發(fā)布時(shí)間：2023-03-24 15:13:26
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的貨幣論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
首先，在一個(gè)體系內(nèi)部，流出銀行而投入民商兩部門的貨幣量是單向流動(dòng)的，只會(huì)增加不會(huì)減少，除了沒收居民或廠商存款并加以銷毀之外，沒有再流回銀行的可能（指所有權(quán)歸屬）。所謂循環(huán)是數(shù)量不改變的內(nèi)部循環(huán)，整體上不具有“內(nèi)生”和“湮滅”運(yùn)動(dòng)，因此，銀行是經(jīng)濟(jì)的外生機(jī)構(gòu)，貨幣發(fā)行是經(jīng)濟(jì)的外生變量。
其次，然而，價(jià)值流卻不同，因?yàn)閮r(jià)值是人賦予事物的東西，是人的價(jià)值判斷的產(chǎn)物，因此，價(jià)值的主觀性決定了在物品數(shù)量不變的情況下，價(jià)值可以隨時(shí)間而增加或者減少，這就表現(xiàn)為價(jià)值的“內(nèi)生”或“湮滅”運(yùn)動(dòng)。
如果把GDP作為貨幣發(fā)行的依據(jù)，價(jià)值流的有增有減和貨幣流的只增不減就形成一對(duì)內(nèi)在的不協(xié)調(diào)性。就會(huì)出現(xiàn)GDP下降的時(shí)候需要回收封存貨幣，而貨幣一旦發(fā)行是無法收回的。因此，GDP作為貨幣發(fā)行依據(jù)本身就是有問題的。
再次，消費(fèi)品的價(jià)值隨著消費(fèi)活動(dòng)隨同商品一起湮滅，而獲取或接受這種價(jià)值湮滅或轉(zhuǎn)移的勞動(dòng)力的價(jià)值和消費(fèi)量沒有關(guān)系，即一個(gè)勞動(dòng)力的價(jià)值并不會(huì)因?yàn)樗喑粤藥捉锶舛兴淖儭?/p>
只要銀行不指定本位商品并設(shè)定其價(jià)值量，而采用沒有“一美元就是一美元”的非本位制貨幣體制，則貨幣量問題就是一個(gè)并不存在的偽問題。
參照“時(shí)間貨幣”的思路，以勞動(dòng)力的服務(wù)時(shí)間作為“本位商品”。假定一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平按照每年吸納勞動(dòng)力的服務(wù)時(shí)間數(shù)量衡量，比如平均就業(yè)居民的勞動(dòng)時(shí)間為H小時(shí)/年，如果在貨幣發(fā)行的第一年設(shè)定單位勞動(dòng)服務(wù)時(shí)間的貨幣量平均為m元，則總貨幣發(fā)行量為M＝m•H。
在M＝m•H這個(gè)式子當(dāng)中，唯獨(dú)H是可以客觀的測(cè)量的，而H和m是相互決定的，因此是一個(gè)不定解的式子。
一旦設(shè)定m，則一個(gè)居民一天工作八小時(shí)就可以獲取8m的貨幣工資，他就會(huì)考慮如何用8m貨幣安排最低的生活保障，這時(shí)，平均的生活資料需求量水平和這個(gè)貨幣量之間的關(guān)系，就決定了生活資料的價(jià)格水平。
例如，當(dāng)時(shí)一個(gè)人每天需要0.5kg食物，則0.5kg糧食的最高售價(jià)就是8m元，或說糧價(jià)是16m元/kg。再高，就養(yǎng)不活一個(gè)勞動(dòng)力了，整體上生產(chǎn)活動(dòng)就無以為繼了。同樣，如果煤的價(jià)格也可以根據(jù)從采挖到運(yùn)輸、銷售各個(gè)環(huán)節(jié)的勞動(dòng)力用量來得到其最高價(jià)格水平。而隨后的價(jià)格波動(dòng)完全取決于勞動(dòng)生產(chǎn)率的發(fā)展水平。
這就是說，價(jià)格的原始決定是人為的，隨后的發(fā)展變化也是在此基礎(chǔ)上由供求速度變化決定的。
現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)就是，廠商雇傭居民勞動(dòng)生產(chǎn)足夠全體人口生活的商品，然后給商品人為地定下一個(gè)價(jià)格，這個(gè)價(jià)格就是居民勞動(dòng)力的價(jià)格。比如，雇傭H小時(shí)的居民勞動(dòng)，生產(chǎn)Q數(shù)量的商品，則Hm為居民得到的貨幣數(shù)量，居民用此數(shù)量貨幣購買Q數(shù)量的商品，則商品的價(jià)格就是Hm/Q，然后按照以此價(jià)格吸納的勞動(dòng)力價(jià)值從貨幣當(dāng)局得到自己夢(mèng)寐以求的貨幣。
貨幣政策的原則究竟應(yīng)該是恒定價(jià)格水平還是恒定本位商品的價(jià)值？
在宏觀上，供求總是平衡的，除非廠商是非理性的，不顧庫存信號(hào)盲無目標(biāo)地生產(chǎn)。實(shí)際上，如果貨幣當(dāng)局的貨幣政策是以所有商品的價(jià)格均衡為目標(biāo)，則必然要窮于應(yīng)付。因此，貨幣當(dāng)局只能選定最基本的商品比如糧食、能源為目標(biāo)，這實(shí)際上又回到了本位商品制上面了。如果糧食和能源的生產(chǎn)是完全自由化、市場(chǎng)化的，那么貨幣當(dāng)局就要能夠準(zhǔn)確獲取生產(chǎn)的信息，以便使得貨幣量和這些基礎(chǔ)商品的數(shù)量對(duì)應(yīng)。
而如果是以恒定本位商品的價(jià)值為原則發(fā)行貨幣，則只要選用數(shù)量恒穩(wěn)的本位商品就可以確定發(fā)行量，比如國(guó)土疆域、居民壽命（時(shí)間）、嚴(yán)格控制的糧食儲(chǔ)備等等。這時(shí)候，物價(jià)會(huì)根據(jù)需求自行調(diào)整并引導(dǎo)資源的合理有效配置。
那種認(rèn)為貨幣當(dāng)局沒有必要存在的觀點(diǎn)是完全不可取的，因?yàn)樨泿虐l(fā)行之初的人為定價(jià)必須有一個(gè)統(tǒng)一的尺度。否則，就不會(huì)出現(xiàn)統(tǒng)一的貨幣了。最終的貨幣上面會(huì)印制著各種價(jià)值單位，只是一個(gè)以無數(shù)種商品為計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的欠條，如張三欠李四一斗小麥、王五欠麻六一頭牛等等，這種欠條在債務(wù)結(jié)清時(shí)就會(huì)變成廢紙，而不能成為貨幣。
貨幣當(dāng)局就代表一種穩(wěn)定的信用，而私人機(jī)構(gòu)是很難形成這種信用的。一旦私人機(jī)構(gòu)形成了全民共識(shí)的信用，它也就演變成為了實(shí)質(zhì)性的貨幣當(dāng)局。就像封建社會(huì)的貨幣當(dāng)局其實(shí)就是皇族私人一樣。當(dāng)今的貨幣當(dāng)局是歷史演進(jìn)形成的，而不是一下子造就的，歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過的各個(gè)諸侯競(jìng)相造幣而使得貨幣成色大打折扣的現(xiàn)象。
一個(gè)有秩序的社會(huì)就是一個(gè)法制社會(huì)，而貨幣當(dāng)局就是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里的最高執(zhí)法結(jié)構(gòu)，沒有這個(gè)執(zhí)法機(jī)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)秩序必然陷于混亂。即便是貨幣作為純粹的信用符號(hào)，我們也需要在交換時(shí)相互確認(rèn)對(duì)方的信用，如果所有這種確認(rèn)信用的行為都由交換者自己進(jìn)行，總的社會(huì)成本將會(huì)大大增加，因此，貨幣當(dāng)局就起著信用管理的作用，從整體上降低社會(huì)成本。
取消貨幣當(dāng)局試行貨幣私營(yíng)化的建議，其實(shí)就是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里的無政府主義思潮。
有人預(yù)期，未來的“世元”在很大程度上會(huì)以地球陸地面積抑或地球總表面積作為定價(jià)的本位商品。而另一個(gè)可能性是以居民數(shù)量為依據(jù)，即承認(rèn)每一個(gè)居民的生命具有固定的、平等的價(jià)值，體現(xiàn)價(jià)值概念的根本意義。
如果發(fā)行數(shù)量恒定的“世元”面世，按照前面的理論：S1+S2=M，則不再有以貨幣量衡量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題存在，相反，“通縮率”將會(huì)成為一個(gè)值得追求的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。因?yàn)橥s的實(shí)質(zhì)是單位貨幣的購買力的增強(qiáng)，即居民的實(shí)際收入水平提高了，原有的收入可以換取更多的消費(fèi)品，也就是生活水平和質(zhì)量提高了。此時(shí)，通縮率的同義詞“物價(jià)下降幅度”將會(huì)是政府值得炫耀的業(yè)績(jī)指標(biāo)。這時(shí)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和居民生活水平脫節(jié)甚至相反的問題也就不再存在了。
實(shí)際上，由于根本的價(jià)值意義是人的生命，而人口數(shù)量短時(shí)期內(nèi)是一個(gè)穩(wěn)定的變量，因此，隨著生產(chǎn)發(fā)展生產(chǎn)越來越多的商品的話，單位商品對(duì)應(yīng)的生命時(shí)間（命價(jià)——單位商品值幾條命）是越來越小，也就是說，總體上單位商品本質(zhì)上的價(jià)值量是在下降，即通縮。也就是說生產(chǎn)力提高意味著單位生命時(shí)間可以生產(chǎn)并消費(fèi)的商品越來越多，即實(shí)際收入水平增加。亦即就價(jià)值流來衡量的話，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展應(yīng)該表現(xiàn)為總體商品價(jià)格遞減之勢(shì)，而非價(jià)格的穩(wěn)定，更非通漲。假如追求商品總價(jià)值的上升，說明脫離了人本思想，把自身的生命看得越來越淡了，這是不符合人類社會(huì)價(jià)值觀的發(fā)展趨勢(shì)的。
炫耀通縮，實(shí)際上就是炫耀生命價(jià)值的提升。
從價(jià)值的本質(zhì)意義來看和以本位商品為依據(jù)發(fā)行貨幣來看，都導(dǎo)出固定的結(jié)論：通縮。也就是說，不以本位商品為依據(jù)定量發(fā)行貨幣，實(shí)際上違背了人類對(duì)生命意義的認(rèn)識(shí)規(guī)律。
貨幣變成一個(gè)純粹的價(jià)值計(jì)量單位，而流通便利性主要依靠貨幣的輔幣結(jié)構(gòu)控制，而隨著貨幣的電子化，輔幣結(jié)構(gòu)問題也會(huì)逐漸消失。一座房屋的交易結(jié)果是，買主信用帳戶上的數(shù)字變小了，賣主電子帳戶上的數(shù)字增加相應(yīng)的一筆，而隨著這種數(shù)字轉(zhuǎn)移房屋的所有權(quán)由賣主轉(zhuǎn)移到買主。僅此而已。
這時(shí)，人們或許會(huì)因?yàn)檫@種看不見的電子交易而對(duì)拜物教式的貨幣積累感到空虛和迷茫。其實(shí)，就像現(xiàn)在對(duì)于許多富起來的人一樣，財(cái)富已經(jīng)變成了存折上的數(shù)字游戲。這將極大地挑戰(zhàn)人們的財(cái)富觀念和人生價(jià)值觀念。
要不要完全電子化、信用化的貨幣并不是一件簡(jiǎn)單的事情。宗教存在的價(jià)值在于它有效地緩解了人們對(duì)于生命注定要消亡的恐懼，同樣，貨幣拜物教填充了人們滿足實(shí)際需要之外空虛的精神需求。造出一個(gè)貨幣拜物教來，使得多少世代的人們沉迷其中，“充實(shí)”地打發(fā)掉自己的生命時(shí)光，這就如同龐大的政府機(jī)構(gòu)同時(shí)也是一個(gè)就業(yè)渠道一樣，并非沒有其好的一面。對(duì)于各種宗教來說，神、佛或上帝原本存在于人的心中，僅僅是一種信仰，但人們需要使其形式化表面化，因此要造出神靈的雕像和建立供奉雕像的廟堂。不斷地增發(fā)無法收回的貨幣，也是滿足貨幣拜物教的需要的惟一手段。
因此，只要對(duì)貨幣拜物教存在的合理性不予完全的否認(rèn)，則對(duì)“炫耀通縮的時(shí)代”的企盼目前還只能說是“遙望”。不存在為明天的消費(fèi)而節(jié)欲的邏輯。因?yàn)槊魅諒?fù)明日，明日無窮多，永無消費(fèi)的理由存在。如果這個(gè)世界上僅有守財(cái)奴一種人，則節(jié)欲就是生活準(zhǔn)則，世界很快就會(huì)進(jìn)入維系基本需求的最低消費(fèi)時(shí)代即完全的通縮時(shí)代。
如果世界上都是及時(shí)行樂者，而且“樂”只能從交換中獲取，則經(jīng)濟(jì)注定就是膨脹性的，大家都為消費(fèi)而消費(fèi)，在世上匆匆而過，一個(gè)加工消耗資源的有機(jī)機(jī)器而已。
問題就在于，這個(gè)世界既不是守財(cái)奴的世界也不單純是及時(shí)行樂者的世界，而是兩種人組成的世界。當(dāng)守財(cái)奴占據(jù)上風(fēng)的時(shí)候，把貨幣看得很重，其它物品看得很輕，需求速度下降，推動(dòng)物價(jià)下降，經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入通縮時(shí)代；相反，當(dāng)及時(shí)行樂者占據(jù)上風(fēng)的時(shí)候，需求速度上升，價(jià)格具有上行趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入通脹時(shí)代。（《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的終結(jié)》，張建平，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，P141）
“難能可貴”和值得慶幸的是兩種不同的人居然是互補(bǔ)的。守財(cái)奴為了把貨幣當(dāng)局不斷增發(fā)的貨幣斂聚起來，就要不斷的投資，而投資就是給他人發(fā)工資，而他人如果是今朝有酒今朝醉，就會(huì)及時(shí)把收入（貨幣配發(fā)連同工資收入）花費(fèi)出去，一并返還廠商。經(jīng)濟(jì)的流通恰好可以滿足兩種人的同時(shí)存在——行樂者和守財(cái)者一起創(chuàng)造財(cái)富，財(cái)富歸行樂者享用，而被享用的財(cái)富被貨幣當(dāng)局及時(shí)用統(tǒng)一的符號(hào)記錄在叫做貨幣的紙上，滿足守財(cái)奴們的收藏愛好。
兩種人可以共生的條件之一就是貨幣當(dāng)局要及時(shí)把行樂者消耗的財(cái)富記錄在案轉(zhuǎn)交給守財(cái)者。
那么，你是愿意做一個(gè)清心寡欲的守財(cái)奴還是做一個(gè)消費(fèi)資源的有機(jī)機(jī)器？
前天看到一則新聞，英國(guó)86歲光棍老漢比爾•阿勒斯布魯克一輩子吝嗇，終生住在一幢破敗不堪的小屋中，每天只吃一碗麥片粥和一個(gè)爛蘋果。但日前比爾因意外火災(zāi)遇難后，人們竟在他家中發(fā)現(xiàn)了近200萬英鎊股票！成為當(dāng)代的守財(cái)奴代表。早在2003年就有一位叫做約瑟夫利克的英國(guó)“守財(cái)奴”住在破爛的屋子、只穿二手衣服，甚至到鄰居家看電視以節(jié)省電費(fèi)。但是約瑟夫利克是一位值得尊敬的守財(cái)奴，去世時(shí)他把生平攢下的110萬英鎊悉數(shù)捐給“導(dǎo)盲犬協(xié)會(huì)”。
當(dāng)然，大家也一定對(duì)富豪的奢侈和靡費(fèi)司空見慣了，無須再一一舉例。
通過論述，我們證明了兩個(gè)相互矛盾的必要條件：必須不斷地增發(fā)貨幣和保持貨幣量的穩(wěn)定性。怎么解釋這兩個(gè)必要性之間的矛盾呢？如果貨幣和本位商品掛鉤，貨幣量問題消失，貨幣當(dāng)局的任務(wù)僅僅是保證貨幣損耗的及時(shí)補(bǔ)充，經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的貨幣總量不再變化。
理性人的行為原則是“趨利避害”，但是，價(jià)值主觀論則說，這是不可證明的，各人所趨之利和所避之害都不盡相同。我們甚至可以進(jìn)一步地說，理性人都是要用最小的付出獲取最大的享受。但是，問題依然沒有消失，即不同價(jià)值觀的人對(duì)“享受”的理解是不同的。守財(cái)奴以聚財(cái)為樂，把貨幣看作是最終目標(biāo)；而敗家子則視金錢為糞土，僅僅將之當(dāng)作一個(gè)工具。一個(gè)是手持一大堆欠條，樂于作為一個(gè)債權(quán)人；一個(gè)是要盡快找到債主把欠條清掉。
勞動(dòng)價(jià)值論是以勞動(dòng)時(shí)間計(jì)算價(jià)值，本質(zhì)上是以人的生命作為價(jià)值本位的。如果守財(cái)奴和敗家子都是以生命為最高價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的話，則相對(duì)于穩(wěn)定的、差異不大的生命時(shí)間來說，守財(cái)奴用固定的生命換回的貨幣數(shù)量越來越大，也就是說命越來越值錢，而錢越來越不值命了。而敗家子在生命期間得到的非貨幣商品越來越多，即命越來越值物，而物越來越不值命了。總歸來說，如果各自向著各自的目標(biāo)運(yùn)動(dòng)的話，結(jié)果都表現(xiàn)為生命價(jià)值的提高。
你瞧，守財(cái)奴和敗家子殊途同歸，最終冥冥之中都是在追求生命價(jià)值的最大化，而追求得到的結(jié)果是自古到今，守財(cái)奴和敗家子的壽命沒有什么差異，是不是像《石頭記》所說的“終究一個(gè)土饅頭”。就像那個(gè)守財(cái)奴的英國(guó)老人也活到了八十多歲一樣。也就是說，行為并沒有達(dá)到動(dòng)機(jī)目標(biāo)。由此，對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的分析倒向一個(gè)無解的哲學(xué)命題：生命的意義。
反過來說，如果逐步認(rèn)識(shí)到生命價(jià)值的提高，說明生命的意義得以體現(xiàn)，而結(jié)果應(yīng)該是生命之外的東西的貶值。換句話說，生命貨幣的通縮應(yīng)該是守財(cái)奴和敗家子共同追求的一個(gè)結(jié)果。但是，貨幣和非貨幣的價(jià)值之比如何變化其實(shí)是不確定的，要看社會(huì)上守財(cái)奴多還是敗家子多了。敗家子樂于用錢買物，物重幣輕，通貨膨脹；守財(cái)奴樂于賣物存錢，物輕幣重，通貨緊縮。
[關(guān)鍵詞]非貨幣易補(bǔ)價(jià)公允價(jià)值賬面價(jià)值
隨著我國(guó)的證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的不斷變化，非貨幣易也越來越多，為了適應(yīng)證券市場(chǎng)的發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的不斷變化，財(cái)政部自1999年制定了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——非貨幣易》并于2001年進(jìn)行了修訂。2006年2月25日，財(cái)政部為規(guī)范企業(yè)會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告行為，保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，再次修訂和了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》和38項(xiàng)具體準(zhǔn)則，其中包括：《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第7號(hào)——非貨幣性資產(chǎn)交換》。本文旨在對(duì)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——非貨幣易》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——非貨幣性資產(chǎn)交換》中關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)交換的差異作一比較分析。
非貨幣性資產(chǎn)交換是指交易雙方主要以存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資等非貨幣性資產(chǎn)進(jìn)行的交換。該交換不涉及或只涉及少量的貨幣性資產(chǎn)（即補(bǔ)價(jià)）。非貨幣易有時(shí)也可能涉及少量的貨幣性資產(chǎn)。非貨幣易并不意味著不涉及任何性資產(chǎn)。如果只涉及少量的貨幣性資產(chǎn)，則仍屬于非貨幣性資產(chǎn)交換。如果支付的貨幣性資產(chǎn)占換入資產(chǎn)公允價(jià)值的比例（或占換出資產(chǎn)公允價(jià)值與支付的貨幣性資產(chǎn)之和的比例）低于25%（含25%），則視為非貨幣易；如果這一比例高于25%（不含25%），則視為貨幣易。
用非貨幣性資產(chǎn)交換的行為會(huì)體現(xiàn)在互惠轉(zhuǎn)讓中。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中所進(jìn)行的各類交易，按照交易行為的性質(zhì)，可分為互惠轉(zhuǎn)讓和非互惠轉(zhuǎn)讓?；セ蒉D(zhuǎn)讓，是指一個(gè)企業(yè)和另一個(gè)企業(yè)之間的交換，其結(jié)果是企業(yè)以換出資產(chǎn)為代價(jià)換入資產(chǎn)。非互惠轉(zhuǎn)讓是指資產(chǎn)的單方向轉(zhuǎn)讓，由一個(gè)企業(yè)轉(zhuǎn)讓給其所有者或其他企業(yè)，或是由所有者或其他企業(yè)轉(zhuǎn)讓給該企業(yè)。這里所講的非貨幣易僅指非貨幣性資產(chǎn)交換，也就是互惠轉(zhuǎn)讓。而非互惠轉(zhuǎn)讓不具有交易的商業(yè)實(shí)質(zhì)，所以不包括在非貨幣易中。
一、新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的比較
