發(fā)布時(shí)間：2023-03-28 15:00:55
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的對(duì)外投資論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
截至2007年底，中國(guó)累計(jì)對(duì)外直接投資總額1，179.1億美元。相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，由于中國(guó)對(duì)外直接投資的平均發(fā)展速度超過(guò)了許多發(fā)展中國(guó)家，存量處于比較高的水平。而與發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外投資相比，中國(guó)對(duì)外投資的流量處于較低水平，中國(guó)開(kāi)展海外直接投資的實(shí)力還比較薄弱，海外投資企業(yè)數(shù)量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計(jì)總額都還比較小。而且，中國(guó)的海外投資大多數(shù)為中小型項(xiàng)目。在《財(cái)富》雜志公布的2008年全球企業(yè)500強(qiáng)中，僅有35家中國(guó)企業(yè)，且排名大多數(shù)位于下游。
二、中國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略研究
1.以資源開(kāi)發(fā)型產(chǎn)業(yè)作為突破口
我國(guó)現(xiàn)在還處于對(duì)外直接投資的起步階段，并且大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家都經(jīng)歷了從資源開(kāi)發(fā)業(yè)—制造業(yè)—第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展過(guò)程。同時(shí)，由于國(guó)際投資環(huán)境日益改善，資源開(kāi)采業(yè)對(duì)外投資的環(huán)境極為優(yōu)越。對(duì)于一些行業(yè)，如采礦業(yè)、林業(yè)、石油開(kāi)采業(yè)，世界上一些國(guó)家資源的供大于求，我國(guó)企業(yè)應(yīng)該因地制宜的到國(guó)外去投資，開(kāi)采、加工和運(yùn)回國(guó)外的資源以滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需要。
2.以制造業(yè)和貿(mào)易替代為海外投資重點(diǎn)
對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段的優(yōu)勢(shì)型對(duì)外直接投資而言，投資重點(diǎn)應(yīng)放在生產(chǎn)能力過(guò)剩、擁有成熟的適用技術(shù)或小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的制造業(yè)上。同一些發(fā)展中國(guó)家相比，我國(guó)在紡織、食品、冶煉、化工、醫(yī)藥、電子等產(chǎn)業(yè)上形成了一定的比較優(yōu)勢(shì)。此外，我國(guó)還擁有大量成熟的適用技術(shù)，如家用電器、電子、輕型交通設(shè)備的制造技術(shù)、小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，這些技術(shù)易于為他們所接受。
3.以第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為未來(lái)的重點(diǎn)發(fā)展方向
根據(jù)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇應(yīng)與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化相一致的標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)對(duì)外直接投資的重點(diǎn)應(yīng)該是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。通過(guò)并購(gòu)當(dāng)?shù)馗咝录夹g(shù)企業(yè)或與當(dāng)?shù)負(fù)碛懈咝录夹g(shù)的企業(yè)合資合作，可以直接獲取一般技術(shù)貿(mào)易和引進(jìn)外資所無(wú)法獲得的先進(jìn)技術(shù)，然后將技術(shù)傳播回國(guó)內(nèi)運(yùn)用，從而加快國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的進(jìn)程。例如。聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IBM的PC事業(yè)部。
三、中國(guó)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇戰(zhàn)略
1.以發(fā)展中國(guó)家作為我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的主要區(qū)位選擇
我國(guó)地處亞洲，良好的合作關(guān)系以及相似的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求偏好等使得進(jìn)入障礙較??；中國(guó)的紡織、服裝、家電、機(jī)械等技術(shù)成熟且競(jìng)爭(zhēng)激烈的邊際產(chǎn)業(yè)具有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)；發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，市場(chǎng)容量大，投資機(jī)會(huì)較多；還可以利用東道國(guó)享有的優(yōu)惠貿(mào)易條件，把產(chǎn)品銷(xiāo)往第三國(guó)。
2.有選擇地增加對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資
美國(guó)、加拿大、西歐、澳大利亞及日本等發(fā)達(dá)國(guó)家是目前世界上對(duì)跨國(guó)投資者最具吸引力的地區(qū)。因?yàn)槠鋼碛袃?yōu)良的投資環(huán)境：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，科技發(fā)達(dá)，基礎(chǔ)設(shè)施完善，社會(huì)穩(wěn)定，投資法律法規(guī)健全，金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)，各類(lèi)人才豐富，是對(duì)外直接投資的理想場(chǎng)所。對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外直接投資可以獲取先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，把掌握的高新技術(shù)反饋回國(guó)內(nèi)。
3.積極謹(jǐn)慎地發(fā)展對(duì)獨(dú)聯(lián)體和東歐國(guó)家的投資
這些國(guó)家正處在經(jīng)濟(jì)改革過(guò)程中，急需外國(guó)在那里進(jìn)行直接投資。這些國(guó)家擁有僅次于發(fā)達(dá)國(guó)家的工業(yè)基礎(chǔ)、民眾的教育和工人的技術(shù)水平，擁有豐富的自然資源和廣闊的市場(chǎng)，但是其產(chǎn)品出口能力較差，在國(guó)際市場(chǎng)上缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。而中國(guó)產(chǎn)品物美價(jià)廉，比歐美產(chǎn)品更適合于該地區(qū)的市場(chǎng)需求。
四、對(duì)外直接投資的主體選擇戰(zhàn)略
1.重點(diǎn)發(fā)展具有壟斷優(yōu)勢(shì)企業(yè)的對(duì)外直接投資
其直接的效果是創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)的中間產(chǎn)品的內(nèi)部市場(chǎng)，避免外部市場(chǎng)交易的風(fēng)險(xiǎn)；使資金的轉(zhuǎn)移、稅賦的合理避逃有了通暢的渠道；同時(shí)降低了談判、詢(xún)價(jià)等交易成本；保證本企業(yè)的技術(shù)、技能等不外泄，以持續(xù)獲得利益。對(duì)資源尋求型的投資還可以保證母公司所需資源的穩(wěn)定來(lái)源。
2.大力發(fā)展具有經(jīng)營(yíng)特色的中小型企業(yè)的對(duì)外直接投資
目前世界上的跨國(guó)公司大部分卻是以中小型企業(yè)為主，主要原因就是中小企業(yè)由于其擁有獨(dú)具特色的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)許多中小型企業(yè)都具備了對(duì)外直接投資的條件：勞動(dòng)力成本低，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的原材料等要素價(jià)格也比較低廉；產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰的基礎(chǔ)上形成了簡(jiǎn)明高效率的組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)；擁有符合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需要的實(shí)用技術(shù)。
3.促進(jìn)企業(yè)集群的對(duì)外直接投資
根據(jù)邁克爾•波特的競(jìng)爭(zhēng)力理論，一個(gè)國(guó)家的成功是來(lái)自縱橫交錯(cuò)的產(chǎn)業(yè)集群。國(guó)內(nèi)有大量的企業(yè)集群地，如寧波的服裝、北京中關(guān)村的電子產(chǎn)業(yè)等。充分利用“產(chǎn)業(yè)集群”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)開(kāi)展對(duì)外直接投資，是我國(guó)對(duì)外直接投資主體選擇的重要戰(zhàn)略。從跨國(guó)公司成長(zhǎng)的角度看，
企業(yè)集群可以作為一跨國(guó)公司成長(zhǎng)發(fā)展過(guò)程中內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的一種替代。
五、中國(guó)對(duì)外直接投資方式的選擇戰(zhàn)略
1.根據(jù)跨國(guó)公司的投資目的制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的目的主要是尋求國(guó)外的自然資源和學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。自然尋求型企業(yè)對(duì)外直接投資方式應(yīng)以合資為主，有利于沖破對(duì)于自然資源開(kāi)發(fā)的控制以及建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系；學(xué)習(xí)型企業(yè)對(duì)外直接投資應(yīng)以并購(gòu)、合資為主。這種進(jìn)入方式能夠直接獲得先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，利用東道國(guó)的人才資源培養(yǎng)自己的人才，掌握先進(jìn)技術(shù)，充分提高中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力。
2.根據(jù)中國(guó)的行業(yè)特性制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
一些中國(guó)有優(yōu)勢(shì)的行業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的時(shí)候，中國(guó)跨國(guó)公司應(yīng)該以新建企業(yè)和合資進(jìn)入方式為主要進(jìn)入方式?，F(xiàn)階段，電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)等家用電器制造業(yè)和機(jī)床、自行車(chē)、鐘表等機(jī)械加工業(yè)是中國(guó)技術(shù)方面比較成熟的，在對(duì)外直接投資中具有投資優(yōu)勢(shì)，這些行業(yè)投資市場(chǎng)主要是經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平與中國(guó)接近的發(fā)展中國(guó)家和某些發(fā)達(dá)國(guó)家。
3.根據(jù)東道國(guó)的投資環(huán)境制定投資方式的選擇戰(zhàn)略對(duì)發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資方式，應(yīng)以新建、合資為主，有利于發(fā)揮這兩種投資方式的優(yōu)點(diǎn)，避免并購(gòu)、獨(dú)資的劣勢(shì)。選擇新建和合資方式可以節(jié)約外匯資金，有利于利用當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)盡快占領(lǐng)市場(chǎng)、彌補(bǔ)新建企業(yè)所需時(shí)間較長(zhǎng)的不足，新建投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，而且許多發(fā)展中國(guó)家對(duì)新建合資企業(yè)比較歡迎。
參考文獻(xiàn)：
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20世紀(jì)是一個(gè)高速發(fā)展的世紀(jì)，在這一百年里，世界發(fā)生了巨大變化，科技日新月異，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國(guó)際環(huán)境日益穩(wěn)定，正是在這樣的狀況下，各國(guó)的對(duì)外直接投資（FDI）迅速發(fā)展起來(lái)。
一、世界直接投資的現(xiàn)狀
進(jìn)入21世紀(jì)后，F(xiàn)DI繼續(xù)發(fā)展，2007年全球國(guó)際直接投資達(dá)到18333.24億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2000年創(chuàng)下的歷史最高水平。
2007年發(fā)達(dá)國(guó)家的流入量達(dá)到12476.35億美元，比2006年增長(zhǎng)了32%，美國(guó)仍然是最大的外國(guó)直接投資接受?chē)?guó)，歐盟是外國(guó)直接投資流入量最大的地區(qū)，幾乎占發(fā)達(dá)國(guó)家總流入量的三分之二。
發(fā)展中國(guó)家FDI流入量在2007年達(dá)到有史以來(lái)的最高水平4997.47億美元，具體來(lái)看，所有發(fā)展中地區(qū)的FDI流入流量幾乎均有所上升。
二、對(duì)外直接投資進(jìn)入方式分析
FDI有兩種進(jìn)入方式：綠地投資和跨國(guó)并購(gòu)。20世紀(jì)90年代之后，隨著科技進(jìn)步加快和各國(guó)經(jīng)濟(jì)自由化加強(qiáng)，以跨國(guó)公司為主體的FDI存量和流量規(guī)模日趨龐大，成為全球經(jīng)濟(jì)一體化的重要推動(dòng)力。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議《2001年世界投資報(bào)告》指出，2000年，全球跨國(guó)并購(gòu)總價(jià)值達(dá)到1.1萬(wàn)億美元，在全球外國(guó)直接投資中所占的份額超過(guò)五分之四。一般情況下，外國(guó)直接投資較容易受跨國(guó)并購(gòu)的影響，因此，這段時(shí)期跨國(guó)并購(gòu)比新建的外國(guó)直接投資下降得更多。
2003年跨國(guó)的企業(yè)購(gòu)并投資件數(shù)4500多起，在發(fā)達(dá)國(guó)家方面，美國(guó)是首位的跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y對(duì)象國(guó)。而在發(fā)展中國(guó)家方面，中國(guó)列首位，但在全世界則列于第四位。2003年跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y額下降的一個(gè)重要原因，是經(jīng)濟(jì)私有化進(jìn)程的延緩或終結(jié)。
