發(fā)布時(shí)間：2023-08-21 17:13:34
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的投資好方法樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：城市垃圾滲濾液；處理
中圖分類號(hào)： R124 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：
1概 述
城市垃圾填埋場(chǎng)滲濾液的處理一直是填埋場(chǎng)設(shè)計(jì)、運(yùn)行和管理中非常棘手的問題。滲濾液是液體在填埋場(chǎng)重力流動(dòng)的產(chǎn)物，主要來源于降水和垃圾本身的內(nèi)含水。在垃圾填埋過程中產(chǎn)生的污染性極強(qiáng)的垃圾滲濾液極易下滲污染地下水，若處理不當(dāng)會(huì)對(duì)生態(tài)環(huán)境和人體健康帶來巨大危害，因此垃圾滲濾液的有效處理十分迫切已成為目前國(guó)內(nèi)外環(huán)境工程領(lǐng)域的難點(diǎn)之一。以保護(hù)環(huán)境為目的，對(duì)滲濾液進(jìn)行處理是必不可少的。
2滲濾液處理工藝
現(xiàn)有的垃圾滲濾液處理技術(shù)主要分為生物法、物化法和土地法三大類。生物處理法中厭氧處理有上流式厭氧污泥床UASB、厭氧折流板反應(yīng)器ABR、厭氧塘、EGSB、IC 等；好氧處理有好氧曝氣塘、活性污泥法、生物轉(zhuǎn)盤和滴濾池等，無氧/好氧(A/O)混合處理。物化法主要有化學(xué)混凝沉淀、活性炭吸附、化學(xué)氧化、催化氧化、膜處理、膜滲析、氣提及濕式氧化法等多種方法等。土地處理如人工濕地等主要通過土壤顆粒的過濾,離子交換吸附和沉淀等.
3滲濾液處理方法介紹
目前的滲濾液的處理方法大致可分為回灌法、物化法、生物法、土地法等.
3.1 濾液回灌法 將垃圾填埋場(chǎng)產(chǎn)生的未經(jīng)處理的滲濾液或者處理不充分的濾液部分或全部噴灌至填埋場(chǎng)的表面，利用土壤的物化吸附作用及土壤層和填埋層中微生物的代謝凈化作用，使?jié)B濾液得到凈化。但是回灌存在許多問題，濾液進(jìn)水過高或者微生物過量繁殖容易造成土壤堵塞，垃圾填埋層中因厭氧消化而出現(xiàn)的有機(jī)酸積累水質(zhì)酸化嚴(yán)重，同時(shí)回灌技術(shù)對(duì)氨氮的去除效果不夠理想。
3.2 物化法 物化法包括混凝、吹脫、活性炭吸附、蒸發(fā)法、化學(xué)沉淀、電解催化氧化、離子交換、膜分離等多種方法。物化法相對(duì)穩(wěn)定，一般不受垃圾滲濾液水質(zhì)、水量變化的影響。物化法出水水質(zhì)穩(wěn)定,尤其對(duì)可生化性較低的垃圾滲濾液有較好的處理效果。但由于物化法處理費(fèi)用高,通常只用于滲濾液的預(yù)處理或深度處理。
3.3 生物法 在眾多方法中生物法由于其投資運(yùn)營(yíng)費(fèi)用低為各污水廠首選。生物法一般可分為好氧生物處理和厭氧生物處理兩大類,好氧處理工藝有活性污泥法、曝氣氧化塘、穩(wěn)定塘、生物轉(zhuǎn)盤、滴濾池等。厭氧處理工藝有厭氧生物濾池、厭氧接觸法、上流式厭氧污泥床、厭氧混合床等。生物法是垃圾滲濾液處理中最常用的一類方法,因其運(yùn)行費(fèi)用低、處理效率高、不會(huì)出現(xiàn)化學(xué)污泥等特點(diǎn)而被世界各國(guó)廣泛采用。當(dāng)滲濾液的BOD5/CODCr 值大于0.3 時(shí),表明滲濾液的可生化性較好,可采用生化法處理。生化處理具有處理效果好、成本低等優(yōu)點(diǎn),它是目前應(yīng)用最廣泛的處理方法。
3.3. 1 好氧處理
用活性污泥法、氧化溝、好氧穩(wěn)定塘，生物轉(zhuǎn)盤等好氧法處理滲濾液都有成功的經(jīng)驗(yàn)，好氧處理顆幼小的降低BOD5、COD和氨氮，還可以去除另一些污染物質(zhì)如鐵、錳等金屬。在好氧法中又以延時(shí)曝氣法用的最多，還有曝氣穩(wěn)定塘和生物轉(zhuǎn)盤（主要用以去除氮）。下面將對(duì)目前主要工藝予以介紹
1. 傳統(tǒng)活性污泥法 滲濾液可用生物法、化學(xué)絮凝、炭吸附、膜過濾、脂吸附、氣提等方法單獨(dú)或聯(lián)合處理，其中活性污泥因其費(fèi)用低、效率高而得到最廣泛的應(yīng)用。
2.曝氣穩(wěn)定塘與活性污泥法相比,曝氣穩(wěn)定塘體積大,有機(jī)負(fù)荷低,盡管降解進(jìn)度較慢,但由于其工程簡(jiǎn)單,在土地不貴的地區(qū),是最省錢的垃圾滲濾液好氧生物處理方法.美國(guó)、加拿大、英國(guó)、澳大利亞和德國(guó)的小試、中試及生產(chǎn)規(guī)模的研究都表明，采用曝氣穩(wěn)定塘能獲得較好的垃圾滲濾液處理效果。
3. 生物膜法 與活性污泥法相比,生物膜法具有抗水量、水質(zhì)沖擊負(fù)荷的優(yōu)點(diǎn)，而且生物膜上能生長(zhǎng)世代時(shí)間較長(zhǎng)的微生物，如消化菌之類。應(yīng)當(dāng)指出，這種滲濾液的性質(zhì)與城市污水相近，對(duì)于較強(qiáng)的滲濾液此方法是否食用還待研究。
3.3.2厭氧生物處理
厭氧生物處理的有目的運(yùn)用已有近百年的歷史.但直到近20年來,隨著微生物學(xué)、生物化學(xué)等學(xué)科發(fā)展和工程實(shí)踐的積累，不斷開發(fā)出新的厭氧處理工藝，克服了傳統(tǒng)工藝的水力停留時(shí)間長(zhǎng)，有機(jī)負(fù)荷低等特點(diǎn)，使它在理論和實(shí)踐上有了很大進(jìn)步，在處理高濃度(BOD5≥2000mg/L）有機(jī)廢水方面取得了良好效果。
厭氧生物處理有許多優(yōu)點(diǎn)，最主要的是能耗少，操作簡(jiǎn)單，因此投資及運(yùn)行費(fèi)用低廉，而且由于產(chǎn)生的剩余污泥量少，所需的營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)也少。
近年來，開發(fā)的厭氧生物處理方法有：厭氧生物濾池、厭氧接觸池、上流式厭氧污泥床反應(yīng)器及分段厭氧硝化等。
3.3.3 厭氧與好氧的結(jié)合方式
雖然實(shí)踐已經(jīng)證明厭氧生物法對(duì)高濃度有機(jī)廢水處理的有效性,但單獨(dú)采用厭氧法處理滲濾液也很少見.對(duì)高濃度的垃圾滲濾液采用厭氧-氧處理工藝即經(jīng)濟(jì)合理,處理效率又高.COD和BOD的去除率分別達(dá)86.8％和97.2％。
4 結(jié)論和建議
通過對(duì)上述幾種處理方法及處理工藝的分析比較可得以下結(jié)論，并提出水質(zhì)、水量等方面的建議和意見：
⑴垃圾滲濾液具有成分復(fù)雜，水質(zhì)水量變化巨大，有機(jī)物和氨氮濃度高，微生物營(yíng)養(yǎng)元素比例失調(diào)等特點(diǎn)，因此在選擇垃圾滲濾液生物處理工藝時(shí)，必須詳細(xì)測(cè)定垃圾滲濾液的各種成分，分析其特點(diǎn)，以便采取相應(yīng)的對(duì)策。還應(yīng)通過小試和中試，取得可靠?jī)?yōu)化的工藝參數(shù)，以獲得理想的處理效果。
止損策略
止損策略是指當(dāng)投資者判斷出現(xiàn)失誤、金價(jià)持續(xù)下跌時(shí)，需要果斷賣出的方法。這種策略運(yùn)用的關(guān)鍵部分在投資心理的把握和止損計(jì)劃的制訂，很多投資者之所以在金價(jià)有明顯下跌趨勢(shì)時(shí)沒有及時(shí)止損，問題就是出在操作前沒有止損的意識(shí)、思維和準(zhǔn)備，也沒有設(shè)置好止損位。
止損位在買入時(shí)就要設(shè)定好，設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)金價(jià)下跌程度確定，當(dāng)投資者買進(jìn)后，金價(jià)下跌到5%時(shí)，就需要立即止損，防止隨著金價(jià)的進(jìn)一步下跌而造成投資損失的擴(kuò)大。在實(shí)施止損策略時(shí)要有壯士斷腕的決心，要及時(shí)果斷，不能猶豫，更不能拖泥帶水地分期分批止損。
攤平策略
攤平是指如果投資者對(duì)未來金價(jià)走勢(shì)抱有信心，可以隨著金價(jià)的下跌而采用越跌越買的方法，不斷降低黃金的買入成本，等金價(jià)上升后再獲利賣出。攤平的具體操作方法有四種。
（1）逐次等額攤平法
當(dāng)?shù)谝淮钨I進(jìn)后，金價(jià)下跌，投資者可等價(jià)格下跌到一定程度后，分次買進(jìn)與和第一次數(shù)額相等的黃金。例如:某投資者以120元/克價(jià)格買進(jìn)100克黃金，實(shí)際投資12000元，當(dāng)金價(jià)每克下跌10元后，他可以再次投入12000元左右攤平，由于價(jià)格的降低，他買進(jìn)的數(shù)量就會(huì)相應(yīng)增加，成本也會(huì)相應(yīng)降低。
（2） 逐次等量攤平法
與上一種方法類似，即是攤平的時(shí)候只買進(jìn)和第一次買進(jìn)黃金的相同數(shù)量。例如，某投資者以120元/克價(jià)格買進(jìn)100克黃金，實(shí)際投資1.2萬元，當(dāng)金價(jià)每克下跌10元后，他可以再次投入買進(jìn)100克黃金攤平，由于價(jià)格的降低，他花費(fèi)的成本也會(huì)相應(yīng)降低。
（3）金字塔式攤平法
這是一種加倍買進(jìn)的攤平方法，例如，投資者第一次買進(jìn)100克后，當(dāng)金價(jià)下跌到一定程度，比如價(jià)格從120元/克降到110元/克時(shí)，投資者可以買進(jìn)200克黃金，并以此類推下去。
（4） 低位一次性攤平法
這是最好的也是操作難度最大的攤平法，其在實(shí)際操作過程中，不是考慮金價(jià)已經(jīng)下跌了多少，也不是考慮攤平所用的資金多少，而是重點(diǎn)考慮金價(jià)是否已經(jīng)跌到位，當(dāng)研判分析后確認(rèn)金價(jià)已經(jīng)不會(huì)再進(jìn)一步下跌時(shí)，則用盡可能多的資金大量攤平，從而大幅度的拉低金價(jià)，然后中線持有，直至金價(jià)上漲并從中獲利。例如當(dāng)價(jià)格從120元/克降到100元/克時(shí)，一次性購(gòu)買400克。
上述四種方法的共同作用是:有效降低投資者的持倉(cāng)成本，為將來的盈利打下堅(jiān)實(shí)基
礎(chǔ)。其中，逐次等額和逐次等量攤平法適用于投資新手;金字塔式攤平法適用于資金實(shí)力雄厚的投資者;低位一次性攤平法適用于具有豐富經(jīng)驗(yàn)，能正確研判行情的投資者。在實(shí)施這四種方法時(shí)，必須有一個(gè)前提條件:在第一次買進(jìn)時(shí)不能動(dòng)用所有的資金滿倉(cāng)操作，否則就失去了補(bǔ)救的機(jī)會(huì)。
