風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下，引入非銀行金融機(jī)構(gòu)對原排序結(jié)果的影響看，根據(jù)ΔP1∶1算術(shù)均值的大小可分別得到未加入非銀行金融機(jī)構(gòu)和加入非銀行金融機(jī)構(gòu)后基于風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性的排名，結(jié)果如表3和表4所示。表3和表4表明，引入非銀行金融機(jī)構(gòu)后原有銀行排名順序發(fā)生了較大改變。例如，招商銀行由原來第3名下降為第5名，平安銀行由第5名下降為第14名。從不同風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下的估計(jì)結(jié)果看，比較表4第3列和第5列可知，低風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平（p=0.01）的風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性遠(yuǎn)大于高風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下（p=0.05）的值。例如，浦發(fā)銀行的風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性數(shù)值在風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平為1%時(shí)為20.56，而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平為5%時(shí)僅為2.57；渤海租賃的風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性數(shù)值在風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平為1%時(shí)為7.04，而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平為5%時(shí)僅為0.39。這表明，嚴(yán)重的危機(jī)使各機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)增關(guān)系表現(xiàn)得更為密切，且相比較而言，緊密程度的變化幅度在非銀行金融機(jī)構(gòu)中表現(xiàn)得更為明顯。同一機(jī)構(gòu)在不同風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下，依ΔP1∶1值的排序也存在一定差異。筆者進(jìn)一步還發(fā)現(xiàn)引入非銀行金融機(jī)構(gòu)后，在不考慮機(jī)構(gòu)規(guī)模與復(fù)雜性等特性，而單純使用修正的風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增性數(shù)值對機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性進(jìn)行測度時(shí)，排名結(jié)果與按規(guī)模和復(fù)雜度的排名結(jié)果相差較遠(yuǎn)。（2）不同風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下ΔP1∶1的估計(jì)與比較表5給出了當(dāng)p=0.005與p=0.01時(shí)各金融機(jī)構(gòu)的ΔP1∶αll值。結(jié)果顯示，對于所有金融機(jī)構(gòu)，較小的風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平仍然對應(yīng)較大的ΔP1∶αll，這一點(diǎn)與ΔP1∶1的分析結(jié)果一致，說明嚴(yán)重的危機(jī)將使各機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系更加密切的結(jié)論沒有發(fā)生改變。對比表4和表5中ΔP1∶1和ΔP1∶αll的值發(fā)現(xiàn)，幾乎對所有樣本機(jī)構(gòu)而言，在相同的風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下ΔP1∶αll的值都小于ΔP1∶1的值；而在相同的風(fēng)險(xiǎn)顯著性水平下，同一機(jī)構(gòu)的ΔP1∶1和ΔP1∶αll在樣本中的排名存在差異。這也說明在構(gòu)造綜合評價(jià)指標(biāo)時(shí)需根據(jù)ΔP1∶1和ΔP1∶αll分別計(jì)算比較。2．基于風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增的系統(tǒng)重要性綜合指標(biāo)測算利用計(jì)算得到的風(fēng)險(xiǎn)倍率擴(kuò)增（ΔP1∶1和ΔP1∶αll）、規(guī)模指標(biāo)（總資產(chǎn)）和復(fù)雜性指標(biāo)（交易性金融資產(chǎn)），基于廣義最大熵的思想分別構(gòu)造系統(tǒng)重要性綜合指標(biāo)。根據(jù)前文制定指標(biāo)步驟的說明，首先對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。由于利用最大熵原理賦權(quán)需要事先給出l組主觀權(quán)重，此時(shí)形如式（2）的最優(yōu)化問題中需要確定的參數(shù)有m×l個(gè)。為了控制參數(shù)求解的規(guī)模，筆者選取3組主觀權(quán)重（l=3），分別為（0.5，0.25，0.25）、（0.25，0.5，0.25）和（0.25，0.25，0.5），并在此基礎(chǔ)上得到先驗(yàn)權(quán)數(shù)矩陣Z。SA算法設(shè)定采用Matlab給出的默認(rèn)值，執(zhí)行1000次后得到的基于ΔP1∶1構(gòu)造的綜合指標(biāo)權(quán)重為（0.270，0.334，0.396），基于ΔP1∶αll構(gòu)造的綜合指標(biāo)權(quán)重為（0.326，0.338，0.336），計(jì)算得到的前10位系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)綜合指標(biāo)值及相應(yīng)排名結(jié)果分別如表6所示。表6的計(jì)算結(jié)果和排名順序顯示，在綜合指標(biāo)測算下，基于ΔP1∶1和ΔP1∶αll的排列結(jié)果相差不大，①于是在一程度上說明了本文所構(gòu)建的這一綜合評價(jià)指標(biāo)的穩(wěn)定性。機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性排序的前5名為工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和中國平安，樣本中的國有銀行全部位于系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)前列。這一結(jié)果也與周小川（2011）提出的“五大國有銀行都是系統(tǒng)重要性銀行”不悖。而中國平安包括在內(nèi)，也說明我國在實(shí)施金融監(jiān)管與宏觀審慎政策時(shí)不能忽視對一些重要的非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督與管理。此外，股份制商業(yè)銀行的排名順序?yàn)槠职l(fā)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、平安銀行、華夏銀行和中信銀行，而不是規(guī)模相對較大的中信銀行和民生銀行排在前列。這一結(jié)果也給我國金融監(jiān)管部門提供了新的啟示。在前10名系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)中包括了中國平安、招商證券、中國人壽和中信證券4家非銀行金融機(jī)構(gòu)，再次說明了非銀行金融機(jī)構(gòu)在我國金融體系中的重要性。此外，將表6中的排名順序與單純按照規(guī)模或（和）復(fù)雜性程度的排序進(jìn)行比較，筆者還發(fā)現(xiàn)，從關(guān)鍵性影響特征篩選角度看，相對于規(guī)模因素而言，按照綜合指標(biāo)的排名順序與按照復(fù)雜性程度的排名順序更為接近。這在一定程度上說明，對我國金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性的評價(jià)不能主要依據(jù)規(guī)模，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)更多關(guān)注金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的復(fù)雜性。
（三）次級(jí)梯隊(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性評估結(jié)果如果將前10名系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)中的中國平安、招商證券、中國人壽和中信證券稱為第一梯隊(duì)中的非銀行金融機(jī)構(gòu)，那么筆者將剩余機(jī)構(gòu)統(tǒng)稱為次級(jí)梯隊(duì)中的金融機(jī)構(gòu)。表7給出了次級(jí)梯隊(duì)中銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的綜合測評值與排名。
四、結(jié)論
摘要：金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理包括管理體制、管理技術(shù)及管理理念等內(nèi)容,其關(guān)鍵是建立內(nèi)控機(jī)制和建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。由于混業(yè)經(jīng)營,金融控股公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面也面臨較單一業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)更大的風(fēng)險(xiǎn),如果控制不當(dāng),就會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)集中和風(fēng)險(xiǎn)傳遞。不但危及金融控股公司本身,還會(huì)對整個(gè)社會(huì)造成嚴(yán)重危機(jī)。所以必須加強(qiáng)對金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理。
金融控股公司是一種金融混業(yè)經(jīng)營的組織模式,在經(jīng)營管理上具有一定的優(yōu)越性,但其結(jié)構(gòu)與經(jīng)營也比一般金融機(jī)構(gòu)復(fù)雜,發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性也比一般金融機(jī)構(gòu)要大,發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)后化解的難度與成本也比一般金融機(jī)構(gòu)要大。同時(shí),由于金融控股公司的巨大規(guī)模和對經(jīng)濟(jì)的巨大影響,一旦金融控股公司發(fā)生問題,必將引起整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的巨大波動(dòng)。
一、導(dǎo)論
金融控股公司的內(nèi)部控制是金融風(fēng)險(xiǎn)防范的重要內(nèi)容,有效的內(nèi)部控制也是金融機(jī)構(gòu)自身管理的基礎(chǔ)和重要內(nèi)容。對于單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營和社會(huì)聲譽(yù),以及對于整個(gè)金融系統(tǒng)的安全來說,內(nèi)部控制都是十分重要的,所以研究金融控股公司的內(nèi)部控制對完善我國現(xiàn)有的金融控股公司的組織結(jié)構(gòu),提高自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力都有很大的應(yīng)用價(jià)值,不僅如此,還可以為潛在的控股公司或者集團(tuán)建立內(nèi)部控制系統(tǒng)提供一些思路。