（一）換入資產(chǎn)入賬價(jià)值計(jì)量方面的差異：舊準(zhǔn)則以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值作為換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值。新準(zhǔn)則規(guī)定非貨幣易同時(shí)滿足：該交易具有商業(yè)實(shí)質(zhì)和換入或換出資產(chǎn)至少兩者之一的公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量這兩個(gè)條件時(shí)，以公允價(jià)值作為換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值。不同時(shí)滿足兩個(gè)條件時(shí)，以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值作為換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值。商業(yè)實(shí)質(zhì)的判斷如下：
1.該項(xiàng)交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì)。所謂具有商業(yè)實(shí)質(zhì)是指滿足下列條件之一的非貨幣換：a、換入資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量在風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間、金額方面與換出資產(chǎn)顯著不同；b、換入資產(chǎn)與換出資產(chǎn)的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量不同且其差額與換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)的公允價(jià)值相比是重大的。
在確定非貨幣性資產(chǎn)交換是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)時(shí)，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)關(guān)注交易各方之間是否存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。因?yàn)殛P(guān)聯(lián)方關(guān)系的存在可能導(dǎo)致發(fā)生的非貨幣性資產(chǎn)交換不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)。這一規(guī)定對(duì)企業(yè)利用關(guān)聯(lián)方交易和公允價(jià)值操縱利潤(rùn)的情況能夠起到一定的限制作用。
因此，只有那些引起企業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)生變化且交換方不是關(guān)聯(lián)方的非貨幣性資產(chǎn)交換才具有商業(yè)實(shí)質(zhì)。
2.換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)的公允價(jià)值能可靠計(jì)量。換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)公允價(jià)值均能夠可靠計(jì)量的，應(yīng)當(dāng)以換出資產(chǎn)的公允價(jià)值作為確定換入資產(chǎn)成本的基礎(chǔ)但有確鑿證據(jù)表明換入資產(chǎn)的公允價(jià)值更加可靠的除外。
由此可見，舊準(zhǔn)則只有在受到補(bǔ)價(jià)方才使用公允價(jià)值，而新準(zhǔn)則進(jìn)一步對(duì)使用公允價(jià)值增加了限制條件是在舊準(zhǔn)則基礎(chǔ)上的繼承和發(fā)展。
（二）新舊準(zhǔn)則對(duì)換入資產(chǎn)入賬價(jià)值的比較
1、在不涉及補(bǔ)價(jià)的條件下：舊準(zhǔn)則以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值計(jì)價(jià)：換入資產(chǎn)入賬價(jià)值=換出資產(chǎn)賬面價(jià)值＋應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)。新準(zhǔn)則若以換出資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)價(jià)：換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值＝換出資產(chǎn)的公允價(jià)值＋應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)；新準(zhǔn)則若以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值計(jì)量：換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值＝換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值＋應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)。舊準(zhǔn)則與新準(zhǔn)則以賬面價(jià)值計(jì)價(jià)結(jié)果一樣。
2、在涉及補(bǔ)價(jià)的條件下：（1）支付補(bǔ)價(jià)的：舊準(zhǔn)則以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值計(jì)量：換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值＝換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值＋補(bǔ)價(jià)＋應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)。新準(zhǔn)則按照換出資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量：換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值＝換出資產(chǎn)的公允價(jià)值＋補(bǔ)價(jià)＋應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)；新準(zhǔn)則按照換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值計(jì)量：換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值＝換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值＋補(bǔ)價(jià)＋應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)。舊準(zhǔn)則與新準(zhǔn)則以賬面價(jià)值計(jì)價(jià)結(jié)果一樣。（2）收到補(bǔ)價(jià)的：舊準(zhǔn)則以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值計(jì)量：換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值＝換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值－（補(bǔ)價(jià)－應(yīng)確認(rèn)的收益）＋應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)，其中：應(yīng)確認(rèn)的損益＝補(bǔ)價(jià)－（補(bǔ)價(jià)÷?lián)Q出資產(chǎn)公允價(jià)值）×換出資產(chǎn)賬面價(jià)值－（補(bǔ)價(jià)÷?lián)Q出資產(chǎn)公允價(jià)值）×應(yīng)支付相關(guān)稅費(fèi)。新準(zhǔn)則按照換出資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量：換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值＝換出資產(chǎn)的公允價(jià)值－補(bǔ)價(jià)＋應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)；新準(zhǔn)則按照換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值計(jì)量：換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值＝換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值－補(bǔ)價(jià)＋應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)。
3、在同時(shí)換入多項(xiàng)資產(chǎn)的情況下：不管是否涉及補(bǔ)價(jià)，基本原則是按換入各項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值與換入資產(chǎn)公允價(jià)值總額的比例，對(duì)換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值（賬面價(jià)值計(jì)量模式）或公允價(jià)值（公允價(jià)值計(jì)量模式）總額、補(bǔ)價(jià)與應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)進(jìn)行分配，以確定各項(xiàng)換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值。新舊準(zhǔn)則對(duì)換入多項(xiàng)非貨幣性資產(chǎn)入賬價(jià)值的分配原則基本一致。
從上面的分析可以看出，在新準(zhǔn)則公允價(jià)值計(jì)量模式下，不管換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值多少，只要換出、換入資產(chǎn)公允價(jià)值不變，以公允價(jià)值計(jì)量換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值均保持不變，這能較好地反映換入資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。在舊準(zhǔn)則及新準(zhǔn)則賬面價(jià)值法下，由于采用的折舊政策或計(jì)提的減值預(yù)備不同使換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值發(fā)生變化，所確認(rèn)的換入資產(chǎn)入賬價(jià)值跟著變化，這顯然與實(shí)際情況不吻合。
（三）交易損益確認(rèn)的差異
舊準(zhǔn)則以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值計(jì)價(jià)，且不涉及補(bǔ)價(jià)的非貨幣易不確認(rèn)損益。涉及補(bǔ)價(jià)的非貨幣易中，收到補(bǔ)價(jià)一方應(yīng)確認(rèn)損益，且損益僅以收到的補(bǔ)價(jià)所含的損益為限。
新準(zhǔn)則不管是以賬面價(jià)值或公允價(jià)值計(jì)量換入資產(chǎn)入賬價(jià)值，不核算收到補(bǔ)價(jià)所含收益或損失的確認(rèn)，而是確認(rèn)換出資產(chǎn)公允價(jià)值與其賬面價(jià)值之間的差額，直接計(jì)入損益。
可以看出，在以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值作為換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值的情況下，新舊準(zhǔn)則只要賬面價(jià)值發(fā)生變化，交易損益隨之發(fā)生變化。企業(yè)采用的折舊政策和計(jì)提的減值準(zhǔn)備不同，換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值也就不同，對(duì)當(dāng)期損益的影響也不同。新準(zhǔn)則在采用公允價(jià)值計(jì)量的情況下，如果換出資產(chǎn)賬面價(jià)值與換入資產(chǎn)公允價(jià)值差距大，則影響當(dāng)期損益大，對(duì)當(dāng)期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、所得稅費(fèi)用、凈利潤(rùn)及凈資產(chǎn)均會(huì)產(chǎn)生很大影響。
（四）非貨幣易披露方面的差異
新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在披露方面沒有本質(zhì)上的差異，均要求披露：非貨幣性資產(chǎn)交換中換入、換出資產(chǎn)的類別；非貨幣性資產(chǎn)交換中換入、換出資產(chǎn)的金額，包括換入、換出資產(chǎn)的公允價(jià)值以及換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值、補(bǔ)價(jià)、應(yīng)確認(rèn)的損益。新準(zhǔn)則另要求披露換入資產(chǎn)成本的確定方式，因?yàn)榕f準(zhǔn)則是按賬面價(jià)值計(jì)價(jià)，而新準(zhǔn)則則在符合條件時(shí)按公允價(jià)值計(jì)價(jià)，不符合條件時(shí)按賬面價(jià)值計(jì)價(jià)。
另外，對(duì)非貨幣易損益的確認(rèn)方式上也有一些變動(dòng)值得關(guān)注，在實(shí)際的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)操作中，需要我們特別注意的。對(duì)于非貨幣性資產(chǎn)交換，會(huì)計(jì)與稅務(wù)處理存在明顯的差異。按照相關(guān)稅法的規(guī)定,以非貨幣性資產(chǎn)換取其他非貨幣性資產(chǎn),實(shí)際上是一種有償出讓資產(chǎn)的行為,只不過換取的不是貨幣,而是貨物或其他經(jīng)濟(jì)利益,應(yīng)將非貨幣性資產(chǎn)交換分解為出售或轉(zhuǎn)讓持有的非貨幣性資產(chǎn)和購置新的非貨幣性資產(chǎn)兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行稅務(wù)處理,分別計(jì)算繳納相應(yīng)的流轉(zhuǎn)稅和所得稅。也就是說,如果交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì),兩者的處理一致,均以公允價(jià)值和應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)作為換入資產(chǎn)的成本,公允價(jià)值與換出資產(chǎn)賬面價(jià)值的差額確認(rèn)為當(dāng)期損益或所得;如果交換未同時(shí)符合具有商業(yè)實(shí)質(zhì)、換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量條件的,會(huì)計(jì)上不確認(rèn)損益,以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值和應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)作為換入資產(chǎn)的成本,而稅務(wù)上仍應(yīng)當(dāng)按照換出資產(chǎn)的公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額確認(rèn)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失,并以換入資產(chǎn)的公允價(jià)值確認(rèn)其入賬價(jià)值。
二、新舊準(zhǔn)則的局限性及完善：
與舊準(zhǔn)則相比新準(zhǔn)則主要都是在圍繞著公允價(jià)值方面進(jìn)行了改進(jìn)其中主要包括對(duì)公允價(jià)值計(jì)量屬性的運(yùn)用，交換入賬價(jià)值的確認(rèn)，商業(yè)實(shí)質(zhì)的判斷。這些改進(jìn)具有理論進(jìn)步性和客觀適用性，符合我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的客觀環(huán)境。但是我國(guó)的相應(yīng)的法律政策和監(jiān)督機(jī)制并沒有完全建立,所以這并不意味著我國(guó)在非貨幣易方面已經(jīng)完善了,公允價(jià)值充分實(shí)施的大環(huán)境并沒有根本實(shí)現(xiàn)。從發(fā)展的角度看,非貨幣易會(huì)計(jì)在我國(guó)會(huì)計(jì)領(lǐng)域的發(fā)展與推廣勢(shì)在必行,為了有力真實(shí)反映企業(yè)資產(chǎn)狀況和財(cái)務(wù)狀況,我們必須不斷關(guān)注這方面的改革和完善,以求更好的為我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)服務(wù)。這就需要對(duì)公允價(jià)值的會(huì)計(jì)理論和方法上需進(jìn)一步完善，使新準(zhǔn)則有更加完善。
（一）公允價(jià)值的會(huì)計(jì)理論和方法需進(jìn)一步完善：在非貨幣換中換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)是以存在活躍市場(chǎng)的前提取得的公允價(jià)值。在進(jìn)行非貨幣性資產(chǎn)交換的企業(yè)，因?yàn)榈貐^(qū)、市場(chǎng)、價(jià)格的差異，使公允價(jià)值的取得具有差異性和隨意性，致使公允價(jià)值的理論和方法具有缺陷性。只有進(jìn)一步完善公允價(jià)值的會(huì)計(jì)理論和方法，才能提高實(shí)際的運(yùn)用性。
（二）運(yùn)用新準(zhǔn)則需進(jìn)一步提高會(huì)計(jì)人員素質(zhì)：目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的市場(chǎng)化程度還不高，會(huì)計(jì)人員素質(zhì)普遍偏低，會(huì)計(jì)電算化水平及相關(guān)的信息處理能力較弱。這些都限制了新準(zhǔn)則的推廣和使用。此外，由于不同的會(huì)計(jì)要素本身就具有不同的特點(diǎn)，不同的目的對(duì)會(huì)計(jì)信息也有不同的要求，有時(shí)即使是同一種要求，會(huì)計(jì)信息的提供也要受成本——效益原則的限制，就會(huì)導(dǎo)致對(duì)非貨幣性資產(chǎn)交換在入賬價(jià)值方面會(huì)不同。因此，在現(xiàn)階段不可能、也不應(yīng)將所有的會(huì)計(jì)要素都按新準(zhǔn)則要求的公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，而應(yīng)采用多種計(jì)量屬性并存的做法，即在歷史成本計(jì)量屬性的基礎(chǔ)上，盡量采用公允價(jià)值，以求得會(huì)計(jì)信息有用、相關(guān)、可靠。并且在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷發(fā)展和經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐漸完善的過程中，逐步向公允價(jià)值計(jì)量過渡。
（三）建立良好的監(jiān)督體制：會(huì)計(jì)監(jiān)管部門應(yīng)加大對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)選擇權(quán)的監(jiān)管力度,準(zhǔn)則制定部門應(yīng)謹(jǐn)慎賦予企業(yè)會(huì)計(jì)選擇權(quán),提高上市公司信息披露的透明度。會(huì)計(jì)監(jiān)管部門應(yīng)改革資源配置方式,同時(shí)加大監(jiān)管力度,強(qiáng)制上市公司披露會(huì)計(jì)選擇對(duì)利潤(rùn)的影響程度。
（四）對(duì)于非貨幣易準(zhǔn)則層次上的完善：可以說完善“非貨幣易”準(zhǔn)則的關(guān)鍵,要明確非貨幣易的基礎(chǔ),改進(jìn)增值稅的處理,明確補(bǔ)價(jià)原因是處理補(bǔ)價(jià)的關(guān)鍵,增加非貨幣易的披露內(nèi)容,劃清與債務(wù)重組的界限。由專家組成監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)準(zhǔn)則實(shí)施中出現(xiàn)的不足和效率問題進(jìn)行監(jiān)督,對(duì)可能出現(xiàn)的問題予以指出,最大程度上抑制損失。
參考文獻(xiàn)
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一、貨幣供應(yīng)量效力弱化，作為貨幣政策中介目標(biāo)的重要性降低
1996年以來，我國(guó)先后對(duì)貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)進(jìn)行了幾次統(tǒng)計(jì)口徑上的調(diào)整，但從其與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性、可控性及可測(cè)性要求來看，貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)效力弱化，作為我國(guó)主要貨幣政策中介目標(biāo)的重要性降低。