捂金策略
捂金是指金價(jià)下跌后既不買、也不賣，耐心等待金價(jià)恢復(fù)上漲的方法。實(shí)施捂金策略必須建立在對(duì)金價(jià)未來趨勢(shì)的正確分析和判斷基礎(chǔ)上，當(dāng)投資者認(rèn)為未來金價(jià)將會(huì)逐漸走好時(shí)才能使用捂金策略；另外，投資者還要綜合考慮黃金投資的風(fēng)險(xiǎn)收益比。如果黃金未來收益很大，但同時(shí)面臨較大的不確定風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者就不適宜采用捂金策略。
【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)管理；學(xué)習(xí)；方法
一、掌握財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)方法的重要性
財(cái)務(wù)管理是高等教育中會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)專業(yè)的核心課程之一，也是工商管理、物流管理、國(guó)際貿(mào)易等經(jīng)濟(jì)與管理類專業(yè)學(xué)生在大學(xué)里必修的一門專業(yè)基礎(chǔ)課程。財(cái)務(wù)管理的學(xué)習(xí)有助于擴(kuò)大學(xué)生的知識(shí)面，掌握理財(cái)技能，給學(xué)生畢業(yè)后走上工作崗位提供極大的幫助。同時(shí)，樹立正確的理財(cái)觀念也能對(duì)他們生活產(chǎn)生積極的影響。因此，如何讓學(xué)生有效地掌握和運(yùn)用財(cái)務(wù)管理知識(shí)，是每位專業(yè)任課教師需要探討的課題。要提高學(xué)生學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理的效果，除了取決于教師的課堂傳授技巧，教師對(duì)學(xué)生學(xué)習(xí)方法的指導(dǎo)也尤為重要。
財(cái)務(wù)管理是一門理論性與操作性很強(qiáng)的課程，在財(cái)務(wù)管理的學(xué)習(xí)目標(biāo)的要求上，專任教師應(yīng)提出“了解”、“理解”、“掌握”和“應(yīng)用”四個(gè)層次的要求。所謂“了解”是要求學(xué)生對(duì)所學(xué)內(nèi)容有初步認(rèn)知，在遇到相關(guān)問題時(shí)能夠正確辨識(shí)?！袄斫狻笔且髮W(xué)生逐步認(rèn)識(shí)到所學(xué)內(nèi)容各部分之間的聯(lián)系、關(guān)系，并認(rèn)識(shí)到其本質(zhì)和規(guī)律?！罢莆铡笔侵笇W(xué)生必須在課后要將自己所學(xué)內(nèi)容用自己理解后的經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)復(fù)述出來，這是將所學(xué)內(nèi)容熟練應(yīng)用到實(shí)踐中的基礎(chǔ)?！皯?yīng)用”是指要求學(xué)生能將學(xué)習(xí)到的知識(shí)用于具體情境中，是知識(shí)的拓展與實(shí)踐，代表較高水平的學(xué)習(xí)成果。因此，學(xué)生在學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理過程中要掌握有效的學(xué)習(xí)方法，把對(duì)財(cái)務(wù)管理知識(shí)的了解、理解、掌握上升到應(yīng)用層次。
二、學(xué)生學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理的難處
在教學(xué)過程中，筆者發(fā)現(xiàn)學(xué)生學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理存在著不少難處，如先修課程不足，抱怨計(jì)算公式太多，掌握起來困難，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容復(fù)雜，學(xué)起來很混亂等等。具體來講有以下幾點(diǎn)：
（一）想學(xué)好財(cái)務(wù)管理，但是會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱
會(huì)計(jì)學(xué)是財(cái)務(wù)管理的預(yù)修課程，在教學(xué)的過程中了解到，對(duì)于會(huì)計(jì)類專業(yè)的學(xué)生，雖然有一定的會(huì)計(jì)知識(shí)基礎(chǔ)，但是對(duì)會(huì)計(jì)信息的內(nèi)涵缺乏進(jìn)一步的理解；對(duì)于非會(huì)計(jì)類專業(yè)的學(xué)生，由于學(xué)生重視程度不夠，教學(xué)學(xué)時(shí)有限等原因，無法掌握系統(tǒng)完整的會(huì)計(jì)知識(shí)。他們對(duì)財(cái)務(wù)管理缺乏感性的認(rèn)識(shí)，很難理解財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用。例如：利用資產(chǎn)負(fù)債表模型分析財(cái)務(wù)管理，籌資管理是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表右邊的管理，投資管理是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表左邊的管理等。
（二）財(cái)務(wù)管理課程公式偏多，記憶困難
財(cái)務(wù)管理屬于一門公式偏多的課程，涉及很多籌資決策指標(biāo)、投資決策指標(biāo)、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，不管是哪個(gè)出版社的財(cái)務(wù)管理教材，除了第一章概述部分一般會(huì)談到利率的計(jì)算，公式較少外，從第二章開始，資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算、資金需要量、債券發(fā)行價(jià)格、資本成本、杠桿原理等等，基本每一章公式編號(hào)都不少。筆者曾經(jīng)閱讀過一本財(cái)務(wù)管理學(xué)教材，對(duì)于財(cái)務(wù)分析這部分內(nèi)容講述比較完整，公式編號(hào)從1號(hào)編到了44號(hào)，看一遍都花時(shí)間，更何況是把它們掌握下來。
（三）財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容復(fù)雜，難以明確學(xué)習(xí)任務(wù)
財(cái)務(wù)管理課程的基礎(chǔ)內(nèi)容包括財(cái)務(wù)管理的概述，資金時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；具體學(xué)習(xí)內(nèi)容從理財(cái)理念的角度看，包括傳統(tǒng)的“縱向”：以財(cái)務(wù)活動(dòng)為主的籌資―投資―資金運(yùn)營(yíng)―收益分配的資金運(yùn)動(dòng)循環(huán)管理；以及“橫向”，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析等財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)。內(nèi)容縱橫交錯(cuò)，知識(shí)量多，學(xué)習(xí)難度大。
三、基于教師角度探析財(cái)務(wù)管理的學(xué)習(xí)方法
（一）學(xué)好財(cái)務(wù)管理，先修會(huì)計(jì)學(xué)
會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理是經(jīng)濟(jì)管理中兩個(gè)不可缺少的組成部分, 會(huì)計(jì)是一個(gè)信息系統(tǒng)，財(cái)務(wù)管理是將信息系統(tǒng)里的信息進(jìn)行運(yùn)用。財(cái)務(wù)管理需要會(huì)計(jì)信息，會(huì)計(jì)信息要為理財(cái)服務(wù)。
俗話說，磨刀不誤砍柴工。秉著學(xué)好財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，在學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理時(shí)，要先把會(huì)計(jì)學(xué)這門預(yù)修課程學(xué)好。學(xué)生要在財(cái)務(wù)管理課程中更好的利用各種會(huì)計(jì)信息，必須要先熟悉會(huì)計(jì)信息的生成過程。從取得的原始憑證開始，然后編制記賬憑證，登記賬簿，總賬對(duì)賬，進(jìn)行利潤(rùn)結(jié)算，最后編制報(bào)表?？梢詮馁Y產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表為主線進(jìn)行逆向，更深層次地理解會(huì)計(jì)報(bào)表中直接的和間接的，明顯的和隱含的信息，為財(cái)務(wù)管理的學(xué)習(xí)打好基礎(chǔ)。在學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理的過程中，若遇到會(huì)計(jì)方面的問題，及時(shí)查閱資料，請(qǐng)教老師。
（二）掌握規(guī)律，攻克公式
雖然財(cái)務(wù)管理的公式偏多，但是，結(jié)合一定程度的理解，會(huì)發(fā)現(xiàn)還是有規(guī)律可循的。比如，資本成本的計(jì)算，資本成本是指籌集和使用過程中所支付的代價(jià)，籌集費(fèi)用是一次性發(fā)生的，所以在分母籌資總額中一次性扣除，用資費(fèi)是經(jīng)常發(fā)生的，所以用作分子，與分母比較后的比率就是資本成本了。不管是債務(wù)資本，還是權(quán)益資本都是考慮用資費(fèi)與籌資凈額的比值，只不過債務(wù)資本要考慮的用資費(fèi)是稅后利息，普通股、留存收益成本要考慮股利增長(zhǎng)率，同時(shí)留存收益是沒有籌資費(fèi)的。財(cái)務(wù)管理課程中要數(shù)以財(cái)務(wù)分析章節(jié)的公式最多，然而它們并不難記，因?yàn)槎鄶?shù)指標(biāo)名稱本身就隱含著指標(biāo)的計(jì)算元素，好比“人如其名”。簡(jiǎn)單舉例如下：
第一類：分子公式。是指標(biāo)的名稱就是公式中的分子。比如流動(dòng)比率，分子是流動(dòng)資產(chǎn)；速動(dòng)比率，分子是速動(dòng)資產(chǎn)。