2005年跨國(guó)并購(gòu)的交易額和交易量均有所增加:金額增至7160億美元；交易量增至6134宗，已接近1999年跨國(guó)并購(gòu)達(dá)到第一次高峰時(shí)的水平。這樣高水平的并購(gòu)盡管是跨國(guó)公司戰(zhàn)略選擇的結(jié)果，但也確實(shí)受到全球證券市場(chǎng)復(fù)蘇的推動(dòng)。
2006年，并購(gòu)仍在外國(guó)直接投資流量中占很高比例，但綠地投資也有所增長(zhǎng)，特別是在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體。由于公司盈利的增長(zhǎng)，利潤(rùn)再投資已成為內(nèi)向外國(guó)直接投資的一個(gè)重要組成部分：它們大約占2006年全世界外資流入總量的30%，單在發(fā)展中國(guó)家就占到了一半。
2007年，跨國(guó)并購(gòu)交易的金額達(dá)到1.637萬(wàn)億美元，比2000年創(chuàng)記錄的水平增長(zhǎng)了21%。因此，從整體上看，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)對(duì)2007年全球跨國(guó)并購(gòu)沒(méi)有產(chǎn)生明顯影響。
三、對(duì)中國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的啟示
1、中國(guó)應(yīng)增加對(duì)外直接投資，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的總體水平低于發(fā)展中國(guó)家的平均水平，中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中大國(guó)，改革開(kāi)放后，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增長(zhǎng)，現(xiàn)在中國(guó)的外匯儲(chǔ)備也相當(dāng)豐富，中國(guó)有條件有能力增加對(duì)外直接投資，特別是增加跨國(guó)并購(gòu)，從前面的分析，我們可以看出這些年在世界范圍內(nèi)，跨國(guó)并購(gòu)成為對(duì)外直接投資的主要方式，中國(guó)要進(jìn)一步發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，就要順應(yīng)世界發(fā)展潮流，采取并購(gòu)的方式可以利用別人原有的銷(xiāo)售渠道，與新建相比，節(jié)約成本。
2、培養(yǎng)跨國(guó)管理人才。從整體上看，我國(guó)派往境外企業(yè)工作人員的綜合素質(zhì)較低，缺少?gòu)氖驴鐕?guó)經(jīng)營(yíng)所必備的，既有專(zhuān)門(mén)的生產(chǎn)技術(shù)和管理技能，又通曉國(guó)際商務(wù)慣例，國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)知識(shí)和外語(yǔ)水平的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的高級(jí)管理人才。我國(guó)企業(yè)缺乏一整套適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)需要的人力資源管理機(jī)制，許多從事跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)還沒(méi)有建立起現(xiàn)代人力資本觀(guān)念，對(duì)人才資源管理的認(rèn)識(shí)仍舊停留在人事制度管理的層次上，導(dǎo)致外派人員專(zhuān)業(yè)能力和積極性都不高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)對(duì)人才需求的競(jìng)爭(zhēng)需要。因此，我國(guó)要大力開(kāi)發(fā)和培養(yǎng)符合國(guó)際化要求的復(fù)合型人才，在目前國(guó)內(nèi)比較缺乏熟悉國(guó)際規(guī)則和東道國(guó)的市場(chǎng)法律的人才的情況下，還可以通過(guò)招聘優(yōu)秀的國(guó)際人才來(lái)彌補(bǔ)靠自身培養(yǎng)的不足。同時(shí)，對(duì)外直接投資企業(yè)可以通過(guò)公開(kāi)招募人才、建立培訓(xùn)中心或者委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)從事相關(guān)活動(dòng)等方式，加強(qiáng)對(duì)人才的培養(yǎng)。
【參考文獻(xiàn)】
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現(xiàn)階段，我國(guó)加快對(duì)外直接投資的力度既有內(nèi)部發(fā)展的動(dòng)力，也有跨越外部障礙、緩解外部壓力的原因。這就決定我國(guó)對(duì)外直接投資必須要有“戰(zhàn)略性”?？傮w來(lái)說(shuō)，這種“戰(zhàn)略性”包括以下幾個(gè)方面：一是投資目的戰(zhàn)略性，即對(duì)外直接投資的目的是跨越貿(mào)易壁壘還是尋求資源和技術(shù)的。二是投資地區(qū)戰(zhàn)略性，即根據(jù)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展以及資源稟賦的實(shí)際情況，決定我國(guó)對(duì)外直接投資的類(lèi)型和數(shù)量。三是投資手段戰(zhàn)略性，即根據(jù)投資目的的不同，從綠地投資、跨國(guó)并購(gòu)、合資以及股權(quán)收購(gòu)等方式中選擇合適的投資手段。四是投資產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略性，即根據(jù)不同的投資目的，選擇不同的產(chǎn)業(yè)。其實(shí)，在實(shí)際的投資過(guò)程中，這四者是緊密結(jié)合在一起的，即根據(jù)投資的目的，以最佳的投資手段在最佳的投資地區(qū)投資最佳的產(chǎn)業(yè)，以求取得最佳的投資效果。
目前，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀和需求，也為了促進(jìn)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資有效、有序、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展，我國(guó)政府鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)境外投資重點(diǎn)投向以下四個(gè)方面：一是鼓勵(lì)有利于緩解經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的境外資源類(lèi)投資，拓寬這方面投資合作的渠道和領(lǐng)域；二是鼓勵(lì)有助于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，能夠帶動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品、設(shè)備和技術(shù)等出口和勞務(wù)輸出的境外生產(chǎn)型設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施投資，并有助于提高中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平；三是鼓勵(lì)能夠通過(guò)境外投資獲得國(guó)際先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)人才的境外研發(fā)中心投資，提高中國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新能力；四是鼓勵(lì)中國(guó)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)到境外從事貿(mào)易分銷(xiāo)、銀行、電子信息、物流航運(yùn)等業(yè)務(wù)，增強(qiáng)服務(wù)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。
因此，具體來(lái)說(shuō)，根據(jù)我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，投資戰(zhàn)略應(yīng)該遵循以下原則：
（一）基礎(chǔ)資源尋求型的對(duì)外投資地區(qū)：發(fā)展中國(guó)家
雖然中國(guó)在勞動(dòng)力要素上具有一定的相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)，但在某些自然資源(包括石油、天然氣、礦產(chǎn)、森林和土地資源等)上卻顯得缺乏。要使相關(guān)行業(yè)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的已開(kāi)發(fā)資源，從質(zhì)量和數(shù)量來(lái)看都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足要求。從國(guó)家的角度來(lái)看，建立穩(wěn)定的國(guó)際資源市場(chǎng)渠道是實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的前提條件。因此，進(jìn)行海外投資，開(kāi)發(fā)資源就顯得十分必要。
投資的重點(diǎn)地區(qū)應(yīng)該是：第一類(lèi)，部分亞洲國(guó)家。例如，東南亞的森林資源，西亞、中亞的石油、鐵、鉀鹽等都對(duì)我國(guó)有著巨大的吸引力。而且我國(guó)在這些地區(qū)投資具有地緣政治、經(jīng)濟(jì)、文化等有利因素。第二類(lèi)，拉美、非洲、中東歐等國(guó)家。例如，拉美的巴西、墨西哥、智利、委內(nèi)瑞拉、秘魯?shù)葒?guó)的石油、鐵、銅和森林資源豐富，投資基礎(chǔ)良好；利比亞、尼日利亞、南非、扎伊爾、贊比亞等國(guó)的石油、銅、鉻、鐵等礦產(chǎn)資源和森林資源豐富，都是我國(guó)緊缺的自然資源。
根據(jù)這些產(chǎn)業(yè)的類(lèi)型，投資手段最好選擇與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資開(kāi)發(fā)，或者是增資入股，跨國(guó)并購(gòu)或者綠地投資的可能性比較小、難度比較大。
（二）邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移型的對(duì)外投資地區(qū)：發(fā)展中國(guó)家
根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于我國(guó)的成熟產(chǎn)業(yè)，特別是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，要想轉(zhuǎn)移出去，大部分也必然集中在鄰近的發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)。一方面因?yàn)槲覈?guó)對(duì)外直接投資的規(guī)模較小，實(shí)力不足，只有在地理位置毗鄰，交通、通訊、信息傳遞等比較便利的地區(qū)才能顯出比較優(yōu)勢(shì)。這就是中國(guó)企業(yè)多向東南亞國(guó)家投資的主要原因。另一方面，我國(guó)企業(yè)將適用技術(shù)和成熟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)潛力更大的其他發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，在這些國(guó)家從事加工貿(mào)易、建立生產(chǎn)制造裝配企業(yè)，可以較大地滿(mǎn)足東道國(guó)擴(kuò)大就業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，做到互惠互利，使投資順利進(jìn)行。這就可以把我國(guó)的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去，既可以緩解環(huán)境污染問(wèn)題，又可以為我國(guó)承接新一輪的國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移做好準(zhǔn)備。
投資的重點(diǎn)地區(qū)應(yīng)該是：亞洲、拉美、非洲、中東歐等國(guó)家。這些地區(qū)的部分國(guó)家是我國(guó)紡織品、化工產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品、拖拉機(jī)、小型農(nóng)具、自行車(chē)、玩具、鞋帽、手工藝品等商品的出口大國(guó)。這些國(guó)家和地區(qū)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)及消費(fèi)水平同我國(guó)具有相似性及承接性，而且人口眾多，市場(chǎng)規(guī)模及潛力巨大。另外，這類(lèi)產(chǎn)業(yè)基本上都是勞動(dòng)密集型，勞工素質(zhì)也無(wú)需太高、很容易就地轉(zhuǎn)化，同時(shí)創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)，頗受當(dāng)?shù)卣畾g迎。
這些國(guó)家和地區(qū)投資環(huán)境較好，而且為吸引外資制定了一系列優(yōu)惠政策。所以，我國(guó)企業(yè)在投資時(shí)可以選擇在國(guó)外直接投資建廠(chǎng)或者合資等形式。
（三）核心技術(shù)尋求型的對(duì)外投資地區(qū)：美日歐等發(fā)達(dá)國(guó)家
目前，我國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)以租賃和商業(yè)服務(wù)、批發(fā)零售為主，這些項(xiàng)目的投資從短期來(lái)看具有營(yíng)利性，但是卻沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。目前，我國(guó)正在從貿(mào)易大國(guó)向貿(mào)易強(qiáng)國(guó)、從經(jīng)濟(jì)大國(guó)向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)變成功與否以及速度快慢，主要取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變歸根到底還是要取決于技術(shù)水平的提高以及擁有核心技術(shù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。目前，國(guó)際分工已經(jīng)從產(chǎn)品分工發(fā)展到了要素分工，技術(shù)特別是高端核心技術(shù)的研發(fā)主要集中于美日歐等國(guó)家大型跨國(guó)公司的母公司，而中國(guó)在國(guó)際分工中的地位主要還是處于加工、組裝和制造等低端的價(jià)值鏈端點(diǎn)上，這就導(dǎo)致我國(guó)想通過(guò)利用外資提高技術(shù)水平比較困難。那么，怎么辦？一是通過(guò)自主創(chuàng)新研發(fā)技術(shù)，二是通過(guò)對(duì)外直接投資到技術(shù)研發(fā)中心獲得技術(shù)。目前國(guó)家已經(jīng)大力提倡自主創(chuàng)新，但是還沒(méi)有重視通過(guò)到國(guó)外投資主動(dòng)地獲得技術(shù)。
從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，我國(guó)應(yīng)該以吸取先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)、緊跟世界潮流為目的，有戰(zhàn)略、有步驟、有實(shí)效、有重點(diǎn)地發(fā)展對(duì)美日歐等發(fā)達(dá)國(guó)家的投資。投資的方式可以跨國(guó)并購(gòu)或者自己設(shè)立研發(fā)中心為主。目前，一些企業(yè)已經(jīng)實(shí)施這種戰(zhàn)略并取得了一定的成果。例如，上海復(fù)華實(shí)業(yè)股份有限公司在美國(guó)、日本等地設(shè)立高技術(shù)合資企業(yè)，并將先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，加速?lài)?guó)內(nèi)產(chǎn)品的更新?lián)Q代；華為集團(tuán)分別在美國(guó)的硅谷、達(dá)拉斯、瑞典、印度、俄羅斯成立了實(shí)驗(yàn)室；海爾在美國(guó)設(shè)立了研發(fā)機(jī)構(gòu)；長(zhǎng)虹與東芝合作在日本設(shè)立研究與設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)；聯(lián)想在香港和美國(guó)設(shè)立了研發(fā)和技術(shù)信息中心，并進(jìn)一步并購(gòu)了IBM的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)。