二、金融控股公司的主要風(fēng)險(xiǎn)
(一)金融控股公司的一般性風(fēng)險(xiǎn)
金融控股公司作為母公司,控制著眾多的專業(yè)化金融子公司,與一般金融機(jī)構(gòu)相比,它所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜。主要表現(xiàn)在資本金重復(fù)計(jì)算、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面。
1.資本金重復(fù)計(jì)算
金融控股公司資本金的重復(fù)計(jì)算有兩種情況:一是母公司撥付子公司資本金。這樣,一筆從集團(tuán)外注入的資本金在母公司和子公司的資產(chǎn)負(fù)債表中同時(shí)反映,造成資本金的重復(fù)計(jì)算。如果子公司又用該筆資本金在集團(tuán)內(nèi)繼續(xù)投資,則該筆資本將被多次計(jì)算;二是子公司之間相互持有股份,造成股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂及資本金多次計(jì)算。由于只有來自集團(tuán)外部的資本金才能抵補(bǔ)集團(tuán)的整體風(fēng)險(xiǎn),因此,無論是上述哪一種情況,同一筆資本金被用來抵御多家公司的風(fēng)險(xiǎn),顯然是不適當(dāng)?shù)摹?/p>
2.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
金融控股公司是一個(gè)涉及多種金融領(lǐng)域的金融混合體,其所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)因?yàn)檫@種特殊的組織結(jié)構(gòu)而在系統(tǒng)內(nèi)逐漸聚集,并迅速蔓延開來。金融控股公司所追求的協(xié)同效應(yīng)在帶來經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)也加大了金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)聚集的可能性:金融控股公司為集團(tuán)建立的統(tǒng)一信息平臺(tái)、統(tǒng)一客戶服務(wù)中心、統(tǒng)一銷售渠道,雖然降低了整體運(yùn)營成本,但是,子公司存在的風(fēng)險(xiǎn)也可能借此通道向母公司不斷聚集,在一個(gè)機(jī)構(gòu)內(nèi)發(fā)生的失誤和可能發(fā)生的危機(jī)或破產(chǎn),其危害和影響原本僅限于自身的業(yè)務(wù)范圍或行業(yè)范圍,但在金融控股公司的架構(gòu)下,就會(huì)向母公司集中風(fēng)險(xiǎn)并蔓延危害。同時(shí),金融控股公司在總體經(jīng)營上傾向于建立統(tǒng)一的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)規(guī)劃,一旦決策失誤,就會(huì)影響到全部子公司,錯(cuò)誤迅速覆蓋整個(gè)系統(tǒng)。
3.內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)
金融控股公司的內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在其經(jīng)營和組織方面難于被監(jiān)察和控制,金融控股公司的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)有諸多方面,但與金融控股公司的組織形式、經(jīng)營方式最為密切的風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)部交易。
金融控股公司的各子公司之間進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易,使得集團(tuán)內(nèi)各子公司的經(jīng)營狀況相互影響,這就增大了金融控股公司的內(nèi)部交易和利益沖突的風(fēng)險(xiǎn)。由于金融集團(tuán)內(nèi)部復(fù)雜的控股關(guān)系和資金往來,彼此關(guān)系緊密,相互往來交易勢所難免,其種類主要有:交叉持股、集團(tuán)內(nèi)公司間之相互交易行為、集團(tuán)內(nèi)公司自同屬集團(tuán)內(nèi)公司取得保證、貸款或其他擔(dān)保承諾、集團(tuán)成員間之資產(chǎn)買賣行為、以再保險(xiǎn)的方式所為之風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、集團(tuán)成員間就第三人關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)之轉(zhuǎn)移交易等。這類交易常伴隨風(fēng)險(xiǎn)的傳遞與聚集,最終形成集團(tuán)的整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),危及集團(tuán)的經(jīng)營安全與穩(wěn)健運(yùn)行。
(二)中國金融控股公司的特殊性風(fēng)險(xiǎn)
在中國,金融控股公司當(dāng)前所面臨的風(fēng)險(xiǎn)不盡止于一般意義上的市場金融風(fēng)險(xiǎn),還有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)體制過渡過程中表現(xiàn)出來的特殊制度性金融風(fēng)險(xiǎn),這些特殊性風(fēng)險(xiǎn)大多是政府、企業(yè)和銀行延續(xù)舊體制進(jìn)行管理和運(yùn)作的產(chǎn)物,是舊體制下金融抑制所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)的延伸,它主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
1.風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體不明確
任何有效的風(fēng)險(xiǎn)管理都應(yīng)該是以風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體明確,權(quán)利、責(zé)任和利益的合理分配為根本前提。在歐美發(fā)達(dá)的銀行制度下,代表全體股東利益的董事會(huì)明確地承擔(dān)起銀行在其全部經(jīng)營管理過程中的所有風(fēng)險(xiǎn),并以銀行的全部資本金作為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的最終責(zé)任界限。董事會(huì)因此負(fù)責(zé)制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的重大政策,并在銀行內(nèi)部建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控體系。
然而,在中國目前現(xiàn)行的金融體制下,許多金融機(jī)構(gòu),尤其是國有商業(yè)銀行,風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的最終主體和邊界并不明確。在現(xiàn)行的產(chǎn)權(quán)制度和治理結(jié)構(gòu)下,中國國有商業(yè)銀行并沒有有效地實(shí)行所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離,商業(yè)化程度并不高,政策性業(yè)務(wù)和行政干預(yù)仍很多,這都使得銀行的最高管理層(董事會(huì))沒有也不能最終承擔(dān)起全部金融風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任。
2.內(nèi)控體制不健全
在現(xiàn)代的金融風(fēng)險(xiǎn)管理中,完善的內(nèi)控體制是金融機(jī)構(gòu)得以有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)部制度保障。根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在1998年提出的《銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)控指引》,完善的現(xiàn)代銀行內(nèi)控體制應(yīng)該以運(yùn)作合法、有效和信息暢通為目標(biāo),涵蓋銀行的管理和控制文化、風(fēng)險(xiǎn)的有效識(shí)別和評估、控制活動(dòng)和責(zé)任分離、信息和交流以及監(jiān)控和缺陷修正等五個(gè)方面的內(nèi)容。
中國的銀行內(nèi)控體制經(jīng)過改革開放以來多年的發(fā)展已經(jīng)取得了很大的進(jìn)步,然而,相對于國際上對現(xiàn)代銀行內(nèi)控體制的要求,中國銀行內(nèi)控體制還顯得相當(dāng)落后,一個(gè)突出的表現(xiàn)就是在風(fēng)險(xiǎn)管理的組織制度上。由銀行董事會(huì)及其高級(jí)經(jīng)理直接領(lǐng)導(dǎo)的,以獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)管理部門為中心,與各個(gè)業(yè)務(wù)部門緊密聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部管理系統(tǒng)是現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理的組織保障,但是,由于公司治理結(jié)構(gòu)問題,中國金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理明顯缺乏這種有效運(yùn)作機(jī)制和組織制度的保障。
3.管理工具缺乏
在歐美先進(jìn)國家的金融市場體系中,管理風(fēng)險(xiǎn)的工具是多種多樣的,而且在不斷創(chuàng)新。相比之下,由于中國金融體系建立較晚,現(xiàn)行的金融市場還不能向投資者和金融機(jī)構(gòu)提供足夠的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,市場工具的匱乏是中國金融風(fēng)險(xiǎn)管理落后的重要表現(xiàn)之一。衍生金融產(chǎn)品市場是目前西方金融體系中向投資者和金融機(jī)構(gòu)提供最直接、最有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具的市場;衍生金融工具具有直接對沖風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì),被認(rèn)為是管理市場風(fēng)險(xiǎn)最有效的市場工具,使得金融體系能更加有效地在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不同的金融主體之間配置風(fēng)險(xiǎn)。
目前,除了一些地方性的商品期貨交易所,中國并沒有真正的衍生金融產(chǎn)品市場。衍生金融產(chǎn)品的缺乏不僅是金融體系不完整的表現(xiàn),也是風(fēng)險(xiǎn)管理市場工具匱乏的表現(xiàn),它明顯地制約了中國金融風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)代化的進(jìn)程。
三、中國金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)的建議
面對我國金融業(yè)發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境,中國金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)是一個(gè)非常復(fù)雜和艱難的系統(tǒng)工程,同時(shí)也是一個(gè)分階段逐步建設(shè)和完善的過程。
