發(fā)布時間：2023-06-30 16:06:59
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的公司財務(wù)治理理論樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)鍵詞 財務(wù)風(fēng)險；財務(wù)分層管理；風(fēng)險分層控制
引言
財務(wù)風(fēng)險管理是現(xiàn)代公司財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容。綜觀目前有關(guān)公司財務(wù)風(fēng)險管理的研究文獻(xiàn)，我們不難發(fā)現(xiàn)兩個問題一是現(xiàn)有的研究基本上是將公司財務(wù)風(fēng)險作為一個整體看待，因而，規(guī)避和控制的手段也是全方位、多角度，成本高、耗費大，但效果不明顯，且缺乏層次感，二是受傳統(tǒng)部門財務(wù)觀念影響，將財務(wù)風(fēng)險控制的主體定位在財務(wù)部門，認(rèn)為財務(wù)部門理所當(dāng)然應(yīng)該對企業(yè)的所有財務(wù)風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任。筆者認(rèn)為，將財務(wù)風(fēng)險作為一個由財務(wù)部門加以控制和防范的整體，往往權(quán)責(zé)不清、目的不明，實際效果并不理想。財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因是多種多樣的，企業(yè)不同管理層次所擁有的財權(quán)和承擔(dān)的責(zé)任是不一樣的，不同管理層次在風(fēng)險控制中所能發(fā)揮的作用也是有限的。
一、財務(wù)分層管理理論與財務(wù)風(fēng)險的層次性特征
現(xiàn)代企業(yè)制度要求產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)。從公司法人治理結(jié)構(gòu)來看，公司財務(wù)管理是分層次展開的，管理主體及相對應(yīng)的責(zé)權(quán)利是不同的。1997年，湯谷良、謝志華、王斌三位教授分別提出了經(jīng)營者財務(wù)論、出資者財務(wù)論、財務(wù)經(jīng)理的財務(wù)觀以及財務(wù)管理的分層管理體系。這一理論將現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理按主體劃分為出資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)、財務(wù)經(jīng)理財務(wù)三個層次，其中，出資者財務(wù)是以股東及股東大會決議名義直接行使的對重大公司財務(wù)事項的管理，出資者財務(wù)的目標(biāo)是其所出資本的保值與增值。經(jīng)營者財務(wù)是以董事長和總經(jīng)理為代表的管理層行使對公司日常財務(wù)事項的決策權(quán)和重大事項的制定權(quán)、執(zhí)行權(quán)，其管理對象是全部的法人財產(chǎn)，經(jīng)營者既要承擔(dān)對出資者資本保值增值的責(zé)任又要承擔(dān)對債權(quán)人還本付息的責(zé)任。財務(wù)經(jīng)理財務(wù)則是經(jīng)營者財務(wù)的具體操作性財務(wù)，它屬于較低層次的財務(wù)管理，其主要任務(wù)是保證企業(yè)短期資產(chǎn)的效率和短期債務(wù)的清償。
公司財務(wù)風(fēng)險是否具有層次性特征是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險能否采用分層管理的關(guān)鍵。結(jié)合企業(yè)組織結(jié)構(gòu)特征和財務(wù)分層管理理論，我們認(rèn)為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是具有層次性特征的，理由如下
1 財務(wù)目標(biāo)的層次性決定實現(xiàn)不同財務(wù)目標(biāo)有著不同的風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)管理的總體目標(biāo)是企業(yè)價值最大化，但具體到不同管理層次又有各層次的具體目標(biāo)。出資者、經(jīng)營者和財務(wù)經(jīng)理目標(biāo)不同，風(fēng)險各異，目標(biāo)的層次性決定實現(xiàn)不同層次目標(biāo)有著不同層次的風(fēng)險，盡管某些風(fēng)險影響因素可能影響各個層次，但每個層次對這些因素的反映以及應(yīng)該發(fā)揮和所能發(fā)揮的作用顯然是不同的。
2 財權(quán)在不同管理層次之間的分配決定著不同管理層次在風(fēng)險控制中的作用不同。層級化的組織結(jié)構(gòu)決定了不同管理層次在整個企業(yè)管理中的地位和作用及職責(zé)權(quán)限不同，各個管理層次的財務(wù)權(quán)限不同，承擔(dān)的職責(zé)也就不一樣，在風(fēng)險控制中所能發(fā)揮的作用也不同。
3 導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的各種因素產(chǎn)生作用的層面不同也表明財務(wù)風(fēng)險具有層次性。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營活動中各種風(fēng)險因素在財務(wù)上的集中體現(xiàn)，由于企業(yè)各個財務(wù)管理層次上權(quán)責(zé)清楚，職責(zé)明確，不同時期、不同條件下各種風(fēng)險因素發(fā)生作用的影響范圍和深度不同。
筆者認(rèn)為，公司財務(wù)風(fēng)險可以根據(jù)公司財務(wù)管理層次劃分為出資者財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)經(jīng)理財務(wù)風(fēng)險三個層次，公司財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該是各個層次財務(wù)風(fēng)險的總和，各層次的目標(biāo)不同，存在各自的風(fēng)險，他們的風(fēng)險累加起來構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)總風(fēng)險。需要說明的是，將財務(wù)風(fēng)險層級化并不否認(rèn)某些風(fēng)險因素自上而下影響各層各級；也不排除某一層次風(fēng)險控制不力而加大其他層次風(fēng)險，產(chǎn)生連環(huán)效應(yīng)；更不排除在對待某些風(fēng)險時各層級之間的協(xié)調(diào)作戰(zhàn)。強(qiáng)調(diào)分層管理，我們認(rèn)為更有利于分清職責(zé)和各層次實現(xiàn)目標(biāo)的業(yè)績考評。
二、不同層次財務(wù)風(fēng)險的特征及責(zé)任主體
基于財務(wù)分層管理理論和上述財務(wù)風(fēng)險的層次性特征，將風(fēng)險管理理論和分層管理理論結(jié)合起來研究企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，對出資者財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險、財務(wù)經(jīng)理財務(wù)風(fēng)險三個層次進(jìn)行分層管理就成為解決目前企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理權(quán)責(zé)不清、效果不理想問題的一種新思路，也是現(xiàn)代企業(yè)在產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開后管理更科學(xué)的必然要求。
(一) 出資者財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容與特征
這里所說的出資者財務(wù)風(fēng)險僅指出資者與特定受資企業(yè)之間形成投資與受資關(guān)系所帶來的財務(wù)風(fēng)險，不包括出資者自身經(jīng)營活動和其他投資活動所帶來的財務(wù)風(fēng)險。歸納起來主要有資本投資風(fēng)險、資本減值風(fēng)險、資本經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險、獲取股利風(fēng)險以及經(jīng)營者的道德風(fēng)險五個方面。
首先，財產(chǎn)所有權(quán)是經(jīng)濟(jì)生活中最基本的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，企業(yè)設(shè)立的根本目的就是為了財產(chǎn)所有權(quán)的維護(hù)和擴(kuò)張。因此，出資者財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)最基本的財務(wù)風(fēng)險，其風(fēng)險程度在企業(yè)中是最高的；其次，在兩權(quán)分離的條件下，生產(chǎn)經(jīng)營活動交由經(jīng)營者決策和執(zhí)行，出資者對企業(yè)風(fēng)險的管理主要通過一系列監(jiān)控機(jī)制來實現(xiàn)。因此，出資者重視的是企業(yè)經(jīng)營的結(jié)果而非過程，所以，這種風(fēng)險具有一種靜態(tài)性，再次，由于出資者對企業(yè)日常經(jīng)營的參與程度低，其對企業(yè)的管理主要通過一些制度性手段來實現(xiàn)，因此，出資者財務(wù)風(fēng)險是一種制度性風(fēng)險。針對出資者財務(wù)風(fēng)險的特點，我們認(rèn)為，出資者應(yīng)對上述五個方面的風(fēng)險負(fù)責(zé)并采取相應(yīng)的、合理有效的措施對其進(jìn)行控制。
(二) 經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容與特征
經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險是指由于經(jīng)營者財務(wù)決策失誤或財務(wù)組織不當(dāng)或財務(wù)協(xié)調(diào)不妥所帶來的風(fēng)險。其中，財務(wù)決策最為關(guān)鍵，財務(wù)決策中諸如籌資決策、投資決策、股利政策等長期財務(wù)決策是經(jīng)營者財務(wù)的管理重點，由此而產(chǎn)生的企業(yè)籌資活動風(fēng)險、投資活動風(fēng)險和收益分配活動風(fēng)險就成為經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險的主要內(nèi)容。
與出資者財務(wù)風(fēng)險相比，經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險有其自身的特點首先，企業(yè)經(jīng)營者擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和對債權(quán)人還本付息的責(zé)任，因而必須從出資者和債權(quán)人雙方角度綜合考慮企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。其次，經(jīng)營者財務(wù)涉及企業(yè)經(jīng)營過程中現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各個環(huán)節(jié)，風(fēng)險存在于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各環(huán)節(jié)中，由此引出的經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險管理也必然是一個動態(tài)的過程。再次，經(jīng)營者財務(wù)權(quán)既包括了企業(yè)出資者財務(wù)決策的執(zhí)行權(quán)，又包括了企業(yè)日常財務(wù)活動的決策權(quán)和操作權(quán)。因而與出資者財務(wù)相比主要是制度性規(guī)定不同，經(jīng)營者財務(wù)是制度性與操作性的綜合，與此相適應(yīng)。經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險包括了與企業(yè)財務(wù)相關(guān)的制度性風(fēng)險和操作性風(fēng)險。
(三) 財務(wù)經(jīng)理財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容與特征
財務(wù)經(jīng)理財務(wù)注重日常財務(wù)管理，是經(jīng)營者財務(wù)的操作性財務(wù)，其目標(biāo)是保持企業(yè)短期償債能力的前提下提高資金使用效益。正如詹姆斯·c·范·霍恩所說
關(guān)鍵詞：財務(wù)治理；財務(wù)管理；關(guān)系和對接
一、引言
