發(fā)布時(shí)間：2022-06-25 10:49:40
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的郵票的知識(shí)樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：股票市場(chǎng) 資源配置 完全競(jìng)爭(zhēng)
引 言
我國理論界一致認(rèn)為，股票市場(chǎng)是配置資源的有效場(chǎng)所。在我國股票市場(chǎng)產(chǎn)生的初期，我們雖然也認(rèn)為股票市場(chǎng)具有配置資源的功能，但事實(shí)上我們是把市場(chǎng)的功能定位在為經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集資金上，由于人們的注意力集中在市場(chǎng)融資能力上，從而大大降低了對(duì)股票市場(chǎng)配置資源的關(guān)注度。近幾年來，我國股票市場(chǎng)本身存在的一些問題逐步暴露了出來，引起了人們對(duì)市場(chǎng)功能和作用的進(jìn)一步思考。不少學(xué)者認(rèn)為，由于過分強(qiáng)調(diào)股票市場(chǎng)的融資作用，使得股票市場(chǎng)配置資源的功能受到極大的抑制，導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)成風(fēng)，必須恢復(fù)股市的本來面目，充分發(fā)揮其應(yīng)有的合理配置資源的作用。分析近幾年來不斷見諸報(bào)端的有關(guān)這個(gè)問題的論述，我們發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的論者都是將股票市場(chǎng)能夠合理地配置資源看成一個(gè)先驗(yàn)的命題作為自己的邏輯起點(diǎn)，幾乎沒有人對(duì)股票市場(chǎng)能夠合理配置資源表示懷疑，好象只要我們發(fā)揮了股票市場(chǎng)配置資源的功能，我國股市所存在的一切問題都將迎刃而解。
合理資源配置的含義
分析股票市場(chǎng)能否合理的配置資源，必須回答兩個(gè)問題，一是什么是資源的合理配置，二是股票市場(chǎng)本身是否具有合理的配置資源的能力，能不能實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。眾所周知，資源配置要解決生產(chǎn)什么、怎樣生產(chǎn)和為誰生產(chǎn)三個(gè)基本問題，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資源的配置是通過價(jià)格的變化來完成的。當(dāng)某種商品供過于求，價(jià)格下跌時(shí)，一方面，刺激消費(fèi)，使需求增加，另一方面抑制生產(chǎn)，使供給減少；當(dāng)某種商品供不應(yīng)求，價(jià)格上升時(shí)，一方面刺激生產(chǎn)，使供給增加，另一方面抑制消費(fèi)，使需求減少。通過價(jià)格的調(diào)節(jié)，最終使供給和需求趨于一致，這時(shí)資源通過價(jià)格分配在各種用途上，使生產(chǎn)什么、怎樣生產(chǎn)和為誰生產(chǎn)的問題得以解決。雖然價(jià)格機(jī)制可以自動(dòng)地實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的配置，但是要使這種配置合理，價(jià)格的變化也必須合理，對(duì)此，福利經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行了研究。按照福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，所謂合理地配置資源就是指實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效率，達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。而帕累托最優(yōu)狀態(tài)的實(shí)現(xiàn)，是市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果，福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本結(jié)論是，任何充分競(jìng)爭(zhēng)的均衡都是帕累托最優(yōu)狀態(tài)，同時(shí)，任何帕累托最優(yōu)狀態(tài)也都可以通過一套充分競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格得以實(shí)現(xiàn)。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)討論了充分競(jìng)爭(zhēng)和資源最優(yōu)配置的關(guān)系，雖然沒有明確指出信息在資源最優(yōu)配置中的作用，但是暗含著充分信息這個(gè)假定條件。如果信息是不充分的，逆向選擇和敗德行為就有可能發(fā)生，帕累托最優(yōu)狀態(tài)就難以實(shí)現(xiàn)，資源的最優(yōu)配置就會(huì)落空。
綜合以上結(jié)論，可以看出，資源的最優(yōu)配置除了存在一個(gè)靈活的價(jià)格以外還需要兩個(gè)條件，即充分競(jìng)爭(zhēng)和充分信息。
股票市場(chǎng)合理配置資源的理論分析
我國理論界認(rèn)為股票市場(chǎng)能夠合理配置資源的主要理由是：股票市場(chǎng)通過資金的合理流動(dòng)實(shí)現(xiàn)了資源的合理分配。在股票市場(chǎng)的運(yùn)行過程中，證券投資者在獲利本能的驅(qū)動(dòng)下，總是追捧那些收益率高的股票，而拋棄那些收益率低的股票，股票價(jià)格的變化，實(shí)際上引導(dǎo)著貨幣資金流向高收益率的金融商品，而這些收益率高的金融商品往往代表著高成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)部門，大量資金的流入，為這些產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展創(chuàng)造了非常有利的條件。股票市場(chǎng)通過削弱生產(chǎn)要素產(chǎn)業(yè)部門間轉(zhuǎn)移的障礙從而達(dá)到了合理配置資源的目的。生產(chǎn)要素的部門轉(zhuǎn)移有兩個(gè)障礙，資產(chǎn)實(shí)物形態(tài)的轉(zhuǎn)移障礙和進(jìn)入障礙，股票市場(chǎng)則可以克服這兩個(gè)障礙。在股票市場(chǎng)上，由于資產(chǎn)采取了有價(jià)證券的形式，具有最大的流動(dòng)性，這就打破了實(shí)物資產(chǎn)的凝固和封閉狀態(tài)，為生產(chǎn)要素在產(chǎn)業(yè)部門間的轉(zhuǎn)移提供了方便的條件。同時(shí)，一些效益好、具有發(fā)展前途的企業(yè)，可以通過發(fā)行股票，廣泛吸收社會(huì)資金，籌措到進(jìn)入某一個(gè)產(chǎn)業(yè)部門最低限度的資金數(shù)額，這就打破了因資本有限而難以進(jìn)入一些產(chǎn)業(yè)部門的障礙。我們認(rèn)為，上述結(jié)論有很多值得商榷的地方。首先，高收益率的金融商品并非往往代表著高成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)部門。其次，資產(chǎn)采取有價(jià)證券的形式，便利了虛擬資本的轉(zhuǎn)移和流動(dòng)，但是并不意味著生產(chǎn)要素在產(chǎn)業(yè)部門間的轉(zhuǎn)移就更加方便。退一步看，既使我們承認(rèn)上述結(jié)論是確定無疑的，也只能說明從某些角度來看股票市場(chǎng)具有促進(jìn)資源合理配置的作用，并不能為股票市場(chǎng)合理配置資源的一般性結(jié)論提供充足的理由。
如上所述，資源的配置是通過價(jià)格的變化來完成的，在商品市場(chǎng)上，只要競(jìng)爭(zhēng)和信息是充分的，價(jià)格的變化是合理的，那么資源配置的結(jié)果就是合理的。而在股票市場(chǎng)上，除了價(jià)格變化是合理的這個(gè)條件以外，要實(shí)現(xiàn)資源的合理配置還需要另一個(gè)條件，即股票市場(chǎng)價(jià)格的合理變化能夠順利地傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，能夠?qū)ι唐肥袌?chǎng)的價(jià)格產(chǎn)生直接的影響。股票價(jià)格的變化是否滿足這兩個(gè)基本條件呢？
先看第一個(gè)條件，關(guān)于股票市場(chǎng)的價(jià)格變化是不是合理的問題，證券投資理論似乎作了肯定的回答。證券投資理論認(rèn)為，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，股票價(jià)格的變化永遠(yuǎn)是對(duì)的。細(xì)想一下，我們不難發(fā)現(xiàn)，上述結(jié)論只能證明，從投資角度來看，只有同市場(chǎng)價(jià)格的變化保持一致才能夠保證成功，但這并不能夠證明市場(chǎng)價(jià)格的變化本身是合理的。從信息和競(jìng)爭(zhēng)是否充分這個(gè)角度來分析股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)是否合理，有效市場(chǎng)理論認(rèn)為只要市場(chǎng)是強(qiáng)有效的，就可以作出肯定的回答。但很多學(xué)者的研究結(jié)論是，有效市場(chǎng)理論所定義的強(qiáng)有效市場(chǎng)，在現(xiàn)實(shí)生活中很難找到，幾乎所有的股票市場(chǎng)都不能符合其基本要求。再從股票價(jià)格變化的實(shí)際情況來看，我們不僅不能夠得出股票價(jià)格變化本身是合理的結(jié)論，而且可以發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)時(shí)候，股票價(jià)格的變化是不合理的。一些學(xué)者通過研究得出結(jié)論，股票價(jià)格變化具有跳躍性和心理性特征。價(jià)格運(yùn)動(dòng)的起始和終結(jié)具有突發(fā)性、價(jià)格運(yùn)動(dòng)的過程具有急速性、價(jià)格運(yùn)動(dòng)受到市場(chǎng)心理因素的強(qiáng)烈影響。這一結(jié)論具有普遍意義，不僅不成熟的證券市場(chǎng)是這樣，既使成熟的證券市場(chǎng)也是這樣。美國的道?瓊斯工業(yè)股票指數(shù)從1885年的36點(diǎn)到1988年的9213點(diǎn)，經(jīng)歷了103年的時(shí)間，但是，運(yùn)動(dòng)的主體部分是經(jīng)過急促跳躍完成的，僅僅只用了15年的時(shí)間就完成了大約90%的運(yùn)動(dòng)距離。同時(shí)，由于股票價(jià)格受到市場(chǎng)心理的強(qiáng)烈影響，使得股票價(jià)格的波動(dòng)具有強(qiáng)烈的趨同性和振蕩性，同一市場(chǎng)上的股票價(jià)格總是同起同落，要漲一起上漲，要跌一起下跌，要么基本不動(dòng), 要么巨幅震蕩。顯然，這樣的價(jià)格變化，無論如何都不能認(rèn)為是合理的。