(一)明確風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)定位
金融機(jī)構(gòu)在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中,必須通過建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),適時(shí)地調(diào)整自身機(jī)制,防范和化解風(fēng)險(xiǎn),其中,準(zhǔn)確地目標(biāo)定位是風(fēng)險(xiǎn)管理有效運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵和前提,筆者認(rèn)為,金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理體系目標(biāo)應(yīng)當(dāng)定位于:
(1)發(fā)揮金融控股公司的協(xié)同效應(yīng),防范、控制和化解控股公司及所屬金融子公司所面臨的各類金融風(fēng)險(xiǎn),保證控股公司及其所屬金融子公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營活動(dòng)遵守相關(guān)法律、法規(guī),符合監(jiān)管部門的各項(xiàng)要求,符合公司制定的各項(xiàng)經(jīng)營政策和規(guī)章制度,有效推動(dòng)所屬金融子公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)健康、有序地發(fā)展。
(2)提高控股公司及所屬金融子公司經(jīng)營管理狀況的透明度,保證對內(nèi)對外信息傳遞的真實(shí)性、完整性與及時(shí)性,為公司管理層提供有效的決策信息。
(3)實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)—收益均衡下的金融控股公司整體價(jià)值的最大化。金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的運(yùn)作必須貫穿于公司經(jīng)營管理的整個(gè)業(yè)務(wù)流程中,通過建立風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評估與預(yù)警機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和補(bǔ)償機(jī)制,使得公司運(yùn)營在風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)效益性、安全性和流動(dòng)性三者之間的均衡與協(xié)同。
(二)樹立金融控股公司統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理理念
1.平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益,實(shí)現(xiàn)集團(tuán)利益最大化
金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理同樣并不是要消除子公司在經(jīng)營活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)來源,而是在于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。是通過合理的安排和實(shí)施一系列的決策、管理、操作政策和程序,保證在風(fēng)險(xiǎn)—收益平衡下實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)價(jià)值的最大化,同時(shí)避免和減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和危害性,保證子公司經(jīng)營管理活動(dòng)的連續(xù)性和有效性。
2.全面、全員、全過程的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)
為了有效地識(shí)別、防范和控制風(fēng)險(xiǎn),金融機(jī)構(gòu)一般都設(shè)有專門的風(fēng)險(xiǎn)管理部門,專司風(fēng)險(xiǎn)控制之職。但是,風(fēng)險(xiǎn)控制又決不單單僅是風(fēng)險(xiǎn)控制部門的事情,每個(gè)崗位、每個(gè)人在做每項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)都要考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,一定是要在風(fēng)險(xiǎn)能夠控制的情況下才去操作和經(jīng)營業(yè)務(wù)。
3.風(fēng)險(xiǎn)管理獨(dú)立和透明
獨(dú)立和透明是一套好的風(fēng)險(xiǎn)管理體制能夠有效發(fā)揮作用的重要保證條件。金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理的獨(dú)立性主要在三個(gè)方面:即風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)的獨(dú)立性、風(fēng)險(xiǎn)管理部門的獨(dú)立性以及對風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行監(jiān)督評估職責(zé)的獨(dú)立性。獨(dú)立運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)管理部門意味著高度權(quán)威性,盡可能不受外部因素的干擾,以保持其客觀性和公正性。
(三)完善金融控股公司的組織架構(gòu)
金融控股公司的組織架構(gòu)可以分為三個(gè)層級(jí):
第一層級(jí):建立和完善金融控股公司層面的風(fēng)險(xiǎn)管理體制,明確各風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)部門的職責(zé)。金融控股公司應(yīng)成立隸屬于董事會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì),并在同事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下指揮控股公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作,具體職責(zé)分工如下:控股公司董事會(huì):是控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理的最高決策層,確定控股公司整體的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)要求;控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì):制定整個(gè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、制定控股公司整體的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和制度、監(jiān)控重大風(fēng)險(xiǎn),審批子公司的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)、政策、程序、方法等;控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理部:負(fù)責(zé)落實(shí)控股公司整體的風(fēng)險(xiǎn)管理政策,指導(dǎo)子公司建立、健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)部控制制度,指導(dǎo)子公司建立適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理方法和程序;規(guī)劃控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng),對主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控;對控股公司的整體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。
第二層級(jí):各子公司建立風(fēng)險(xiǎn)管理委員、建立風(fēng)險(xiǎn)管理部門,集中、全面的管理子公司的風(fēng)險(xiǎn);實(shí)行業(yè)務(wù)經(jīng)營、風(fēng)險(xiǎn)管理和設(shè)計(jì)監(jiān)督三項(xiàng)主要職能相互分離和相互制約的機(jī)制。
子公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì):子公司層面風(fēng)險(xiǎn)管理的最高權(quán)力機(jī)構(gòu),在控股公司統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理政策下,規(guī)劃子公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系、制定子公司的風(fēng)險(xiǎn)管理政策、制度、流程,審批資本分配和風(fēng)險(xiǎn)限額。
子公司風(fēng)險(xiǎn)管理部:子公司風(fēng)險(xiǎn)管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu),受自公司董事會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的領(lǐng)導(dǎo),全面管理子公司各類風(fēng)險(xiǎn):根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略擬定子公司風(fēng)險(xiǎn)管理政策、制度、流程及標(biāo)準(zhǔn);對子公司日常的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)的測量和監(jiān)督,并及時(shí)向集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理部門和子公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)報(bào)告;提出針對風(fēng)險(xiǎn)來源的具體控制辦法;建立子公司有效的事后補(bǔ)救機(jī)制;管理分支機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作和人員。
第三層級(jí):子公司內(nèi)部建立垂直的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。各子公司分支機(jī)構(gòu)也應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)管理部門,由子公司直接管理并委派風(fēng)險(xiǎn)主管。子公司業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理以及下屬分支機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)主管雖然是集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)組織架構(gòu)的基層單位,但在金融控股公司模式中,他們具有相當(dāng)自主的、對各部門及分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的權(quán)力,其職責(zé)主要有:督促子公司業(yè)務(wù)部門或分支機(jī)構(gòu)正確實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、政策和措施;向子公司風(fēng)險(xiǎn)管理分部提供精確、及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)信息等。
