發(fā)布時間：2023-03-24 15:13:37
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的貨幣一體化論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
[論文摘要] 本文介紹了區(qū)域貨幣合作的主要理論——最優(yōu)貨幣區(qū)理論的產(chǎn)生和發(fā)展歷程，并通過對歐、美、非三種區(qū)域貨幣合作的動因、模式、匯率制度等方面的比較后，得出啟示：區(qū)域貨幣合作是今后一段時間內(nèi)亞洲貨幣金融合作的重點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)是區(qū)域貨幣合作穩(wěn)步推進(jìn)的保障。
在世界經(jīng)濟(jì)尤其是區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的大背景下，區(qū)域貨幣合作已成為國際金融界的一個研究熱點(diǎn)，并在部分國家和地區(qū)出現(xiàn)嘗試性實(shí)踐，其中歐盟的區(qū)域貨幣一體化進(jìn)程最引人注目。與區(qū)域貨幣合作直接相關(guān)的理論是最優(yōu)貨幣區(qū)理論(簡稱OCA理論)。本文介紹了區(qū)域貨幣合作的主要理論——最優(yōu)貨幣區(qū)理論的產(chǎn)生和發(fā)展歷程，對迄今為止幾個影響較大的區(qū)域貨幣合作案例進(jìn)行剖析，通過對歐、美、非三種貨幣合作的比較后，認(rèn)為區(qū)域貨幣合作是今后一段時間內(nèi)亞洲貨幣金融合作的重點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)是區(qū)域貨幣合作穩(wěn)步推進(jìn)的保障。
一、區(qū)域貨幣合作理論的產(chǎn)生和發(fā)展
1.最優(yōu)貨幣區(qū)理論的產(chǎn)生和發(fā)展歷程。根據(jù)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》的定義，最優(yōu)貨幣區(qū)(OCA)是這樣一種區(qū)域，在此區(qū)域內(nèi)，“一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時互相釘住，保持不變；但是區(qū)域內(nèi)國家與區(qū)域以外的國家之間的匯率保持浮動?！?/p>
1961年9月，美國哥倫比亞大學(xué)教授羅伯特·蒙代爾(Robert Mundell)在《美國經(jīng)濟(jì)評論》上發(fā)表了他著名的《最優(yōu)貨幣區(qū)理論》一文，以全新的視角看待固定匯率制和浮動匯率制問題，他從一個嶄新的角度研究匯率和貨幣區(qū)，開創(chuàng)了觀察匯率問題和貨幣區(qū)的全新視野，觸發(fā)了有關(guān)“最優(yōu)貨幣區(qū)(OCA)”理論的大量文獻(xiàn)。蒙代爾提出用生產(chǎn)要素的流動性作為確定最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，所以有人將他的OCA理論稱為要素流動論。
蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)理論提出之后，引起了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界的密切關(guān)注，也引起了更多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對有關(guān)最優(yōu)貨幣區(qū)判斷標(biāo)準(zhǔn)的討論，促進(jìn)了最優(yōu)貨幣區(qū)理論的進(jìn)一步發(fā)展。20世紀(jì)60年代至70年代中期，學(xué)者們對最優(yōu)貨幣理論的討論大多集中在最優(yōu)貨幣區(qū)的構(gòu)成條件上，這些討論從不同的側(cè)面發(fā)展了最優(yōu)貨幣區(qū)理論。
1963年，羅納德·麥金農(nóng) (R.I. McKinnon )提出了把“經(jīng)濟(jì)開放度”作為衡量最優(yōu)貨幣區(qū)的又一評價標(biāo)準(zhǔn)，即一國生產(chǎn)或消費(fèi)中貿(mào)易品占社會總產(chǎn)品的比率。1969年，彼得·凱南 (P.B. Kenen) 在《最佳貨幣區(qū)：一個折衷的觀念》提出，經(jīng)濟(jì)高度多樣化的國家是貨幣區(qū)的更為理想的參與者。詹姆斯·英格拉姆（J·C·Ingram，1969）指出，為了達(dá)到貨幣區(qū)的最優(yōu)化，有必要考察經(jīng)濟(jì)社會的金融特征，并提出以“國際金融高度一體化”作為最優(yōu)貨幣區(qū)標(biāo)準(zhǔn)的觀點(diǎn)。哈伯勒 (C·Haberler，1970)和弗萊明（J·M·Fleming，1971）分別提出把“通貨膨脹率的相似性”作為衡量最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，即通貨膨脹率接近的國家更適于達(dá)成貨幣一體化。1976年，愛德華·托維爾 (E·Tower)、托馬斯·維利特(T·Willet)和弗萊明強(qiáng)調(diào)把“貨幣區(qū)成員國之間的政策相似性”作為衡量最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。
但是，以上這些研究也不可避免帶有一些局限性。首先，這些標(biāo)準(zhǔn)都有一定的片面性。其次，有些標(biāo)準(zhǔn)難以量化，缺乏實(shí)際上的可操作性。第三，這些理論在強(qiáng)調(diào)組成貨幣區(qū)的正面效應(yīng)時忽視了一國加入貨幣區(qū)的成本問題。加入貨幣區(qū)在給一國帶來收益的同時也不可避免地會產(chǎn)生一定的成本；特別是，貨幣是一國經(jīng)濟(jì)主權(quán)的象征，加入某一貨幣區(qū)即意味著該國對其主權(quán)的放棄。因此，成本和收益的權(quán)衡對一個考慮加入貨幣聯(lián)盟的國家而言，具有現(xiàn)實(shí)的重要意義。
2.最優(yōu)貨幣區(qū)理論的進(jìn)展。傳統(tǒng)的對最優(yōu)貨幣區(qū)的研究視角是短期的、靜態(tài)的，側(cè)重于現(xiàn)實(shí)約束對匯率制度選擇的影響。20世紀(jì)80年代以后，濱田宏一 (Hamada，1985)研究了一些國家加入貨幣區(qū)的福利含義。而20世紀(jì)90年代出現(xiàn)的新理論加入了私人部門的自由選擇權(quán)和自由放任思潮?？唆敻衤蛫W博斯菲爾德(Krugman & Obstfeld，1998)也對該理論的研究做了總結(jié)，并提出了通過GG一LL模型判斷加入貨幣聯(lián)盟的時機(jī)。
20世紀(jì)90年代以來，隨著現(xiàn)實(shí)世界一體化和區(qū)域化發(fā)展趨勢的增強(qiáng)，各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)逐步從相對孤立的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定轉(zhuǎn)移到區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和共同發(fā)展上，匯率制度本身越來越成為促進(jìn)區(qū)域一體化發(fā)展的政策工具。新的研究不僅放寬了對于價格和市場競爭性的假設(shè)，綜合了各種關(guān)于最優(yōu)現(xiàn)實(shí)標(biāo)準(zhǔn)的探討，而且提供了從動態(tài)視角闡釋”最優(yōu)”的研究思路。區(qū)域一體化發(fā)展和區(qū)域?qū)ΨQ性的動態(tài)聯(lián)系，成為主導(dǎo)最優(yōu)貨幣區(qū)成本一收益判斷的主要因素，對于區(qū)域貨幣合作前景的判斷，從關(guān)注成本——收益的現(xiàn)實(shí)約束狀態(tài)，放到關(guān)注區(qū)域貨幣一體化發(fā)展和實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，以及同區(qū)域內(nèi)部對稱性增強(qiáng)之間的動態(tài)前景上，研究的視野更加寬廣。
二、區(qū)域貨幣合作的主要實(shí)踐
1.歐洲貨幣一體化。早在20世紀(jì)50年代起，歐洲聯(lián)盟（歐洲共同體的前身）就開始了進(jìn)行貨幣一體化的嘗試，一直到2002年1月1日起歐元正式流通，成為歐元區(qū)各國惟一的法定貨幣。歐洲貨幣一體化的實(shí)現(xiàn)是世界貨幣史上的一個創(chuàng)舉。正如歐洲中央銀行前行長杜伊森貝赫所說，歐元是歐洲人民聯(lián)合的象征。
隨著歐元區(qū)資本市場不斷一體化發(fā)展，歐元區(qū)國家投資者，尤其是政府部門更愿意在歐元區(qū)而非國內(nèi)市場借債，單一貨幣歐元為在國際市場融資帶來的優(yōu)勢，同時投資銀行費(fèi)率的降低和投資者傾向于通過國際市場進(jìn)行投資組合分散風(fēng)險也帶動歐元區(qū)的主權(quán)債券發(fā)行的增長。以歐元發(fā)行的國際負(fù)債額已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過以美元發(fā)行的國際負(fù)債額，成為全球最大的發(fā)行比重。伴隨著歐元區(qū)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，以及巨大的具備較強(qiáng)流動性的金融市場的形成，歐元擁有了挑戰(zhàn)美元作為最大儲備貨幣的潛力。由于許多國家的中央銀行，尤其是亞洲國家的中央銀行在將外匯儲備多元化時越來越青睞于歐元。2006年末，美元占全球官方外匯儲備的比例降至約64.7%，而與此同時，歐元占全球官方外匯儲備的比例從1999年17.9%升至2006年底的25.8%。隨著近年來歐元兌美元的匯率水平屢創(chuàng)新高，歐元占全球官方外匯儲備的比例也會不斷提高。
2.拉美國家美元化。拉美國家貨幣美元化的內(nèi)涵，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來解釋，就是通常所說的“貨幣替代”現(xiàn)象 ?！柏泿盘娲笔侵敢粐用褚?qū)Ρ編诺膸胖捣€(wěn)定失去信心，或本幣資產(chǎn)收益率相對較低時發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而外幣在價值儲藏、交易媒介和計價標(biāo)準(zhǔn)等貨幣職能方面全部或部分地替代本幣。在經(jīng)濟(jì)易發(fā)生動蕩的拉美國家，為尋求本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，早在20世紀(jì)70年代就開始實(shí)施美元化政策，使美元具有和本國貨幣同等的法定貨幣資格，由此形成了特有的美元區(qū)域化現(xiàn)象。
北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA）的政策制定者早就提議在西半球建立美元集團(tuán)，NAFTA的貿(mào)易伙伴們在許多貿(mào)易中已經(jīng)大量使用了美元。 根據(jù)統(tǒng)計，已經(jīng)有包括阿根廷、秘魯、烏拉圭、厄瓜多爾、墨西哥、多美尼加等多個國家已成為高度或中度美元化國家。
地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化是拉美經(jīng)濟(jì)“美元化”的重要動因。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，拉美國家為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的需要，不斷加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)聯(lián)系與合作，以增強(qiáng)抵御外來沖擊的能力。南方共同市場、安第斯共同體、美洲自由貿(mào)易區(qū)等經(jīng)濟(jì)協(xié)作體的建立，就是這種合作的體現(xiàn)。地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化，特別是貿(mào)易一體化推動了貨幣一體化。當(dāng)貿(mào)易關(guān)系加強(qiáng)時，同主要的經(jīng)濟(jì)伙伴分享一種共同貨幣自然會帶來利益，因?yàn)槔脜R率差別轉(zhuǎn)移資本的成本會變得更高。2005年美洲自由貿(mào)易區(qū)的建立加強(qiáng)了拉美同占統(tǒng)治地位的美國市場的貿(mào)易聯(lián)系，并加速了這個地區(qū)的“美元化”。
3.非洲區(qū)域貨幣合作。非洲的貨幣合作最早起源于殖民地時期，法屬殖民地和英屬殖民地的各類國家群體聯(lián)合進(jìn)行了共同的貨幣制度安排。當(dāng)時實(shí)行的貨幣制度安排主要采取兩種方式:英屬殖民地國家的貨幣釘住英鎊，并由英鎊支持，當(dāng)?shù)卣淖饔檬菢O其有限的，殖民行政當(dāng)局憑借在英國政府儲備投資的利息而獲得領(lǐng)地特權(quán)收入;而法屬殖民地的法郎也是釘住宗主國法國的法郎，且殖民地的貨幣發(fā)行最終是由法國財政部的可兌換性保證和對政府借貸融資幅度的限制來支持的。