有一個(gè)問(wèn)題特別值得注意。目前，外包是跨國(guó)公司增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。因此，我國(guó)企業(yè)在對(duì)外投資時(shí)，也可以通過(guò)外包的方式，讓國(guó)外專(zhuān)業(yè)性的企業(yè)為我國(guó)企業(yè)作代工，通過(guò)同時(shí)購(gòu)并核心業(yè)務(wù)和剝離非核心業(yè)務(wù)進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，提高和培養(yǎng)企業(yè)對(duì)全球資源配置、整合、計(jì)劃和協(xié)調(diào)的能力。在技術(shù)研發(fā)和關(guān)鍵性零部件生產(chǎn)方面尤其如此。目前，已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)“國(guó)內(nèi)企業(yè)做品牌，海外企業(yè)做代工”的新現(xiàn)象。例如，國(guó)內(nèi)品牌的筆記本電腦和手機(jī)都在大量利用海外以及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的企業(yè)做代工。2002年，聯(lián)想公司的所有筆記本電腦中70%到80%的PDA以及40%的母板產(chǎn)品均由臺(tái)灣地區(qū)的廠(chǎng)商負(fù)責(zé)生產(chǎn)。另外，美國(guó)和歐盟一直是對(duì)我國(guó)反傾銷(xiāo)最多的國(guó)家和地區(qū)，中國(guó)也應(yīng)通過(guò)強(qiáng)化投資繞過(guò)各種貿(mào)易壁壘，將貿(mào)易摩擦變成跨國(guó)公司內(nèi)部的交易，緩解貿(mào)易摩擦。
二、投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題
總體而言，目前我國(guó)企業(yè)走出去主要面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：一是政治風(fēng)險(xiǎn)。例如，2005年，中海油斥資185億美元收購(gòu)美國(guó)第石油公司尤尼科，因美國(guó)國(guó)會(huì)的阻撓而失敗。聯(lián)想收購(gòu)美國(guó)IBM公司的個(gè)人計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)后，美國(guó)國(guó)會(huì)議員理查德·達(dá)馬托向國(guó)會(huì)提議審核聯(lián)想計(jì)算機(jī)的信息安全，這使聯(lián)想的業(yè)務(wù)發(fā)展受到制約。二是政策風(fēng)險(xiǎn)。例如，委內(nèi)瑞拉政府宣布，把外資控股或獨(dú)資的石油、能源類(lèi)企業(yè)收歸國(guó)有，外資方不能控股。因此，在委內(nèi)瑞拉投資石油、能源的外國(guó)公司損失巨大。俄羅斯2006年年底出臺(tái)了關(guān)于整頓批發(fā)零售市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序、規(guī)范外來(lái)移民就業(yè)等有關(guān)法規(guī)，使十萬(wàn)華商受到損失。三是社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。2004年的西班牙燒鞋事件給中國(guó)商人帶來(lái)巨大損失。四是治安風(fēng)險(xiǎn)。2004年我國(guó)兩名工程技術(shù)人員在巴基斯坦被綁架；2005年1月，8名中國(guó)人在伊拉克被綁架。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，2005年外交部參與處理的各類(lèi)中國(guó)人海外安全事件為2.9萬(wàn)件，2006年超過(guò)3萬(wàn)件。五是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，TCL收購(gòu)法國(guó)湯姆森電視機(jī)業(yè)務(wù)，由于市場(chǎng)變化快，導(dǎo)致銷(xiāo)售下滑、市場(chǎng)份額萎縮、虧損嚴(yán)重。
從具體地區(qū)來(lái)看，以非洲地區(qū)的尼日利亞為例，尼日利亞是中國(guó)企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)較多的非洲國(guó)家，也是撒哈拉以南非洲地區(qū)最具代表性的國(guó)家，自然條件優(yōu)越、石油資源豐富、市場(chǎng)規(guī)模較大；但是，投資的風(fēng)險(xiǎn)也比較大，主要表現(xiàn)為：首先，種族宗教問(wèn)題錯(cuò)綜交織，頻繁引發(fā)暴力沖突；其次，有組織持械犯罪猖獗，嚴(yán)重威脅社會(huì)安全；第三，勞資關(guān)系、失業(yè)問(wèn)題和貧富差距極易引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩；第四，根深蒂固，制約政府管治水平。目前，尼日利亞以搶劫、綁架等惡性犯罪為主要特征的社會(huì)安全問(wèn)題已經(jīng)非常突出。2007年1月，先后有5名和9名中國(guó)工人在尼日利亞南部的尼日爾河三角洲地區(qū)遭到武裝分子劫持。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，2006年全年至少有178名外國(guó)人在尼日利亞遭到武裝分子綁架。
任何事情都是有利有弊、機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的。我國(guó)企業(yè)“走出去”也是如此。我國(guó)企業(yè)既不能因噎廢食，因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)就持消極的態(tài)度，也不能視風(fēng)險(xiǎn)而不見(jiàn)，盲目走出去，而是要堅(jiān)持積極、審慎的態(tài)度，時(shí)刻樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識(shí)，有效設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)，穩(wěn)妥落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理安排風(fēng)險(xiǎn)化解措施，實(shí)施有所為、有所不為、有進(jìn)有退的投資戰(zhàn)略。
從企業(yè)方面來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)該從內(nèi)部完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度，做好前期的市場(chǎng)調(diào)研工作，充分認(rèn)識(shí)、深入了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，審慎選擇交易方，盡量降低可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。準(zhǔn)確定位和綜合權(quán)衡面臨的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，結(jié)合企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，確定風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇承擔(dān)與預(yù)期收益和自身實(shí)力相匹配的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)分包和轉(zhuǎn)包的方式轉(zhuǎn)嫁一部分風(fēng)險(xiǎn)，或者在某些風(fēng)險(xiǎn)確定發(fā)生后終止合同，撤走設(shè)備，及時(shí)減少損失。
從政府方面來(lái)說(shuō)，政府應(yīng)該為企業(yè)對(duì)外投資做好保駕護(hù)航工作?？梢酝ㄟ^(guò)出口信用保險(xiǎn)公司的政策性出口信用保險(xiǎn)手段、進(jìn)出口銀行的政策性融資手段、開(kāi)發(fā)銀行的政策性支持手段、行業(yè)協(xié)會(huì)的信息咨詢(xún)等支持中國(guó)企業(yè)向海外投資，在出口融資、信息咨詢(xún)和應(yīng)收賬款管理等方面為企業(yè)提供高效服務(wù)，為企業(yè)開(kāi)拓海外市場(chǎng)提供安全保障。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，如果有必要，政府可以出面幫助企業(yè)緩解風(fēng)險(xiǎn)和減少損失。
三、投資前景問(wèn)題
從全球?qū)ν庵苯油顿Y的情況來(lái)看，《世界投資報(bào)告》顯示，2005年來(lái)自發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體的外國(guó)直接投資為1330億美元，大約是全球?qū)ν庵苯油顿Y流出量的17%，而2006年則達(dá)到了1930億美元，占全球流出量的16%。2005年來(lái)自發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體的外國(guó)直接投資存量大約為1.4萬(wàn)億美元，占全球總量的13%。1990年，對(duì)外直接投資存量超過(guò)50億美元的只有六個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體，到2005年已有25個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體超過(guò)了這個(gè)目標(biāo)。雖然發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司在全球外國(guó)直接投資中占據(jù)主要地位，但是來(lái)自發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體的私有企業(yè)和國(guó)有企業(yè)正逐漸成為國(guó)際舞臺(tái)上越來(lái)越重要的角色?？梢?jiàn)，發(fā)展中國(guó)家發(fā)展對(duì)外投資已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展進(jìn)程中的一種新趨勢(shì)。
從中國(guó)對(duì)外投資的實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)對(duì)外投資累計(jì)已達(dá)733億美元，全球排名已由2005年第17位上升到2006年的第13位，一些企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力逐步提高，也形成了一批具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)。但是，我國(guó)對(duì)外投資累計(jì)規(guī)模僅為全球外商直接投資總規(guī)模的1%，約為外商對(duì)華投資累計(jì)規(guī)模的1/10。在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)對(duì)外投資仍將持續(xù)較快增長(zhǎng)，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放到了一個(gè)新階段后必然出現(xiàn)的趨勢(shì)。目前，我國(guó)人均GDP已超過(guò)2000美元，這是一個(gè)標(biāo)志性指標(biāo)。日本1971年人均GDP超過(guò)2000美元時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系隨之出現(xiàn)許多新特點(diǎn)，其中一個(gè)方面就是對(duì)外投資迅速增長(zhǎng)。另外，國(guó)家政府各部門(mén)都在加大對(duì)企業(yè)境外投資的扶持力度，從外交、外匯、稅收、海關(guān)、信貸、保險(xiǎn)以及多雙邊合作等多個(gè)方面給予支持?？梢?jiàn)，我國(guó)企業(yè)“走出去”才是剛剛開(kāi)始。
今后幾年，如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力進(jìn)一步增加、人民幣繼續(xù)升值、國(guó)際貿(mào)易摩擦持續(xù)加劇，企業(yè)對(duì)外投資的積極性將明顯提高，再加上有大量的外匯儲(chǔ)備作為投資保障。因此，我國(guó)對(duì)外投資的速度將大大提高，規(guī)模將高于發(fā)展中大國(guó)的平均水平。有關(guān)專(zhuān)家預(yù)測(cè)：“十一五”時(shí)期，我國(guó)年均對(duì)外投資額可能達(dá)到150億美元以上，到2010年，對(duì)外投資額可能達(dá)到200億美元以上，五年合計(jì)對(duì)外投資額可能達(dá)到800億美元以上。如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放緩，生產(chǎn)能力過(guò)剩問(wèn)題進(jìn)一步加劇，人民幣繼續(xù)升值，對(duì)外投資規(guī)?？赡芨?。到2010年，中國(guó)將成為全球重要的對(duì)外投資母國(guó)，對(duì)外投資額在發(fā)展中國(guó)家排名進(jìn)入前三位。
我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始朝對(duì)外投資的大國(guó)方向邁進(jìn)，對(duì)外投資加速增長(zhǎng)。這意味著我國(guó)將從以吸引外資為主的階段轉(zhuǎn)向吸引外資和對(duì)外投資并重的階段，我國(guó)企業(yè)將更多地“走出去”，利用國(guó)外的各種資源提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)平衡快速增長(zhǎng)都有重要意義。
四、投資階段問(wèn)題
任何戰(zhàn)略、政策或事情都有一個(gè)階段性，在不同的階段有不同的時(shí)代內(nèi)涵。例如，我國(guó)利用外資的政策已經(jīng)從千方百計(jì)吸引外資的階段發(fā)展到了選資的階段。同樣，我國(guó)企業(yè)“走出去”也應(yīng)該是一個(gè)廣義、動(dòng)態(tài)的概念，在不同的時(shí)代背景下應(yīng)該具有不同的含義。不管是從經(jīng)典的投資理論來(lái)看，還是從現(xiàn)實(shí)的世界情況來(lái)看，一個(gè)國(guó)家對(duì)外直接投資情況與這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力緊密相關(guān)。
根據(jù)中國(guó)目前的現(xiàn)狀以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)判斷，可以把我國(guó)對(duì)外直接投資分為三個(gè)階段：
第一階段：為形式所迫，被迫走出去。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要或者國(guó)外經(jīng)濟(jì)的制約，為了保持本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展或緩和國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)矛盾，國(guó)家政府積極鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)走出去。目前，我國(guó)絕大部分對(duì)外投資都處于這個(gè)階段，我國(guó)對(duì)外投資就是去尋找資源、尋找市場(chǎng)、尋找技術(shù)以及跨越貿(mào)易壁壘。
