序言：寫作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的白銀投資論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。

第1篇

李常青，廈門大學(xué)管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，管理學(xué)（會(huì)計(jì)學(xué)）博士，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才計(jì)劃入選者，廈門大學(xué)工商管理教育中心主任，兼任福耀玻璃、廈門建發(fā)等多家上市公司獨(dú)立董事。1990年畢業(yè)于合肥工業(yè)大學(xué)管理工程系工業(yè)會(huì)計(jì)專業(yè)，獲工學(xué)學(xué)士學(xué)位，1993年畢業(yè)于廈門大學(xué)工商管理教育中心，獲中―加聯(lián)合培養(yǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)（MBA）碩士學(xué)位，1999年畢業(yè)于廈門大學(xué)會(huì)計(jì)系，獲管理學(xué)（會(huì)計(jì)學(xué)）博士學(xué)位。2001年加拿大康克迪亞大學(xué)訪問(wèn)學(xué)者，2002年澳大利亞陽(yáng)光海岸大學(xué)進(jìn)修，2005年美國(guó)哈佛商學(xué)院進(jìn)修，2008年美國(guó)紐約市立大學(xué)訪問(wèn)學(xué)者。

二、研究領(lǐng)域

主要從事會(huì)計(jì)與公司理財(cái)領(lǐng)域的教學(xué)研究工作。曾在《經(jīng)濟(jì)研究》、《金融研究》、《審計(jì)研究》、《會(huì)計(jì)研究》、《投資研究》、《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》、《經(jīng)濟(jì)管理》、《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》等刊物發(fā)表學(xué)術(shù)論文80余篇，公開(kāi)出版著作（含合作）7部。近年來(lái)李常青教授主要圍繞資本市場(chǎng)中的會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)問(wèn)題開(kāi)展理論與實(shí)證研究，具體如下：一是股利政策研究：1996年就借中―加大學(xué)產(chǎn)業(yè)合作基金的資助開(kāi)展股利政策的研究，是“我國(guó)在這一領(lǐng)域進(jìn)行研究的先驅(qū)者之一”。首次對(duì)股利政策理論進(jìn)行了梳理和綜合性評(píng)述，為國(guó)內(nèi)股利政策研究提供了借鑒性理論基礎(chǔ)；并結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況，對(duì)股利信號(hào)內(nèi)涵進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，為政府保護(hù)股東權(quán)益、規(guī)范股利分配行為和上市公司制訂股利政策提供了實(shí)證依據(jù)。其中專著《股利政策理論與實(shí)證研究》被譽(yù)為“挑戰(zhàn)公司財(cái)務(wù)研究中的理論迷題”，具有“高、新、實(shí)”特點(diǎn)，獲得第十三屆中國(guó)圖書(shū)獎(jiǎng)和廈門市第五屆社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果二等獎(jiǎng)。二是公司治理研究：2002年中標(biāo)上海證券交易所上證聯(lián)合招標(biāo)課題“我國(guó)上市公司董事會(huì)效率研究”，以此為契機(jī)，對(duì)公司治理問(wèn)題進(jìn)行了較深入研究，提出董事會(huì)影響企業(yè)業(yè)績(jī)的基本模型和研究范式，并以ROE、EPS和EVA度量公司績(jī)效，較為全面地研究了董事會(huì)對(duì)公司績(jī)效的影響情況，首次將高管變更的類型分為高管雙向變更、高管離職和高管新任三種類型，對(duì)我國(guó)公司的高管變更展開(kāi)研究。最近李常青教授正帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開(kāi)展公司治理的新領(lǐng)域媒體治理的研究。三是會(huì)計(jì)審計(jì)問(wèn)題研究：李常青教授一直關(guān)注資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)審計(jì)問(wèn)題，其認(rèn)為真金白銀也有瑕疵，現(xiàn)金流量表也可以粉飾，提出了識(shí)別現(xiàn)金流量表粉飾的四種方法，并率先在國(guó)內(nèi)開(kāi)展非經(jīng)常性損益的實(shí)證研究，提出了完善我國(guó)非經(jīng)常性損益披露制度的具體對(duì)策，李常青教授還通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模與審計(jì)質(zhì)量無(wú)關(guān)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所聲譽(yù)也不能影響IPO折價(jià)，盲目引進(jìn)國(guó)際四大所對(duì)上市公司進(jìn)行補(bǔ)充審計(jì)意義不大。

三、主要論文和著作

《股利政策理論與實(shí)證研究》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2001年（專著）；《我國(guó)上市公司股利政策現(xiàn)狀及其成因分析》，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》，1999年第9期；《現(xiàn)金流量表的粉飾與識(shí)別》，《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》，2003年第4期；《會(huì)計(jì)師事務(wù)所聲譽(yù)能影響IPO折價(jià)關(guān)系實(shí)踐研究》，《廈門大學(xué)學(xué)報(bào)》，2004年第5期；《董事會(huì)特征影響公司績(jī)效嗎？》，《金融研究》，2004年第5期；《滬市公司IPO業(yè)績(jī)效應(yīng)研究》，《南開(kāi)管理評(píng)論》，2005年第1期；《美國(guó)管理層討論與分析的審計(jì)制度及對(duì)我國(guó)的借鑒》，《審計(jì)研究》，2006年第1期；《應(yīng)用供應(yīng)鏈理念發(fā)展商業(yè)銀行授信業(yè)務(wù)》，《投資研究》，2007年第3期；《管理層討論與分析研究述評(píng)》，《廈門大學(xué)學(xué)報(bào)》，2007年第5期；《上市公司管理層討論與分析披露質(zhì)量影響因素研究》，《經(jīng)濟(jì)管理》，2008年第4期；《中國(guó)上市公司年報(bào)重述公告效應(yīng)研究》，《會(huì)計(jì)研究》，2009年第8期；《家族控制、審計(jì)監(jiān)督與公司治理――來(lái)自年報(bào)補(bǔ)充更正公告的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《審計(jì)研究》，2009年第6期；《半強(qiáng)制分紅政策的市場(chǎng)反應(yīng)研究》，《經(jīng)濟(jì)研究》，2010年第3期；“Family Control, Governance Environment and Cash Dividend Policy in China”，2010，ISTP檢索；Family control, institutional environment and cash dividend policy :Evidence from China，China Journal of Accounting Research，2011。

四、主持目及榮譽(yù)

第2篇

[關(guān)鍵詞]房地產(chǎn)項(xiàng)目；績(jī)效管理；矩陣式組織；平衡計(jì)分卡；關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.22.075

2014年以來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)告別供不應(yīng)求的“黃金時(shí)代”，進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)的“白銀時(shí)代”。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，銷售額增速大幅放緩，企業(yè)利潤(rùn)率下滑趨勢(shì)明顯。房地產(chǎn)公司要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展，有必要建立能夠適應(yīng)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、符合房地產(chǎn)公司實(shí)際、兼顧公司發(fā)展戰(zhàn)略的績(jī)效管理體系?？?jī)效管理是幫助房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、提高開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的有效工具，也是提升企業(yè)管理水平的重要引擎。

1 績(jī)效管理釋義

績(jī)效管理是為了達(dá)成組織的戰(zhàn)略目標(biāo)，通過(guò)持續(xù)相互的溝通過(guò)程，形成組織所預(yù)期的目標(biāo)產(chǎn)出，并最終推動(dòng)團(tuán)隊(duì)和個(gè)人作出有利于達(dá)成目標(biāo)的行為過(guò)程。

績(jī)效管理是識(shí)別、評(píng)估和反饋員工、部門、組織目標(biāo)和戰(zhàn)略的方法；績(jī)效管理是員工與管理者、部門與組織達(dá)成的關(guān)于完成目標(biāo)、完成標(biāo)準(zhǔn)以及所需能力的一種協(xié)議，是在雙方相互協(xié)作下完成各自目標(biāo)及戰(zhàn)略的管理過(guò)程；績(jī)效管理是績(jī)效計(jì)劃、績(jī)效實(shí)施、績(jī)效考核、績(jī)效反饋、績(jī)效結(jié)果應(yīng)用5個(gè)子系統(tǒng)組成的循環(huán)往復(fù)的管理過(guò)程。

關(guān)于績(jī)效管理的對(duì)象，學(xué)術(shù)界主要有三種觀點(diǎn)，即績(jī)效管理是管理組織績(jī)效的系統(tǒng)（“組織績(jī)效”論）、管理員工績(jī)效的系統(tǒng)（“員工績(jī)效”論）和管理組織和個(gè)體績(jī)效的綜合系統(tǒng)（“綜合績(jī)效”論）。

對(duì)于房地產(chǎn)公司而言，生存與發(fā)展的基礎(chǔ)是一個(gè)個(gè)處于某個(gè)具體地理位置的項(xiàng)目。項(xiàng)目的盈利能力、運(yùn)營(yíng)水平?jīng)Q定著公司戰(zhàn)略能否實(shí)現(xiàn)。因此，本文基于房地產(chǎn)公司總部的視角，研究房地產(chǎn)項(xiàng)目的組織績(jī)效管理，并提出績(jī)效管理優(yōu)化建議。