非洲法郎區(qū)形成了世界上獨(dú)一無二的貨幣、經(jīng)濟(jì)和文化區(qū)域，是世界上惟一一個融合不同發(fā)展水平國家的真正的地區(qū)性貨幣體系。非洲法郎區(qū)貨幣合作的模式是在原法屬殖民地的法郎聯(lián)盟逐漸擴(kuò)展基礎(chǔ)上組成了非洲法郎貨幣聯(lián)盟。該種模式的特征是：從技術(shù)層面上講，法郎區(qū)是一個具有內(nèi)外聯(lián)系的貨幣體系。從政治層面上講，法郎區(qū)則是各成員國政府所支持的合法組織（張延良、木澤姆，2002），它以一種國家責(zé)任的方式實(shí)施對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，是不發(fā)達(dá)金融合作體系的典范。
三、區(qū)域貨幣合作給我們的啟示
[摘要]經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的世界經(jīng)濟(jì)趨勢對東亞貨幣合作提出了迫切要求，東亞國家在金融領(lǐng)域暴露出的金融體系脆弱性也要求加強(qiáng)東亞貨幣合作。在當(dāng)今世界上三個最重要的區(qū)域經(jīng)濟(jì)集團(tuán)中的兩個已經(jīng)形成了自己的區(qū)域貨幣體系的情況下，建立東亞貨幣區(qū)應(yīng)該成為東亞貨幣體系改革的長遠(yuǎn)目標(biāo)。本文首先介紹了最優(yōu)貨幣區(qū)理論及其最新發(fā)展，進(jìn)而指出目前世界上存在的三種區(qū)域貨幣合作模式，最后著重闡述東亞貨幣合作的模式及路徑選擇。
[關(guān)鍵詞]最優(yōu)貨幣區(qū)東亞貨幣合作區(qū)域匯率穩(wěn)定機(jī)制
金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的高級階段，而金融全球化的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的貨幣體系，這就決定了在當(dāng)前加強(qiáng)區(qū)域貨幣合作的必要性。從20世紀(jì)60年代以來，貨幣一體化就開始成為國際金融界的研究熱點(diǎn)，并已在部分國家和地區(qū)得到實(shí)踐，取得了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。
一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論及其發(fā)展
1.傳統(tǒng)的最優(yōu)貨幣區(qū)理論
早期的最優(yōu)貨幣區(qū)理論（TheTheoryofOptimumCurrencyArea，簡稱OCA）起源于二戰(zhàn)后國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界對于固定匯率制和浮動匯率制優(yōu)劣的爭論，該理論主要研究用什么標(biāo)準(zhǔn)判斷貨幣區(qū)的最優(yōu)性，滿足何種條件可以加入貨幣區(qū)，以及加入貨幣聯(lián)盟、實(shí)現(xiàn)貨幣一體化的利與弊。最后貨幣區(qū)理論的主要代表人物有蒙代爾（1961）、麥金農(nóng)（1963）、英格拉姆（1962）、凱南（1969）等。
蒙代爾（1961）最早明確提出“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論，主張以生產(chǎn)要素的高度流動性作為確定最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。他在當(dāng)時的背景中提出了大膽的設(shè)想：一些國家可以放棄自己的貨幣，在本地區(qū)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)共同貨幣。這一設(shè)想的優(yōu)點(diǎn)是降低了貿(mào)易中的交易成本及匯率風(fēng)險，缺點(diǎn)是容易造成實(shí)際工資下降，影響就業(yè)，因此他強(qiáng)調(diào)勞動力流動的重要性，認(rèn)為地區(qū)內(nèi)高度的生產(chǎn)要素流動性是最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。
麥金農(nóng)（1963）提出以經(jīng)濟(jì)的高度開放性作為確定最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)開放程度是指一國生產(chǎn)消費(fèi)中的貿(mào)易商品對非貿(mào)易商品的比率。在一個高度開放的經(jīng)濟(jì)區(qū)域中，如果為了解決國際收支赤字問題，采用本幣貶值政策勢必引起進(jìn)口商品價格上升，以至于帶來國內(nèi)物價的上漲，但為了控制物價，又會引發(fā)國內(nèi)需求下降和失業(yè)人口增加。同時由于“貨幣幻覺”的作用，還可能造成工資成本的上升，從而抵消貨幣貶值的效果。因此，高度開放的經(jīng)濟(jì)區(qū)域應(yīng)該組成相對封閉的貨幣區(qū)，這將有利于宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
此外，其他一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也各自提出了自己關(guān)于最優(yōu)貨幣區(qū)選擇的參照標(biāo)準(zhǔn)，如：凱南（1969）以低程度產(chǎn)品多樣化、英格拉姆（1969）以國際金融一體化程度、G·哈伯勒（1970）和弗萊明（1971）通貨膨脹率的相似程度、愛德華·托爾和托馬斯·威萊特（1970）以政策一體化程度等作為確定最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。
2.最優(yōu)貨幣區(qū)理論的發(fā)展
最優(yōu)貨幣區(qū)理論的研究在19世紀(jì)80年代幾乎處于停滯狀態(tài)。80年代末，這一理論又重新復(fù)活起來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始研究有關(guān)最優(yōu)貨幣區(qū)的成本與收益。90年代以來，歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟（EMU）的發(fā)展使得經(jīng)濟(jì)學(xué)家加強(qiáng)了對最優(yōu)貨幣區(qū)理論的模型分析和實(shí)證檢驗(yàn)。這一時期具有代表性的有：德瓦拉詹和羅迪斯（1991）、巴尤米（1992）、里斯（1997）、德弗羅和恩格爾（1998）等用一般均衡理論模型對早期的OCA理論建立模型分析，并運(yùn)用大量歷史數(shù)據(jù)對最優(yōu)貨幣區(qū)理論進(jìn)行評估和實(shí)證分析，主要包括測定地區(qū)間實(shí)物沖擊、經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制、OCA標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)生性分析、貨幣聯(lián)盟與政治聯(lián)盟的關(guān)系、匯率工具的效應(yīng)、貨幣聯(lián)盟中最優(yōu)幣種數(shù)目以及其他相關(guān)的貨幣調(diào)節(jié)機(jī)制，主要包括財政轉(zhuǎn)移、信貸及資本市場在最優(yōu)貨幣區(qū)的作用等問題。90年代克魯格曼在深入研究蒙代爾和麥金農(nóng)的理論基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)展了最佳貨幣區(qū)理論，建立了GG-LL模型，用以解釋加入固定匯率區(qū)各國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)比較接近并且經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，這樣發(fā)生匯率波動的可能性就比較小，貨幣區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨于穩(wěn)定。
最優(yōu)貨幣區(qū)理論自19世紀(jì)60年代初產(chǎn)生以來，對國際貨幣一體化實(shí)踐產(chǎn)生了巨大的指導(dǎo)作用。這一理論的開創(chuàng)者蒙代爾由此獲得了1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。80年代以來，最優(yōu)貨幣區(qū)理論又得到了極大拓展，克魯格曼（1993）甚至認(rèn)為“最優(yōu)貨幣區(qū)問題應(yīng)當(dāng)成為國際貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的中心”。
二、區(qū)域貨幣合作的三種模式
1.單一貨幣聯(lián)盟模式
單一貨幣聯(lián)盟模式是指區(qū)域內(nèi)成員國承諾放棄本國貨幣發(fā)行權(quán)，在區(qū)域內(nèi)創(chuàng)立和使用全新的統(tǒng)一貨幣模式。目前最為成功的典型實(shí)例即歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣模式。從歐洲貨幣聯(lián)盟內(nèi)部來看，由于使用共同貨幣，形成統(tǒng)一大市場，歐元區(qū)各國之間能真正實(shí)現(xiàn)商品、資本、人員和勞務(wù)的自由轉(zhuǎn)移，使各國資源能夠更好地優(yōu)化配置、合理利用。同時，按照《馬約》的四個趨同標(biāo)準(zhǔn)，加入歐元的國家應(yīng)自覺維護(hù)財政紀(jì)律，加強(qiáng)財政、貨幣政策的協(xié)調(diào)，以維護(hù)統(tǒng)一貨幣的穩(wěn)定，促成成員國經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。
歐元啟動后削弱了美元的霸主地位，在國際金融市場上歐元的結(jié)算量已經(jīng)上升到24%，從中期來看，世界金融資產(chǎn)的30%～40%將以歐元計價，歐元在世界外匯儲備中的比重也將增加，這有利于穩(wěn)定國際金融局勢和國際貨幣體系。
2.多重貨幣聯(lián)盟模式
多重貨幣聯(lián)盟模式是指先通過地區(qū)內(nèi)次區(qū)域貨幣合作，然后再過渡到單一貨幣聯(lián)盟的合作形式。多重貨幣聯(lián)盟模式是東亞貨幣合作的現(xiàn)實(shí)選擇。它決定了東亞貨幣合作是一個長期的、漸進(jìn)的動態(tài)過程。東亞貨幣合作應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的原則。近期，建立危機(jī)救助機(jī)制；中期，建立區(qū)域匯率穩(wěn)定機(jī)制；遠(yuǎn)期，建立東亞單一貨幣區(qū)。
3.主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式
主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式是指使用一種別國貨幣，如美元，在政府法定或私人部門的事實(shí)選擇下，最終直接取代本國乃至本地區(qū)的貨幣，發(fā)揮區(qū)域貨幣的職能或作用。這種貨幣一體化方式又被稱為美元化路徑。二戰(zhàn)后，國際社會逐步確立了以美元為中心的國際貨幣體系，許多國家目前仍選擇顯性或隱性的釘住美元匯率制度，將美元作為本國貨幣的“名義錨”。同時，貨幣替代成為拉丁美洲國家的普遍現(xiàn)象，許多拉美國家實(shí)行“雙軌貨幣制”，即本幣和美元都是國內(nèi)的法定通貨，有的拉美國家甚至取消本國貨幣直接使用美元作為其本位貨幣。在東亞，主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式是不現(xiàn)實(shí)的，但這并不影響在東亞次區(qū)域采取主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式，只要各國愿意接受這種貨幣，就可以在該區(qū)域采用它作為次區(qū)域的共同貨幣。
三、東亞貨幣合作的模式及路徑選擇
1.東亞貨幣合作的模式
如前所述，多重貨幣聯(lián)盟模式是東亞貨幣合作的現(xiàn)實(shí)選擇。它決定了東亞貨幣合作是一個長期的、漸進(jìn)的動態(tài)過程，東亞貨幣合作應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的原則，原因是“亞洲傳統(tǒng)”決定了東亞貨幣合作的漸進(jìn)性。這種獨(dú)特的“亞洲傳統(tǒng)”是指東亞合作的靈活性、漸進(jìn)性、協(xié)商性和非政治性。靈活性是指東亞各國在貿(mào)易自由化、統(tǒng)一市場進(jìn)程、生產(chǎn)要素自由流動和建立統(tǒng)一貨幣體系等方面不強(qiáng)求一致；漸進(jìn)性是指東亞各國經(jīng)濟(jì)差異較大，可以分批加入貨幣一體化組織；協(xié)商性是指目前東亞經(jīng)濟(jì)合作尚處于對話機(jī)制階段，遠(yuǎn)未完成制度化建設(shè)的進(jìn)程；非政治性是指東亞一些國家和地區(qū)存在領(lǐng)土爭議和國家統(tǒng)一等問題，目前東亞經(jīng)濟(jì)一體化應(yīng)多講互惠互利的經(jīng)貿(mào)合作，不講或少講政治，不謀求共同的外交和防務(wù)政策。以上這些“亞洲傳統(tǒng)”極大地影響著東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)貨幣合作，使這一進(jìn)程變得十分緩慢和漸進(jìn)，充滿艱辛，這也是東亞一體化和歐洲一體化的主要區(qū)別。2.東亞貨幣合作的路徑