第二階段：開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，積累經(jīng)驗(yàn)。在被動(dòng)走出國(guó)門(mén)之后，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展，被動(dòng)走出國(guó)門(mén)的壓力基本被緩和，企業(yè)也積累了一定的經(jīng)驗(yàn)。在此基礎(chǔ)上，這些企業(yè)按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則繼續(xù)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，提高在國(guó)際上經(jīng)營(yíng)的能力。另外，國(guó)內(nèi)的一些企業(yè)特別是具有競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)也逐漸走出國(guó)門(mén)，爭(zhēng)取在國(guó)際市場(chǎng)上的份額。當(dāng)然，這個(gè)階段還是處于艱苦的開(kāi)拓階段。目前，我國(guó)少數(shù)企業(yè)已經(jīng)處于這種階段。例如，海爾集團(tuán)在美國(guó)南卡州建廠(chǎng)，中興通訊和華為集團(tuán)在國(guó)外拓展業(yè)務(wù)等。
第三階段：主動(dòng)走出國(guó)門(mén)，全球配置資源。在經(jīng)歷第二階段以后，很多企業(yè)已具備很強(qiáng)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)能力和豐富的經(jīng)驗(yàn)，在一定程度上具備了配置全球資源的能力。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，已經(jīng)開(kāi)始贏利。此時(shí)，經(jīng)過(guò)多年打拼的企業(yè)就開(kāi)始積極主動(dòng)地走出國(guó)門(mén)。在這個(gè)階段，由于企業(yè)已經(jīng)具備國(guó)際經(jīng)營(yíng)的能力和實(shí)力，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的形式就不僅僅是單一的綠地投資，可以通過(guò)外包、加工貿(mào)易等形式把非核心業(yè)務(wù)或者把所有的生產(chǎn)環(huán)節(jié)在世界各地進(jìn)行最優(yōu)化組合。目前，我國(guó)處于這個(gè)階段的企業(yè)幾乎沒(méi)有。
在這三個(gè)階段里，第一階段是由于國(guó)家特殊的內(nèi)部和外部壓力導(dǎo)致的，所以，這個(gè)階段不是每個(gè)對(duì)外投資企業(yè)必經(jīng)的階段。但是，第二、第三階段是任何一個(gè)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)行為都必須經(jīng)過(guò)的兩個(gè)階段，而跨國(guó)經(jīng)營(yíng)行為卻是企業(yè)內(nèi)在利益驅(qū)動(dòng)的外在表現(xiàn)，是其在成長(zhǎng)過(guò)程中對(duì)自身資源在全球范圍內(nèi)進(jìn)行優(yōu)化配置的自然結(jié)果。在這三個(gè)階段的發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)可能會(huì)經(jīng)歷虧損微利可觀(guān)利潤(rùn)、無(wú)品牌自主品牌的過(guò)程。
目前，我國(guó)對(duì)外投資的企業(yè)一般都是國(guó)內(nèi)大型企業(yè)，這就決定了大型企業(yè)較多的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)外投資的數(shù)量比較大。2005年，在我國(guó)前500家大型企業(yè)集團(tuán)中，有387家集中在東部地區(qū)，占企業(yè)總數(shù)的77.4%，中部地區(qū)59家，占企業(yè)總數(shù)的11.8%，西部地區(qū)54家，占企業(yè)總數(shù)的10.8%?？梢?jiàn)，在短期內(nèi)東部沿海省市對(duì)外投資將繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。但是，隨著我國(guó)開(kāi)放水平的進(jìn)一步提高、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展以及對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)鼓勵(lì)政策的出臺(tái)，我國(guó)將有更多的企業(yè)走出國(guó)門(mén)，開(kāi)始開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。
但是，要清醒地認(rèn)識(shí)到我國(guó)對(duì)外投資企業(yè)面臨全球商業(yè)革命的巨大挑戰(zhàn)。20世紀(jì)末發(fā)生了全球商業(yè)革命。此次商業(yè)革命具有三大特征：一是在跨國(guó)公司重組并購(gòu)浪潮中所形成的高度產(chǎn)業(yè)集中，二是由核心公司，或者說(shuō)是“系統(tǒng)集成者”對(duì)其所在價(jià)值鏈進(jìn)行的“系統(tǒng)集成”的管理手段，三是在系統(tǒng)集成過(guò)程中所產(chǎn)生的對(duì)價(jià)值鏈各個(gè)層面的巨大集約壓力，即所謂的“瀑布效應(yīng)”。在各個(gè)產(chǎn)業(yè)部門(mén)，擁有強(qiáng)大技術(shù)和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力的系統(tǒng)集成者們?cè)谄浔姸嗟墓?yīng)商中積極物色佼佼者，通過(guò)“產(chǎn)業(yè)計(jì)劃”的形式選擇可以和他們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)協(xié)作的聯(lián)盟供應(yīng)商，因此出現(xiàn)了“瀑布效應(yīng)”，即給全球系統(tǒng)集成者提供商品和服務(wù)的一級(jí)供應(yīng)商受到來(lái)自系統(tǒng)集成者的壓力，進(jìn)行購(gòu)并，發(fā)展其在全球價(jià)值鏈中的領(lǐng)先地位。這些一級(jí)供應(yīng)商同時(shí)通過(guò)同樣的產(chǎn)業(yè)計(jì)劃方式將這種變革的壓力傳遞給他們自己的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)。瀑布效應(yīng)的結(jié)果是在全球范圍內(nèi)，在各個(gè)層次和領(lǐng)域給系統(tǒng)集成者提供商品和服務(wù)的諸多產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)了高速的集中過(guò)程。結(jié)果就是全球價(jià)值鏈中高附加值的部分也正被源于發(fā)達(dá)國(guó)家的公司所占領(lǐng)。這意味著我國(guó)對(duì)外投資企業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)比表面看來(lái)的更艱難，他們不僅面臨著要趕超系統(tǒng)集成者的巨大困難，而且要趕超供應(yīng)鏈中每個(gè)層面的強(qiáng)大供應(yīng)商。
總之，對(duì)外投資是一個(gè)循序漸進(jìn)的探索過(guò)程，是一個(gè)道路崎嶇的開(kāi)拓過(guò)程。在知識(shí)時(shí)代，要想取得成功就必須特別重視技術(shù)研發(fā)和自主品牌問(wèn)題。企業(yè)對(duì)外投資成功與否，既與企業(yè)自身的選擇和決策有關(guān)，又與政府的政策和扶持有關(guān)。這就需要雙方緊密合作，共同進(jìn)退。
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[關(guān)鍵詞]外商直接投資經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)協(xié)整
外商直接投資(FDI)是對(duì)外開(kāi)放的重要組成部分，也是衡量一個(gè)國(guó)家對(duì)外開(kāi)放程度的重要指標(biāo)作者以重慶市作為東道主，從FDI對(duì)重慶市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的關(guān)系進(jìn)行定性和定量研究，對(duì)于重慶市在改革開(kāi)放三十年后如何改善投資環(huán)境，制定和實(shí)施正確的外商投資政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著十分重要的意義。
一、重慶利用外商直接投資發(fā)展?fàn)顩r
重慶外商直接投資大概經(jīng)歷了緩慢發(fā)展的起步階段、高速波動(dòng)的增長(zhǎng)階段和穩(wěn)步發(fā)展階段。重慶市FDI存在著總量少、來(lái)源集中、發(fā)達(dá)國(guó)家份額低以及投向集中、分布不平衡等問(wèn)題。
注：根據(jù)重慶市統(tǒng)計(jì)年鑒和中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)庫(kù)整理
1985年，重慶第一個(gè)外商投資項(xiàng)目中外合資企業(yè)—慶鈴汽車(chē)有限公司成立。從圖一可以看出，1986年～1991年間，由于長(zhǎng)期東西部發(fā)展不平衡和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后等原因，引進(jìn)FDI進(jìn)展緩慢，F(xiàn)DI占GDP的比重也在0.01%以下。1992年,重慶被國(guó)務(wù)院列為沿江開(kāi)放城市,享受沿海開(kāi)放城市的政策。1993年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)重慶建立國(guó)家級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)和經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，重慶迎來(lái)了引進(jìn)外資的高速發(fā)展時(shí)期。1992年重慶市實(shí)際利用外資10247萬(wàn)美元，是第一階段累計(jì)金額的1.40倍。1993年為歷年來(lái)重慶引進(jìn)外商直接投資之最。從圖可以看出,1992年～1999年外商直接投資具有數(shù)量大、波動(dòng)劇烈的特點(diǎn)。1997年重慶直轄市出臺(tái)了61條吸引外資的優(yōu)惠政策，實(shí)際利用外資金額達(dá)到38466萬(wàn)美元。重慶引資工作進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展的新階段。
二、重慶FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析
外商直接投資是指外來(lái)投資者將資金或資產(chǎn)直接投放到東道國(guó)的產(chǎn)業(yè)部門(mén)，在當(dāng)?shù)貏?chuàng)辦企業(yè)或與當(dāng)?shù)刭Y本合營(yíng)，通過(guò)生產(chǎn)要素的直接投入，投資者對(duì)生產(chǎn)要素的使用和管理?yè)碛兄苯涌刂茩?quán)。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)泛指一國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品和勞務(wù)的增加。本文將衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最主要的指標(biāo)GDP作為代表，主要探討FDI與重慶市GDP增長(zhǎng)之間的關(guān)系。
1.FDI與GDP相關(guān)性檢驗(yàn)。根據(jù)重慶市統(tǒng)計(jì)年鑒和中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)庫(kù),收集1985年～2006年重慶市GDP和FDI的數(shù)據(jù),剔除匯率變化的影響,運(yùn)用Eviews3.1統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)重慶市GDP和FDI進(jìn)行相關(guān)性分析,相關(guān)系數(shù)為0.843292,說(shuō)明兩個(gè)變量之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)性。
2.序列協(xié)整分析和因果關(guān)系分析。為了說(shuō)明變量之間的協(xié)整關(guān)系和因果關(guān)系,對(duì)FDI和GDP進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)和因果關(guān)系分析。（1）單位根檢驗(yàn)及實(shí)證結(jié)果。為了減少數(shù)據(jù)波動(dòng)趨勢(shì)性,分別對(duì)這兩個(gè)變量取自然對(duì)數(shù)。在對(duì)兩個(gè)變量的二階差分的線(xiàn)性圖形進(jìn)行分析后,發(fā)現(xiàn)LFDI和LGDP兩個(gè)變量沒(méi)有明顯的趨勢(shì)特征,因此對(duì)LFDI和LGDP兩個(gè)變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。從分析結(jié)果得出,LFDI和LGDP兩個(gè)變量的二階差分序列在不含截距項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)的ADF值都在5%的顯著水平上，駁斥了存在單位根的假設(shè)，兩個(gè)變量同階單整。二階差分的平穩(wěn)性特征以及序列的同階單整關(guān)系說(shuō)明兩個(gè)序列之間可能存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。
（2)Granger因果關(guān)系分析。取自然對(duì)數(shù)的二階差分具有平穩(wěn)性特征,作二組變量之間的Granger(因果關(guān)系)檢驗(yàn)，由檢驗(yàn)結(jié)果可以看出,在長(zhǎng)期的發(fā)展態(tài)勢(shì)上,FDI的增長(zhǎng)是GDP增長(zhǎng)的Granger原因,但是GDP增長(zhǎng)不是FDI增速不斷擴(kuò)大的Granger原因。
3.回歸分析及回歸方程的建立。上述相關(guān)性、協(xié)整以及Granger因果關(guān)系分析表明,重慶市FDI與GDP增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期的均衡協(xié)整關(guān)系,并且FDI是推動(dòng)重慶GDP增長(zhǎng)的原因之一,因此通過(guò)分析可以建立兩者之間的經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型。
LGDP=5.896+0.4296LFDI
t=(46.47440)(9.429685)
R2=0.816377=0.807196F=88.91896DW=0.472310
采用E-G兩步法進(jìn)行協(xié)整分析，其擬合優(yōu)度較好。但是DW值較小,存在一定程度的自相關(guān)性。對(duì)殘差項(xiàng)進(jìn)行檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)ADF為-2.862063,小于5%的臨界值-1.9592,說(shuō)明從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看,GDP的增長(zhǎng)與FDI的增長(zhǎng)是協(xié)調(diào)的,說(shuō)明模型基本正確。
通過(guò)回歸結(jié)果可以得出結(jié)論:重慶市引入FDI對(duì)GDP的平均貢獻(xiàn)率為0.43,即重慶FDI每增加一個(gè)百分點(diǎn),GDP將平均增加約0.43個(gè)百分點(diǎn)。可見(jiàn)，F(xiàn)ID對(duì)重慶經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是相當(dāng)顯著的。