一個好的現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該是一個由人事管理、 生產(chǎn)管理、營銷管理以及財務(wù)會計管理等諸多子系統(tǒng)構(gòu)成的組織。其中，財務(wù)會計則是各項管理活動的基礎(chǔ)和支撐，企業(yè)管理者需要根據(jù)財務(wù)部門提供的各項數(shù)據(jù)做出正確決策。隨著經(jīng)濟(jì)形勢的不斷變化，在經(jīng)濟(jì)全球化、市場經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)背景下，做好企業(yè)財務(wù)管理工作，就能提升整個企業(yè)的全面管理水平，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?？梢?，財務(wù)管理在企業(yè)中起著非常重要的作用。有專家稱：“在新時期，任何智力資本最終都要轉(zhuǎn)化為財務(wù)”。財務(wù)管理滲透到企業(yè)的各個領(lǐng)域、各個環(huán)節(jié)之中。是企業(yè)一切經(jīng)濟(jì)活動的基礎(chǔ)，直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。公司財務(wù)治理與財務(wù)管理的關(guān)系密不可分，兩者之間相互促進(jìn)并相互協(xié)調(diào)，是企業(yè)管理系統(tǒng)中的重要基本職能。鑒于此，文章主要從公司財務(wù)治理與財務(wù)管理的概念著手，明確了公司治理與財務(wù)管理以及財務(wù)治理之間的關(guān)系，以期企業(yè)財務(wù)管理水準(zhǔn)能夠穩(wěn)步提升，從而促進(jìn)內(nèi)部財務(wù)牽制能力及總體競爭實力提高。
二、財務(wù)治理和財務(wù)管理的含義
何為財務(wù)管理？簡單地說，公司所需的任何一筆資金，無論大小，都要從自己所主管的財務(wù)部門中支出；公司所取得的每一筆收入，都無一例外地交到自己所主管的財務(wù)部門，財務(wù)管理管的就是“錢”。通過合理的、科學(xué)的手段控制公司資金，提高資金使用率，明確公司財務(wù)關(guān)系就是財務(wù)管理。財務(wù)管理作為企業(yè)內(nèi)部管理的核心，其管理活動涉及企業(yè)內(nèi)部的各個方面。現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)管理不再僅是管賬、編表的簡單工作，而是協(xié)助公司最高管理當(dāng)局運籌帷幄的重要智囊、“理財專家”，主要職責(zé)是對企業(yè)的資金進(jìn)行預(yù)測、籌集、調(diào)度與監(jiān)控。財務(wù)治理是通過一定的財務(wù)治理手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的自我約束機(jī)制和相互制衡機(jī)制，其對象包括，包括投資者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、工會組織、政府部門等等。公司治理的主要功能是配置權(quán)、責(zé)、利，目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責(zé)關(guān)系，促使他們長期合作，以保證企業(yè)的決策效率。
三、財務(wù)治理與財務(wù)管理的異同
財務(wù)治理和財務(wù)管理都是用一定的經(jīng)濟(jì)信息處理手段服務(wù)于企業(yè)財務(wù)工作，以保證企業(yè)的良性運轉(zhuǎn)。
（1）制度性關(guān)聯(lián)。財務(wù)治理和財務(wù)管理都是以產(chǎn)權(quán)制度和組織制度作為最基本的制度。權(quán)利的核心就是財權(quán)關(guān)系的界定，產(chǎn)權(quán)制度就涉及此方面，主要由董事會或總經(jīng)理指定，財務(wù)治理就是為公司財務(wù)合理安排財權(quán)的配置。而如何進(jìn)行部門劃分、職權(quán)分配和工作協(xié)調(diào)以及人員分工和機(jī)構(gòu)安排等企業(yè)框架，則是由財務(wù)管理來決定，與之相對應(yīng)的規(guī)章制度就是組織制度。由此可見，組織制度是財務(wù)管理最基本的制度形態(tài)，產(chǎn)權(quán)制度是財務(wù)治理的最基本形態(tài)。作為一種制度安排，財務(wù)治理本身不能創(chuàng)造績效，它對公司績效的作用是通過影響財務(wù)管理而間接實現(xiàn)的，并因財務(wù)管理運行產(chǎn)生績效而有了意義，而財務(wù)管理和公司績效又受到財務(wù)治理的根本性制約。
（2）目標(biāo)性的關(guān)聯(lián)。從公司制度出發(fā)，財務(wù)治理是通過一系列的操作實施，來均衡利益各方的要求，如通過資金籌集制度，投資制度，分配制度等協(xié)調(diào)投資者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、工會組織、政府部門等等。財務(wù)管理更注重怎么去管理每一筆資金，為企業(yè)創(chuàng)造更大收益，落實到相關(guān)人員的具體經(jīng)濟(jì)活動。簡單的理解就是，財務(wù)治理更注重企業(yè)管理，財務(wù)管理更注重企業(yè)管理方式。企業(yè)追求的根本目標(biāo)就是經(jīng)濟(jì)效益，兩者的最終目標(biāo)都是實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，為企業(yè)效益服務(wù)。
（3）作用性關(guān)聯(lián)。作為財務(wù)體系內(nèi)的兩種財務(wù)工作方式，兩者各司其職又相互協(xié)調(diào)，相互補(bǔ)充。公司財務(wù)治理是從宏觀上對制度進(jìn)行調(diào)整，均衡利益權(quán)責(zé)，而財務(wù)管理則是在微觀上處理企業(yè)經(jīng)濟(jì)信息，完善企業(yè)財務(wù)制度，保障企業(yè)其他部門的正常運營。兩者雖然在職能劃分上和最終目標(biāo)上并不統(tǒng)一，但無論是宏觀還是微觀，兩者的相互補(bǔ)充才能使企業(yè)財務(wù)流動得以順暢，使企業(yè)更好地適應(yīng)當(dāng)今市場的發(fā)展需求。
四、公司財務(wù)治理和財務(wù)管理對接的措施
為最大程度的發(fā)揮公司財務(wù)作用，取得好效率的財務(wù)控制效果，應(yīng)精確公司財務(wù)權(quán)利，完善財務(wù)分配機(jī)構(gòu)，有效地實現(xiàn)財務(wù)治理和財務(wù)管理的對接工作，使得企業(yè)財務(wù)治理和財務(wù)管理各自發(fā)揮自身的特點和優(yōu)勢，去完成公司財務(wù)控制。
首先，賞罰分明是體現(xiàn)企業(yè)管理信用的主要指標(biāo)，所以完善的監(jiān)督激勵機(jī)制對企業(yè)財務(wù)治理和管理對接工作有著重要作用，監(jiān)督機(jī)制可以有效地監(jiān)督財務(wù)工作的進(jìn)行，及時的避免因為個人利益而出現(xiàn)的漏洞甚至嚴(yán)重失誤造成的損失。其次，保證企業(yè)信息的良好溝通，現(xiàn)今的公司管理模式中，由于絕對權(quán)力和線性的機(jī)構(gòu)設(shè)置，使得信息傳達(dá)出現(xiàn)失真的現(xiàn)象非常普遍，而信息失真產(chǎn)生的連帶效應(yīng)是無法預(yù)估的，甚至對企業(yè)帶來毀滅性的打擊。企業(yè)建立良好溝通平臺是財務(wù)治理和管理的對接的保障。最后，完善風(fēng)險控制體系，如今經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，先進(jìn)的技術(shù)條件和信息時代的到來為企業(yè)帶來了更廣闊的平臺，同時還有復(fù)雜多變的風(fēng)險。最大程度的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險能為財務(wù)治理和管理對接創(chuàng)造良好的市場環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)良性運作以及應(yīng)對危機(jī)的能力。
五、結(jié)束語
財務(wù)治理是協(xié)調(diào)財務(wù)利益主體之間的權(quán)利、責(zé)任以及利益。實現(xiàn)財務(wù)利益主體的相互平衡和相互制約。而財務(wù)管理是在財務(wù)治理的結(jié)構(gòu)下，為企業(yè)創(chuàng)造財富，是企業(yè)創(chuàng)造財富的動力。由此可見，財務(wù)治理是企業(yè)良性運作的基本保障，而財務(wù)管理是企業(yè)創(chuàng)造財富的方法，兩者關(guān)系密不可分，相互聯(lián)系和制約相互聯(lián)系，缺一不可，都是企業(yè)管理系統(tǒng)中的重要基本職能。公司企業(yè)要想徹底地在自身企業(yè)中最大化的發(fā)展公司財務(wù)治理和財務(wù)管理功能，就必須樹立一個戰(zhàn)略性發(fā)展目標(biāo)，然后構(gòu)建一個重要的發(fā)展架構(gòu)，以財務(wù)治理為公司企業(yè)的宏觀財務(wù)處理措施，以財務(wù)管理工作作為公司企業(yè)微觀發(fā)展道路，最大實現(xiàn)二者的對接工作，使得財務(wù)治理可以給財務(wù)管理工作提供一個良好的運行基礎(chǔ)與責(zé)任體系框架，使其可以更好地發(fā)展我國公司企業(yè)的財務(wù)工作。
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新會計制度的實施對影視公司財務(wù)管理的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面。第一，對影視公司財務(wù)管理觀念的影響。新會計制度影響下，影視公司將價值最大化視為財務(wù)管理的主要目標(biāo)，新會計制度頒布有著比較突出的實用性色彩，能夠體現(xiàn)我國財務(wù)管理新的觀念。新會計制度規(guī)定一些會計準(zhǔn)則，例如財務(wù)報表的列表、財務(wù)報告還有分部報告等，同時從不同的方面剖析公司價值信息，此外在新會計制度當(dāng)中還有一些關(guān)于政府補(bǔ)助以及員工工資的規(guī)定，從而可以發(fā)揮出新會計制度通過財務(wù)方法在影視公司內(nèi)部實現(xiàn)協(xié)調(diào)的功能。第二，對影視公司財務(wù)管理目標(biāo)的影響。影視公司的財務(wù)管理目標(biāo)這一環(huán)節(jié)，新會計制度主要將利益的最大化以及價值的最大化作為目的。目前國內(nèi)影視公司數(shù)量日益增多，針對大多數(shù)影視公司的具體情況，頒布實施新會計制度將價值最大化確立為財務(wù)管理最為主要的目的。第三，影視公司財務(wù)管理模式受到的影響。新會計制度的作用下，影視公司需要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的財務(wù)管理模式，同傳統(tǒng)的財務(wù)管理工作方法比較而言，影視公司的財務(wù)管理模式一方面需要優(yōu)化財務(wù)制度，另一方面還添加了很多實用性的工作，這些實用性工作在影視公司的財務(wù)管理當(dāng)中發(fā)揮重要作用。一方面是對影視公司財務(wù)工作人員的能力有更高要求，傳統(tǒng)財務(wù)工作模式是基于操作，新會計制度則在這一基礎(chǔ)上，提出影視公司要加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險控制；另一方面，新會計制度做了很多補(bǔ)充完善，使得財務(wù)管理制度更加健全。
二、新會計制度下加強(qiáng)影視公司財務(wù)管理的措施
1.轉(zhuǎn)變財務(wù)管理理念
影視公司的管理人員特別是中小影視公司的管理人員往往將財務(wù)管理內(nèi)容當(dāng)作對公司財務(wù)加以登記同時管理公司的資金收支。這一財務(wù)管理理念已經(jīng)無法適應(yīng)當(dāng)代社會影視公司發(fā)展的要求。要是影視公司的管理人員仍然對財務(wù)管理抱有這樣的理念認(rèn)識，就會給影視公司的財務(wù)管理帶來不良影響，尤其是忽視財務(wù)管理的風(fēng)險控制作用，并且忽略影視公司部門間的聯(lián)系性，導(dǎo)致影視公司在出現(xiàn)資金的支出以及收入后做出反應(yīng)，導(dǎo)致影視公司財務(wù)管理缺乏效率性。所以在新會計制度實施的背景下，影視公司管理人員需要轉(zhuǎn)變期財務(wù)管理理念，進(jìn)一步拓展影視公司的財務(wù)管理作用，認(rèn)識到影視公司各個部門間財務(wù)管理溝通合作的意義，進(jìn)一步強(qiáng)化影視公司的內(nèi)部溝通來掌握具體的經(jīng)營狀況，從而根據(jù)市場的變化來作出決策的調(diào)整。此外影視公司的管理人員需要有一定財務(wù)預(yù)測的意識，借助于財務(wù)信息來對做出財務(wù)預(yù)測，從而改善影視公司財務(wù)管理的水平。
2.完善財務(wù)管理制度
在新會計制度實施的背景下，影視公司需要不斷健全完善公司的財務(wù)管理制度，同時制定合理科學(xué)的財務(wù)管理制度，讓財務(wù)管理工作落實到影視公司運營過程當(dāng)中的每個環(huán)節(jié)，指導(dǎo)影視公司經(jīng)營過程，同時保障影視公司的財務(wù)信息透明準(zhǔn)確，從而為影視公司的決策提供有用信息。目前我國的一些影視公司難以全面掌握自身的財務(wù)管理工作，而在新會計制度實施的背景下，通過創(chuàng)新影視公司的財務(wù)管理方法，優(yōu)化影視公司的財務(wù)管理模式，可以逐漸改善影視公司財務(wù)管理的水平，進(jìn)一步健全影視公司的財務(wù)管理制度，規(guī)范影視公司各項財務(wù)操作，同時指導(dǎo)影視公司財務(wù)工作的展開，讓財務(wù)管理在影視公司的發(fā)展過程當(dāng)中可以發(fā)揮應(yīng)有作用。