筆者認(rèn)為，東亞貨幣合作可選擇如下路徑，并分為三個階段循序漸進(jìn)地進(jìn)行：
(1)初級階段——建立危機(jī)救助機(jī)制
東亞貨幣合作的直接目的就是就是防范、化解可能出現(xiàn)的新的金融危機(jī)，在東亞建立某種區(qū)域性危機(jī)防范、救援機(jī)制是近期東亞貨幣合作的中心工作。
1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，14個亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)體的財政部與央行主要官員在馬尼拉亞太地區(qū)高級財政金融會議上提出了一個加強(qiáng)地區(qū)金融合作新機(jī)制的設(shè)想，又稱“馬尼拉框架協(xié)議”，在APEC范圍內(nèi)建立了“馬尼拉框架”集團(tuán)，與亞洲開發(fā)銀行（ADB）、世界銀行及IMF協(xié)作進(jìn)行經(jīng)濟(jì)信息交流與經(jīng)濟(jì)形勢監(jiān)控，并確定每半年舉行一次會議。此外，東盟（ASEAN）10國強(qiáng)化彼此的監(jiān)督機(jī)制，10國財長每年聚會兩次，進(jìn)行政策協(xié)調(diào)。這一監(jiān)督機(jī)制后被擴(kuò)展到“10+3”監(jiān)督進(jìn)程，在2001年5月的檀香山財長會議上提出了設(shè)立“10+3”早期預(yù)警系統(tǒng)。2000年5月6日在泰國清邁召開的亞洲開發(fā)銀行年會上，東盟10國和中日韓3國簽署了“貨幣互換協(xié)定”，又稱“清邁協(xié)定”。其主要內(nèi)容是建立一筆備用貸款基金，估計將達(dá)到200億至300億美元，各國出資額將按照其外匯儲備額比例分?jǐn)?，只要東亞外匯儲備中的10%至20%被用來作為地區(qū)基金，參加的國家就能夠很容易地克服任何清償危機(jī)，而不需要來自發(fā)達(dá)國家的任何幫助。一旦亞洲地區(qū)發(fā)生短期資本急劇流動等情況將相互提供干預(yù)資金，以應(yīng)付緊急之需，同時還將交換經(jīng)濟(jì)和外匯方面的信息，建立起一個預(yù)防新的貨幣危機(jī)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。迄今為止，日本已經(jīng)同韓國、泰國、菲律賓、馬來西亞締結(jié)了貨幣互換協(xié)定。2002年3月28日，中國人民銀行行長戴相龍和日本銀行總裁速水優(yōu)在東京簽訂了必要時向?qū)Ψ教峁┳罡呒s合30億美元的貨幣互換安排協(xié)議，顯示旨在穩(wěn)定亞洲地區(qū)貨幣的合作已經(jīng)取得令人矚目的成果。
(2)中級階段——建立區(qū)域匯率穩(wěn)定機(jī)制
區(qū)域性危機(jī)防范、救援機(jī)制能在短期內(nèi)解決外部沖擊與金融危機(jī)問題，但并不能從根本上消除東亞地區(qū)的金融不穩(wěn)定，也難以保證東亞經(jīng)濟(jì)在長期內(nèi)的穩(wěn)定增長，因此建立一整套區(qū)域匯率穩(wěn)定機(jī)制是十分必要的。
筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段東亞匯率合作的合理選擇既非歐洲單一貨幣模式，亦非“美元化”模式，而應(yīng)當(dāng)選擇釘住貨幣籃子的匯率制度，即組建一個貨幣籃子，亞洲各國貨幣釘住一籃子貨幣。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，釘住貨幣籃子制度并不是最理想的匯率制度，容易誘發(fā)投機(jī)沖擊，但由于東亞目前尚不具備高層次的區(qū)域貨幣一體化條件，只能開展低層次的區(qū)域匯率合作制度。當(dāng)前東亞各經(jīng)濟(jì)體實(shí)行的匯率制度實(shí)際上是隱蔽的較金融危機(jī)前寬松的釘住美元制度，或是管理浮動匯率制度。它雖然具備了一定程度的靈活性，但由于缺乏明確的承諾，容易引發(fā)“道德風(fēng)險”。東亞各國應(yīng)在匯率制度安排方面進(jìn)行協(xié)調(diào)與改革，建立起區(qū)域性的匯率制度安排，主要包括以下階段：加強(qiáng)東亞各經(jīng)濟(jì)體匯率政策協(xié)調(diào)，維持區(qū)域內(nèi)雙邊匯率的相對穩(wěn)定；建立次區(qū)域的釘住共同貨幣籃子匯率制度，促進(jìn)次區(qū)域匯率穩(wěn)定；在東盟經(jīng)濟(jì)圈、中華經(jīng)濟(jì)圈和日韓經(jīng)濟(jì)圈的三個次區(qū)域之間建立固定匯率制，實(shí)現(xiàn)次區(qū)域貨幣一體化；建立整個東亞區(qū)域釘住共同貨幣籃子制，構(gòu)建東亞固定匯率區(qū)。
論文摘要:進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，東亞經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展使東亞地區(qū)在總體上更加緊密地聯(lián)系在一起。東亞金融危機(jī)爆發(fā)后，東亞各國深刻認(rèn)識到，在全球不穩(wěn)定的金融環(huán)境下，進(jìn)行區(qū)域貨幣合作是有必要的。歐元的啟動也為東亞進(jìn)行貨幣合作提供了一個現(xiàn)實(shí)中的成功范式，東亞各國希望能夠通過本地區(qū)的貨幣合作一方面降低金融風(fēng)險，另外一方面促進(jìn)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)合作和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文將結(jié)合最優(yōu)貨幣區(qū)理論，就目前東亞地區(qū)各國的一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析，并試圖說明東亞各國目前能夠在多大程度上具備成立貨幣區(qū)的條件。
一、建立東亞貨幣區(qū)目前所具備的條件
1、經(jīng)濟(jì)對外開放度高，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易活躍。
東亞各國在發(fā)展的不同階段普遍實(shí)施過“出口導(dǎo)向型”經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，各國經(jīng)濟(jì)都具有較高的對外依存度。另一方面，就區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重而言，東亞是世界上僅次于歐盟的地區(qū)，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重達(dá)50%以上。從這方面講，東亞具備了實(shí)施進(jìn)行貨幣合作的條件。
2、金融市場一體化程度分析
匯率制度方面，東亞國家的匯率波動呈現(xiàn)高度相關(guān)性。根據(jù)IMF在1999年的研究，在亞洲金融危機(jī)中，韓國、印尼、馬來西亞、泰國、菲律賓等5國的匯率波動高度正相關(guān)，其中，印度尼西亞與韓國、馬來西亞、菲律賓和泰國匯率變動幅度的相關(guān)系數(shù)分別為0.25、036、，0.26和0.28。馬來西亞——菲律賓、泰國——菲律賓和馬來西亞——泰國之間的匯率日變動幅度相關(guān)系數(shù)分別為0.28、0.31和0.35。
金融市場方面，伴隨著東亞各國資本市場的開放和金融國際化的浪潮，東亞各國的金融市場已成為世界金融市場的一部分，東亞各國的金融市場也日益聯(lián)系成一個整體。尤其是1997年東亞金融危機(jī)爆發(fā)后，部分東亞國家和地區(qū)間的股票市場相關(guān)系數(shù)顯著增大。
3、通貨膨脹率分析
就通貨膨脹率指標(biāo)而言，東亞國家(地區(qū))的平均通貨膨脹率是較低的。Kwan計算了東亞國家(地區(qū))1982—1996年平均通貨膨脹率為5.8%，低于西歐各國的年均通貨膨脹率6.1%。就各國通貨膨脹率的標(biāo)準(zhǔn)差而言，東亞也比西歐小。①所以，按照“通貨膨脹相似性”的標(biāo)準(zhǔn)，東亞地區(qū)可以說存在著與歐盟一樣具有最佳貨幣區(qū)的某些特征。
4、經(jīng)濟(jì)周期性波動的一致性及外部沖擊的對稱性
如果外界沖擊對貨幣區(qū)內(nèi)各國的影響是對稱的，可采用同樣的(或類似的)貨幣政策予以抵消，各國就不需要獨(dú)立的貨幣政策。
首先，東亞諸經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)周期較為一致。這主要是因?yàn)樵谏鲜兰o(jì)90年代之前，東亞經(jīng)濟(jì)的增長很大程度上依賴于對美國的出口，其經(jīng)濟(jì)周期與美國經(jīng)濟(jì)的波動有著密切的聯(lián)系。隨后的20年里，隨著東亞內(nèi)部貿(mào)易和投資的增長，這種聯(lián)系逐漸弱化，東亞經(jīng)濟(jì)體間的波動同步性增強(qiáng)。
其次，在金融體系的構(gòu)成上，東亞國家和地區(qū)也有很大程度的相似性，都屬于間接融資方式為主的銀行主導(dǎo)型體系，因而在貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制上具有一致性，有利于貨幣一體化時貨幣政策的統(tǒng)一和協(xié)調(diào)。
再次，從東亞國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)對潛在干擾因素進(jìn)行調(diào)整的相關(guān)性、規(guī)模及速度來看，如果各國(地區(qū))的擾動因素是相關(guān)的，規(guī)模小且調(diào)整迅速，它們就是貨幣聯(lián)盟的較好候選國。IMF的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bayoumi和Eichengreen②把東亞各國同歐盟受外部沖擊的對稱性進(jìn)行了比較分析，并區(qū)分了需求沖擊和供給沖擊。他們對東亞1972—1989年外部沖擊對稱性的研究成果表明:(1)東亞的供給性沖擊規(guī)模和歐盟是相同的。(2)需求性沖擊歐盟是東亞的2倍。(3)在調(diào)整速度方面，也許由于東亞擁有較為靈活的勞動力市場，東亞的調(diào)整速度是歐盟的兩倍。(4)在供給性沖擊中，也有兩組國家(地區(qū))供給性沖擊頗為類似，一組是日本、韓國、中國臺北，另一組是中國香港、印度尼西亞、馬來西亞、新加坡。
5、政策目標(biāo)的相似性分析——政策一體化
政策目標(biāo)相似性越高，在對付經(jīng)濟(jì)沖擊時，各國政策協(xié)調(diào)越容易，較深層次的貨幣合作越容易成功。參加貨幣區(qū)后，成員國喪失貨幣政策的自主權(quán)，只能依靠財政政策來調(diào)控自身的經(jīng)濟(jì)。但各國不同的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和就業(yè)狀況可能導(dǎo)致實(shí)施不同的財政政策手段，從而使各成員國之間難以維持其固定匯率。衡量各國政策目標(biāo)是否一致的重要指標(biāo)有通貨膨脹率、失業(yè)率、赤字占GDP比率和國債占GDP比率。
1996年底，歐盟各國通過《穩(wěn)定與增長公約》明確規(guī)定了成員國必須符合預(yù)算赤字占GDP低于3%，國情占GDP低于60%的標(biāo)難。1998年歐盟這兩個指標(biāo)分別為2.3%和73.9%。與歐元區(qū)相比，東亞在這兩項(xiàng)指標(biāo)上，表現(xiàn)甚至優(yōu)于歐盟國家，表明東亞各經(jīng)濟(jì)體有可能進(jìn)一步合作，協(xié)調(diào)彼此的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。
二、建立東亞貨幣區(qū)所面臨的制約因素分析
1、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異過大
進(jìn)行深層次的貨幣合作，尤其是建立統(tǒng)一貨幣，要求各國間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較為接近，否則無法承受統(tǒng)一貨幣帶來的國家間物價水平趨同。歐洲之所以能夠?qū)嵭袉我回泿?，一個很重要的條件是各國普遍具有較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平并且國與國之間差異較小。