FDI對(duì)重慶經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)效應(yīng)十分明顯。采取外向型經(jīng)濟(jì)能帶來(lái)更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,引入FDI作為外向型經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分,對(duì)于重慶經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)尤其值得關(guān)注。在金融風(fēng)暴的浪潮下，全球經(jīng)濟(jì)將面臨著衰退的景象，我國(guó)GDP增速預(yù)計(jì)由2008年的10.5%左右降至2009年的9.5%左右。重慶市如何在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，繼續(xù)吸引外商直接投資，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放？通過(guò)Granger因果關(guān)系分析看出，F(xiàn)DI促進(jìn)了重慶經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻不是FDI大量涌入重慶的原因。所以從其他方面考慮來(lái)吸引FDI。其中，排在首位的就是當(dāng)?shù)氐闹贫龋顿Y環(huán)境和各項(xiàng)政策法規(guī)。然而地處西部地區(qū)的重慶市相對(duì)于東部地區(qū)來(lái)講，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育程度、人們的思想觀(guān)念、政府效率、法規(guī)政策透明度、高素質(zhì)人才等投資軟環(huán)境方面明顯處于劣勢(shì)，阻礙了外商直接投資的力度。因此，加快體制創(chuàng)新、深化外貿(mào)體制改革是重慶市吸引外資的關(guān)鍵之所在。
關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資方式選擇綜合分析框架策略建議版權(quán)所有
隨著越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)走向海外，實(shí)施跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，我國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模大幅增加。2003年，我國(guó)對(duì)外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長(zhǎng)5.5％，2004年將達(dá)到70億美元，比2003年增長(zhǎng)145％，2005年達(dá)到140億美元。不同對(duì)外直接投資方式在資源投入、控制水平和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上對(duì)企業(yè)要求各不相同，這不僅影響著企業(yè)對(duì)外投資的管理和控制，而且還影響企業(yè)自身投資的風(fēng)險(xiǎn)和績(jī)效，因此選用合適的對(duì)外直接投資方式是確保企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)成功的前提。國(guó)內(nèi)已有學(xué)者對(duì)海外投資中各種對(duì)外投資方式的優(yōu)劣（劉松濤，2004）、獨(dú)資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對(duì)外投資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統(tǒng)提出企業(yè)海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對(duì)直接投資方式的建議。
本文從如何高效轉(zhuǎn)移和利用企業(yè)優(yōu)勢(shì)的視角，通過(guò)對(duì)外直接投資理論的梳理，將影響企業(yè)直接投資方式選擇的因素概括為：企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素、轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素和企業(yè)戰(zhàn)略因素。并據(jù)此提出企業(yè)選擇對(duì)外直接投資方式的一個(gè)綜合分析框架，最后應(yīng)用這個(gè)分析框架就我國(guó)企業(yè)選擇對(duì)外直接投資方式提出了相應(yīng)的策略和建議。
投資方式選擇的影響因素
從知識(shí)轉(zhuǎn)移的視角，對(duì)外直接投資理論主要是說(shuō)明企業(yè)所具有的特有技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)如何有效轉(zhuǎn)移到國(guó)外，與東道國(guó)的資源和能力結(jié)合，產(chǎn)生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優(yōu)勢(shì)理論，巴克利等的內(nèi)部化理論，以及弗農(nóng)的國(guó)際產(chǎn)品周期理論和區(qū)位理論。壟斷優(yōu)勢(shì)理論主要強(qiáng)調(diào)企業(yè)擁有的特定的生產(chǎn)和過(guò)程專(zhuān)有技術(shù)，從而具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)外直接投資，將這些優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)和過(guò)程專(zhuān)有技術(shù)轉(zhuǎn)移到海外，就能產(chǎn)生更多的經(jīng)濟(jì)收益。直接投資的內(nèi)部化理論主要認(rèn)為能使企業(yè)利用內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)能比市場(chǎng)以更低的成本發(fā)揮將企業(yè)專(zhuān)有的知識(shí)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移到國(guó)外。國(guó)際產(chǎn)品生命周期理論和區(qū)位理論認(rèn)為直接投資在那些適合企業(yè)知識(shí)和技術(shù)充分發(fā)揮作用的區(qū)位條件下，企業(yè)專(zhuān)有的技術(shù)和知識(shí)才能充分發(fā)揮作用。鄧寧對(duì)上述三個(gè)理論進(jìn)行了綜合，提出了折衷范式，認(rèn)為對(duì)直接投資的成功不僅取決于企業(yè)擁有特定知識(shí)和技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，而且還要有特別適于企業(yè)特有技術(shù)和知識(shí)發(fā)揮作用的國(guó)家和地區(qū)的有利配套條件，而這二者的結(jié)合取決于企業(yè)轉(zhuǎn)移和利用這些知識(shí)和技術(shù)的內(nèi)部化能力對(duì)外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業(yè)所專(zhuān)有的技術(shù)和知識(shí)的性質(zhì)，東道國(guó)的政策，所要轉(zhuǎn)移知識(shí)的價(jià)值，企業(yè)轉(zhuǎn)移的能力，東道國(guó)的配套資源和文化差異等因素。
從企業(yè)國(guó)際戰(zhàn)略的視角，對(duì)外直接投資是企業(yè)總體市場(chǎng)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的一部分，對(duì)外直接投資是為了戰(zhàn)略防御、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)形象或者協(xié)調(diào)戰(zhàn)略行動(dòng)，是為了避免競(jìng)爭(zhēng)地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤(rùn)，或者是為了搶占一種有價(jià)值且有限的資源或生產(chǎn)要素，以防止其落入競(jìng)爭(zhēng)者手中，或者是企業(yè)為了出于海外戰(zhàn)略協(xié)調(diào)，加強(qiáng)各子公司之間的戰(zhàn)略支持和協(xié)作。對(duì)外直接投資方式的選擇主要是基于企業(yè)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)或者投資動(dòng)機(jī)考慮。
綜上所述，各種對(duì)外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見(jiàn)表1。
對(duì)外直接投資方式選擇的分析框架
對(duì)外直接投資方式按其海外企業(yè)的股權(quán)安排，可分為獨(dú)資和合資兩種方式，前者是指海外企業(yè)中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業(yè)股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業(yè)的建立過(guò)程不同，對(duì)外直接投資可分為并購(gòu)和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購(gòu)或者兼并國(guó)外已經(jīng)存在的企業(yè)，將其納入母公司的運(yùn)營(yíng)體系，后者是指企業(yè)通過(guò)在海外建立全新的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)能力。并購(gòu)相對(duì)新建，優(yōu)點(diǎn)在于能快速進(jìn)入市場(chǎng)，利用原有的供應(yīng)、分銷(xiāo)渠道，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)比較??；缺點(diǎn)在于進(jìn)入市場(chǎng)后整合難度大，短期內(nèi)投入大，同時(shí)可能購(gòu)買(mǎi)到企業(yè)不需要的資源，并可能受到東道國(guó)政府政策的限制。獨(dú)資相對(duì)于合資優(yōu)點(diǎn)在于控制程度高，企業(yè)技術(shù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)低，可能的投資收益高，但缺點(diǎn)在于投入資源多，投資風(fēng)險(xiǎn)大。
企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業(yè)國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)高效地轉(zhuǎn)移到國(guó)外，實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，讓這些優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮其價(jià)值的過(guò)程。從企業(yè)優(yōu)勢(shì)跨國(guó)轉(zhuǎn)移和利用這一視角，我們對(duì)上述從理論推演中得出的影響因素進(jìn)行分析，大致可以分為三類(lèi)：一是來(lái)自?xún)?yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移起點(diǎn)的因素，如企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源的性質(zhì)和價(jià)值，企業(yè)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)等；二是來(lái)自?xún)?yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素，如東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，社會(huì)文化差異和配套資源等；三是企業(yè)海外戰(zhàn)略，如企業(yè)海外投資戰(zhàn)略，投資動(dòng)機(jī)等。企業(yè)直接投資方式的選擇就是這三類(lèi)因素共同作用的結(jié)果，由此我們可以得出一個(gè)投資方式選擇的綜合分析框架，見(jiàn)圖1。
對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇的策略建議
從企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素看
我國(guó)機(jī)械、紡織、輕工和家電等行業(yè)的企業(yè)在發(fā)展中國(guó)家直接投資，應(yīng)采用獨(dú)資新建或合資新建方式。我國(guó)的機(jī)械、紡織、輕工、家電等在國(guó)內(nèi)已經(jīng)處于市場(chǎng)飽和，處在產(chǎn)業(yè)的成熟階段，而且有比較成熟的技術(shù)，企業(yè)所具有的技術(shù)、知識(shí)和管理優(yōu)勢(shì)相對(duì)比較容易轉(zhuǎn)移。如果當(dāng)?shù)卣畬?duì)直接投資股權(quán)有所限制，則可采用合資新建模式投資。
對(duì)于以高技術(shù)和創(chuàng)新為特征的行業(yè)，在發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資，應(yīng)該采用合資并購(gòu)方式。對(duì)以高技術(shù)和創(chuàng)新為主要特征的行業(yè)，發(fā)達(dá)國(guó)家資金、人才等配套實(shí)施方面比較齊全，具有技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，而且考慮到這些行業(yè)技術(shù)更新快，投資金額大，合資可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)可以節(jié)省進(jìn)入時(shí)間，能比較迅速地獲得新技術(shù)，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。因此，我國(guó)企業(yè)以直接投資進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家這些行業(yè)時(shí)應(yīng)采用合資并購(gòu)方式。
對(duì)擁有較多國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力的大企業(yè)，宜采用獨(dú)資新建；而對(duì)缺乏國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的小企業(yè)，宜采用合資并購(gòu)。當(dāng)前，我國(guó)對(duì)外直接投資中，以國(guó)有大型企業(yè)為主，但中小民營(yíng)企業(yè)表現(xiàn)日漸突出。我國(guó)對(duì)外投資的大企業(yè)往往擁有較先進(jìn)的技術(shù)、管理和營(yíng)銷(xiāo)技能，具有較多國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)比較了解，熟悉東道國(guó)投資環(huán)境，為了防止這些優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)散，需要較強(qiáng)的控制程度，應(yīng)該采用獨(dú)資新建為宜。而實(shí)力比較弱小的企業(yè)，缺乏國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境比較陌生，宜采用合資并購(gòu)的方式，以充分利用合作者在技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢(shì)。
從優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移終點(diǎn)因素來(lái)看版權(quán)所有
東南亞國(guó)家和我國(guó)社會(huì)文化差異比較小，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異不很大，直接投資中，應(yīng)采用獨(dú)資新建方式。東南亞各國(guó)與我國(guó)有著相似的地理、人文環(huán)境，社會(huì)文化產(chǎn)差異比較小，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快，市場(chǎng)潛力比較大，對(duì)我國(guó)企業(yè)具有的技術(shù)、知識(shí)和管理能力有良好的吸收能力，具備相應(yīng)的配套資源和環(huán)境支撐，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因此在這些國(guó)家的直接投資，我國(guó)企業(yè)可采用獨(dú)資新建的方式。