第二類：分母分子比率。是指構(gòu)成指標(biāo)名稱的詞組按先后順序可分別作為公式的分母分子，遵循先有母親后有兒子原理。比如資產(chǎn)負(fù)債率，那么資產(chǎn)是分母，負(fù)債是分子。資產(chǎn)凈利率，平均資產(chǎn)是分母，凈利潤(rùn)是分子。
（三）打好基礎(chǔ)，抓住主線
財(cái)務(wù)管理課程的內(nèi)容多，涉及的概念也是比較抽象的，計(jì)算方法也比較繁雜，要掌握好課程的內(nèi)容，必須分清主次，打好基礎(chǔ)，抓住主線來學(xué)習(xí)。
打好財(cái)務(wù)管理的學(xué)習(xí)基礎(chǔ)主要是要掌握財(cái)務(wù)管理兩大理念，即懂得計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)都是在特定的時(shí)空中進(jìn)行，離開了資金時(shí)間價(jià)值因素，就無法正確計(jì)算不同時(shí)期的財(cái)務(wù)收支，也無法評(píng)價(jià)企業(yè)的盈虧；財(cái)務(wù)活動(dòng)是有風(fēng)險(xiǎn)的，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間是一種對(duì)稱關(guān)系，企業(yè)財(cái)務(wù)人員必須樹立起時(shí)間價(jià)值觀念和風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等觀念，以正確組織企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，合理處理企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系。
1.資金時(shí)間價(jià)值主要弄明白三點(diǎn)：第一，時(shí)間價(jià)值的作用就是比較不同時(shí)點(diǎn)上的流量。同一時(shí)點(diǎn)上的流量可以直接對(duì)比其大小，不同時(shí)點(diǎn)上的資金是不等價(jià)的，不能直接對(duì)比，必須要把它們調(diào)整到同一時(shí)點(diǎn)才能比較。所以資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算就是調(diào)整流量，債券價(jià)格、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)都是時(shí)間價(jià)值的具體應(yīng)用，如果把資金時(shí)間價(jià)值掌握好，應(yīng)用就有基礎(chǔ)了。第二，區(qū)分現(xiàn)值與終值?，F(xiàn)值是指將發(fā)生的流量調(diào)整到發(fā)生點(diǎn)的前面，只要將發(fā)生的流量往前調(diào)即是求現(xiàn)值，比如將2012年初發(fā)生的1000元調(diào)整到2011年初或2009年初都是求現(xiàn)值。求終值是指將發(fā)生的流量往后調(diào)到發(fā)生點(diǎn)之后，比如將2012年末發(fā)生的1000元調(diào)整到2013年末或2015年末都是求終值。第三，區(qū)分復(fù)利與年金的計(jì)算。計(jì)算一筆資金在不同時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，用復(fù)利計(jì)算。計(jì)算多筆等額資金在不同時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，用年金計(jì)算。比如，借助圖表就很容易理解了復(fù)利現(xiàn)值和年金現(xiàn)值的區(qū)別：在圖表上，復(fù)利只是在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上發(fā)生一筆金額，而年金是每一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上均有等額的金額發(fā)生。因此，求年金終值是復(fù)利終值之和，求年金現(xiàn)值是復(fù)利現(xiàn)值之和。
2.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值衡量主要涉及到幾個(gè)指標(biāo)，包括期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。從記憶的角度對(duì)這塊內(nèi)容歸納為：一條主線，就是從期望值出發(fā)，然后到方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。接著就是如何計(jì)算了，主要是用加權(quán)平均法計(jì)算期望值與方差。課本一般是給出一張表，主要有幾種情形，已知每種情形的收益率與概率，把概率和收益率一乘，然后相加，結(jié)果就是期望值了。方差可以通俗的理解成每種情況下的收益率與期望值之間的差距，用減法再平方（標(biāo)準(zhǔn)差要開方），有多少種情況就有多少個(gè)差平方，再與對(duì)應(yīng)的概率相乘最后相加，結(jié)果就是方差了。計(jì)算出方差，方差開平方即標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差再除以期望值，就是標(biāo)準(zhǔn)離差率了，標(biāo)準(zhǔn)離差率乘以風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值指數(shù)得到風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
3.資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值貫穿于整個(gè)財(cái)務(wù)管理的過程。在籌資決策中，債券價(jià)格的計(jì)算；在投資決策中，凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)涵報(bào)酬率的計(jì)算等等，都是資金時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用?；I資、投資和分配作為三大財(cái)務(wù)活動(dòng)存在著一定程度的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念在投資決策中的運(yùn)用最為明顯，比如期望投資收益率的計(jì)算。因此，學(xué)習(xí)資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值可以以后面章節(jié)的籌資管理和投資管理為例進(jìn)行學(xué)習(xí)，這樣也能夠進(jìn)一步理解兩大財(cái)務(wù)管理理念。
4.學(xué)好財(cái)務(wù)管理主要是抓住財(cái)務(wù)活動(dòng)這條主線，財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿于整門課程的學(xué)習(xí)始終。以籌資、投資、資金營(yíng)運(yùn)和收益分配為主線，闡述財(cái)務(wù)管理的基本概念、原則、制度等理論問題以及財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析等業(yè)務(wù)方法。財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)合理組織資金運(yùn)動(dòng)，正確處理財(cái)務(wù)關(guān)系的管理活動(dòng)。財(cái)務(wù)活動(dòng)是財(cái)務(wù)的自然屬性，利益關(guān)系是財(cái)務(wù)的社會(huì)屬性。首先資金是從哪里來的？借款形成與債權(quán)人的債務(wù)債權(quán)關(guān)系，投資者投入形成與股東的受資投資關(guān)系。需要多少資金？這需要進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。取得資金之后可以用于投資和開展日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)即運(yùn)營(yíng)，債權(quán)投資形成與債務(wù)人的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，股權(quán)投資形成與受資者的投資受資關(guān)系，到底是選擇債權(quán)投資還是股權(quán)投資，需要對(duì)受資單位的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析并采取投資決策。營(yíng)運(yùn)就是指銷的過程，會(huì)形成與供應(yīng)商、生產(chǎn)商、銷售商的財(cái)務(wù)關(guān)系。有效地進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，要進(jìn)行采購(gòu)預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、銷售預(yù)算等。使用資金過程中，要進(jìn)行現(xiàn)金預(yù)算，財(cái)務(wù)控制。最后，投資會(huì)得到投資收益，營(yíng)運(yùn)會(huì)取得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，因此資金得到了增值，那么就進(jìn)入了分配階段，交稅形成與稅務(wù)機(jī)關(guān)的財(cái)務(wù)關(guān)系，分紅又形成與股東的財(cái)務(wù)關(guān)系。
四、結(jié)語(yǔ)
正所謂“授人以魚，不如授人以漁”。教師傳授一門知識(shí)的時(shí)候，如果能注重知識(shí)學(xué)習(xí)方法的指導(dǎo)，學(xué)生的學(xué)習(xí)將會(huì)達(dá)到事半功倍的效果，如果學(xué)生能舉一反三，那將成為他們終生的學(xué)習(xí)技巧。所以，在教學(xué)財(cái)務(wù)管理的過程中，要指導(dǎo)學(xué)生抓住主線學(xué)好財(cái)務(wù)管理理論，深入理解財(cái)務(wù)管理本質(zhì)，關(guān)鍵是要樹立自身的財(cái)務(wù)管理理念，只有這樣的學(xué)習(xí)方式才是比較科學(xué)的學(xué)習(xí)方法，不僅可以掌握財(cái)務(wù)管理的理論知識(shí)，而且能夠促進(jìn)財(cái)務(wù)管理能力的提升 。
參考文獻(xiàn)：
[1]羅富碧.提高財(cái)務(wù)管理課程教學(xué)質(zhì)量問題研究[J]中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),2010(7):152-153.