實(shí)際上，股票價(jià)格變化不僅不能很好地起到配置資源的作用，而且還有可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資源合理配置造成極大的干擾和破壞，在中外證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史上不乏這樣的例證。1928年到1929年9月，美國紐約證券交易所股票價(jià)格暴漲，主要工業(yè)公司的股票價(jià)格有時(shí)一天的上漲比例競(jìng)達(dá)到10%到15%?；鸨墓善笔袌?chǎng)創(chuàng)造了巨大的資金需求，導(dǎo)致大量資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中流出，企業(yè)資金短缺、經(jīng)營困難，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成了極大的損害。1929年10月，紐約證券交易所股票價(jià)格又發(fā)生暴跌，到1932年7月，道?瓊斯30種工業(yè)股價(jià)指數(shù)從1929年的2452點(diǎn)跌到了58點(diǎn)，股市的暴跌帶來了美國歷史上破壞性最大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使美國經(jīng)濟(jì)處于癱瘓狀態(tài),大量銀行破產(chǎn)(1929年659家，1930年1352家，1931年2294家)，國民生產(chǎn)總值從1929年的880億美元下降到1933年的400億美元。在美國出現(xiàn)的這種情況，在其他國家的證券市場(chǎng)上幾乎都不同程度的發(fā)生過。當(dāng)然，我們并不認(rèn)為這種情況具有普遍性，但這至少可以說明，股票市場(chǎng)合理配置資源的作用并不像我們想象的那樣確定無疑。
再來看看第二個(gè)條件，即股票價(jià)格的變化能否順利地傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，能否對(duì)商品市場(chǎng)的價(jià)格產(chǎn)生直接的影響。筆者對(duì)我國深圳和上海兩個(gè)證券交易所股票價(jià)格的變化和市場(chǎng)相關(guān)商品價(jià)格的變化情況進(jìn)行了分析，其結(jié)論令人吃驚：二者既不具有整體上的相關(guān)性，也不具有局部上的相關(guān)性。限于資料，我們不能對(duì)美國和其他發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的證券市場(chǎng)進(jìn)行分析，但是通過對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行直觀的觀察，我們也可以得出上述結(jié)論。
綜上所述，我們的基本結(jié)論是，股票市場(chǎng)并非是合理配置資源的有效場(chǎng)所，我們對(duì)于股票市場(chǎng)合理配置資源的作用不能夠估計(jì)太高，不能夠奢望用配置資源來解決股票市場(chǎng)存在的一切問題。
參考資料：
1.吳曉求，《證券投資學(xué)》，中國金融出版社，1998年，第71頁
對(duì)于0.1元面值股票的推出，市場(chǎng)上不乏肯定的聲音。一些紅色分析師與財(cái)經(jīng)記者認(rèn)為，0.1元面值股票的推出，是我國A股市場(chǎng)與國際接軌、逐步成熟的重大標(biāo)志，體現(xiàn)了A股、H股同股同權(quán)，有利于保護(hù)投資者利益，等等。不過，對(duì)于這些說法，本人卻不敢茍同。
將1元面值的股票，拆成0.1元面值的股票，這只不過是玩了一個(gè)數(shù)字游戲而已。就象15元1斤的豬肉，用1.5元一兩來表述一樣，其本質(zhì)完全一樣。但就玩了這樣一個(gè)分拆的游戲，A股市場(chǎng)就與國際接軌了，A股市場(chǎng)就成熟了，這不是滑天下之大稽么？那些動(dòng)不動(dòng)就拿與國際接軌來說事的某些人，是不是太幼稚可笑了？中國股市確實(shí)有許多事情需要與國際接軌，比如，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)懲股市違法違規(guī)行為，而不是縱容違法違規(guī)行為；比如，降低交易成本，而不是提高股票交易印花稅；比如，新股發(fā)行時(shí)人人有份，而不是搞機(jī)構(gòu)投資者壟斷發(fā)行，等等。為什么在這些實(shí)質(zhì)性的問題上，A股市場(chǎng)不與國際接軌，卻玩1股拆10股這種表面上的東西呢？真要體現(xiàn)A股、H股同股同權(quán)，那也應(yīng)該要讓A股的發(fā)行價(jià)與H股的發(fā)行價(jià)接軌，而不是讓A股的發(fā)行價(jià)格N倍于H股的發(fā)行價(jià)格呀？
0.1元面值股票的推出顯然是對(duì)投資者的一種忽悠。雖然有人認(rèn)為，此舉有利于保護(hù)投資者利益，讓中小投資者有投資高速發(fā)展的藍(lán)籌企業(yè)的機(jī)會(huì)。比如，紫金礦業(yè)1月4日在港股的交易價(jià)格達(dá)到了13港元以上，如果按照每股1元面值在A股發(fā)行的話，就會(huì)出現(xiàn)發(fā)行價(jià)定在100元以上的狀況，而到了二級(jí)市場(chǎng)，上市交易價(jià)格肯定更高，能夠參與的投資者就相對(duì)有限了。再如，中國移動(dòng)在香港市場(chǎng)的每股面值為0.1港元，其1月4日的股價(jià)達(dá)到了每股130港元以上。如果中移動(dòng)近期回歸A股，按照1元的面額，其新股發(fā)行價(jià)將達(dá)到1300元以上。這意味認(rèn)購1000股需要130萬元，而上市交易后參與一手也需要20萬元以上，這將不利于更多的投資者參與分享藍(lán)籌企業(yè)高速增長(zhǎng)帶來的收益。
這條理由說起來冠冕堂皇，但實(shí)際上并非如此。如果真要方便投資者對(duì)藍(lán)籌企業(yè)的投資，管理層完全可以采取拆細(xì)交易單位的做法，將目前買進(jìn)股票的最小交易單位1手（100股），拆細(xì)為10股或1股。比如，規(guī)定市場(chǎng)價(jià)格百元以上的股票，投資者買入股票的最小交易單位為10股；市場(chǎng)價(jià)格在千元以上的股票，投資者買入股票的最小交易單位為1股。此舉不僅可以滿足投資者投資高價(jià)股的需要，而且還可以避免面值拆細(xì)帶給A股市場(chǎng)的負(fù)面影響，這種做法是不是遠(yuǎn)優(yōu)于推出0.1元面值股票呢？
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)中性概率測(cè)度；雙幣種期權(quán)；時(shí)滯響應(yīng)；匯率；股票
傳統(tǒng)的雙幣種期權(quán)定價(jià)研究通常在Black-Scholes框架下進(jìn)行的， 它蘊(yùn)含了常數(shù)波動(dòng)率的假設(shè)。然而一些實(shí)證研究表明， 股票價(jià)格的波動(dòng)率以一種不確定的方式依賴于時(shí)間變量而非常數(shù)。所以我們假設(shè)國外股票價(jià)格和匯率過程均存在時(shí)滯響應(yīng)， 利用計(jì)價(jià)單位變換、鞅的性質(zhì)和引理推導(dǎo)出它們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)中性概率測(cè)度下滿足的隨機(jī)過程。
一、匯率過程F（t）滿足的隨機(jī)時(shí)滯微分方程
浮動(dòng)匯率制度下匯率過程同股票價(jià)格一樣滿足幾何維納過程。
借鑒Arriojas、Hu和Mohammed提出的股票價(jià)格擴(kuò)散項(xiàng)和漂移項(xiàng)均具有時(shí)滯的隨機(jī)泛函微分方程， 假設(shè)匯率在t時(shí)刻滿足如下過程：
dF（t）=
μF（
t-a）F（t）
dt+g（F（
t-b））F（t）
dW（t）
F（t）=
φ（t），t∈
[-L，0]（1）
令Md、Mf分別表示在國內(nèi)市場(chǎng)和國外市場(chǎng)上銀行賬戶價(jià)格過程。 假設(shè)在實(shí)際概率測(cè)度下Md（t）、Mf（t）的價(jià)格過程滿足：
dMd（t）=rMd（t）dt（2）
dMf（t）=rfMf（t）dt（3）
其中r和rf分別表示國內(nèi)和外國無風(fēng)險(xiǎn)利率常數(shù)。
考慮國外銀行賬戶在國內(nèi)市場(chǎng)上的價(jià)格即F（t）Mf（t）， 此時(shí)它是國內(nèi)市場(chǎng)上可交易的標(biāo)的物。 給出國外銀行賬戶在國內(nèi)市場(chǎng)上的價(jià)格折現(xiàn)過程X（t）=F（t）Mf（t）/Md（t）在國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)中性概率測(cè)度下滿足的微分方程，從而間接求出匯率F（t）滿足的隨機(jī)微分過程。
由It公式，有
dX（t）=X（t）[μfF（t-af）dt-rdt+rfdt+gf（F （t-bf））dWf].