2 房地產(chǎn)項(xiàng)目績(jī)效管理現(xiàn)狀分析

績(jī)效管理這一概念在20世紀(jì)70年代后期被西方理論學(xué)家提出，在80年代末90年代初成為人力資源管理關(guān)注的重點(diǎn)，并在各類型企業(yè)中得到應(yīng)用。中國(guó)的房地產(chǎn)公司伴隨著20世紀(jì)90年代住宅商品化的進(jìn)程而雨后春筍般崛起。由于存在發(fā)展的年限較短，較之已經(jīng)形成固定管理模式的傳統(tǒng)企業(yè)，房地產(chǎn)公司更易接受西方管理學(xué)中的績(jī)效管理理論，平衡計(jì)分卡（BSC）、關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（KPI）、目標(biāo)管理法等績(jī)效考核工具得到廣泛應(yīng)用。在績(jī)效管理應(yīng)用過(guò)程中，也出現(xiàn)了各種問(wèn)題與難題。

2.1 項(xiàng)目績(jī)效管理與公司戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)度存在一定差距

績(jī)效管理是企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要環(huán)節(jié)，績(jī)效管理方案的制訂要能充分體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，在執(zhí)行過(guò)程中要確保公司戰(zhàn)略目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。

進(jìn)入21世紀(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，中國(guó)的房地產(chǎn)公司也積極學(xué)習(xí)歐美先進(jìn)的企業(yè)管理理念，紛紛確立了包括企業(yè)使命、愿景、價(jià)值觀在內(nèi)的發(fā)展戰(zhàn)略，為公司未來(lái)五年、十年的發(fā)展明確了方向和奮斗目標(biāo)。但將公司戰(zhàn)略分解為每個(gè)項(xiàng)目的績(jī)效計(jì)劃和考核指標(biāo)卻是一個(gè)難題。一方面，公司戰(zhàn)略中很多定性的指標(biāo)難以分解落實(shí)，定量的指標(biāo)缺乏科學(xué)性、準(zhǔn)確性；另一方面，項(xiàng)目績(jī)效考核因關(guān)注當(dāng)期業(yè)績(jī)而忽視公司整體的長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展。因此，項(xiàng)目績(jī)效計(jì)劃與考核指標(biāo)往往與公司戰(zhàn)略的關(guān)聯(lián)度存在一定差距。

2.2 績(jī)效計(jì)劃易受外部因素變動(dòng)的影響

績(jī)效計(jì)劃是績(jī)效管理的第一個(gè)環(huán)節(jié)，是績(jī)效管理能否成功的首要一步，也是績(jī)效考核的前提和基礎(chǔ)。房地產(chǎn)項(xiàng)目績(jī)效計(jì)劃是指公司總部與項(xiàng)目公司就工作任務(wù)、時(shí)間節(jié)點(diǎn)以及有效完成的標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)題確定目標(biāo)任務(wù)，達(dá)成共識(shí)并形成契約的過(guò)程?？?jī)效計(jì)劃最終以“項(xiàng)目開(kāi)發(fā)大綱”“年度經(jīng)營(yíng)責(zé)任書(shū)”等書(shū)面形式固化下來(lái)。

績(jī)效計(jì)劃的主要內(nèi)容包括：績(jī)效期內(nèi)清晰的工作目標(biāo)、衡量工作目標(biāo)完成的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、各項(xiàng)工作目標(biāo)在整體績(jī)效考核中所占的權(quán)重、每項(xiàng)工作目標(biāo)需要的完成時(shí)間節(jié)點(diǎn)。由于房地產(chǎn)項(xiàng)目具有投資額大、開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、牽涉專業(yè)多、開(kāi)發(fā)節(jié)點(diǎn)多、易受政策影響等特點(diǎn)，其績(jī)效計(jì)劃易受宏觀政策、開(kāi)發(fā)條件、資金狀況等外部因素影響而被迫調(diào)整，從而難以實(shí)現(xiàn)最初對(duì)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的承諾。

2.3 績(jī)效管理注重結(jié)果而忽略過(guò)程控制

績(jī)效管理是公司總部與項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)為了達(dá)到項(xiàng)目開(kāi)發(fā)目標(biāo)共同參與的制訂績(jī)效計(jì)劃、績(jī)效實(shí)施、績(jī)效考核、績(jī)效反饋、績(jī)效結(jié)果應(yīng)用的持續(xù)循環(huán)過(guò)程?？?jī)效管理的目的是持續(xù)提升個(gè)人、部門和項(xiàng)目公司的績(jī)效?？?jī)效管理的真正內(nèi)涵在于其過(guò)程管理，而不是目標(biāo)管理。

“績(jī)效”來(lái)源于英文單詞“performance”，在英文語(yǔ)境中不僅有“結(jié)果”的意思，也有“過(guò)程”的含義。但在我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)中，績(jī)效儼然成了“結(jié)果”的代名詞，績(jī)效考核變成了基于結(jié)果的考核。對(duì)于房地產(chǎn)項(xiàng)目的考核有財(cái)務(wù)類、運(yùn)營(yíng)類、管理類等各種指標(biāo)，考核頻率為季度、半年、一年，直至項(xiàng)目清盤。但是，公司總部職能部門對(duì)垂直業(yè)務(wù)條線的過(guò)程指導(dǎo)與管控較弱，尤其忽視對(duì)項(xiàng)目公司部門及人員的績(jī)效溝通與指導(dǎo)。項(xiàng)目公司高管很難對(duì)績(jī)效管理過(guò)程進(jìn)行全程把控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)績(jī)效計(jì)劃執(zhí)行中的問(wèn)題，幫助員工糾正偏差，排除影響績(jī)效指標(biāo)達(dá)成的障礙。

2.4 績(jī)效考核指標(biāo)體系尚不完善

績(jī)效考核是績(jī)效管理最核心的環(huán)節(jié)，是在既定績(jī)效周期結(jié)束時(shí)，依據(jù)預(yù)先制定好的績(jī)效目標(biāo)和完成標(biāo)準(zhǔn)，由公司總部對(duì)項(xiàng)目公司、項(xiàng)目公司高管對(duì)部門、員工進(jìn)行考核和評(píng)估的過(guò)程。

在房地產(chǎn)項(xiàng)目考核指標(biāo)體系中，針對(duì)項(xiàng)目組織績(jī)效的考核指標(biāo)種類繁多，無(wú)行業(yè)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)化考核指標(biāo)體系。對(duì)于項(xiàng)目公司下屬部門、員工的考核指標(biāo)體系尚不完善，不同管理層次和專業(yè)職能的員工分類指標(biāo)缺乏，對(duì)工程技術(shù)類、行政類、營(yíng)銷類人員以及不同管理層次員工績(jī)效目標(biāo)設(shè)計(jì)不到位；考核以工作計(jì)劃為主，忽視根據(jù)部門核心職能和職位核心職責(zé)提取考核指標(biāo)。

2.5 績(jī)效反饋方式有待轉(zhuǎn)變

績(jī)效反饋是考核者將考核結(jié)果及時(shí)反饋給被考核者的工作環(huán)節(jié)，是績(jī)效考核的最后一環(huán)，也是最關(guān)鍵一環(huán)。績(jī)效反饋?zhàn)尡豢己苏吡私庾陨淼目?jī)效結(jié)果與績(jī)效水平，以便下一步采取措施改進(jìn)績(jī)效，促成組織整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)，目前最大的挑戰(zhàn)就是必須將傳統(tǒng)的單項(xiàng)、由上而下的傳達(dá)方式改變?yōu)殪`活的雙向運(yùn)轉(zhuǎn)?？?jī)效考核不僅僅是冷冰冰的結(jié)果，績(jī)效反饋絕不是簡(jiǎn)單地向被考核對(duì)象傳達(dá)一個(gè)分?jǐn)?shù)。當(dāng)前，房地產(chǎn)公司缺乏績(jī)效反饋的制度支撐，績(jī)效反饋實(shí)施者的溝通技巧也有待提高。項(xiàng)目績(jī)效反饋的內(nèi)容不夠翔實(shí)，缺乏有針對(duì)性的改進(jìn)建議。項(xiàng)目公司高管對(duì)部門、員工的績(jī)效反饋經(jīng)常流于形式，缺乏與部門負(fù)責(zé)人、員工的密切溝通與雙向互動(dòng)。

2.6 績(jī)效結(jié)果應(yīng)用不充分

績(jī)效考核結(jié)束，并不意味著績(jī)效管理的結(jié)束?？?jī)效管理要取得實(shí)效，關(guān)鍵在于績(jī)效結(jié)果的應(yīng)用。在一個(gè)成熟、穩(wěn)定的績(jī)效管理體系中，考核結(jié)果的應(yīng)用有利于組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和提高員工、部門及組織的績(jī)效水平。