以下就企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的投資管理、資金營(yíng)運(yùn)管理、利潤(rùn)分配管理等問題作出探討。投資主體多元化的股份制混合型經(jīng)濟(jì)形式發(fā)展，經(jīng)營(yíng)者與企業(yè)職工持股使得國(guó)有企業(yè)和廣大員工真正成為命運(yùn)共同體。尤其是國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換之后，將成為真正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體與法人治理實(shí)體。國(guó)有企業(yè)改制后必須建立現(xiàn)代企業(yè)制度，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理提出了更迫切更高的要求。國(guó)家作為主體應(yīng)該當(dāng)好參謀，正確把好企業(yè)決策關(guān)。企業(yè)所有決策中最為關(guān)鍵、最為重要的決策是投資決策，投資決策失誤往往會(huì)使一個(gè)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，甚至導(dǎo)致企業(yè)分崩離析，最終走向破產(chǎn)。
一、把握好投資決策第一關(guān)
企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最重要的職能之一就是為企業(yè)當(dāng)好參謀，把握好投資決策第一關(guān)。那么什么是投資呢？投資是指企業(yè)投放財(cái)力于特定的對(duì)象，從而期望在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資的種類很多：從投資期限的時(shí)間長(zhǎng)短劃分，有長(zhǎng)期投資和短期投資；從投資的方向來看，有對(duì)外投資和對(duì)內(nèi)投資；按照投資對(duì)企業(yè)未來前途的影響為依據(jù)，可劃分為戰(zhàn)略性投資與戰(zhàn)術(shù)性投資；按照未來投資結(jié)果的可能性劃分為確定性投資與風(fēng)險(xiǎn)投資；相關(guān)性投資與非相關(guān)性投資等等。以上每一種投資本身就具有多種類型的性質(zhì)與特點(diǎn)，如某一項(xiàng)長(zhǎng)期投資本身，它既可能是戰(zhàn)略性投資，又可能是風(fēng)險(xiǎn)性投資等等。因此，我們?cè)谶M(jìn)行投資管理時(shí)必須把握好以下幾個(gè)方面：
第一，把好經(jīng)濟(jì)行為關(guān)。必須明確投資是一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)行為，必須從經(jīng)濟(jì)規(guī)律中去尋找管理依據(jù)，從而做出正確的投資決策。我國(guó)國(guó)有企業(yè)不少錯(cuò)誤的投資決策案例，其中一個(gè)很大的失誤原因是沒有從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律本身去進(jìn)行可行性分析，從而做出科學(xué)決策，而是從政治、人際關(guān)系等因素輕率地做出了錯(cuò)誤的投資決策。
第二，把握好調(diào)查研究環(huán)節(jié)，必須嚴(yán)格按國(guó)際慣例辦事，按法制辦事。投資決策是一個(gè)系統(tǒng)的綜合過程。在做出投資決策之前，必須深入進(jìn)行調(diào)查研究，整合相關(guān)資料進(jìn)行定量的可行性分析論證，只有經(jīng)濟(jì)價(jià)值可行的方案才能投資，否則不能輕易投資。特別是企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)等方式，或者以股票、證券等有價(jià)證券方式向其他單位投資時(shí)一定要按國(guó)際慣例辦事，對(duì)投資方的資信、財(cái)力等諸多方面有可靠的信息資料論證。合同要嚴(yán)格把關(guān)，符合有關(guān)法律手續(xù)，切不可留有隱患。
第三，要把握好投資管理程序這一重要環(huán)節(jié)，做到投資決策科學(xué)化與民主化。企業(yè)不同種類的投資都有其自身的特征，從而要求有不同的管理方法和程序，需要經(jīng)過不同的部門審批，有些投資項(xiàng)目，總經(jīng)理個(gè)人可以做出最終決策，有的投資項(xiàng)目必須需經(jīng)過董事會(huì)討論批準(zhǔn)，而有的投資項(xiàng)目則需報(bào)上級(jí)部門審核批準(zhǔn)。
第四，要把握好成本、風(fēng)險(xiǎn)、收益相均衡的關(guān)口。投資的目的最終是要有效益，要賺錢增值，所以必須進(jìn)行投資成本控制；在投資環(huán)節(jié)要提高和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；投資要以實(shí)現(xiàn)效益為目的，還得加速回收資金，加速資金運(yùn)轉(zhuǎn)，以確保投資成功。
二、管好用好資金，確保加速企業(yè)資金流通與資金安全
現(xiàn)在形勢(shì)下許多企業(yè)在資金管理中大都存在以下三個(gè)問題：一是資金流入量小于流出量，入不敷出存在嚴(yán)重的資金缺口；二是資金被挪用、被擠占現(xiàn)象嚴(yán)重；三是令企業(yè)頭疼的“三角債”問題。如何解決好這三個(gè)問題，是企業(yè)資金管理中的當(dāng)務(wù)之急。
本人認(rèn)為首先要開源節(jié)流，增收節(jié)支；其次要通過短期籌款和投資來調(diào)劑資金的余缺；第三必須對(duì)應(yīng)收賬款實(shí)施跟蹤管理，建立科學(xué)的管理政策，防止資金被挪用和形成新的“三角債”問題。
三、新形勢(shì)下的企業(yè)利潤(rùn)分配管理
咖啡雖苦，慢慢品后才會(huì)感到甜。投資也是這樣，為了使自己成為一個(gè)輕松、快樂的投資者，堅(jiān)持“滑”中取勝，自創(chuàng)了一套減壓或釋放壓力的方法與途徑。
素心如雪，心態(tài)好才是真的好
炒股票追求的是一種成功概率，沒有人能百分之百賺錢，沒有人敢斷言自己每一次操作都能成功，尤其是做短線。比如我們交易了10次，成功8次，失敗2次也是正常的。炒股要有韌性和平常心，心態(tài)要正。股市博弈，幻想沒有錯(cuò)誤、筆筆賺錢，這是不可能的。
炒股，必須認(rèn)真地研究、探索一套適合自己的操作方法，適合你的才是最有用的。當(dāng)你掌握好炒股的一門技術(shù)后，還要不斷地去復(fù)制、去執(zhí)行，這樣才能帶來滾滾財(cái)源。什么操作方法最有效？只有經(jīng)歷市場(chǎng)得住，尤其經(jīng)歷了股市輪回后依然有效的方法才是最有效的。
天天空倉(cāng)，坐看云卷云舒
投資其實(shí)就是在跟時(shí)間賽跑。跑贏了，收益不菲；跑輸了，就得賠線。我對(duì)時(shí)間的控制主要從3個(gè)方面抓起：一是減少持股時(shí)間?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)最好的辦法就是減少持股時(shí)間。誰也不知道一個(gè)星期或者一個(gè)月以后的股票會(huì)是怎么走勢(shì)，盡量把現(xiàn)金握在自己手里才是最安全的。正如一位投資大師所說：“賣出一部分股票，直到能睡著。”行情不好時(shí)，我堅(jiān)持天天空倉(cāng)，消除隔夜風(fēng)險(xiǎn)，坐看云卷云舒，讓自己睡好覺。二是快速搶時(shí)間。為了能快速反應(yīng)，我采取了ETF延時(shí)套利的策略，利用ETF的T+0機(jī)制，實(shí)現(xiàn)當(dāng)日多次交易、高頻套利，并及時(shí)地做到了規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是不做投資的奴隸。把投資當(dāng)著快樂的事，不因今天沒行情而煩躁，不因今天行情大漲而失本性，抱定“股市不開張，開張吃三年”的信念，任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚臺(tái)。
因“已”制宜，“滑”中取栗
巴菲特說得好，第一不虧錢，第二牢記第一條。保住本金是最重要的，也是免受資金煎熬的重要一環(huán)，所謂“留得青山在，不怕沒柴燒”，永遠(yuǎn)將風(fēng)險(xiǎn)置于首位。為了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)際制作中，我始終堅(jiān)持兩個(gè)原則，即一是在進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)時(shí)遵守重勢(shì)不重價(jià)原則。做短線，要重視趨勢(shì)，要敢于追龍頭股。龍頭股往往是主力重兵駐扎的地方，強(qiáng)者恒強(qiáng)，只要趨勢(shì)沒被破壞，仍然會(huì)有上沖的動(dòng)力。股市中有句老話：“新手看價(jià)，老手看量，高手看勢(shì)?！边@就是說，只有強(qiáng)勢(shì)股，才具有強(qiáng)大的上沖慣性。順勢(shì)而為而不要逆勢(shì)而行，這是在任何領(lǐng)域中都可以應(yīng)用的規(guī)律。二是風(fēng)險(xiǎn)控制和獲利離場(chǎng)原則。不能做死多頭，不能做死空頭，而要做“滑頭”。低買高賣，見好就收，落袋為安。在股市里千萬不能做賭徒。話說久賭必輸，在股市中的常勝將軍靠的絕對(duì)不是運(yùn)氣而是智慧。