歐美各國(guó)，和我國(guó)社會(huì)文化及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購(gòu)方式。對(duì)于歐美等西方國(guó)家，我國(guó)的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)采取合資并購(gòu)的方式進(jìn)入。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以直接獲得所需的技術(shù)和知識(shí)資源，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)技術(shù)的快速發(fā)展和升級(jí)。采用合資的形式，企業(yè)可以減少資源的投入，而且在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉(zhuǎn)移這些技術(shù)和管理知識(shí)。
從企業(yè)海外投資戰(zhàn)略看
為了獲得全球資源，實(shí)行全球一體化戰(zhàn)略，則直接投資應(yīng)該采用獨(dú)資新建方式；如果是為了實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，則應(yīng)該采用合資并購(gòu)方式。如果企業(yè)投資的戰(zhàn)略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨(dú)資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協(xié)調(diào)和資源最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的全球規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。而對(duì)于海外投資戰(zhàn)略是為了尋求當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，以快速有效地對(duì)當(dāng)?shù)匦枨笞兓仁袌?chǎng)環(huán)境做出反應(yīng)，則企業(yè)應(yīng)該給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)充分的經(jīng)營(yíng)自，發(fā)展他們和當(dāng)?shù)毓?yīng)商、顧客、政府等的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，采用合資并購(gòu)方式。
論文關(guān)鍵詞：事業(yè)單位，投資
一、事業(yè)單位：
是指主要通過(guò)生產(chǎn)精神產(chǎn)品和提供各種勞務(wù)的形式直接或間接地為上層建筑、生產(chǎn)建設(shè)和人民生活服務(wù)的接受?chē)?guó)家行政機(jī)關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的單位。如，工業(yè)、商業(yè)、交通事業(yè)單位；農(nóng)業(yè)事業(yè)單位；文化、科學(xué)、衛(wèi)生等事業(yè)單位；社會(huì)福利、社會(huì)救濟(jì)事業(yè)單位等。
二、事業(yè)單位會(huì)計(jì)
是指核算和監(jiān)督事業(yè)單位資金的增減變化及其結(jié)果的專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)。
三、事業(yè)單位對(duì)外投資
是指事業(yè)單位利用閑置的貨幣資金、利用實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等方式向其他單位的投資，以獲得經(jīng)濟(jì)利益的行為。按照投資對(duì)象分為：
1、債券投資
是指事業(yè)單位購(gòu)入其他單位發(fā)行的各種債券（如，國(guó)庫(kù)券、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券、金融債券和公司債券等）
2、經(jīng)營(yíng)投資（相當(dāng)于企業(yè)的其他投資）
是指事業(yè)單位與其他單位共同出資，組成合資（或者聯(lián)營(yíng)）實(shí)體的對(duì)外投資。
需要指出的是，在《事業(yè)單位財(cái)務(wù)規(guī)則》中，沒(méi)有對(duì)事業(yè)單位的對(duì)外投資按期限劃分為短期投資和長(zhǎng)期投資，是因?yàn)槭聵I(yè)單位經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要從事的是非盈利性活動(dòng)。
四、事業(yè)單位對(duì)外投資的科目設(shè)置
1、設(shè)置“對(duì)外投資”科目
該科目屬于資產(chǎn)類(lèi)科目論文提綱格式。借方登記對(duì)外投資的增加額；貸方登記對(duì)外投資的減少額；余額在借方財(cái)務(wù)管理論文，表示對(duì)外投資的期末結(jié)存額。
2、設(shè)置“事業(yè)基金”科目
這個(gè)科目的設(shè)置體現(xiàn)了事業(yè)單位會(huì)計(jì)在處理投資業(yè)務(wù)時(shí)的自身特點(diǎn)。
該科目屬于凈資產(chǎn)類(lèi)科目。事業(yè)基金是事業(yè)單位擁有的、非限定用途、由事業(yè)單位自行支配的給余資金。它起著蓄水池的作用，以后年度如果收入大于支出則繼續(xù)轉(zhuǎn)入增加事業(yè)基金；如果支出大于收入，則用以前年度的事業(yè)基金彌補(bǔ)其差額。
該科目貸方登記事業(yè)基金的增加額，借方登記事業(yè)基金的減少額；余額在貸方，表示事業(yè)基金凈結(jié)余額。
“事業(yè)基金”科目下設(shè)“一般基金”和“投資基金”兩個(gè)明細(xì)科目。
（1）“事業(yè)基金—— 一般基金”明細(xì)科目核算歷年滾存結(jié)余資金、接受捐贈(zèng)等。
我個(gè)人在工作中的體會(huì)是：事業(yè)單位在動(dòng)用資產(chǎn)類(lèi)的貨幣資金、存貨、無(wú)形資產(chǎn)等投資時(shí)，也要同時(shí)動(dòng)用凈資產(chǎn)類(lèi)的“事業(yè)基金——一般基金”。
（2）“事業(yè)基金—— 投資基金”明細(xì)科目核算對(duì)外投資部分的基金。
我個(gè)人在工作的體會(huì)是：事業(yè)單位的“對(duì)外投資”這項(xiàng)資產(chǎn)，所占用的是“事業(yè)基金——投資基金”。
3、設(shè)置“固定基金”科目
該科目屬于凈資產(chǎn)類(lèi)，核算事業(yè)單位掌管的固定資產(chǎn)所占用的基金。貸方登記因固定資產(chǎn)增加所形成的固定基金增加額；借方登記因固定資產(chǎn)減少所引起的固定基金減少額；余額在貸方，反映事業(yè)單位掌管的固定資產(chǎn)所占用的基金。因事業(yè)單位固定資產(chǎn)不計(jì)提折舊，所以“固定基金”余額反應(yīng)的不是固定資產(chǎn)的凈值，而是固定資產(chǎn)原
五、事業(yè)單位投資業(yè)務(wù)賬務(wù)處理
（一）債權(quán)性投資
【例1】 2007年3月1日，G大學(xué)開(kāi)出轉(zhuǎn)賬支票203 000元，購(gòu)入利隆公司發(fā)行的3年期債券，債券面值為200 000，年利率為9%，每年年末付息1次。2008年4月1日，將持有利隆公司的債券全部轉(zhuǎn)讓給其他單位財(cái)務(wù)管理論文，實(shí)際取得價(jià)款為205 000元，款項(xiàng)存入銀行論文提綱格式。
⑴C大學(xué)購(gòu)入債券時(shí)：
借：對(duì)外投資——白云公司債券203 000
貸：銀行存款203 00
同時(shí)，調(diào)整事業(yè)基金明細(xì)賬：
借：事業(yè)基金——一般基金 203 000
貸：事業(yè)基金——投資基金203 000
⑵2007年12月31日收到利息時(shí)：
利息額=200000×（9%&pide;12）×10個(gè)月=15 000（元）
借：銀行存款15 000
貸：其他收入——債券利息15 000
⑶2008年4月1日將債券轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓時(shí)：
借：銀行存款205 000
貸：對(duì)外投資——白云公司債券203 000
其他收入——投資收益2 000
（二）經(jīng)營(yíng)性投資
事業(yè)單位的經(jīng)營(yíng)投資（即其他投資）一般采用“成本法”核算，即期末對(duì)外投資的賬面價(jià)值按投資時(shí)的原始成本反映。
對(duì)外投資時(shí)，應(yīng)區(qū)分不同的投資方式進(jìn)行賬務(wù)處理：
1、 以貨幣資金對(duì)外投資時(shí)：
借：對(duì)外投資
貸：銀行存款
同時(shí)，
借：事業(yè)基金——一般基金
貸：事業(yè)基金——投資基金
2、 以固定資產(chǎn)對(duì)外投資時(shí)：
借：對(duì)外投資 （按評(píng)估、合同、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（按評(píng)估、合同、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值）
同時(shí)，
借：固定基金（按賬面原價(jià)）
貸：固定資產(chǎn)（按賬面原價(jià)）
【例2】D大學(xué)像秀華聯(lián)營(yíng)公司投入1臺(tái)舊設(shè)備，賬面原價(jià)值20 000元（未提折舊）經(jīng)投資各方協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值19 000元。
借：對(duì)外投資19 000
貸：事業(yè)基金——投資基金19 000
同時(shí)，
借：固定基金20000
貸：固定資產(chǎn) 20 000
3、 以無(wú)形資產(chǎn)對(duì)外投資時(shí)：
⑴借：對(duì)外投資（評(píng)估、合同、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值）
貸：無(wú)形資產(chǎn)（賬面原價(jià)值）
事業(yè)基金——投資基金（評(píng)估、合同、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值＞賬面原價(jià)值）的差額
同時(shí)，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（無(wú)形資產(chǎn)賬面原價(jià)值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（無(wú)形資產(chǎn)賬面原價(jià)值）
⑵借：對(duì)外投資（評(píng)估、合同、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值）
事業(yè)基金——投資基金（評(píng)估、合同、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值＜賬面原價(jià)值）的差額
貸：無(wú)形資產(chǎn)（賬面原價(jià)值）
同時(shí)，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（無(wú)形資產(chǎn)賬面原價(jià)值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（無(wú)形資產(chǎn)賬面原價(jià)值）
【例3】E大學(xué)以場(chǎng)地使用權(quán)向宏利聯(lián)營(yíng)公司投資，該土地使用權(quán)的賬面價(jià)值為80000元，各方協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值為90000元。
借：對(duì)外投資90 000
貸：無(wú)形資產(chǎn)——土地使用權(quán)80 000
事業(yè)基金——投資基金 10 000
同時(shí)，
借：事業(yè)基金——一般基金 80 000
貸：事業(yè)基金——投資基金80 000
4、以材料對(duì)外投資時(shí)，應(yīng)區(qū)分一般納稅人的事業(yè)單位和小規(guī)模納稅人的事業(yè)單位來(lái)處理：
⑴一般納稅人的事業(yè)單位對(duì)外投出已作增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額處理的材料時(shí)：
1）借：對(duì)外投資（合同、評(píng)估、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值）
貸：材料（不含增值稅的賬面金額）
應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷(xiāo)項(xiàng)稅額）
事業(yè)基金——投資基金[對(duì)外投資（合同、評(píng)估、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值）＞材料（不含增值稅的賬面金額）＋應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷(xiāo)項(xiàng)稅額）]的差額
同時(shí)，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（材料的賬面價(jià)值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（材料的賬面價(jià)值）
2）借：對(duì)外投資（合同、評(píng)估、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值）
事業(yè)基金——投資基金[對(duì)外投資（合同、評(píng)估、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值）＜材料（不含增值稅的賬面金額）＋應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷(xiāo)項(xiàng)稅額）]的差額
貸：材料（不含增值稅的賬面金額）
應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷(xiāo)項(xiàng)稅額）
同時(shí)，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（材料的賬面價(jià)值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（材料的賬面價(jià)值）
【例4】F大學(xué)向金利聯(lián)營(yíng)公司投入一批多余的經(jīng)營(yíng)用材料財(cái)務(wù)管理論文，賬面成本10 000元，原已入賬的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額為1 700元。協(xié)議確認(rèn)價(jià)值15 000元，增值稅銷(xiāo)項(xiàng)2 179.49元[15 000&pide;(1+17%)×17%]。該大學(xué)為一般納稅人。
借：對(duì)外投資 15000
貸：材料10 000
應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷(xiāo)項(xiàng)稅額）2 179.49
事業(yè)基金——投資基金2 820.51
同時(shí)，
借：事業(yè)基金—— 一般基金 10 000
事業(yè)基金—— 投資基金 10 000
⑵小規(guī)模納稅人的事業(yè)單位對(duì)外投出材料（已含增值稅）時(shí)：
借：對(duì)外投資（合同、評(píng)估、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值）
貸：材料（含增值稅的賬面金額）
應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅
事業(yè)基金——投資基金[對(duì)外投資（合同、評(píng)估、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值）＞材料（含增值稅的賬面金額）＋應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷(xiāo)項(xiàng)稅額）]的差額
同時(shí)，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（材料含增值稅的賬面價(jià)值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（材料含增值稅的賬面價(jià)值）
2）借：對(duì)外投資（合同、評(píng)估、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值）