目前，房地產(chǎn)公司對(duì)于項(xiàng)目績(jī)效結(jié)果的應(yīng)用主要體現(xiàn)在項(xiàng)目高管、部門負(fù)責(zé)人以及員工的獎(jiǎng)金分配、薪酬調(diào)整和職位異動(dòng)，較少涉及員工技能培訓(xùn)、個(gè)人職業(yè)規(guī)劃等關(guān)乎員工長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的方面。這就造成了績(jī)效應(yīng)用不充分，無(wú)法激勵(lì)員工在下一考核周期的績(jī)效提升。

3 項(xiàng)目績(jī)效管理優(yōu)化策略

房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入白銀時(shí)代，房地產(chǎn)企業(yè)面臨新的問(wèn)題與挑戰(zhàn)：一是行業(yè)集中度快速提升，公司并購(gòu)成為新常態(tài)，馬太效應(yīng)顯著；二是行業(yè)平均利潤(rùn)率呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，上市房企凈利潤(rùn)率從2010年的15%下降至2015年的9.1%；三是三四線城市庫(kù)存高企，資金占用量大，財(cái)務(wù)成本上升，“去庫(kù)存”成為諸多房企當(dāng)前的首要任務(wù)。

面對(duì)白銀時(shí)代的挑戰(zhàn)，房地產(chǎn)企業(yè)只有“外擴(kuò)規(guī)模，內(nèi)抓管理”，提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，獲取長(zhǎng)足發(fā)展；只有加強(qiáng)績(jī)效管理，嚴(yán)控成本費(fèi)用，提升自身管理水平和員工專業(yè)素質(zhì)，才能順利實(shí)現(xiàn)既定發(fā)展戰(zhàn)略，在弱肉強(qiáng)食的大潮中屹立不倒。

3.1 樹(shù)立“以人為本”的績(jī)效管理理念

現(xiàn)今企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，歸根結(jié)底是人才的競(jìng)爭(zhēng)，是人力資源整體實(shí)力和綜合素質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)。房地產(chǎn)公司績(jī)效管理應(yīng)始終貫徹“以人為本”的理念，在實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的同時(shí)滿足員工個(gè)人成長(zhǎng)的需求，實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值的提升。

“以人為本”思想在績(jī)效管理中表現(xiàn)為對(duì)員工的尊重與重視。在績(jī)效計(jì)劃制訂時(shí)充分與員工溝通，在績(jī)效實(shí)施過(guò)程中給予悉心指導(dǎo)，在績(jī)效反饋時(shí)既要給予改進(jìn)建議，又要聽(tīng)取員工的困難與訴求。在績(jī)效結(jié)果應(yīng)用方面，既注重當(dāng)期的獎(jiǎng)金分配、職位變動(dòng)，還要從教育培訓(xùn)、職業(yè)規(guī)劃方面長(zhǎng)遠(yuǎn)籌劃。

項(xiàng)目組織績(jī)效與員工個(gè)人績(jī)效是正相關(guān)關(guān)系。員工個(gè)人績(jī)效提升，有助于部門及整個(gè)項(xiàng)目任務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；項(xiàng)目效益提升又反作用于員工，最直接的表現(xiàn)即是員工薪酬增加。因此，績(jī)效管理不僅是人力資源部的事情，而是需要全員參與的企業(yè)管理實(shí)踐。只有全員參與，才能充分調(diào)動(dòng)項(xiàng)目所有人員的積極性，真正實(shí)現(xiàn)績(jī)效管理制度的落地。

3.2 建立戰(zhàn)略導(dǎo)向的矩陣式組織績(jī)效管理系統(tǒng)

績(jī)效管理是實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略的重要工具?？?jī)效管理系統(tǒng)的設(shè)計(jì)要以公司戰(zhàn)略為導(dǎo)向，在績(jī)效計(jì)劃、績(jī)效實(shí)施、績(jī)效考核、績(jī)效反饋及結(jié)果應(yīng)用環(huán)節(jié)緊扣公司戰(zhàn)略。組織績(jī)效管理系統(tǒng)就是公司戰(zhàn)略的執(zhí)行系統(tǒng)。

房地產(chǎn)公司的項(xiàng)目管理存在職能條線、項(xiàng)目條線的交叉管理，具備矩陣式組織特征。再將績(jī)效管理的五個(gè)環(huán)節(jié)作為第三維度，便形成立體的組織績(jī)效管理系統(tǒng)（見(jiàn)下圖）。[ZW（]矩陣式立體組織績(jī)效管理系統(tǒng)示意圖來(lái)源于：謝樹(shù)茵.矩陣式組織績(jī)效管理系統(tǒng)研究[D].天津：天津大學(xué)碩士學(xué)位論文，2008：28.[ZW）]在這一系統(tǒng)中，任何一點(diǎn)都能定位到績(jī)效管理的具體某個(gè)環(huán)節(jié)，還能標(biāo)明總部職能部門、某個(gè)具體項(xiàng)目所要考慮的因素、特點(diǎn)及應(yīng)該采取的行動(dòng)。

矩陣式立體組織績(jī)效管理系統(tǒng)示意

具體到房地產(chǎn)公司的某一項(xiàng)目，其績(jī)效管理系統(tǒng)便是立體系統(tǒng)的一個(gè)豎向平面，可形成下表所示矩陣。這一矩陣以公司總體戰(zhàn)略分解后的任務(wù)目標(biāo)為基礎(chǔ)，將具體任務(wù)按照部門職能細(xì)分下去，最終落實(shí)到每一名員工。這種矩陣式績(jī)效管理系統(tǒng)有利于發(fā)揮專業(yè)部門之間的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)資源共享、整體績(jī)效提升。

3.3 設(shè)置科學(xué)合理的績(jī)效考核指標(biāo)體系

績(jī)效考核是運(yùn)用特定的指標(biāo)或標(biāo)準(zhǔn)，采取科學(xué)的方法，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的，對(duì)承擔(dān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程和結(jié)果的各級(jí)管理人員完成指定的工作業(yè)績(jī)以及由此帶來(lái)的諸多效果做出價(jià)值判斷的過(guò)程。因此，進(jìn)行價(jià)值判斷的指標(biāo)是否科學(xué)合理，關(guān)乎績(jī)效考核的成敗。根據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)項(xiàng)目績(jī)效管理現(xiàn)狀，建議構(gòu)建以平衡計(jì)分卡為框架、以關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)為主體的績(jī)效考核指標(biāo)體系。

平衡記分卡（BSC）不僅關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)也兼顧非財(cái)務(wù)指標(biāo)，將二者充分結(jié)合，從財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部流程、創(chuàng)新與學(xué)習(xí)四個(gè)角度進(jìn)行評(píng)估。平衡記分卡的目標(biāo)是以相關(guān)人員利益最大化為導(dǎo)向，它以企業(yè)戰(zhàn)略作為導(dǎo)向，追求利益相關(guān)人員多元目標(biāo)的整體平衡。

關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（KPI）是一個(gè)可量化的或者可以行為化的指標(biāo)體系。房地產(chǎn)項(xiàng)目關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)由三級(jí)構(gòu)成：項(xiàng)目級(jí)KPI由公司戰(zhàn)略目標(biāo)分解而來(lái)，部門級(jí)KPI是根據(jù)項(xiàng)目級(jí)和部門職責(zé)來(lái)確定，員工個(gè)人崗位的KPI由部門關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)落實(shí)到工作崗位得到。KPI體系有助于公司根據(jù)其戰(zhàn)略規(guī)劃和目標(biāo)計(jì)劃來(lái)確定項(xiàng)目、部門和個(gè)人的績(jī)效指標(biāo)。

利用平衡計(jì)分卡的維度思想建立房地產(chǎn)項(xiàng)目績(jī)效指標(biāo)體系，運(yùn)用關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)法制定項(xiàng)目、部門和員工三級(jí)的績(jī)效考核指標(biāo)，再借助德?tīng)柗品▽⒖?jī)效考核指標(biāo)體系中的各項(xiàng)指標(biāo)賦予權(quán)重。這樣就能將公司戰(zhàn)略目標(biāo)與項(xiàng)目、部門及員工的相關(guān)考核指標(biāo)有機(jī)融合，有助于公司整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和員工個(gè)人職業(yè)技能的提升。

3.4 探索并實(shí)施靈活有效的績(jī)效管理方法

績(jī)效管理涉及環(huán)節(jié)眾多，影響因素復(fù)雜多變。作為績(jī)效管理的實(shí)施者，應(yīng)立足實(shí)際，綜合判斷，注重細(xì)節(jié)，采取靈活有效的績(jī)效管理方法，確保公司戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

一要做好計(jì)劃管理，建立績(jī)效計(jì)劃調(diào)整機(jī)制。根據(jù)公司戰(zhàn)略目標(biāo)、房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)、政府調(diào)控政策等外部條件的變動(dòng)，及時(shí)調(diào)整項(xiàng)目績(jī)效計(jì)劃，防止績(jī)效計(jì)劃淪為“一紙空文”，影響績(jī)效考核的信度和效度。