而對于亞洲而言，國與國間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異巨大，并且根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，這一差異并無縮小的趨勢。由于實(shí)施共同貨幣后各國會出現(xiàn)物價趨同，這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異的存在從根本上限制了貨幣合作的可能性。
2、生產(chǎn)要素的流動性較低
要素市場越靈活，資本及勞動力的流動性越高，成員國財政轉(zhuǎn)移的程度越大，這些國家就越有可能組成最優(yōu)貨幣區(qū)。而東亞各國或地區(qū)對生產(chǎn)要素流動性的限制比較多，即使是流動性最強(qiáng)的生產(chǎn)要素資本的流動也受到了嚴(yán)格的限制，包括中國在內(nèi)的一些國家的資本項(xiàng)目還未放開，可見不可能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)資本的自由流動。而且，在亞洲金融危機(jī)后，這種限制被加強(qiáng)了，如1998年馬來西亞曾一度恢復(fù)了資本管制。
除了資本的流動外，勞動力的流動在東亞各國間也受到限制，與歐盟已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)勞動力自由流動不同，東亞各國或地區(qū)對人員的流動要求非常嚴(yán)格，加上宗教和語言上的巨大差異，使得勞動力的跨國流動難上加難，種種原因都使得東亞地區(qū)無法通過勞動力的有效流動來改變各國非對稱的經(jīng)濟(jì)波動。雖然亞太經(jīng)合組織及東盟在貿(mào)易自由化方面已有一定進(jìn)展，但由于簽訂的協(xié)議對各國不具備約束力，因此，東亞各國的生產(chǎn)要素流動要達(dá)到歐盟的程度還需要一個很長的過程。只有較高的商品和要素流動性加以配合，東亞貨幣區(qū)才有可能得以實(shí)現(xiàn)。
4、政治基礎(chǔ)薄弱是東亞貨幣合作的最主要制約因素
從目前看，與歐洲相比，東亞貨幣合作的困難主要在于政治體制方面。任何形式的貨幣合作，首先都是一定程度的政治聯(lián)盟。國際貨幣合作是艱難的，要受到很多敏感因素包括政治、民族情緒等內(nèi)在因素的影響。因?yàn)閰^(qū)域內(nèi)部的國際調(diào)節(jié)涉及到生產(chǎn)、分配乃至整個國民經(jīng)濟(jì)，這已超出了貨幣金融的范圍，它要求各地區(qū)在經(jīng)濟(jì)和社會方面進(jìn)行協(xié)調(diào)，甚至要讓渡一部分國家主權(quán)，尤其是貨幣主權(quán)，執(zhí)行某些共同的政策，建立統(tǒng)一的協(xié)調(diào)區(qū)域內(nèi)部經(jīng)濟(jì)政策的機(jī)構(gòu)。例如，歐元成功啟動的一個重要條件就是民族主義的削弱，法國和德國摒棄前嫌，與其他國家一道組成了政治聯(lián)盟，攜手共建歐洲。但這些貨幣合作的政治基礎(chǔ)，目前及今后很長的一段時間里，在東亞是很難具備的。東亞各國關(guān)系中的歷史因素非常復(fù)雜，而且最有可能在東亞貨幣合作過程中發(fā)揮主導(dǎo)力量的日本在過去戰(zhàn)爭問題上的態(tài)度，使得其無法在東亞各國中樹立一個負(fù)責(zé)任的可以信任的大國的形象，同時，日本這幾年軍國主義勢力不斷抬頭，使東亞各國對日本充滿戒心。而中國無論是在經(jīng)濟(jì)實(shí)力還是自身金融體制發(fā)展水平上采講都遠(yuǎn)不具備主導(dǎo)東亞貨幣合作的基礎(chǔ)。
三、建立東亞貨幣區(qū)的可能途徑
通過本文前面的分析可以看出，在可預(yù)見的將來，東亞地區(qū)尚不具備實(shí)行單一貨幣的可能。必須首先通過區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)一體化程度的進(jìn)一步提高，并以此促進(jìn)地區(qū)內(nèi)大國間政治關(guān)系的發(fā)展。然而，區(qū)域貨幣合作作為區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融穩(wěn)定的需要，東亞地區(qū)可以通過次區(qū)域合作進(jìn)行實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)在看來，在東亞地區(qū)以下次區(qū)域內(nèi)實(shí)行貨幣合作乃至建立單一貨幣是存在可能性的
1、東盟貨幣區(qū)
東盟是東亞地區(qū)一體化程度最高的組織。2002年1月3日東盟自由貿(mào)易區(qū)正式啟動，東盟內(nèi)最富的6個國家(新加坡、泰國、馬來西亞、文萊、菲律賓、印尼)降低了關(guān)稅(幾乎所有的商品關(guān)稅都降低到了0至5%)，這6個國家的貿(mào)易額之和占東盟貿(mào)易額的96%，緬甸、老撾、越南、柬埔寨等四國也計劃在十年內(nèi)加入該自由貿(mào)易區(qū)。東盟主要國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近，同時具有很高程度的經(jīng)濟(jì)及政治一體化程度，隨著自由貿(mào)易區(qū)的發(fā)展，和東盟各國維護(hù)金融穩(wěn)定的需要，東盟的貨幣一體化在東亞地區(qū)具有最大的可能性。
2、人民幣區(qū)
這里主要指包括大陸、香港、澳門、臺灣在內(nèi)所形成的“大中華貨幣區(qū)”。隨著大陸加入WTO，大陸、港、澳、臺在經(jīng)濟(jì)上更加成為相互依賴不可分割的整體，成立自由貿(mào)易區(qū)已是水到渠成，在市場統(tǒng)合的基礎(chǔ)之上，以人民幣作為單一貨幣也具有一定的實(shí)施可能性，當(dāng)然，這種合作也涉及到比較多的政治問題。
3、從長期來看，隨著中國——東盟自由貿(mào)易區(qū)的發(fā)展，人民幣貨幣區(qū)與東盟貨幣區(qū)相互融合的可能性更大。貿(mào)易區(qū)里將有17億人口，10個東盟國家加上中國的貿(mào)易額超過了1.23萬億美元。目前，東盟已成為中國繼日本、美國、歐盟、香港之后的第五大貿(mào)易伙伴:同時中國也是東盟繼美國、日本、歐盟、香港、臺灣之后的第六大貿(mào)易伙伴。另外，中國同東盟間的貿(mào)易增長速度一直高于中國外貿(mào)平均增長速度，也就是說，在世界范圍內(nèi)，中國與東盟間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系重要性正日益加強(qiáng)。
此外，人民幣貨幣區(qū)與東盟貨幣區(qū)的融合還有地緣上的優(yōu)勢。到2010年中國——東盟自由貿(mào)易區(qū)正式啟動時，中國與東盟就將變成真正意義上的統(tǒng)一市場。如果中國經(jīng)濟(jì)增長能在未來繼續(xù)保持強(qiáng)勁，中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力加強(qiáng)，人民幣無疑會在東亞地區(qū)發(fā)揮更重要的作用，人民幣區(qū)與東盟貨幣區(qū)將有可能最終融合成為單一貨幣區(qū)，屆時，東亞將形成人民幣區(qū)與日元區(qū)兩個主要貨幣區(qū)。
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【論文摘要】民辦高校專職教師持股是一種薪酬激勵的創(chuàng)新，它符合二元論、一體化和知本論的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，也符合《民辦教育促進(jìn)法》的相關(guān)規(guī)定。民辦高校持股教師的范圍可以大致界定為：優(yōu)秀教學(xué)骨干、重要專家學(xué)者以及其他優(yōu)秀特殊人才，年齡一般為中青年階段，教師股控制在學(xué)校總資本的10％～15％為宜。在教師股總量中，90％分配給界定的優(yōu)質(zhì)專職教師，5％作為機(jī)動股份，余下的5％作為獎勵股。
民辦高校要取得長足的發(fā)展，師資力量的建設(shè)是關(guān)鍵民辦高校和教師之問是一個契約關(guān)系，加強(qiáng)薪酬激勵是減小交易成本的一種有效的措施。基礎(chǔ)性薪酬和必要的福利只能解決短期穩(wěn)定作用，而通過“教師持股”這種薪酬激勵的創(chuàng)新，可以達(dá)到長期激勵優(yōu)秀教師的目的。
一、教師持股的內(nèi)涵
根據(jù)勞動力資本化理論，教師股的實(shí)質(zhì)是教師投入到教育產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)中勞動力的資本化，是教師優(yōu)質(zhì)智力勞動的資本價值體現(xiàn)。但持股教師并不是原始股東，不具備原始創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)身份，這種制度實(shí)質(zhì)上是一種后天生成的利潤分享激勵機(jī)制。教師股具有以下特點(diǎn)：
1．特殊性：教師股是對勞動力資本的肯定和回報，目的是長期激勵教師而非個人投資行為。教師股是作為學(xué)校資本金的一部分參與到學(xué)校經(jīng)營過程中，同時更重要的是，現(xiàn)行法律規(guī)定民辦高校的財產(chǎn)只歸學(xué)校法人本身所有，任何私人不享有學(xué)校真正的財產(chǎn)權(quán)。因此不允許從學(xué)校抽資撤股(當(dāng)然舉辦者原始出資可以返還)。每位教師的股權(quán)份額既不能在學(xué)校內(nèi)部自由轉(zhuǎn)讓，也不能上市交易，股權(quán)也不能繼承，即教師股不具有流通性。教師離開本學(xué)校時，其名下的教師股須全部返還給學(xué)校。當(dāng)然可以在整個學(xué)校劃定的教師總股中拿出一部分作為“調(diào)節(jié)基金”(或稱之為預(yù)留股份、機(jī)動股份等)用于收購離開學(xué)校的教師股份和新增教師購股。
2．收益性：教師股也是對學(xué)校資產(chǎn)和經(jīng)營結(jié)果具有收益權(quán)的憑證，在進(jìn)行合理回報時，它和舉辦者或出資人的資金股一樣，同股同權(quán)，獲得合理回報分配。遠(yuǎn)期還可以獲得一次性股金回報。
3．風(fēng)險洼：任何股份形式，都具有風(fēng)險性。風(fēng)險共擔(dān)、利益共享是股份制的天然特征。教師股同其它股份一樣承擔(dān)學(xué)校經(jīng)營風(fēng)險，并按其股份數(shù)額來確定其承擔(dān)責(zé)任的大小。風(fēng)險共擔(dān)形成的壓力會促使教師真正負(fù)起責(zé)任，變壓力為工作動力。
4．管理性：教師股不僅可以參與分配，也是教師參與學(xué)校管理和決策的依據(jù)。根據(jù)對企業(yè)員工持股制進(jìn)行個案分析及樣本企業(yè)統(tǒng)計分析，大量研究結(jié)果表明，員工持股制必須要與員工參與管理決策結(jié)合在一起，才有可能對組織效率產(chǎn)生重要的積極影響。同樣教師持股也是如此。
二、教師持股的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
(一)二元經(jīng)濟(jì)論
20世紀(jì)50年代，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼律師路易斯?凱爾索等人出版了《民主的經(jīng)濟(jì)力量》一書，并提出了“二元經(jīng)濟(jì)”理論。該理論認(rèn)為：現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)已不是一個勞動創(chuàng)造價值的一元經(jīng)濟(jì)，而是資本與勞動共同創(chuàng)造財富的二元經(jīng)濟(jì)。隨著科技進(jìn)步和生產(chǎn)要素密集度由勞動向技術(shù)、資本的轉(zhuǎn)移，資本投入對產(chǎn)出的貢獻(xiàn)比例越來越大。如果仍只是少數(shù)人掌握著資本，則經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好處便會主要落入少數(shù)人手中，普通勞動者受益不大，這將造成社會分配不公的現(xiàn)象日益嚴(yán)重，從而降低社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，危害社會穩(wěn)定。要消除社會分配不公，就必須將富有生產(chǎn)性的資本擁有關(guān)系，像勞動力～樣廣泛分配。即應(yīng)以某種方式使大多數(shù)并不富有的人也可以得到一定數(shù)量資本，從而擁有一定的生產(chǎn)性資源，并由此獲得利益。也就是說，使每個公民都有權(quán)獲得兩種收入——勞動收入和資本收入。員工出賣勞動力可以獲得勞動收人；持有股票(或期權(quán))等可以獲得資本收入及衍生收入。二元經(jīng)濟(jì)論突破了以往只在“勞動報酬”激勵上“打圈圈”的局限，將員工激勵機(jī)制拓展到“資本報酬”激勵的深層次空間上。
(二)一體化理論
一體化是個人在心理上把自己與自己以外的某種東西視為同一或一體的現(xiàn)象，極端地，將對象看成自己本身或自己的一部分。一體化理論的代表人物是西蒙(H．S．Simon)和馬奇(J．G．March)。他們在著作《組織》中提出，一體化是組織成員在與其他意識的關(guān)系中評價自己的位置，把其他目的作為自己本身的東西來接受，以通過這種一體化來提高工作動力。西蒙和馬奇認(rèn)為最主要的是對組織的一體化，它在組織中可以起到強(qiáng)化所屬成員一體化的作用。該理論說明當(dāng)個人與組織的利益目標(biāo)相聯(lián)系或人為地將利益捆綁在一起時，會產(chǎn)生一定的利益趨同和一體化的表現(xiàn)。