3.樹立成本效益意識
新會計制度下創(chuàng)影視公司應(yīng)當(dāng)通過創(chuàng)新財務(wù)管理的模式來改善其財務(wù)管理的水平，從而實現(xiàn)影視公司經(jīng)濟(jì)效益增上，保證影視公司可持續(xù)的發(fā)展。這就要求在創(chuàng)新財務(wù)管理的過程當(dāng)中影視公司要樹立成本效益意識，通過控制成本來實現(xiàn)效益增長。影視公司應(yīng)當(dāng)建立簡約財務(wù)管理模式，并且堅持利潤導(dǎo)向的功能，具體的措施包括一下幾個方面的內(nèi)容。首先是要重視成本效益，并且通過財務(wù)預(yù)算控制系統(tǒng)來達(dá)到控制成本的目的。影視公司的財務(wù)人員需要將財務(wù)管理工作納入到管理系統(tǒng)當(dāng)中，并且修改評價體系，保證預(yù)算控制得到認(rèn)真執(zhí)行。其次是要細(xì)化財務(wù)核算的工作，從而改善影視公司財務(wù)核算的科學(xué)性，這樣就能夠改善影視公司財務(wù)管理的效率。再次是改善財務(wù)管理工作人員的素質(zhì)，尤其是要強(qiáng)化財務(wù)工作人員的成本意識，從而為影視公司的財務(wù)管理工作落實專業(yè)人才的保證。最后是影視公司要將利潤作為財務(wù)管理工作的指導(dǎo)，優(yōu)化資源配置從而實現(xiàn)影視公司增值。
4.明確財務(wù)管理目標(biāo)
關(guān)鍵詞：公司社會責(zé)任財務(wù)管理目標(biāo)公司治理結(jié)構(gòu)
一、公司社會責(zé)任理論
隨著公司制度的出現(xiàn)與發(fā)展，人類生產(chǎn)力與財富隨之迅速成倍提高和增加，并且人類生活的方方面面也都在公司制度的影響下不斷變化，這符合了人們把公司作為營利工具的觀念。公司營利的巨大功能是其魅力根本所在。然而公司制度也是一把“雙刃劍”，在其為社會帶來財富的同時，也帶來了環(huán)境污染、虐待雇員、劣質(zhì)產(chǎn)品、坑害債權(quán)人及公司犯罪行為等社會問題。究其原因，主要原因在于公司經(jīng)營者還沒有清楚地認(rèn)識到公司在獲取利潤的同時還要承擔(dān)一定的社會責(zé)任。
公司社會責(zé)任，是指公司不能僅僅以最大限度地為股東們營利或賺錢作為自己的惟一存在目的，而應(yīng)當(dāng)最大限度地增進(jìn)股東之外的其他所有社會利益。這種社會利益包括雇員（職工）利益、消費者利益、債權(quán)人利益、中小競爭者利益、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)利益、環(huán)境利益、社會弱者利益及整個社會公共利益等內(nèi)容。其中，與公司存在和運營密切相關(guān)的股東之外的利害關(guān)系人即:債權(quán)人、職工、消費者、供應(yīng)商等是公司承擔(dān)社會責(zé)任的主要對象?？梢?，公司社會責(zé)任并不僅僅意味著公司的利他主義行為或慈善行為。公司社會責(zé)任是對公司絕對營利性的一種修正。
公司是以營利為其生存的目的，并且公司是各種自利的人的集合。所以在營利過程中務(wù)必處理好公司社會成員與其他社會成員之間的利益分配關(guān)系。只有這樣公司才能具有生命力，才能發(fā)展，并且在發(fā)展中求得生存，最終實現(xiàn)其營利的目的。也就是說，公司的社會責(zé)任是源于這個基本命題生成并展開的，或者說公司的社會責(zé)任源于公司營利過程中與其他社會成員之間的利益沖突與摩擦的調(diào)整，為了保障公司活動過程中其他利益關(guān)系人的權(quán)益，必須給予公司經(jīng)營活動一定的限制，使其承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任，以致公司與利益關(guān)系人權(quán)益之均衡。
那么公司應(yīng)怎樣承擔(dān)社會責(zé)任呢，由誰來決定公司是否承擔(dān)社會責(zé)任？這涉及到在現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)中誰是真正的決策者以及這個決策者價值取向的問題。公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代公司制度中最重要的構(gòu)架?，F(xiàn)代公司制度區(qū)別于系統(tǒng)企業(yè)的根本點在于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，從而需要在所有者和經(jīng)營者之間形成一種相互制衡的機(jī)制，用以對企業(yè)進(jìn)行管理和控制?，F(xiàn)代企業(yè)中的公司治理結(jié)構(gòu)正是這樣一種協(xié)調(diào)股東和債權(quán)人、職工之間關(guān)系的一種機(jī)制，它涉及到激勵與約束等多方面的內(nèi)容。治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢是建立一個良好的公司治理結(jié)構(gòu)以激勵企業(yè)更有效地利用資源，以更好地實現(xiàn)公司的目標(biāo)。但公司的目標(biāo)，也就是進(jìn)行財務(wù)決策時的目標(biāo)，是追求股東財富的最大化？還是追求企業(yè)價值的最大化？還是其他目標(biāo)？在這樣一個根本性問題上，遵循不同的邏輯，將形成不同的公司治理
模式。
二、公司社會責(zé)任理論對財務(wù)管理目標(biāo)的影響
（一）股東價值最大化
股東價值最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。這種觀點認(rèn)為，公司歸股東所有，企業(yè)的所有者即股東和經(jīng)營者是一種委托關(guān)系，經(jīng)營者應(yīng)最大限度地謀求股東利益。在資本市場上，股東的財富是由股票的價格決定的，所以，股東價值最大化也可以理解為最大限度地提高股票價格。股東價值最大化目標(biāo)考慮了資金時間價值和風(fēng)險因素，因為股票價格是企業(yè)現(xiàn)在和未來價值的體現(xiàn)。同時股東價值最大化在某種程度上能夠克服企業(yè)追求短期利潤的行為，因為股票價格的高低不僅受當(dāng)前利潤的影響，更重要的是企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿Α９蓶|價值最大化目標(biāo)容易量化，因為股票價格很容易從股票市場上取得，便于進(jìn)行考核和評價。但是，股東價值最大化也存在著一定的弊端:它只強(qiáng)調(diào)股東利益，而忽視其他利害關(guān)系人（如債權(quán)人、管理者、職工等）的利益，從而影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。而且股票價格中有一些管理當(dāng)局不可控制的因素，如外部環(huán)境的限制、經(jīng)濟(jì)活動的一般水平以及股票市場狀況等。將不可控因素導(dǎo)入財務(wù)管理目標(biāo)是不合理的。
（二）企業(yè)價值最大化
由于股東價值最大化存在上述缺點，有人提出了企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)為企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，在考慮資金的時間價值和風(fēng)險的基礎(chǔ)上，使企業(yè)的總價值達(dá)到最大。所謂企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，它可以通過資產(chǎn)評估來確定其大小，也可以采用折現(xiàn)的方法來表示。企業(yè)價值最大化目標(biāo)目前被大多數(shù)人認(rèn)為是最好的目標(biāo)，其優(yōu)點在于:充分考慮了取得報酬的時間和風(fēng)險，符合財務(wù)管理的實質(zhì)。同時，能夠克服企業(yè)追求短期利潤的行為，因為企業(yè)的價值更多的受企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ挠绊憽?/p>
（三）社會利益價值最大化
企業(yè)價值最大化相對于股東價值最大化有一定的優(yōu)點，但是也同樣存在著一定的缺陷:①沒有考慮除股東和債權(quán)人以外的利益相關(guān)者的利益。②忽視企業(yè)對社會責(zé)任的履行，因為企業(yè)要履行社會責(zé)任必然要影響到其價值的增加。③忽視對人力資源、無形資產(chǎn)等方面的開發(fā)與投入，因為這些資源難以計量，無法反映出企業(yè)價值的增加。
因此，筆者通過以上的分析提出，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)定位在：社會利益價值最大化。公司承擔(dān)社會責(zé)任的主體范圍主要是股東、經(jīng)理、職工和債權(quán)人，他們向公司投入了物質(zhì)資本、知識資本、人力資本和債務(wù)資本。所以公司的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)綜合考慮他們的利益，應(yīng)定位在社會利益價值最大化。
根據(jù)公司社會責(zé)任理論，公司并非只是股東所有，而是由不同利益主體如股東、債權(quán)人、職工通過契約形成的一個聯(lián)結(jié)體，并按照契約形成不同利益主體所擁有的不同權(quán)力，所有這些不同利益主體都對公司投入了專用性資產(chǎn)。因此，公司在進(jìn)行決策時，其管理者的工作重心應(yīng)從股東轉(zhuǎn)向更廣泛的不同利益主體。在公司社會責(zé)任理論下，公司財務(wù)管理目標(biāo)也必然從股東價值最大化和企業(yè)價值最大化轉(zhuǎn)向社會利益價值最大化。
通過以上的分析我們可以看出，公司社會責(zé)任理論影響公司的財務(wù)管理目標(biāo)。隨著對公司社會責(zé)任理論理解的加深，財務(wù)管理目標(biāo)已經(jīng)從股東價值最大化和企業(yè)價值最大化轉(zhuǎn)向社會利益價值最大化。
三、對公司治理結(jié)構(gòu)的新認(rèn)識
公司確定財務(wù)管理目標(biāo)后，就必須采取一些手段，建立一套科學(xué)合理的機(jī)制。公司治理結(jié)構(gòu)就是這樣一種機(jī)制，為公司的財務(wù)管理目標(biāo)服務(wù)。同時，公司治理結(jié)構(gòu)構(gòu)建的完善，有利于財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)。
在公司財務(wù)管理目標(biāo)確定為股東價值最大化或企業(yè)價值最大化時，其公司治理結(jié)構(gòu)也是圍繞這個目標(biāo)確立的。這時的公司治理結(jié)構(gòu)就是傳統(tǒng)的股東至上的公司治理結(jié)構(gòu)模式：股東是公司的所有者，由股東組成的股東大會選舉董事會，由董事會聘任經(jīng)理人員，由經(jīng)理人員進(jìn)行企業(yè)的戰(zhàn)略設(shè)計并經(jīng)營企業(yè)，實現(xiàn)股東價值最大化。隨著公司社會責(zé)任理論的發(fā)展和對公司理解的變化，公司財務(wù)管理目標(biāo)確定為社會利益價值最大化時，公司治理結(jié)構(gòu)也因此發(fā)生了變化，從傳統(tǒng)的股東至上的模式向不同利益主體直接參與的公司治理結(jié)構(gòu)模式轉(zhuǎn)變。在這種模式中，公司并非只是股東所有的，而是由不同利益主體如股東、債權(quán)人、職工通過契約形成的一個聯(lián)結(jié)體，并按照契約形成不同利益主體所擁有的不同權(quán)力，所有這些不同利益主體都對公司投入了專用性資產(chǎn)。因此，他們都應(yīng)該參與公司決策，為實現(xiàn)公司財務(wù)管理目標(biāo)而努力。
因此，筆者認(rèn)為從公司治理結(jié)構(gòu)對財務(wù)管理目標(biāo)的作用和影響來講，公司治理結(jié)構(gòu)可以被看作是實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的一種工具和手段。財務(wù)管理作為企業(yè)管理系統(tǒng)中的核心子系統(tǒng)，又存在和運行于公司治理結(jié)構(gòu)框架中。財務(wù)管理目標(biāo)能否實現(xiàn)關(guān)鍵在于公司治理結(jié)構(gòu)。良好的公司治理結(jié)構(gòu)是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力，提高經(jīng)濟(jì)績效的基本手段。
由以上的分析可見，公司社會責(zé)任通過影響公司財務(wù)管理目標(biāo)，進(jìn)而影響公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)的完善與否也影響財務(wù)管理目標(biāo)和公司社會責(zé)任的實現(xiàn)程度。
[參考文獻(xiàn)]
[1]劉俊海.公司的社會責(zé)任[M]，北京：法律出版社，1999.