事業(yè)基金——投資基金[對(duì)外投資（合同、評(píng)估、協(xié)議確認(rèn)的價(jià)值）＜材料（含增值稅的賬面金額）＋應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷(xiāo)項(xiàng)稅額）]的差額
貸：材料（含增值稅的賬面金額）
應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅
同時(shí)，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（材料含增值稅的賬面價(jià)值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（材料含增值稅的賬面價(jià)值）
【例5】G中學(xué)（為小規(guī)模納稅人）向金鑫聯(lián)營(yíng)公司投入一批多余的經(jīng)營(yíng)用材料，賬面成本10 300元（含增值稅）。協(xié)議確認(rèn)價(jià)值15 000元。
借：對(duì)外投資 15000
貸：材料10 300
應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅4.37 [15 000&pide;(1+3%)×3%]
事業(yè)基金——投資基金4695.63
同時(shí)，
借：事業(yè)基金—— 一般基金 10 300
事業(yè)基金——投資基金 10 300
（三）投資期內(nèi)收到分派來(lái)的紅利時(shí)，按實(shí)際收到的金額
借：銀行存款
貸：其他收入
（四）收回投資的賬務(wù)處理
1、借：銀行存款（實(shí)際收回額）
貸：對(duì)外投資（賬面投資成本）
其他收入（實(shí)際收回額＞賬面投資成本）的差額
同時(shí)，
借：事業(yè)基金——投資基金（賬面投資成本）
貸：事業(yè)基金——一般基金（賬面投資成本）
2、借：銀行存款（實(shí)際收回額）
其他收入（實(shí)際收回額＜賬面投資成本）的差額
貸：對(duì)外投資（賬面投資成本）
同時(shí)，
借：事業(yè)基金——投資基金（賬面投資成本）
貸：事業(yè)基金——一般基金（賬面投資成本）
限于篇幅，舉例從略。
論文關(guān)鍵詞：人民幣升值對(duì)外直接投資跨國(guó)并購(gòu)
20世紀(jì)90年代以來(lái)．隨著國(guó)際化的發(fā)展和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)．我國(guó)的綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)．對(duì)外貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大．外匯儲(chǔ)備不斷增加．2007年底我國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)到了創(chuàng)記錄的1．5萬(wàn)億美元．資本流動(dòng)性明顯增加同時(shí)．經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)使能源問(wèn)題日益突出．國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。c主要出口對(duì)象國(guó)的貿(mào)易摩擦增多在這種情況下．中國(guó)政府加大了支持國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”的力度．越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)到海外直接投資．尋求新的發(fā)展空間據(jù)中國(guó)商務(wù)部網(wǎng)站消息．商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局2007年9月14日聯(lián)合(2006年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，截至2006年底．中國(guó)5000多家境內(nèi)投資主體共在全球172個(gè)國(guó)家（地區(qū))設(shè)立境外直接投資企業(yè)近萬(wàn)家．對(duì)外直接投資累計(jì)凈額(簡(jiǎn)稱(chēng)存量)906．3億美元，其中非金融類(lèi)750．2億美元．占82．8％．金融類(lèi)156．1億美元．占17．2％聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議(UNCTAD)的2006年世界投資報(bào)告顯示．2006年中國(guó)對(duì)外直接投資流量位于全國(guó)家(地區(qū))排名的第13位。這使人不由得聯(lián)想到20世紀(jì)80年代中后期日本企業(yè)的對(duì)外投資熱．驚嘆中國(guó)的對(duì)外投資時(shí)代正在到來(lái)
1當(dāng)前中國(guó)的對(duì)外投資與當(dāng)年日本對(duì)外投資的相似性
當(dāng)前我國(guó)企業(yè)向海外發(fā)展的狀況與20世紀(jì)80年代中后期日本的企業(yè)對(duì)外投資熱的確有相似之處．主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：
1．1二者都面對(duì)日益增多的貿(mào)易摩擦
當(dāng)年美國(guó)因貿(mào)易收支逆差問(wèn)題對(duì)日采取措施．引發(fā)了日美貿(mào)易摩擦．在迫使日元升值以后．日本產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格提高．出口競(jìng)爭(zhēng)力下降．在這種情況下．日本通過(guò)大規(guī)模海外直接投資特別是對(duì)歐美國(guó)家直接投資．在一定程度上緩解了國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦．實(shí)現(xiàn)了對(duì)歐美等國(guó)家的出口現(xiàn)在．中國(guó)制造業(yè)特別是家電、紡織日用工業(yè)品等領(lǐng)域的產(chǎn)品出口屢屢受到一些國(guó)家實(shí)施的反傾銷(xiāo)調(diào)查等限制為減少和規(guī)避貿(mào)易摩擦．促進(jìn)出口．中國(guó)的一些企業(yè)也尋求到海外投資設(shè)廠(chǎng)。
1．2二者在對(duì)外直接投資方式方面都以并購(gòu)式投資為主
在20世紀(jì)80年代中期以前．日本的對(duì)外直接投資是以新建投資為主要方式．并購(gòu)式投資迅速增加還是在日元大幅升值以后由于中國(guó)目前所處的國(guó)際環(huán)境較80年代已發(fā)生了很大變化．全球出現(xiàn)前所未有的企業(yè)并購(gòu)浪潮．在這種形勢(shì)下，購(gòu)式投資日趨活躍．2005年中國(guó)對(duì)外直接投資流量首次超過(guò)100億美元．其中通過(guò)收購(gòu)、兼并實(shí)現(xiàn)的直接投資占到當(dāng)年流量的一半2006年中國(guó)對(duì)外直接投資流量突破200億美元．其中通過(guò)收購(gòu)、兼并實(shí)現(xiàn)的直接投資約占四成。
1．3二者的對(duì)外投資熱都出現(xiàn)在本國(guó)貨幣面臨巨大升值壓力的背景下
20世紀(jì)80年代．為削減本國(guó)巨額貿(mào)易逆差．美國(guó)不斷對(duì)日本施壓．迫使日元不斷加速升值如今．中國(guó)同樣面臨國(guó)際社會(huì)要求人民幣快速升值的巨大壓力
2中日兩國(guó)對(duì)外投資的本質(zhì)區(qū)別
從總體上看．當(dāng)前中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資熱與20世紀(jì)80年代中后期日本企業(yè)的海外擴(kuò)張相比．有著本質(zhì)上的區(qū)別．差異還是占了主流
2．1兩國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)條件不同
一般情況下．一目的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)越小．本國(guó)企業(yè)走向海外的驅(qū)動(dòng)力越大日本國(guó)土狹?。畤?guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展空間有限20世紀(jì)50～60年代．很多日本企業(yè)就十分重視開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)80年代．日本在許多領(lǐng)域國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨于飽和．企業(yè)紛紛在世界范圍內(nèi)多層面、全方位地尋找有利的投資機(jī)會(huì)與日本相比．中國(guó)的市場(chǎng)容量大．仍具有尚未開(kāi)發(fā)的潛力．雖然本國(guó)企業(yè)到海外發(fā)展有尋求更廣闊市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)．但總體上這方面的需求在程度和迫切性上明顯低于日本目前中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的更主要目的是利用資源、獲取技術(shù)和品牌等。
2．2二國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同
到20世紀(jì)80年代中期．日本實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)追趕歐美的目標(biāo)．在許多關(guān)鍵性領(lǐng)域已占據(jù)優(yōu)勢(shì)．市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)趨于成熟．國(guó)內(nèi)存在大量剩余資金．對(duì)外投資達(dá)到較高水平1985年度．日本對(duì)外直接投資額為122．2億美元．到1989年度達(dá)到675．4億美元．成為位居前列的世界對(duì)外直接投資大國(guó)．并且面向發(fā)達(dá)國(guó)家的投資所占比重較高．尤其對(duì)北美的不動(dòng)產(chǎn)、對(duì)歐洲的金融和保險(xiǎn)等領(lǐng)域投資增長(zhǎng)迅速相比之下．作為發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)．正在全面構(gòu)筑市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制．無(wú)論在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r方面，還是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)資源、競(jìng)爭(zhēng)能力、國(guó)際市場(chǎng)整合經(jīng)驗(yàn)等方面．與日本的差距還很大中國(guó)企業(yè)的海外發(fā)展尚處于初級(jí)階段對(duì)外投資規(guī)模有限至今對(duì)外直接投資累計(jì)額僅相當(dāng)于20世紀(jì)80年代末期日本一年的投資額．差距十分懸殊．而且面向發(fā)達(dá)國(guó)家高層次領(lǐng)域投資的條件還不成熟．從這個(gè)角度講．真正意義上的中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資時(shí)代尚需時(shí)日。
2．3兩國(guó)對(duì)本國(guó)企業(yè)海外發(fā)展的政策導(dǎo)向不同
日本在二戰(zhàn)后的很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)．限制外國(guó)資本進(jìn)入．鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)到海外發(fā)展。日本政府開(kāi)始鼓勵(lì)外國(guó)企業(yè)對(duì)日投資還是20世紀(jì)90年代中后期的事情中國(guó)則相反．改革開(kāi)放以來(lái)．由于國(guó)內(nèi)資金短缺，政府一直強(qiáng)調(diào)“招商引資”．不鼓勵(lì)對(duì)外投資1999年．中國(guó)政府才明確提出讓有實(shí)力的企業(yè)“走出去”．并在2000年3月召開(kāi)的九屆人大三次會(huì)議上將企業(yè)“走出去”作為國(guó)家戰(zhàn)略正式提出近兩年隨人民幣的不斷升值及國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)的加劇才大大放寬了對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資的限制.
2．4兩國(guó)對(duì)匯率政策的處理不同
1985年9月“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂后．日元出現(xiàn)持續(xù)大幅度升值的態(tài)勢(shì)．與升值前的日元兌元匯率相比．三個(gè)月內(nèi)升值20％．到1987年底升幅達(dá)50％．1995年4月一度突破80：1大關(guān)．日元升值3倍左右而當(dāng)前我國(guó)人民幣的升值．由于吸取了日元加速升值的教訓(xùn)，采取了一種漸進(jìn)、有管理的升值過(guò)程．因此不會(huì)帶來(lái)像日本20世紀(jì)80年代中后期的資產(chǎn)嚴(yán)重泡沫化的惡劣結(jié)果另外，日本在20世紀(jì)80年代中期開(kāi)始大舉向海外擴(kuò)張之際已實(shí)現(xiàn)資本自由化．而目前人民幣還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下的自由兌換
2．5兩國(guó)對(duì)外投資主體不同
日本對(duì)外投資的主體是民間企業(yè)．而從中國(guó)2006年對(duì)外直接投資主體的數(shù)量分布來(lái)看．多元化格局明顯．有限責(zé)任公司所占比重仍超過(guò)國(guó)有企業(yè)位居首位，國(guó)有企業(yè)占了26％．位于第二位．私營(yíng)企業(yè)12％．排第三位．這也是為何中國(guó)企業(yè)的海外大型并購(gòu)案件往往給人以非商業(yè)操作印象的原因。
3有中國(guó)特色的對(duì)外直接投資新思路
通過(guò)以上比較分析．筆者認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資戰(zhàn)略不應(yīng)完全仿效日本．而應(yīng)借鑒日本的教訓(xùn)．走出一條具有自身特色的對(duì)外投資之路。
3．1實(shí)行漸進(jìn)性的、有管理的匯率政策匯率政策對(duì)31本企業(yè)大舉海外擴(kuò)張和泡沫經(jīng)濟(jì)的形成起到了推波助瀾的作
用在當(dāng)前人民幣面臨不斷升值壓力的形勢(shì)下．我國(guó)一定要根據(jù)實(shí)際情況實(shí)行漸進(jìn)性的、有管理的匯率政策．既要支持有條件的企業(yè)積極地“走出去”．又要防范投資的盲目性和經(jīng)濟(jì)泡沫的形成
3．2在支持企業(yè)“走出去”的同時(shí)。加強(qiáng)和完善金融監(jiān)管體制。有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)
長(zhǎng)期以來(lái)．為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)．日本政府支持銀行貸款。助長(zhǎng)了銀行放貸的隨意性．加上日本金融監(jiān)管體制不完善．信息披露制度不健全．銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡化．經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題被隱蔽和積累下來(lái)到20世紀(jì)80年代中后期．在日元升值和寬松利率的背景下．金融資產(chǎn)迅速膨脹．過(guò)剩資本到海外大肆收購(gòu)，并大規(guī)模流入房地產(chǎn)市場(chǎng)1986～1991年．日本對(duì)外房地產(chǎn)投資累計(jì)額522億美元．占這一時(shí)期整個(gè)對(duì)外直接投資額的比重為19_4％其中．一些項(xiàng)目是在投資回報(bào)預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確的情況下盲目進(jìn)行的．既不充分了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)操作規(guī)則．也沒(méi)有進(jìn)行嚴(yán)格全面的詳盡調(diào)查．結(jié)果在泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后蒙受巨額損失較為典型的事例是20世紀(jì)80年代中后期日本對(duì)美國(guó)實(shí)施的幾起震驚世界的大型并購(gòu)案．如三菱公司在收購(gòu)洛克菲勒中心大廈后不久．便以半價(jià)再次賣(mài)給原主：一度成為日本人囊中物的卵石灘高爾夫球場(chǎng)也在收購(gòu)后的轉(zhuǎn)手之間損失掉幾億美元這些曾經(jīng)讓日本人痛快、美國(guó)人緊張的并購(gòu)案件如同曇花一現(xiàn)，最終損失慘重。所以．我國(guó)在鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”的同時(shí)．有必要加強(qiáng)和完善金融監(jiān)管體制．對(duì)貸款對(duì)象進(jìn)行嚴(yán)格的資信審查．并促使銀行提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力