(三)知本論
“知本論”是近年來理論界流行的一種有關(guān)知識資本化的價值論?！百Y本”最初用來表示貸款的本金，與利息相對，而與“生息金額”同義?！百Y本是能夠帶來剩余價值的價值，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為增值是資本的本性，也就是說資本的存在要求其不斷處于增值狀態(tài)”。貨幣是資本，生產(chǎn)資料是資本，人力資源也是資本。擁有貨幣資本的人是所有者，擁有人力資本的也是所有者，都是產(chǎn)權(quán)的主體，都有分配權(quán)?！叭肆Y本指的是人的知識、技巧和才能”。既然增值是資本的本性，那么作為使價值增值的凝聚在人身上的知識和技能，當(dāng)然應(yīng)該屬于“資本”的范疇，而且是一種能創(chuàng)造價值的可變資本。因?yàn)檫@種知識和技能一旦投入生產(chǎn)過程，成為生產(chǎn)要素，就能夠提高生產(chǎn)率，增加剩余價值的產(chǎn)生?，F(xiàn)在人們已經(jīng)形成共識：知識已經(jīng)是土地、貨幣資本和簡單勞動力以外的第四生產(chǎn)要素。據(jù)統(tǒng)計，國際上的企業(yè)，人力資本所有者并沒有投入貨幣資本，但擁有企業(yè)產(chǎn)權(quán)平均水平接近38％，打破了長期以來誰出資(貨幣資本)誰擁有產(chǎn)權(quán)的傳統(tǒng)觀念。假如人力資本不能參與分配，激勵與約束就成了一句空話。人力資本參與收益分配，是人力資本擁有者合法收入制度保障的理論前提，又是員工持股、經(jīng)營者持股的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
(四)政策法律依據(jù)
《民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例》第四十四條規(guī)定：“出資人根據(jù)民辦學(xué)校章程的規(guī)定要求取得合理回報的，可以在每個會計年度結(jié)束時，從民辦學(xué)校的辦學(xué)結(jié)余中按一定比例取得回報”。這是民辦教育產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作的一項(xiàng)重大突破與支持。“在堅持不以贏利為目的的同時，從另一側(cè)面規(guī)定了民辦教育投資辦學(xué)、可以贏利和允許回報這三項(xiàng)主要特性”。因此，既然可以取得“合理回報”，就為學(xué)校出資人或其他利益權(quán)利人取得合理收益提供了法律支持與肯定，也就是說權(quán)利人的收益權(quán)可以通過設(shè)置股權(quán)、期權(quán)等分配制度得以實(shí)現(xiàn)?；诿褶k高校社會產(chǎn)業(yè)性的本質(zhì)屬性，以及合理收益權(quán)的法律確定這種現(xiàn)實(shí)，我們可以嘗試借鑒現(xiàn)代企業(yè)中員工持股的有關(guān)模式，為民辦高校專職教師設(shè)計一種具有長期激勵作用的薪酬分配制度，即教師持股。
三、教師持股的現(xiàn)實(shí)可操作性
(一)持股教師的范圍
把最優(yōu)厚的待遇留給最優(yōu)秀的成員，這是任何組織的必然選擇，但合理界定受益對象至關(guān)重要。民辦高校引入股份激勵機(jī)制應(yīng)有別于企業(yè)，其主要受益對象不是高級管理層，而是對學(xué)校發(fā)展具有重要作用的最優(yōu)秀教師。只有將一批有價值的專家學(xué)者和有培養(yǎng)前途的中青年教師穩(wěn)定在學(xué)校，或吸引到學(xué)校來，才能使學(xué)校具備在日益激烈的競爭中立于不敗之地的條件。在界定受益對象時，必須充分認(rèn)識到穩(wěn)定人才、引進(jìn)人才、激勵人才的重要性，為學(xué)校的發(fā)展提供重要的人才支撐。因此，民辦高校持股教師的范圍可以大致界定為：優(yōu)秀教學(xué)骨干、重要專家學(xué)者以及其他優(yōu)秀特殊人才，年齡一般為中青年階段，只有他們才構(gòu)成了民辦高校教師持股的主體，而不是全體專職教師。持股教師數(shù)量由民辦高校根據(jù)自身實(shí)際情況確定。
(二)教師股的比例
理論上講，教師股權(quán)數(shù)額應(yīng)取決于其優(yōu)質(zhì)智力勞動的資本化價格比，但實(shí)際上，這種價格比還沒有科學(xué)的確定方法，而通常是由資金股或舉辦者原始股與教師股代表協(xié)商確定的。據(jù)有關(guān)資料介紹，目前我國企業(yè)為激勵員工所設(shè)置的員工股一般占企業(yè)總資本的10％～20％。據(jù)此，基于民辦高校自身特點(diǎn)，教師股控制在學(xué)校總資本的10％～15％為宜。
(三)教師股的取得
在企業(yè)領(lǐng)域，根據(jù)目前勞動力的數(shù)量和質(zhì)量及生產(chǎn)中要素的密集度來看，我國企業(yè)員工股的取得，通常做法是讓員工出資一部分，承擔(dān)一定的風(fēng)險，更利于激勵員工。鑒于民辦高校教師股的特點(diǎn)及實(shí)質(zhì)，其股權(quán)的取得教師不宜出資。因?yàn)樵O(shè)置教師持股體現(xiàn)的原則是以優(yōu)質(zhì)智力資本化為依據(jù)，因此教師無須再出資購買即可獲得股權(quán)。
【關(guān)鍵詞】金融產(chǎn)業(yè)經(jīng)營模式，弊端，原因，發(fā)展
為了適應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和各國金融業(yè)的改革步伐，混業(yè)經(jīng)營被引進(jìn)金融業(yè)。伴隨國際經(jīng)濟(jì)一體化的加深，可以預(yù)期，混業(yè)經(jīng)營將成為各國金融業(yè)經(jīng)營模式發(fā)展的基本模式?；鞓I(yè)經(jīng)營模式在世界各國金融業(yè)的應(yīng)用，似乎已經(jīng)成為歷史的必然。
一、以我國為例講述金融分業(yè)管理制度的弊端
首先，我國金融分業(yè)管理制度對于金融業(yè)的規(guī)?；?jīng)營不利于傳統(tǒng)金融企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)的轉(zhuǎn)變。分業(yè)管理制度對銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)有嚴(yán)格的區(qū)分和限制，限制了資本市場和貨幣市場融通，無法保證市場資金供給。與此同時，導(dǎo)致銀行、證券、保險之間無法進(jìn)行深層次的交流合作，各自提供的業(yè)務(wù)品種單調(diào)有限，不利于提高整個行業(yè)的競爭力。
其次，中資銀行在外資銀行大量融入的浪潮下，壓力倍增。外資銀行有充足的資金儲備、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和高質(zhì)量的人才儲備，且業(yè)務(wù)種類齊全，中資銀行在外資銀行面前往往相形見絀，甚至面臨生存威脅。
最后，在分業(yè)管理制度下，銀行在參與證券業(yè)務(wù)方面束手束腳，一些具備轉(zhuǎn)移風(fēng)險和套期保值功能的金融產(chǎn)品不具備市場競爭力，從而導(dǎo)致證券機(jī)構(gòu)的市場運(yùn)作呈現(xiàn)極強(qiáng)的短期投機(jī)性和不穩(wěn)定性，這從很大程度上制約了銀行業(yè)和證券業(yè)的發(fā)展。
二、由分業(yè)管理機(jī)制向混業(yè)發(fā)展的原因
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮，各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在承受著巨大的國際競爭壓力的情況下，不得不放松金融分業(yè)管理，鼓勵金融機(jī)構(gòu)的多元化經(jīng)營。這種變化的外在表象是各國分別出臺相應(yīng)的政策或者法律條文，默許或者鼓勵金融業(yè)混業(yè)發(fā)展，而究其內(nèi)因，則是技術(shù)革命和金融市場全球一體化起到?jīng)Q定作用?？傮w來說，金融業(yè)由分業(yè)管理機(jī)制向混業(yè)發(fā)展主要有以下兩個原因：
（一）從需求方面考慮
首先，眾所周知，金融業(yè)是一個高風(fēng)險的行業(yè)。二十世紀(jì)六十年代以來，固定匯率制度崩潰，打破了世界金融市場的平穩(wěn)狀態(tài)，金融業(yè)進(jìn)入到了動蕩期。金融業(yè)的風(fēng)險激增，金融危機(jī)頻繁爆發(fā)要求金融業(yè)必須實(shí)行混業(yè)經(jīng)營。
其次，自二十世紀(jì)六十年代以來，經(jīng)濟(jì)金融全球一體化進(jìn)程加快，為了在全球競爭中立于不敗之地，金融業(yè)不得不擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍，金融分業(yè)管制模式限制了各個國家金融業(yè)的發(fā)展，使他們在全球競爭中逐漸落到下風(fēng)，因此，這些國家紛紛放棄了分業(yè)管制政策。
（二）從供給方面考慮
首先，隨著經(jīng)濟(jì)技術(shù)的發(fā)展，導(dǎo)致居民生活和企業(yè)生產(chǎn)中的不確定因素增加，各類經(jīng)濟(jì)主體為了防范風(fēng)險，對保險業(yè)的依賴增強(qiáng)；與此同時，經(jīng)濟(jì)技術(shù)的發(fā)展提高了居民收入，增加了企業(yè)效益，這使得他們擁有更加充足的財力支付保費(fèi)。由此可見，科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，必然推動保險業(yè)快速發(fā)展。
其次，以計算機(jī)技術(shù)和無線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為特征的新技術(shù)革命大大降低了金融通訊和數(shù)據(jù)處理成本，從而促進(jìn)了金融信息傳播和科學(xué)管理，為金融機(jī)構(gòu)提供多種業(yè)務(wù)服務(wù)打下了基礎(chǔ)。
最后，近年來人們對于二十世紀(jì)三十年代的銀行倒閉、股市崩盤等相關(guān)事宜做的分析表明，分業(yè)管理也并非是恢復(fù)公眾對商業(yè)銀行體系信心，化解商業(yè)銀行和投資銀行合作沖突和預(yù)防銀行壟斷的唯一法寶。因此，從理論上也給了混業(yè)經(jīng)營以發(fā)展空間。
三、金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展情況
（一）逐步走向國際化
從全球十大銀行以及金融集團(tuán)的排名的巨幅波動我們可以看出，全球都被卷入了兼并浪潮之中。兼并范圍不斷擴(kuò)大，兼并金額不斷上升，可見混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)逐步走向國際化。
（二）大型金融機(jī)構(gòu)大力推動混業(yè)經(jīng)營
大型金融機(jī)構(gòu)所青睞的超級復(fù)合體對于分散風(fēng)險、提高競爭力的效果顯而易見，在這些大型金融機(jī)構(gòu)的大力推動下，“金融超級市場”、“金融百貨公司不斷涌現(xiàn)”，混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)成為大勢所趨。
（三）金融業(yè)走向全方位、一體化
隨著兼并浪潮席卷全球，商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司等在兼并過程中結(jié)合而成的“金融百貨公司”經(jīng)營規(guī)模和服務(wù)范圍都進(jìn)一步加大，金融業(yè)已經(jīng)走向全方位、一體化的道路。
（四）金融資本全球化
隨著兼并行為愈演愈烈，使兼并后的金融機(jī)構(gòu)具備了較低成本的自在增值的交易平臺，為他們開展對別國貨幣資本的全球批發(fā)提供了便利條件。
（五）網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展
在國際兼并的浪潮下，網(wǎng)絡(luò)金融對傳統(tǒng)跨國金融機(jī)構(gòu)的沖擊越來越大，迫使傳統(tǒng)跨國金融機(jī)構(gòu)步入全面重構(gòu)。一方面跨國金融機(jī)構(gòu)需要在加速兼并中彌補(bǔ)跨國銀行在網(wǎng)絡(luò)金融投資上的損失，另一方面，由于兼并而強(qiáng)化的全球體系給跨國銀行贏得了調(diào)整的時間，以應(yīng)對來自網(wǎng)絡(luò)金融的帶來的沖擊。
（六）分業(yè)經(jīng)營的金融企業(yè)面臨改革
雖然很多大型、超大型金融集團(tuán)已經(jīng)采取了混業(yè)經(jīng)營的模式，但是各種形式的分業(yè)經(jīng)營管理的金融企業(yè)仍然占絕大多數(shù)份額，并在世界各地普遍存在。這些企業(yè)一面在堅守分業(yè)經(jīng)營的管理模式，一面在金融全球化的影響下，逐步走上改革之路。