假設(shè)1 對(duì)?v≠0， 有g(shù)f（v）≠0。
定理1 假設(shè)Md、Mf和F（t）分別表示在國內(nèi)市場(chǎng)和外國市場(chǎng)上銀行賬戶價(jià)格過程及匯率過程， 它們的價(jià)格滿足方程（1）、（2）和（3）， 且φf（0）>0，gf（F（t-bf）） 滿足假設(shè)1。令X（t）=F（t）Mf（t）/Md（t）表示國外銀行賬戶在國內(nèi)市場(chǎng)上的價(jià)格折現(xiàn)過程， 則在國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)中性概率測(cè)度Q下， 存在維納過程， 使得
=gf（F（t-bf））d宰贊f（t），
即X（t）是一個(gè)鞅。 進(jìn)一步地， 浮動(dòng)匯率F（t）滿足的微分方程為
=（r-rf）dt+gf（F（t-bf））d宰贊f（t）。
證明 應(yīng)用Girsanov定理， 選取過程
Σ（u）=，u∈[0，T]。
顯然Σ（t），t∈[0，T]是可測(cè)的過程。
由假設(shè)條件1，可知1/gf（v），v∈（0，∞）是有界函數(shù)， 此外， 由F（t）的定義， 有：
Σ（u）2du
令l′=min（af，bf），F(xiàn)t=F0，t≤0， 那么當(dāng)時(shí)u∈[0，T]， 在σ-代數(shù)FT-l′上Σ（u）是可測(cè)的。 因此， 在FT-l′上， 積分Σ（u）dWf（u）服從均值為0方差為Σ（u）2du的正態(tài)分布。 由鞅的定義可得
Ep（exp{Σ（u）dWf（u）}|FT-l′）=exp{|Σ（u）|2du}
所以Ep（exp{Σ（u）dWf（u）-|Σ（u）|2du}|FT-l′）=1
由上式可推出：
Ep（exp{Σ（u）dWf（u）-|Σ（u）|2du}|FT-l′）=exp{Σ（u）dWf（u）-|Σ（u）|2du}
令k為正常數(shù)， 使得0≤T-kl′≤l′。那么有
Ep（exp{Σ（u）dWf（u）-|Σ（u）|2du}|FT- kl′）=exp{Σ（u）dWf（u）-|Σ（u）|2du}
對(duì)上式兩邊在B0取條件期望， 可得
Ep（exp{Σ（u）dWf（u）-|Σ（u）|2du}|F0）=1
由ρt的定義， 有
ρT=exp{Σ（u）dWf（u）-|Σ（u）|2du}
從而可推出：
Ep（ρT）=Ep（exp{Σ（u）dWf（u）-|Σ（u）|2du}）=1
運(yùn)用Girsanov 定理， 可知
宰贊f（t）=Wf（t）+du，t∈[0，T]
是定義在國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)中性概率測(cè)度Q上的標(biāo)準(zhǔn)維納過程， 其中dQ=ρTdP的定義為
ρT=exp{-dWf（u）-||2du}
將宰贊f（t）代入dX（t）中， 有
=gf（F（t-bf））d宰贊f（t）
即X（t）是一個(gè)鞅。
因?yàn)楦?dòng)匯率F（t）滿足的微分方程
=μfF（t-af）dt+gf（F（t-bf））dWf（t）
將宰贊f（t）代入上式， 可以得出在國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)中性概率測(cè)度下， 匯率F（t）滿足如下微分方程：
=（r-rf）dt+gf（F（t-bf））d宰贊f（t）（4）
二、國外股票價(jià)格過程滿足的隨機(jī)時(shí)滯微分方程
令S（t）表示國外證券市場(chǎng)上股票的價(jià)格過程。 在實(shí)際概率測(cè)度下， 假設(shè)它滿足如下隨機(jī)時(shí)滯微分方程：
dS（t）=μS（t-a）S（t）dt+g（S（t-b））S（t）dW（t），t∈[0，T]
S（t）=φ（t），t∈[-L，0]（5）
在概率空間（Ω，F(xiàn)，P）中相應(yīng)的濾波滿足通常的條件， 在上面的時(shí)滯隨機(jī)微分方程中，μ，a，b為正的常數(shù)，L=max（a，b），g：RR的連續(xù)函數(shù)。W（t）是維納過程。 假設(shè)股票S（t）與匯率F（t）隨機(jī)項(xiàng)之間的相關(guān)系數(shù)為ρ， 即dWf（t）dW（t）=ρ。
定理2 假設(shè)若v≠0， 則g（v）≠0。令
Σ（t）=
ρt=exp{Σ（u）dW（u）-|Σ（u）|2du}，t∈[0，T]
在空間（Ω，F(xiàn)）上定義新的概率測(cè)度Q， 且dQ=ρTdP， 則宰贊（t）=W（t）-Σ（u）du，t∈[0，T]，是概率測(cè)度下Q的標(biāo)準(zhǔn)維納過程。
證明 應(yīng)用Girsanov定理， 令
Σ（t）=
顯然Σ（t），t∈[0，T]是可測(cè)的過程。
由假設(shè)條件可知1/g（v），v∈（0，∞）是有界函數(shù)， 此外， 由S（t）的定義， 有
|Σ（u）|2du
令l=min（a，b，af，bf），F(xiàn)t=F0，t≤0，那么當(dāng)u∈[0，T]時(shí)， 在σ-代數(shù)FT-l上Σ（u）是可測(cè)的。 因此， 在FT-l上， 積分Σ（u）dW（u）服從均值為0方差為Σ（u）2du的正態(tài)分布。 由鞅的定義可得
Ep（exp{Σ（u）dW（u）}FT-l）=exp{|Σ（u）|2du}）
所以Ep（exp{Σ（u）dW（u）-|Σ（u）|2du}|FT-l）=1
由上式可推出：
Ep（exp{Σ（u）dW（u）-|Σ（u）|2du}|FT-l）=exp{Σ（u）dW（u）-|Σ（u）|2du}
令k為正常數(shù)， 使得0≤T-kl≤l。那么有
Ep（exp{Σ（u）dW（u）-|Σ（u）|2du}|FT-kl）=exp{Σ（u）dW（u）-|Σ（u）|2du}
對(duì)上式兩邊在F0上取條件期望， 可得
Ep（exp{Σ（u）dW（u）-|Σ（u）|2du}|F0）=1
由ρt的定義， 有
ρT=（exp{Σ（u）dW（u）-|Σ（u）|2du}
從而可推出：Ep（ρT）=1。
運(yùn)用Girsanov 定理， 可知
宰贊（t）=W（t）-dW（u），t∈[0，T]
是定義在等價(jià)鞅概率測(cè)度Q上的標(biāo)準(zhǔn)維納過程， 其中dQ=ρTdP的定義為
ρt=exp{dW（u）-||2du}
將上式代入國外股票S（t）滿足的價(jià)格過程（5）中， 可得
dS（t）=[rf-ρg（S（u-b））gf（F（u-bf））]S（t）dt+g（S（u-b））S（t）d宰贊（t） （6）
這就是國外股票在等價(jià)鞅概率測(cè)度Q下滿足的隨機(jī)時(shí)滯微分方程。
我們考慮國外股票S（t）在國內(nèi)市場(chǎng)上的價(jià)格（即S*（t）=S（t）F（t））所滿足的隨機(jī)過程， 利用It燥贊引理， 有
dS*（t）=S*（t）[rdt+gf（F（t-bf））d宰贊f（t）+g（S（t-b））d宰贊（t）]
令g*dW*（t）=gf（F（t-bf））d宰贊f（t）+g（S（t-b））d宰贊（t）， 其中W*（t）是等價(jià)鞅測(cè)度Q下的維納過程。 將上式兩邊平方， 可得
g*（S（t-b），F(xiàn)（t-bf））2=g2f（F（t-bf））+g2（S（t-b））+ρgf（F（t-bf））g（S（t-b）），從而=rdt+g*（S（t-b），F(xiàn)（t-bf））dW*（t）
更進(jìn)一步地，利用It引理可以得出S*（t）經(jīng)國內(nèi)銀行賬戶折現(xiàn)后的隨機(jī)過程滿足：
d=g*dW*（t）