關(guān)鍵詞:上市公司;財務(wù)危機(jī);預(yù)警
一、引言
企業(yè)營運良好、財務(wù)健康勢必增強(qiáng)利益相關(guān)者信心,提升其市場信譽(yù),進(jìn)而擴(kuò)展其融資渠道,獲得更多的支持和便利。反之,不僅會使原有的利益相關(guān)者產(chǎn)生恐慌,也會令潛在的利益相關(guān)者望而卻步,使企業(yè)喪失后續(xù)發(fā)展的能力和機(jī)會。探討財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析機(jī)制,建立“分析警兆-預(yù)報警情-探尋警源-實施排警對策”的邏輯機(jī)理,判斷企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和危機(jī)程度,防范或化解企業(yè)可能出現(xiàn)的財務(wù)危機(jī),對維持我國證券市場良好發(fā)展,保證上市公司財務(wù)健康,維護(hù)投資者利益等都具有重要的意義。
二、文獻(xiàn)回顧
對于財務(wù)危機(jī)的界定有很多,國內(nèi)外學(xué)者如Beaver(1966),Altman(1968),Ross,etc.(1999,2000),陳靜(1999),陳曉(2000),吳士農(nóng)、盧賢義(2001)等都做了相關(guān)的研究,國外大多數(shù)學(xué)者都是以“企業(yè)無償付能力”、“破產(chǎn)”來界定企業(yè)財務(wù)危機(jī),國內(nèi)主要是以上市公司被“ST”、“*ST”來界定。財務(wù)危機(jī)狀態(tài)不應(yīng)該是“破產(chǎn)”這一個時點的狀態(tài),而應(yīng)該是一個從出現(xiàn)危機(jī)信號并逐步惡化最終陷入失敗境地的過程,因為只有把它看作是一個會有早期征兆出現(xiàn)的過程,捕捉其早期風(fēng)險征兆才變得有意義,并為分析其根源,預(yù)防和化解財務(wù)危機(jī)做準(zhǔn)備。
從目前的研究現(xiàn)狀來看,定性分析方法主要有標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法,四階段癥狀分析法;常用的定量分析方法有一元判定模型、多元判定模型、多元邏輯(Logit)回歸模型、多元概率比(Probit)回歸模型、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(ANN)模型和聯(lián)合預(yù)測模型。程濤(2003)對這些模型從前提條件、使用范圍、模型描述、優(yōu)缺點分析4個方面進(jìn)行了全面比較和評述,因為各自都存在不同程度的優(yōu)缺點,所以到目前為止沒有一種普遍的做法。
三、分析機(jī)理的建立
(一)財務(wù)危機(jī)的警兆分析
警兆分析即利用分析方法對上市公司存在的財務(wù)危機(jī)隱患進(jìn)行識別,從目前的研究現(xiàn)狀來看,主要從定性和定量兩個方面進(jìn)行分析。
1、定性分析方法。警兆是預(yù)警的信號系統(tǒng)。那么怎么去獲取這些信號呢?根據(jù)企業(yè)生命周期理論,財務(wù)活動同企業(yè)的其他生產(chǎn)經(jīng)營活動一樣,都有一個發(fā)展過程,在這個過程中各項財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)都會隨著時間的推移而不斷發(fā)生變化,這種變化趨勢有積極的也有消極的,顯然消極的變化會給企業(yè)財務(wù)帶來風(fēng)險,當(dāng)風(fēng)險達(dá)到一定程度就會轉(zhuǎn)化為危機(jī)。這是一個與時間順序相連的發(fā)展過程,是一個逐步顯現(xiàn)、不斷惡化的過程,財務(wù)預(yù)警的警兆就會相應(yīng)表現(xiàn)為不同的征兆。只要我們能夠及時識別這些惡性征兆,從警源上診治它們,就可以避免或者控制財務(wù)危機(jī)的爆發(fā),最終實現(xiàn)我們預(yù)警的目的,保證企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。
2、定量分析方法。常用的定量分析方法有一元判定模型、多元判定模型等。應(yīng)以準(zhǔn)確性相對較高、使用范圍廣、可操作性相對容易為標(biāo)準(zhǔn),構(gòu)建一個基于因子分析的二分類logistic邏輯回歸預(yù)警模型。
(二)財務(wù)危機(jī)的警情預(yù)報
1、關(guān)于警度臨界值的分析?；谝蜃臃治龅亩诸恖ogistic回歸預(yù)警分析中P值大于臨界值的時候判定為危機(jī)發(fā)生,而當(dāng)P值小于臨界值的時候判定為危機(jī)不發(fā)生。這樣利于我們檢驗所構(gòu)建模型的預(yù)測能力,直觀明了,但是公司是否發(fā)生了財務(wù)危機(jī)在財務(wù)指標(biāo)比率上并沒有一個明確的分割點,也就是說界限并不明顯。因此應(yīng)該區(qū)別對待,在[0,1]間取0.3和0.7兩個分界點,將公司財務(wù)狀況分為:0≤P
2、警情級別種類的確定。根據(jù)公司財務(wù)的3種狀態(tài)我們將警情分為3個級別:正常狀態(tài)視為無偏警情;波動狀態(tài)視為低偏警情;正常狀態(tài)視為高偏警情。為更加直觀的說明它們之間的關(guān)系,如圖1所示。
如圖1所示:縱軸表示P值,為表示財務(wù)危機(jī)圍繞一個理論最優(yōu)財務(wù)狀況上下偏離的過程,引入一個虛擬的P值負(fù)向縱軸,各級別警情可以用P值的區(qū)間來表示。由于P≥0,在對財務(wù)狀況偏離正常狀態(tài)不好理解,我們引入一個反方向的虛有軸,以P=0代表企業(yè)的理論最優(yōu)狀態(tài),當(dāng)其在±0.3的概率范圍內(nèi)偏移時,認(rèn)為是一種無偏警情;當(dāng)其超過±0.3繼續(xù)向外偏移,趨向±0.7時,表明公司財務(wù)狀況已經(jīng)處于波動狀態(tài),有向危機(jī)狀態(tài)發(fā)展的趨勢,故是一個值得注意的區(qū)間,如果不加以控制,會導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)的最終爆發(fā),控制好了會使得其向無偏警情逼近,因此認(rèn)為是一個波動低偏警情;當(dāng)P值超過±0.7趨于±1時,這個時候已經(jīng)處于危機(jī)狀態(tài),必須啟動危機(jī)處理程序,可見是一種高偏警情。以上分析可以作為我們確定預(yù)報警情種類級別的依據(jù)。
解決了預(yù)報警情的種類級別后,如果是無偏警情,因為這是一種正常經(jīng)營活動下公司財務(wù)方面所表示出來的狀態(tài),這種情況下不需要預(yù)報。而其他兩種情況下則需要及時向有關(guān)部門做出預(yù)報。
(三)警情誘因的分析
警情誘因的分析實際上就是對誘發(fā)企業(yè)財務(wù)危機(jī)的內(nèi)外部因素進(jìn)行分析。其中外部因素主要包括政治、經(jīng)濟(jì)、法律法規(guī)等宏觀環(huán)境因素,而這些因素具有不可控性,如果企業(yè)的戰(zhàn)略決策、生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有適應(yīng)這些宏觀環(huán)境或者是沒有隨著這些宏觀環(huán)境的變化而變化,那么企業(yè)就會受到相應(yīng)的懲罰,導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營活動破壞,直至陷入財務(wù)危機(jī)境地。在對警情誘因分析時應(yīng)檢查本公司所處的宏觀環(huán)境因素是否發(fā)生變動,尤其要檢查本公司所屬行業(yè)是不是在現(xiàn)有市場中具有強(qiáng)大的生命力,如果不是,其很可能誘發(fā)公司財務(wù)危機(jī)。
除了外部宏觀環(huán)境因素外,還有企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理因素,從財務(wù)管理角度分析主要包括以下幾個方面:
是否盲目實施多元化戰(zhàn)略。企業(yè)實行多元化戰(zhàn)略是以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)為前提的,否則勢必導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)萎縮。
是否出現(xiàn)經(jīng)營杠桿負(fù)效應(yīng)。企業(yè)為了增加銷售收入或銷售量,必定擴(kuò)張經(jīng)營,使得固定成本增加,如果擴(kuò)張經(jīng)營不能帶來銷售收入的增長,利潤指標(biāo)的下降會被經(jīng)營杠桿放大,嚴(yán)重時導(dǎo)致虧損,甚至持續(xù)虧損。
是否出現(xiàn)財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)。公司的適度負(fù)債可以獲取財務(wù)杠桿利益,但過度負(fù)債帶來的巨額財務(wù)費用和資金成本會弱化企業(yè)的償債能力,一旦不能償還到期債務(wù),企業(yè)就陷入了財務(wù)危機(jī)。
公司治理結(jié)構(gòu)不完善,不規(guī)范。我國上市公司中絕大部分是由國有企業(yè)改制而成的,主管部門和地方政府的過多干預(yù)和高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu),導(dǎo)致經(jīng)理層感受不到來自市場的外部競爭壓力和股東的內(nèi)部壓力,因而不能站在企業(yè)家的立場上考慮和處理問題。
信譽(yù)受損。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論,企業(yè)信譽(yù)與融資能力成正比,如果一個企業(yè)信用等級低下,舉新債還舊債必然困難重重,財務(wù)危機(jī)將難以避免。
由于會計勾稽關(guān)系的存在,上述各種現(xiàn)象必將在財務(wù)指標(biāo)或財務(wù)比率體現(xiàn)出來,因此要進(jìn)一步知道是哪個環(huán)節(jié)出了問題,這就需要對企業(yè)內(nèi)部財務(wù)警情誘因進(jìn)行全面的分析檢查,重點從以下幾個方面把握:現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、固定資產(chǎn)、長期投資、存貨和遞延資產(chǎn)等資產(chǎn)的實有狀況和變動狀況以及利用水平;各種借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款等負(fù)債的實有狀況和變動狀況;探尋企業(yè)盈虧根源,是否有挖潛的潛力或防范虧損的措施,檢查企業(yè)財務(wù)計劃的制定與執(zhí)行情況;企業(yè)在籌資、投資、生產(chǎn)等重要環(huán)節(jié)是否有必要的內(nèi)控制度以及決策程序和流程;各種收入、成本、費用、會計賬戶、賬簿設(shè)置,會計原則的應(yīng)用與會計報表編制和憑證保管等情況。
準(zhǔn)確診斷警源為采取針對性防范和化解對策及時、有效地解決財務(wù)危機(jī)問題提供了前提。
(四)防警排警對策的建議
針對各種因素引起的財務(wù)風(fēng)險(低偏警情)或財務(wù)危機(jī)(高偏警情),提出相應(yīng)的防范和化解對策建議,主要有以下幾個方面:
如果警情是由外部宏觀環(huán)境因素引起的,那么就應(yīng)該著重從公司與外部環(huán)境的適應(yīng)性入手,如果是一些制度上的原因,只需調(diào)整公司戰(zhàn)略計劃,使其與之相適應(yīng);如果是匯率、利率的變動引起的,為防止其對公司財務(wù)進(jìn)一步的消極影響,可以通過套期保值、期貨交易等金融衍生工具來消除匯率、利率變動的影響;如果是因為行業(yè)已不具市場競爭力,那么管理當(dāng)局應(yīng)該加快產(chǎn)品的更新?lián)Q代,或者調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu),逐步步入其他極具生命力的行業(yè),以扭轉(zhuǎn)陷入財務(wù)危機(jī)的局面?？紤]到行業(yè)調(diào)整需要投入大量的人力、財力和物力,應(yīng)該在財務(wù)剛開始惡化的時候?qū)嵤?這樣不會給公司的資本帶來過于巨大的壓力。
對于內(nèi)部經(jīng)營管理因素誘發(fā)的警情,在財務(wù)措施時因視具體情況而定:如果是多元化戰(zhàn)略決策失誤引起的,建議公司管理當(dāng)局及時調(diào)整多元化戰(zhàn)略,終止不具生命力的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)經(jīng)營,以突出公司主營業(yè)務(wù),將主要人力、財力、物力集中到主營業(yè)務(wù)上來,提升主營業(yè)務(wù)的市場競爭力,不僅可以防止或化解財務(wù)危機(jī),還為日后發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)提供資本支持;如果是盲目擴(kuò)張,產(chǎn)生經(jīng)營杠桿負(fù)效應(yīng)引起的,那么管理人員應(yīng)該及時收縮生產(chǎn),以減少由于增加銷量而帶來的巨大廣告費用,這樣可以緩解經(jīng)營杠桿風(fēng)險,同時當(dāng)生產(chǎn)規(guī)模收縮到一定程度后,增加的銷售收入必定高于支出的廣告費用;如果是財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)的影響,這說明公司資本結(jié)構(gòu)不合理,資產(chǎn)負(fù)債率過高,帶來的巨額財務(wù)費用和資金成本。因此,應(yīng)該減少負(fù)債在總資產(chǎn)中的比例,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),同時尋求最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)使企業(yè)在一定時期內(nèi)加權(quán)平均資本成本最低,使企業(yè)擺脫財務(wù)困境,逐步實現(xiàn)企業(yè)價值最大化;在公司治理結(jié)構(gòu)方面,明確企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系,做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。企業(yè)財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系;調(diào)整資本結(jié)構(gòu),穩(wěn)定收入水平,增加自有資金的比重,對外傳遞一種良好信號,增強(qiáng)自身籌融資能力。