3-3在“走出去”的過(guò)程中。中國(guó)企業(yè)要注重培育自己的技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)日本企業(yè)的海外投資大都是建立在自己的技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，如索尼公司、松下公司等我國(guó)缺少自己的技術(shù)和品牌．要想真正立足于國(guó)際市場(chǎng)．提高自主研發(fā)和創(chuàng)新能力、樹(shù)立品牌形象十分重要。為此必須加大對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的前瞻性高科技產(chǎn)業(yè)的學(xué)習(xí)型投資學(xué)習(xí)型對(duì)外直接投資是一種逆向型的對(duì)外直接投資．目的在于汲取國(guó)外先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)．帶動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)．創(chuàng)造新的比較優(yōu)勢(shì)應(yīng)將技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)投資于發(fā)達(dá)國(guó)家．一方面．可以繞過(guò)貿(mào)易壁壘．更直接地學(xué)習(xí)利用外國(guó)的先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理理念．跟蹤世界動(dòng)態(tài)．并向國(guó)內(nèi)傳輸和擴(kuò)散．充分發(fā)揮技術(shù)的溢出效應(yīng)和示范效應(yīng)．推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)：另一方面．可以利用東道國(guó)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大生產(chǎn)．提高市場(chǎng)占有率．增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
3．4企業(yè)“走出去”要制定有步驟的國(guó)際化戰(zhàn)略。進(jìn)行充分的調(diào)查研究日本索尼公司收購(gòu)哥倫比亞電影公司案件．因缺乏務(wù)實(shí)性的投資規(guī)劃和長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略考慮．到1994年索尼公司背負(fù)了27億美元的巨額虧損我國(guó)企業(yè)在“走出去”時(shí)．一定要制定明確的海外發(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略，對(duì)投資地的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律、語(yǔ)言等環(huán)境進(jìn)行充分的先行性調(diào)查研究若采取合資方式對(duì)外投資．在選擇合作伙伴時(shí)一定要仔細(xì)調(diào)查和了解對(duì)方的資產(chǎn)、信譽(yù)、經(jīng)營(yíng)管理等狀況。在定位投資目標(biāo)時(shí)．要深入研究項(xiàng)目的可行性．不僅要考慮投資項(xiàng)目對(duì)本國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性．還要考慮在海外的實(shí)際操作性
論文關(guān)鍵詞：技術(shù)進(jìn)步,逆向技術(shù)溢出,國(guó)內(nèi)研發(fā),吸引外資,對(duì)外直接投資
一、引言
金融危機(jī)下隨著我國(guó)對(duì)外直接投資（OFDI）額劇增，對(duì)外直接投資成為近幾年研究的熱點(diǎn)，一國(guó)技術(shù)水平的提升不僅僅依靠國(guó)內(nèi)研發(fā)，還依靠溢出的國(guó)外研發(fā)資本，通過(guò)吸引外資、對(duì)外直接投資、進(jìn)口、技術(shù)引進(jìn)等渠道溢出國(guó)外研發(fā)資本。國(guó)外學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)國(guó)家間的技術(shù)導(dǎo)向型對(duì)外投資通過(guò)逆向技術(shù)溢出提升了母國(guó)技術(shù)水平，比如Chang和Kogut（1991年）通過(guò)研究日本企業(yè)對(duì)外直接投資得出日本對(duì)美國(guó)投資是技術(shù)導(dǎo)向型的，發(fā)現(xiàn)日本對(duì)美國(guó)進(jìn)行直接投資一般采取合資的形式，證實(shí)了技術(shù)導(dǎo)向型對(duì)外直接投資的存在。Braconeer（2002）研究證明瑞典對(duì)外直接投資和引進(jìn)外資對(duì)瑞典技術(shù)進(jìn)步的影響不大，影響最大的是瑞典本國(guó)的研發(fā)支出。Motta和Fosfuri運(yùn)用古諾競(jìng)爭(zhēng)博弈模型研究發(fā)現(xiàn)無(wú)特定優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過(guò)對(duì)外直接投資拉近與技術(shù)先進(jìn)國(guó)家企業(yè)的距離，可以在技術(shù)外溢中獲益。Branstetter(2006)利用專(zhuān)利數(shù)證明日本對(duì)美國(guó)直接投資存在逆向技術(shù)外溢效應(yīng)。
以上文獻(xiàn)表明對(duì)外直接投資會(huì)產(chǎn)生逆向技術(shù)溢出，但都是基于發(fā)達(dá)國(guó)家的研究，這些結(jié)論是否適用于發(fā)展中國(guó)家尚不可知。近幾年我國(guó)對(duì)外直接投資的蓬勃發(fā)展引起了國(guó)內(nèi)學(xué)者的關(guān)注，但是目前國(guó)內(nèi)對(duì)逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的研究大多還停留在案例和理論研究階段，實(shí)證研究較少；變量選取片面，集中在引進(jìn)外資和對(duì)外直接投資、或者國(guó)內(nèi)研發(fā)投入和對(duì)外直接投資對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響；數(shù)據(jù)處理方法不正確，相同的數(shù)據(jù)得出不同的結(jié)論，比如OFDI總數(shù)不能代表技術(shù)導(dǎo)向型對(duì)外直接投資，因?yàn)镺FDI包含資源導(dǎo)向型、市場(chǎng)尋求型等。在當(dāng)前金融危機(jī)條件下我國(guó)企業(yè)正積極嘗試著“走出去”戰(zhàn)略，收購(gòu)國(guó)外知名企業(yè)以深入國(guó)外技術(shù)密集地吸取先進(jìn)技術(shù)，我國(guó)企業(yè)通過(guò)對(duì)外投資能否通過(guò)逆向技術(shù)溢出提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力及我國(guó)的技術(shù)水平？促進(jìn)作用有多大？是加大國(guó)內(nèi)研發(fā)投入、吸引外資、引進(jìn)技術(shù)還是鼓勵(lì)跨國(guó)并購(gòu)？本文將通過(guò)實(shí)證分析回答以上問(wèn)題。
二、模型構(gòu)建及數(shù)據(jù)說(shuō)明
1、模型構(gòu)建
假設(shè)技術(shù)進(jìn)步是中性的，根據(jù)柯布——道格拉斯函數(shù)得：Y=AKLS
其中Y表示某國(guó)在t時(shí)間的產(chǎn)出，A表示某國(guó)在t時(shí)間的技術(shù)水平，K、L、S分別代表某國(guó)在t時(shí)間的資本、勞動(dòng)投入和知識(shí)資本，a、b、γ分別代表資本、勞動(dòng)和知識(shí)資本的產(chǎn)出彈性。Y/KL為FTP（全要素生產(chǎn)率），F(xiàn)TP代表一國(guó)的技術(shù)水平，假設(shè)規(guī)模報(bào)酬不變，即a+b=1。
推導(dǎo)得出：L（Y/L）=LA+aL(K/L)+c
通過(guò)最小二乘法計(jì)算a、b值，帶入全要素生產(chǎn)率即可得到FTP。
知識(shí)資本一方面由本國(guó)研發(fā)投入決定，另一方面由溢出的國(guó)外研發(fā)資本決定，溢出國(guó)外研發(fā)資本的渠道包括對(duì)外直接投資、吸引外資、技術(shù)引進(jìn)，據(jù)此我們假設(shè)S=（S）（S）
把知識(shí)資本和TFP帶入柯布-道格拉斯函數(shù)，然后兩邊同時(shí)取對(duì)數(shù)得：LTFP=p+jLR+jLFDI+jLOFDI+jLT+c
其中TFP表示技術(shù)進(jìn)步水平，R代表t時(shí)期國(guó)內(nèi)研發(fā)投入存量，F(xiàn)DI、OFDI、T分別代表通過(guò)引進(jìn)外商投資、對(duì)外直接投資、技術(shù)引進(jìn)而溢出的外國(guó)研發(fā)資本。j、j、jj分別代表國(guó)內(nèi)研發(fā)投入、引進(jìn)外資、對(duì)外投資、技術(shù)引進(jìn)對(duì)全要素生產(chǎn)率貢獻(xiàn)的大小，p為截距項(xiàng)，c為尾數(shù)項(xiàng)。
建立模型來(lái)測(cè)算我國(guó)通過(guò)引進(jìn)外資而溢出的國(guó)外研發(fā)資本：R=∑(R/GDP)*FDI其中R代表i國(guó)研發(fā)投入，GDP代表i國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，F(xiàn)DI代表外商對(duì)我國(guó)的投資額。
通過(guò)對(duì)外投資而溢出的國(guó)外研發(fā)資本為：R=∑(R/GDP)*OFDI其中R代表i國(guó)研發(fā)投入，GDP代表i國(guó)t時(shí)期的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，OFDI代表我國(guó)對(duì)i國(guó)的直接投資額。
2、數(shù)據(jù)說(shuō)明
全要素生產(chǎn)率的計(jì)算。全要素生產(chǎn)率模型中，Y由歷年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按照基期折算而來(lái)，勞動(dòng)力數(shù)量來(lái)自統(tǒng)計(jì)年鑒，資本存量使用以下公式推導(dǎo)得出：K=G/I+（1-v）*K其中G表示某一年內(nèi)固定資本流量，I表示價(jià)格指數(shù)，V代表資本折舊率，國(guó)內(nèi)外學(xué)者公認(rèn)的折舊率值為5%，K代表t-1期固定資本存量，K表示固定資本總額。選取1987~2009年的數(shù)據(jù)，用eviews6.0對(duì)此模型進(jìn)行最小二乘法估計(jì)：
L（Y/L）=-1.28457+0.501021L(K/L)
（-26.2564）（9.3564）
R=0.987425SE=0.01932F=2010.541DW=1.58712
此模型擬合優(yōu)度接近1說(shuō)明構(gòu)建的模型合理，T和F值都通過(guò)了檢驗(yàn)，不存在序列自相關(guān)，結(jié)果有效。所以a=0.501，b=0.499，從而算出我國(guó)歷年TFP，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)下表：
全要素生產(chǎn)率和各解釋變量數(shù)值
年份
全要素生產(chǎn)率
國(guó)內(nèi)研發(fā)投入（億美元）
FDI溢出的研發(fā)資本（億美元）
技術(shù)引進(jìn)（億美元）
OFDI溢出的研發(fā)研發(fā)（億美元）
1987
0.27914
17.30
6.24617
7.14
0.86941
1988
0.29842
17.48
8.64834
7.06
1.13241
1989
0.30248
22.16
8.79416
7.59
1.03416
1990
0.29476
15.92
7.89106
8.64
1.06421
1991
0.30684
17.01
10.38162
10.18
1.36825
1992
0.34512
19.28
27.18621
12.95
1.64592
1993
0.36415
20.13
67.84625
15.84
1.82483
1994
0.39548
13.53
84.23116
28.62
1.84571
1995
0.42581
13.52
94.85743
34.18
2.07613
1996
0.42876
14.54
105.46213
32.64
2.41682
1997
0.45127
17.61
110.51034
26.43
2.62834
1998
0.46318
19.32
108.4525
25.95
2.69472
1999
0.47815
24.35
102.6428
25.16
3.18726
2000
0.49156
31.58
100.6258
30.25
3.41867
2001
0.51073
36.59
115.6204
30.43
18.5694
2002
0.51754
45.61
124.8576
48.92
21.76154
2003
0.54107
53.94
121.7684
50.41
24.31675
2004
0.56042
66.29
128.4041
46.82
28.41308
2005
0.57105
81.86
117.5106
34.28
32.34160
2006
0.58420
101.8
110.3415
38.54
34.45812
2007
0.60134
120.4
120.8431
42.85
40.28764
2008
0.75126
139.2
128.7541
50.61
71.98562
2009
0.83401
154.1
131.5783
51.42
86.57426
計(jì)算公式為：R=RD/（+v）其中R表示截止t年經(jīng)過(guò)折算以后的研發(fā)投入總和，RD表示t年我國(guó)研發(fā)投入額，f表示1987~2009年我國(guó)研發(fā)投入的平均增長(zhǎng)率，f取11.2%，v表示研發(fā)資本的折舊率，根據(jù)專(zhuān)利保護(hù)法和技術(shù)的使用周期，我國(guó)技術(shù)的使用周期為15年左右，所以v為6.6%。
三、實(shí)證分析
本文用eviews6.0軟件對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。首先，檢驗(yàn)各變量是否存在單位根，結(jié)果表明解釋變量和被解釋變量的數(shù)值明顯高于5%的臨界值，說(shuō)明有單位根，需要對(duì)這些非平穩(wěn)的時(shí)間序列進(jìn)行一階差分處理，經(jīng)過(guò)一階差分處理后變?yōu)槠椒€(wěn)時(shí)間序列，可以推測(cè)解釋變量和被解釋變量之間存在協(xié)整關(guān)系。
變量
ADF檢驗(yàn)
臨界值
結(jié)論
國(guó)內(nèi)研發(fā)
-0.584
-1.5381
非平穩(wěn)
吸引外資
-1.8042
-2.5484
非平穩(wěn)
對(duì)外投資
0.2857
-2.5871
非平穩(wěn)
技術(shù)引進(jìn)
-0.976
-1.8546
非平穩(wěn)
全要素生產(chǎn)率
-0.79574
-2.5847
非平穩(wěn)
D L R
-2.3765
-1.8723*
平穩(wěn)
DL FDI
-3.8671
-3.5814***
平穩(wěn)
DL OFDI
-4.6894
-3.9164*
平穩(wěn)
D L T
-3.6577
-3.1542
平穩(wěn)
DL TFP
-2.9364