即在等價(jià)鞅概率測(cè)度Q下是一個(gè)鞅， 該結(jié)果表明測(cè)度Q就是風(fēng)險(xiǎn)中性概率測(cè)度。
三、市場(chǎng)的完備性
以下將證明在該測(cè)度下市場(chǎng)是完備的， 且對(duì)于任意的未定權(quán)益， 給出了其定價(jià)公式和相應(yīng)的對(duì)沖策略。
定理3 假設(shè)國外證券市場(chǎng)上的股票價(jià)格S（t）由（3。2。1）式給出， 匯率F（t）滿足（3。1。4）式， 其中φ（0）>0，φf（0）
V（t）=e-rtEQ（|Fst），t∈[0，T]
并且存在一個(gè)可適且平方可積的過程h0（u），u∈[0，T]使得
EQ（e-rtX|FTS*）=EQ（e-rtX）+h0（u）dW*（u），t∈[0，T]
其中W*（t）是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的Q-維納過程， 及
g*（S（t-b），F(xiàn)（t-bf））dW*（t）=gf（F（t-bf））d宰贊f（t）+g（S（t-b））d宰贊（t），t∈[0，T]
對(duì)沖策略為
πs（t）=
πB（t）=M（t）-
證明 由S*（t），W*（t）的定義， 不難看出， 當(dāng)t>0時(shí)， 有FtS（t）=FtS*（t）=FtW*（t）， 它們分別表示由{S（u），u≤t}，{S*（u），u≤t}，{W*（u），W*（u）}生成的σ-代數(shù)。
考慮一個(gè)對(duì)未定權(quán)益X進(jìn)行復(fù)制的自融資組合V（t）， 包括πB（t）份零息債券ert和πs（t）份用國內(nèi)貨幣表示的國外股票S*（t）=S（t）F（t）， 這個(gè)套利組合t∈[0，T]均成立， 設(shè)V（t）為投資組合的價(jià)值， 有
V（t）=πB（t）ert+πs（t）S*（t）
首先證明在等價(jià)鞅測(cè)度Q下，V（t）/ert是一個(gè)鞅， 即證明自融資組合在等價(jià)鞅測(cè)度下仍然是一個(gè)鞅。
dV（t）=πB（t）ertrdt+πs（t）S*（t）[rdt+g（S（t-b））dW*（t）]
利用It燥贊引理， 有
d=dV（t）e-rt=πs（t）S*（t）e-rtg*dW*（t）
可見V（t）/ert是風(fēng)險(xiǎn)中性概率測(cè)度Q下的鞅。
構(gòu)造等價(jià)鞅測(cè)度Q下的鞅
M（t）=EQ（|FtW*），t∈[0，T]
由鞅表示定理，存在一個(gè)FtW*可料過程h0（t），t∈[0，T]，使得h0（u）du
M（t）=EQ（）+h0（u）dW*（u），t∈[0，T]。
即dM（t）=h0（t）dW*（t），t∈[0，T]。
下面求解動(dòng)態(tài)投資組合{（πB（t），πS（t））：t∈[0，T]}， 使得最終價(jià)值V（T）=X， 由無套利原理有
V（t）=πBert+πSS*（t）=ertM（t），
其中S*（t）=S（t）F（t）， 若投資組合{（πB（t），πS（t））：t∈[0，T]}是自融資投資策略，則有
dV（t）=πBdert+πSdS*（t）=dertM（t）
左邊有：
dV（t）=πBdert+πSdS*（t）
=πBertrdt+πSS*（t）[rdt+g*（S（t-b），F(xiàn)（t-bf））dW*（t）]
右邊有：
dV（t）=dertM（t）=erth0（t）dW*（t）+M（t）ertrdt
令左右兩邊dW*（t）和dt項(xiàng)前面系數(shù)相同， 得到
πs（t）=
πB（t）=M（t）-
即{（πB（t），πs（t））：t∈[0，T]}為所求的自融資投資組合， 且V（T）=erTM（T）=X， a.s.， 即未定權(quán)益X是可獲得的， 則市場(chǎng)是完備的。 利用無套利原理， 由一價(jià)定理可得未定權(quán)益X的價(jià)格為
V（t）=ertEQ（|FtW*）=e-r（T-t）EQ（X|FtW*）
四、國外股票國外支付價(jià)格的雙幣種期權(quán)定價(jià)
現(xiàn)在， 我們重點(diǎn)給出國外股票國外支付價(jià)格的看漲期權(quán)的定價(jià)公式。首先考慮
（t）=S（t）e
由于dS（t）=S（t）[（r-rf+ρggf）dt+g（S-（t-b））d宰贊（t）]， 所以
d（t）=（t）rdt+g（S（t-b））（t）d宰贊（t），令（t）==e-rt（t），t∈[0，T]， 由It燥贊引理有
d（t）=（t）g（S（t-b））d宰贊（t）
上式表明經(jīng)過變換后，（t）在風(fēng)險(xiǎn)中性概率測(cè)度下是一個(gè)鞅。結(jié)合定理3的結(jié)論給出具有時(shí)滯的國外股票國外支付價(jià)格的看漲期權(quán)的定價(jià)公式。
定理4 假設(shè)股票價(jià)格過程S（t）由（5）式給出， 其中φ（0）>0，φf（0）>0且g（V）≠0（V≠0），gf（V）≠0（V≠0）， 令V（t）表示標(biāo)的資產(chǎn)為國外股票的固定匯率下看漲期權(quán)的價(jià)值， 執(zhí)行價(jià)格為Xf， 到期日為T，令N（t）表示標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的分布函數(shù)，那么當(dāng)t∈[T-l，T]， 其中l(wèi)=min{a，b，af，bf}，V（t）的價(jià)值為
V（t）=S（t）eN（d1）-Xfe-r（T-t）N（d2（t））
其中
d1=
d2=
對(duì)沖策略為
πs（t）=eN（d1（t））
πB（t）=Xfe-rTN（d2（t）），t∈[T-l，T]
當(dāng)T>l且t
V（t）=ertEQ（H（（T-l），g（S（u-b））2）du，g（S（u-b））2du）|Ft）
其中H為H（x，m，σ2）=xeΦ（α1（x，m，σ））-Xfe-rtΦ（α2（x，m，σ））
α1（x，m，σ）=[ln（）+rT+m+σ2]α2（x，m，σ）=[ln（）+rT+m]
證明 我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)中性概率測(cè)度下討論雙幣種期權(quán)的價(jià)值。在定理3中， 令未定權(quán)益X=F0max（S（T）-Xf，0）=F0max（（T）erT-Xf，0）。則期權(quán)的價(jià)值為
V（t）=F0ertEQ[（（T）-Xfe-rT）+|Ft]
其中（t）=S（t）ee-rt
且d（t）=（t）g（S（t-b））d（t）
由引理， 有
（T）=（t）exp{g（S（t-b））d宰贊（u）-g2（S（t-b））du}，t∈[0，T]
顯然（t）是Ft可測(cè)的。如果t∈[0，T-l]， 則g（S（t-b））也是Ft可測(cè)的， 在風(fēng)險(xiǎn)中性概率測(cè)度Q下， g（S（t-b））d宰贊（u）在Ft上的條件分布與σξ相同， ξ符合N（0，1）標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，σ2=g2（S（t-b））du， 因此， 在時(shí)刻t的期權(quán)價(jià)格為
V（t）=ertF0H（（t），g2（S（t-b））du，g（S（t-b））du）
其中H（x，m，σ2）=EQ（xem+σξ-）+，σ，x∈R+，m∈R
現(xiàn)在我們來計(jì)算H（x，m，σ2）的表達(dá)式
首先，xem+σξ>Xfe-rt，?ξ>從而， 有
H（x，m，σ2）=EQ（xem+σξ-）+
=EQ[（xem+σξ）I]-EQ[（）I].