此外,可以通過變賣呆滯資產(chǎn)緩解資金緊張局面,可以通過債務(wù)重組解決無力償付的無法展期債務(wù)等等。總之,排警的措施多種多樣,作用也不盡一致。在實踐運用中,要從客觀實際出發(fā),經(jīng)過比較研究,創(chuàng)造性地選用排警對策,使損失達(dá)到最小。
四、結(jié)論
本文在回顧國內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上,對構(gòu)建預(yù)警分析機(jī)制進(jìn)行了理論探討,旨在為上市公司管理人員、投資者以及其他利益相關(guān)者提供決策分析的思路。
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上市公司財務(wù)治理是指基于財務(wù)資本結(jié)構(gòu)等機(jī)制安排,對上市公司財權(quán)進(jìn)行合理的配置,形成有效的財務(wù)激勵與約束機(jī)制,以解決利益矛盾,保證上市公司效率。美國上市公司財務(wù)治理可以從以下四個方面來進(jìn)行分析。
(一)上市公司財務(wù)資本結(jié)構(gòu)
美國上市公司財務(wù)資本結(jié)構(gòu)的特點是:
1、負(fù)債率較低。在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家中,美國上市公司的負(fù)債率是較低的。歐洲經(jīng)濟(jì)合作組織的統(tǒng)計資料表明.美國上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率低于37%,股權(quán)在資本結(jié)構(gòu)中占優(yōu)勢地位,加之法律禁止銀行等金融機(jī)構(gòu)直接持有上市公司的股份,使得股權(quán)在財務(wù)治理中的效應(yīng)明顯強(qiáng)于債權(quán)。
2、股權(quán)分散,且絕大多數(shù)股票為個人所持有。美/:請記住我站域名/國的資本市場發(fā)展較早且較成熟,上市公司多,股票發(fā)行額度大,股票流動性強(qiáng),股權(quán)極為分散。
(二)上市公司財權(quán)配置
上市公司財權(quán)配置就是將上市公司的財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)、財務(wù)監(jiān)控權(quán)在各主體之間合理地分配,以形成主體自我約束與相互制衡。美國上市公司的財權(quán)配置表現(xiàn)為:
1、對經(jīng)營者行使財務(wù)監(jiān)控的主導(dǎo)力量方面。
美國上市公司股權(quán)治理的優(yōu)勢使得股東成為監(jiān)控經(jīng)營者的主要力量。股東大會基本上能夠代表股東的利益,股東可以在股東大會上向經(jīng)營者提出嚴(yán)厲的質(zhì)詢,甚至把不稱職的經(jīng)營者趕下臺;更重要的是股東可以通過在證券市場上買賣股票間接監(jiān)督經(jīng)營者。而債權(quán)人主要是通過派駐代表擔(dān)任非執(zhí)行董事,監(jiān)督權(quán)比較有限,影響力也不大。這種靠“相機(jī)治理”取得的財權(quán)也只是在短期之內(nèi)有效。
2、財務(wù)治理的權(quán)力核心方面。
財權(quán)在股東和經(jīng)營者之間分離,使經(jīng)營者成為上市公司財務(wù)治理的核心。而財權(quán)在經(jīng)營者內(nèi)部再分配,使經(jīng)營者中的董事會或總經(jīng)理成為上市公司更精確意義上的財務(wù)治理核心。
3、財權(quán)配置的集權(quán)分權(quán)程度方面。
在美國上市公司中,財權(quán)在經(jīng)營者及下層財務(wù)人員之間的再分配體現(xiàn)出濃厚的分權(quán)思想。近年來。這種分權(quán)的級次表現(xiàn)出向員工個人延伸的趨勢,一些公司的基層人員開始擁有諸如一定限額的資金調(diào)用權(quán)等財權(quán)。
(三)上市公司激勵約束機(jī)制
美國上市公司激勵約束機(jī)制的特點是:
1、具有完善的外部市場機(jī)制。美國有著世界上最成熟的競爭性很強(qiáng)的資本市場。激烈的公司控制權(quán)爭奪、完善的證券市場披露機(jī)制、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐獠控攧?wù)監(jiān)控和審計機(jī)構(gòu)的鑒證對于經(jīng)營者的約束發(fā)揮著重要的作用。股權(quán)分散導(dǎo)致的股東直接監(jiān)控能力的弱化也由此得到了很好的彌補(bǔ)。
2、高額的物質(zhì)報酬。美國上市公司對經(jīng)營者的激勵主要體現(xiàn)在物質(zhì)方面,采取包括高額薪金、獎金、股票期權(quán)等形式給予報酬。
(四)上市公司的財務(wù)信息披露
1、注重誠信的微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境的培育。積極實施信息有效披露制度,一方面通過建立問題發(fā)現(xiàn)機(jī)制,幫助一線監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)更多的問題;另一方面,通過問詢信息披露制度可以增加信息披露深度,幫助投資者發(fā)現(xiàn)尚未關(guān)注的問題。通過互動的、多次的連續(xù)問詢信息披露,讓公司經(jīng)營徹底透明,提高市場效率,降低虛假信息的效用。
? 2、加強(qiáng)上市公司信息披露的相關(guān)法規(guī)建設(shè),明確相關(guān)機(jī)構(gòu)及人員責(zé)任,加強(qiáng)監(jiān)管。包括將審計委員會明確為法定的公司財務(wù)監(jiān)督機(jī)構(gòu)、鎖定CEO/CFO個人責(zé)任,即公司定期報告須有CEO/CFO認(rèn)證、對會計師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)實施嚴(yán)格監(jiān)管。
二、美國上市公司財務(wù)治理機(jī)制對我國上市公司的借鑒作用
通過以上對美國上市公司在財務(wù)治理機(jī)制方面的分析.我們可以歸納出如下優(yōu)點:
1、出資者擁有對經(jīng)營者的財務(wù)監(jiān)控權(quán);2、上市公司財權(quán)是獨立的,經(jīng)營者是財務(wù)治理的核心;3,激勵約束機(jī)制到位,出資者與經(jīng)營者之間的委托關(guān)系成立,財務(wù)治理最基本的框架得以構(gòu)建;4、信息披露機(jī)制規(guī)范。當(dāng)然,美國上市公司的財務(wù)治理并非十全十美,主要問題是如何根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化和社會的進(jìn)步,對現(xiàn)有財務(wù)治理框架進(jìn)行補(bǔ)充、完善,以提高治理效率。 結(jié)合美國上市公司的財務(wù)治理狀況,可以發(fā)現(xiàn)我國上市公司財務(wù)治理主要存在以下問題:(1)資本結(jié)構(gòu)不合理。我國上市公司普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率偏低的情況。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面,存在股權(quán)高度集中和股權(quán)缺乏流動性等問題,導(dǎo)致我國上市公司產(chǎn)權(quán)不清晰、法人治理機(jī)制缺失,以致大股東可以隨意操縱,采用擔(dān)保與互相擔(dān)保、連環(huán)擔(dān)保等形式或是進(jìn)行大量非公平的關(guān)聯(lián)交易,大量占用上市公司的資金,從而損害廣大中小股東乃至公司的利益。(2)經(jīng)營者的激勵與業(yè)績相關(guān)度低.且形式單調(diào)。我國上市公司在激勵機(jī)制方面存在薪金水平總體偏低,薪酬結(jié)構(gòu)單一化,激勵目標(biāo)短期化等問題。(3)外部約束機(jī)制不健全。存在監(jiān)管部門監(jiān)管不力和監(jiān)管過度問題。由于我國上市公司發(fā)展歷史較短,相應(yīng)的法規(guī)法制都不夠健全,監(jiān)管措施不到位,常常表現(xiàn)為某些方面監(jiān)管不力,而在另一些方面又監(jiān)管過度。銀行作為上市公司的最大債權(quán)人,大都未參與上市公司的經(jīng)營管理,對其實施有效監(jiān)督,難以勝任上市公司有效監(jiān)督者的角色。(4)信息披露機(jī)制不規(guī)范,由于投資者處于信息劣勢地位,上市公司為了使證券順利發(fā)行或保持較高的價格,就有可能利用自己的信息優(yōu)勢對企業(yè)進(jìn)行虛擬包裝、惡意制造虛假信息、遺漏重要事實,蒙騙投資者和監(jiān)管部門,導(dǎo)致投資者對上市公司的財務(wù)狀況、信用能力和未來發(fā)展前景產(chǎn)生誤解,作出錯誤的投資決策。因此,借鑒美國上市公司財務(wù)治理的有益經(jīng)驗,對我國上市公司財務(wù)治理機(jī)制須從如下方面進(jìn)行完善:
(一)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),促進(jìn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化,提高股權(quán)的流動性
“一股獨大”或股權(quán)集中在極少數(shù)國有股東
手中,是導(dǎo)致我國上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理的一個重要原因。因此必須促進(jìn)我國上市公司股權(quán)分散化,并且前幾大股東之間應(yīng)均衡持股,從而起到權(quán)利相互制衡的作用,并克服股權(quán)集中所帶來的各種弊端。我國上市公司發(fā)展至今,只有1/3流通股上市,2/3的國有股和法人股為非流通股,大量股權(quán)不具有流通性,股東“用腳投票”機(jī)制的缺失,導(dǎo)致我國上市公司外部約束機(jī)制不健全,從而造成一些上市公司頻繁出現(xiàn)違規(guī)失信現(xiàn)象。為了能夠真正改善我國上市公司治理結(jié)構(gòu),必須解決股票全流通問題,具體建議:一是進(jìn)行國有股減持,同時引進(jìn)其他所有者,實現(xiàn)股權(quán)的多元化。二是確定今后發(fā)行新股全部實行全流通的發(fā)行制度,上市公司所有股份都賦予上市流通的權(quán)利,并提高社會公眾股的比例。 (二)進(jìn)一步完善上市公司內(nèi)部激勵機(jī)制
可以把國外廣為流傳的股票期權(quán)和員工持股計劃等激勵方式引入激勵體系中,以彌補(bǔ)我國上市公司內(nèi)部經(jīng)營者在中、長期激勵方面的不足。美國哈佛大學(xué)教授奧德雷通過實證分析發(fā)現(xiàn),當(dāng)經(jīng)營者擁有公司的5%-20%時,公司的盈利能力最強(qiáng)。因此,一定意義而言,衡量公司治理結(jié)構(gòu)的有效標(biāo)準(zhǔn)之一在于是否對公司員工實行了包括股票期權(quán)在內(nèi)的激勵方式。此外.高息債券和可轉(zhuǎn)換債券以及職工福利基金等激勵方式也是比較好的中期激勵方式?？傊?在我國上市公司已有的激勵機(jī)制基礎(chǔ)上,逐步建立起適合我國國情的長、中、短相結(jié)合的激勵機(jī)制,可進(jìn)一步克服經(jīng)理人的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”,進(jìn)一步完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。
(三)進(jìn)一步完善外部約束機(jī)制
針對我國上市公司外部監(jiān)管不力或過度的缺陷,首先要加強(qiáng)監(jiān)管的權(quán)威性,加大公司違規(guī)失信的成本,確保監(jiān)管獨立性,防止監(jiān)管不力。同時,通過構(gòu)建一套相應(yīng)的機(jī)制來約束監(jiān)管機(jī)構(gòu),防止監(jiān)管權(quán)利的濫用,從而防止監(jiān)管過度。另外,可以引進(jìn)銀行作為債權(quán)人的相機(jī)治理機(jī)制。銀行對上市公司所擁有的債權(quán)和股權(quán)一樣,都分擔(dān)了企業(yè)的不確定性風(fēng)險.因此,債權(quán)人參與公司治理合情合理。為此,上市公司可以引進(jìn)開戶銀行的相機(jī)治理機(jī)制,即允許銀行進(jìn)入公司的董事會和監(jiān)事會,對企業(yè)的經(jīng)營在事前、事中和事后進(jìn)行全過程的監(jiān)督。
關(guān)鍵詞：財務(wù)治理 財務(wù)治理效率
一、引言