（一）貨幣供應(yīng)量與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性減弱。貨幣政策中介目標(biāo)只有與最終目標(biāo)保持直接、穩(wěn)定的關(guān)系，才能成為判斷最終目標(biāo)變化及其趨勢(shì)的依據(jù)。而從我國(guó)中介目標(biāo)與最終目標(biāo)的關(guān)系來看，貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平和就業(yè)的相關(guān)性不強(qiáng)，尤其是2000年以來相關(guān)性下降的趨勢(shì)愈加明顯。通過對(duì)1996年到2005年的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析得到，1996年到1999年，M1、M2增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率的相關(guān)系數(shù)分別為0.16和0.19，2000年后均下降到0.1以下，個(gè)別年份甚至出現(xiàn)了負(fù)相關(guān)。1996年到1999年，M1、M2增長(zhǎng)率與物價(jià)增長(zhǎng)率的相關(guān)系數(shù)分別高達(dá)0.98和0.99，但2000年后急劇下降到0.2以下，表明2000年以來貨幣供應(yīng)量與物價(jià)水平之間的直接關(guān)系正在逐步偏離。貨幣供應(yīng)量與就業(yè)率的相關(guān)度也存在相同的變化趨勢(shì)。貨幣供應(yīng)量總體上不能有效反映并影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)，即使貨幣供應(yīng)量目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，也無法有效作用于貨幣政策的最終目標(biāo)。
（二）貨幣供應(yīng)量可控性差。貨幣政策的中介目標(biāo)必須能在短時(shí)間內(nèi)接受操作工具的影響，并按貨幣政策設(shè)定的方向和力度發(fā)生變化。然而，從我國(guó)貨幣政策操作的實(shí)踐來看，由于貨幣供應(yīng)量存在內(nèi)生性，中央銀行對(duì)其進(jìn)行控制的效力較弱，而且近幾年受政策導(dǎo)向、公眾預(yù)期及金融創(chuàng)新等因素的影響，公眾的持幣意愿發(fā)生了較大波動(dòng)，貨幣乘數(shù)很不穩(wěn)定，操作工具難以在短時(shí)間內(nèi)對(duì)其進(jìn)行有效的調(diào)整。
（三）貨幣供應(yīng)量的可測(cè)性存在問題。貨幣政策的中介目標(biāo)應(yīng)有比較明確的內(nèi)涵和外延，并能迅速給中央銀行提供準(zhǔn)確的資料數(shù)據(jù)。就我國(guó)而言，一方面金融創(chuàng)新使貨幣供應(yīng)量的內(nèi)涵和外延日趨模糊。如某些理財(cái)產(chǎn)品既具有活期存款的流動(dòng)性，又具有定期存款的收益性，若不將其計(jì)入貨幣供應(yīng)量不合理，因?yàn)樗_實(shí)改變了整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性；若將其計(jì)入貨幣供應(yīng)量，則既可計(jì)入狹義貨幣M1，又可計(jì)入廣義貨幣M2，這種不確定性加大了中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行準(zhǔn)確測(cè)定的難度。另一方面由于影響貨幣供應(yīng)量的因素眾多且不易控制，造成局部貨幣供應(yīng)量規(guī)模測(cè)度困難，中央銀行分支行難以掌握轄區(qū)內(nèi)的貨幣供應(yīng)量，無法通過貨幣供應(yīng)量了解貨幣政策在轄區(qū)內(nèi)的實(shí)施情況，貨幣政策中介目標(biāo)在局部范圍內(nèi)失效。
由于貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)的相關(guān)性、可控性和可測(cè)性均出現(xiàn)了問題，導(dǎo)致中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)控效力弱化，貨幣供應(yīng)量的實(shí)際增長(zhǎng)率與每年年初制定的目標(biāo)增長(zhǎng)率出現(xiàn)較大偏差。1996年到2004年9年間，M1、M2的實(shí)際值與目標(biāo)值的偏離度各有3年達(dá)到20%以上，其中1998年M1的偏離度達(dá)到了30%，2002年M2的偏離度達(dá)到29.23%.由此可見，貨幣供應(yīng)量效力弱化，已不適合作為我國(guó)現(xiàn)階段最主要的貨幣政策中介目標(biāo)。
二、目前我國(guó)貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)效力弱化的理論根源探析
貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)是基于貨幣學(xué)派的貨幣數(shù)量論。貨幣學(xué)派提出貨幣數(shù)量論時(shí)，做過幾個(gè)重要的前提假設(shè)。但現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r決定了我國(guó)不具備這些前提，這是貨幣供應(yīng)量效力弱化的根本原因。
貨幣數(shù)量論前提假設(shè)之一：貨幣供應(yīng)量是獨(dú)立的外生變量，不受經(jīng)濟(jì)體內(nèi)其他變量的干擾。但是我國(guó)的貨幣供應(yīng)量有明顯的內(nèi)生性，中央銀行無法有效對(duì)其進(jìn)行控制。如為了拯救因壞賬累積而運(yùn)轉(zhuǎn)不良的國(guó)有商業(yè)銀行，中央銀行先是出資購買17000億元的不良債權(quán)，后又注資充實(shí)國(guó)有銀行資本；而為了救助農(nóng)村信用社，中央銀行也被迫投入上千億資金實(shí)施“花錢買機(jī)制”的改革，這些舉措都相當(dāng)于投放基礎(chǔ)貨幣；又如中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川指出的，我國(guó)房產(chǎn)等實(shí)物產(chǎn)品不斷貨幣化也造成了大量額外的貨幣供應(yīng)；另外，由于中央銀行難以控制貨幣乘數(shù)的大小，更加劇了貨幣供應(yīng)量的內(nèi)生性。我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快也是導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量?jī)?nèi)生性的重要因素，2006年上半年外匯儲(chǔ)備增加導(dǎo)致中央銀行被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣高達(dá)1萬億元。
貨幣數(shù)量論假設(shè)前提之二：貨幣流通速度是由公眾的支付習(xí)慣、流動(dòng)性偏好等制度因素決定的，與流通中的貨幣量沒有明顯關(guān)系。而我國(guó)的貨幣供應(yīng)量對(duì)貨幣流通速度有直接的影響，尤其是近幾年來金融衍生產(chǎn)品不斷發(fā)展，貨幣替代品層出不窮，使貨幣供應(yīng)量的外延更加廣泛，對(duì)貨幣流通速度的影響更為明顯。
貨幣數(shù)量論假設(shè)前提之三：商品交易量取決于勞動(dòng)力、生產(chǎn)技術(shù)水平等供給方因素。而目前我國(guó)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象較為突出，商品交易量主要由國(guó)內(nèi)總需求和出口等需求方因素來決定，這是造成貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)效力弱化的又一原因。
同時(shí)，貨幣學(xué)派認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量能夠反映經(jīng)濟(jì)周期的變化，即貨幣供應(yīng)量增加表明經(jīng)濟(jì)處于增長(zhǎng)階段，減少則表明經(jīng)濟(jì)衰退。而凱恩斯主義者則認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量是對(duì)經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性的一種測(cè)量指標(biāo)，具有內(nèi)生性，會(huì)在經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)發(fā)出完全相反的政策信號(hào)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)由繁榮進(jìn)入衰退時(shí)，不確定性增大，公眾的流動(dòng)性偏好增強(qiáng)，將直接增加貨幣供應(yīng)量，如果以貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)，則會(huì)得出經(jīng)濟(jì)繁榮的錯(cuò)誤信號(hào)，導(dǎo)致貨幣政策決策失誤。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克就曾指出，1929年大蕭條時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)樨泿殴?yīng)量增長(zhǎng)加快而錯(cuò)誤地收縮了市場(chǎng)流動(dòng)性，結(jié)果導(dǎo)致了大范圍的金融恐慌。
由于不具備貨幣數(shù)量論的假設(shè)前提，因而我國(guó)貨幣供應(yīng)量不適合作為當(dāng)前最主要的中介目標(biāo)，必須尋找更符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)情況的新的中介目標(biāo)。
三、利率和通貨膨脹率作為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的條件不成熟
在尋找新的貨幣政策中介目標(biāo)時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)常采用的利率和通貨膨脹率可能是較好的選擇。但是通過對(duì)這兩個(gè)目標(biāo)的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析，可以看出利率和通貨膨脹率作為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的條件還不成熟。
（一）以利率作為貨幣政策中介目標(biāo)，是凱恩斯貨幣理論的政策延伸。但目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和利率形成機(jī)制決定了凱恩斯理論的假設(shè)前提在我國(guó)不成立。
凱恩斯理論假設(shè)前提之一：凈出口占總需求的比重很小，政府支出是對(duì)總需求的調(diào)整變量也可忽略，因而國(guó)民收入由消費(fèi)和投資決定。而近年來我國(guó)的凈出口出現(xiàn)平穩(wěn)上升勢(shì)頭，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用日益明顯，其占總需求的比重非但不能忽略，還應(yīng)當(dāng)給予相當(dāng)?shù)闹匾暋?/p>
凱恩斯理論假設(shè)前提之二：利率是由市場(chǎng)資金供求狀況決定的，消費(fèi)和投資對(duì)利率的變動(dòng)富有彈性。目前我國(guó)利率市場(chǎng)化水平不高，利率管制造成貨幣市場(chǎng)利率無法與金融機(jī)構(gòu)和公眾形成關(guān)聯(lián)機(jī)制，難以影響整體利率水平和結(jié)構(gòu)。利率不能準(zhǔn)確反映資金市場(chǎng)的供求狀況，阻礙了貨幣政策的傳導(dǎo)，從而造成消費(fèi)和信貸對(duì)利率不敏感，利率不能充分發(fā)揮對(duì)消費(fèi)和投資的激勵(lì)或抑制作用。
凱恩斯理論進(jìn)一步將以上假設(shè)延伸，認(rèn)為中央銀行完全能夠調(diào)控利率。其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家就此提出了異議。弗里德曼指出，貨幣供應(yīng)量增加導(dǎo)致利率下降，當(dāng)利率下降到一定程度，就會(huì)刺激投資和產(chǎn)出增加。隨著產(chǎn)出和就業(yè)增加，收入相應(yīng)提高，進(jìn)而推動(dòng)物價(jià)上漲，刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，增加資金需求，又導(dǎo)致利率回升。因此，利率是經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)生變量，中央銀行無法有效地控制利率。
另外，我國(guó)還沒有作為一般資金價(jià)格的完整統(tǒng)一的基準(zhǔn)收益率曲線，Shibor作為基準(zhǔn)利率的雛形，其形成機(jī)制尚不完善，對(duì)其他市場(chǎng)利率，特別是商業(yè)銀行利率的影響十分有限。因此，將利率作為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的條件不成熟。
（二）通貨膨脹目標(biāo)制是在特定的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制下，對(duì)貨幣政策目標(biāo)做出的取舍選擇。它放棄中介目標(biāo)，直接盯住通貨膨脹率，其作用機(jī)理是基于附加預(yù)期的菲利普斯曲線。但是我國(guó)并不存在菲利普斯曲線所描述的通貨膨脹率和產(chǎn)出之間的穩(wěn)定關(guān)系，而且通貨膨脹目標(biāo)制要求物價(jià)水平能夠真實(shí)反映市場(chǎng)供求狀況，而由于我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，資源、資金等價(jià)格尚未完全放開，不同價(jià)格指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)也存在不一致現(xiàn)象，因此，要在短期內(nèi)實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制不太現(xiàn)實(shí)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川也曾公開表示，選擇貨幣政策目標(biāo)應(yīng)該考察在何種特定條件下，貨幣機(jī)制和貨幣政策能產(chǎn)生效能，而對(duì)于兼具新興經(jīng)濟(jì)和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)體而言，通貨膨脹目標(biāo)制等成熟國(guó)家的貨幣政策和機(jī)制是不合適的。四、匯率是現(xiàn)階段開放經(jīng)濟(jì)下我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的最優(yōu)選擇
在貨幣供應(yīng)量、利率和通貨膨脹目標(biāo)都不適合作為最主要的中介目標(biāo)的情況下，要重新界定我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)，必須結(jié)合我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況及貨幣政策制定和實(shí)施的具體要求。
（一）從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段特征來看，在“充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡”宏觀調(diào)控四大目標(biāo)中，國(guó)際收支的動(dòng)態(tài)平衡已成為核心目標(biāo)。
我國(guó)目前處于外向型經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)階段，對(duì)外貿(mào)易對(duì)我國(guó)就業(yè)、價(jià)格和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言至關(guān)重要。首先，貿(mào)易部門，特別是有比較優(yōu)勢(shì)的勞動(dòng)密集型部門創(chuàng)造了我國(guó)現(xiàn)階段主要的增量就業(yè)機(jī)會(huì)。據(jù)測(cè)算，每出口1億元的工業(yè)品可為1.2萬人提供就業(yè)機(jī)會(huì)，按2005年的加工貿(mào)易出口規(guī)模估算，我國(guó)加工貿(mào)易可為近5000萬人提供就業(yè)機(jī)會(huì)。其次，對(duì)外貿(mào)易能夠引起國(guó)內(nèi)價(jià)格的波動(dòng)。進(jìn)口資源等生產(chǎn)要素的價(jià)格會(huì)直接影響國(guó)內(nèi)廠商的成本；而國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩又增大了出口壓力，如果出口急劇萎縮可能導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨緊縮。第三，國(guó)際貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率迅速上升，2005年我國(guó)外貿(mào)依存度達(dá)到63.86%，國(guó)際貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到25.8%，較2004年上漲了323%.由此可見，對(duì)外貿(mào)易已成為增加總需求從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>
在宏觀調(diào)控四大目標(biāo)中，國(guó)際收支是直接反映對(duì)外貿(mào)易總額變化的目標(biāo)，因此國(guó)際收支的動(dòng)態(tài)平衡就成為影響就業(yè)、價(jià)格和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素之一。2006年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確提出，應(yīng)將促進(jìn)國(guó)際收支平衡放在突出位置，作為保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要任務(wù)。由此可以看出，國(guó)際收支平衡已成為四大目標(biāo)中的核心目標(biāo)。
（二）匯率是與國(guó)際收支直接相關(guān)、能夠迅速反映國(guó)際收支變化情況及趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)變量。國(guó)際收支動(dòng)態(tài)平衡成為宏觀調(diào)控核心目標(biāo)，對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)提出了新的要求。新的中介目標(biāo)必須與國(guó)際收支密切相關(guān)，并能夠迅速反映國(guó)際收支的變化。在經(jīng)常使用的貨幣政策中介目標(biāo)中，貨幣供應(yīng)量、利率、物價(jià)水平和匯率等都能夠影響國(guó)際收支的變動(dòng)，但其作用機(jī)制和效果截然不同：
1.貨幣供應(yīng)量對(duì)國(guó)際收支發(fā)生作用是基于約翰遜的貨幣分析法。該理論認(rèn)為國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量和貨幣需求量的差額決定了國(guó)際收支，而中央銀行運(yùn)用各種政策工具可以控制這一差額。這一理論在我國(guó)并不適用，因?yàn)槲覈?guó)貨幣供應(yīng)量具有內(nèi)生性，貨幣需求量受多種因素干擾也不易控制。
2.利率對(duì)國(guó)際收支發(fā)生作用的前提是利率能夠完全反映資本市場(chǎng)供求狀況。利率上升會(huì)使本幣升值，資本流入增加，出口減少；反之則反是。但我國(guó)利率的非市場(chǎng)化制約了其作用的有效發(fā)揮，資本流動(dòng)沒有完全放開也從制度上削弱了利率變動(dòng)對(duì)資本流向的作用。因此，利率無法按照政策意圖對(duì)國(guó)際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)。
3.物價(jià)對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生影響是根據(jù)克魯格曼的預(yù)期理論，即物價(jià)上漲會(huì)使公眾產(chǎn)生貶值預(yù)期，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備流失和國(guó)際收支惡化。但經(jīng)過對(duì)2001年來物價(jià)水平和國(guó)際收支關(guān)系的研究發(fā)現(xiàn)，由于我國(guó)資本項(xiàng)目開放的制度性改革、外國(guó)直接投資的行業(yè)特點(diǎn)等引起國(guó)際收支發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變動(dòng)，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上漲并未帶來國(guó)際收支順差的逆轉(zhuǎn)，而是形成了通貨膨脹和國(guó)際收支順差并存的狀況。在我國(guó)現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響并不明顯。
4.匯率發(fā)生趨勢(shì)性變動(dòng)勢(shì)必影響國(guó)際收支，這是由于國(guó)際收支很大程度上取決于貿(mào)易和資本品的價(jià)格，而匯率變動(dòng)又會(huì)對(duì)貿(mào)易和資本品價(jià)格產(chǎn)生直接的影響。通過對(duì)1994年至2005年人民幣實(shí)際有效匯率與國(guó)際收支季度時(shí)間序列進(jìn)行回歸分析得出（見下表），1997年之前，匯率與國(guó)際收支相關(guān)度很低；隨著1996年底經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的實(shí)現(xiàn)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提高，利用外資環(huán)境得以改善，匯率與國(guó)際收支的相關(guān)性逐漸增強(qiáng)，進(jìn)入2000年后匯率與國(guó)際收支的關(guān)系更加密切，二者的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.78.