關(guān)鍵詞投資決策投資期權(quán)
將期權(quán)理論引入資本投資決策的理論研究越來越引起國(guó)內(nèi)有關(guān)學(xué)者的關(guān)注。但從目前研究的情況看，國(guó)內(nèi)學(xué)者大多否認(rèn)以NPV法為核心的傳統(tǒng)投資決策方法，而從其他途徑尋求解決問題的方法。相反，近年來國(guó)外學(xué)者卻并不完全否認(rèn)傳統(tǒng)的投資決策方法，而是將其與期權(quán)理論結(jié)合，對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)，從而更好地解決資本投資決策問題。這種改進(jìn)方法的關(guān)鍵是確定基于期權(quán)理論的資本投資決策準(zhǔn)則。本文將利用資本投資決策的期權(quán)特性來對(duì)投資決策重新進(jìn)行評(píng)估，從而為投資決策提供依據(jù)。
1現(xiàn)階段投資決策的特征分析
1.1投資的不可逆性
所謂投資不可逆性是指當(dāng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，投資所形成的資產(chǎn)不可能在不遭受任何損失的情況下變現(xiàn)。資產(chǎn)專有性是造成投資不可逆的重要原因之一。因?yàn)橘Y本所形成的資產(chǎn)都存在一定程度的專有性，而專有性資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)上的流動(dòng)性較差。換言之，這些具有某個(gè)企業(yè)或行業(yè)特性的資產(chǎn)很難為其他企業(yè)或行業(yè)使用，投資后很難收回而變?yōu)槌翛]成本?，F(xiàn)階段投資的不可逆性更加突出，每個(gè)企業(yè)都想開發(fā)出具有市場(chǎng)獨(dú)占性的產(chǎn)品，以獲得超額利潤(rùn)。這種產(chǎn)品往往是以前是市場(chǎng)從未出現(xiàn)的，對(duì)其的投資也是前所未有的。所以新產(chǎn)品的開發(fā)一旦失敗，其投資不可收回也就不言而喻了。例如：銀根緊縮可能使國(guó)內(nèi)外投資者無法出售資產(chǎn)以收回他們的資金。
1.2投資的可推遲性
所謂投資的可推遲性是指投資項(xiàng)目在一段不很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)可以被推遲的可能性。也就是說投資機(jī)會(huì)是可以選擇的。多數(shù)投資選擇并不是那種“nowornever”的機(jī)遇，即“要么現(xiàn)在投資，要么永遠(yuǎn)不投資”。這是說投資者在投資時(shí)機(jī)上有一定的回旋余地。投資者可以推遲行動(dòng)以獲得有關(guān)未來的更多信息。在大多數(shù)情況下，只要某項(xiàng)投資存在可推遲性，則在面臨外生風(fēng)險(xiǎn)的情況下，企業(yè)就可能通過推遲現(xiàn)在的投資以期獲得更多的收益。
1.3資本的未來回報(bào)是不確定的
理論上，確定性是指投資者知道其投資在將來的所得回報(bào)或收益的概率為1的情況。因此，在嚴(yán)格確定的概率意義上，不確定性是至少有兩個(gè)不同的可能發(fā)生的價(jià)值狀態(tài)的聯(lián)合。一般地，不確定性有兩個(gè)方面：“好”的一面和“不好”的一面，就不確定性變量的性質(zhì)角度而言，可把不確定性分為經(jīng)濟(jì)上的和技術(shù)上的不確定性。經(jīng)濟(jì)上的不確定性與經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行(產(chǎn)業(yè)價(jià)格、運(yùn)行成本)相互關(guān)聯(lián)。技術(shù)上的不確定性與經(jīng)濟(jì)行業(yè)的總體運(yùn)行不存在相互關(guān)聯(lián)性。這種不確定性是由決策過程內(nèi)生的。不確定性主要產(chǎn)生于信息的不完全性。因此，在作投資決策時(shí)，對(duì)投資回報(bào)的任何估計(jì)總是不精確的。投資的這種不確定性與期權(quán)有著密切的相關(guān)性。一般來講，投資的不確定性越大，期權(quán)的價(jià)值就越大。
2投資決策的期權(quán)特性
期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)最核心的特點(diǎn)是，期權(quán)持有人有選擇買或賣的權(quán)利，而并非義務(wù)。換言之：期權(quán)最后是否被執(zhí)行，完全取決于持有人，如果最后不執(zhí)行，其最大損失僅以付出的權(quán)利金為限。公司得到一個(gè)投資機(jī)會(huì)如同擁有一種購(gòu)入期權(quán)，它擁有可選擇在未來某個(gè)時(shí)間購(gòu)入一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利(但不是義務(wù))，以求從項(xiàng)目中獲得利潤(rùn)流的權(quán)利。因而，投資決策權(quán)類似于金融市場(chǎng)中的期權(quán)。其中，企業(yè)為獲取某一投資機(jī)會(huì)，需先期進(jìn)行可行性研究、技術(shù)和人力資本積累、資本投入等，這相當(dāng)于支付的期權(quán)費(fèi)。企業(yè)在已獲得這一投資機(jī)會(huì)后，就擁有了選擇投資或放棄投資的權(quán)利，即相當(dāng)于擁有了買方期權(quán)。企業(yè)可以在有利的條件下進(jìn)行投資，即相當(dāng)于行使期權(quán)，此時(shí)投資機(jī)會(huì)具有的價(jià)值就喪失，轉(zhuǎn)化為投資的成本，而最終獲取的投資收益則可能很大。企業(yè)也可以在不利的條件下不進(jìn)行投資，即相當(dāng)于放棄期權(quán)，損失的也只是已支付的期權(quán)費(fèi)。
3基于期權(quán)理論的投資決策與傳統(tǒng)投資決策理念的比較分析
傳統(tǒng)投資決策方法是指以凈現(xiàn)值(NPV)法為核心、根據(jù)NPV大小判斷一項(xiàng)投資計(jì)劃是否可行的一系列方法的統(tǒng)稱。它是目前國(guó)內(nèi)外投資決策所普遍采用的方法。按照這種方法，一旦NPV非負(fù)，項(xiàng)目即可投資；反之，則投資不可行。
舉例說明：假設(shè)一個(gè)投資項(xiàng)目投資額為110萬元，1年后，該項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流有兩種可能性：市場(chǎng)向好為180萬元，若不景氣為60萬元，以后一直保持不變。從目前測(cè)算，其現(xiàn)金流為100萬元。項(xiàng)目的壽命為1年。再假定市場(chǎng)向好、向壞的概率各為50%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。由資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)估算出的資金成本為20%。
由傳統(tǒng)的NPV法則，可求出：
NPV＝E(C1)/(1＋k)－I0
＝(0.5×180＋0.5×60)/(1＋0.2)-110
＝－10
因?yàn)镹PV＝－10<0，故應(yīng)拒絕該項(xiàng)目。
由期權(quán)理論，可以用二項(xiàng)式定價(jià)模型求出其價(jià)值。因?yàn)樵擁?xiàng)目相當(dāng)于一個(gè)看漲期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)金流上升并超過執(zhí)行價(jià)I1時(shí)，便執(zhí)行，否則放棄。在第0年決策時(shí)，現(xiàn)金流為100萬元，小于I0＝110萬元，故放棄并等待。1年后，若市場(chǎng)看好，現(xiàn)金流為180萬元，則投資，收入為E+＝180－I1＝180－110×(1.08)＝61.2萬元；而向壞時(shí)，現(xiàn)金流為60萬元，放棄投資，E-＝0；S+＝180/100＝1.8，S-＝60/100＝0.6。在不嚴(yán)格的情況下，可以不使用連續(xù)復(fù)利。由二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)理論可得：
P＝[(1＋r)－S-]/(S+－S-)
＝[(1＋0.08)－0.6]/(1.8－0.6)＝0.4
項(xiàng)目?jī)r(jià)值為：
C＝[PE+＋(1－P)E-]/(1＋r)
＝(0.4×61.2+0.6×2)/1.08=22.67(萬元)
項(xiàng)目?jī)r(jià)值C>0，故該項(xiàng)目不能拒絕。