參考文獻(xiàn):
[1]王文宇,控股公司與金融控股公司法[M].北京:中國政法大學(xué)出版社,2009.
狹義的金融工程是由美國知名財(cái)務(wù)專家約翰.芬尼迪在上個(gè)世紀(jì)八十年代末期首先提出來的。他覺得金融工程主要包含了創(chuàng)新金融工具以及金融手段的設(shè)計(jì)、開發(fā),并對金融類問題進(jìn)行創(chuàng)造性解決等內(nèi)容。廣義的金融工程主要是借鑒了工程管理之定義,綜合應(yīng)用各類工程技術(shù)方法來設(shè)計(jì)與開發(fā)出新型金融產(chǎn)品,并且用創(chuàng)新性方法來解決金融中出現(xiàn)的問題,主要涵蓋了產(chǎn)品定價(jià)、交易、風(fēng)險(xiǎn)管理等策略。金融工程最為重要的特點(diǎn)就是創(chuàng)新性,為金融創(chuàng)新提供技術(shù)上的支持,其主要目的是切實(shí)解決投融資、風(fēng)險(xiǎn)管理等金融方面的問題。
二、產(chǎn)品供應(yīng)鏈條風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原理
產(chǎn)品供應(yīng)鏈條風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在其生產(chǎn)過程之中,因?yàn)楦黝愂孪人y以預(yù)知的供應(yīng)鏈條系統(tǒng)內(nèi)、外環(huán)境所具有的不確定性,導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際收益和預(yù)期收益之間出現(xiàn)了偏差,這就產(chǎn)生了受損的風(fēng)險(xiǎn)與可能。比如,企業(yè)在戰(zhàn)略合作伙伴選擇上往往會(huì)具備不確定性。一旦合作伙伴不夠理想,就會(huì)在供應(yīng)鏈條運(yùn)行過程中產(chǎn)生比較大的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。又如,委托間所產(chǎn)生的合同是不是妥當(dāng)也是具備了不確定性。合作雙方通過彼此之間的協(xié)商,其結(jié)果也會(huì)產(chǎn)生確定性,而供應(yīng)商交貨情況、市場需求情況、企業(yè)所面對的自然及社會(huì)環(huán)境等也會(huì)存在不確定性。
三、在金融工程中規(guī)避產(chǎn)品供應(yīng)鏈條風(fēng)險(xiǎn)的措施
(一)實(shí)施套期保值以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
產(chǎn)品生產(chǎn)商、批發(fā)商以及經(jīng)營商會(huì)運(yùn)用期貨市場與現(xiàn)貨市場實(shí)施與交易方向相反的訓(xùn)練,從而獲得市場盈利,這樣一來就十分有利于延緩價(jià)格產(chǎn)生劇烈波動(dòng)而造成的供求沖擊。在產(chǎn)品供應(yīng)鏈條的起始環(huán)節(jié)就可在期貨市場中實(shí)施套期保值,將產(chǎn)品原材料加工中有可能出現(xiàn)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加以規(guī)避。與此同時(shí),要積極地設(shè)計(jì)上游企業(yè)與下游企業(yè)之間的遠(yuǎn)期合約,從而運(yùn)用遠(yuǎn)期交易實(shí)施買空與賣空,讓產(chǎn)品供應(yīng)鏈條中的上游企業(yè)能夠承諾在今后一段時(shí)間購置相應(yīng)數(shù)量產(chǎn)品的基礎(chǔ)上還可向供應(yīng)商購置選擇權(quán)。立足于選擇權(quán),企業(yè)可通過產(chǎn)品供應(yīng)鏈條來調(diào)整今后各種定單之?dāng)?shù)量,這樣一來就能夠讓價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)用供應(yīng)鏈條企業(yè)的一種共同承擔(dān)加以規(guī)避,并且最后實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)過程的高穩(wěn)定性以及高效率性。
(二)構(gòu)建組合合約以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
期權(quán)交易是指在支付了必要的權(quán)利金之后,擁有在今后的一段時(shí)間之中,依據(jù)事前規(guī)定的價(jià)格來購置或者賣出相應(yīng)數(shù)量的期貨合約之權(quán)利,但是卻并不負(fù)有一定要購進(jìn)或者賣出等義務(wù)。一旦超過了規(guī)定期限,期權(quán)合約就會(huì)自動(dòng)地喪失效率,受到損失的唯有已經(jīng)支付了的權(quán)利金。所以說,期權(quán)交易能夠讓投資人面對著非常劇烈的價(jià)格波動(dòng)之時(shí)有了更加好的選擇。不管是期貨價(jià)格的上漲還是下跌,只需波動(dòng)到了必要的幅度之后,即可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),真正地實(shí)現(xiàn)盈利。比如,交易者可以預(yù)測今后價(jià)格的上漲,在買人期貨合約的基礎(chǔ)上,還應(yīng)當(dāng)買進(jìn)有關(guān)期權(quán)所具有的看跌期權(quán)。一旦期貨合約的價(jià)格向不利于自己的方向發(fā)展而呈現(xiàn)出下跌狀況之時(shí),就應(yīng)當(dāng)使用看跌期權(quán),也就是要用比較低的價(jià)格買進(jìn)期貨合約以求獲利,這樣一來就能降低持有期貨多頭所造成的損失。假如期貨價(jià)格真的在上漲,向著對投資人有利的方向發(fā)展,即可通過在期貨市場中高價(jià)地賣出期貨合約以實(shí)施對沖平倉,并且放棄所謂的看跌期權(quán)。對投資人來說,損失的只是相當(dāng)有限的權(quán)利金,但是卻能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)降低至最低的程度上。只要企業(yè)付了必要的定金,即可擁有在今后的一段時(shí)間中通過協(xié)商確定的價(jià)格購人或者賣出相應(yīng)數(shù)量的產(chǎn)品之權(quán)利。與此同時(shí),還應(yīng)當(dāng)買進(jìn)和預(yù)期價(jià)格波動(dòng)恰恰相反的期權(quán),這樣一來就能夠讓企業(yè)的產(chǎn)品供應(yīng)鏈條風(fēng)險(xiǎn)最小,從而真正地實(shí)現(xiàn)盈利。因?yàn)槲覈鹑谑袌鲩_發(fā)時(shí)間比較晚,發(fā)展也就相當(dāng)有限,金融價(jià)格仍然不是完全意義上的市場均衡價(jià)格,如此一來,就導(dǎo)致金融工程所產(chǎn)生的衍生工具難以規(guī)避各類風(fēng)險(xiǎn),尤其是其發(fā)現(xiàn)價(jià)格之功能難以得到充分發(fā)揮。當(dāng)前,我國企業(yè)的改革進(jìn)程相對滯后,十分缺乏需要加以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營性主體,而金融工程之引人與應(yīng)用也就缺少了相當(dāng)廣泛的市場化需求。以上這些均限制了金融工程在產(chǎn)品供應(yīng)鏈條風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)中的運(yùn)用。所以,企業(yè)一定要提升自身的實(shí)力,提升產(chǎn)品的生產(chǎn)率,開展科學(xué)管理以及決策,形成更加高效化的運(yùn)行機(jī)制。如此一來,才能更加從容地面對各類風(fēng)險(xiǎn),在愈來愈激烈的市場競爭當(dāng)中得到發(fā)展。
四、結(jié)束語
關(guān)鍵詞：文化產(chǎn)業(yè)；金融支持體系
中圖分類號(hào)：G124 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）11-0-01
一、我國文化產(chǎn)業(yè)金融支持體系所存在的一系列問題
1.我國文化產(chǎn)業(yè)整體實(shí)力落后于國際平均水平
第一，我國文化產(chǎn)業(yè)缺乏核心競爭力，沒有形成自己的文化特色，無法與文化產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國進(jìn)行競爭。從各國文化產(chǎn)業(yè)實(shí)際情況來看，各個(gè)文化產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國都有著獨(dú)有的文化特點(diǎn)，這些獨(dú)有的文化特點(diǎn)在很大程度上促進(jìn)了其文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。由于我國缺乏獨(dú)有的文化產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，往往盲目地去跟隨、模仿一些國外的文化產(chǎn)業(yè)形式，這樣一來更使我國的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展失去方向，無法形成文化產(chǎn)業(yè)核心競爭力。
第二，我國文化產(chǎn)業(yè)沒有形成規(guī)模，普遍以中小企業(yè)的形式存在，企業(yè)管理不規(guī)范，企業(yè)綜合實(shí)力較弱，無法與文化產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國的一些大型企業(yè)進(jìn)行競爭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球電影產(chǎn)業(yè)市場90%的份額已經(jīng)被美國排名前五家的電影企業(yè)所壟斷。德國出版業(yè)的龍頭企業(yè)貝塔斯的年利潤已經(jīng)達(dá)到了20億歐元，這是我國出版企業(yè)目前根本無法的目標(biāo)。
第三，我國文化產(chǎn)業(yè)中配套企業(yè)實(shí)力薄弱，在技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)營模式等方面與國外有一定差距，很多時(shí)候過于依賴國外，致使我國文化產(chǎn)業(yè)只能跟隨其他國家的步伐前進(jìn)，不能在一定基礎(chǔ)上進(jìn)行突破，在國際市場上沒有號(hào)召力，阻礙了我國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
2.金融行業(yè)在支持文化產(chǎn)業(yè)方面缺乏動(dòng)力和經(jīng)驗(yàn)
我國金融行業(yè)在支持文化產(chǎn)業(yè)方面缺乏動(dòng)力和經(jīng)驗(yàn)，主要有以下幾點(diǎn)原因：
第一，我國金融行業(yè)在支持文化產(chǎn)業(yè)方面缺乏必要的條件。目前，我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)是社會(huì)效益的實(shí)現(xiàn)，其資金來源主要依靠財(cái)政撥款以及相關(guān)單位資金的投入。而金融行業(yè)的發(fā)展目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益，兩者的發(fā)展目標(biāo)大相徑庭，其作為經(jīng)營貨幣的市場主體，對于難以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的文化機(jī)構(gòu)缺乏支持的動(dòng)力。