從上述分析可以看出，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣供應(yīng)量、利率和物價(jià)水平與國(guó)際收支變動(dòng)的聯(lián)系有限，而且從根本上來看，它們都是直接與匯率發(fā)生聯(lián)系，進(jìn)而影響國(guó)際收支。匯率是唯一與國(guó)際收支直接相關(guān)、能夠迅速反映國(guó)際收支變化情況及趨勢(shì)的政策變量，因而適宜作為我國(guó)現(xiàn)階段主要的貨幣政策中介目標(biāo)。
（三）匯率作為主要的貨幣政策中介目標(biāo)與貨幣供應(yīng)量、利率和通貨膨脹相比，更適合貨幣政策實(shí)施的要求，能夠?yàn)橹醒脬y行提供合理的貨幣政策操作框架。
1.與貨幣供應(yīng)量相比，匯率在與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性和可控性方面有明顯的優(yōu)勢(shì)。首先，匯率變動(dòng)可以直接影響國(guó)際收支的動(dòng)態(tài)平衡，從而間接影響價(jià)格、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因而匯率與國(guó)民經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。其次，國(guó)際收支盡管會(huì)影響匯率，但這種影響是中央銀行可以預(yù)見并能夠通過對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的調(diào)節(jié)進(jìn)行控制的，而國(guó)際收支對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響卻加劇了貨幣供應(yīng)量的不可控性。通貨膨脹率和利率理論上會(huì)影響匯率，但是目前我國(guó)的價(jià)格機(jī)制還不完善，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)不靈敏，價(jià)格的變化基本上不會(huì)影響匯率；而我國(guó)利率水平低于其他國(guó)家，理論上應(yīng)導(dǎo)致資本流出，本幣貶值，但由于我國(guó)對(duì)QDII實(shí)行管制，所以利率對(duì)匯率的影響不大。因此可以說，匯率是最具外生性的政策變量。
2.與利率目標(biāo)相比，匯率發(fā)生作用的機(jī)制對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段而言更加現(xiàn)實(shí)。利率目標(biāo)要求有成熟的基準(zhǔn)收益率、基準(zhǔn)利率和完全市場(chǎng)化的利率形成機(jī)制，而匯率的目標(biāo)區(qū)間更容易確定，匯率目標(biāo)制對(duì)匯率形成機(jī)制的要求又恰恰符合我國(guó)現(xiàn)行的匯率形成機(jī)制。
3.與通貨膨脹目標(biāo)相比，匯率目標(biāo)不要求中央銀行有較強(qiáng)的獨(dú)立性，相反，越是中央銀行獨(dú)立性差的國(guó)家，匯率中介目標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)越明顯。獨(dú)立性差的中央銀行采用匯率中介目標(biāo)，使本國(guó)貨幣區(qū)間盯住或直接盯住強(qiáng)國(guó)貨幣，可以依賴強(qiáng)國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近年來，我國(guó)大量的外匯占款導(dǎo)致中央銀行被動(dòng)地投放大量的基礎(chǔ)貨幣，削弱了中央銀行的控制效力；而外商直接投資在對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到促進(jìn)作用的同時(shí)，也削弱了中央銀行通過調(diào)控利率抑制投資的政策實(shí)施效果。外向型經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)導(dǎo)致了我國(guó)貨幣政策獨(dú)立性較差，在這種情況下采用匯率中介目標(biāo)能夠更好地發(fā)揮貨幣政策的作用。
4.匯率目標(biāo)能夠?yàn)橹醒脬y行提供合理的貨幣政策操作框架。目前我國(guó)的匯率形成機(jī)制決定了匯率浮動(dòng)有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間，每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)在中央銀行公布的美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在中央銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)上下一定幅度內(nèi)浮動(dòng)。同時(shí)，中央銀行通過對(duì)中國(guó)外匯交易中心外匯交易收盤價(jià)的掌握，對(duì)匯率的浮動(dòng)進(jìn)行管理。因此，以匯率作為主要的中介目標(biāo)有利于中央銀行及其分支行及時(shí)、準(zhǔn)確地觀察轄區(qū)內(nèi)貨幣政策的實(shí)施情況，并運(yùn)用各種操作工具對(duì)其進(jìn)行調(diào)控，使匯率在合理區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，保持其變動(dòng)幅度的相對(duì)穩(wěn)定。
（四）以匯率為主要中介目標(biāo)，符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)由外向型向內(nèi)需主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向的發(fā)展戰(zhàn)略。近年來我國(guó)主要依靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于被動(dòng)局面，一旦出現(xiàn)貿(mào)易摩擦升級(jí)、出口突發(fā)性減少等情況使得貿(mào)易條件惡化，經(jīng)濟(jì)將陷入低迷狀態(tài)。而且我國(guó)對(duì)外貿(mào)易主要依靠廉價(jià)的勞動(dòng)力和生產(chǎn)要素形成價(jià)格優(yōu)勢(shì)，以高消耗、高污染的工業(yè)制成品出口為主。由于資源的稀缺性，這種出口結(jié)構(gòu)是無法持續(xù)的。因此必須降低對(duì)外貿(mào)易依存度，擴(kuò)大內(nèi)需，靠國(guó)內(nèi)需求尤其是消費(fèi)需求拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)轉(zhuǎn)變出口產(chǎn)品粗放型的生產(chǎn)方式，才能使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入良性循環(huán)。以匯率為主要中介目標(biāo)對(duì)國(guó)際收支規(guī)模和貿(mào)易結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)控，可以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)由外向型向內(nèi)需主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向。
匯率可通過經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)渠道影響國(guó)際收支的規(guī)模。匯率影響經(jīng)常項(xiàng)目主要表現(xiàn)在匯率變動(dòng)影響進(jìn)出口產(chǎn)品的價(jià)格，從而使國(guó)際收支發(fā)生變化。但是對(duì)加工貿(mào)易而言，匯率還能影響其生產(chǎn)成本。如果匯率上升，出口價(jià)格上升；但同時(shí)生產(chǎn)成本中用于進(jìn)口的費(fèi)用減少，總成本下降，廠商可以適當(dāng)壓低價(jià)格以增強(qiáng)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，匯率對(duì)加工貿(mào)易的調(diào)節(jié)作用較一般貿(mào)易要小。匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口的影響是直接而且明顯的，人民幣匯率越高，進(jìn)口商品價(jià)格就越低，有利于擴(kuò)大內(nèi)需，增加進(jìn)口數(shù)量。因此，匯率中介目標(biāo)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目調(diào)控可以著力于一般貿(mào)易平衡和進(jìn)口增加。資本項(xiàng)目方面，當(dāng)存在較強(qiáng)的升值預(yù)期時(shí)，會(huì)吸引國(guó)外短期資本流入，反之則導(dǎo)致資本流出。
匯率中介目標(biāo)還可以促進(jìn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)的調(diào)整。不同的出口產(chǎn)品，其生產(chǎn)成本中進(jìn)口要素的投入不同。如匯率上升時(shí)，生產(chǎn)成本中進(jìn)口要素越多，成本下降越明顯，利潤(rùn)水平受影響越小。這種狀況持續(xù)下去，資源就會(huì)流向進(jìn)口投入多的部門，一方面促進(jìn)了進(jìn)口的增長(zhǎng)，另一方面也改變了貿(mào)易結(jié)構(gòu)。因此，以匯率為中介目標(biāo)，通過調(diào)整生產(chǎn)成本和進(jìn)出口商品的價(jià)格，在擴(kuò)大進(jìn)口的同時(shí)，淘汰那些依靠資源的高消耗生產(chǎn)出口產(chǎn)品和進(jìn)口替代品的企業(yè)，符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)由外向型向內(nèi)需主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向的發(fā)展戰(zhàn)略。
（五）以匯率為主要中介目標(biāo)，符合國(guó)內(nèi)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)?？v觀西方國(guó)家貨幣政策中介目標(biāo)的發(fā)展歷史，英國(guó)、日本等經(jīng)濟(jì)大國(guó)在其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊階段都曾實(shí)行匯率目標(biāo)制。這一特殊階段的首要特征就是經(jīng)濟(jì)開放程度高。例如，上世紀(jì)80年代，日本出口迅速增長(zhǎng)，對(duì)外貿(mào)易保持較大順差。為緩解貿(mào)易摩擦，日本將貨幣政策的中介目標(biāo)由控制貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)為穩(wěn)定匯率，取得了理想的效果。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)階段的特征與上世紀(jì)80年代的日本十分相似，采取匯率目標(biāo)制應(yīng)是有效的。而且，回顧1997年亞洲金融危機(jī)以來的貨幣政策，實(shí)際上就是放棄了以貨幣供應(yīng)量的增減來直接調(diào)控經(jīng)濟(jì)，而是通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量、利率等變量來保持匯率的相對(duì)穩(wěn)定，從而造就了近10年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。伯南克近期在中國(guó)社科院的演講中也指出，中國(guó)投放大量基礎(chǔ)貨幣用以買入美元，就是為了維持匯率的相對(duì)穩(wěn)定。
需要說明的是，以匯率為主要的貨幣政策中介目標(biāo)與操控匯率有本質(zhì)的區(qū)別。以匯率作為中介目標(biāo)的作用機(jī)制是在對(duì)外貿(mào)易成為決定總需求、進(jìn)而影響供求平衡的主要因素的情況下，通過匯率在合理區(qū)間內(nèi)的變動(dòng)，影響進(jìn)出口的變動(dòng)和生產(chǎn)要素在國(guó)家間的流動(dòng)，從而達(dá)到總需求與總供給平衡，實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)。具體來說，就是根據(jù)國(guó)際收支動(dòng)態(tài)平衡這一核心目標(biāo)的要求，設(shè)定一個(gè)合理的匯率浮動(dòng)區(qū)間，在這一區(qū)間內(nèi)，匯率是自由浮動(dòng)的；貨幣政策則通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等政策工具對(duì)貨幣供應(yīng)量、利率等指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，使其影響匯率，將匯率波動(dòng)維持在合理的區(qū)間之內(nèi)，這也正是我國(guó)現(xiàn)行有管理的浮動(dòng)匯率制度的實(shí)質(zhì)所在。
關(guān)鍵詞：貨幣流通；貨幣統(tǒng)一；歐元；世界貨幣
400年前，一位名叫達(dá)萬沙蒂的意大利人在一次演講中，針對(duì)當(dāng)時(shí)貨幣紊亂的狀況，主張使用一種通用貨幣。2002年1月1日，達(dá)萬沙蒂的設(shè)想在歐洲成為現(xiàn)實(shí)。這一天，歐元開始在歐元區(qū)11個(gè)國(guó)家、2.9億人口范圍內(nèi)自由地計(jì)價(jià)流通。這是貨幣史上、也是世界歷史上劃時(shí)代的事件。受此鼓舞，2003年8月19日，非洲各國(guó)央行行長(zhǎng)們齊聚一堂，決定于2021年前在非洲統(tǒng)一貨幣；2006年3月14日，海灣國(guó)家貨幣聯(lián)盟委員會(huì)在多哈召集會(huì)議，熱議2010年前實(shí)現(xiàn)海灣貨幣統(tǒng)一問題；同年5月6日，中日韓三國(guó)財(cái)長(zhǎng)也發(fā)表聲明，表示同意就亞洲共同貨幣問題進(jìn)行深入研究。這些跡象表明，在全世界范圍內(nèi)統(tǒng)一貨幣已不是遙不可及的事情了。
一、貨幣統(tǒng)一是貨幣流通的內(nèi)在要求和必然結(jié)果
在幾千年的貨幣史中，貨幣經(jīng)歷了從實(shí)物貨幣向賤金屬貨幣銅鐵、從銅鐵向貴金屬貨幣金銀、再從金銀向紙幣的三大演變過程。通過對(duì)貨幣演變過程的考察我們發(fā)現(xiàn)，一部貨幣流通、演化的歷史，也是一部多數(shù)貨幣逐漸地統(tǒng)一于少數(shù)貨幣、少數(shù)貨幣逐漸地統(tǒng)一于單一貨幣的歷史（就一國(guó)范圍內(nèi)）。實(shí)物貨幣時(shí)期，充當(dāng)過貨幣的物品十分龐雜。糧食、牲畜、布帛、皮革、貝殼、酒類、干魚、石塊、鹽巴、動(dòng)物和魚類的牙齒和生產(chǎn)工具等都曾充當(dāng)過貨幣。古代社會(huì)的許多氏族部落和城邦都曾有過少則幾種、多則上百種實(shí)物貨幣流通的歷史。這種原始的、繁雜分散的貨幣流通狀態(tài)是與當(dāng)時(shí)落后封閉的自然經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的。實(shí)物貨幣的缺點(diǎn)是體積大價(jià)值小、易腐爛、不易分割、不便攜帶保管、價(jià)值不穩(wěn)定等，這些不便不利于商品交換的發(fā)展。隨著生產(chǎn)力的發(fā)展和冶煉技術(shù)的發(fā)明，銅鐵因其堅(jiān)固耐用、易分割和稱量、質(zhì)地差異小等優(yōu)良特征逐漸取代了實(shí)物貨幣，金屬貨幣取代實(shí)物貨幣使得貨幣的種類大大減少，這是貨幣向著統(tǒng)一方面邁出的第一步。然而，這僅僅是第一步，在金屬貨幣時(shí)代的大部分時(shí)間里，流通中的金屬貨幣仍是多元的。中世紀(jì)的德國(guó)有六百多種硬幣在流通，每一個(gè)城堡都鑄造自己的貨幣。18世紀(jì)末期，流通于巴黎市面的硬幣多達(dá)50種。秦始皇統(tǒng)一我國(guó)后，用外圓內(nèi)方的“半兩”銅錢統(tǒng)一幣制。然而，自秦之后的歷代王朝，貨幣狀況仍然雜亂無序，流通中的貨幣不僅有銅錢，還有銀錠和金。宋代的四川，有銅、鐵、銀、布四種貨幣在計(jì)價(jià)流通。到清末，貨幣狀況更是混亂無章，銅元銅錢并用，國(guó)外紙幣和國(guó)內(nèi)紙幣共同充斥市場(chǎng)。有鑒于此，民國(guó)初年廢兩改元，推行銀本位制，但實(shí)際交易中是銀兩標(biāo)價(jià)、銀元支付的雙重幣制。
我國(guó)用了2000多年時(shí)間，才從多元的金屬貨幣流通過渡到銀單本位制。從中世紀(jì)到19世紀(jì)中后期，歐洲一些國(guó)家的貨幣則經(jīng)歷了從多元金屬貨幣到銀本位制、從銀本位制到金銀復(fù)本位制、再從金銀復(fù)本位制到金本位制這三大演進(jìn)過程。1816年英國(guó)實(shí)行金本位制，此后，德國(guó)、美國(guó)、荷蘭、法國(guó)、俄國(guó)和日本等相繼效法，推行金本位制。金本位制統(tǒng)治了世界約200年。
金本位的確立可以說是第一次實(shí)現(xiàn)了世界貨幣的統(tǒng)一，統(tǒng)一的國(guó)際貨幣制度也確實(shí)方便了國(guó)際貿(mào)易和投資往來，促進(jìn)了世界貿(mào)易的發(fā)展。但金本位制作為貨幣與作為商品的內(nèi)在矛盾又破壞了貨幣要求統(tǒng)一的特性，最終使金本位不得不退出歷史舞臺(tái)，1973年，美國(guó)宣布美元與黃金脫鉤，實(shí)行黃金非貨幣化。以此為標(biāo)志，原來依附于黃金、作為黃金的符號(hào)與代表的銀行券，開始以自己紙幣的身份取代黃金，獨(dú)立地登上了貨幣歷史的舞臺(tái)。
紙幣作為信用貨幣，明顯地避免了以往各種實(shí)物貨幣和金屬貨幣自身價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的矛盾，較完美地滿足了貨幣流通的內(nèi)在要求。然而，紙幣也并非自誕生之日起就成為單一種類貨幣的。與金屬貨幣的演變過程一樣，紙幣的發(fā)行也經(jīng)歷了由紊亂分散到集中統(tǒng)一的過程。先看英國(guó)，英國(guó)是最早發(fā)行銀行券的國(guó)家，在英格蘭銀行1928年獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)之前，幾乎每一家商業(yè)銀行都有權(quán)發(fā)行銀行券，市場(chǎng)上流通著多達(dá)數(shù)百種五花八門的紙鈔。多數(shù)銀行由于準(zhǔn)備金不足而無法應(yīng)付突發(fā)性提現(xiàn)，因銀行倒閉而引起的經(jīng)濟(jì)危機(jī)接連不斷。再看美國(guó)，在美聯(lián)儲(chǔ)成立之前，美國(guó)銀行券發(fā)行的混亂狀況更甚于英國(guó)。在1860年前后，美國(guó)有多達(dá)1600余家銀行在發(fā)行銀行券，在數(shù)以千計(jì)種類的銀行券中，有不少是偽鈔和面額改大的紙鈔，加上印刷工藝差和紙張的低劣，人們很難熟悉所有在流通中的銀行券。據(jù)記載，1839年，美國(guó)有1395種從1元到500元偽造的或經(jīng)涂改的銀行券在流通，1858年，流通中各類偽鈔多達(dá)5400種。美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局成立之初的職責(zé)就是查辦偽鈔案，它當(dāng)時(shí)隸屬于美國(guó)財(cái)政部。美國(guó)銀行券發(fā)行的混亂狀況直到1913年美聯(lián)儲(chǔ)成立之后才消失。我國(guó)在建國(guó)前后也經(jīng)歷了一次人民幣統(tǒng)一各類貨幣的過程。1948年12月1日人民幣誕生后，我國(guó)各解放區(qū)內(nèi)仍有數(shù)十種紙鈔在流通，在敵占區(qū)城市，金銀和外幣已取代了惡性貶值的金元券，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上流通的美鈔有3億美元，港幣有5.8億港元。港幣發(fā)行的半數(shù)流入了華南；在敵占區(qū)農(nóng)村，糧食、布匹和銅錢成為交換的媒介物。隨著全國(guó)的勝利，針對(duì)貨幣混亂的狀況，我國(guó)政府采取用人民幣以合理比價(jià)收兌各解放區(qū)貨幣、用人民幣限期限價(jià)收兌和肅清銀元券金元券，禁止金銀計(jì)價(jià)流通和嚴(yán)禁外匯流通等措施，在較短時(shí)間內(nèi)完成了人民幣對(duì)各類貨幣的統(tǒng)一。這次貨幣統(tǒng)一結(jié)束了我國(guó)清末以來50余年的貨幣混亂狀態(tài)，成為國(guó)家統(tǒng)一的重要標(biāo)志，也為我國(guó)的現(xiàn)代化奠定了基礎(chǔ)。