結(jié)束語：在很多國家，金融混業(yè)經(jīng)營仍處于初級階段，各國如果想搞好混業(yè)經(jīng)營，還需加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)建設(shè)，對國際金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展現(xiàn)狀、特點(diǎn)和趨勢等做深入研究和分析，根據(jù)各國國情，加深金融業(yè)經(jīng)營模式改革。同時，還要努力提高經(jīng)濟(jì)技術(shù)，給金融產(chǎn)品和金融服務(wù)一體化等的建設(shè)方面提供技術(shù)支持。爭取走金融業(yè)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的道路。
論文摘要：在全球化的背景下，世界性的經(jīng)濟(jì)波動所帶來的危害在范圍、程度上超過了以往任何時候，在追成經(jīng)濟(jì)衰退的同時帶來巨大的浪費(fèi)，嚴(yán)重地阻礙了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和文明的進(jìn)步。本文從國際資本的本性與 資本主義 國家政權(quán)的私人性質(zhì)的角度出發(fā)來分析和研究產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)波動的根源。
從資本主義誕生的那一天起，經(jīng)濟(jì)波動或者稱之為經(jīng)濟(jì)周期就像噩夢一樣籠罩在資本主義世界上空揮之不去，上演著一幕幕繁榮、蕭條的悲喜劇，危機(jī)－蕭條－復(fù)蘇－高漲－危機(jī)……成為資本主義發(fā)展道路上永恒不變輪回，所有周期的結(jié)局都已經(jīng)寫好，生產(chǎn)苒生產(chǎn)被破壞，人民生活陷入困境，文明的進(jìn)步嚴(yán)重受阻，同時帶來了資源巨大的浪費(fèi)，使得資源稀缺形勢變得更加嚴(yán)峻。隨著全球化和經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展和深化，這種危害在世界蔓延的范圍越來越大，造成的危害成倍增加，卷入其中的國家和地區(qū)深受其害，損失巨大。
一 資本的存在和擴(kuò)張是經(jīng)濟(jì)波動的根本原因
資本的存在和擴(kuò)張是資本主義產(chǎn)生和發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，它存在的唯一理由就是為了增值，為了實(shí)現(xiàn)增值不折手段是資本殘忍和血腥的具體表現(xiàn)，同時也構(gòu)成了資本運(yùn)動的全部和原始的動力。從資本主義誕生到今天走過了近五百年的時間，五百年來，資本主義從無到有，從弱到強(qiáng)，經(jīng)過了原始積累、自由競爭，壟斷、國家壟斷的 歷史 過程，伴隨著這一過程，資本主義勢力稱雄世界，資本主義集團(tuán)內(nèi)部通過激烈的競爭，不斷分化和組合，形成了規(guī)模宏大、實(shí)力雄厚的金融、能源、礦產(chǎn)、糧食世界性壟斷集團(tuán)，在與資本主義國家政權(quán)的長期博弈中，最終獲勝，獲得了貨幣發(fā)行權(quán)，資本主義步入國家壟斷階段，國際資本應(yīng)運(yùn)而生，資本主義政權(quán)最終成為國際資本的附庸，國際資本通過手中掌握的海量資本，完成了對世界經(jīng)濟(jì)的全方位掌控，其實(shí)現(xiàn)增值的手段變得隨心所欲，花樣翻新，不斷通過制造經(jīng)濟(jì)波動，劫掠世界財富。
二次世界大戰(zhàn)以來世界性的經(jīng)濟(jì)波動從來就沒有停止過，近年來發(fā)生的頻率有不斷上升的趨勢，雖然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動的原因不盡相同，但是，結(jié)局卻具有驚人的相似性，值得我們認(rèn)真地分析和研究。隨著資本主義的發(fā)展，特別是進(jìn)入資本主義的高級階段——國家壟斷資本主義，資本的形態(tài)也在發(fā)生著深刻的變化的同時，其實(shí)現(xiàn)增值的方式也發(fā)生了根本的變化。資本已經(jīng)對通過傳統(tǒng)手段掠奪財富，實(shí)現(xiàn)增值變得失去了耐心，而是利用手中掌握的海量資本頻繁攪動世界經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)一夜暴富，瘋狂地掠奪世界財富，掠奪的手段變得更加隱蔽和富于欺騙性。
二戰(zhàn)后在頻繁發(fā)生的石油危機(jī)、 金融 危機(jī) 、糧食危機(jī)、局部戰(zhàn)爭危機(jī)的背后我們總能看到資本的影子，資本在這些危機(jī)的背后鬼魅魍魎，若隱若現(xiàn)，事實(shí)上我們應(yīng)該知道：它___一國際資本才是這些危機(jī)的真正罪魁禍?zhǔn)?但哭得最傷心的卻往往是最大的贏家，每次 經(jīng)濟(jì) 危機(jī)的最大受益者恰恰就是它，如果我們能夠認(rèn)識到危機(jī)的根本原因，也許能加深對危機(jī)的認(rèn)識和把握，在未來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中防微杜漸，減少損失。
二 金融危機(jī)成為世界經(jīng)濟(jì)波動常態(tài)
金融經(jīng)濟(jì)國際化早在70年代就已露端倪，80年代進(jìn)一步發(fā)展，到了90年代演化成席卷全球的大趨勢。盡管幾次金融風(fēng)暴的沖擊使金融經(jīng)濟(jì)國際化受到異議，但是，隨著經(jīng)濟(jì)壘球化和經(jīng)濟(jì)一體化的迅猛發(fā)展，金融經(jīng)濟(jì)國際化是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果已成共識。金融國際化使得國際資本輕而易舉敲開了世界各個國家的大門，表面上表現(xiàn)為壘球經(jīng)濟(jì)一體化以及生產(chǎn)要素在世界范圍內(nèi)的合理高效流動，但本質(zhì)上我們可以看到金融的國際化進(jìn)一步加深了國際資本對世界經(jīng)濟(jì)的全方位控制，為國際資本攪動世界經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了條件和機(jī)會，國際資本只是在等待的合適的時機(jī)和機(jī)會來制造增值的機(jī)會?；趪H資本在世界經(jīng)濟(jì)中的絕對控制地位，技術(shù)壟斷、資源壟斷、規(guī)則壟斷、金融國家化使得國際資本如虎添翼，金融危機(jī)成為世界經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)常發(fā)生的現(xiàn)象，金融危機(jī)的常態(tài)化使得世界經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)靜性的波動中。
論文摘要:社會保障一體化是歐洲一體化的重要內(nèi)容，是歐洲建立統(tǒng)一勞動力市場和實(shí)現(xiàn)勞動力跨國自由流動的重要條件，而養(yǎng)老保障是社會保障的重要組成部分。歐盟各國在歷史上形成了以現(xiàn)收現(xiàn)付制和給付確定制為特征、具體操作上又具有顯著國別差異的養(yǎng)老保障制度。在人口老齡化日益加劇、歐洲一體化進(jìn)程不斷深人的今天，歐盟國家養(yǎng)老保障制度面臨著財務(wù)可持續(xù)性和跨國便攜性兩大挑戰(zhàn)。在這樣的背景下，歐盟國家進(jìn)行了一系列養(yǎng)老保障制度改革的具體實(shí)踐，取得了一定成效。
一、歐洲的社會保障一體化
(一)歐洲一體化進(jìn)程中的社會保障協(xié)調(diào)
1999年，歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟第三階段啟動，歐元登上歷史舞臺，歐洲的一體化進(jìn)程邁上了一個嶄新的臺階口歐洲單一市場和歐洲單一貨幣的出現(xiàn)，在政治、經(jīng)濟(jì)、社會生活等諸多方面對歐洲乃至全球都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響:歐盟各成員國之間的經(jīng)濟(jì)壁壘被大大削弱;成員國之間的經(jīng)濟(jì)依存度和市場開放度空前提高;生產(chǎn)要素在歐元區(qū)可以更加自由的流動，實(shí)現(xiàn)跨國配置。在歐洲國家政治、經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)不斷深人的同時，歐盟成員國之間社會政策，特別是社會保障政策協(xié)調(diào)的重要性日益凸顯。首先，相互協(xié)調(diào)的社會保障政策是作為生產(chǎn)要素重要組成部分之一的人力要素得以跨國流動的基本條件之一;其次，在歐元區(qū)貨幣政策由歐洲中央銀行統(tǒng)一制定、歐盟各國財政政策受到歐盟有關(guān)規(guī)定制約的情況下，過高的社會保障支出對財政的影響引起人們的廣泛關(guān)注;第三，社會保障政策受到各國歷史傳統(tǒng)、文化背景、道德習(xí)慣、政治博弈等因素的制約，各國政府在改革過程中都采取了如履薄冰的謹(jǐn)慎態(tài)度，超國家協(xié)調(diào)則更加困難。
歐洲各國現(xiàn)存的社會保障制度涵蓋社會生活的方方面面，而且不同國家對社會保障內(nèi)容的理解也有差異。但無論在歷史上還是現(xiàn)實(shí)中，養(yǎng)老保障制度始終是歐盟各成員國在制定社會保障制度過程中重點(diǎn)關(guān)照的對象，養(yǎng)老制度整合的成效直接關(guān)系到歐盟社會保障一體化進(jìn)程的成敗。
(二)歐洲社會保障模式簡析
回顧歷史，歐洲各國在不同的理念指導(dǎo)下建立了各具特色的社會保障體系，并相互影響、融合成兩大主要模式。一是由英國首創(chuàng)的“福利國家模式”以及由此派生出的、以瑞典為代表的“斯堪的納維亞模式”。這種社會保障模式以凱恩斯理論和貝弗里奇的“收人均等化理論”為基石，在全社會倡導(dǎo)“收人均等化、就業(yè)充分化、福利普遍化、福利設(shè)施系統(tǒng)化”，提供“從搖籃到墳?zāi)埂钡耐暾纳鐣Ｕ洗胧?，大量社會保障?jīng)費(fèi)在國家財政一般預(yù)算中予以安排(往往占社保基金總收人的40%以上)。相對而言，英國“福利國家模式”受到傳統(tǒng)自由主義影響，更加強(qiáng)調(diào)發(fā)揮私人積極性，社會保障措施全面但保障水平較低，而派生的“斯堪的納維亞模式”受到社會民主主義思潮影響，保障水平相當(dāng)之高。二是在德國形成的“社會保險模式”，在理論上奉行德國歷史學(xué)派和社會政策協(xié)會的“國家干預(yù)主義”，主張“人人為大家，大家為人人”的互助互幫原則，保障社會上大多數(shù)人不陷人貧困，充分保護(hù)私有財產(chǎn)，有效維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的微觀動力，以實(shí)現(xiàn)資本主義制度的穩(wěn)定和勞動者基本生活的保障。在這種模式下，社會保障資金主要由雇主和雇員交納，國家財政投人較少(占社?；鹂偸杖说?0%左右)而主要給予政策性扶助。
(三)歐洲社會保障一體化的既有實(shí)踐
在社會保障政策協(xié)調(diào)方面，歐盟及其前身歐共體已經(jīng)在成員國之間達(dá)成了諸多共識，并出臺了相應(yīng)的協(xié)調(diào)措施。1951年簽訂的《歐洲煤鋼共同體條約》就對特殊行業(yè)中勞工的工資水平、生活保障、工傷、失業(yè)補(bǔ)助以及再就業(yè)提出了超國家的指導(dǎo)性意見。1957年建立的歐洲原子能共同體設(shè)立了有關(guān)工人及公眾健康和保護(hù)的基本標(biāo)準(zhǔn)。同年通過的《建立歐洲共同體條約》明確提出要增加勞動者在共同體內(nèi)的就業(yè)機(jī)會，建立歐洲社會基金，促進(jìn)勞動者在共同體內(nèi)的就業(yè)便利以及在地域、職業(yè)選擇方面的靈活性。1986年通過的《單一歐洲文件》中，社會政策被作為重要一節(jié)。1992年簽署通過的《馬斯特里赫條約》更進(jìn)一步提出了“歐洲公民”的法律概念，要求成員國更大程度的協(xié)調(diào)社會政策，明確了對歐盟成員國公民權(quán)利進(jìn)行保護(hù)的法律法規(guī)，規(guī)定歐洲公民享有自由遷徙和居住的權(quán)利，享受社會保障的權(quán)利，從而成為迄今為止在最高層面上涉及到歐盟成員國社會保障協(xié)調(diào)問題的條約法規(guī)。然而，相對于快速推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程，歐洲的社會一體化進(jìn)程“走走停停”，在深度和廣度上明顯滯后。社會保障政策的制定仍然在歐盟各成員國的權(quán)限范圍之內(nèi)，歐盟內(nèi)部真正意義上的超國家社會保障體系的建立依然任重而道遠(yuǎn)。
二、歐盟國家養(yǎng)老制度的現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)
(一)歐盟國家養(yǎng)老金體系的財務(wù)安排與“可持續(xù)性危機(jī)”
1.歐盟國家養(yǎng)老金體系的財務(wù)安排