二要加強(qiáng)過(guò)程監(jiān)控。通過(guò)召開(kāi)月度計(jì)劃會(huì)、季度運(yùn)營(yíng)分析會(huì)、營(yíng)銷專題會(huì)等形式，及時(shí)了解項(xiàng)目計(jì)劃執(zhí)行情況，給予必要的指導(dǎo)與技術(shù)支持。職能部門及時(shí)了解項(xiàng)目在各業(yè)務(wù)條線上的運(yùn)營(yíng)情況，撰寫月度分析報(bào)告，分析實(shí)際執(zhí)行情況與年度、月度計(jì)劃的差距，并提出相應(yīng)解決方案。

三要合理設(shè)置績(jī)效考核指標(biāo)。房地產(chǎn)公司以項(xiàng)目為基本盈利單位，但項(xiàng)目公司在不同階段的重點(diǎn)任務(wù)迥然不同。在項(xiàng)目前期，重點(diǎn)考核土地獲取、四證辦理、產(chǎn)品定位、方案設(shè)計(jì)等工作完成的時(shí)間節(jié)點(diǎn)；在項(xiàng)目中后期，則重點(diǎn)考核工程進(jìn)度、銷售簽約額、銷售回款、交房率、物業(yè)服務(wù)滿意度等指標(biāo)。對(duì)于項(xiàng)目整體，還要考核盈利能力、成本控制、運(yùn)營(yíng)效率、企業(yè)管理等方面。

四要建立考核申訴機(jī)制。如被考核項(xiàng)目或個(gè)人對(duì)考核結(jié)果不清楚或持有異議，可以向公司總部監(jiān)察部門申訴。公司要保證申訴渠道暢通、申訴處理流程規(guī)范、申訴處理結(jié)果及時(shí)反饋，同時(shí)有針對(duì)性地改進(jìn)績(jī)效考核方法。

五要充分運(yùn)用信息化工具。對(duì)于房地產(chǎn)項(xiàng)目較多的公司總部，采用P6項(xiàng)目管理軟件、BIM系統(tǒng)、銷售管理系統(tǒng)等信息化工具，能夠加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目績(jī)效實(shí)施的過(guò)程監(jiān)控，提高工作效率。有條件的公司還可以采用專業(yè)的人力資源管理信息系統(tǒng)，滿足績(jī)效管理對(duì)于數(shù)據(jù)真實(shí)性和及時(shí)性的要求。

4 結(jié) 論

隨著白銀時(shí)代的來(lái)臨，房地產(chǎn)公司更為重視自身管理水平的提升，“向管理要效益”成為在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中制勝的重要途徑。房地產(chǎn)項(xiàng)目績(jī)效管理作為戰(zhàn)略管理的重要環(huán)節(jié)，被越來(lái)越多的房地產(chǎn)公司采納并積極加以運(yùn)用。項(xiàng)目績(jī)效管理一方面關(guān)系著公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，另一方面涉及人力資源價(jià)值的開(kāi)發(fā)與提升，在企業(yè)績(jī)效與人力資源管理之間架起了堅(jiān)實(shí)的橋梁。在未來(lái)的實(shí)踐中，房地產(chǎn)項(xiàng)目績(jī)效管理將會(huì)更為科學(xué)規(guī)范，為企業(yè)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)揮更大效能。

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第3篇

論文摘要 WTO 成立后，國(guó)民待遇原則從最初適用于貨物貿(mào)易領(lǐng)域，也逐步的擴(kuò)展到服務(wù)貿(mào)易、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、投資等領(lǐng)域。并且國(guó)民待遇原則與WTO其他的原則、機(jī)制等相互影響、相互作用而成為了一項(xiàng)既包括適用原則又包括適用例外，既包含理論又包含實(shí)踐的制度。在WTO體制中，國(guó)民待遇原則強(qiáng)調(diào)內(nèi)國(guó)與外國(guó)的人、物法律地位的平等，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)自由開(kāi)放、平等競(jìng)爭(zhēng)的理念，從而成為WTO體制的基本原則之一。

論文關(guān)鍵詞 國(guó)民待遇原則 適用 例外

一、WTO國(guó)民待遇原則概述

國(guó)民待遇原則作為WTO法律體系的基本原則之一，它不僅可以保障WTO成員方之間國(guó)民、貨物、服務(wù)和服務(wù)提供者在從事國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中處于平等的競(jìng)爭(zhēng)地位，還可以降低成員方內(nèi)部對(duì)貿(mào)易保護(hù)方面的政治壓力，促使成員方政府適當(dāng)、有效地行使對(duì)外貿(mào)易權(quán)，也可以在一定程度上保障國(guó)民享有充分的貿(mào)易自由。

作為一項(xiàng)連接國(guó)內(nèi)法與國(guó)際法的重要法律原則，WTO國(guó)民待遇原則是指一成員方通過(guò)國(guó)內(nèi)立法賦予或者通過(guò)簽訂雙邊或多邊國(guó)際條約承諾賦予另一成員方國(guó)民、企業(yè)、產(chǎn)品、商船在本國(guó)境內(nèi)享有與本國(guó)國(guó)民、企業(yè)、產(chǎn)品、商船相同的待遇。

WTO國(guó)民待遇原則要求各成員方不可以通過(guò)國(guó)內(nèi)立法或者制定政策等限制措施限制其他成員方貨物、服務(wù)和服務(wù)提供者、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、國(guó)際投資等進(jìn)入本國(guó)；也不可以通過(guò)國(guó)內(nèi)立法或者制定政策等限制措施來(lái)剝奪、限制其他成員方貨物、服務(wù)和服務(wù)提供者、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、國(guó)際投資與本國(guó)貨物、服務(wù)和服務(wù)提供者、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的同等競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)，即不得對(duì)其他成員方貨物、服務(wù)和服務(wù)提供者進(jìn)行歧視，從而使其處于不利的競(jìng)爭(zhēng)地位。

本文主要通過(guò)對(duì)WTO法律體系中《關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定（1994）》、《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》、《與貿(mào)易有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議》、《與貿(mào)易有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議》規(guī)定的國(guó)民待遇問(wèn)題的適用及例外問(wèn)題進(jìn)行分析。

二、國(guó)民待遇原則在《關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定（1994）》中的適用及例外

《關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定（1994）》（以下稱“GATT1994”）中對(duì)國(guó)民待遇適用問(wèn)題的規(guī)定主要體現(xiàn)在第3條“國(guó)內(nèi)稅與國(guó)內(nèi)規(guī)章的國(guó)民待遇”上。具體而言，GATT1994有關(guān)國(guó)民待遇原則的適用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，產(chǎn)品被一成員方輸入到另一成員方時(shí)，另一成員方即進(jìn)口國(guó)不應(yīng)以包括直接或間接方式在內(nèi)的任何方式使其對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品征收的國(guó)內(nèi)稅或其他國(guó)內(nèi)費(fèi)用高于本國(guó)的相同產(chǎn)品；第二，對(duì)于某些必須在進(jìn)口后進(jìn)行混合、加工后才能投入市場(chǎng)的進(jìn)口產(chǎn)品，各成員方不得以任何直接或間接的方式要求進(jìn)口商品混合、加工的原材料、配料的特定數(shù)量或比例必須由國(guó)內(nèi)供應(yīng)；第三，各成員方對(duì)于進(jìn)口產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的各流通環(huán)節(jié)中涉及的各方面待遇，不得低于其所給予相同國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的待遇，以避免對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)流通造成障礙。

國(guó)民待遇原則在GATT1994中的例外規(guī)定，主要體現(xiàn)在第3條第8款、第10款，及第20條一般例外情況、第21條有關(guān)安全例外的規(guī)定中。主要包括以下內(nèi)容：第一，在關(guān)于政府采購(gòu)、政府補(bǔ)貼方面，不適用于第3條有關(guān)國(guó)民待遇適用的規(guī)定；第二，在符合GATT1994第4條有關(guān)電影片的特殊規(guī)定的前提下，成員方可以對(duì)于電影的放映設(shè)定或保持有關(guān)數(shù)量的限制；第三，從出于維護(hù)各成員方公共道德角度考慮，GATT1994允許各成員方在符合維護(hù)公共道德情況下對(duì)同類的進(jìn)口產(chǎn)品和本國(guó)產(chǎn)品實(shí)行差別待遇；第四，在保護(hù)本國(guó)居民、動(dòng)植物生命或健康方面，GATT1994允許各成員方對(duì)于可能對(duì)本國(guó)居民、動(dòng)植物生命或健康安全造成危害的產(chǎn)品采取數(shù)量限制措施或差別待遇；第五，由于黃金、白銀的輸出、輸入會(huì)影響一國(guó)外匯政策、貨幣政策，因此GATT1994對(duì)于黃金、白銀的輸入、輸出方面采取了特殊規(guī)定加以限制；第六，就知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)及防止欺騙方面，各成員方基于前述原因?qū)ζ渌蓡T方商品進(jìn)口在合理范圍內(nèi)可采取不同的待遇，不構(gòu)成對(duì)GATT1994規(guī)定的違背。

此外，對(duì)于監(jiān)獄勞動(dòng)產(chǎn)品、藝術(shù)品及文物、自然資源及涉及國(guó)家安全等方面，GATT1994也允許各成員方可以不適用國(guó)民待遇原則，而作為例外規(guī)定。