顯而易見，無論是多元金屬貨幣向銀本位制和金本位制的統(tǒng)一，還是銀行券發(fā)行權(quán)的集中和各類貨幣向人民幣的歸附，都是貨幣流通內(nèi)在的邏輯要求，貨幣演進(jìn)的結(jié)果，必然是統(tǒng)一于一種貨幣。
二、全球化呼喚統(tǒng)一的世界貨幣
一部貨幣流通史，還是一部貨幣不斷沖破地域的藩籬，向更廣闊的地區(qū)伸展、擴(kuò)張其職能的歷史。商品流通內(nèi)在地要求貨幣統(tǒng)一，它既要求價(jià)值尺度的統(tǒng)一，也要求價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的穩(wěn)定和支付手段的充足。在物物交換或以實(shí)物作為交換媒介的漫長(zhǎng)歲月里，貨幣流通的范圍被局限在一片山區(qū)、一塊平原或幾個(gè)部落之間；金屬貨幣的出現(xiàn)將貨幣流通的邊界拓展到一個(gè)諸侯小國(guó)或一個(gè)國(guó)家的幾個(gè)地區(qū)；以紙幣為標(biāo)志的信用貨幣則將貨幣流通的區(qū)域擴(kuò)張到一個(gè)國(guó)家遼闊的疆域之內(nèi)，如今，有180多種貨幣在180多個(gè)國(guó)家里計(jì)價(jià)流通。
由于技術(shù)的進(jìn)步和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)，世界各國(guó)正面臨一體化浪潮的沖擊，一個(gè)全球村落的時(shí)代已經(jīng)到來：1994年跨國(guó)公司達(dá)5.3萬多家，其控股子公司有45萬多家，銷售額近10萬億美元；世界貿(mào)易總額占全世界國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率，1960年為12.2%，1980年提高到21.8%，而1998年則達(dá)到45%；1994年與1954年相比，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外投資總額增長(zhǎng)了42倍，1993年國(guó)際性的私人投資有近3萬億美元，是1990年的3倍；全球的股市、匯市、期市已連成一片，不同層次的一體化經(jīng)濟(jì)貿(mào)易組織如雨后春筍般層出不窮。
全球化為世界貨幣的統(tǒng)一奠定了基礎(chǔ)。1.100多個(gè)超國(guó)家的經(jīng)濟(jì)組織的出現(xiàn)是貨幣統(tǒng)一的溫床，歐元便是歐共體孕育出來的成果。2.金融市場(chǎng)的一體化將融資投資的范圍從一國(guó)擴(kuò)展到全世界。銀行過去只對(duì)本國(guó)放款，現(xiàn)在銀行放款可遍布全球；企業(yè)不僅可以在國(guó)內(nèi)發(fā)行債券與股票，也可以到全球各地任何能發(fā)出債券與股票的地方去融資。3.依托電訊技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)建立起來的全球貨幣清算體系和全球證券結(jié)算系統(tǒng)，可以在頃刻間實(shí)現(xiàn)一只股票的跨境買賣交收和一筆資金的跨境劃匯。金屬貨幣時(shí)代的貨幣流動(dòng)是趕著馬車翻山越嶺，或搬著箱子漂洋過海，而今，只要坐在家中輕擊鍵盤，便可實(shí)現(xiàn)投資、融資的目的。
貨幣是一種商業(yè)語言，它流通的邊界應(yīng)當(dāng)由商品流通的邊界來確定。全球經(jīng)濟(jì)的一體化內(nèi)在地要求世界貨幣的統(tǒng)一。然而，全球化的過程卻遇到了國(guó)家貨幣這個(gè)最大的障礙。其一，目前全世界有180多種貨幣，在國(guó)際貿(mào)易中相當(dāng)于一種商品有180多種不同的標(biāo)價(jià)，這種復(fù)雜的價(jià)格體系不利于商品流通和交換。其二，由180種貨幣相互兌換而產(chǎn)生與發(fā)展起來的外匯市場(chǎng)交易是人類資源最大的浪費(fèi)。目前，全世界的外匯交易量每天達(dá)2萬億美元以上，其中98%都是虛擬的金融交易，與實(shí)體貿(mào)易有關(guān)的交易額僅2%左右。據(jù)測(cè)算，歐元問世后，僅公司外匯開支及套頭開支一項(xiàng)就可節(jié)省650億美元。不難推算，如果全球貨幣統(tǒng)一，由此節(jié)省的費(fèi)用將達(dá)數(shù)千億美元之巨。其三，由多種因素決定的貨幣匯率每天都處在變動(dòng)不定之中，企業(yè)除了防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之外還要防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，而外匯風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)將從事進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)的即將到手的利潤(rùn)一筆勾銷。匯率的上下不定阻礙著世界投資和貿(mào)易的全球化進(jìn)程。其四，依附于外匯交易之上的外匯期貨交易、期權(quán)交易、掉期交易等金融衍生品種買賣已成為金融危機(jī)的導(dǎo)火索，巴林銀行與大和銀行的倒閉、東南亞危機(jī)的爆發(fā)均與此有關(guān)。
貨幣的統(tǒng)一將節(jié)省大量的用于外匯兌換的費(fèi)用，這筆費(fèi)用將用于提高各國(guó)人民的生活水平；貨幣統(tǒng)一將徹底消除國(guó)際貿(mào)易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)以及由此引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，統(tǒng)一的世界貨幣將促進(jìn)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)更快地發(fā)展。
三、歐元的啟示
古希臘哲學(xué)家亞里士多德曾認(rèn)為，貨幣是國(guó)家的標(biāo)志物。的確，在歐元誕生之前，人類歷史上任何統(tǒng)一的貨幣都是隨戰(zhàn)爭(zhēng)建立起來的國(guó)家的產(chǎn)生而產(chǎn)生的。戰(zhàn)爭(zhēng)打到哪里，貨幣流通的邊界就擴(kuò)展到哪里。貨幣是與國(guó)家相聯(lián)系的，是國(guó)家的象征，這種認(rèn)識(shí)至今仍占主流地位。歐元的出現(xiàn)是對(duì)這種認(rèn)識(shí)和現(xiàn)狀的突破。11個(gè)國(guó)家共用一種貨幣，標(biāo)志著無貨幣時(shí)代的開始。歐元的產(chǎn)生說明，貨幣流通可以跨越的障礙，人類完全可以繞開政治分歧和宗教對(duì)立，以和平的方式從統(tǒng)一的貨幣流通中獲益。這是歐元給我們的第一個(gè)啟示。
歐元在歐元區(qū)國(guó)家自由流通，免去了個(gè)人和企業(yè)外匯兌換的麻煩，每年節(jié)省的用于貨幣兌換和傭金上的費(fèi)用就達(dá)450億美元；匯率變動(dòng)給消費(fèi)者和企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)被消除，游客可手持歐元在歐盟15個(gè)國(guó)家自由游覽；歐元將進(jìn)一步深化歐洲的經(jīng)濟(jì)金融的融合，創(chuàng)造出全球最大的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)（90年代中期，包括債券、股票和銀行貸款的歐洲資本總價(jià)值已達(dá)27萬億美元，美國(guó)有23萬億美元，日本只有16萬億美元）；歐元可以使歐元區(qū)國(guó)家減少交易成本，刺激投資，提高生產(chǎn)效率，優(yōu)化資源配置；由于歐元對(duì)11國(guó)貨幣的統(tǒng)一，使歐元區(qū)對(duì)外的匯率種類減少了10倍，由此使國(guó)際匯率的風(fēng)險(xiǎn)源也減少了10倍以上；由于歐洲中央銀行是世界上獨(dú)立性最強(qiáng)的中央銀行，這使歐元誕生后，歐盟各國(guó)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。生活在只有一種貨幣的世界，國(guó)家會(huì)更加發(fā)達(dá)和豐裕，人類將會(huì)享受到更多的便捷、富足和閑暇。這是歐元給我們的第二個(gè)啟示。
歐洲的歷史是一部戰(zhàn)爭(zhēng)史。從羅馬帝國(guó)時(shí)期愷撒大帝對(duì)歐洲的大規(guī)模征討，到20世紀(jì)前半葉歐洲各國(guó)之間爆發(fā)的慘絕人寰的兩次世界大戰(zhàn)，1000多年來，歐洲幾乎每隔一代人就要發(fā)生一次大規(guī)模的沖突和戰(zhàn)爭(zhēng)，許多王朝被戰(zhàn)爭(zhēng)，不少城市被夷平，一些國(guó)家的版圖在戰(zhàn)火中頻繁地改變，死于上百萬人口的戰(zhàn)爭(zhēng)不計(jì)其數(shù)，納粹德國(guó)在二戰(zhàn)中對(duì)猶太平民的虐殺達(dá)600萬之眾。地球上沒有哪個(gè)地區(qū)的歷史像歐洲那樣充滿火藥味和血腥氣息。而在今天，在歐元統(tǒng)一歐洲的背景之下，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)歐盟各國(guó)來說將成為歷史陳跡。德國(guó)前總理科爾說得好：“歐元的誕生意味著戰(zhàn)爭(zhēng)完全結(jié)束，和平真正開始”。歐元已成為歐洲和平的象征。
有著千年沖突史的歐洲最后統(tǒng)一于歐元，世界上還有哪個(gè)地區(qū)的對(duì)立、爭(zhēng)端和歧見不能由貨幣統(tǒng)一來解決呢？預(yù)計(jì)幾十年后，除了美元、歐元外，世界上還將誕生亞元、非元等，而這幾種貨幣最終將統(tǒng)一于一種世界貨幣。
生活在只有一種貨幣的世界里，地球上將再無戰(zhàn)亂和沖突，人類將世世代代永享和平。這是歐元給我們的第三個(gè)啟示。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞:貨幣流動(dòng)性;過剩;政策
一、全球貨幣流動(dòng)性過剩產(chǎn)生的原因
進(jìn)入21世紀(jì)以來,對(duì)于當(dāng)前全球資產(chǎn)價(jià)格的“非理性”高漲,最有效的解釋就是國(guó)際金融貨幣體系存在著較為嚴(yán)重的流動(dòng)性泛濫問題,目前,大量的國(guó)際流動(dòng)性貨幣正在國(guó)際不同的資產(chǎn)或資本市場(chǎng)上､不同的區(qū)域循環(huán)流動(dòng),不同市場(chǎng)體系下更是如此｡也就是說,全球貨幣數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出貨幣需求,過多的貨幣追逐較少的商品｡那么造成全球貨幣流動(dòng)性過剩的原因是什么呢?
1.世界各主要國(guó)家執(zhí)行的低利率政策是造成當(dāng)前全球貨幣流動(dòng)性過剩的根源｡美國(guó)在“911”以后,美聯(lián)儲(chǔ)為使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,長(zhǎng)達(dá)兩年多的時(shí)間一直保持1%的低利率,兩年多的時(shí)間美元的寬松流動(dòng)性,也造成了現(xiàn)在的亞洲美元､歐洲美元､石油美元不斷地膨脹｡另外,日本十年的零利率政策及日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷,使手中有錢的日本人在全球的投資非?；钴S｡歐洲長(zhǎng)達(dá)五年的時(shí)間保持在2%的低利率,直到去年年底才上升了25個(gè)基點(diǎn)｡同時(shí),低利率政策為對(duì)沖基金等提供了低成本的融資渠道,使得大量資金脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)循環(huán),轉(zhuǎn)而追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的資產(chǎn),從而不斷推高全球資產(chǎn)的估值水平;而這種全球資產(chǎn)價(jià)格的上漲,不僅刺激了固定資產(chǎn)的投資需求,也提高了抵押質(zhì)押品的價(jià)值,進(jìn)而使得銀行不斷放大對(duì)投資者的信用,更多的資金進(jìn)入了投資､投機(jī)市場(chǎng),推動(dòng)著全球資產(chǎn)和大宗商品的價(jià)格不斷高漲｡
2.在全球外匯儲(chǔ)備有望保持較快增長(zhǎng)的情況下,各國(guó)金融機(jī)構(gòu)信貸創(chuàng)造能力是全球流動(dòng)性過剩的動(dòng)力｡從目前來看,世界各主要國(guó)家金融機(jī)構(gòu)信貸創(chuàng)造能力依然強(qiáng)勁｡在美國(guó)國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)當(dāng)前仍然保持平穩(wěn)上升的情況下,使得全球出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的儲(chǔ)蓄過剩問題｡雖然隨著美聯(lián)儲(chǔ)升息緊縮作用逐漸顯現(xiàn),美國(guó)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)信貸增長(zhǎng)增速將會(huì)有所回落｡相比之下,日本經(jīng)濟(jì)從2004年開始走出谷底,2005年經(jīng)濟(jì)進(jìn)入明顯復(fù)蘇階段;而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入2006年以來,同樣出現(xiàn)了加快復(fù)蘇勢(shì)頭,其金融機(jī)構(gòu)信貸創(chuàng)造能力強(qiáng)勁,從而使工業(yè)國(guó)家貨幣性供應(yīng)充足,貨幣流動(dòng)性增加｡
3.全球金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展又進(jìn)一步放大了國(guó)際貨幣的流動(dòng)性｡作為金融衍生品的資產(chǎn)證券化技術(shù),在把資產(chǎn)所有者的固定資產(chǎn)盤活的同時(shí),也不斷釋放出了龐大的貨幣流動(dòng)性,成為低成本借貸外又一個(gè)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定貨幣流動(dòng)性的領(lǐng)域｡更多金融衍生產(chǎn)品的持續(xù)推出,為各國(guó)央行的貨幣政策執(zhí)行和在公開市場(chǎng)的回購對(duì)沖增加了許多技術(shù)性難度,影響著各國(guó)央行貨幣政策的執(zhí)行效應(yīng)｡
4.全球經(jīng)濟(jì)的失衡在一定程度上改變了國(guó)際資本的流動(dòng)渠道｡東南亞金融危機(jī)后,亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)的外向型特征變得更加明顯,外匯儲(chǔ)備和貿(mào)易順差不斷積累,在國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)有限或內(nèi)需不足,買美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的資產(chǎn)或有價(jià)證券來為較高的外匯儲(chǔ)備尋找出路｡大量的亞洲剩余資金進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)又在一定程度上為美國(guó)及對(duì)沖基金等提供了相對(duì)廉價(jià)的資本,進(jìn)而成為了全球貨幣流動(dòng)性的又一個(gè)重要來源｡
二、中國(guó)市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性狀況及對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響
中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過多年的宏觀調(diào)控,逐步擺脫了通貨緊縮的態(tài)勢(shì),出現(xiàn)了市場(chǎng)流動(dòng)性供給大于需求的現(xiàn)象,特別是2005年以來,市場(chǎng)流動(dòng)性過剩問題日趨突出｡根據(jù)粗略統(tǒng)計(jì),2004年為10711億元,2005年為9939億元,2006年為19225億元｡2005年第一季度末總體流動(dòng)性同比減少8.4%,但2006年第一季度末卻同比增加了9286億,增加幅度高達(dá)93.4%｡為應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī),人民銀行采取一系列寬松的貨幣政策,但效果不盡如人意,出現(xiàn)了“寬松貨幣政策下的通貨緊縮”,造成貨幣的長(zhǎng)期超額供給｡1998—2005年間,我國(guó)貨幣供給增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與物價(jià)上漲率之和(詳見表)｡1998—2005年均EM1與EM2分別高達(dá)5.4和6.5｡2006年上半年貨幣供應(yīng)量M1和M2同比分別增長(zhǎng)15.30%､18.43%,比去年同期分別上升4.30和2.76個(gè)百分點(diǎn),但GDP增長(zhǎng)率為10.9%,比2005年同期9.9%,僅有微弱增長(zhǎng),居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI同比也僅上漲2.2%,貨幣超額供給的態(tài)勢(shì)依然嚴(yán)重｡