先計(jì)算前一部分， 有
EQ[（xem+σξ）I]=xeΦ（α1（x，m，σ））
其中，α1（x，m，σ）=[ln（）+m+σ2]
計(jì)算后一部分， 可得
EQ[（）I]=Φ（α2（x，m，σ））
其中，α2（x，m，σ）=[ln（）+m]
σ，x∈R+。m∈R。因此， 當(dāng)t∈[T-l，T]， 其中l(wèi)=min{a，b，af，bf}，V（t）的價(jià)值為
V（t）=S（t）eN（d1）-Xfe-r（T-t）N（d2（t））
其中
d1=
d2=
對(duì)沖策略為
πs（t）=eN（d1（t））
πB（t）=-Xfe-rTN（d2（t）），t∈[T-l，T]
當(dāng)T>l且t
V（t）=ertEQ（H（（T-l），g（S（u-b））2）du，g（S（u-b））2du）|Ft）
同理，有相應(yīng)的雙幣種看跌期權(quán)的結(jié)論：
定理5 假設(shè)股票價(jià)格過程S（t）由（5）式給出， 其中φ（0）>0，φf（0）>0且g（V）≠0（V≠0），gf（V）≠0（V≠0）， 令P（t）表示國外股票國外支付價(jià)格的看跌期權(quán)的價(jià)值， 執(zhí)行價(jià)格為Xf， 到期日為T， 最終支付為X2=F0max（Xf-S（T），0），令N（t）表示標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的分布函數(shù)， 那么當(dāng)t∈[T-l，T]， 其中l(wèi)=min{a，b，af，bf}，P（t）的價(jià)值為
P（t）=Xfe-r（T-t）N（-d2（t））-S（t）eN（-d1），
其中
d1=
d2=
對(duì)沖策略為
πs（t）=eN（d1（t））
πB（t）=Xfe-rTN（d2（t）），t∈[T-l，T]
當(dāng)T>l且lMT-l時(shí)， 有
V（t）=ertEQ（H′（（T-l），g（S（u-b））2）du，g（S（u-b））2du）|Ft）
其中H為H（x，m，σ2）=xeΦ（-α1（x，m，σ）+Xfe-rtΦ（-α2（x，m，σ））
α1（x，m，σ）=[ln（）+rT+m+σ2]α2（x，m，σ）=[ln（）+rT+m]
定理4、5給出了當(dāng)國外股票S（t）及匯率過程均具有時(shí)滯時(shí)， 固定匯率國外資產(chǎn)國外敲定價(jià)格的雙幣種看漲看跌期權(quán)的定價(jià)公式， 可以看出此時(shí)折現(xiàn)后的資產(chǎn)過程的可測(cè)范圍既與股票的滯后區(qū)間有關(guān)， 同時(shí)也決定于匯率過程的滯后區(qū)間。 而從未定權(quán)益的表達(dá)式X1=F0max（S（t）-Xf，0）、X2=F0max（Xf-S（t），0）中似乎期權(quán)的價(jià)格與即時(shí)匯率F（t）無關(guān)， 然而公式中的rf，ρg（S（t-b））gf （F（t-bf））均與F（t）有關(guān)， 即使在固定匯率時(shí)， 期權(quán)價(jià)格仍然與匯率過程F（t）息息相關(guān)。且當(dāng)a=b=af=bf=0（不具有時(shí)滯）時(shí)， 定理中的期權(quán)定價(jià)公式就簡(jiǎn)化為了普通B-S公式。
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為了貫徹落實(shí)《國家稅務(wù)總局、財(cái)政部、信息產(chǎn)業(yè)部、國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局關(guān)于推廣應(yīng)用稅控收款機(jī)加強(qiáng)稅源監(jiān)控的通知》（國稅發(fā)〔2004〕44 號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《通知》）的有關(guān)規(guī)定，規(guī)范稅控收款機(jī)所用發(fā)票（以下簡(jiǎn)稱“稅控發(fā)票”）的印制、使用和管理，現(xiàn)將有關(guān)問題明確如下：
一、稅控發(fā)票的運(yùn)用范圍
稅控發(fā)票是指通過稅控收款機(jī)系列產(chǎn)品打印，并帶有稅控碼等要素內(nèi)容的發(fā)票。稅控發(fā)票適用于稅控收款機(jī)系列產(chǎn)品，包括稅控收款機(jī)、稅控器、稅控打印機(jī)（稅控開票機(jī)）和金融稅控收款機(jī)。
二、稅控發(fā)票的名稱、種類和規(guī)格
（一）稅控發(fā)票的名稱
稅控發(fā)票按地區(qū)加行業(yè)確定，例如“××?。ㄊ校┥虡I(yè)零售發(fā)票”、“××省（市）服務(wù)業(yè)發(fā)票”等。
（二）稅控發(fā)票的種類
稅控發(fā)票分為：卷式發(fā)票和平推式發(fā)票。
1.卷式發(fā)票是指按卷筒式方法進(jìn)行分裝的發(fā)票。卷式發(fā)票又分為定長(zhǎng)和不定長(zhǎng)兩種。
2.平推式發(fā)票是指按平張連續(xù)方式裝訂的發(fā)票。平推式發(fā)票按設(shè)計(jì)權(quán)限又分兩種，即：由總局確定全國統(tǒng)一式樣的發(fā)票和由省級(jí)稅務(wù)機(jī)關(guān)確定式樣的發(fā)票。
（三）定長(zhǎng)、不定長(zhǎng)發(fā)票的規(guī)格
1.定長(zhǎng)發(fā)票的規(guī)格為：寬度分別為57mm、76mm、82mm三種；長(zhǎng)度分別為127mm、152mm、177mm三種。即可組合為以下九種規(guī)格：
（1）57mm×127mm，（2）57mm×152mm，（3）57mm×177mm；
（4）76mm×127mm，（5）76mm×152mm（票樣附后），（6）76mm×177mm；
（7）82mm×127mm，（8）82mm×152mm，（9）82mm×177mm.
具體采用哪種規(guī)格，由省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市稅務(wù)局（以下簡(jiǎn)稱省級(jí)稅務(wù)局）根據(jù)實(shí)際需要在上述規(guī)格中選定。
2.不定長(zhǎng)發(fā)票規(guī)格為：寬度分別為57mm、76mm、82mm三種；長(zhǎng)度按打印內(nèi)容多少確定。
三、卷式發(fā)票的內(nèi)容
（一）卷式發(fā)票印制內(nèi)容和要求
1.印制的基本內(nèi)容包括：發(fā)票名稱、發(fā)票監(jiān)制章、發(fā)票聯(lián)、發(fā)票代碼、發(fā)票號(hào)碼（印刷號(hào)）、機(jī)打號(hào)碼、機(jī)器編號(hào)、收款單位及其稅號(hào)、開票日期、收款員、付款單位（兩行間距）、項(xiàng)目、數(shù)量、單價(jià)、金額、小寫合計(jì)、大寫合計(jì)、稅控碼、印制單位。
需要增加其他民族文字、英文對(duì)照以及“兌獎(jiǎng)區(qū)”的，由省級(jí)稅務(wù)局確定。
2.稅控發(fā)票的黑標(biāo)尺寸為10mm×6mm；套印位置在發(fā)票右上角，黑標(biāo)的上沿與監(jiān)制章的下沿對(duì)齊；稅控發(fā)票監(jiān)制章下沿到發(fā)票代碼的垂直距離為5mm.