20世紀(jì)80年代以來，公司治理一直是國內(nèi)外理論界研究的熱點課題。受此影響，我國部分財務(wù)學(xué)者借鑒公司治理理論研究成果，提出了財務(wù)治理理論，希望從財務(wù)方面為解決公司治理問題提供參考。實踐中，公司財務(wù)與公司治理問題常常交織在一起，為解決某單方面問題而采取的措施很難取得理想的效果，只有綜合研究并提出全面解決方案，才能切實解決實踐中出現(xiàn)的復(fù)雜問題。財務(wù)治理是公司財務(wù)與公司治理交叉滲透的產(chǎn)物，肩負(fù)著公司財務(wù)與公司治理賦予的雙重使命，財務(wù)治理理論的提出和不斷完善，正是適應(yīng)了這一方面理論與實踐發(fā)展的現(xiàn)實要求，迅速成為財務(wù)理論研究的新興領(lǐng)域。財務(wù)治理理論研究是由西方財務(wù)理論界開始初步探索，并在國內(nèi)財務(wù)屆得以明確提出并有所發(fā)展。財務(wù)治理兩大理論基礎(chǔ)是公司財務(wù)理論和公司治理理論，西方理論界起初對公司財務(wù)與公司治理理論的研究是各自獨立進(jìn)行的。西方財務(wù)界對公司財務(wù)理論研究較早，其理財思想可追溯到15、16世紀(jì)時期。一般認(rèn)為，以1900年法國學(xué)者貝奇里耶發(fā)表的博士論文《投機(jī)理論》為標(biāo)志，西方財務(wù)學(xué)開始以其獨特的研究核心和方法從經(jīng)濟(jì)學(xué)中獨立出來?，F(xiàn)代西方財務(wù)理論發(fā)展，是以馬科維茲（Markwitz）的投資組合理論（1952）、莫迪格利尼（Modigliani）和米勒（Miller）的資本結(jié)構(gòu)理論（1958）為基礎(chǔ)發(fā)展而來的。兩大理論加之以后發(fā)展起來的資本資產(chǎn)定價理論、資本市場有效理論、期權(quán)定價理論等，共同構(gòu)成了現(xiàn)代西方財務(wù)的理論基石。公司治理問題的提出是在20世紀(jì)80年代前后，而正式展開公司治理理論研究，可以追溯到1932年美國學(xué)者伯利（Berle）和米恩斯（Means）發(fā)表的經(jīng)典論文《現(xiàn)代公司和私有產(chǎn)權(quán)》。經(jīng)過60年代前后鮑莫爾（Baumol）、馬瑞斯（Marris）等人的進(jìn)一步發(fā)展，公司治理理論已經(jīng)成為當(dāng)今西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界研究的熱點，成果十分豐富。特別是近些年企業(yè)理論的發(fā)展、成熟，深化了公司治理理論研究，為其進(jìn)一步深入拓展提供了堅實的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。隨著財務(wù)理論、公司治理理論的發(fā)展，為解決日趨復(fù)雜的公司財務(wù)與治理問題，僅僅從各自學(xué)科出發(fā)，獨立研究財務(wù)或治理問題已經(jīng)不能滿足學(xué)科發(fā)展和經(jīng)濟(jì)實踐的需要了。理論研究需要拓展視野，進(jìn)行交叉性學(xué)科研究。由此，西方理論界便產(chǎn)生了對公司財務(wù)與公司治理融合研究。其中，具有代表性的綜合研究成果有：1976年，詹森（Jensen）和梅克林（Meckling）開創(chuàng)了資本結(jié)構(gòu)的契約理論，從公司治理角度，建立了強(qiáng)調(diào)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營者行為之間關(guān)系的成本模型，得出了當(dāng)股權(quán)邊際成本等于邊際債務(wù)成本時，公司資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)的研究成果。由此，開始了西方理論界有關(guān)公司財務(wù)與公司治理理論融合性、開拓性研究――財務(wù)資本結(jié)構(gòu)問題的研究。此后，羅斯（Ross）的信號傳遞模型、格羅斯曼（Grossman）和哈特（Hart）的擔(dān)保模型、阿洪（Aghion）和博爾頓（Bolton）的控制模型等具有廣泛影響的資本結(jié)構(gòu)理論的建立和完善，極大豐富了財務(wù)資本結(jié)構(gòu)理論的研究，對公司財務(wù)與公司治理理論發(fā)展意義重大。1988年，美國《財務(wù)雜志》（The Journal of Finance）第七期發(fā)表了威廉姆森（Williamson）的《公司財務(wù)與公司治理》（Corporate Finance and Corporate Governance）一文，該文明確指出：應(yīng)綜合考察公司財務(wù)與公司治理問題，如負(fù)債與股權(quán)融資，不僅僅是可相互替代的融資工具，更是可相互替代的治理結(jié)構(gòu)。文章在比較了“交易費用經(jīng)濟(jì)學(xué)”分析方法與“理論”分析方法基礎(chǔ)上，闡釋了公司融資方式選擇受交易費用因素影響，主要取決于資產(chǎn)的特性。此外，該文還就其他一些相關(guān)治理問題進(jìn)行了初步探討，為進(jìn)一步綜合研究公司財務(wù)與治理問題奠定了一定的理論基礎(chǔ)。1991年12月，世界第一部公司治理原則文獻(xiàn)――卡德伯瑞（Cadbury）報告在英國產(chǎn)生。該報告由英國財務(wù)報告委員會、倫敦證券交易所等機(jī)構(gòu)合作成立的公司治理委員會起草并。報告的題目是《公司治理的財務(wù)方面》（The Finance Aspects of Corporate Governance），著重突出了公司治理中財務(wù)的重要性。報告注重了董事會的控制與報告職能以及審計人員的角色，尤其注重公司內(nèi)部財務(wù)控制和風(fēng)險管理問題，對公司財務(wù)治理理論建立與發(fā)展，影響深遠(yuǎn)。
二、財務(wù)治理理論綜述
（一）財務(wù)治理（結(jié)構(gòu)）內(nèi)涵 西方對財務(wù)治理問題的研究是伴隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、企業(yè)理論、激勵機(jī)制設(shè)計理論等微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的新進(jìn)展而產(chǎn)生的，彰顯了基于公司財務(wù)與公司治理關(guān)聯(lián)性基礎(chǔ)上的融合交叉研究趨勢，產(chǎn)生了以信息不對稱理論為中心的新資本結(jié)構(gòu)理論（即資本結(jié)構(gòu)成本學(xué)說、資本結(jié)構(gòu)財務(wù)契約論、資本結(jié)構(gòu)信號模型、資本結(jié)構(gòu)新優(yōu)序融資理論）和以控制權(quán)理論為中心的后資本結(jié)構(gòu)理論（即資本結(jié)構(gòu)控制權(quán)理論）兩大主要理論成果。西方理論界對公司財務(wù)和公司治理研究已具有融合研究的趨勢，并有所發(fā)展，產(chǎn)生了財務(wù)治理理論的萌芽，其研究成果必將對財務(wù)治理理論發(fā)展產(chǎn)生重要影響。文獻(xiàn)檢索顯示，盡管西方學(xué)者意識到公司財務(wù)與公司治理具有內(nèi)在關(guān)聯(lián)性和依存性，但并未展開深入研究，未能正式提出財務(wù)治理范疇，未能構(gòu)建出完整的財務(wù)治理理論體系，更沒有深入研究財務(wù)治理的根本目標(biāo)――財務(wù)治理效率問題，因而其理論探索尚處于“萌芽階段”。關(guān)于財務(wù)治理的內(nèi)涵，國內(nèi)不同的學(xué)者從不同視角進(jìn)行了界定。伍中信教授秉持財權(quán)配置論，認(rèn)為財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是以財權(quán)為基本紐帶，逐步確立出資人、董事會、經(jīng)理人和企業(yè)財務(wù)人員財權(quán)流動和分割中所處的地位和作用，分別體現(xiàn)各主體在財權(quán)上相互約束、相互制衡的關(guān)系（伍中信，2001）。衣龍新（2005）博士也是財權(quán)配置論的拓展者，認(rèn)為財務(wù)治理是指基于財務(wù)資本結(jié)構(gòu)等制度安排，對企業(yè)財權(quán)進(jìn)行合理配置，在強(qiáng)調(diào)以股東為主導(dǎo)的利益相關(guān)者共同治理的前提下，形成有效的財務(wù)激勵約束等機(jī)制，實現(xiàn)公司財務(wù)決策科學(xué)化等一系列制度、機(jī)制、行為的安排、設(shè)計和規(guī)范。宋獻(xiàn)中教授（2000）從所有者與經(jīng)營者的關(guān)系進(jìn)行界定，認(rèn)為財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是一組規(guī)范所有者、經(jīng)營者的財務(wù)權(quán)力、財務(wù)責(zé)任和財務(wù)利益的制度安排。林鐘高教授和馮巧根教授則從“財務(wù)契約安排”的角度進(jìn)行了定義。財務(wù)治理作為一種規(guī)范、完善企業(yè)財務(wù)制度的創(chuàng)新組織和契約機(jī)制，它通過一定的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制和行為手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的財務(wù)約束機(jī)制和相互制衡機(jī)制，目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責(zé)關(guān)系，促使他們長期合作，以保證企業(yè)財務(wù)決策的科學(xué)性和效率性（林鐘高等，2005）。財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是通過一定的財務(wù)治理手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的自我約束機(jī)制和相互制衡機(jī)制，目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責(zé)關(guān)系，促使他們長期合作，以保證企業(yè)決策效率的一種契約制度（馮巧根，2000）。從財務(wù)治理與公司治理關(guān)系視角進(jìn)行考察，財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的子系統(tǒng)，從屬并取決于公司治理結(jié)構(gòu)的根本性質(zhì)，是公司財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)的劃分與配置;公司重大財務(wù)事項的決策權(quán)必須賦予董事會，一般財務(wù)事項由經(jīng)理人員斟酌決定，財務(wù)經(jīng)理和財務(wù)職能部門擁有財務(wù)執(zhí)行權(quán)，財務(wù)監(jiān)督權(quán)則賦予監(jiān)事會（黃菊波等，2003）。公司財務(wù)治理權(quán)是公司法人財產(chǎn)權(quán)的核心，法人財產(chǎn)權(quán)的主要內(nèi)容就是法人財務(wù)治理權(quán)（包括財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)和財務(wù)監(jiān)控權(quán)）。財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司法人治理結(jié)構(gòu)的重要部分，財務(wù)治理權(quán)配置是財務(wù)管理體制和財務(wù)運行機(jī)制的核心內(nèi)容，配置合理與否是影響財務(wù)資源配置效率的關(guān)鍵性因素（李心合，2001）。從利益相關(guān)者角度看，公司財務(wù)治理“是指通過財權(quán)在利益相關(guān)者之間的不同配置，從而調(diào)整利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位作用，提高公司治理效率的一系列動態(tài)制度安排”（楊淑娥，2002）。以上各位專家的論述，筆者發(fā)現(xiàn)對財務(wù)治理概念的界定仍然比較混亂和模糊。我們認(rèn)為，“財務(wù)治理”是在股東主導(dǎo)的利益相關(guān)者共同治理的基礎(chǔ)上，通過財權(quán)合理配置和財務(wù)沖突協(xié)調(diào)，形成財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)治理機(jī)制與財務(wù)治理環(huán)境良性互動，實現(xiàn)財務(wù)決策科學(xué)化和財務(wù)治理效率最大化的制度安排。
（二）財務(wù)治理主體楊淑娥（2002）將財務(wù)治理主體分為兩類：（1）依賴公司內(nèi)部財務(wù)治理保障其利益的主體。主要包括大股東、董事會和經(jīng)理層，一般掌握著公司控制權(quán)，在財務(wù)治理中處于相對主動地位。（2）依賴公司外部財務(wù)治理保障其利益的主體。主要包括小股東、政府、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者，其利益易受侵害，居于相對被動地位。衣龍新（2005）認(rèn)為，財務(wù)治理主體是有能力、有資格、有意愿參與公司財務(wù)活動，并在公司治理中占有一定地位的內(nèi)部權(quán)利機(jī)構(gòu)、個體與法人，主要包括：股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層和債權(quán)人。油曉峰（2005）則認(rèn)為財務(wù)治理主體主要是股東、經(jīng)營管理者和債權(quán)人三個主體。本文認(rèn)為，公司是物質(zhì)資本所有者（股東和債權(quán)人）、人力資本所有者（經(jīng)營者和雇員）和社會資本所有者（顧客、供應(yīng)商、政府、社區(qū)）（以下簡稱“利益相關(guān)者”）締約形成的合作收益大于合作成本的產(chǎn)權(quán)契約聯(lián)結(jié)體。公司財務(wù)治理主體可以從狹義和廣義兩個角度來理解。狹義上的財務(wù)治理主體是有資格有能力對財權(quán)合理配置和財務(wù)沖突協(xié)調(diào)、財務(wù)決策科學(xué)化和財務(wù)治理效率最大化具有重要影響的機(jī)構(gòu)、法人和個體，主要包括股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層、股東、債權(quán)人、雇員。廣義的財務(wù)治理主體除狹義的財務(wù)治理主體之外，還包括顧客、供應(yīng)商、政府和社區(qū)等社會資本提供者。