在流動(dòng)性過剩的推動(dòng)下,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)性失衡沒有明顯改善,在有些部門還有所惡化｡除了以速度上升的貿(mào)易盈余為表現(xiàn)的外部失衡外,投資和消費(fèi)的走勢(shì)差異也導(dǎo)致內(nèi)部失衡有加劇的趨勢(shì)｡內(nèi)部失衡的主要問題不僅僅在于消費(fèi)增長(zhǎng)過慢,更在于投資的高速增長(zhǎng)｡1月份投資消費(fèi)比達(dá)到78%以上,如此高投資消費(fèi)比例是不可持續(xù)的,它可能在將來的某個(gè)時(shí)候下滑或者經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)而痛苦的調(diào)整期｡同時(shí),流動(dòng)性過剩的必然表現(xiàn)就是資產(chǎn)價(jià)格的快速上升,數(shù)據(jù)顯示:2005年IMF全部大宗商品價(jià)格指數(shù)名義漲幅高達(dá)34%,同時(shí)IMF能源和金屬價(jià)格指數(shù)分別上升42%和36%｡2006年從銅到糖再到原油,各大宗商品價(jià)格出現(xiàn)快速急劇上漲,有些已經(jīng)達(dá)到歷史最高點(diǎn)｡銅已經(jīng)突破8000美元/噸,原油價(jià)格一直在70美元/桶以上徘徊,二者均達(dá)到有史以來的最高點(diǎn)｡黃金價(jià)格飆升至1980年以來最高點(diǎn),730美元/盎司｡雖然資產(chǎn)價(jià)格的上升是否會(huì)演變成資本泡沫還言之過早,但是,已經(jīng)開始直接威脅到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和健康｡
三、減小貨幣流動(dòng)性波動(dòng)的對(duì)策
針對(duì)2006年來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,央行從年初起就連續(xù)出臺(tái)一系列宏觀調(diào)控政策,調(diào)節(jié)貨幣流動(dòng)性,抑制國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象｡但是,其調(diào)節(jié)作用有時(shí)會(huì)由于總供求狀況及其實(shí)際利率的變化而被大大削弱甚至抵消｡可見,經(jīng)濟(jì)中的總供求狀況及實(shí)際利率水平對(duì)貨幣流動(dòng)性的變動(dòng)有著舉足輕重的影響｡央行具體調(diào)控政策如下:
1.加大公開市場(chǎng)操作力度,調(diào)節(jié)貨幣流通量｡2006年1-9月通過人民幣公開市場(chǎng)操作凈回籠基礎(chǔ)貨幣6800億元,加快對(duì)沖市場(chǎng)流動(dòng)性｡同時(shí),分別于10月､11月和12月發(fā)行了總量達(dá)2500億元的定向央行票據(jù),控制部分金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)過快的態(tài)勢(shì)｡
2.調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存貸款利率,發(fā)揮利率杠桿作用｡2006年4月28日,上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率,一年期利率5.58%調(diào)高至5.85%｡8月19日,再次同時(shí)上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,一年期存款基準(zhǔn)利率由2.25%調(diào)高至2.52%,一年期貸款基準(zhǔn)利率由5.85%調(diào)高至6.12%｡
本文作者：馬春雨工作單位：上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院
實(shí)證分析
（一）相關(guān)指標(biāo)的選取和處理一國(guó)匯率是影響其進(jìn)出口的重要的因素。但是通過貨幣供應(yīng)量M1與實(shí)際匯率指數(shù)的相關(guān)圖可以看到，LnM1與實(shí)際匯率指數(shù)負(fù)相關(guān)。也就是說貨幣供應(yīng)量的變化可以部分代表實(shí)際匯率的變化。同時(shí)結(jié)合本文的需要，在模型中首先選用貨幣供應(yīng)量作為衡量貨幣政策的變量。對(duì)居民消費(fèi)數(shù)據(jù)，我們用商務(wù)部的中國(guó)消費(fèi)品零售總額來衡量；對(duì)于貨幣政策指標(biāo)，根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行貨幣量的劃分，包括流通中的現(xiàn)金（M0）、貨幣（M1）、貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）。在本文中所采用的數(shù)據(jù)是貨幣（M1）、貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）。數(shù)據(jù)全部來自中國(guó)人民銀行網(wǎng)站。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)見附表。關(guān)于樣本數(shù)據(jù)的選擇，由于數(shù)據(jù)的可獲得性以及為了回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性，本文采用的數(shù)據(jù)全部為月度數(shù)據(jù)，起止時(shí)間為2007年1月至2011年12月。由于對(duì)數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)不改變變量之間的協(xié)整關(guān)系，并且可以消除異方差，所以本文對(duì)變量做對(duì)數(shù)處理。分別記作：LnRE：表示中國(guó)進(jìn)出口商品總額的對(duì)數(shù)；LnM1：表示貨幣供應(yīng)量（M1）的對(duì)數(shù)；LnM2：表示流通中的貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）的對(duì)數(shù)。（二）序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)對(duì)變量序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)是建立經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型和分析的前提，所以我們利用Eviews6.0，采用Dicky-fuller檢驗(yàn)（ADF）檢驗(yàn)對(duì)變量LnRE、LnM1和LnM2進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，變量LnRE、LnM1和LnM2均為不平穩(wěn)數(shù)列，但LnRE、LnM1差分后為平穩(wěn)數(shù)列，它們是一階單整過程，LnRE和LnM2二階差分后為平穩(wěn)數(shù)列，它們是二階單整過程。（三）協(xié)整檢驗(yàn)協(xié)整檢驗(yàn)是用來檢驗(yàn)非平穩(wěn)變量之間是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。對(duì)LnRE和LnM1構(gòu)造協(xié)整回歸，然后對(duì)LnRE和LnM1回歸的殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)?；貧w的殘差在5%水平通過單位根檢驗(yàn)，殘差數(shù)列是平穩(wěn)數(shù)列，就是說LnRE和LnM1通過了協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。下面對(duì)LnRE和LnM2構(gòu)造協(xié)整回歸，然后對(duì)LnRE和LnM2回歸的殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。回歸的殘差在5%水平通過單位根檢驗(yàn)，殘差數(shù)列是平穩(wěn)數(shù)列，就是說LnRE和LnM2通過了協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。（四）回歸分析通過單位根檢驗(yàn)及協(xié)整檢驗(yàn)后，分別對(duì)以M1和M2衡量的貨幣政策的模型用最小二乘法進(jìn)行回歸?；貧w結(jié)果如下所示：根據(jù)回歸結(jié)果得M1貨幣模型方程：lnRE=0.971lnM1+CR2=0.94D.W=0.67F統(tǒng)計(jì)量=912t統(tǒng)計(jì)量=30.2根據(jù)回歸結(jié)果得M2貨幣模型方程：lnRE=0.95lnM2+CR2=0.93D.W=0.65F統(tǒng)計(jì)量=837t統(tǒng)計(jì)量=28.9對(duì)不同貨幣口徑M1和M2建立的兩個(gè)模型的回歸系數(shù)均通過了顯著性檢驗(yàn)。殘差檢驗(yàn)結(jié)果也表明模型不存在自相關(guān)。對(duì)模型殘差序列的正態(tài)檢驗(yàn)結(jié)果也表明回歸殘差序列滿足正態(tài)性，不存在自相關(guān)和異方差，驗(yàn)證了模型的有效性。從以上模型的分析來看，我國(guó)的居民消費(fèi)與貨幣（M1）、貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）都存在正相關(guān)，由于貨幣量是由當(dāng)局貨幣政策決定的，也就是說，我國(guó)的居民消費(fèi)與貨幣政策存在正相關(guān)性，與最初的模型設(shè)定是一致的。由于本文中所用的是雙對(duì)數(shù)模型，雙對(duì)數(shù)模型的系數(shù)就是解釋變量的彈性。所以，通過這兩個(gè)模型的系數(shù)，可以看到我國(guó)居民消費(fèi)的貨幣供應(yīng)彈性。貨幣M1模型中M1的系數(shù)是0.97，指的是我國(guó)居民消費(fèi)對(duì)貨幣供應(yīng)量M1的彈性，就是說每當(dāng)M1增加1個(gè)百分點(diǎn)，居民消費(fèi)就會(huì)相應(yīng)地增加0.97個(gè)百分點(diǎn)。貨幣M2模型中M2的系數(shù)是0.93，值得是我國(guó)居民消費(fèi)對(duì)貨幣供應(yīng)量M2的彈性，就是說每當(dāng)貨幣M2增加1個(gè)百分點(diǎn)，居民消費(fèi)就會(huì)相應(yīng)的增加0.93個(gè)百分點(diǎn)。由于貨幣M1衡量的貨幣政策對(duì)居民消費(fèi)的回歸系數(shù)為0.97，而貨幣和準(zhǔn)貨幣M2衡量的貨幣政策對(duì)居民消費(fèi)的回歸系數(shù)為0.93，可以看出，M1對(duì)進(jìn)居民消費(fèi)更有解釋力，也就是說居民消費(fèi)以M1衡量的貨幣政策更大一些。
政策建議
基于以上分析，筆者認(rèn)為應(yīng)逐步加強(qiáng)和完善社會(huì)保障體系，將公眾預(yù)期逐步引導(dǎo)入正確并合理的軌道。主要分為以下幾點(diǎn)：第一，有關(guān)公眾對(duì)未來預(yù)期的不確定感，應(yīng)努力減少。有關(guān)社會(huì)保障改革措施已提上日程或已列入計(jì)劃者，應(yīng)盡快明朗化、清晰化、政策化和具體化，住房、醫(yī)改無不與民生息息相關(guān)，縮短民眾心里期望和實(shí)際供給時(shí)間，提高民眾幸福感。第二，有關(guān)下崗人員基本生活保障，應(yīng)逐步建立相關(guān)政策，建立相關(guān)社會(huì)保障體系和職能。衣食足而知榮辱，文化強(qiáng)國(guó)的理念是建立在民眾基本生活得到保障的基礎(chǔ)之上，尤其是對(duì)弱勢(shì)群體的關(guān)注。第三，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，有關(guān)企業(yè)成長(zhǎng)中存在的障礙和問題，應(yīng)及時(shí)清理，為企業(yè)發(fā)展提供良好的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，促進(jìn)中小微企業(yè)的發(fā)展，注意非國(guó)有企業(yè)發(fā)展中的各種投資壁壘，形成社會(huì)各種經(jīng)濟(jì)主體的共同發(fā)展和繁榮，在此基礎(chǔ)上才能夠逐步擴(kuò)大消費(fèi)和有關(guān)投資。最后，消費(fèi)環(huán)境的改善和居民投資意識(shí)的轉(zhuǎn)變，才能夠最終調(diào)整居民的信貸寬度和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改變居民個(gè)人資產(chǎn)過分集中于銀行儲(chǔ)蓄的被動(dòng)的投資環(huán)境，對(duì)居民增收和調(diào)整貨幣彈性，最終使國(guó)家貨幣政策產(chǎn)生預(yù)期功效，也使民眾生活更加寬裕和富足。
內(nèi)容摘要：電子貨幣在我國(guó)尚處于萌芽階段，隨著信息技術(shù)的不斷進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，電子貨幣的日益成熟必將對(duì)個(gè)人以及社會(huì)造成深遠(yuǎn)影響。本文通過對(duì)電子貨幣的層次構(gòu)想，界定現(xiàn)在的電子貨幣只能算狹義電子貨幣，認(rèn)為其本質(zhì)只能是準(zhǔn)貨幣，不可能替代傳統(tǒng)貨幣。
關(guān)鍵詞：貨幣層次電子貨幣本質(zhì)
1文獻(xiàn)回顧
關(guān)于電子貨幣的定義，巴塞爾委員會(huì)（Basle，1998）提出：電子貨幣是指在零售支付機(jī)制中，通過銷售終端、不同的電子設(shè)備之間以及在公開網(wǎng)絡(luò)上執(zhí)行致富的“儲(chǔ)值”和預(yù)支付機(jī)制。歐洲中央銀行在《電子貨幣》的報(bào)告（1998）中認(rèn)為電子貨幣是“以電子方式存儲(chǔ)在技術(shù)設(shè)備中的貨幣價(jià)值，是一種預(yù)付價(jià)值的無記名支付工具，被廣泛用于向除電子貨幣發(fā)行人以外的其他人的支付，但在交易中并不一定涉及銀行賬戶”。
2電子貨幣層次的構(gòu)想
廣義電子貨幣。仿照經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)傳統(tǒng)貨幣的定義，很自然地，可以對(duì)電子貨幣作如下定義：電子貨幣是指在商品或勞務(wù)的電子化支付過程中，或在債務(wù)的電子化償還中被普遍接受的任何東西。本文將電子化支付或償還過程中的這種價(jià)值載體稱為廣義電子貨幣，記做EM2。
狹義電子貨幣。國(guó)際清算銀行對(duì)電子貨幣的定義為：“記錄消費(fèi)者能夠使用的資金或價(jià)值的儲(chǔ)值或預(yù)付產(chǎn)品，這些產(chǎn)品儲(chǔ)存在消費(fèi)者持有的設(shè)備上。這個(gè)定義包括預(yù)付卡（有時(shí)稱為電子錢包）以及使用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的預(yù)付軟件產(chǎn)品”。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)認(rèn)為：“電子貨幣是指在零售支付機(jī)制中，通過銷售終端、不同的電子設(shè)備之間以及在公開網(wǎng)絡(luò)（如互聯(lián)網(wǎng)）上執(zhí)行支付的儲(chǔ)值和預(yù)付機(jī)制”。它們談到的電子貨幣是電子化轉(zhuǎn)移價(jià)值過程中的價(jià)值載體，而且是能夠被存儲(chǔ)的。因此，本文將狹義電子貨幣定義為具備價(jià)值儲(chǔ)藏職能的電子貨幣，這個(gè)集合是EM2的一個(gè)子集，記為EM1。
流動(dòng)電子貨幣。這種流通電子貨幣代表了對(duì)發(fā)行者有要求權(quán)的貨幣價(jià)值，具備以下特征：存儲(chǔ)在電子設(shè)備上；其價(jià)值等于發(fā)行機(jī)構(gòu)收到的傳統(tǒng)貨幣價(jià)值；通過承諾可被使用者外的人接受為支付媒介。目前我國(guó)還沒有出現(xiàn)完全具備這些特征的電子貨幣。
3電子貨幣本質(zhì)的界定
（一）政治經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于貨幣的界定
馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，貨幣在金屬貨幣本位制度條件下是“固定起一般等價(jià)物作用的特殊商品，體現(xiàn)著一定的生產(chǎn)關(guān)系。貨幣具有價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段與世界貨幣五種基本職能”。
（二）從電子貨幣層次看電子貨幣的本質(zhì)
1.廣義電子貨幣。對(duì)照上述定義，分析日常生活中經(jīng)常使用的與銀行有關(guān)的借記卡是否屬于電子貨幣的存儲(chǔ)工具。將瞬間完成的支付過程分拆成幾步：第一步是消費(fèi)者A的活期存款減少，商家B的活期存款不變，此時(shí)消費(fèi)者A的活期存款轉(zhuǎn)化成等額的電子貨幣；第二步是電子貨幣從消費(fèi)者A的活期賬戶轉(zhuǎn)到商家B的活期賬戶；第三步是等額的電子貨幣轉(zhuǎn)化成商家B賬戶上的活期存款。由于銀行電子化資金劃撥的速度太快，電子貨幣在這個(gè)過程中迅速產(chǎn)生又迅速消失了，我們看到的只是消費(fèi)者A的活期存款減少以及商家B的活期存款增加。因此，在持卡人使用借記卡進(jìn)行消費(fèi)的過程中，雖然持卡人對(duì)商家進(jìn)行的是電子化支付，但是由于電子貨幣迅速產(chǎn)生并迅速消失，借記卡根本無法存儲(chǔ)這個(gè)價(jià)值載體。即電子貨幣沒有通貨的價(jià)值貯藏功能。
2.狹義電子貨幣。騰訊Q幣、網(wǎng)易POPO幣等網(wǎng)絡(luò)貨幣，以及手機(jī)儲(chǔ)值卡、公交IC卡和學(xué)生食堂使用的飯卡中儲(chǔ)存的價(jià)值載體，都是狹義的電子貨幣。
人們利用傳統(tǒng)貨幣購買儲(chǔ)值卡或?qū)?chǔ)值卡充值，然后使用卡上存儲(chǔ)的電子貨幣支付服務(wù)費(fèi)用，支付對(duì)象為發(fā)行電子貨幣的商家。狹義電子貨幣的局限性在于不能夠在消費(fèi)者之間，消費(fèi)者與商家之間，商家與商家之間自由流通。
3.流通電子貨幣。電子貨幣若要實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)貨幣的完全替代，必須能夠充當(dāng)一般等價(jià)物而被消費(fèi)者廣泛接受。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的前提之一是電子貨幣不能由各商家獨(dú)立發(fā)行、各自為陣，而必須由類似于中央銀行的發(fā)行機(jī)構(gòu)統(tǒng)一發(fā)行。在這種情況下，電子貨幣被普遍接受，行使交易媒介的職能，實(shí)現(xiàn)了對(duì)傳統(tǒng)貨幣的完全替代。這種貨幣才是嚴(yán)格意義上的流通電子貨幣。它是上述狹義電子貨幣EM1的一個(gè)子集，本文將其記為EM0。
綜上，仿照傳統(tǒng)貨幣的定義形式和層次劃分，電子貨幣從大到小可以劃分為三個(gè)層次：廣義電子貨幣、狹義電子貨幣和流通電子貨幣。按照這個(gè)劃分，在我們的日常生活中廣泛存在的是狹義的電子貨幣，它們并不能實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)貨幣的完全替代，本質(zhì)不是貨幣，而只能算準(zhǔn)貨幣。
參考文獻(xiàn)：
1.陳雨露，邊衛(wèi)紅.電子貨幣發(fā)展與中央銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)分析.國(guó)際金融研究，2002(1)