具體做法是期初不能投資，但也不能否決這項(xiàng)目，而應(yīng)保留該項(xiàng)目的投資權(quán)?；蛘撸瑧?yīng)該以C＝22.67萬元的價(jià)值出讓該項(xiàng)目的投資權(quán)。
啟示：由上分析可見，以NPV法為核心的傳統(tǒng)決策方法忽視了投資的不可逆性和可推遲性，因而在實(shí)際運(yùn)用中存在著缺陷。而將期權(quán)理論引入資本投資決策，可彌補(bǔ)傳統(tǒng)的投資決策方法不考慮投資不可逆性和可推遲性的缺陷。資本投資大多具有不可逆性和可推遲性。這十分類似美式看漲期權(quán)的特性。為了尋找更有利的投資機(jī)會(huì)，推遲資本投資的權(quán)利就是一種期權(quán)——可稱為資本投資期權(quán)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)不可逆的投資時(shí)，它就執(zhí)行了投資期權(quán)，也就放棄了等待新的信息的機(jī)會(huì)，而新信息可能會(huì)影響投資效果的好壞和投資時(shí)間的選擇。這也意味著即使市場(chǎng)條件發(fā)生逆轉(zhuǎn)，該企業(yè)也不能不投資。這種期權(quán)價(jià)值的損失是一種機(jī)會(huì)成本，應(yīng)作為投資成本的一部分加以考慮。即是：對(duì)一項(xiàng)不可逆的、同時(shí)是可推遲的投資而言，推遲投資的權(quán)利就是投資期權(quán)，且這種期權(quán)具有的價(jià)值必須在投資決策中予以考慮。
4對(duì)傳統(tǒng)資本投資決策準(zhǔn)則的改進(jìn)
4.1項(xiàng)目的價(jià)值構(gòu)成
任何項(xiàng)目的價(jià)值來自如下三個(gè)方面：首先，來自項(xiàng)目的盈利價(jià)值(in-the-money-value)，該值僅為現(xiàn)在(t=0)投資時(shí)項(xiàng)目的NPV；其次，來自項(xiàng)目本身所形成的內(nèi)含的期權(quán)價(jià)值，如信譽(yù)、市場(chǎng)地位等；最后，因資本成本和價(jià)格運(yùn)動(dòng)所帶來的期權(quán)的價(jià)值。因此，在評(píng)估投資期權(quán)價(jià)值和進(jìn)行投資決策時(shí)，必須考慮投資期權(quán)的價(jià)值。
真實(shí)NPV(TheTrueNPV)＝項(xiàng)目的基本NPV(TheBasicNPV)＋（內(nèi)含的）期權(quán)價(jià)值＋（因資本成本和價(jià)格運(yùn)動(dòng)所帶來的）期權(quán)價(jià)值
4.2可推遲項(xiàng)目的價(jià)值構(gòu)成
我們知道，考慮投資時(shí)間期權(quán)的價(jià)值(TheValueoftheInvestment-TimingOption,ITOV)，推遲投資將增加投資項(xiàng)目的價(jià)值?；綨PV按現(xiàn)行(t=0)折現(xiàn)率對(duì)項(xiàng)目的所有現(xiàn)金流折現(xiàn)后計(jì)算而得。真實(shí)NPV與基本NPV之間的差值即為投資時(shí)間期權(quán)的價(jià)值。一個(gè)可推遲項(xiàng)目的真實(shí)NPV等于考慮了投資時(shí)間期權(quán)的NPV(TheOptionAdjustedNPV,OANPV)，而OANPV可按美式看漲期權(quán)來估價(jià)?？捎霉奖硎救缦拢篛ANPV=NPV+ITOV。
4.3基于期權(quán)理論的投資決策準(zhǔn)則的確定
由于項(xiàng)目推遲的不確定性，則無論利率多大，OANPV總不為零。當(dāng)利率等于OAIRR(TheOptionAdjustedIRR)時(shí)，期權(quán)的價(jià)值為零，因?yàn)榇藭r(shí)期權(quán)充分盈利，即為了保持期權(quán)而推遲投資所得正好抵消了未立即執(zhí)行期權(quán)并實(shí)現(xiàn)正的NPV在價(jià)值上的損失。例如：如果當(dāng)商品市場(chǎng)價(jià)格等于約定價(jià)格時(shí)，期權(quán)的價(jià)值為0，此時(shí)期權(quán)已充分盈利。保持期權(quán)而推遲購(gòu)買所得正好抵消了未立即購(gòu)買而消費(fèi)商品而有的損失。也就是說如果OAIRR小于IRR(內(nèi)部收益率)可保證隨時(shí)執(zhí)行期權(quán)有足夠的價(jià)值。
這樣，對(duì)于現(xiàn)行的短期利率r，有OAIRR準(zhǔn)則：若rOAIRR，則推遲投資。注意，這一決策準(zhǔn)則實(shí)際上是執(zhí)行美式看漲期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)則。當(dāng)ITOV=0時(shí)，OANPV=NPV，這時(shí)對(duì)于給定的現(xiàn)行短期利率來說，該項(xiàng)目的NPV達(dá)到了它的最高值。此時(shí)，如果擁有投資時(shí)間期權(quán)(ITO)的企業(yè)投資該項(xiàng)目，那么該企業(yè)就能充分利用項(xiàng)目中隱含的所有期權(quán)的價(jià)值。這種情況發(fā)生在OANPV=NPV時(shí)，而此時(shí)在ITO的壽命期間內(nèi)可能不止存在一個(gè)利率。這就定義了該項(xiàng)目接受域，即OANPV=NPV時(shí)所對(duì)應(yīng)的利率范圍。由此，可得到OANPV準(zhǔn)則：若ITOV=0，則進(jìn)行投資；若ITOV>0，則推遲投資。
總之，在給定現(xiàn)行短期利率的基礎(chǔ)上，投資項(xiàng)目的NPV能達(dá)到了它的最高值，期權(quán)能充分盈利，則進(jìn)行投資；否則推遲投資。
5改進(jìn)的投資決策準(zhǔn)則的意義
改進(jìn)的投資決策準(zhǔn)則，有助于識(shí)別更多的有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。改進(jìn)的投資決策準(zhǔn)則中包含了對(duì)未來不確定性的定價(jià)和對(duì)增長(zhǎng)期權(quán)的分析，它通過給不確定性賦值，將那些靈活性價(jià)值大于投資現(xiàn)金凈損失的項(xiàng)目識(shí)別出來，為企業(yè)和國(guó)家找到了更多的有效投資機(jī)會(huì)，拉動(dòng)了有效投資需求。
改進(jìn)的投資決策準(zhǔn)則，有助于彌補(bǔ)傳統(tǒng)投資決策工具的不足，為項(xiàng)目評(píng)枯、決策及經(jīng)營(yíng)管理提供更客觀有效的分析結(jié)果。
總之，期權(quán)理論應(yīng)用于投資決策，不是對(duì)傳統(tǒng)方法的否定，而是在保留傳統(tǒng)投資分析方法合理內(nèi)核(貨幣時(shí)間價(jià)值等)的基礎(chǔ)上，對(duì)傳統(tǒng)方法固有局限性(忽視投資的不可逆性和可推遲性)的重大突破，增加了投資決策的靈活性和合理性。
參考文獻(xiàn)
1.多元投資增加，統(tǒng)計(jì)難度大。近年來，伴隨煤炭企業(yè)改革的不斷深入，所有制形式同樣有了很大的變化，從過去的國(guó)有、集體變?yōu)槊駹I(yíng)、股份制等諸多形式，這樣，大部分煤炭企業(yè)同樣開始不斷改善自身制度，構(gòu)建起以煤炭為主業(yè)，其他業(yè)務(wù)并存的發(fā)展格局。此外，還產(chǎn)生了參股、控股等其他諸多形式，其投資同樣趨向于多元化方向發(fā)展，如固定資產(chǎn)、招商引資、股權(quán)等諸多方面。投資項(xiàng)目審批需要經(jīng)由諸多機(jī)構(gòu)，同時(shí)管理模式較為閉塞，無法充分共享信息。使得項(xiàng)目實(shí)施主體需要經(jīng)過諸多環(huán)節(jié)，需要投入很長(zhǎng)的時(shí)間，使其工作量增加，無形中形成非常嚴(yán)重的浪費(fèi)。就統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)而言，要是不能充分明確企業(yè)的具體狀況，自然會(huì)產(chǎn)生漏報(bào)、錯(cuò)報(bào)等問題。無法客觀的體現(xiàn)本公司的具體狀況，對(duì)社會(huì)各界的投資信息需求產(chǎn)生不利影響，使得政府很難進(jìn)行管理、阻礙其做出有效的決策、提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
2.政府投資考核的影響。固定資產(chǎn)投資屬于政府考核的關(guān)鍵指標(biāo)之一，在年初下達(dá)投資計(jì)劃指標(biāo)，于是逐級(jí)將其適當(dāng)提高，許多則很難實(shí)現(xiàn)，許多單位為追求自身利益或滿足政府考核目標(biāo)，通過投資統(tǒng)計(jì)制度存在的不足來弄虛作假，導(dǎo)致投資數(shù)據(jù)虛增。統(tǒng)計(jì)局在2011年對(duì)全國(guó)十個(gè)省份投資項(xiàng)目進(jìn)行核查，在這個(gè)過程中找出大量的問題，主要包括重復(fù)報(bào)送、虛報(bào)項(xiàng)目、隨意調(diào)整投資等等，有的地區(qū)還具有項(xiàng)目批量造假的嚴(yán)重問題。究其根源，政府考核屬于其中的關(guān)鍵根源。