歐盟國家的養(yǎng)老制度各不相同，然而它們在養(yǎng)老金體系的財務(wù)安排方面卻有共同之處。首先，在籌資模式上，歐盟各國的養(yǎng)老金體系普遍采用了“現(xiàn)收現(xiàn)付制度”(pay as you go)?，F(xiàn)收現(xiàn)付制側(cè)重維持養(yǎng)老保障基金的橫向平衡，對當(dāng)年(或近年)需要支付的養(yǎng)老金總量加以精算，再根據(jù)“以支定收”的原則，將總金額按一定的繳費(fèi)比例分?jǐn)偟絽⑴c養(yǎng)老保險的社會單位和個人頭上。這種籌資方式的特點(diǎn)在于實(shí)現(xiàn)了代際之間的收人轉(zhuǎn)移，基金能夠?qū)崿F(xiàn)收支平衡，運(yùn)作成本小，抗通貨膨脹能力強(qiáng)，但受人口結(jié)構(gòu)影響較大。第二，在給付水平的計算方面，歐盟國家普遍采用“給付確定制度”(definite benefit,db)，即以服務(wù)年限和職業(yè)生涯中的平均收入水平為基準(zhǔn)，按照某種既定方式計算個人退休后每年可獲得的養(yǎng)老金數(shù)額。退休后，參保人每年可從養(yǎng)老基金中領(lǐng)取固定數(shù)額的養(yǎng)老金直至身故。這種制度下養(yǎng)老保障水平比較穩(wěn)定，但卻能誘導(dǎo)人們偏向提前退休。
2.可持續(xù)性危機(jī)
歐盟各成員國現(xiàn)有養(yǎng)老金體系財務(wù)安排的設(shè)計始于二戰(zhàn)之后。半個多世紀(jì)以來，歐洲的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和人口社會結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大的變動，“現(xiàn)收現(xiàn)付”和“給付確定”的養(yǎng)老金體系財務(wù)安排愈發(fā)顯得力不從心，從而出現(xiàn)了歐盟國家養(yǎng)老基金人不敷出的所謂“財務(wù)可持續(xù)性危機(jī)”。
如果說，歐盟國家現(xiàn)有養(yǎng)老金體系的財務(wù)安排是引發(fā)財務(wù)可持續(xù)性危機(jī)的制度內(nèi)生原因，則其外部原因乃是歐盟國家人口老齡化的加劇。一方面，歐盟國家人口出生率持續(xù)走低。養(yǎng)老金精算結(jié)果顯示，歐盟人口最低的出生率應(yīng)該維持在2. 1‰，然而這一比率早在70年代就已經(jīng)下降為1. 7‰，至今仍沒有顯著的上升跡象。這一問題的后果是青壯年就業(yè)人數(shù)的相對不足，代際間轉(zhuǎn)移支付負(fù)擔(dān)沉重。另一方面，隨著醫(yī)療條件的改善，歐盟國家人口的期望壽命較戰(zhàn)后大大提高，而各國法定退休年齡的提高受到社會習(xí)慣限制，導(dǎo)致需要領(lǐng)取養(yǎng)老金的退休人口占總?cè)丝诘谋壤粩嗉哟?。此外，?zhàn)后歐洲“嬰兒潮”一代即將陸續(xù)進(jìn)人退休高峰，又在未來幾十年中給歐盟各國養(yǎng)老基金增加了不小的支付壓力。
為了應(yīng)對日益凸顯的財務(wù)危機(jī)，歐盟各國相繼出臺了補(bǔ)救措施，但手段不外乎提高社會保障稅的收繳比例，提高法定退休年齡，降低養(yǎng)老金的工資替代率即降低養(yǎng)老保障水平。但一方面，這些修補(bǔ)都屬于在原有財務(wù)安排框架下，對“參數(shù)”的“微調(diào)”，不能根本上應(yīng)對老齡化、高齡化給養(yǎng)老基金帶來的支付危機(jī)。馬丁·費(fèi)爾德斯坦(martin feldstein)在對歐洲社會養(yǎng)老保障前途的研究中就曾指出，如果歐洲國家要想維持目前的養(yǎng)老金給付水平，工薪稅至少要提高50以上。另一方面，社會保障稅的收繳和養(yǎng)老金的發(fā)放直接關(guān)系到民眾的經(jīng)濟(jì)利益，可謂牽一發(fā)而動全身。在激烈的政治競爭環(huán)境下，歐盟各國政府在對養(yǎng)老保障制度加以改革時都不免要放慢步伐，瞻前顧后，但仍無法避免以失敗告終的危險，比如中途夭折的法國改革。
(二)歐盟養(yǎng)老保障制度的國別差異與“便攜性難題”
1.歐盟養(yǎng)老保障制度的國別差異
盡管歐洲各國社會保障制度千差萬別，但是我們?nèi)钥梢勒崭＠?或市場)取向的維度權(quán)重將他們劃分為三種類型:
(1)“福利型”國家。其共同特點(diǎn)是福利取向，包括瑞典、英國、挪威、丹麥等國。實(shí)行普遍的保障制度。全體居民和公民，以及達(dá)到一定居住年限的僑民，不論其有無收人和是否就業(yè)，均可享受特定的現(xiàn)金補(bǔ)助和免費(fèi)服務(wù)，現(xiàn)金由政府財政撥款。所有居民，只要達(dá)到一定的年齡，均可申請社會保障金和津貼;提供全面的保障項(xiàng)目。國家提供“從搖籃到墳?zāi)埂钡母＠?，涉及生育、疾病、工傷、失業(yè)、殘疾、老年等，還包括家屬津貼及住房方面的福利，人們在整個生命期間都可能從福利制度中受益;政府在福利制度中發(fā)揮主體作用。在經(jīng)費(fèi)的來源上，強(qiáng)調(diào)國家的責(zé)任。基本上都通過一般稅來支付，某些保險項(xiàng)目由財政提供補(bǔ)貼，在住房福利方面，政府或者是承擔(dān)了支出方面的責(zé)任，或者通過稅收減免的方式提供待遇。在組織意義上，福利制度完全由政府機(jī)構(gòu)及公共雇員運(yùn)作，社會組織在社會保障管理中起的作用不大。
(2)“西歐大陸型”。其共同特點(diǎn)是:收人關(guān)聯(lián)社會保險占中心地位，福利取向較弱。西歐國家及部分中歐國家均屬此種類型。這種類型特點(diǎn)有三:一是保險費(fèi)來源，以雇員和雇主為主，國家財政輔助;二是把市場配置資源放在第一位，初次分配體現(xiàn)效率，再次分配，通過對高收人者課以累進(jìn)稅率，體現(xiàn)公平;三是政府實(shí)行宏觀調(diào)控，不直接操作保障事務(wù)。
(3)中東歐“國家保障型”。主要是原來實(shí)行計劃經(jīng)濟(jì)的東歐及部分中歐、前蘇聯(lián)國家。
中東歐國家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，由于經(jīng)濟(jì)關(guān)系過早地自由化和行政控制的削弱使社會財富發(fā)生無原則的再分配，造成居民生活水平大幅度下降和貧困化階層擴(kuò)大。如此種種的社會問題，迫切需要在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和私有化進(jìn)程中，國家必須根據(jù)本國財力實(shí)行帶有強(qiáng)制性的、國家的社會保障制度。企業(yè)不再負(fù)擔(dān)職工的住房、醫(yī)藥等費(fèi)用，只負(fù)擔(dān)檢查和住院治療費(fèi);私有化后的原國有企業(yè)向國家上交一定股份或工資，作為國家實(shí)行社會保障制度的物質(zhì)基礎(chǔ)。各國做法不完全相同。例如，波蘭規(guī)定，納人“大眾私有化”的國有企業(yè)必須將其25%的股份交給國家，用于建立社會保障基金。在保加利亞國有企業(yè)私有化后，必須向政府交納該企業(yè)工資總額的35%作為社會保障基金、7%作為失業(yè)保險金。退休、失業(yè)者和社會弱者在社會保障機(jī)構(gòu)領(lǐng)取退休金和各種保障金，由于這些國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平普遍較低，因而用于社會保障的資金有限，保障項(xiàng)目、保障范圍也受到制約。這些國家雖然現(xiàn)行社會保障制度沒有達(dá)到高度社會化的水平，但他們擺脫了計劃經(jīng)濟(jì)時期的國家和企業(yè)統(tǒng)包的體制，社會福利已與企業(yè)脫鉤，實(shí)行社會保障基金制。
以上三種社會保障制度類型都曾經(jīng)而且正在對各成員國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、政治的穩(wěn)定和社會的進(jìn)步發(fā)揮極為重要的作用，但隨著歐洲一體化的進(jìn)一步推進(jìn)，歐洲的社會保障制度也需要作出相應(yīng)的調(diào)整。
三、養(yǎng)老保障改革實(shí)踐
隨著歐洲一體化進(jìn)程的加快，各國差異較大的養(yǎng)老保障預(yù)算基金體系成為統(tǒng)一貨幣及財政體系核算的重要障礙，所以養(yǎng)老保障被提上議事日程。與此同時，在諸如移民福利、地區(qū)開發(fā)以及醫(yī)療保健等社會政策方面的合作也日漸加強(qiáng).
1992年通過的《馬斯特里赫條約》規(guī)定實(shí)行統(tǒng)一貨幣的前提條件是各國控制財政赤字，各國的債務(wù)不得超過gdp的60，因此眾多歐盟成員國試圖通過消減養(yǎng)老保障支出，維持財政平衡(colin gillion,2002)。歐盟委員會也著力于督促各國進(jìn)行養(yǎng)老保障改革。面對財務(wù)可持續(xù)性危機(jī)和養(yǎng)老金便攜性難題，歐盟各成員國在養(yǎng)老保障改革方面開展了一系列實(shí)踐。
(一)靈活退休制度
在退休年齡的規(guī)定方面，開始引入靈活的退休制度。keenay的研究指出，在人口老齡化的壓力下，歐盟國家通過減少老齡工人的經(jīng)濟(jì)活動參與率來降低失業(yè)率的政策至多是短期政策，不僅不能提高年輕人的就業(yè)率，相反還會增加養(yǎng)老金支出的負(fù)擔(dān)(keenay,2003)。這一點(diǎn)，已經(jīng)被有關(guān)國家既有的實(shí)踐所證明?；谶@個判斷，目前歐盟開始轉(zhuǎn)而鼓勵推遲退休年齡，實(shí)行靈活的退休制度(flexible retirement)，并制定了2010年老齡工人就業(yè)率目標(biāo)。在具體實(shí)踐層面，奧地利早在1993年就引人了“部分養(yǎng)老金”計劃，55到60歲的女性和60到65歲的男性可以減少一半的工作時間，同時獲得50%的養(yǎng)老金。德國的退休年齡將在2012年前逐步提高到65歲，并且引人“部分退休選擇權(quán)”，鼓勵退休者參加半日制等部分時間工作。這些措施改變了以往對退休年齡的硬性規(guī)定，鼓勵有能力的高齡勞動者參與就業(yè)，從而降低了養(yǎng)老基金的支付壓力(queisser,1996 )。采用了類似制度的還有比利時、法國、荷蘭等國家。
(二)多支柱的養(yǎng)老金體系
面對人口結(jié)構(gòu)老齡化、高齡化的現(xiàn)實(shí)情況，為了緩解政府主導(dǎo)的社會保障體系的壓力，促進(jìn)私人承擔(dān)更多的養(yǎng)老責(zé)任，世界銀行倡導(dǎo)在公共養(yǎng)老金計劃之外建立強(qiáng)制、私人管理和基金積累的第二支柱，并鼓勵實(shí)施多支柱。據(jù)2003年統(tǒng)計，近1/3的歐盟國家實(shí)現(xiàn)了部分養(yǎng)老保障私營化。在丹麥、愛爾蘭、荷蘭等國家，雇主提供的養(yǎng)老金被強(qiáng)制化，國家社會保障制度只提供最低退休生活保障。英國、德國、西班牙等國也形成了基本保險加補(bǔ)充保險的兩支柱體制。
(三)名義賬戶的引人
名義賬戶(nominal defined contribution, ndc)是指在名義上建立繳費(fèi)確定(definite cost, dc)的完全積累個人賬戶，而在融資方面仍然使用現(xiàn)收現(xiàn)付制度。這種制度具有給付確定制度(db)的特點(diǎn)，又融合了繳費(fèi)確定(dc)的優(yōu)勢，是一種完全積累制與現(xiàn)收現(xiàn)付制的混合體。引人名義賬戶后，養(yǎng)老保險參保者可以擁有一個帶息的繳費(fèi)賬戶，但賬戶的余額始終是名義上的。當(dāng)參保者退休時，將名義賬戶的余額年金化，退休者得到相應(yīng)養(yǎng)老金。在支付水平上對完全積累制的“模仿”，解決了養(yǎng)老基金的財務(wù)可持續(xù)性危機(jī)，在融資上采用現(xiàn)收現(xiàn)付制，又避免了向完全積累制轉(zhuǎn)型所需要的巨大成本。從業(yè)者跨國轉(zhuǎn)換工作時，原工作國家可以將其個人養(yǎng)老金名義賬戶中的余額支付給就業(yè)目標(biāo)國家，個人福利不受影響，對兩個國家來說也是公平的，從而很好的實(shí)現(xiàn)了養(yǎng)老金的“跨國攜帶”。這種名義賬戶制度，從1995年起被瑞典、拉托維亞等國采用，取得了初步的成功，并引起了各方的關(guān)注。歐盟委員會開展了對名義賬戶制度的研究工作，并將其作為養(yǎng)老金制度改革的理想模式推薦給各個成員國。
(四)預(yù)籌基金
面對日益嚴(yán)峻的財務(wù)狀況，在歐盟各國積極推進(jìn)養(yǎng)老金改革的同時，養(yǎng)老基金的運(yùn)行也積累了一定的風(fēng)險。為了增強(qiáng)各國養(yǎng)老基金的抗風(fēng)險能力，歐盟委員會在2002年對歐盟國際養(yǎng)老金制度進(jìn)行了評估之后，向其成員國和候選成員國推薦建立“預(yù)籌基金”。所謂預(yù)籌基金，就是在“以支定收”的基礎(chǔ)上，再多收繳一部分費(fèi)用，從而形成一個用于投資的基金，以便應(yīng)對潛在的支付危機(jī)。
關(guān)鍵詞：亞洲貨幣單位；貨幣一體化；貨幣籃子；名義匯率合作
一、引言