關(guān)鍵詞：電子貨幣銀行金融
貨幣在發(fā)展過程中經(jīng)歷了三個(gè)階段：商品貨幣、紙張貨幣和電子貨幣。從貨幣的發(fā)展歷程可以看出：貨幣制度的變遷是為了提高貨幣流通速度、降低貨幣流通費(fèi)用，從而降低商品交易費(fèi)用。20世紀(jì)70年代以來，電子通信技術(shù)與計(jì)算機(jī)技術(shù)的一體化使經(jīng)濟(jì)在生產(chǎn)、流通、消費(fèi)的各個(gè)領(lǐng)域發(fā)生了革命性的變化。特別是以因特網(wǎng)為代表的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅速普及，使人類社會(huì)逐步向信息社會(huì)邁進(jìn)。由于金融業(yè)對(duì)信息有超乎其他產(chǎn)業(yè)的特殊需求，因此，從某種意義上而言，在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，現(xiàn)代通信技術(shù)與計(jì)算機(jī)技術(shù)，從根本上改變了金融業(yè)在業(yè)務(wù)處理、顧客服務(wù)、經(jīng)營(yíng)決策、管理拓展方面的技術(shù)環(huán)境。這些革命性的變革無疑都必須依賴于貨幣及支付手段相應(yīng)的電子化。電子貨幣的出現(xiàn)和發(fā)展是20世紀(jì)末支付領(lǐng)域最為引人注目的事件，它正在并將會(huì)從根本上改變?nèi)藗兊南M(fèi)習(xí)慣，改變銀行的經(jīng)營(yíng)方式。由于在降低交易費(fèi)用上的巨大優(yōu)勢(shì)，電子貨幣取代傳統(tǒng)通貨已經(jīng)成為一種不可避免的趨勢(shì)。當(dāng)然電子貨幣對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)也提出了一定的挑戰(zhàn)，商業(yè)如何應(yīng)對(duì)電子貨幣的沖擊就成了商業(yè)銀行發(fā)展過程中不得不面對(duì)的一個(gè)問題。
一、電子貨幣相關(guān)概念解析
20世紀(jì)以來，電子商務(wù)在世界范圍內(nèi)悄然興起，作為其支付工具的電子貨幣也隨之產(chǎn)生和發(fā)展。電子貨幣的產(chǎn)生被稱為是繼中世紀(jì)法幣對(duì)鑄幣取代以來，貨幣形式發(fā)生的第二次標(biāo)志性變革，并在電子商務(wù)活動(dòng)中占有極其重要的地位，它的應(yīng)用與發(fā)展不僅會(huì)影響到電子商務(wù)的進(jìn)行，而且會(huì)影響到全球的金融體系。
（一）電子貨幣的定義
電子貨幣就是由消費(fèi)者（及相對(duì)的特約商戶）占有的，存儲(chǔ)在一定電子裝置中，代表一定的貨幣價(jià)值的“儲(chǔ)值”或“預(yù)付價(jià)值”的產(chǎn)品。具體而言，這里所講的電子裝置通常包括兩種形態(tài)：以IC卡為媒質(zhì)的智能卡和以計(jì)算機(jī)為基礎(chǔ)的電子貨幣載體。電子貨幣的貨幣價(jià)值以數(shù)字信息的方式存儲(chǔ)在電子裝置載體中，表現(xiàn)為各種各樣的儲(chǔ)值卡、智能卡，以及利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行支付的貨幣形態(tài)。電子貨幣不是紙質(zhì)的，也不像電子資金劃撥一樣涉及到銀行，這種新的貨幣形態(tài)可以離開銀行的中介作用，在交易過程中不用同存款發(fā)生密切聯(lián)系。就其現(xiàn)階段而言還只是一種新的支付形式，還要以現(xiàn)有存款為基礎(chǔ)。
（二）電子貨幣的特性
1、電子貨幣是以計(jì)算機(jī)技術(shù)手段為依托，通常以各類電子設(shè)備（如智能卡）及計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)器為價(jià)值載體的貨幣
電子貨幣主要有卡類和計(jì)算機(jī)兩種載體。以卡類為載體的電子貨幣，卡中的芯片能夠根據(jù)事先存儲(chǔ)在里面的程序和外部銷售終端或其他設(shè)備（如電子錢包）的指令存儲(chǔ)和處理信息。借助特殊的設(shè)備和終端，卡中代表金錢的信息可以被識(shí)別，并且按照指令進(jìn)行轉(zhuǎn)移。而以計(jì)算機(jī)為載體的電子貨幣進(jìn)行交易時(shí)，需要借助個(gè)人計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)，交易前要先下載或從發(fā)行人那里獲得專門的軟件，通過特殊的軟件和計(jì)算機(jī)的處理能力，實(shí)現(xiàn)電子貨幣數(shù)額的計(jì)算和轉(zhuǎn)移。這種強(qiáng)大的存儲(chǔ)和處理能力是傳統(tǒng)的提款卡所不具備的。提款卡主要是通過輸入密碼同中央數(shù)據(jù)庫相聯(lián)系，通過中央數(shù)據(jù)庫增減相應(yīng)的金額，卡本身不存在代表電子貨幣信息的增減。
2、電子貨幣是一種信息貨幣
電子貨幣說到底不過是觀念化的貨幣信息，它實(shí)際上是由一組含有用戶的身份、密碼、金額、使用范圍等內(nèi)容的數(shù)據(jù)構(gòu)成的特殊信息，因此也可以稱其為數(shù)字貨幣。人們使用電子貨幣交易時(shí)，實(shí)際上交換的是相關(guān)信息，這些信息傳輸?shù)介_設(shè)這種業(yè)務(wù)的商家后，交易雙方進(jìn)行結(jié)算，要比現(xiàn)實(shí)銀行系統(tǒng)的方式更省錢、更方便、更快捷。
3、電子貨幣價(jià)值傳送的無紙化
電子貨幣是現(xiàn)實(shí)貨幣價(jià)值尺度和支付手段職能的虛擬化，是一種沒有貨幣實(shí)體的貨幣。電子貨幣是在電子化技術(shù)高度發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)上出現(xiàn)的一種無形貨幣。一般來說，電子貨幣的價(jià)值通過銷售終端從消費(fèi)者手里傳送到貨物銷售商家手中，商家再回贖其手里的貨幣。商家將其手里持有的電子貨幣傳送給電子貨幣發(fā)行人從其手里回贖貨幣，或者傳送給銀行，銀行在其賬戶上借記相應(yīng)金額，銀行再通過清算機(jī)構(gòu)同發(fā)行人進(jìn)行結(jié)算。整個(gè)過程是無紙化的。所謂無紙化是與票據(jù)、信用卡相比較而言。而且，電子貨幣可以在各個(gè)持有者之間直接轉(zhuǎn)移貨幣價(jià)值，不需要第三方如銀行的介入，這也是電子貨幣同傳統(tǒng)的提款卡和轉(zhuǎn)賬卡的本質(zhì)區(qū)別。電子貨幣在這一點(diǎn)上，很類似于真正貨幣的功能。
4、電子貨幣是可以進(jìn)行支付的準(zhǔn)通貨
電子貨幣能否被稱為通貨，關(guān)鍵在于電子貨幣能否獨(dú)立地執(zhí)行通貨職能。就目前而言，電子貨幣可以起到支付和結(jié)算的作用，但電子貨幣只是蘊(yùn)涵著可能執(zhí)行貨幣職能的準(zhǔn)貨幣。首先，電子貨幣缺少貨幣價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，因而無法單獨(dú)衡量和表現(xiàn)商品的價(jià)值和價(jià)格，也無法具有價(jià)值保存手段而只有依附于現(xiàn)實(shí)貨幣價(jià)值尺度職能和價(jià)值儲(chǔ)藏職能；其次，由于電子貨幣是以一定電子設(shè)備為載體—智能卡和計(jì)算機(jī)，其流通和使用必須具備一定的技術(shù)設(shè)施條件及軟件的支持。因此，尚不能真正執(zhí)行流通手段的職能；最后，盡管目前電子貨幣最基本的職能是執(zhí)行支付手段，但是現(xiàn)有的各種電子貨幣中的大多數(shù)，并不能用于個(gè)人之間的直接支付，而且向特約商戶支付時(shí)，商戶一方還要從發(fā)行電子貨幣的銀行或信用卡公司收取實(shí)體貨幣后，才算完成了對(duì)款項(xiàng)的回收，電子貨幣不能完全獨(dú)立執(zhí)行支付手段的職能?？梢姮F(xiàn)階段的電子貨幣是以既有通貨為基礎(chǔ)的新的貨幣形態(tài)或是支付方式。
二、電子貨幣對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)的挑戰(zhàn)
伴隨著社會(huì)的信息化、網(wǎng)絡(luò)化，銀行的主要功能由依賴于存、貸款數(shù)量的資金中介功能，向?yàn)轭櫩吞峁╇娮忧逅惴?wù)和信息服務(wù)功能的重心傾斜。在這一變化中，傳統(tǒng)銀行業(yè)面臨的主要問題有三：一是電子貨幣的發(fā)行主體、信用創(chuàng)造等在法律上如何定位；二是如何保證電子貨幣的安全性，以及如何規(guī)避電子清算系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；三是銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)管理模式如何向信息化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變，與金融電子化趨勢(shì)相適應(yīng)。
（一）電子貨幣的發(fā)行主體
目前國(guó)際間對(duì)電子貨幣的發(fā)行主體這一金融監(jiān)管的對(duì)象的認(rèn)識(shí)尚存在較大分歧。歐洲大陸各國(guó)認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)，即電子貨幣的發(fā)行應(yīng)該包含在金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)中，其發(fā)行主體應(yīng)該屬于金融監(jiān)管的對(duì)象之一。1998年，歐盟委員會(huì)在歐盟理事會(huì)提交的指令草案中規(guī)定，發(fā)行電子貨幣的機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)意義上的“信用機(jī)構(gòu)”享有同樣的市場(chǎng)準(zhǔn)入權(quán)利和相同的競(jìng)爭(zhēng)條件。這體現(xiàn)在：第一即使電子貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)無意從事傳統(tǒng)信用機(jī)構(gòu)所提供的全部金融服務(wù)，它依舊有權(quán)在整個(gè)歐盟成員國(guó)范圍內(nèi)自由從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；第二電子貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)只接受設(shè)立地成員國(guó)一國(guó)的管理和監(jiān)督，這也使其在經(jīng)營(yíng)條件上與傳統(tǒng)的信用機(jī)構(gòu)完全相同。在美國(guó)和英國(guó)，占主導(dǎo)性的觀點(diǎn)則是，若對(duì)電子貨幣的發(fā)行主體進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管和限制，會(huì)損害民間機(jī)構(gòu)的技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)造精神，把電子貨幣的發(fā)行限定于金融機(jī)構(gòu)還為時(shí)過早，因?yàn)橐恍┳C券公司、特殊貸款公司、非銀行支付供應(yīng)商、信用機(jī)構(gòu)也能提供電子貨幣服務(wù)。如果將電子貨幣的發(fā)行主體限定于中央銀行，則存在著尖銳的矛盾和沖突。因?yàn)樨泿攀侵醒脬y行獨(dú)有的利益，它來自貨幣發(fā)行權(quán)，即能使市場(chǎng)參與者將其負(fù)債作為貨幣的權(quán)利，該利益反映在對(duì)生息資產(chǎn)通過以發(fā)行貨幣的方式進(jìn)行無息或者低息融資的回報(bào)上。如果法定貨幣被私人電子貨幣所取代，這部分中央政府收入來源就會(huì)喪失或者減少。如果由中央銀行以某種形式發(fā)行電子貨幣，不僅可以向消費(fèi)者提供無風(fēng)險(xiǎn)的電子支付產(chǎn)品，還可以換回貨幣收益的損失。但這樣做的代價(jià)很大，因?yàn)檎慕槿霑?huì)沖淡市場(chǎng)活力的發(fā)揮，抑制私營(yíng)領(lǐng)域的發(fā)展，阻礙進(jìn)一步的金融創(chuàng)新，而且高風(fēng)險(xiǎn)的新興商務(wù)可能會(huì)浪費(fèi)納稅人的錢財(cái)。從目前來看，各國(guó)只允許銀行發(fā)行電子貨幣，從而有利于對(duì)其監(jiān)管。
（二）銀行的結(jié)算職能
隨著小額結(jié)算方法的多樣化，以及開放式網(wǎng)絡(luò)結(jié)算服務(wù)使用者隊(duì)伍的不斷擴(kuò)大，結(jié)算業(yè)務(wù)作為銀行固有業(yè)務(wù)的地位受到越來越大的威脅，結(jié)算業(yè)務(wù)的提供者已超出銀行范圍。例如電信、交通、旅游等行業(yè)發(fā)行的名目繁多的、儲(chǔ)值性質(zhì)的磁卡或IC卡，實(shí)際上已成為新形式的“結(jié)算帳戶”。例如儲(chǔ)值卡的發(fā)行公司，在銷售卡時(shí)，即與購買者之間產(chǎn)生了借貸關(guān)系，這筆資金是在儲(chǔ)值卡使用時(shí)逐步清算的。這種資金清算，與銀行存款用作結(jié)算的作用相似。而且，如果這些行業(yè)能用更低的價(jià)格，通過電話、因特網(wǎng)，提供更貼近顧客需求的服務(wù)，那么在結(jié)算業(yè)務(wù)領(lǐng)域，銀行將可能被其他行業(yè)奪去更多的機(jī)會(huì)。
另外，以往企業(yè)間交易的買賣雙方，其資金授受都是通過銀行中介進(jìn)行的，銀行可以從中收入一定比例的手續(xù)費(fèi)。但是，隨著金融EDI的應(yīng)用，促進(jìn)了貨款的相互抵沖及企業(yè)間的差額結(jié)算，這對(duì)企業(yè)無疑有效地削減了手續(xù)費(fèi)支出。同時(shí)，隨著企業(yè)EDI應(yīng)用的發(fā)展，這種結(jié)算方法必將在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部普及。其結(jié)果是，雙方的交易信息不必通過銀行即可相互交換，貨款的抵沖也不必經(jīng)過銀行即可進(jìn)行，銀行不僅喪失了手續(xù)費(fèi)的收入，而且無法掌握企業(yè)的資金流向。這對(duì)銀行的結(jié)算職能及資金監(jiān)督職能又是一個(gè)挑戰(zhàn)。
（三）結(jié)算網(wǎng)絡(luò)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)
電子貨幣、電子結(jié)算發(fā)展的結(jié)果，將為使用者跨越國(guó)境利用由外國(guó)經(jīng)營(yíng)者提供的結(jié)算服務(wù)創(chuàng)造了更多機(jī)會(huì)。特別是由于因特網(wǎng)的發(fā)展而形成了世界范圍的通信網(wǎng)絡(luò)，以電子貨幣進(jìn)行的結(jié)算服務(wù)，已出現(xiàn)無國(guó)籍化的動(dòng)向，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與外國(guó)機(jī)構(gòu)之間將處于直接競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。如何增強(qiáng)結(jié)算網(wǎng)絡(luò)的國(guó)籍競(jìng)爭(zhēng)力，已成為各國(guó)銀行必須考慮的重要問題。同時(shí)，為了保護(hù)使用者利益，1997年5月，10國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)、中央銀行總裁會(huì)議(G10)下設(shè)的電子貨幣作業(yè)部的報(bào)告書中指出：關(guān)于跨越國(guó)境的電子貨幣及電子結(jié)算的使用，在法律、行政、司法等方面的管轄權(quán)問題是復(fù)雜的，并且某些方面可能是不明確的，即使是對(duì)國(guó)內(nèi)的使用者，其保護(hù)措施和監(jiān)督體制也不盡完善。因此，由外國(guó)主體發(fā)行的電子貨幣和提供的結(jié)算服務(wù)，目前應(yīng)限定其范圍。
三、電子貨幣對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的沖擊及應(yīng)對(duì)策略
我國(guó)已由中國(guó)人民銀行為牽頭單位，配合國(guó)家各主要商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合建設(shè)中國(guó)金融數(shù)據(jù)通信網(wǎng)和全國(guó)銀行卡信息交換中心，充分利用金融系統(tǒng)電子化基礎(chǔ)設(shè)施，加強(qiáng)中央銀行的支付清算職能，加快資金周轉(zhuǎn)速度，以逐步確立和完善我國(guó)支付清算體制，加快實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)銀行卡跨行、異地支付業(yè)務(wù)授權(quán)及清算信息自動(dòng)交換。目前，我國(guó)金融卡發(fā)卡量超過10300萬張，全國(guó)金融卡信息交換中心和清算中心已建立，金融衛(wèi)星網(wǎng)擁有646個(gè)衛(wèi)星站，覆蓋了全國(guó)所有地級(jí)以上城市和700多個(gè)縣，全國(guó)電子聯(lián)行平均每天往來5萬多筆，轉(zhuǎn)匯金額平均每天達(dá)800——1000億元，大大提高了轉(zhuǎn)匯效率，縮短了資金在途時(shí)間，平均每天為企業(yè)減少利息開支500萬元。金融卡的發(fā)行，使得消費(fèi)群體、商業(yè)領(lǐng)域和銀行之間形成了互相支持、簡(jiǎn)易方便、安全可靠、促進(jìn)發(fā)展的緊密關(guān)系，非金融卡發(fā)卡量突破1億張，廣泛地應(yīng)用于交通、水電、煤氣、醫(yī)療衛(wèi)生、安全保衛(wèi)等方面。
（一）電子貨幣對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的沖擊
1、對(duì)銀行生存和經(jīng)營(yíng)的挑戰(zhàn)
電子貨幣的普遍使用，使得網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)成為必然。就目前而言，網(wǎng)絡(luò)銀行有兩類：一種是完全依賴于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展起來的網(wǎng)絡(luò)銀行，另一類是指?jìng)鹘y(tǒng)銀行運(yùn)用公共互聯(lián)網(wǎng)，把網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)作為銀行零售業(yè)務(wù)柜臺(tái)的延伸，達(dá)到24小時(shí)不間斷服務(wù)的目的，并節(jié)省銀行的經(jīng)營(yíng)成本的模式，完全意義上的網(wǎng)絡(luò)銀行即第一類網(wǎng)絡(luò)銀行。根據(jù)美國(guó)BoozAllen和Hamilton公司1996年4月公布的調(diào)查報(bào)告，網(wǎng)絡(luò)銀行經(jīng)營(yíng)成本僅相當(dāng)于經(jīng)營(yíng)收入的15%——20%，而傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營(yíng)成本占到了收入的60%，開辦一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)銀行所需的成本只有100萬美元，還可用電子郵件等技術(shù)提供一種全新的真正的雙向交流方式，而建立一個(gè)傳統(tǒng)銀行分支機(jī)構(gòu)需要150萬——200萬美元，外加每年的附加經(jīng)營(yíng)費(fèi)用35萬——50萬美元。從這些數(shù)據(jù)不難看出，網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢(shì)顯著，對(duì)傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營(yíng)已構(gòu)成威脅。