3.不定長(zhǎng)發(fā)票每間隔60.96mm套印一個(gè)發(fā)票監(jiān)制章；兩個(gè)發(fā)票監(jiān)制章中間套印一個(gè)“發(fā)票聯(lián)”；發(fā)票監(jiān)制章的顏色為淺紅色：“發(fā)票聯(lián)”顏色為淺棕色?！按娓?lián)”是否套印發(fā)票監(jiān)制章及其字樣、顏色由省級(jí)稅務(wù)局確定。
4.有條件的地區(qū)，卷式發(fā)票可印制卷號(hào)。每卷印制相同的一個(gè)卷號(hào)，印在發(fā)票右側(cè)；卷號(hào)應(yīng)不少于8位。
（二）卷式發(fā)票打印內(nèi)容和要求
1.定長(zhǎng)發(fā)票打印內(nèi)容對(duì)應(yīng)空白票面預(yù)先印制的項(xiàng)目?jī)?nèi)容進(jìn)行“填充式”打印。機(jī)打號(hào)碼必須與預(yù)先印制在空白票面上的發(fā)票號(hào)碼相一致。當(dāng)開票項(xiàng)目較多，在一張發(fā)票上打印不下時(shí)，機(jī)器自動(dòng)再打印一份發(fā)票，每張發(fā)票分別匯總計(jì)價(jià)。
不定長(zhǎng)發(fā)票打印的內(nèi)容，除“發(fā)票監(jiān)制章”、“發(fā)票聯(lián)”和“印刷單位”字樣，全部由機(jī)器打印。
2.發(fā)生退貨時(shí)，應(yīng)在退貨的小寫金額前加負(fù)號(hào)“-”，在大寫金額的第一個(gè)字前加“退”字。
3.當(dāng)需要查閱稅控發(fā)票的電子存根時(shí)，可使用普通打印紙打印發(fā)票電子存根，同時(shí)打印出“電子存根”字樣。
4.對(duì)于金融稅控收款機(jī)打印的稅控發(fā)票，銀行卡刷卡業(yè)務(wù)的內(nèi)容，應(yīng)打印在小寫合計(jì)上方的空白位置。銀行卡刷卡業(yè)務(wù)的內(nèi)容包括：卡號(hào)/有效期、刷卡金額、新參考號(hào)、簽名、備注等內(nèi)容。
（三）平推式發(fā)票印制和打印的內(nèi)容，除總局統(tǒng)一規(guī)定的式樣外，比照卷式發(fā)票的基本要求及行業(yè)特點(diǎn)，由省級(jí)稅務(wù)機(jī)關(guān)確定。
（四）稅控發(fā)票的其他要求
1.稅控收款機(jī)打印機(jī)分為針打和噴墨兩種，針打可一次性打印一聯(lián)或兩聯(lián)；噴墨打印需一次分聯(lián)打印。
2.卷式定長(zhǎng)發(fā)票每卷100份，不定長(zhǎng)發(fā)票長(zhǎng)度與定長(zhǎng)發(fā)票長(zhǎng)度相同。定長(zhǎng)發(fā)票開頭與結(jié)尾留出兩份發(fā)票長(zhǎng)度的空白；不定長(zhǎng)發(fā)票結(jié)尾30公分邊沿必須印有紅色標(biāo)記。
3.平推式發(fā)票的打印軟件除總局有統(tǒng)一規(guī)定外，由省級(jí)稅務(wù)局統(tǒng)一組織開發(fā)。
四、稅控發(fā)票的聯(lián)次和要求
（一）卷式發(fā)票基本聯(lián)次為一聯(lián)，即“發(fā)票聯(lián)”，也可為兩聯(lián)，即第一聯(lián)為“發(fā)票聯(lián)”，第二聯(lián)為“存根聯(lián)”或“記帳聯(lián)”。每卷發(fā)票按號(hào)碼打印完畢后，可打印本卷發(fā)票匯總，具體由省級(jí)稅務(wù)局確定。
（二）納稅人發(fā)票使用數(shù)據(jù)量過大，且用戶后臺(tái)管理系統(tǒng)能可靠保存發(fā)票明細(xì)數(shù)據(jù)的（保存期5年），經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，可使用一聯(lián)式稅控發(fā)票（即發(fā)票聯(lián)），并由用戶保存“存根聯(lián)”和發(fā)票明細(xì)數(shù)據(jù)，確保稅務(wù)機(jī)關(guān)能夠完整、準(zhǔn)確、及時(shí)、可靠地進(jìn)行核查。稅控發(fā)票為兩聯(lián)時(shí)，用戶必須妥善保管“存根聯(lián)”，以備稅務(wù)機(jī)關(guān)核查。
（三）平推式發(fā)票的聯(lián)次由省級(jí)稅務(wù)局按實(shí)際需要確定。
五、稅控發(fā)票的印制和防偽措施
稅控發(fā)票由省級(jí)稅務(wù)局統(tǒng)一組織印制。稅控發(fā)票采用密碼防偽，故在印制環(huán)節(jié)不再采用原規(guī)定的水印紙和熒光油墨的防偽措施。
定額發(fā)票的防偽措施，在總局尚未規(guī)定之前，省級(jí)稅務(wù)局可根據(jù)本省的需要，確定防偽措施，并報(bào)總局備案。
六、稅控發(fā)票報(bào)送數(shù)據(jù)的內(nèi)容
（一）稅控發(fā)票報(bào)送數(shù)據(jù)包括發(fā)票匯總數(shù)據(jù)和發(fā)票明細(xì)數(shù)據(jù)。除總局規(guī)定必須報(bào)送發(fā)票明細(xì)數(shù)據(jù)的行業(yè)外，具體何種發(fā)票需報(bào)送發(fā)票匯總數(shù)據(jù)或者發(fā)票明細(xì)數(shù)據(jù)，或既要報(bào)送發(fā)票匯總數(shù)據(jù)又要報(bào)送發(fā)票明細(xì)數(shù)據(jù)，由省級(jí)稅務(wù)機(jī)關(guān)確定。凡按規(guī)定只報(bào)送發(fā)票匯總數(shù)據(jù)的納稅人，必須保存發(fā)票存根聯(lián)并可靠存儲(chǔ)發(fā)票明細(xì)電子數(shù)據(jù)。
（二）發(fā)票匯總數(shù)據(jù)包括單卷發(fā)票使用匯總數(shù)據(jù)、指定時(shí)間段內(nèi)發(fā)票使用匯總數(shù)據(jù)和日交易數(shù)據(jù)。
單卷發(fā)票使用匯總數(shù)據(jù)的內(nèi)容包括：發(fā)票代碼、起止號(hào)碼、正常發(fā)票份數(shù)、正常發(fā)票開票金額、廢票份數(shù)、退票份數(shù)、退票金額及發(fā)票開票時(shí)間段。
指定時(shí)間段內(nèi)發(fā)票使用匯總數(shù)據(jù)包括：正常發(fā)票份數(shù)、正常發(fā)票開票金額、廢票份數(shù)、退票份數(shù)、退票金額。指定時(shí)間段內(nèi)發(fā)票使用匯總數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)?shù)扔谠摃r(shí)間段的日交易數(shù)據(jù)之和。
日交易數(shù)據(jù)包括：正常發(fā)票份數(shù)、退票份數(shù)、廢票份數(shù)、按稅種稅目分類統(tǒng)計(jì)的正常發(fā)票的累計(jì)金額和退票累計(jì)金額。
（三）發(fā)票明細(xì)數(shù)據(jù)包括：每張稅控發(fā)票打印的全部?jī)?nèi)容。具體報(bào)送發(fā)票明細(xì)時(shí)間，待國標(biāo)修改確定后再予明確。
（四）對(duì)需要抵扣和特殊控制的行業(yè)和發(fā)票，如交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)票、機(jī)動(dòng)車銷售發(fā)票、建筑安裝業(yè)發(fā)票、房產(chǎn)業(yè)發(fā)票的印制、使用和管理，以及使用何種稅控器具實(shí)施控管，總局將另行規(guī)定。
七、稅控發(fā)票蓋章
稅控發(fā)票必須加蓋開票單位的發(fā)票專用章或財(cái)務(wù)印章。
經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)印制的企業(yè)冠名發(fā)票，可以在印制發(fā)票時(shí)，將企業(yè)發(fā)票專用章（淺色）套印在稅控發(fā)票右下方。
八、稅控發(fā)票的鑒別和查詢
稅控發(fā)票采取密碼加密技術(shù)。稅控收款機(jī)系列產(chǎn)品可在稅控發(fā)票上打印出××位稅控碼，并可通過稅控收款機(jī)管理系統(tǒng)，以電話查詢、網(wǎng)上查詢等方式辨別發(fā)票真?zhèn)巍?/p>
附件：稅控收款機(jī)名詞解釋及相關(guān)注釋
附件2：
稅控收款機(jī)名詞解釋及相關(guān)注釋
稅控收款機(jī)：是指具有稅控功能，能夠保證經(jīng)營數(shù)據(jù)的正確生成、可靠存儲(chǔ)和安全傳遞，實(shí)現(xiàn)稅務(wù)機(jī)關(guān)的管理和數(shù)據(jù)核查等要求的電子收款機(jī)。
稅控器：是指在計(jì)算機(jī)等電子設(shè)備的配合下實(shí)現(xiàn)稅控功能，能夠保證經(jīng)營數(shù)據(jù)的正確生成、可靠存儲(chǔ)和安全傳輸，滿足稅務(wù)機(jī)關(guān)的管理和數(shù)據(jù)核查等要求的電子裝置。