三、國(guó)民待遇原則在《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》中的適用及例外

國(guó)民待遇原則在《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》（以下“稱GATS”）的適用主要體現(xiàn)在第17條的規(guī)定中，GATS國(guó)民待遇原則主要規(guī)定適用在各成員方在承諾表中承諾的部分，而非對(duì)各成員方提出統(tǒng)一、一致的要求。這種規(guī)定的主要目的是為了使發(fā)展程度不同的國(guó)家就此問(wèn)題早日達(dá)成協(xié)議。如要求發(fā)展中國(guó)家開(kāi)放其難以完全開(kāi)放的服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域，而使發(fā)達(dá)國(guó)家憑借國(guó)民待遇原則在發(fā)展中國(guó)家任意擴(kuò)張，從而使發(fā)展中國(guó)家在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和國(guó)家安全方面遭受威脅，加重發(fā)展中國(guó)家在服務(wù)貿(mào)易和國(guó)際收支中的負(fù)擔(dān)，這有悖于GATS的宗旨。因此，GATS中規(guī)定的國(guó)民待遇原則是在各成員方平等談判的基礎(chǔ)上達(dá)成協(xié)議，并且在協(xié)議基礎(chǔ)上確定不同服務(wù)行業(yè)中不同程度的國(guó)民待遇，也體現(xiàn)了各成員方之間的利益互惠，以符合不同發(fā)展程度國(guó)家的需要，調(diào)和各成員方之間的分歧，達(dá)到妥協(xié)的目的。

國(guó)民待遇原則在GATS中的適用可附加的條件和資格限制，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，由于GATS中國(guó)民待遇的給予及適用方法是各成員方通過(guò)談判、協(xié)商來(lái)確定的。因此在談判過(guò)程中，各成員方對(duì)于是否給予其他成員方國(guó)民待遇或者在附加哪些條件、資格的前提下給予其他成員方國(guó)民待遇擁有一定程度的自主權(quán)。但是，各成員方對(duì)于國(guó)民待遇可以附加哪些資格或條件，GATS沒(méi)有作出明確的規(guī)定。根據(jù)GATS第20條第2款的規(guī)定，即在承諾表中列明的與第16條、第17條均不符合的措施，可被認(rèn)為是GATS有關(guān)國(guó)民待遇的資格限制或附加條件的規(guī)定。

第二，GATS第18條中是有關(guān)附加承諾的規(guī)定。根據(jù)該規(guī)定，各成員方對(duì)于不在第16條、第17條列表要求內(nèi)，但影響服務(wù)貿(mào)易的措施，可以進(jìn)行談判作出承諾，這些承諾列入承諾表也可以視為對(duì)國(guó)民待遇規(guī)定的資格限制或附加條件。

第三，GATS第14條對(duì)于一般例外及安全例外做了規(guī)定，主要包括維護(hù)公共道德及秩序；保護(hù)人類、動(dòng)植物生命或健康；防止欺詐、欺騙或合同違約；保護(hù)個(gè)人隱私、記錄等；國(guó)家安全等方面，前述內(nèi)容也可以作為GATS規(guī)定的國(guó)民待遇原則的例外。

四、國(guó)民待遇原則在《與貿(mào)易有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議》中的適用及例外

國(guó)民待遇原則在《與貿(mào)易有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議》（以下稱“TRIPS”）第一部分第3條對(duì)于國(guó)民待遇的適用進(jìn)行了規(guī)定，這一規(guī)定將GATT中規(guī)定的國(guó)民待遇原則適用范圍，即對(duì)僅適用于進(jìn)口產(chǎn)品的國(guó)民待遇原則擴(kuò)大適用到了包括版權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)在內(nèi)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域，因此也加強(qiáng)了知識(shí)產(chǎn)權(quán)在世界范圍內(nèi)的保護(hù)力度。

TRIPS的國(guó)民待遇原則要求，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面，一成員方給予其他成員方的待遇不得低于其給予本國(guó)國(guó)民的待遇。但是前提是TRIPS涉及的國(guó)民待遇需要遵守《巴黎公約》（1967）、《伯爾尼公約》（1971）、《羅馬公約》或《有關(guān)集成電路知識(shí)產(chǎn)權(quán)條約》中已規(guī)定的例外情況，使TRIPS有關(guān)國(guó)民待遇原則的規(guī)定與前述國(guó)際條約保持一致，以免適用時(shí)發(fā)生沖突。

除了前述有關(guān)國(guó)際條約所規(guī)定的國(guó)民待遇原則適用的例外，TRIPS第3條第2款就司法及行政程序的例外也作出了規(guī)定；且第73條有關(guān)保證的例外規(guī)定，也可作為TRIPS規(guī)定的國(guó)民待遇適用的例外。

五、國(guó)民待遇原則在《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)定》中的適用及例外

《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)定》（以下稱“TRIMs”）第2條對(duì)國(guó)民待遇和數(shù)量限制進(jìn)行了規(guī)定，要求各成員方遵守GATT1994所規(guī)定的其他權(quán)利義務(wù)，并不得采取與GATT1994第3條、第11條規(guī)定不相符的與貿(mào)易有關(guān)的投資措施。并且，TRIMs在其附件中也列舉與GATT1994規(guī)定的有關(guān)國(guó)民待遇義務(wù)及普遍取消數(shù)量限制義務(wù)不一致的與貿(mào)易有關(guān)的投資措施，這些措施主要從當(dāng)?shù)爻煞忠蟆⒊隹谝蟆⑼鈪R管制、國(guó)內(nèi)銷售要求等四個(gè)方面對(duì)外國(guó)投資者進(jìn)行限制。

TRIMs中有關(guān)國(guó)民待遇原則適用的例外，在第3條中進(jìn)行了明確的規(guī)定，即GATT1994項(xiàng)下的有關(guān)例外規(guī)定可以酌情適用于TRIMs。

除此之外，由于最不發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱，因此對(duì)外進(jìn)行國(guó)際投資的投資能力及投資領(lǐng)域均有限。而這些國(guó)家針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家大量的國(guó)際投資事項(xiàng)，發(fā)展中國(guó)家和最不發(fā)達(dá)國(guó)家往往會(huì)采取一定的限制措施來(lái)保護(hù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)。為了兼顧各成員方的利益，解決現(xiàn)實(shí)中存在的問(wèn)題，TRIMs第4條規(guī)定，發(fā)展中國(guó)家的成員方有權(quán)根據(jù)GATT1994第18條、《關(guān)于1994年關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定國(guó)際收支條款的諒解》、《關(guān)于為國(guó)際收支目的而采取貿(mào)易措施的宣言》的規(guī)定，允許發(fā)展中國(guó)家成員和最不發(fā)達(dá)國(guó)家成員暫時(shí)的偏離TRIMs第2條有關(guān)國(guó)民待遇原則的規(guī)定。

根據(jù)TRIMs第5條的規(guī)定，其允許發(fā)展中國(guó)家成員和最不發(fā)達(dá)國(guó)家成員方暫時(shí)背離國(guó)民待遇原則的期限最長(zhǎng)分別不得超過(guò)5年和7年。但是，如發(fā)展中國(guó)家或最不發(fā)達(dá)國(guó)家成員提出合理的理由證明其實(shí)施TRIMs規(guī)定的內(nèi)容存在特殊困難，則還可以申請(qǐng)貨物貿(mào)易理事會(huì)延長(zhǎng)相應(yīng)的期限。

第4篇

關(guān)鍵詞：甘肅省 企業(yè) 人力資本 投資意愿

甘肅省經(jīng)濟(jì)落后，同發(fā)達(dá)地區(qū)形成明顯反差，致使企業(yè)缺乏穩(wěn)定人才和吸引人才的優(yōu)勢(shì)。甘肅省企業(yè)人才流失嚴(yán)重，直接影響了企業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。為改善落后的現(xiàn)實(shí)需要進(jìn)行人力資本投資，但高離職率又使企業(yè)可能面臨投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)人力資本投資面臨著重重矛盾和重要考驗(yàn)。 企業(yè)作為人力資本投資的主體，其意愿在投資過(guò)程中起著非常重要的作用。因此，對(duì)甘肅省企業(yè)人力資本投資意愿及其影響因素進(jìn)行研究，針對(duì)意愿提出相應(yīng)對(duì)策，可以為企業(yè)政策的制定及人力資源投資規(guī)劃的實(shí)施提供依據(jù)，在穩(wěn)定企業(yè)人才隊(duì)伍的基礎(chǔ)上提高企業(yè)人力資本投資收益率。