2、對(duì)客戶市場(chǎng)占有率的沖擊
電子貨幣是通過電子網(wǎng)絡(luò)發(fā)行并可在全球范圍內(nèi)流通的貨幣，這就使一國(guó)中央銀行壟斷貨幣發(fā)行的權(quán)力被打破，于是世界上那些擁有先進(jìn)技術(shù)和大量資本的機(jī)構(gòu)和個(gè)人（如軟件公司、電信業(yè)者、中介業(yè)者等）像商業(yè)銀行一樣都將發(fā)行和經(jīng)營(yíng)電子貨幣作為其主要業(yè)務(wù)。這種狀況給商業(yè)銀行進(jìn)行信用創(chuàng)造的基礎(chǔ)帶來了嚴(yán)重沖擊。如果其他公司發(fā)行了代表自己品牌的電子貨幣，那么這些公司就可能越過銀行單獨(dú)向客戶提供金融服務(wù)，其中包括向客戶提供電子貨幣。電信、交通、旅游等行業(yè)發(fā)行的名目繁多的、儲(chǔ)值性質(zhì)的磁卡或IC卡，實(shí)際上已成為新形式的“結(jié)算賬戶”。例如儲(chǔ)值卡的發(fā)行公司在銷售卡時(shí)即與購買者之間產(chǎn)生了借貸關(guān)系，這筆資金是在儲(chǔ)值卡使用時(shí)逐步清算的。這種資金清算與銀行存款結(jié)算的作用相似，而且如果這些行業(yè)能用更低的價(jià)格，通過電話、因特網(wǎng)提供更貼近顧客需求的服務(wù)，那么在結(jié)算業(yè)務(wù)領(lǐng)域銀行將可能被其他行業(yè)奪去更多的機(jī)會(huì)。
3、對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)方式的沖擊
傳統(tǒng)銀行的銷售渠道是分行及其廣泛分布的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)的途徑是不斷追加投資和多設(shè)網(wǎng)點(diǎn)，發(fā)展的基礎(chǔ)是資金利差。隨著電子貨幣的出現(xiàn)，其經(jīng)營(yíng)方式將受到極大的沖擊。一方面電子貨幣的使用多依賴于計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，這就使僅有廣泛分布的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)而沒有便利的計(jì)算機(jī)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的銀行經(jīng)營(yíng)寸步難行；另一方面電子貨幣的多樣性會(huì)無形中削弱銀行信貸的規(guī)模，也將使得銀行賴以發(fā)展的基礎(chǔ)發(fā)生動(dòng)搖。因此一些金融界有識(shí)之士指出，商業(yè)銀行如果近幾年內(nèi)拿不出可行的電子貨幣，那么其他電子貨幣發(fā)行單位將搶占更大的市場(chǎng)。這無疑對(duì)傳統(tǒng)的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)方式產(chǎn)生了巨大的沖擊。
（二）我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)電子貨幣的策略
電子貨幣產(chǎn)品的開發(fā)對(duì)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的推動(dòng)作用是顯而易見的。目前，隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織步伐的加快，各家商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)生存意識(shí)迅速加強(qiáng)，利用金融業(yè)務(wù)及工具創(chuàng)新來擴(kuò)大市場(chǎng)份額的工作力度日益加大，各家商業(yè)銀行都已意識(shí)到了電子貨幣市場(chǎng)所蘊(yùn)藏的巨大商機(jī)，哪家銀行在該領(lǐng)域領(lǐng)先一步，其就將獲得巨大的發(fā)展空間。
1、加快金卡工程建設(shè)速度，開發(fā)以金卡為核心的表外業(yè)務(wù)品種
1993年國(guó)務(wù)院聽取電子部關(guān)于實(shí)施電子貨幣工程（金卡工程）的總體方案，并于1994年成立了國(guó)家金卡工程協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組。標(biāo)志著我國(guó)金卡工程的開始。我國(guó)金卡工程的應(yīng)用目標(biāo)是先從銀行卡（信用卡、智能卡）起步，建立現(xiàn)代化的實(shí)用電子貨幣系統(tǒng)，具體而言就是建立和完善銀行卡授權(quán)、結(jié)算、發(fā)卡、流通、服務(wù)體系，最終減少現(xiàn)金流通量，以電子貨幣（信用卡、智能卡）替代現(xiàn)金流通，與國(guó)際金融支付體系接軌。實(shí)施“金卡工程”發(fā)卡銀行之間可以實(shí)現(xiàn)資源共享、通存通兌，可以實(shí)現(xiàn)銀行電子化、網(wǎng)絡(luò)化。
“金卡工程”最初的重點(diǎn)在于推廣信用卡和其他銀行卡的應(yīng)用。這是由于我國(guó)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境相對(duì)歐美而言比較差，且我國(guó)的支付工具也相對(duì)比較落后，現(xiàn)金交易占了交易總金額的很大部分，支票和信用卡的使用仍處在起步階段。因此，確定先發(fā)展銀行卡為支付工具，再在此基礎(chǔ)上發(fā)展智能卡。智能卡是銀行卡發(fā)展的比較高級(jí)的形式尤其是智能IC卡。目前在我國(guó)12個(gè)金卡工程試點(diǎn)城市銀行卡信息交換系統(tǒng)全面投入運(yùn)行。1999年初，各商業(yè)銀行卡發(fā)卡量達(dá)1億多張，銀行IC卡300多萬張。我國(guó)IC卡產(chǎn)業(yè)起步雖晚，但發(fā)展迅速。IC卡在我國(guó)的生產(chǎn)、應(yīng)用發(fā)展更是迅猛。目前已在金融、商貿(mào)、交通、電信、醫(yī)療、衛(wèi)生、社會(huì)保障、旅游人口管理以及公共事業(yè)收費(fèi)管理等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，并取得初步成效。2002年我國(guó)IC卡發(fā)卡金融機(jī)構(gòu)達(dá)55家，發(fā)卡量達(dá)3.8億張。可以受理銀行卡的飯店、商店、賓館等特約商戶約13萬家，各金融機(jī)構(gòu)裝備的自動(dòng)柜員機(jī)總計(jì)5萬臺(tái)，銷售點(diǎn)終端機(jī)34萬臺(tái)，全國(guó)受理銀行卡的電子化業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)13萬個(gè)，截止2002年交易總額為84532億元。其增長(zhǎng)速度大大超過世界平均增長(zhǎng)的水平。我國(guó)金融電子化系統(tǒng)建設(shè)己經(jīng)具有一定的規(guī)模，實(shí)施了電子貨幣（銀行卡）工程。
目前我國(guó)商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)種類較多，使用范圍局限性較大，使用成本較高，尚不方便快捷。因此我國(guó)四大國(guó)有獨(dú)資銀行應(yīng)加快信用卡合作開發(fā)步伐，將現(xiàn)在的四大信用卡合為一卡，增強(qiáng)信用卡的服務(wù)功能。一方面方便客戶使用，另一方面可以使商業(yè)銀行降低成本，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。同時(shí)為商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供合作的條件。四大國(guó)有獨(dú)資銀行可率先統(tǒng)一表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新的標(biāo)準(zhǔn)，開發(fā)以信用卡業(yè)務(wù)為核心的各種新型服務(wù)工具，隨著金卡工程的實(shí)施推動(dòng)我國(guó)電子貨幣的使用，同時(shí)加速電子貨幣創(chuàng)新步伐，用以抗擊網(wǎng)絡(luò)銀行對(duì)其業(yè)務(wù)的可能沖擊。
2、積極開發(fā)新工具，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新
一方面商業(yè)銀行要積極擴(kuò)展原來的銀行業(yè)務(wù)如在柜臺(tái)之外辦理存款取款，開設(shè)個(gè)人理財(cái)賬戶如消費(fèi)賬戶、投資賬戶、外匯交易賬戶等，以辦理及個(gè)人消費(fèi)信貸、教育投資信貸、投資組合工具等業(yè)務(wù)，積極與各大型商場(chǎng)、超市等電子貨幣使用頻繁的單位聯(lián)系，在以上單位設(shè)立POS機(jī)等，將銀行、單位、政府、個(gè)人連接起來，形成一個(gè)以商業(yè)銀行為核心的龐大的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以降低風(fēng)險(xiǎn)，增加收益，抵御電子貨幣帶來的商業(yè)銀行收益減少的危險(xiǎn)；另一方面商業(yè)銀行要積極進(jìn)行網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。隨著以IP網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為主導(dǎo)的信息革命的深化，傳統(tǒng)銀行以存款、貸款和轉(zhuǎn)帳結(jié)算為主的資金信用中介將逐漸弱化，因?yàn)樾碌脑诰€電子支付的手段不斷更新將不斷削弱銀行在結(jié)算方面降低貨幣流通和商品流通過程交易費(fèi)用的比較優(yōu)勢(shì)，從而網(wǎng)上業(yè)務(wù)的重點(diǎn)將日益向?yàn)楣竞蛡€(gè)人提供理財(cái)咨詢和金融增值服務(wù)方面轉(zhuǎn)移，Internet網(wǎng)、電子商務(wù)和電子貨幣使傳統(tǒng)銀行在分支機(jī)構(gòu)和結(jié)算體系方面的優(yōu)勢(shì)蕩然無存。借助Internet網(wǎng)，總分行制商業(yè)銀行能夠在網(wǎng)上實(shí)時(shí)、快捷地提供個(gè)性化、互動(dòng)性極強(qiáng)的金融服務(wù)，結(jié)算支付將逐漸成為廉價(jià)的、甚至在將來是免費(fèi)的無償金融服務(wù)，因?yàn)檫@是網(wǎng)上銀行爭(zhēng)奪客戶和網(wǎng)上金融市場(chǎng)份額所內(nèi)生的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的必然結(jié)果，網(wǎng)上銀行將日益向網(wǎng)上證券交易、網(wǎng)上保險(xiǎn)、網(wǎng)上拍賣和其他網(wǎng)上投資業(yè)務(wù)方面發(fā)展，網(wǎng)上銀行在這些領(lǐng)域提供高附加值的金融信息增值服務(wù)，隨著網(wǎng)上銀行電子貨幣資金的相對(duì)充裕，網(wǎng)上投資理財(cái)技能將成為稀缺的信息資本，銀行業(yè)與證券業(yè)將日益走向融合，關(guān)于投資咨詢和理財(cái)?shù)男畔①Y本的運(yùn)營(yíng)效益將日益成為決定網(wǎng)上銀行成敗的關(guān)鍵。
3、建立以客戶為導(dǎo)向的主要營(yíng)銷方式
電子貨幣的應(yīng)運(yùn)而生使商業(yè)銀行之間和其他金融企業(yè)、非金融企業(yè)對(duì)電子貨幣的流通總規(guī)模有重要的影響，從而商業(yè)銀行的職能必須進(jìn)行重大轉(zhuǎn)型，商業(yè)銀行之間將為爭(zhēng)奪網(wǎng)上電子貨幣支付、結(jié)算上的市場(chǎng)份額而進(jìn)行激烈的競(jìng)爭(zhēng)，為此商業(yè)銀行必須不斷地提高在線電子貨幣支付和結(jié)算的服務(wù)質(zhì)量，甚至?xí)?dǎo)致這幾項(xiàng)業(yè)務(wù)走向完全的免費(fèi)，商業(yè)銀行和其他在線金融服務(wù)企業(yè)爭(zhēng)奪網(wǎng)上金融信息流的控制權(quán)更加激烈。網(wǎng)上商業(yè)銀行爭(zhēng)奪網(wǎng)上金融信息流的控制權(quán)在本質(zhì)上就是爭(zhēng)奪網(wǎng)上客戶群，就是爭(zhēng)奪網(wǎng)上金融市場(chǎng)份額。網(wǎng)上銀行收回經(jīng)營(yíng)成本所依賴的經(jīng)營(yíng)收入和資本收人，將主要依賴網(wǎng)上廣告收人、投資理財(cái)咨詢服務(wù)收人和馳名品牌、商業(yè)銀行的馳名網(wǎng)站門戶的數(shù)字化品牌在股票市場(chǎng)增值。商業(yè)銀行要根據(jù)客戶的不同要求進(jìn)行金融創(chuàng)新，提供與其需要相適應(yīng)的電子貨幣類的金融服務(wù)。同時(shí)采用一定的激勵(lì)手段，如為強(qiáng)化消費(fèi)者信心，商業(yè)銀行可以考慮對(duì)在使用電子貨幣中遭受損失的客戶給予一定的賠償。商業(yè)銀行要真正建立起以客戶為導(dǎo)向的營(yíng)銷模式，使客戶不管何時(shí)何地都可以享受銀行提供的更安全、更便捷的服務(wù)，爭(zhēng)取占有更多的顧客群。
4、建立完善的電子貨幣支付系統(tǒng)
安全性一直是電子貨幣使用過程中最為關(guān)注的問題，就總體形勢(shì)來看，為保證Internet下信用卡支付的安全性，VISA、Mastercard、Microsoft、Netscape和GTE等專門簽訂了Internet信用卡支付的安全電子交易協(xié)議，以期建立更加安全的Internet信用卡支付系統(tǒng)。目前正在運(yùn)行的無條件匿名電子支付系統(tǒng)和可記錄的匿名電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)能在相當(dāng)程度上保證電子貨幣支付的安全性。但是由于網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)的局限，目前人們對(duì)銀行電子貨幣安全性的擔(dān)憂并未減輕，任何經(jīng)營(yíng)電子銀行業(yè)務(wù)和電子貨幣業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)都希望他們的帳戶管理和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)能受到嚴(yán)格的控制，能夠防止虛假電子貨幣在系統(tǒng)上進(jìn)行交易。但事實(shí)上，由于計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，多條信息途徑的使用，系統(tǒng)的安全性越來越難以得到保證。計(jì)算機(jī)黑客可以在任何地方通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入電子銀行系統(tǒng)。安全性風(fēng)險(xiǎn)的防范越來越重要。對(duì)于電子貨幣業(yè)務(wù)，如果安全系統(tǒng)被破壞，則可能導(dǎo)致欺騙業(yè)務(wù)發(fā)生。而對(duì)于其他形式的電子銀行業(yè)務(wù)，未經(jīng)授權(quán)的闖入既可為銀行帶來直接損失，也可以產(chǎn)生其他問題。例如電腦黑客通過網(wǎng)絡(luò)闖入電子銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)，尋找使用客戶的機(jī)密材料，使客戶利益受損。而缺乏對(duì)系統(tǒng)的嚴(yán)密控制，外部的第三者闖入系統(tǒng)設(shè)置病毒，會(huì)給銀行帶來更大的損失。電子銀行及電子貨幣既可能遭受外來者入侵，更容易受到內(nèi)部職員的破壞。某些心術(shù)不正的職員可通過在暗中獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)入客戶的帳戶竊取資金，而另外一些職員不經(jīng)意的錯(cuò)誤也可能對(duì)銀行計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的運(yùn)行產(chǎn)生危害。這就要求商業(yè)銀行繼續(xù)努力，建立真正完善和安全的電子貨幣支付系統(tǒng)，促進(jìn)電子貨幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。
結(jié)論
雖然我國(guó)金融電子化起步較晚，離國(guó)際先進(jìn)水平尚有較大距離，但近年各家銀行相繼推出了各種與電子貨幣有關(guān)的服務(wù)，主要集中在零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域。例如，使用信用卡支付的銀行POS系統(tǒng)，以及使用IC卡代替現(xiàn)金用于小額支付的預(yù)付式系統(tǒng)等。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)用戶的不斷擴(kuò)大，社會(huì)對(duì)電子貨幣、網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)的需求必將迅速增長(zhǎng)。對(duì)于商業(yè)銀行而言，面對(duì)信息技術(shù)進(jìn)步、金融國(guó)際化、傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)衰退等國(guó)際性發(fā)展趨勢(shì)，重新認(rèn)識(shí)銀行固有的結(jié)算、信用創(chuàng)造、資金中介等職能，重新檢討銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，制定新的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，是經(jīng)營(yíng)管理層當(dāng)前的重要任務(wù)。其中，對(duì)目前正在開展的電子交易業(yè)務(wù)，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，如何與Internet結(jié)合，應(yīng)積極研究并及時(shí)展開工作。首先抓緊時(shí)機(jī)上網(wǎng)，以防再度發(fā)生被搶注“域名”事件。網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)可從信息、提供信息服務(wù)、咨詢服務(wù)開始，直至全方位的交易服務(wù)，分階段逐步展開。否則，將會(huì)喪失發(fā)展機(jī)遇，其損失無可估量。
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