（三）財務(wù)治理客體 財務(wù)理論界對財務(wù)治理客體的研究并不多，比較有代表性的觀點主要有：財務(wù)治理的客體是（財）權(quán)，即特指財務(wù)治理范疇的財之權(quán)，因為財務(wù)治理主要就是對財權(quán)的配置（伍中信，2007）。財務(wù)活動的客體可以歸結(jié)為“本金”，它貫穿財務(wù)活動始終，是財務(wù)主體共同作用的目標(biāo)，財務(wù)主體都關(guān)注和追求本金的增值。財務(wù)治理活動作為財務(wù)活動的組成部分，其客體也應(yīng)該是“本金”，只不過與作為財務(wù)管理對象的“本金”所處領(lǐng)域不同罷了。而從財務(wù)關(guān)系角度，財務(wù)治理的客體又具體表現(xiàn)為本金運動所形成的特定“財務(wù)權(quán)利”關(guān)系（當(dāng)然，這部分財務(wù)權(quán)利并不是一般意義的財權(quán)，而是特指財務(wù)治理范疇內(nèi)的財權(quán)），對財權(quán)的配置貫穿治理活動始終。因此，財務(wù)治理客體就相應(yīng)具有了兩種表現(xiàn)形式，治理框架下具體體現(xiàn)的是“財權(quán)”，財務(wù)范疇之內(nèi)總體體現(xiàn)為“本金”（衣龍新，2005）。財務(wù)沖突是財務(wù)治理研究的起點，也是財務(wù)治理的客體。財務(wù)沖突是指企業(yè)中各利益相關(guān)者之間為了追求自身利益最大化而產(chǎn)生的財務(wù)矛盾或沖突，具體包括兩類：一是股東與經(jīng)營管理者之間的財務(wù)沖突，二是債權(quán)人與股東之間的財務(wù)沖突。從國外的研究來看，財務(wù)沖突來源于財務(wù)不合作的傾向性，而財務(wù)不合作的傾向性主要是由于企業(yè)財務(wù)信息不對稱以及利益相關(guān)者在財務(wù)契約中對現(xiàn)金流量要求權(quán)的本質(zhì)差異造成的。而這種財務(wù)不合作的傾向性轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的財務(wù)沖突則主要是因為財務(wù)治理機(jī)制不健全（油曉峰，2005）。財務(wù)治理客體，也即財務(wù)治理的對象，取決于財務(wù)治理的屬性。財務(wù)治理的核心在于明確出資人、董事會、經(jīng)理人和企業(yè)財務(wù)人員在財權(quán)流動和分割中所處的地位和作用，而財權(quán)體現(xiàn)為剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的對稱分布，在各利益相關(guān)者之間合理分配剩余索取權(quán)和控制權(quán)已成為財務(wù)治理的現(xiàn)實內(nèi)容。因此，如何在各利益相關(guān)者之間進(jìn)行剩余索取權(quán)和控制權(quán)的合理分配是財務(wù)治理的客體，具體表現(xiàn)為籌資、投資、資本運營、收益及其分配等財務(wù)活動及其所形成的各種財務(wù)關(guān)系（張敦力，2002）。我們認(rèn)為，財務(wù)治理的客體也可以從廣義和狹義兩個方面來理解。廣義的財務(wù)治理客體是指“財權(quán)”，狹義的財務(wù)治理客體特指“財權(quán)”中的“權(quán)力”。雖然“財權(quán)”包括通用財權(quán)和剩余財權(quán)兩個方面，“權(quán)力”也包括通用財權(quán)中的“權(quán)力”和剩余財權(quán)中的“權(quán)力”，但廣義財務(wù)治理客體的核心是指剩余財權(quán)，狹義財務(wù)治理客體的核心則是指剩余財權(quán)中的“權(quán)力”。
（四）財務(wù)治理目標(biāo) 財務(wù)治理的目標(biāo)是實現(xiàn)公司內(nèi)部和外部利益相關(guān)者的信息對稱和利益均衡（姚曉民，2003）。也有學(xué)者認(rèn)為，財務(wù)治理的目標(biāo)是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的權(quán)責(zé)利關(guān)系，合理分配剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以促使利益相關(guān)者利益的最大化，為順利實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)提供基礎(chǔ)（李秉祥，2003）。從公司財務(wù)角度來看，財務(wù)治理目標(biāo)直接體現(xiàn)為本金（資本）增值的滿意化；從公司治理角度看，財務(wù)治理目標(biāo)主要體現(xiàn)為優(yōu)化財務(wù)資源配置、促進(jìn)科學(xué)財務(wù)決策。因此，財務(wù)治理目標(biāo)是形成科學(xué)合理的財務(wù)治理體制、制度和行為規(guī)范。這些治理體制、制度和行為規(guī)范是對財務(wù)治理主體的直接約束，是財務(wù)治理體系要取得良好運作成果、財務(wù)科學(xué)決策及本金有效增值的根本保證（衣龍新，2005）。財務(wù)治理的目標(biāo)是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的財務(wù)沖突，以促進(jìn)利益相關(guān)者利益最大，為順利實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)提供基礎(chǔ)。這個目標(biāo)基本上分為兩個部分，其一是具體目標(biāo)，即協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的財務(wù)關(guān)系；其二是戰(zhàn)略目標(biāo)，即促使利益相關(guān)者利益最大（油曉峰，2005）。財務(wù)治理的目標(biāo)是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的權(quán)、責(zé)、利關(guān)系，合理分配財權(quán)，尤其是剩余財權(quán)（剩余財務(wù)控制權(quán)與剩余財務(wù)索取權(quán)），以促使企業(yè)價值最大化和企業(yè)決策科學(xué)化，為順利實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)奠定堅實的基礎(chǔ)（伍中信，2007）。既然財務(wù)治理在公司治理和公司財務(wù)中扮演著“雙肩挑”的重要角色，那么財務(wù)治理目標(biāo)必須在綜合考慮公司治理目標(biāo)和公司財務(wù)目標(biāo)的基礎(chǔ)上進(jìn)行界定。因此，我們認(rèn)為，財務(wù)治理的根本目標(biāo)就是實現(xiàn)財務(wù)治理效率最大化。
（五）財務(wù)治理機(jī)制 張兆國教授等（2004）認(rèn)為，在利益相關(guān)者合作邏輯下，要使各利益相關(guān)者的財務(wù)收益權(quán)和財務(wù)控制權(quán)都能實現(xiàn)，就必須建立一套共同治理和相機(jī)治理相結(jié)合的企業(yè)財務(wù)治理機(jī)制。企業(yè)財務(wù)的共同治理機(jī)制就是建立一套有效的制度安排，使各利益相關(guān)者都有平等機(jī)會分享企業(yè)財權(quán)，即通過分享企業(yè)財務(wù)收益權(quán)來實現(xiàn)其產(chǎn)權(quán)收益;通過分享企業(yè)財務(wù)控制權(quán)來相互制衡，以保護(hù)其權(quán)益免遭他人侵害，從而達(dá)到長期合作的目的。企業(yè)財務(wù)的相機(jī)治理機(jī)制是指在企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)危機(jī)時，通過建立一套有效的制度安排使受損失的利益相關(guān)者能夠取得企業(yè)的財務(wù)控制權(quán)，以改變既定的利益分配格局。楊淑娥教授等（2005）認(rèn)為相機(jī)治理機(jī)制的依據(jù)是關(guān)注企業(yè)所有權(quán)的或有特征（state-contingent），主要是通過對剩余控制權(quán)的爭奪來改變既定利益格局的，各利益主體可通過相機(jī)治理機(jī)制，確保財權(quán)在不同利益相關(guān)者之間的配置能發(fā)揮衡量監(jiān)督和激勵是否相容、剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)是否匹配，從而利用財權(quán)配置達(dá)到相關(guān)利益者價值最大化的目標(biāo)。衣龍新博士（2005）認(rèn)為，財務(wù)治理機(jī)制是在企業(yè)財權(quán)配置的基本框架下，基于財務(wù)治理結(jié)構(gòu)安排和一定制度設(shè)計，能夠自動對企業(yè)財務(wù)治理活動進(jìn)行調(diào)節(jié)和規(guī)范的一種機(jī)制。財務(wù)治理機(jī)制包括財務(wù)決策機(jī)制、財務(wù)激勵機(jī)制、財務(wù)約束機(jī)制三個方面，這三大機(jī)制與財務(wù)基礎(chǔ)機(jī)制的財務(wù)主體機(jī)制、財務(wù)動力機(jī)制和財務(wù)制衡機(jī)制保持著內(nèi)在的一致性。林鐘高教授（2005）認(rèn)為財務(wù)治理機(jī)制主要解決財務(wù)基本機(jī)制、財務(wù)激勵約束機(jī)制以及財務(wù)相機(jī)治理機(jī)制等問題。張敦力博士（2002）探討了委托結(jié)構(gòu)中的激勵機(jī)制（薪金激勵機(jī)制、職位消費激勵機(jī)制、期權(quán)激勵機(jī)制和聲譽(yù)激勵機(jī)制）和約束機(jī)制（內(nèi)部約束機(jī)制和外部約束機(jī)制）。
（六）財務(wù)治理（結(jié)構(gòu)）體系 林鐘高教授（2005）和衣龍新博士（2005）均認(rèn)為，財務(wù)治理體系包括治理結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制與治理行為三個部分，但在對各構(gòu)成要素的具體內(nèi)容上存在分歧。林鐘高教授等認(rèn)為，治理結(jié)構(gòu)主要解決財務(wù)資本結(jié)構(gòu)安排、財務(wù)組織結(jié)構(gòu)安排、財務(wù)運營模式安排以及財務(wù)機(jī)構(gòu)崗位安排等；治理機(jī)制主要解決財務(wù)基本機(jī)制、財務(wù)激勵約束機(jī)制以及財務(wù)相機(jī)治理機(jī)制等問題;治理行為則主要解決財務(wù)政策選擇、財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃以及財務(wù)行為規(guī)范化問題。衣龍新博士則認(rèn)為，財務(wù)治理結(jié)構(gòu)由財務(wù)資本結(jié)構(gòu)安排、財務(wù)組織結(jié)構(gòu)安排和財務(wù)運營模式安排構(gòu)成；財務(wù)治理機(jī)制由財務(wù)決策機(jī)制、財務(wù)激勵機(jī)制和財務(wù)約束機(jī)制構(gòu)成；財務(wù)行為規(guī)范由財務(wù)決策行為規(guī)范、財務(wù)監(jiān)控行為規(guī)范和財務(wù)分配行為規(guī)范構(gòu)成。油曉峰博士（2005）提出的財務(wù)治理理論框架包括財務(wù)治理主體、財務(wù)治理客體、財務(wù)治理假設(shè)和財務(wù)治理模式等構(gòu)成要素。伍中信教授（2007）認(rèn)為，財務(wù)治理結(jié)構(gòu)體系包括治理主體、治理客體、治理中心、治理模式和治理目標(biāo)等基本要素。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個以財權(quán)配置為核心，以融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，以財務(wù)激勵與約束機(jī)制為內(nèi)核的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的研究體系，并認(rèn)為財務(wù)治理權(quán)具有財務(wù)決策、控制和監(jiān)督三個權(quán)能。財務(wù)治理權(quán)是財權(quán)范疇中的核心，其對財權(quán)配置的作用和影響主要是通過財務(wù)決策權(quán)來實現(xiàn)的，因此財務(wù)決策權(quán)就成為財務(wù)治理權(quán)、財權(quán)配置乃至企業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的核心。
（七）財務(wù)治理效率 財務(wù)治理效率是財務(wù)治理的根本目標(biāo)，沒有對效率的深入考量，就不可能有財務(wù)治理理論的真正成熟。關(guān)于財務(wù)治理效率的研究，國內(nèi)研究的不多，其代表如下：姚曉民和熊瑞芬直接觸及了“財務(wù)治理效率”這一研究主題，但其研究還有待完善。姚曉民等（2003）認(rèn)為，公司各種利益相關(guān)者之間的財務(wù)信息不對稱引起包括內(nèi)部利益相關(guān)者和外部利益相關(guān)者之間以及內(nèi)部利益相關(guān)者之間的矛盾，它們都在一定程度上影響了公司財務(wù)治理效率。其中，前者是主要矛盾。而公司財務(wù)治理的根本目標(biāo)是提高公司治理效率，實現(xiàn)公司內(nèi)部和外部利益相關(guān)者的信息對稱和利益制衡，因此，外部相關(guān)者（尤其是債權(quán)人）利益的保護(hù)成為提高公司財務(wù)治理效率的關(guān)鍵。可見，這種論述混淆了財務(wù)治理目標(biāo)與公司治理目標(biāo)，也沒有抓住財務(wù)治理效率的本質(zhì)。熊瑞芬（2004）則從獨立審計的角度觸及了財務(wù)治理效率問題，但并未論及問題的實質(zhì)。認(rèn)為要提高上市公司財務(wù)治理效率，就必須改變上市公司的融資結(jié)構(gòu)，控制信息不對稱對各方利益的影響，充分發(fā)揮獨立審計在財務(wù)治理中的重要作用。
三、總結(jié)
國內(nèi)財務(wù)治理研究出現(xiàn)百家爭鳴的局面，取得了豐碩的成果：明確提出并剖析了財權(quán)、財權(quán)配置、財務(wù)治理、財務(wù)治理結(jié)構(gòu)等概念；初步提出了財務(wù)治理（結(jié)構(gòu)）理論體系。但是國內(nèi)理論界對財務(wù)治理內(nèi)涵、財務(wù)治理體系等基本問題尚未達(dá)成共識；未能系統(tǒng)地闡述財務(wù)治理的理論基礎(chǔ)；研究財務(wù)治理效率、財務(wù)治理評價等深層次問題的理論成果十分少見。通過文獻(xiàn)綜述并結(jié)合我們的理解，可以發(fā)現(xiàn)，財務(wù)治理產(chǎn)生的原因是公司財權(quán)契約不完備和問題的存在；財務(wù)治理的本質(zhì)是剩余財權(quán)配置（剩余財務(wù)索取權(quán)與剩余財務(wù)控制權(quán)配置）；財務(wù)治理體系由財務(wù)治理環(huán)境、財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)治理機(jī)制和財務(wù)治理效率組成；財務(wù)治理效率則是財務(wù)治理的根本目標(biāo)。
參考文獻(xiàn)：
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［10］Shleifer A，Vishiny R．A Survey of Corporate Governance，Journal of Finance，1997.