二、提高固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)工作質(zhì)量的措施
1.精簡(jiǎn)指標(biāo)體系，落實(shí)投資統(tǒng)計(jì)制度。首先，應(yīng)當(dāng)刪除許多無謂的指標(biāo)，盡可能的降低企業(yè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)填報(bào)量，或在入庫(kù)時(shí)將項(xiàng)目基礎(chǔ)信息填好，刪減月報(bào)表指標(biāo)，如總概算、建設(shè)規(guī)模、日期等。并且利用強(qiáng)化政府統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)推算的方法與功能，使社會(huì)對(duì)統(tǒng)計(jì)信息的多樣化需求得到滿足。其次，應(yīng)當(dāng)對(duì)投資統(tǒng)計(jì)報(bào)表制度的落實(shí)狀況加強(qiáng)檢查，根據(jù)投資統(tǒng)計(jì)要求，控制好源頭數(shù)據(jù)質(zhì)量關(guān)。
2.改革投資額計(jì)算方法。把當(dāng)前使用的形象法，逐漸轉(zhuǎn)變成財(cái)務(wù)支出法。在投資表中設(shè)置可以體現(xiàn)固定資產(chǎn)投資的指標(biāo)，主要使用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以此來確保統(tǒng)計(jì)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相符，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)源同樣保持一致，避免了過去的統(tǒng)計(jì)方法在制度上的不足。確保統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的來源存在可以查找的證據(jù)。在使用財(cái)務(wù)支出法的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)著力處理好財(cái)務(wù)結(jié)算比施工、竣工結(jié)算滯后等問題，利用有關(guān)單位的結(jié)算依據(jù)，配合填報(bào)。
3.強(qiáng)化項(xiàng)目投資統(tǒng)計(jì)。根據(jù)當(dāng)前統(tǒng)計(jì)制度要求，把投資額五百萬元以上的項(xiàng)目，都?xì)w入填報(bào)范圍。對(duì)此，應(yīng)當(dāng)構(gòu)建連續(xù)統(tǒng)計(jì)跟蹤制度，自項(xiàng)目開工的時(shí)候進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，項(xiàng)目一經(jīng)開工接著就應(yīng)當(dāng)安排專人開展相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)工作，構(gòu)建臺(tái)賬，按要求盡快對(duì)其進(jìn)度進(jìn)行上報(bào)，一定要確保連續(xù)統(tǒng)計(jì)，要是項(xiàng)目竣工，則接著停止統(tǒng)計(jì)，建立項(xiàng)目檔案，并不斷對(duì)其進(jìn)行完善。除此之外，還應(yīng)當(dāng)構(gòu)建項(xiàng)目單位統(tǒng)計(jì)人員培訓(xùn)制度。將相關(guān)工作者素質(zhì)的提升放在第一位，制定有關(guān)的培訓(xùn)制度，在這里，尤其需要注意的問題是，統(tǒng)計(jì)培訓(xùn)必須囊括所有的統(tǒng)計(jì)工作者。每年應(yīng)當(dāng)安排基層統(tǒng)計(jì)工作者召開業(yè)務(wù)培訓(xùn)會(huì)。一方面應(yīng)當(dāng)對(duì)他們培訓(xùn)電腦技能、統(tǒng)計(jì)方面的知識(shí)與技能等等，另一方面還應(yīng)當(dāng)對(duì)他們培訓(xùn)相關(guān)法律知識(shí)，例如統(tǒng)計(jì)法等等，最終推動(dòng)項(xiàng)目單位投資統(tǒng)計(jì)工作水平不斷提升。
4.強(qiáng)化各個(gè)單位之間的協(xié)調(diào)配合，暢通信息渠道?？紤]到當(dāng)前投資多元化的現(xiàn)實(shí)，迫切需要構(gòu)建一個(gè)涉及到計(jì)劃、審批立項(xiàng)與經(jīng)費(fèi)管理等諸多單位的內(nèi)部協(xié)調(diào)機(jī)制。首先，進(jìn)一步明確各個(gè)單位在投資統(tǒng)計(jì)過程中的職責(zé)所在，在此基礎(chǔ)上，制定出自己的管理規(guī)定，進(jìn)一步對(duì)工作任務(wù)進(jìn)行細(xì)化，加強(qiáng)與其他單位的聯(lián)動(dòng)，從而使該項(xiàng)工作有章可循，順利進(jìn)行；其次，應(yīng)當(dāng)及時(shí)對(duì)投資信息進(jìn)行交流，構(gòu)建起共享機(jī)制，使得每一相關(guān)單位彼此間能夠充分共享項(xiàng)目管理信息。經(jīng)常性的對(duì)新開工與竣工項(xiàng)目進(jìn)行交流，對(duì)于計(jì)劃部門審批的項(xiàng)目，都需要通過統(tǒng)計(jì)部門登記好。為盡快掌握項(xiàng)目數(shù)提供方便，盡快將其入庫(kù)，將信息不對(duì)稱的問題徹底解決，從而使得相關(guān)資源能夠充分共享；再次，加強(qiáng)和財(cái)務(wù)等單位的交流互動(dòng)，盡快弄清楚股權(quán)投資狀況，搜集到完善的數(shù)據(jù)，充分把握公司的不同類型的投資狀況，能夠客觀、全面、有效的體現(xiàn)出企業(yè)的投資狀況。
5.加大統(tǒng)計(jì)執(zhí)法力度。首先，切實(shí)強(qiáng)化領(lǐng)導(dǎo)，為投資統(tǒng)計(jì)工作提供一個(gè)良好的氛圍。在統(tǒng)計(jì)人員配備、體制與手段等環(huán)節(jié)加強(qiáng)組織落實(shí)。提高其抗干擾能力，確保相關(guān)工作者依法行使統(tǒng)計(jì)職權(quán)。尤其是應(yīng)當(dāng)構(gòu)建起良好的機(jī)制，使統(tǒng)計(jì)信息的真實(shí)、及時(shí)，在構(gòu)建起科學(xué)合理、系統(tǒng)全面的統(tǒng)計(jì)調(diào)查方法體系的基礎(chǔ)上，根據(jù)《統(tǒng)計(jì)法》相關(guān)規(guī)定，依法統(tǒng)計(jì)，根據(jù)相關(guān)法律對(duì)統(tǒng)計(jì)工作環(huán)境進(jìn)行改善，使該項(xiàng)工作有序進(jìn)行，使其數(shù)據(jù)質(zhì)量有保障，最終使該項(xiàng)工作能夠健康持續(xù)發(fā)展。其次，應(yīng)當(dāng)加大力度宣傳《統(tǒng)計(jì)法》，增強(qiáng)統(tǒng)計(jì)法制意識(shí)。通過這種方式，使各級(jí)政府部門高度重視這項(xiàng)工作，使基層統(tǒng)計(jì)工作者的使命感與責(zé)任感提高，能夠主動(dòng)配合該項(xiàng)工作，打造一個(gè)好的氛圍。除此之外，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)肅查處在該項(xiàng)工作中弄虛作假的人，從而能夠?qū)F(xiàn)行固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)質(zhì)量控制難與收集報(bào)表難的現(xiàn)狀徹底改變，避免人為因素影響到統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，使其質(zhì)量得到保障。
三、結(jié)語(yǔ)
礦權(quán)的轉(zhuǎn)讓