第二，我國文化產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營規(guī)模不能對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營需求進(jìn)行滿足。同樣的運(yùn)營成本，有規(guī)模、效益高的企業(yè)更具有競爭優(yōu)勢，更能吸引金融機(jī)構(gòu)為其提供服務(wù)，而我國文化企業(yè)在規(guī)模和效益上都不具有競爭優(yōu)勢，不能吸引金融機(jī)構(gòu)為其進(jìn)行投資。
第三，我國文化業(yè)與金融業(yè)合作較少，這樣就難以引起金融業(yè)對其支持的積極性。目前，我國一些文化事業(yè)單位進(jìn)行了轉(zhuǎn)制，衍生出了一些文化骨干企業(yè)，其日常經(jīng)營管理離不開財(cái)政支持，具有一定的行政色彩，與企業(yè)的正常經(jīng)營管理方式有一定差別，從而在日常運(yùn)營思想方面忽略了與金融機(jī)構(gòu)的交流合作，使得金融機(jī)構(gòu)缺乏對文化產(chǎn)業(yè)支持的積極性。
3.文化產(chǎn)業(yè)具有一定風(fēng)險(xiǎn)
第一，文化產(chǎn)業(yè)的核心資產(chǎn)是無形資產(chǎn)，而不是企業(yè)實(shí)際擁有的具有實(shí)際形態(tài)的資產(chǎn)。文化產(chǎn)業(yè)主要是通過創(chuàng)意創(chuàng)新來影響、吸引、號(hào)召受眾，從而產(chǎn)生利潤，而受眾具有不確定性。
第二，對于文化產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)在實(shí)際價(jià)值評估上有一定難度。由于文化產(chǎn)業(yè)無法在產(chǎn)品投入市場之前進(jìn)行準(zhǔn)確評估，只能在投入市場之后根據(jù)市場效果的反饋進(jìn)行無形資產(chǎn)的評估確認(rèn)。因此，文化企業(yè)在創(chuàng)立初期無法評判其價(jià)值。
第三，資金投入的多少無法決定文化創(chuàng)意能力的高低。雖然增加資金投入會(huì)改善文化產(chǎn)業(yè)環(huán)境，但提高創(chuàng)意質(zhì)量的根本并不在此。很多項(xiàng)目的資金投入并不大但效果理想，得到了一致的好評，而一些投資金額大的項(xiàng)目卻不被市場所認(rèn)可。2012年6月由浙江河姆渡動(dòng)漫文化發(fā)展有限公司所制作發(fā)行的動(dòng)畫片《戚繼光英雄傳》就是一個(gè)典型的例子，這部動(dòng)畫片雖然投資巨大，但由于種種原因沒有被市場所認(rèn)可。
二、對于我國文化產(chǎn)業(yè)金融支持體系一些建議
1.推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)金融工具來支持文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展
金融工具種類繁多，其中風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的當(dāng)屬高風(fēng)險(xiǎn)金融工具。我國文化產(chǎn)業(yè)的實(shí)際情況比較適合引入高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金來推動(dòng)其發(fā)展，這樣也比較符合高風(fēng)險(xiǎn)好資金追求高效益的根本目標(biāo)。所以，我國文化產(chǎn)業(yè)投資基金公司應(yīng)在產(chǎn)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模上進(jìn)行擴(kuò)大加強(qiáng)，在原有的金融工具基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新。在準(zhǔn)許基金份額上市的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)其在資本市場上的融資能力。在市場整體指數(shù)中將交易額與價(jià)格波動(dòng)刨除在外。不僅要對高風(fēng)險(xiǎn)資金投資文化產(chǎn)業(yè)的需求進(jìn)行滿足，還要使資本市場穩(wěn)步運(yùn)轉(zhuǎn)。
2.通過財(cái)政資金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谑侄蔚姆绞郊訌?qiáng)文化產(chǎn)業(yè)融資能力
隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，文化產(chǎn)業(yè)也在不斷發(fā)展，政府可以與企業(yè)簽訂協(xié)議，以承擔(dān)公共服務(wù)義務(wù)為前提，將一部分文化資產(chǎn)通過租賃等方式轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營性資產(chǎn)，減少財(cái)政壓力，通過企業(yè)經(jīng)營方式使這部分文化產(chǎn)業(yè)在市場上具有一定競爭力，使財(cái)政投入成為提高文化產(chǎn)業(yè)融資能力的有利工具。
3.完善無形資產(chǎn)評估體系
我國文化產(chǎn)業(yè)金融支持體系應(yīng)當(dāng)重視文化無形資產(chǎn)處置問題，金融業(yè)應(yīng)對文化產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)評估交易體系進(jìn)行完善，通過深入調(diào)查和市場反饋，對文化產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行合理評估，對于無形資產(chǎn)抵押在融資中所遇到的困難要積極研究措施解決，防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)。針對我國文化無形資產(chǎn)的需要，已經(jīng)成立了無形資產(chǎn)交易所，雖然其對文化產(chǎn)業(yè)起了主導(dǎo)作用，而無法對金融行業(yè)起主導(dǎo)作用，因此，金融業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)在文化無形資產(chǎn)評估交易上達(dá)成共識(shí)還需根據(jù)實(shí)際情況采取一定措施進(jìn)行完善。
參考文獻(xiàn)：
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[關(guān)鍵詞] 江蘇省;熵值法;縣域金融效率;測度預(yù)評價(jià)
[中圖分類號(hào)] F640 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A
Measurement and Evaluation of Financial Efficiency at County Level in Jiangsu Province Based on Entropy Evaluation Method
JIANG Zhiqiang， LIU Chang
Abstract： Taking savings mobilization rate， savings investment conversion rate and investment rate as major index， the study measures and assesses the financial efficiency of 48counties in Jiangsu province in 2012. It is found that the overall financial efficiency has big differences in the counties with obvious regional characteristics. The efficiency degrees of counties in the southern， central and northern Jiangsu areas decline successively. Jiangsu should step up the development of county economy， strengthen competitive financial markets and improve the financial environment at county level. Counties in the northern Jiangsu area should seize the opportunity emerging in the urbanization process to boost economic growth. They should lower financial market access threshold in some countries and loosen the regulation over county-level financial markets to some extent. In addition， they should start with improving the micro economic， administration， judicial and credit environments in ways that offer a friendly environment for the financial growth at county level.
Key words： Jiangsu province， entropy method， county-level financial efficiency， measurement and evaluation
一、引言
縣域經(jīng)濟(jì)作為國民經(jīng)濟(jì)的基本單元，是統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展、化解“三農(nóng)”問題、全面建設(shè)小康社會(huì)的關(guān)鍵和重點(diǎn)。經(jīng)驗(yàn)表明：經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開金融的支持，縣域金融對縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了不可替代的作用。特別地，縣域金融效率作為衡量縣域金融體系運(yùn)行與金融資源配置水平的重要指標(biāo)已經(jīng)成為影響縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵性因素，受到人們越來越多的關(guān)注，逐漸成為學(xué)者們研究的熱點(diǎn)問題之一。
縱觀現(xiàn)有文獻(xiàn)，對縣域金融效率研究主要集中在內(nèi)涵的界定、測度以及影響因素等問題的分析。在縣域金融效率內(nèi)涵界定方面，方五一和蔡淑琴[1]（2006）在分別對基于金融資源觀（白欽先等，2001）、福利經(jīng)濟(jì)學(xué)（王振山等，2001）、制度經(jīng)濟(jì)學(xué)（李建軍等，2003）以及金融要素功能（楊德勇等，1998）等四個(gè)視角的金融效率內(nèi)涵進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，對縣域金融效率進(jìn)行了定義，認(rèn)為縣域金融效率不僅應(yīng)該具有金融效率的共性特征，同時(shí)應(yīng)該具有縣域經(jīng)濟(jì)的個(gè)體特征。進(jìn)一步將縣域金融效率分為縣域金融功能效率、縣域金融市場效率、縣域金融管理效率三個(gè)層面。在對縣域金融效率內(nèi)涵界定的基礎(chǔ)上，部分學(xué)者使用DEA法、指標(biāo)體系法以及因子分析等方法對縣域金融效率進(jìn)行了具體測算。尹奧等[2]（2013）使用山東省2007―2011年縣域數(shù)據(jù)，運(yùn)用DEA法對山東省縣域金融效率進(jìn)行了測算，結(jié)果表明：山東省縣域金融效率整體水平較低，表現(xiàn)出明顯的地域性特征;胡冰[3]（2013）則對青海省縣域金融效率進(jìn)行了研究，研究后認(rèn)為青海省縣域金融主體嚴(yán)重缺位且效率極低，其中貸款發(fā)放環(huán)節(jié)效率低是制約欠發(fā)達(dá)地區(qū)縣域金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營效率的主要原因，并且尚未形成穩(wěn)定的資本形成路徑;岳金鵬[4]（2012）建立指標(biāo)評價(jià)體系，使用因子分析法對安徽省縣域金融效率進(jìn)行了測度，進(jìn)而分析了縣域金融效率與縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系;黎翠梅等[5]（2012）建立指標(biāo)評價(jià)體系對我國縣域農(nóng)村金融效率進(jìn)行了動(dòng)態(tài)分析。在對縣域金融效率影響因素的研究方面，黃緒江[6]（2012）以湖北省嘉魚縣為例，探討了金融供給與政策、中介以及市場等外部環(huán)境對縣域金融效率的影響，進(jìn)而提出改進(jìn)的建議。