1997-1998年金融危機(jī)的爆發(fā)表明亞洲國家之間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，有必要展開經(jīng)濟(jì)合作以共同抵御金融風(fēng)險，這促使區(qū)域內(nèi)貨幣當(dāng)局們商議推進(jìn)一個共同的貨幣制度安排，以穩(wěn)定雙邊匯率、加強(qiáng)貨幣政策合作。危機(jī)后大多數(shù)受沖擊國家宣布放棄單一盯住美元，考慮到區(qū)域內(nèi)貿(mào)易水平的上升以及潛在的競爭性貶值引起的經(jīng)濟(jì)溢出效應(yīng)，在以貿(mào)易和外商直接投資為媒介的市場推動下，加強(qiáng)匯率政策的協(xié)調(diào)對于亞洲國家而言非常重要。因此，我們有必要重新探討亞洲區(qū)域內(nèi)匯率政策的合作與協(xié)調(diào)。
本文使用ASEAN+3區(qū)域內(nèi)六種貨幣的月平均名義匯率數(shù)據(jù)，包括印尼盾（idr）、馬來西亞林吉特（myr）、菲律賓比索（php）、新加坡元（sgd）、泰銖（thb）和韓元（krw），使用SVAR模型識別這些國家貨幣匯率波動在多大程度上能夠被AMU、美元和歐元匯率波動解釋。文中的分析引入了AMU，突破了Frankel & Wei（1994）僅僅關(guān)注主要貨幣的傳統(tǒng)模型。實(shí)證結(jié)果支持亞洲國家在一定程度上通過盯住AMU穩(wěn)定其匯率的假說，尤其在2006年10月——2010年7月這一特點(diǎn)更為顯著，通過盯住美元實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定已經(jīng)不是這些國家的最優(yōu)選擇。
二、文獻(xiàn)綜述
近年來，對于地區(qū)貨幣匯率的考察主要從匯率聯(lián)動和匯率合作兩個方面展開。
匯率聯(lián)動方面，許多學(xué)者沿用Frankel & Wei’s （1994）的方法。劉剛（2013）分階段實(shí)證發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)后東亞仍舊是事實(shí)上的美元區(qū)，美元的地位仍難以撼動，但人民幣對部分東亞貨幣的影響力已超過了美元。Jyh-Dean Hwang（2013）發(fā)現(xiàn)人民幣對于東亞匯率變動的影響很有限，除在極短期內(nèi)外人民幣在東亞匯率決定中并未起重要作用。另一些論文在MGARCH框架下運(yùn)用Engle的動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)模型，來估算時變的條件相關(guān)性。如Bong-Han Kim等（2013）發(fā)現(xiàn)，21世紀(jì)頭十年的后半期，五種新興亞洲貨幣和日元匯率之間的關(guān)聯(lián)性下降，甚至是負(fù)的動態(tài)條件相關(guān)，并且用DCCX-MGARCH模型識別出國際資本市場驅(qū)使新興亞洲貨幣和日元匯率之間關(guān)聯(lián)性下降的兩個主要因素。
另外一部分學(xué)者們關(guān)注區(qū)域內(nèi)的匯率合作。Williamson（2005）提出由9個亞洲國家及地區(qū)盯住一個共同的籃子貨幣，該籃子由美元、日元和歐元構(gòu)成。Ogawa & Shimizu（2006）提議使用亞洲貨幣單位來監(jiān)測亞洲的匯率政策，穩(wěn)定有效匯率。在比較各貨幣相對AMU的偏離指標(biāo)后，他們發(fā)現(xiàn)其中存在不吻合現(xiàn)象，并將此理解為非協(xié)調(diào)的匯率政策的表現(xiàn)。Eichengreen（2006）認(rèn)為與歐洲貨幣單位（ECU）和歐洲貨幣體系（EMS）相似，AMU能夠起到官方協(xié)調(diào)作用。
三、模型與方法
（一）交叉匯率模型的構(gòu)建
Frankel&Wei（1994）開創(chuàng)了識別主要國際貨幣在隱含籃子貨幣中權(quán)重的方法，評估了日元、德國馬克和美元的匯率變動對于亞洲地區(qū)匯率變動的影響程度，他們的計量模型如下：
eEAt=α0+β1etUSD+β2etEUR+β3etYNE+εt（1）
其中，e為各貨幣對瑞士法郎匯率的自然對數(shù)的一階差分，β的估計值表明各貨幣在隱含籃子中所占的權(quán)重。然而，采用Frankel-Wei回歸進(jìn)行的研究大多僅關(guān)注主要的國際貨幣，忽視了亞洲貨幣的影響，本文在Frankel-Wei模型中引入AMU。
當(dāng)將AMU引入（1）式后，OLS估計結(jié)果將不如人意，因此本文使用帶約束的SVAR模型解決內(nèi)生性偏誤和共線性問題。SVAR考慮了各內(nèi)生變量之間的同期相關(guān)關(guān)系，規(guī)避了VAR中Cholesky分解結(jié)果對內(nèi)生變量排序的敏感性。通過對如下的模型進(jìn)行方差分解，可以模擬外部貨幣和AMU的沖擊效應(yīng)，從而發(fā)現(xiàn)其變動在各亞洲貨幣變動中分別所占份額（即隱含權(quán)重）：
Rt=0+∑Pk=1k（L）Rt-k+εt（2）
其中Rt為向量矩陣（eusd，eeur，eamu，eEAi），Фk（L）是一個4*4矩陣，Ф0是常數(shù)矩陣，方差分解可以得出各貨幣（usd，eur，amu）在各國隱含貨幣籃子（EAi）中的相對權(quán)重。
本文數(shù)據(jù)使用2000年1月-2014年5月的月平均名義匯率（T=173），并以瑞士法郎（chf）作為計價貨幣。雙邊匯率數(shù)據(jù)來自Pacific Exchange Rate Service，AMU數(shù)據(jù)來自O(shè)gawa & Shimizu。
（二）多重結(jié)構(gòu)變動檢驗(yàn)
本文使用Bai-Perron的多重結(jié)構(gòu)變動模型（Bai&Perron，1998，2003）內(nèi)生估計亞洲各國匯率制度發(fā)生變動的時點(diǎn)。使用完全結(jié)構(gòu)變動模型，考慮如下回歸方程：
yt=ztδj+ut
t=Tj-1+1，…，Tj；j=1，…，m+1
其中，yt為因變量，zt（q*1）為協(xié)變量矩陣，δj（j=1，…，m+1）是相對應(yīng)的系數(shù)矩陣，ut為誤差項(xiàng)，Tj為斷點(diǎn)處，得到結(jié)構(gòu)變動檢驗(yàn)結(jié)果如表1：
注：表中列出了各亞洲國家貨幣匯率分別在Sequential檢驗(yàn)、LWZ檢驗(yàn)和BIC檢驗(yàn)下存在的斷點(diǎn)個數(shù)；TiS、TiL，B（i=1，2，3，4，5）分別給出了Sequential檢驗(yàn)下和LWZ檢驗(yàn)、BIC檢驗(yàn)下第i個斷點(diǎn)出現(xiàn)的時期?！z測發(fā)現(xiàn)大多數(shù)國家在2006年和2010年左右分別存在斷點(diǎn)。2006年的斷點(diǎn)可能與中國政府宣布采取參考一籃子貨幣的管理浮動制度有關(guān)，而2010年左右的斷點(diǎn)可能與2008年美國金融危機(jī)逐漸平息后亞洲國家匯率調(diào)整有關(guān)。根據(jù)斷點(diǎn)情況，本文將樣本期分為三個子區(qū)間：2000M01-2006M09；2006M10-2010M07；2010M08-2014M05。
（三）建立SVAR模型
在進(jìn)行SVAR分析之前，首先對匯率數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明所有變量都是一階單整，所以在（2）式中使用一階差分值建立VAR模型。根據(jù)AIC準(zhǔn)則選擇最優(yōu)滯后階數(shù)，所有國家在第一期滯后階數(shù)為1，在后兩期滯后階數(shù)為3。VAR結(jié)果都通過了平穩(wěn)性檢驗(yàn)，下面建立SVAR模型。為使貨幣籃子中各貨幣結(jié)構(gòu)沖擊正規(guī)化為1，假設(shè)各亞洲貨幣面臨自身沖擊時的脈沖響應(yīng)為0。按照eusd、eeur、eamu、eEAi的順序反映其外生性水平，并假設(shè)美元和歐元不受同時期AMU的沖擊。
四、ACU的角色：方差分解
表5給出了SVAR模型得到的預(yù)測誤差方差分解結(jié)果。表中數(shù)據(jù)是12個月的預(yù)測方差分解結(jié)果，反映了usd、eur、amu的外在結(jié)構(gòu)性沖擊分別對亞洲各國貨幣匯率變動的貢獻(xiàn)率。
首先觀察第一個時期的估計結(jié)果。總體而言，amu的貢獻(xiàn)率比較低（除印尼和韓國），對馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國分別為0.076%、7.378%、9.241%、16.988%。除印尼外，美元是所有其他國家內(nèi)在貨幣籃子中主要的錨貨幣。在1997-1998亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后，大多亞洲國家積極采取措施應(yīng)對危機(jī)，其中措施之一是放棄嚴(yán)格盯住美元。然而，許多實(shí)證研究表明在危機(jī)平息之后，這些國家重新對美元實(shí)行軟盯住。McKinnon&Schnabl（2004）認(rèn)為亞洲國家回歸官方盯住美元或者事實(shí)上盯住美元，其原因在于美元在微觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色，盯住美元既有助于便利國際貿(mào)易，又有助于錨定區(qū)域內(nèi)和國內(nèi)價格水平。
第二時期的估計結(jié)果發(fā)生很大變化。amu匯率波動對亞洲貨幣匯率方差的解釋能力都高于10%，總體得到了較大的提升。尤其是在馬來西亞、菲律賓和新加坡等國家，amu沖擊的貢獻(xiàn)度顯著高于第一時期的份額。而在印度尼西亞和韓國，amu的份額較為穩(wěn)定，仍然保持在相對較高的水平。這些證據(jù)表明亞洲貨幣正從事實(shí)上盯住美元開始轉(zhuǎn)向盯住貨幣籃子，并且這一籃子中亞洲貨幣和歐元的比重不斷變大。雖然亞洲國家貨幣匯率波動絕大部分仍然由美元匯率波動造成，2006年起各國逐漸放松了美元盯住制。在第二時期，所有國家（除了印度尼西亞）的美元貢獻(xiàn)度都有所降低，菲律賓和韓國約下降了40%，馬來西亞約下降了30%，新加坡約下降了20%，泰國約下降了10%。這一階段貨幣籃子中三種貨幣的表現(xiàn)可能與多種因素相關(guān)。首先，這一時期前段，正是中國、馬來西亞等國官方宣布放棄單一盯住美元、進(jìn)行匯率制度改革的政策開始發(fā)揮實(shí)際效力的階段。區(qū)域內(nèi)各國受到網(wǎng)絡(luò)外部性的影響，將會總體上呈現(xiàn)出放松美元盯住的格局。其次，這一時期后段，正值2008年美國金融危機(jī)爆發(fā)及危機(jī)持續(xù)影響時期。金融危機(jī)暴露了美元體系的脆弱性，驅(qū)使各亞洲國家調(diào)整匯率安排，積極處理危機(jī)對國內(nèi)貨幣體系和對外貿(mào)易帶來的不利影響。
最后分析第三時期的估計結(jié)果。第三時期處于后金融危機(jī)時代，危機(jī)的影響已逐漸散去。從表中可以看出，這一時期美元波動對亞洲貨幣方差的解釋能力上升幅度很大，基本恢復(fù)到第一時期水平。這與其他學(xué)者關(guān)于1997-1998金融危機(jī)平息后亞洲國家回歸美元軟盯住制的研究有相似之處，可能與美元長久以來占據(jù)重要地位的慣性作用相關(guān)。
五、結(jié)論
本文通過方差分解可以發(fā)現(xiàn)，與歐元沖擊和AMU沖擊相比，美元變動在三個時期內(nèi)對亞洲貨幣都擁有絕對影響力。然而，結(jié)果也顯示在2006年10月——2010年7月間，平均而言美元對亞洲國家匯率變動的貢獻(xiàn)率由大約76%下降到56%，而AMU的份額均值由13%上升到22%（不考慮印尼）。這些結(jié)果都表明這一時期內(nèi)，亞洲國家不再單一盯住美元，開始嘗試在亞洲貨幣占相當(dāng)份額的貨幣籃子體系下進(jìn)行匯率合作。
根據(jù)此實(shí)證結(jié)果，這些亞洲國家都開始實(shí)行事實(shí)上的貨幣籃子體系，并且區(qū)域內(nèi)貨幣在貨幣籃子中占據(jù)不可忽視的比重。此前很多研究認(rèn)為一籃子盯住制更適合亞洲國家，并且1997-1998危機(jī)后美元權(quán)重長期高于其理論值（如Bird&Rajan，2002；Bénassy-Quéré，1999；Ito et al.，1998等）。在上述分析下，這一期間內(nèi)亞洲匯率的變動情況似乎證實(shí)了這些觀點(diǎn)。如Owaga&Shimizu（2006）所建議，加強(qiáng)亞洲區(qū)域內(nèi)匯率合作的一個方向可以是使各國貨幣與AMU保持穩(wěn)定聯(lián)系。通過這樣循序漸進(jìn)的努力，推動未來亞洲貨幣一體化向縱深方向發(fā)展。（作者單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系）
參考文獻(xiàn)：
[1] Bong-Han Kim， Hyeongwoo Kim， Hong-Ghi Min. Reassessing the Link between the Japanese Yen and Emerging Asian Currencies[J]. Journal of International Money and Finance，2013（33）：306-326.