稅控打印機(jī)：是指在計(jì)算機(jī)等電子設(shè)備（宿主）的配合下實(shí)現(xiàn)稅控功能的，能夠保證經(jīng)營數(shù)據(jù)的正確生成、可靠存儲(chǔ)和安全傳輸，滿足稅務(wù)機(jī)關(guān)的管理和數(shù)據(jù)核查等要求的打印機(jī)。
金融稅控收款機(jī)：是指具有銀行卡受理和稅控功能的電子收款機(jī)。
稅控卡：是指用于控制稅控收款機(jī)稅控?cái)?shù)據(jù)，鑒別稅控收款機(jī)身份，并與用戶卡、稅務(wù)管理卡互相認(rèn)證；存儲(chǔ)用戶信息并確保稅控?cái)?shù)據(jù)不被篡改；生成發(fā)票稅控碼并對(duì)傳遞的稅控?cái)?shù)據(jù)進(jìn)行電子簽名。
用戶卡：是指用于在稅控收款機(jī)與稅控收款及管理系統(tǒng)之間進(jìn)行數(shù)據(jù)安全傳遞。在規(guī)定日期內(nèi)，納稅人通過用戶卡和稅控卡完成相應(yīng)的安全認(rèn)證后采集稅控收款機(jī)中的申報(bào)數(shù)據(jù)、發(fā)票使用數(shù)據(jù)等，傳送到稅務(wù)機(jī)關(guān)的稅控收款機(jī)管理系統(tǒng)。稅務(wù)機(jī)關(guān)通過用戶卡將有關(guān)信息傳回稅控收款機(jī)和稅控卡。
稅務(wù)管理卡：是指用于采集稅控收款機(jī)中的稅控?cái)?shù)據(jù)，以共核查納稅人向稅務(wù)機(jī)關(guān)傳遞的稅控?cái)?shù)據(jù)與稅控收款機(jī)中的稅控?cái)?shù)據(jù)是否一致；用于授權(quán)修改稅控收款機(jī)的系統(tǒng)。
稅控收款機(jī)管理系統(tǒng)：是指稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)稅控收款機(jī)進(jìn)行初始化以及對(duì)稅控?cái)?shù)據(jù)進(jìn)行管理的系統(tǒng)。
數(shù)據(jù)存儲(chǔ)：稅控收款機(jī)應(yīng)安全可靠的存儲(chǔ)稅控?cái)?shù)據(jù)。
稅控存儲(chǔ)器應(yīng)采用非易失性存儲(chǔ)器，其容量至少應(yīng)滿足存儲(chǔ)5年的日交易數(shù)據(jù)。
發(fā)票存儲(chǔ)器的容量不得小于1MB（原則上應(yīng)滾動(dòng)存儲(chǔ)不少于2個(gè)月的發(fā)票打印數(shù)據(jù)）。
稅控收款機(jī)至少應(yīng)在發(fā)票存儲(chǔ)器中滾動(dòng)存儲(chǔ)300卷發(fā)票的單卷發(fā)票使用匯總數(shù)據(jù)。
發(fā)票打印：稅控收款機(jī)應(yīng)具有定位色標(biāo)識(shí)別功能。在一份發(fā)票上不能打印完成本次所有交易項(xiàng)內(nèi)容時(shí)，可分多份打印，但每份發(fā)票內(nèi)容應(yīng)是完整的（應(yīng)有該發(fā)票的大寫合計(jì)金額和稅控碼）。
稅控碼：一般不帶抵扣功能和需要特殊控制的發(fā)票打印的稅控碼是指由稅控卡根據(jù)發(fā)票上的有關(guān)數(shù)據(jù)生成，以十進(jìn)制數(shù)字打印在發(fā)票上的數(shù)碼（20位加密數(shù)碼）。帶抵扣功能和需要特殊控制的發(fā)票的打印的稅控碼位數(shù)和形式總局將另行規(guī)定。
發(fā)票順序號(hào)的設(shè)定：
稅控收款機(jī)中，發(fā)票順序號(hào)由發(fā)票裝卷時(shí)輸入本卷發(fā)票印制的起始號(hào)碼和終止號(hào)碼來設(shè)定。
稅控要求：稅控收款機(jī)應(yīng)具有單張發(fā)票開票金額、開票累計(jì)金額及退票累計(jì)金額的限額管理功能，限額由稅務(wù)機(jī)關(guān)在發(fā)行稅控卡時(shí)設(shè)定，可通過用戶卡修改。當(dāng)超過設(shè)定限額時(shí)應(yīng)提示用戶。
稅控收款機(jī)應(yīng)具有發(fā)票開具期限的管理功能，當(dāng)稅控收款機(jī)的時(shí)鐘日期超過設(shè)定的開票截止日期時(shí)，不應(yīng)打印發(fā)票。
「實(shí)施日期1993.08.24「正文 通知
國務(wù)院各部委、各直屬機(jī)構(gòu)，各省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市國有資產(chǎn)管理局（辦公室、處）：
為貫徹國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)宏觀管理的通知》（國發(fā)〔1992〕68號(hào)）和國家國有資產(chǎn)管理局、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于從事證券業(yè)務(wù)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)資格確認(rèn)的規(guī)定》（國資辦發(fā)〔1993〕12號(hào)）文件的精神，加強(qiáng)對(duì)證券業(yè)資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)范管理，保證資產(chǎn)評(píng)估質(zhì)量，按照《國有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》和《國有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法施行細(xì)則》的有關(guān)規(guī)定，現(xiàn)對(duì)公開發(fā)行上市股票的股份制試點(diǎn)企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估立項(xiàng)、確認(rèn)等有關(guān)問題通知如下：
一、凡經(jīng)批準(zhǔn)進(jìn)行股份制試點(diǎn)公開發(fā)行上市股票的企業(yè)，資產(chǎn)評(píng)估立項(xiàng)工作，中央企業(yè)須經(jīng)主管部門簽署意見后報(bào)國家國有資產(chǎn)管理局辦理；地方企業(yè)須經(jīng)省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市國有資產(chǎn)管理部門審查后報(bào)國家國有資產(chǎn)管理局辦理。
上述地方企業(yè)在本通知前已經(jīng)在地方國有資產(chǎn)管理部門辦理評(píng)估立項(xiàng)的，可不再補(bǔ)辦，但須抄報(bào)國家國有資產(chǎn)管理局備案。
一、各單位要立即停止委托代售單位代售印花稅票，并按照有關(guān)規(guī)定，對(duì)代售單位的印花稅票進(jìn)行清理和結(jié)票。要求2003年8月底以前完成結(jié)稅、結(jié)票工作，收回代售許可證。
二、各單位要控制監(jiān)督代售單位的審批范圍，嚴(yán)格按照發(fā)放或辦理應(yīng)稅憑證的單位才能確定為監(jiān)督代售戶的要求，重新確認(rèn)并審批監(jiān)督代售單位的名單，并于9月底前報(bào)市局備案。
三、各單位要采取措施，繼續(xù)作好印花稅票銷售的服務(wù)工作，各征收所、服務(wù)大廳都要設(shè)置印花稅票銷售窗口，以滿足納稅人購買印花稅票的需要。
四、2003年下半年的專項(xiàng)執(zhí)法檢查工作，要認(rèn)真對(duì)印花稅票的銷售情況進(jìn)行全面檢查，對(duì)存在問題的單位要按照規(guī)定嚴(yán)肅處理。
一． 設(shè)計(jì)意圖：
一天，傳達(dá)室李老師送給班上老師一封信，孩子們問：
"信是從哪里來的？"
"誰寄給您的呀？"
"我知道信是李老師送來的"
"不對(duì)，是郵遞員叔叔送來的"……
聽著孩子們的議論，看著孩子們幼稚的小臉，我們做了解答并決定以此而開展"郵遞員"的主題活動(dòng)。同時(shí)我們分析，開展此活動(dòng)也有著良好的其它條件：班上李進(jìn)的爸爸在郵局工作；我園地處清華大學(xué)校內(nèi)的清華園社區(qū)，離郵局很近，許多孩子經(jīng)常從那里路過。
二． 主題目標(biāo)：
1． 引導(dǎo)幼兒了解郵遞員的工作，了解郵件的種類，寄信的方法、步驟等，培養(yǎng)幼兒集郵的興趣。
2． 綜合運(yùn)用觀察、討論、操作、參觀、嘗試等多種手段，使幼兒全面地、積極地參與活動(dòng)，學(xué)到新知識(shí)，提高多種技能。
3． 培養(yǎng)幼兒勇敢、自信、快樂的情感品質(zhì)，訓(xùn)練幼兒語言表達(dá)能力、創(chuàng)造力、觀察力及社會(huì)交往能力等。