通過對已有縣域金融效率研究文獻(xiàn)的梳理，可以看到學(xué)者們對縣域金融效率已經(jīng)取得了較為豐碩的研究成果。本文主要借鑒已有研究成果，構(gòu)建縣域金融效率指標(biāo)評價(jià)體系，采用熵值賦權(quán)法對江蘇省縣域金融效率進(jìn)行了測度與評價(jià)。除引言外，本文其它內(nèi)容主要包括：首先根據(jù)數(shù)據(jù)的系統(tǒng)性，全面性，可比性以及可獲得性原則構(gòu)建縣域金融效率指標(biāo)評價(jià)體系;其次在介紹熵值賦權(quán)法基本原理的基礎(chǔ)上，根據(jù)指標(biāo)體系與熵值賦權(quán)法所計(jì)算的權(quán)重對江蘇省2012年48個(gè)縣域的金融效率進(jìn)行綜合評價(jià);最后得出研究結(jié)論并提出建議。
二、縣域金融效率測度評價(jià)指標(biāo)體系與熵值法
（一）縣域金融效率測度評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建
縣域金融效率指標(biāo)是一個(gè)綜合性指標(biāo)，需要從多個(gè)層面進(jìn)行衡量。參照方五一等[1]（2006）、黎翠梅等[5]（2012）以及周國富等[8]（2008）等學(xué)者金融效率指標(biāo)評價(jià)體系，本文主要從宏觀層面選擇縣域金融效率評價(jià)指標(biāo)構(gòu)建綜合評價(jià)體系。具體包括儲(chǔ)蓄動(dòng)員率，儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率以及投資投向率三個(gè)一級(jí)指標(biāo)，儲(chǔ)蓄率、人均儲(chǔ)蓄額、儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率以及存貸比等七個(gè)二級(jí)指標(biāo)。如下表1所示：
表1 縣域金融效率評價(jià)指標(biāo)體系
（二）熵值法原理
眾所周知，多指標(biāo)綜合評價(jià)方法較多，確定指標(biāo)權(quán)重的方法也有所不同，歸納起來可以分為客觀賦權(quán)法與主觀賦權(quán)法兩類。熵值賦權(quán)法作為客觀賦權(quán)法中一種重要的方法，它能夠反映出指標(biāo)信息熵的效用價(jià)值。利用熵值賦權(quán)法所測算出來的權(quán)重值比德爾菲法與層次分析法具有更高的可信度[7]。
在信息論中，熵被用來度量變量的離散程度，指標(biāo)的離散程度越大，表示該指標(biāo)對綜合評價(jià)的影響也越大。因此，熵值能夠準(zhǔn)確地反映出指標(biāo)信息的效用價(jià)值。
假定評價(jià)對象樣本為m個(gè)，n個(gè)評價(jià)指標(biāo)。多指標(biāo)評價(jià)矩陣為：X=（Xij）mn，其中Xij表示第i個(gè)樣本中第j項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值。首先使用公式fij=Xij /■Xij對數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱處理（歸一化處理）;其次，計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)信息熵值e與信息效用值d， ej=-k■fijLnfij，其中k=1/lnm，第j項(xiàng)指標(biāo)的信息效用值dj=1-ej;再次，確定第j項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重wj=dj/■dj;最后，根據(jù)熵值賦權(quán)法所確定的權(quán)重對評價(jià)對象進(jìn)行評價(jià)。
三、江蘇省縣域金融效率具體測度與評價(jià)
（一）數(shù)據(jù)的收集與整理
根據(jù)《江蘇省統(tǒng)計(jì)年鑒2013》的統(tǒng)計(jì)，截至2012年底，江蘇省共有48個(gè)縣（包括縣級(jí)市，不含市轄區(qū)）。本文以該48個(gè)縣域作為研究對象，收集并整理48個(gè)縣域的GDP、GDP增量、居民儲(chǔ)蓄額、年末金融機(jī)構(gòu)存款總額、貸款總額、人口數(shù)以及資本形成總額等數(shù)據(jù)。需要說明的是，由于缺少縣域資本形成總額數(shù)據(jù)，本文使用縣域固定資產(chǎn)投資額代替。GDP增量由縣域第一產(chǎn)業(yè)GDP增量、第二產(chǎn)業(yè)GDP增量以及第三產(chǎn)業(yè)GDP增量相加之和得到。
（二）指標(biāo)信息值與權(quán)重
根據(jù)收集整理的2012年江蘇省48個(gè)縣域相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)，利用熵值賦權(quán)法原理，確定儲(chǔ)蓄率、人均儲(chǔ)蓄額、投資儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化率等七個(gè)指標(biāo)的信息熵，進(jìn)而確定七個(gè)縣域金融效率指標(biāo)各自的權(quán)重。具體結(jié)果如下表2所示：
表2 2012年江蘇縣域金融效率評價(jià)體系權(quán)重
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)計(jì)算所得
（三）測度與評價(jià)結(jié)果
根據(jù)表2中所確定的指標(biāo)權(quán)重，分別計(jì)算江蘇省48個(gè)縣域金融效率的綜合得分，如下表3所示：
表3 2012年江蘇縣域金融效率評價(jià)綜合得分
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)計(jì)算所得
在表3中可以清楚地看到：（1）江蘇48個(gè)縣域中，昆山市金融效率綜合評分達(dá)到0.72，居全省第一。綜合得分在0.5以上的縣域共有4個(gè)，占比為8.3%。綜合得分在0.3以上的縣域?yàn)?個(gè)，占比為16.6%。綜合得分在0.2以上的縣域?yàn)?1.3%。綜合得分在0.2以下的縣域占比為68.7%。整體來看，江蘇省縣域金融效率較低;（2）江蘇縣域金融效率呈現(xiàn)出較為明顯的地域差別，蘇南，蘇中到蘇北縣域金融效率依次降低，并且差距較大。（3）個(gè)別縣域與縣域金融效率之間差距特別巨大，昆山市與泗洪縣金融效率差距為0.6377。這些現(xiàn)象均值得關(guān)注。
四、結(jié)論與建議
研究后發(fā)現(xiàn)：江蘇省縣域金融效率特別是蘇北地區(qū)縣域金融效率整體較低，蘇北地區(qū)縣域金融效率綜合得分在0.15分，存在較大的提升空間。蘇南地區(qū)縣域金融效率較高，昆山市、張家港市、常熟市以及江陰市的綜合評分均達(dá)到0.50分以上，其中昆山市高達(dá)0.72分，居全省之首。
如何提高蘇北與蘇中地區(qū)縣域金融效率以及縮小縣域金融效率之間的差距？本文認(rèn)為主要可以從進(jìn)一步加快縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、健全完善競爭性縣域金融市場以及改善縣域金融生態(tài)環(huán)境等方面解決問題。首先，縣域金融效率的提高最終依賴于縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)促進(jìn)縣域金融效率的提高。在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)背景下，蘇北縣域地區(qū)應(yīng)該抓住機(jī)遇，加快經(jīng)濟(jì)建設(shè)步伐，使本區(qū)域經(jīng)濟(jì)上一個(gè)新臺(tái)階，進(jìn)而促進(jìn)縣域金融發(fā)展，提高縣域金融效率;其次，在健全完善競爭性縣域金融市場方面，適當(dāng)放寬某些縣域金融市場準(zhǔn)入門檻，適度放松對縣域金融市場的監(jiān)管，形成競爭性縣域金融市場，促進(jìn)縣域金融機(jī)構(gòu)之間的競爭，從而提高縣域金融效率;最后，在改善縣域金融生態(tài)環(huán)境方面，金融發(fā)展離不開良好的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，主要可以從優(yōu)化宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行政環(huán)境、司法環(huán)境以及信用環(huán)境等方面著手，著力加強(qiáng)縣域金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)，為縣域金融發(fā)展提供良好的環(huán)境基礎(chǔ)。
[參 考 文 獻(xiàn)]
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自2010年任省聯(lián)社黨委書記、理事長以來，唐忠民深入推進(jìn)吉林農(nóng)信創(chuàng)新轉(zhuǎn)型與改革發(fā)展，積極發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和服務(wù)民生的金融支撐作用，在加快自身科學(xué)發(fā)展的同時(shí)為全省經(jīng)濟(jì)特別是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。
大力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。唐忠民認(rèn)真落實(shí)國家產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策和監(jiān)管政策要求，加強(qiáng)與地方黨政的溝通協(xié)調(diào)，與各市（州）政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，深度融合地方經(jīng)濟(jì)，突出打造普惠金融、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化金融、縣域金融、城鎮(zhèn)化金融、生態(tài)金融和全民創(chuàng)業(yè)金融“六個(gè)金融”，大力支持“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)發(fā)展。
傾心金融服務(wù)社會(huì)民生。唐忠民倡導(dǎo)普惠制金融，推進(jìn)城鄉(xiāng)基本金融服務(wù)均等化。潛心打造“民生工程”，深耕農(nóng)村金融市場，研發(fā)百余種金融產(chǎn)品。強(qiáng)化科技支撐，增強(qiáng)服務(wù)功能，面向千家萬戶開展普惠型服務(wù)。大力開展“三幫扶”活動(dòng)，在全省60個(gè)村建立幫扶聯(lián)系點(diǎn)，通過信貸支持、傳授致富技術(shù)、引進(jìn)致富項(xiàng)目、培養(yǎng)大學(xué)生村官、培養(yǎng)致富帶頭人，助推農(nóng)民共同富裕。