一、數(shù)據(jù)來(lái)源與研究方法

1.數(shù)據(jù)來(lái)源

本文研究所用數(shù)據(jù)是在甘肅省社科基金和蘭州商學(xué)院重點(diǎn)基金的資助下，由課題組于2012年7月在蘭州商學(xué)院工商管理學(xué)院師生的幫助下調(diào)查所得。調(diào)查企業(yè)涉及蘭州市、嘉峪關(guān)市、白銀市、天水市等幾個(gè)地區(qū)。本次調(diào)查采用一對(duì)一的問(wèn)卷調(diào)查方式，就問(wèn)卷中所涉及的變量指標(biāo)（12個(gè)解釋變量、1個(gè)被解釋變量）與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)人力資源部門主管進(jìn)行溝通與交流。調(diào)查結(jié)束后對(duì)問(wèn)卷進(jìn)行了集中檢驗(yàn)，共獲得有效問(wèn)卷86份，占問(wèn)卷總數(shù)的86%。

2.研究方法

對(duì)甘肅省企業(yè)人力資本投資意愿的調(diào)查，很難獲得連續(xù)性數(shù)據(jù)，本文反映企業(yè)人力資本投資意愿的數(shù)據(jù)也主要是以分類數(shù)據(jù)為主的離散數(shù)據(jù)，而分析離散選擇問(wèn)題時(shí)采用概率模型是理想的估計(jì)方法（屈小博等，2007）。由于本文因變量涉及五類離散數(shù)值，在研究過(guò)程中應(yīng)采用有序概率模型。用有序probit模型處理多類別離散數(shù)據(jù)是近年來(lái)應(yīng)用較廣的一種方法（Jayachandran，1996；趙忠，2006）。有序probit模型是受限因變量模型（limited dependent variable model），它是用可觀測(cè)的有序反映數(shù)據(jù)建立模型來(lái)研究不可觀測(cè)的潛變量變化規(guī)律的方法（林相森等，2008）。

以Yi表示在（0，1，2…，m）上取值的有序響應(yīng)，關(guān)于Yi的有序probit模型可由以下式子表示：

Yi=0，1，2…的概率分別為：

其中，Yi*是一個(gè)潛在變量，無(wú)法觀測(cè)到其具體值，但Yi是可觀測(cè)的變量；Xi是一組解釋變量的觀測(cè)值，i（i=1，2，…，n）代表觀測(cè)值數(shù)；β代表待估計(jì)的參數(shù)變量；εi是隨機(jī)解釋變量；J是狀態(tài)參數(shù)；αi是區(qū)間的分界點(diǎn)；φ是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)累計(jì)分布函數(shù)。

本文以甘肅省企業(yè)人力資本投資意愿作為被解釋變量，分析了企業(yè)人力資本投資意愿的影響因素。本文中被解釋變量是一個(gè)包括1～5五個(gè)等級(jí)的多分變量，表1列出了所有變量的詳細(xì)解釋。甘肅省企業(yè)人力資本投資意愿受多種因素影響，根據(jù)已有研究成果，本文解釋變量分為兩組，第一組為投資對(duì)象特征變量，即投資主體對(duì)投資對(duì)象個(gè)體特征的關(guān)注程度，包括對(duì)性別、年齡、婚姻狀況、職位、文化程度、合同期限等變量的關(guān)注；第二組為企業(yè)特征變量，包括企業(yè)規(guī)模、行業(yè)地位、企業(yè)整體薪酬水平、規(guī)章制度完善程度、企業(yè)員工離職率和企業(yè)發(fā)展前景等。

表1 變量解釋及賦值

變量

符號(hào) 變量名 變量類型 變量賦值

Y 企業(yè)人力資本投資意愿 因變量 低=1；較低=2；一般=3；較高=4；高=5

X1 性別 個(gè)人特征變量 低=1；較低=2；一般=3；較高=4；高=5

X2 年齡 個(gè)人特征變量 低=1；較低=2；一般=3；較高=4；高=5

X3 婚姻狀況 個(gè)人特征變量 低=1；較低=2；一般=3；較高=4；高=5

X4 職位 個(gè)人特征變量 低=1；較低=2；一般=3；較高=4；高=5

X5 文化程度 個(gè)人特征變量 低=1；較低=2；一般=3；較高=4；高=5

X6 合同期限 個(gè)人特征變量 低=1；較低=2；一般=3；較高=4；高=5

X7 企業(yè)規(guī)模 企業(yè)特征變量 小=1；較小=2；一般=3；較大=4；大=5

X8 行業(yè)地位 企業(yè)特征變量 低=1；較低=2；一般=3；較高=4；高=5

X9 整體薪酬水平 企業(yè)特征變量 差=1；較差=2；一般=3；較好=4；好=5

X10 規(guī)章制度完善程度 企業(yè)特征變量 低=1；較低=2；一般=3；較高=4；高=5

X11 員工離職率 企業(yè)特征變量 低=1；較低=2；一般=3；較高=4；高=5

X12 企業(yè)發(fā)展前景 企業(yè)特征變量 低=1；較低=2；一般=3；較高=4；高=5

二、變量描述與模型分析

1.變量描述

表2列出了有序probit模型中解釋變量和被解釋變量的均值、標(biāo)準(zhǔn)差等基本統(tǒng)計(jì)特征。在本文使用的有序probit模型中，企業(yè)人力資本投資意愿意愿Y是一個(gè)1～5的多分變量，其均值為3.34，表明甘肅省企業(yè)在人力資本投資上基本傾向于選擇一般水平的投資。在自變量方面，均值基本在3～4之間，表明企業(yè)對(duì)投資對(duì)象個(gè)體特征及企業(yè)特征的在投資中的重視程度處于一般和較高水平之間，其中企業(yè)整體薪酬水平的平均值為2.87，表明企業(yè)在人力資本投資時(shí)，較少考慮到薪酬水平的影響。

表2 變量描述統(tǒng)計(jì)

變量 均值 標(biāo)準(zhǔn)差

Y（企業(yè)人力資本投資意愿） 3.34 1.123

X1（性別） 3.52 1.037

X2（年齡） 3.53 1.185

X3（婚姻狀況） 3.37 0.934

X4（職位） 3.8 1.083

X5（文化程度） 3.24 0.945

X6（合同期限） 3 0.812

X7（企業(yè)規(guī)模） 3.15 0.901

X8（行業(yè)地位） 3.2 0.956

X9（整體薪酬水平） 2.87 0.955

X10（規(guī)章制度完善程度） 3.1 0.882

X11（員工離職率） 3.79 1.118

X12（企業(yè)發(fā)展前景） 3.26 1.065

2.模型分析

根據(jù)前文所述估計(jì)方法，本文選擇了反映甘肅省企業(yè)投資對(duì)象個(gè)人特征特征、企業(yè)特征等兩個(gè)方面的12個(gè)解釋變量，利用Stata10.0軟件對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿進(jìn)行了有序probit模型估計(jì)。表3中模型Ⅰ是讓所有的變量進(jìn)入模型中的檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果反映了所有解釋變量對(duì)被解釋變量的影響程度。通過(guò)對(duì)相關(guān)參數(shù)的分析可以發(fā)現(xiàn)，模型Ⅰ的整體擬合優(yōu)度較好，表明解釋變量整體上對(duì)被解釋變量有顯著性的影響，其中X4（職位）、X5（文化程度）、X6（合同期限）、X7（企業(yè)規(guī)模）、X11（員工離職率）、X12（企業(yè)發(fā)展前景）等變量對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿的影響顯著，而X1（性別）、X2（年齡）、X3（婚姻狀況）、X8（行業(yè)地位）、X9（整體薪酬水平）、X10（規(guī)章制度完善程度）等變量對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿的影響未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。模型Ⅱ是在模型Ⅰ的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)優(yōu)化檢驗(yàn)、剔除對(duì)被解釋變量影響不顯著的變量后，模型的估計(jì)結(jié)果。通過(guò)對(duì)模型Ⅰ和模型Ⅱ中各解釋變量參數(shù)的對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)，模型Ⅱ中各解釋變量對(duì)被解釋變量的解釋程度明顯高于模型Ⅰ，且從對(duì)數(shù)似然比（Log likelihood）、偽判決系數(shù)（Pseudo R2）的數(shù)值比較來(lái)看，模型Ⅱ的擬合優(yōu)度較高。

表3 有序Probit模型估計(jì)結(jié)果

解釋變量 模型Ⅰ 模型Ⅱ

系數(shù) Z值 P值 系數(shù) Z值 P值

X1（性別） -0.1273 -1 0.315 — — —

X2（年齡） -0.0341 -0.32 0.748 — — —

X3（婚姻狀況） -0.1084 -0.76 0.449 — — —

X4（職位） -0.2106 -1.7 0.089 -0.2488 -2.12 0.034

X5（文化程度） -0.4874 -3.43 0.001 -0.4497 -3.29 0.001

X6（合同期限） 0.8837 5.12 0 0.8757 5.21 0

X7（企業(yè)規(guī)模） 0.0019 0.04 0.972 0.4312 2.78 0.005

X8（行業(yè)地位） 0.4377 2.61 0.009 — — —

X9（整體薪酬水平） -0.1496 -0.98 0.327 — — —

X10（規(guī)章制度完善程度） -0.0728 -0.48 0.633 — — —

X11（員工離職率） -0.2030 -1.75 0.081 -1.931 -1.71 0.087

X12（企業(yè)發(fā)展前景） 0.2214 1.73 0.084 0.2965 2.59 0.010

觀測(cè)數(shù)值（Number of obs） 86 86

對(duì)數(shù)似然比（Log likelihood） -93.4072 -95.0861

偽判決系數(shù)（Pseudo R2） 0.2681 0.2549

Prob>chi2 0.0000 0.0000

模型Ⅱ已經(jīng)確定出對(duì)投資意愿具有顯著影響的因素，在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型進(jìn)一步驗(yàn)證影響顯著的可觀測(cè)變量所屬的類別變量，即潛變量投資對(duì)象個(gè)人特征、企業(yè)特征等對(duì)甘肅省企業(yè)人力資本投資意愿的影響是否具有整體顯著性（圖1）。