三． 活動(dòng)準(zhǔn)備：
1． 師生一起布置環(huán)境，制訂和豐富主題網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容。
2． 圖書、圖片、集郵冊(cè)、放大鏡、彩筆、繪畫紙、信封、郵票及廢舊紙盒、各色紙等。
四． 活動(dòng)過程：
活動(dòng)一：參觀郵局
過程：
1． 師生討論：到郵局我們看什么？你想了解什么內(nèi)容？我們?cè)鯓优c人交談？
2． 參觀郵局。
1） 來到郵局門口，認(rèn)識(shí)"郵電局"三個(gè)字。
2） 請(qǐng)一郵遞員為小朋友介紹各部門名稱及主要工作內(nèi)容：郵政儲(chǔ)蓄臺(tái)、領(lǐng)取包裹臺(tái)、普通郵寄處、服務(wù)臺(tái)、局長(zhǎng)值班臺(tái)等。
3） 幼兒分組參觀、與工作人員交談。
怎么寄信呀？為什么要用郵票呢？信是怎樣寄走的？打包機(jī)是怎么用的、給什么東西打包呀？什么是郵政編碼、它有什么用？…
…
4） 了解嘗試觸摸式電腦及其內(nèi)容。
郵政發(fā)展史；全國各地郵政編碼、集郵知識(shí)等。
3． 回園交談：你最感喜歡的是什么？與誰交談了，談了什么？（結(jié)束。）
點(diǎn)滴記錄：孩子們興趣很高，他們不停地與同伴交流，對(duì)工作人員提出的問題也是五花八門。因提前已與郵局聯(lián)系好，因此各環(huán)節(jié)井然有序，孩子們特別喜歡那臺(tái)觸摸式電腦，一只只小手摸索著，當(dāng)看?quot;集郵知識(shí)"中我國歷年來發(fā)行的郵票時(shí)，孩子們頓時(shí)被其色彩鮮艷而內(nèi)容豐富的畫面所吸引，不時(shí)發(fā)出贊嘆聲，還有的孩子說"我家也有。""我知道這是故宮和天壇。""這么多呀，我可沒見過。"
第二天，周易拿來了一本集郵冊(cè)，里面的許多郵票讓孩子們看得入了迷，還不時(shí)地有一些小問題："這些數(shù)字是干什么的？""還有英文呢""這幾張郵票為什么連在一起？"接下來的幾天里，陸陸續(xù)續(xù)有許多小朋友帶來集郵冊(cè)以及爸爸媽媽從學(xué)校圖書館里借來的《集郵知識(shí)》《中國郵票集錦》《世界郵票史》等等，孩子們的興趣更高了。
活動(dòng)二：認(rèn)識(shí)郵票
過程：
1． 了解郵票的基本特征。
每?jī)扇艘粋€(gè)放大鏡，一枚郵票，兩人一起觀察、議論，看看勢(shì)鄙嫌惺裁矗?br> 知道"中國郵政"及"China"代表中國，"80分"表示費(fèi)用，"1989"說明是1989年發(fā)行的，郵票的邊緣是鋸齒形的等等。
2．認(rèn)識(shí)了解紀(jì)念郵票和特種郵票。
1）每人一套或一張郵票，用放大鏡觀察、發(fā)現(xiàn)郵票上秘密等。
2）了解T、J的含義，區(qū)別特種、紀(jì)念。
80分、8+4分等，師生一起解答。
3．介紹一些集郵小常識(shí)：如橫連、直連、方連、小型張、小全張等。
4．欣賞集郵冊(cè)
為什么許多人喜歡郵票？喜歡集郵？
我們?cè)鯓訍圩o(hù)郵票？
請(qǐng)幼兒講述自己喜歡的一張郵票，你還發(fā)現(xiàn)了什么問題？
你喜歡郵票嗎？為什么？
如何讓你設(shè)計(jì)郵票，你會(huì)設(shè)計(jì)什么樣的郵票？
結(jié)束語：有關(guān)郵票的知識(shí)還有許多許多，還有許多內(nèi)容我們可以了解，比如：世界上誰設(shè)計(jì)了第一張郵票，中國第一張郵票什么樣？除了紙，還有什么材料制成的郵票？等等，以后，我們慢慢了解，小朋友有什么問題以后可以隨時(shí)問老師，我們共同找答案。（結(jié)束。）
點(diǎn)滴記錄：這次活動(dòng)很成功，孩子們興致一直很高，不時(shí)地從郵票中發(fā)現(xiàn)一個(gè)又一個(gè)的新問題，對(duì)集郵知識(shí)也有了初步的了解。
班里有好幾個(gè)孩子的家長(zhǎng)也是集郵愛好者，提供了許多資料。還有一些家長(zhǎng)從網(wǎng)上及圖書館里下載或借出有關(guān)資料，讓孩子帶來，放在圖書角，孩子們有空就去看，大家又從中了解的許多知識(shí)：如中國第一張大龍郵票、郵票齒空的作用、世界上第一個(gè)發(fā)明郵票的人、郵票給我們帶來了快樂和知識(shí)，因?yàn)槭澜缟先魏我粋€(gè)國家都把他們最精湛的事物用最精妙的手法描繪在郵票上…
…
現(xiàn)在，孩子們?cè)絹碓较矚g郵票了，設(shè)計(jì)郵票的愿望也越來越強(qiáng)烈。
活動(dòng)三：設(shè)計(jì)郵票
過程：
1． 討論：
你看見過什么樣的郵票？
你想設(shè)計(jì)什么樣的郵票？
2． 設(shè)計(jì)郵票。
1） 每人自選長(zhǎng)方形或正方形繪畫紙（紙的四周已用花邊剪刀剪成適合的齒孔，很逼真。）
2） 幼兒創(chuàng)作。
鼓勵(lì)幼兒大膽創(chuàng)作，力爭(zhēng)與別人不一樣。也可以與同伴合作繪畫一組有聯(lián)系的事物，學(xué)習(xí)協(xié)商與合作。
3． 舉辦郵票展。
鼓勵(lì)孩子們將作品分類并展出，供大家欣賞。（結(jié)束）
點(diǎn)滴記錄：孩子們作品的內(nèi)容十分豐富，有環(huán)保方面的節(jié)約用水，愛護(hù)森林、愛護(hù)環(huán)境；有品德方面的幫助同伴、有禮貌、熱愛祖國；有申奧成功的歡慶，有清華潔華幼兒園孩子的快樂生活，有北京的立交橋，還有童話故事《小蝌蚪找媽媽》《三只蝴蝶》……
作品展出后，家長(zhǎng)和其他班的孩子都來欣賞、議論，給了孩子們很高的評(píng)價(jià)。
有了對(duì)郵票的全面認(rèn)識(shí)，很自然地，孩子們想利用郵票學(xué)寄信，孩子們問老師："怎么寄信呀？信是如何送到別人家的呢？"
活動(dòng)四：請(qǐng)郵遞員來做客
過程：
1． 歡迎郵遞員李叔叔。
2． 講述一封信的旅游經(jīng)歷。
以游戲的形式講述一封信從投到郵箱里，再經(jīng)過分檢、蓋戳、運(yùn)輸、到收信人所在郵局、郵遞員把信送到家里的旅游經(jīng)歷。
3． 介紹不同的郵寄方式：平郵、空郵、快件、掛號(hào)等。
4． 寄信應(yīng)注意事項(xiàng)：寫清郵政編碼、詳細(xì)地址、收信人姓名及寄信人地址等。
5． 游戲：模似寄信。（結(jié)束。）
點(diǎn)滴記錄：通過李叔叔的講解，孩子們對(duì)寄信有了一定的了解。同時(shí)，在我們班的一套由香港杰出教育家陸趙鈞鴻博士編著的教材中，有一本《郵遞員》的書，人手一冊(cè)，大家在閱讀的過程中對(duì)郵遞員的工作有了全面的認(rèn)識(shí)。
這一系列的活動(dòng)使得孩子們都非常想寄一封信，于是我們與家長(zhǎng)聯(lián)系，得到了每位孩子具體的聯(lián)系方式。
活動(dòng)五：到郵局寄信
過程：
1． 談話：你想把信寄給誰？寄什么內(nèi)容呢？
2． 寫信：孩子們用畫筆表現(xiàn)信的內(nèi)容，之后在老師的幫助下寫上收信人郵編、地址及姓名等，孩子們貼上郵票，封上口。
（孩子們都把信寄給了自己的好朋友。）
3． 寄信：
師生一起到郵局去寄信。（結(jié)束。）
點(diǎn)滴記錄：孩子們?nèi)ゼ男诺呐d奮心情簡(jiǎn)直無以言表，一個(gè)個(gè)像小鳥似的一路上嘰嘰喳喳地說個(gè)不停。當(dāng)走到街口時(shí)孩子們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)郵箱，有幾個(gè)小朋友就迫不及待地投了進(jìn)去，孩子們還發(fā)現(xiàn)"取信時(shí)間：上午10：00，下午16：00"，高興地說："我的信上午就要去旅游了（當(dāng)時(shí)約9：30）！"來到郵局的郵箱前，孩子們又發(fā)現(xiàn)"本市投遞口""外地投遞口"，經(jīng)過分析，都投進(jìn)了"本市投遞口"?；貋碛致愤^街口，正巧有一郵局工作人員打開郵箱取信，孩子們又一下子高興地圍上來，看著、問著……
寄信那天是周五，等周一一大早，許多孩子都拿著收到的信來到幼兒園，興奮地講述著收到信的喜悅心情，大家一起欣賞著
好朋友美好的祝愿……
活動(dòng)六：角區(qū)活動(dòng)
美工區(qū)：孩子們商量著找來紙盒，膠帶等，制作郵箱、郵車；
郵票早期有一些別稱，如“人頭”“龍頭”“國印”“信票”“信資印票” 等等。
現(xiàn)代人對(duì)郵票的別稱：
1、 郵票是國家的名片：它反映了一個(gè)國家的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、科技、歷史、藝術(shù)、名人、建筑、民俗、自然風(fēng)光、動(dòng)植物 等等各方面的狀況 。所以郵票又被稱為“國家的名片”。
2、 郵票是微型百科全書 ：小小的郵票，描繪了大千世界、萬物天地，是一個(gè)知識(shí)的寶庫，可以從中學(xué)習(xí)到很多的知識(shí) 。所以郵票又被稱為“微型百科全書 ”。
（來源：文章屋網(wǎng) ）