積極推進(jìn)改革和轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。唐忠民堅(jiān)持政府主導(dǎo)與市場化運(yùn)作相結(jié)合，自我發(fā)展組建與“富幫窮”并購模式相結(jié)合，農(nóng)商行組建工作扎實(shí)推進(jìn)，系統(tǒng)內(nèi)農(nóng)商行總數(shù)達(dá)到9家。扎實(shí)推進(jìn)省聯(lián)社去行政化改革，著力打造科技、融資、清算、培訓(xùn)、信息和法律咨詢“六大服務(wù)平臺(tái)”，增強(qiáng)中后臺(tái)支撐功能。加快科技信息系統(tǒng)建設(shè)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)支撐能力和金融科技服務(wù)水平。推進(jìn)縣級(jí)行社流程銀行建設(shè)，配齊“三長”，完善法人治理，強(qiáng)化營銷總部、經(jīng)營管理總部的功能，推進(jìn)貸款集中遠(yuǎn)程審批等業(yè)務(wù)管理模式創(chuàng)新，初步實(shí)現(xiàn)流程化、專業(yè)化管理。撤銷市（州）辦事處，設(shè)立區(qū)域稽核中心，增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理職能。
縣域是我國政治經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中承上啟下的關(guān)鍵層次。自古至今，縣域始終是中國政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)系統(tǒng)中最基礎(chǔ)的層次和最基本的單元。在當(dāng)今社會(huì)，縣域經(jīng)濟(jì)既處于城市經(jīng)濟(jì)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的結(jié)合部，又是工業(yè)經(jīng)濟(jì)與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的交匯點(diǎn)，具有聯(lián)絡(luò)城鄉(xiāng)、總攬農(nóng)村經(jīng)濟(jì)全局的重要基礎(chǔ)地位?？h域經(jīng)濟(jì)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是一種區(qū)域經(jīng)濟(jì)、塊狀經(jīng)濟(jì)，是以縣域?yàn)閱挝贿M(jìn)行資源配置的經(jīng)濟(jì)。縣域具有農(nóng)村范圍大、農(nóng)民數(shù)量多、以農(nóng)業(yè)生產(chǎn)獲得收入為主要渠道來維持民生的特點(diǎn)。解決好農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民問題，是加快縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，是建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村和全面建設(shè)小康社會(huì)的客觀需要。但是，我們同時(shí)需要認(rèn)識(shí)到，縣域經(jīng)濟(jì)并不僅僅是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)。縣域經(jīng)濟(jì)屬于行政區(qū)域經(jīng)濟(jì)范疇。正確認(rèn)識(shí)縣域經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，突破農(nóng)村經(jīng)濟(jì)意識(shí)，才能把握縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律?？h域經(jīng)濟(jì)是“民生經(jīng)濟(jì)”、“草根經(jīng)濟(jì)”,縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要是由其內(nèi)生力量推動(dòng)的。另外，壯大縣域經(jīng)濟(jì)需要一整套區(qū)域統(tǒng)籌發(fā)展、解決“三農(nóng)”問題、推進(jìn)工業(yè)化城鎮(zhèn)化、促進(jìn)體制改革、建設(shè)全面小康社會(huì)的新思維。要實(shí)現(xiàn)農(nóng)村工業(yè)化和城鄉(xiāng)一體化，必須以縣域經(jīng)濟(jì)的充分發(fā)展為前提，而加快大中城市的發(fā)展，也同樣需要以縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作為其堅(jiān)強(qiáng)后盾。
二、安徽省縣域經(jīng)濟(jì)存在的問題
安徽是農(nóng)業(yè)大省，縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r在很大程度上影響著全省經(jīng)濟(jì)的整體實(shí)力和發(fā)展水平。近年來，安徽縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展加快并表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，已成為全省經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)突出亮點(diǎn)。但也要清醒地看到，安徽省縣域經(jīng)濟(jì)仍然是全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，仍存在總量不足、發(fā)展不平衡、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不優(yōu)和企業(yè)競爭力不強(qiáng)等問題，不論是發(fā)展的總量還是質(zhì)量，都有待提升。具體表現(xiàn)在：
（一）縣域經(jīng)濟(jì)總量不足
安徽省71.2%的人口在縣域，縣域國土面積占全省80%以上，但2010年縣域生產(chǎn)總值占全省的47.77%,安徽省縣域GDP不到全省的一半，明顯低于周邊省份縣域經(jīng)濟(jì)占全省的份額，與縣域人口、國土面積比重很不相稱。而東部地區(qū)的浙江、山東分別達(dá)到65%、80%,中部地區(qū)的河南、江西和湖南也分別達(dá)到69.1%、57.3%和66.2%.安徽省縣域平均GDP為69.5億元，全省過百億元的縣僅8個(gè)。而2008年湖南、河南分別有8個(gè)、25個(gè)縣。安徽省縣域GDP平均規(guī)模分別比河南、湖北、山東、江蘇低41.2億元、3.9億元、83.4億元、198.8億元。
（二）縣域間發(fā)展差距較為明顯
縣域間發(fā)展不平衡的狀況較為突出。國家統(tǒng)計(jì)局安徽調(diào)查總隊(duì)《安徽縣域經(jīng)濟(jì)實(shí)證分析與發(fā)展研究》分析，安徽省2008年縣域綜合梯度值大于1的是11個(gè)縣（市），在0到1之間的是11個(gè)縣（市），在-1到0之間是27個(gè)縣（市），小于-1的是12個(gè)縣（市）。其中，第一、二梯度是經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)地區(qū)；第三梯度是經(jīng)濟(jì)中等發(fā)達(dá)地區(qū)，處于全省中上發(fā)展水平，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和發(fā)展?jié)摿^強(qiáng)；第四梯度為經(jīng)濟(jì)相對落后地區(qū)。三、四類縣39個(gè)，占總縣域數(shù)2/3.從總量看，2010年上半年，規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、財(cái)政收入排名前10位縣（市）的合計(jì)值分別為后10位的11.3倍、7.9倍和7倍，占全部縣域的42.2%、40%和37.4%;從速度看，工業(yè)增幅高低相差59.7個(gè)百分點(diǎn)；投資增幅最高為2.5倍，最低為下降5.3%;財(cái)政收入增幅最高為89.5%,最低為下降2.9%;從人均水平看，在崗職工平均工資最低的縣只有最高縣的42.2%,農(nóng)民人均現(xiàn)金收入最低的縣為最高縣的30.9%.
（三）縣域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化
2010年縣域第一產(chǎn)業(yè)的比重較全省高10.63個(gè)百分點(diǎn)，而第二、三產(chǎn)業(yè)的比重則分別低4.43和6.2個(gè)百分點(diǎn)?？h域經(jīng)濟(jì)中仍存在一產(chǎn)過高、二產(chǎn)脆弱、三產(chǎn)滯后現(xiàn)象，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)緩慢，產(chǎn)業(yè)綜合競爭力不強(qiáng)，缺乏支撐縣域經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，“農(nóng)業(yè)腿長，工業(yè)腿短”的格局未得到有效改變，經(jīng)濟(jì)增長仍然以粗放型為主?？h域農(nóng)業(yè)經(jīng)營效率低、效益差、特點(diǎn)不突出?？h域工業(yè)雖然企業(yè)眾多，門類齊全，但同樣存在產(chǎn)業(yè)鏈條短、技術(shù)含量低、附加值小、經(jīng)濟(jì)效益差和名牌產(chǎn)品少的問題，環(huán)境污染也較嚴(yán)重。服務(wù)業(yè)存在的突出問題是總量不足、比重偏低、內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理、發(fā)展層次低。第三產(chǎn)業(yè)中運(yùn)輸、倉儲(chǔ)、郵電業(yè)和批零貿(mào)易餐飲業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)比重過高，且缺少大型骨干龍頭企業(yè)，整體實(shí)力不強(qiáng)；旅游、房地產(chǎn)、金融保險(xiǎn)、信息咨詢等新興行業(yè)發(fā)展不足，遠(yuǎn)未成為服務(wù)業(yè)的支柱產(chǎn)業(yè)和重要增長點(diǎn)。第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，將嚴(yán)重制約縣域工農(nóng)業(yè)的發(fā)展，從而影響到縣域經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
（四）城鎮(zhèn)化水平不高
2010年，安徽省城鎮(zhèn)化率為40.5%,比全國低5.2個(gè)百分點(diǎn)，低于中部地區(qū)的湖南（42.2%）、湖北（45.2%）、江西（41.4%）、山西（45.1%）等省。由于城鎮(zhèn)化率與縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在正相關(guān)的關(guān)系，二者能夠相互影響，相互促進(jìn)，達(dá)到共同發(fā)展。然而由于安徽省城鎮(zhèn)化水平較低，使人口由農(nóng)業(yè)向非農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移受阻，進(jìn)而對提高人口素質(zhì)、增強(qiáng)城市功能、實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源合理配置、協(xié)調(diào)城鄉(xiāng)發(fā)展等都會(huì)帶來不利影響，論文格式將削弱縣域經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的穩(wěn)定性。
我們必須充分利用安徽省縣域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、政策機(jī)遇、重要戰(zhàn)略發(fā)展平臺(tái)等空間巨大的重要發(fā)展機(jī)遇期，有針對性地解決好薄弱環(huán)節(jié)，提高安徽省縣域經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的穩(wěn)定性，為實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