關(guān)鍵詞：計算機(jī)業(yè) 財務(wù)治理 財務(wù)治理評價
一、財務(wù)治理概述
（一）西方對財務(wù)治理的研究
西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對公司財務(wù)治理理論的研究可追溯到公司財務(wù)理論和治理理論的融合研究，這是最早的企業(yè)財務(wù)治理理論研究的雛形。但西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家并沒有沿著這種研究思路繼續(xù)研究下去，他們將更多的精力放在公司治理理論及其實證方面的研究中，學(xué)者對于公司治理理論方面的研究重點從傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)層面研究到公司治理與資本市場的關(guān)系?？梢哉f，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家更加注重公司治理與財務(wù)、資本、社會等的交叉學(xué)科研究，這為我國學(xué)者的理論研究提供了思路。
（二）我國對財務(wù)治理的研究
我國學(xué)者對財務(wù)治理理論的研究，可大致分為兩個方面：財務(wù)治理結(jié)構(gòu)論和財務(wù)治理效率論。
伍中信等（2007）將財權(quán)分為基于企業(yè)公平的、合同中明確規(guī)定的“通用財權(quán)”和基于企業(yè)效率、由企業(yè)合同疏漏形成的“剩余財權(quán)”。由于財權(quán)的二元性，導(dǎo)致了財務(wù)治理領(lǐng)域的細(xì)分：傳統(tǒng)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)論和財務(wù)治理效率論。
現(xiàn)代財務(wù)治理結(jié)構(gòu)理論是研究財權(quán)配置的理論，是構(gòu)建于新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上的一個理論體系。事實上，整個現(xiàn)代財務(wù)治理結(jié)構(gòu)理論體系的研究正是圍繞著財權(quán)這一核心概念而逐步展開的。李心合（1996）開創(chuàng)性地提出了財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的概念，隨后湯谷良（1997）、宋獻(xiàn)中（2000）、伍中信（2001）、楊淑娥（2002）、張敦力（2002）、黃菊波（2003）、李連華（2003）、衣龍新（2005）等均從不同的角度去界定財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的范疇。盡管理論界對公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的論述不盡相同，然而，建立在財權(quán)理論基礎(chǔ)上以實現(xiàn)財權(quán)合理配置為目的的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)理論已成為目前財務(wù)理論界的共識。
林鐘高（2004）研究發(fā)現(xiàn)，財務(wù)治理的根本目的在于實現(xiàn)效率和公平的合理統(tǒng)一。伍中信（2007）認(rèn)為，財務(wù)治理是以財權(quán)為基本紐帶，通過財權(quán)的合理配置，形成有效的財務(wù)激勵與約束機(jī)制。伍中信（1999，2010）、衣龍新（2005）和白?。?009）等的專著均不同程度地涉及財務(wù)治理效率問題，這是財務(wù)治理效率理論發(fā)展的重要標(biāo)志。
雖然，國內(nèi)理論界對財務(wù)治理領(lǐng)域相關(guān)問題的研究取得了一定的成果，但目前大部分對財務(wù)治理的研究都集中在完善理論體系以及構(gòu)建合理的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)上，對財務(wù)治理評價的文獻(xiàn)很少。高明華（2011）首次中國上市公司財務(wù)治理指數(shù)報告，通過4個一級指標(biāo)，30個二級指標(biāo)評價了我國上市公司財務(wù)治理狀況，這是我國財務(wù)治理評價體系方面取得的巨大進(jìn)步，為今后學(xué)者提供了研究方向。
二、我國計算機(jī)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀
上世紀(jì)90年代以來，國際互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)飛速發(fā)展，計算機(jī)、通信廣播日趨融合，電腦在社會和家庭得到迅速普及。目前我國正處于由制造業(yè)向制造、服務(wù)、高技術(shù)含量方向的轉(zhuǎn)型期，整體業(yè)績不穩(wěn)定，波動較大，使得計算機(jī)業(yè)的發(fā)展遇到了前所未有的機(jī)遇，但隨之而來的困難使得其發(fā)展受到阻礙。我國計算機(jī)行業(yè)屬于信息技術(shù)類，包括計算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)和計算機(jī)及相關(guān)設(shè)備業(yè)，但由于計算機(jī)及相關(guān)設(shè)備業(yè)制造業(yè)屬性較強(qiáng)，因此本文立足于計算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)分析。
計算機(jī)業(yè)的發(fā)展需要大量高學(xué)歷的人才，因為知識密集度高是計算機(jī)業(yè)最為顯著的特點，其次由于該行業(yè)本身的高風(fēng)險、高投入性，使得計算機(jī)業(yè)在融資方面遇到阻礙，沒有足夠的資金支撐其發(fā)展，成為很多計算機(jī)業(yè)公司倒閉的原因。
三、我國計算機(jī)企業(yè)財務(wù)治理現(xiàn)狀
（一）資金管理機(jī)制不健全
計算機(jī)行業(yè)的產(chǎn)品或者服務(wù)銷量越大，出現(xiàn)資金不足問題的可能性就越大，但公司管理人員往往忽視了這個問題，將大量資金投入到前期準(zhǔn)備中，而后續(xù)運營常常出現(xiàn)資金短缺的情況。
（二）缺乏健全的研發(fā)和創(chuàng)新激勵機(jī)制
計算機(jī)企業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新技術(shù)不但需要足夠的資金投入，而且也需要一定的人力投入。在計算機(jī)創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和員工的薪酬、職位的升降、福利待遇不確定，致使企業(yè)內(nèi)部員工缺乏研發(fā)和創(chuàng)新熱情。
（三）研發(fā)和創(chuàng)新決策機(jī)制不合理
計算機(jī)企業(yè)研發(fā)和創(chuàng)新技術(shù)決策機(jī)制不合理，沒有一套科學(xué)合理的程序和組織機(jī)構(gòu)，在研發(fā)和創(chuàng)新技術(shù)項目選擇和管理上，缺乏持續(xù)性戰(zhàn)略核心。企業(yè)是否重視研發(fā)和創(chuàng)新技術(shù)，主要取決于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)和個人偏好，也常以管理者個人經(jīng)驗為主，缺乏對市場、產(chǎn)品、政策、技術(shù)的系統(tǒng)分析研究，以及方案比較論證。沒有對研發(fā)和創(chuàng)新技術(shù)進(jìn)行管理的一整套工作規(guī)范，決策的隨機(jī)性大，導(dǎo)致創(chuàng)新失敗的幾率較大。
四、實證研究
（一）樣本的篩選
按照中國證監(jiān)會的《上市公司行業(yè)分類指引》及上海證券交易所最新的行業(yè)劃分方法，本文選取信息計算機(jī)應(yīng)用服務(wù)公司2008-2012年作為分析期，以該段時間的年度財務(wù)數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。本文在剔除掉部分企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)有缺失或不完整的以及被ST的部分公司，最后確定符合要求的97家企業(yè)2008-2012年的數(shù)據(jù)作為研究樣本。
（二）指標(biāo)體系的構(gòu)建
1.因變量。本文選取企業(yè)價值作為評價財務(wù)治理效率的因變量。企業(yè)價值有多種表現(xiàn)形式，如賬面價值、市場價值等。本文將價值界定為：市場價值。即：托賓Q=（股權(quán)的市場價值+負(fù)債的賬面價值）/總資產(chǎn)的賬面價值。
2.自變量。為了能夠全面地反映企業(yè)的財務(wù)治理狀況，通過對相關(guān)理論文獻(xiàn)的研究，結(jié)合本次研究樣本的實際情況，本文擬采用表1所示指標(biāo)。
（三）研究假設(shè)的提出
我國計算機(jī)業(yè)上市公司的經(jīng)營效果、財務(wù)狀況以及發(fā)展趨勢，可以綜合反映到各項財務(wù)指標(biāo)中。通過借鑒國內(nèi)外公司財務(wù)治理的相關(guān)假設(shè)，結(jié)合我國計算機(jī)業(yè)上市公司的行業(yè)特質(zhì)及實際情況，本文提出以下幾點假設(shè)：
H1：我國計算機(jī)業(yè)上市公司的償債能力、盈利能力、成長能力與財務(wù)治理效率正相關(guān)。
H2：第一大股東持股比例與Z值與公司財務(wù)治理效率呈正相關(guān)。
H3：信息技術(shù)公司的獨立董事比例與公司財務(wù)治理效率產(chǎn)生呈正相關(guān)。
五、假設(shè)檢驗
運用SPSS軟件，計算出Person（Spearman）相關(guān)系數(shù)矩陣分析。
由表2、表3、表4得知，企業(yè)價值與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)、與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)、與主營業(yè)務(wù)收入增長率正相關(guān)，這說明企業(yè)價值與企業(yè)的償債能力負(fù)相關(guān)，與企業(yè)的盈利能力正相關(guān)、與企業(yè)的營運能力正相關(guān)，但與營運能力相關(guān)性小。企業(yè)價值的提升，可通過提高企業(yè)的盈利能力、營運能力，盡量將償債能力控制在合理范圍內(nèi)。由此得出，假設(shè)一不成立。
由表5可知，企業(yè)價值與股權(quán)結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)。第一大股東持股比例越高，企業(yè)價值越小。由此得出假設(shè)二不成立。
由表6可知，企業(yè)價值與獨立董事比例正相關(guān)，這表明獨立董事人數(shù)越多，企業(yè)價值就越大。由此得出假設(shè)三成立。