探礦證、采礦證的有效管理對(duì)于探礦證、采礦證的有效管理，首先是政府對(duì)勘查單位的資格審查，即申請(qǐng)者的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)能力。對(duì)于申請(qǐng)?zhí)降V權(quán)的公司，必須附有勘查單位資質(zhì)證明，以及雇用或聘請(qǐng)的地質(zhì)專業(yè)技術(shù)人員及其學(xué)歷證明，銀行注冊(cè)資金和公司經(jīng)營(yíng)人的資金證明，不合規(guī)定者不予受理。其次，在探礦證的發(fā)放和管理方面，主要有礦種、面積、時(shí)間、最低投資額、工作要求和押金六個(gè)方面。同時(shí)，礦權(quán)根據(jù)工作階段和程度的不同，又設(shè)立普查和詳查、勘探三個(gè)階段。礦權(quán)權(quán)益轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓礦權(quán)的部分權(quán)益，由其他公司經(jīng)營(yíng)勘查，政府不予干涉，也無須政府認(rèn)可，但需要報(bào)告?zhèn)浒?。若礦權(quán)的大部分權(quán)益轉(zhuǎn)讓后需要更名持證者，就要通過政府的資質(zhì)審查和認(rèn)可，這也為交易市場(chǎng)化提供了依據(jù)和可行性。對(duì)礦權(quán)所有權(quán)而言，在法律上屬國(guó)家政府所有，但其權(quán)益在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中已成為可轉(zhuǎn)讓交易的范疇。因此，政府對(duì)探礦證和采礦證的權(quán)益轉(zhuǎn)讓的商務(wù)條件不予干涉，只是對(duì)于接受方的資質(zhì)條件予以審查、認(rèn)可。采礦證的轉(zhuǎn)讓原則同探礦證有所不同，接受方除承擔(dān)《公司法》要求雙方達(dá)成的轉(zhuǎn)讓商務(wù)條件外，還要向政府交納“資本所得稅”，其原因在于已生產(chǎn)礦山的采礦證轉(zhuǎn)讓時(shí)，同時(shí)伴隨資本的轉(zhuǎn)讓。
礦權(quán)的合資經(jīng)營(yíng)
在礦權(quán)市場(chǎng)中收購(gòu)探礦證、采礦證，即取得礦業(yè)權(quán)益。地勘單位可以獨(dú)資維護(hù)礦業(yè)權(quán)，也可以合資經(jīng)營(yíng)礦業(yè)權(quán)。由于地勘單位的財(cái)力狀況、經(jīng)營(yíng)方針不同，礦權(quán)通常采用互找對(duì)象洽談的方式進(jìn)行合資經(jīng)營(yíng)，有時(shí)也會(huì)采用公開招標(biāo)的方式進(jìn)行，使礦權(quán)得以投資開發(fā)利用，獲取更大利潤(rùn)。對(duì)于提供探礦證、采礦證的一方而言，需要合資勘查的原因主要有：①礦權(quán)項(xiàng)目還有勘查遠(yuǎn)景，但勘查單位財(cái)力不足；②礦權(quán)項(xiàng)目有遠(yuǎn)景，但投資風(fēng)險(xiǎn)較大，欲找合作伙伴分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；③礦權(quán)項(xiàng)目勘查遠(yuǎn)景好，因勘查單位對(duì)礦種、地區(qū)業(yè)務(wù)等經(jīng)營(yíng)政策的變化；④礦權(quán)項(xiàng)目已見礦，并獲取一定儲(chǔ)量，但達(dá)不到勘查單位預(yù)計(jì)開采礦山的規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)；⑤進(jìn)入方主動(dòng)積極希望進(jìn)入。在礦權(quán)市場(chǎng)上，獲取礦權(quán)以及合資開發(fā)非常普遍，從實(shí)踐中形成一系列有關(guān)礦權(quán)合資條件、協(xié)議結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)要素、交易術(shù)語(yǔ)和自身權(quán)益的保護(hù)措施，這就要求地勘單位的經(jīng)營(yíng)管理者既懂得礦業(yè)經(jīng)營(yíng)又要了解國(guó)土資源法律法規(guī)。礦權(quán)合資條件要素礦權(quán)項(xiàng)目的合資與開發(fā)項(xiàng)目最大的區(qū)別在于其動(dòng)態(tài)性和多變性，即合資的雙方都應(yīng)根據(jù)礦權(quán)勘查項(xiàng)目的進(jìn)程來確定合資條件，以保護(hù)各自的項(xiàng)目權(quán)益，通常采用“逐步轉(zhuǎn)讓”的方式進(jìn)行合資勘查。在合資條件構(gòu)成中，項(xiàng)目的時(shí)間進(jìn)程點(diǎn)和權(quán)益方式是兩個(gè)最重要的因素。一般在時(shí)間進(jìn)程上要掌握好兩個(gè)特殊的時(shí)間進(jìn)程點(diǎn)：（1）勘查中程點(diǎn)，是指在進(jìn)入方投資一定數(shù)量后，出讓方對(duì)勘查項(xiàng)目是否繼續(xù)投入作出抉擇的時(shí)間點(diǎn)，這也是出讓方應(yīng)有的權(quán)利。因?yàn)樵谶M(jìn)入方投入某些資金后，項(xiàng)目的勘查遠(yuǎn)景、礦床規(guī)模、礦石品位和采選條件都已經(jīng)明確，出讓方此時(shí)該作出合適的選擇，是繼續(xù)投資合算還是不再投資讓權(quán)益稀釋。若是一些好的礦權(quán)，其價(jià)值可觀，誠(chéng)然是繼續(xù)投資合算，況且項(xiàng)目的權(quán)益大小對(duì)形成的價(jià)值或利潤(rùn)差別很大。此時(shí)可用簡(jiǎn)易的凈現(xiàn)值法計(jì)算項(xiàng)目權(quán)益大小造成的利潤(rùn)差額，可與繼續(xù)投資額進(jìn)行比較，然后作出抉擇。特別是找到好礦權(quán)幾率不高的情況下，出讓者不應(yīng)隨意放棄自身權(quán)益的抉擇權(quán)。（2）可行性研究完成點(diǎn)，指勘查項(xiàng)目完畢和詳細(xì)可行性研究完成的時(shí)間點(diǎn)。這時(shí)探獲的礦產(chǎn)資源已經(jīng)明朗，礦權(quán)開發(fā)的價(jià)值已顯現(xiàn)出來，合資勘查雙方都希望明確擁有項(xiàng)目權(quán)益，而且出讓方希望可行性研究的詳細(xì)度和精確度達(dá)到銀行可接受的標(biāo)準(zhǔn)，之后申請(qǐng)銀行項(xiàng)目貸款，所以該時(shí)間點(diǎn)的權(quán)益關(guān)系在合資協(xié)議中常會(huì)被使用。在合資勘查的協(xié)議中，經(jīng)常提到明確雙方權(quán)益關(guān)系的五種權(quán)益方，即普通權(quán)益、合資權(quán)益、不還資權(quán)益、純利潤(rùn)權(quán)益、礦產(chǎn)品提成權(quán)。
合資勘查方式及其協(xié)議
逐步轉(zhuǎn)讓方式常見的合資勘查方式，即出讓方在一個(gè)合資協(xié)議中，根據(jù)勘查項(xiàng)目不同階段，與進(jìn)入方商洽達(dá)成合資條件。由于項(xiàng)目的權(quán)益在法律上原屬于出讓方所有，具有主動(dòng)權(quán)，因此這種“權(quán)益逐步轉(zhuǎn)讓”的合資方式在市場(chǎng)上得以認(rèn)可。在洽談協(xié)議時(shí)，對(duì)于合資條件常分項(xiàng)目前期、項(xiàng)目中期、項(xiàng)目后期三個(gè)階段來綜合考慮。（1）項(xiàng)目前期階段在合資勘查中，一般進(jìn)入方要求在其投資額達(dá)到一定數(shù)額時(shí)，能獲得勘查項(xiàng)目50%或50%以上的權(quán)益（一般要求50%~60%），享有控制權(quán)或控股管理權(quán)。期間，進(jìn)入方負(fù)責(zé)投資管理，也要求保持其隨時(shí)撤走的權(quán)利，但必承諾出讓方提出的某個(gè)時(shí)期的最低投入額和管理費(fèi)的比例限額，確保當(dāng)?shù)貒?guó)土部門所要求的最低投資額，保持礦權(quán)權(quán)益處于完好狀態(tài)。出讓方在權(quán)益逐步轉(zhuǎn)讓的過程中，要求明確“勘查中程點(diǎn)”，保留對(duì)項(xiàng)目是否需要保持較多權(quán)益的主動(dòng)抉擇權(quán)。（2）項(xiàng)目中期階段當(dāng)進(jìn)入方獲得勘查項(xiàng)目50%~51%以上權(quán)益時(shí)，出讓方有權(quán)抉擇是否按此權(quán)益比例繼續(xù)投資。若決定不投資，或者決定投資后中途由于勘查等情況發(fā)生變化提出中斷投資，此時(shí)出讓方的權(quán)益將發(fā)生稀釋下降。（3）項(xiàng)目后期階段如果合資勘查項(xiàng)目在開始洽談合資時(shí)，就有鉆孔見礦和重大發(fā)現(xiàn)，出讓方就會(huì)選擇最后可保留的權(quán)益。一般情況下，負(fù)資權(quán)益在20%-30%；純利分享權(quán)，在合資協(xié)議中采用很少；礦產(chǎn)品提成權(quán)，金礦為2%-5%，銅、鉛、鋅等金屬為1%-4%。3.2.2一次性轉(zhuǎn)讓方式一次性權(quán)益轉(zhuǎn)讓的方式通常采用于兩個(gè)極端場(chǎng)合。一種用于礦權(quán)普查階段，工作程度較低，且出讓方急于出讓。另外一種用于項(xiàng)目勘查程度較高，以探明成型儲(chǔ)量的情況，這種一次性轉(zhuǎn)讓的原因有兩種：一是出讓方正需資金，出售部分權(quán)益：另一種情況是無礦山經(jīng)營(yíng)管理能力，欲尋找地勘單位為合作伙伴經(jīng)營(yíng)管理礦山，于是出售轉(zhuǎn)讓部分權(quán)益，使項(xiàng)目成為合資開發(fā)項(xiàng)目。如出讓方將項(xiàng)目100%權(quán)益出讓，便不成為合資項(xiàng)目了，這時(shí)出讓方的取舍即與礦產(chǎn)資源的評(píng)估密切相關(guān)。
結(jié)束語(yǔ)