三、安徽縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的對策與建議
（一）全面推行擴(kuò)權(quán)強(qiáng)縣政策
全面推行強(qiáng)縣擴(kuò)權(quán)政策，使其能集中更多的資源統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)發(fā)展縣域經(jīng)濟(jì)的積極性，并依法對行政許可事項(xiàng)、行政審批事項(xiàng)進(jìn)行清理，按照能放則放的原則，賦予縣市更大的發(fā)展自主權(quán)、決策權(quán)。
（二）建設(shè)長效金融生態(tài)環(huán)境
1.進(jìn)一步完善國有股份制商業(yè)銀行信貸管理機(jī)制。擴(kuò)大縣支行自主經(jīng)營權(quán)，發(fā)揮地方城市商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和郵政儲(chǔ)蓄銀行的信貸服務(wù)功能，拓展農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的政策性功能，增強(qiáng)對縣域基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持能力。
2.搶抓目前國家實(shí)行積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的有利機(jī)遇，建立政、銀、企溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，搭建銀企合作平臺(tái)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)對接。采取銀政合作、政府協(xié)調(diào)、銀企對接等各種行之有效的措施，建設(shè)一個(gè)長效的融資環(huán)境。
3.政府注資、出資建立覆蓋全省縣域的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系和信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償體系，簡化手續(xù)，降低擔(dān)保費(fèi)率，降低金融機(jī)構(gòu)的貸款風(fēng)險(xiǎn)。
4.多方配合聯(lián)動(dòng)，共同為縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境。大力實(shí)施信用工程，增強(qiáng)全社會(huì)信用意識(shí)，為金融支持營造一個(gè)堅(jiān)固的信用環(huán)境；黨政部門、政法部門要積極支持金融機(jī)構(gòu)維護(hù)金融債權(quán)，協(xié)調(diào)司法部門加大行政執(zhí)法力度，強(qiáng)化對違約失信的查處力度，為金融業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的法律環(huán)境；建立有效的扶持機(jī)制，促進(jìn)縣域金融業(yè)加快發(fā)展。
5.大力發(fā)展直接融資，積極扶持十強(qiáng)縣做大做強(qiáng)企業(yè)。
（三）加速與長三角經(jīng)濟(jì)融合
充分利用安徽省的區(qū)位優(yōu)勢，促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)融入城市體系，實(shí)現(xiàn)市、縣、鎮(zhèn)聯(lián)動(dòng)發(fā)展。與東部接壤的沿邊縣市，特別是省內(nèi)十強(qiáng)縣域，可以充分利用地緣優(yōu)勢，結(jié)合自身發(fā)展需求，借助長三角經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚和跨國公司、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高素質(zhì)人才聚集的平臺(tái)，緊緊抓住長三角地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代的良好機(jī)遇，主動(dòng)承接經(jīng)濟(jì)輻射和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，加速與長三角經(jīng)濟(jì)的融合。
（四）大力發(fā)展城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚
小城鎮(zhèn)是加快縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要載體，要把培育縣域中心城鎮(zhèn)作為改變城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的切入點(diǎn)和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要平臺(tái)，通過政府推動(dòng)、政策扶持、體制創(chuàng)新、市場運(yùn)作，使中心鎮(zhèn)成為具有輻射和帶動(dòng)能力的小城市。同時(shí)，堅(jiān)持將中心鎮(zhèn)作為縣市域總體規(guī)劃的戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)，實(shí)行縣城、中心鎮(zhèn)一體規(guī)劃，依托現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和比較優(yōu)勢，培育特色產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新發(fā)展壯大特色經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚和升級(jí)。第一，科學(xué)規(guī)劃、合理布局。以農(nóng)村中心鎮(zhèn)為主題，有計(jì)劃、按步驟、有選擇地建設(shè)一批小城鎮(zhèn)，重點(diǎn)投入、重點(diǎn)發(fā)展；第二，積極引導(dǎo)，政策配套。將小城鎮(zhèn)作為產(chǎn)業(yè)聚集地，引導(dǎo)加工制造和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目向小城鎮(zhèn)集中，根據(jù)城鎮(zhèn)自身所處的位置和特點(diǎn)，發(fā)展一批特色鄉(xiāng)鎮(zhèn)，如工業(yè)主導(dǎo)型、商貿(mào)推動(dòng)型、旅游開發(fā)型、邊界貿(mào)易型等。以產(chǎn)業(yè)支撐小城鎮(zhèn)發(fā)展，做到小城鎮(zhèn)與縣域經(jīng)濟(jì)、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。并輔之以戶籍管理、土地使用、社會(huì)保險(xiǎn)等方面的政策措施，引導(dǎo)農(nóng)民向小城鎮(zhèn)流動(dòng)，逐步提高城市化水平。
（五）推動(dòng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展
加快縣域經(jīng)濟(jì)從“行政板塊”向“經(jīng)濟(jì)板塊”轉(zhuǎn)化，促進(jìn)要素的流動(dòng)與共享，實(shí)現(xiàn)效益的公平與合理。加大政策扶持力度，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)，對十強(qiáng)縣以外的縣域要實(shí)行更加開放、靈活的政策，在交通、通信、能源、環(huán)保、流通、旅游、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、水利和教科文衛(wèi)等社會(huì)事業(yè)方面，投資重點(diǎn)要向其傾斜，適當(dāng)降低其重點(diǎn)項(xiàng)目的縣級(jí)配套資金比例，鼓勵(lì)和引導(dǎo)各類專業(yè)技術(shù)人才向此區(qū)域流動(dòng)。加速構(gòu)建省會(huì)城市圈、皖江城市帶和沿淮城市群建設(shè)，做大做強(qiáng)龍頭和極點(diǎn)，充分發(fā)揮圈帶輻射帶動(dòng)作用，加大對此區(qū)域發(fā)展的支持力度，幫助其培育發(fā)展優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)、改善基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境、解決社會(huì)發(fā)展和民生問題，實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。
（六）大力扶持小企業(yè)健康成長
1.在規(guī)模做大上下功夫。通過重組、兼并、聯(lián)合等多種方式，培育一批骨干和龍頭企業(yè)；
2.在結(jié)構(gòu)優(yōu)上下功夫。應(yīng)加大技術(shù)改造和技術(shù)開發(fā)力度，在著力發(fā)展勞動(dòng)密集型等優(yōu)勢企業(yè)的同時(shí)，狠抓一批技術(shù)含量高、附加值高、市場占有率高的名牌產(chǎn)品，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，不斷調(diào)整和優(yōu)化工業(yè)結(jié)構(gòu)；3.在所有制改活上下功夫。一方面要放寬政策，鼓勵(lì)個(gè)體私營企業(yè)參與公有企業(yè)改革，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)、集體企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢互補(bǔ)、共同發(fā)展。另一方面，以資產(chǎn)重組為突破口，進(jìn)一步深化企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，對中小企業(yè)進(jìn)行民營化改造，大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)工業(yè)發(fā)展的活力；4.結(jié)合鎮(zhèn)（鄉(xiāng)）工業(yè)功能區(qū)以及開發(fā)區(qū)、工業(yè)園區(qū)等建設(shè)，采用由政府財(cái)政投資為主或市場化運(yùn)作的方式，集中建造一批標(biāo)準(zhǔn)化廠房，通過廠房低價(jià)租賃及提供各種優(yōu)質(zhì)配套服務(wù)，對小企業(yè)實(shí)施孵化培育，促使其快速健康成長。這樣既可以有效提高資源配置效率，縮短創(chuàng)業(yè)周期，降低初創(chuàng)成本，又可使小企業(yè)與區(qū)域內(nèi)大企業(yè)大集團(tuán)開展配套協(xié)作生產(chǎn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的形成，從而進(jìn)一步做大塊狀經(jīng)濟(jì)“蛋糕”.
（七）加快農(nóng)產(chǎn)品加工轉(zhuǎn)化
采取立足地方特色和資源集中的優(yōu)勢，大力發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，積極推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化。要把加快農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)發(fā)展作為縣域整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的核心，引導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)合理布局，產(chǎn)品基地建設(shè)要按氣候資源條件、按區(qū)域、流域連片發(fā)展，充分發(fā)揮各地農(nóng)業(yè)的比較優(yōu)勢，推動(dòng)農(nóng)業(yè)的集約化、規(guī)?；蛯I(yè)化生產(chǎn)，做大做強(qiáng)龍頭企業(yè)，提高農(nóng)業(yè)綜合效益和競爭力。