（1）投資對(duì)象個(gè)人特征對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿的影響。從圖1可以看出，投資對(duì)象個(gè)人特征潛變量對(duì)人力資本投資意愿影響的路徑系數(shù)為-0.263，且在5%的水平下顯著，說(shuō)明投資對(duì)象個(gè)人特征變量對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿產(chǎn)生了顯著的負(fù)效應(yīng)。再?gòu)谋?可知，反映投資對(duì)象個(gè)人特征的可觀測(cè)變量中，X4（職位）、X5（文化程度）對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿都有顯著的負(fù)向向影響，表明在企業(yè)中職位與文化程度越高，離職風(fēng)險(xiǎn)就越大，企業(yè)對(duì)其進(jìn)行人力資本投資的意愿就越低；X6（合同期限）對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿在1%的水平下有顯著的正向影響，說(shuō)明合同期限越長(zhǎng)，員工隊(duì)伍越穩(wěn)定，企業(yè)越傾向與對(duì)員工進(jìn)行投資。X1（性別）、X2（年齡）、X3（婚姻狀況）的影響效應(yīng)并不顯著。

（2）企業(yè)特征對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿的影響。企業(yè)特征潛變量對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿在5%的水平下影響顯著，路徑系數(shù)值為0.239（見(jiàn)圖1）。同時(shí)從表3可以看出，反映企業(yè)特征的可觀測(cè)變量中，X7（企業(yè)規(guī)模）對(duì)人力資本投資意愿在10%的水平下正向影響顯著，表明隨著企業(yè)規(guī)模的增大，現(xiàn)有的人力資本無(wú)法滿足其擴(kuò)張的需要，其對(duì)人力資本投資的意愿就增強(qiáng)；X11（員工離職率）對(duì)人力資本投資意愿的影響在10%的水平下顯著，且呈負(fù)相關(guān)，表明企業(yè)由于擔(dān)心員工離職帶來(lái)人力資本投資的失敗，因此就會(huì)減少對(duì)人力資本的投資，離職率越高，投資越少；X12（企業(yè)發(fā)展前景）對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿的影響在10%的水平下顯著，系數(shù)符號(hào)為正，說(shuō)明企業(yè)為了適應(yīng)未來(lái)快速發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)的需要，愿意對(duì)員工進(jìn)行投資，以提升其素質(zhì)和能力。X8（行業(yè)地位）、X9（整體薪酬水平）、X10（規(guī)章制度完善程度）等變量對(duì)農(nóng)民養(yǎng)老模式選擇意愿的影響并不顯著。

三、結(jié)論與政策啟示

本文根據(jù)甘肅省企業(yè)的實(shí)際調(diào)查數(shù)據(jù)，利用有序Probit概率模型對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿及其影響因素進(jìn)行了系統(tǒng)分析，同時(shí)利用結(jié)構(gòu)方程模型驗(yàn)證了各潛變量對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿影響的效用方向。得出如下結(jié)論：甘肅省企業(yè)人力資本投資意愿處于一般水平。潛變量投資對(duì)象個(gè)人特征對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿具有顯著的負(fù)效應(yīng)；潛變量企業(yè)特征對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿具有顯著的正效應(yīng)。反映潛變量的可觀測(cè)變量中，職位、文化程度、合同期限、企業(yè)規(guī)模、員工離職率和企業(yè)發(fā)展前景對(duì)企業(yè)人力資本投資意愿的影響效應(yīng)顯著。

在社會(huì)轉(zhuǎn)型背景下甘肅省企業(yè)人力資本投資意愿受到多種因素影響。不同意愿的選擇，既受到傳統(tǒng)的慣性影響，也與正規(guī)制度之間形成一種張力。甘肅省企業(yè)要有效提高人力資本投資的收益率，需要改變傳統(tǒng)的投資觀念，加大對(duì)高職位及高文化水平員工的投資，延長(zhǎng)勞動(dòng)合同期限，尤其是針對(duì)特殊人才；同時(shí)，抓住發(fā)展機(jī)遇，在提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大規(guī)模。

總之，甘肅省企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，必須有效解決好人才需求與人才流失的矛盾，在穩(wěn)定員工隊(duì)伍、提升員工滿意度和歸屬感的基礎(chǔ)上提高企業(yè)人力資本投資回報(bào)率。

參考文獻(xiàn)

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第5篇

Abstract: To prevent global economic recession, governments unified action and took active fiscal and monetary policy, minimizing the effects of financial crisis, and for the eurozone countries into a huge debt crisis. The paper discusses the main reasons and influence of debt crisis mainly discusses the enlightenment for governments, thinks that financial supervision system reform, transparentizing, government fiscal and financial reform, the implementation of sustainable public finance are key factors, puts forward some suggestions about government's measures such as establishing a comprehensive crisis response system.

關(guān)鍵詞:歐洲債務(wù)危機(jī);金融監(jiān)管;財(cái)政改革;可持續(xù)公共財(cái)政

Key words: European debt crisis;financial supervision;fiscal reform;sustainable public finance

中圖分類號(hào):F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-4311(2010)17-0032-02

0引言

因美國(guó)次級(jí)債危機(jī)所引發(fā)的金融海嘯使全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。各國(guó)政府在拯救世界經(jīng)濟(jì)過(guò)程中行動(dòng)一致,采取了積極的財(cái)政貨幣政策,經(jīng)濟(jì)狀況有所回穩(wěn)。但是,當(dāng)全球市場(chǎng)漸趨樂(lè)觀之際,2009年12月8日全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘評(píng)級(jí),逐步將歐元區(qū)各國(guó)再次拉入金融泥潭,使得開(kāi)始恢復(fù)的世界經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)再次陷入危機(jī)邊緣,直接影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間,可能導(dǎo)致長(zhǎng)時(shí)期衰退和二次經(jīng)濟(jì)探底。至此,希臘已非本次危機(jī)主角,整個(gè)歐盟乃至世界都受到債務(wù)危機(jī)的困擾。

1歐洲債務(wù)危機(jī)的起因

首先,金融救市政策中過(guò)度舉債。過(guò)去近兩年間,為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī),世界各國(guó)大量舉債拯救銀行業(yè)、刺激經(jīng)濟(jì),動(dòng)輒上千億美元的救助計(jì)劃進(jìn)一步加劇了國(guó)家財(cái)政赤字,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇伴隨而來(lái)的卻是巨大的債務(wù)危機(jī)。由表1可以觀察出,各國(guó)財(cái)政赤字過(guò)高和債務(wù)嚴(yán)重超標(biāo)直接引發(fā)了本次債務(wù)危機(jī)。其次,歐元區(qū)體制上存在嚴(yán)重缺陷。許多歐元區(qū)成員國(guó)自從加入歐盟起,其赤字和債務(wù)就一直超過(guò)規(guī)定上限。這些歐元區(qū)國(guó)家在實(shí)行高社會(huì)福利過(guò)程中,國(guó)家稅收不能保證財(cái)政收入的穩(wěn)定增長(zhǎng),造成財(cái)政赤字龐大。金融危機(jī)爆發(fā)后,各國(guó)政府更是不得不想盡辦法通過(guò)擴(kuò)大開(kāi)支以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),在財(cái)政收入無(wú)法支撐所需開(kāi)支情況下只能大量借債,從而進(jìn)一步推高財(cái)政赤字和公共債務(wù)。第三,寬松財(cái)稅政策和監(jiān)管乏力。譬如,作為歐元區(qū)國(guó)家,希臘為了守住3%的關(guān)口,曾將巨額的軍事開(kāi)支及數(shù)十億的醫(yī)療債務(wù)排除在資產(chǎn)負(fù)債表之外。歐盟統(tǒng)計(jì)局專家在重新計(jì)算這些數(shù)據(jù)后得出了一致的結(jié)論:事實(shí)上,希臘每年的預(yù)算赤字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了GDP的3%,進(jìn)一步反映危機(jī)期間國(guó)家財(cái)稅政策異常寬松及財(cái)政部門監(jiān)管不嚴(yán)。第四,人口結(jié)構(gòu)老齡化。歐洲諸國(guó)完成工業(yè)化與城市化的時(shí)間比較早,出生率一直處在較低的水平。從上世紀(jì)末開(kāi)始,歐洲大多數(shù)國(guó)家的人口結(jié)構(gòu)都進(jìn)入了快速老齡化的進(jìn)程中,普遍面臨人口老齡化問(wèn)題。而隨著人口老齡化問(wèn)題日趨嚴(yán)重,國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力顯著削弱,長(zhǎng)期富裕的生活環(huán)境所養(yǎng)成的高福利、高消費(fèi)習(xí)慣無(wú)法自動(dòng)作出調(diào)整,加之某些政治家為了選票必然通過(guò)政府舉債支出來(lái)維持高生活水平與社會(huì)福利,導(dǎo)致財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大,政府債務(wù)高居不下[1]。

2歐洲債務(wù)危機(jī)的影響

2.1 歐洲債務(wù)危機(jī)的整體影響首先,歐洲債務(wù)危機(jī)使國(guó)際金融市場(chǎng)受到劇烈沖擊。世界各主要證券市場(chǎng)股票指數(shù)都存在不同程度的下降,投資者對(duì)于歐洲債務(wù)危機(jī)以及歐盟經(jīng)濟(jì)前景表示擔(dān)憂,投資信心受挫。IMF在《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出,到2010年底,全球政府負(fù)債額將高達(dá)37萬(wàn)億美元,2011年將突破45萬(wàn)億美元。發(fā)達(dá)國(guó)家如果不能充分改善金融業(yè)及個(gè)人家庭資產(chǎn)負(fù)債狀況,債務(wù)惡化問(wèn)題將影響進(jìn)一步影響全球金融系統(tǒng)并擴(kuò)大波及面,可能導(dǎo)致全球金融危機(jī)新階段的開(kāi)始[2]。其次,歐洲債務(wù)危機(jī)可能導(dǎo)致歐元崩潰。歐元的致命弱點(diǎn)是歐元區(qū)只統(tǒng)一了貨幣,卻沒(méi)有統(tǒng)一的財(cái)政。因?yàn)闆](méi)有統(tǒng)一的財(cái)政作后盾,每當(dāng)出現(xiàn)危機(jī)就難以招架[3]。正因?yàn)闅W元制度設(shè)計(jì)上的缺陷,使市場(chǎng)對(duì)歐元貨幣區(qū)是否能夠應(yīng)對(duì)此次債務(wù)危機(jī)存在擔(dān)憂,擔(dān)心債務(wù)危機(jī)會(huì)導(dǎo)致歐元的崩潰,使債務(wù)危機(jī)演變?yōu)闅W元貨幣危機(jī)。當(dāng)市場(chǎng)看不到歐洲債務(wù)危機(jī)被平息的曙光時(shí),歐元就會(huì)不斷受到拋售,匯價(jià)不斷下跌,面臨崩潰的危險(xiǎn)。第三,歐洲債務(wù)危機(jī)干擾了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐,經(jīng)濟(jì)“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)加大。盡管早期歐盟和國(guó)際貨幣基金組織于2010年5月10日達(dá)成總額達(dá)7500億歐元的“穩(wěn)定機(jī)制”一攬子救助方案,力保歐元穩(wěn)定,但是聯(lián)合救助只是治標(biāo)不治本,危機(jī)各國(guó)仍然面臨緊縮財(cái)政、削減赤字、調(diào)整結(jié)構(gòu)的痛苦和艱巨任務(wù),前景堪憂。財(cái)政緊縮政策將導(dǎo)致社會(huì)公眾不滿,失業(yè)問(wèn)題可能會(huì)進(jìn)一步加劇社會(huì)矛盾,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受到制約。第四,金融刺激政策退出或受影響。希臘等國(guó)暴露出的債務(wù)危機(jī),折射了發(fā)達(dá)國(guó)家普遍面臨的一種困境,即如何處理退出刺激措施與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)系,處理不當(dāng)會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)再次衰退風(fēng)險(xiǎn),但另一方面如果遲遲不收手控制財(cái)政開(kāi)支,再次面對(duì)危機(jī)所能起到的效用恐怕一時(shí)間很難奏效。

2.2 歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響第一,給出口帶來(lái)壓力?？傮w來(lái)說(shuō),中國(guó)持有的希臘國(guó)債和金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)相當(dāng)有限,這意味著即便是希臘最終陷入債務(wù)違約,對(duì)中國(guó)的直接影響也很有限。當(dāng)然,如果希臘債務(wù)危機(jī)不能得到有效遏制,進(jìn)而波及葡萄牙和西班牙等其他歐元區(qū)國(guó)家,那么中國(guó)面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口將會(huì)擴(kuò)大。此外,歐盟是中國(guó)第一大出口市場(chǎng),一旦復(fù)蘇勢(shì)頭脆弱的歐盟經(jīng)濟(jì)再度被這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)拖入困境,中國(guó)出口形勢(shì)將變得更加復(fù)雜[4]。第二,可能延緩人民幣升值。歐元危機(jī)對(duì)中國(guó)外貿(mào)構(gòu)成壓力,人民幣匯率調(diào)整的時(shí)機(jī)有此可能推遲。巴克萊資本認(rèn)為,因歐洲債務(wù)危機(jī)和全球市場(chǎng)疲軟,人民幣近期升值的可能性已經(jīng)明顯降低。由此,人民幣一次性大規(guī)模的升值不太可能,貿(mào)易順差減小將減輕人民幣升值壓力。第三,外匯儲(chǔ)備縮水。有專業(yè)人士指出,中國(guó)外匯儲(chǔ)備在歐洲近期的投資收益為零甚至負(fù)數(shù),用真金白銀換來(lái)的外匯儲(chǔ)備因?yàn)閭鶆?wù)問(wèn)題國(guó)家過(guò)度發(fā)行貨幣和該貨幣購(gòu)買力下降而縮水。按照渣打銀行的計(jì)算,中國(guó)外匯資產(chǎn)中歐元比重為25%,僅匯率變動(dòng)就已經(jīng)損失了350億美元。第四,資本市場(chǎng)產(chǎn)生震蕩。受投資者對(duì)債務(wù)危機(jī)憂慮增強(qiáng)影響,短期內(nèi)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)受沖擊明顯。有關(guān)學(xué)者認(rèn)為,中國(guó)現(xiàn)行的是條件不成熟就不開(kāi)放資本賬戶的措施,相關(guān)部門也在進(jìn)一步加強(qiáng)觀測(cè)和預(yù)警,并采用對(duì)沖等手段保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)不受大的沖擊,資本市場(chǎng)發(fā)展能夠穩(wěn)步、健康、持續(xù)[5]。

3歐洲債務(wù)危機(jī)的啟示

3.1 對(duì)世界各國(guó)的啟示第一,有學(xué)者認(rèn)為,歐盟應(yīng)當(dāng)從債務(wù)危機(jī)中汲取教訓(xùn),從危機(jī)預(yù)防和管理兩方面入手防止類似危機(jī)重演。本次危機(jī)使我們看到歐元區(qū)國(guó)家缺乏協(xié)調(diào)處理機(jī)構(gòu)和危機(jī)救助機(jī)制,在出臺(tái)希臘救助計(jì)劃過(guò)程中表現(xiàn)出種種分歧和矛盾,都不愿意為其他國(guó)家背負(fù)債務(wù)負(fù)擔(dān),嚴(yán)重暴露出危機(jī)處理能力不足[6]。至此,歐盟已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng),主要?dú)W盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)和歐盟官員組成的專門小組就加強(qiáng)歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)治理提出了四個(gè)主要目標(biāo),即強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律、消除成員國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力差距、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)和建立一套長(zhǎng)期的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制。第二,加速金融監(jiān)管政策改革進(jìn)程,改善國(guó)際信用評(píng)級(jí)。作為金融市場(chǎng)重要的參與者,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)揮著確定金融產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)的職能,所提供的評(píng)級(jí)結(jié)論影響著投資者信心,對(duì)金融市場(chǎng)投資決策有重要影響力。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)普遍高估,忽視了希臘等國(guó)長(zhǎng)期存在的債務(wù)問(wèn)題。伴隨著債務(wù)危機(jī)愈演愈烈,國(guó)際社會(huì)開(kāi)始呼吁加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,消除評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所作評(píng)估給金融市場(chǎng)帶來(lái)的負(fù)面影響。歐盟個(gè)成員國(guó)內(nèi)部就加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管已達(dá)成初步協(xié)議,實(shí)行評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記注冊(cè)制度,提高評(píng)估的透明度和公正性。第三,促進(jìn)內(nèi)需,擴(kuò)大和發(fā)展中國(guó)家之間的貿(mào)易,實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)平衡增長(zhǎng)。2010年6月召開(kāi)的G20峰會(huì)日程大綱聲明中表示,全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)的動(dòng)蕩提醒我們,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程依然面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),加強(qiáng)各成員國(guó)之間的國(guó)際合作對(duì)促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。第四,實(shí)行可持續(xù)公共財(cái)政,加強(qiáng)銀行資本儲(chǔ)備。各國(guó)家應(yīng)竭盡全力將公共財(cái)政推向可持續(xù)發(fā)展的軌道上來(lái),制定可靠的、有利于恢復(fù)市場(chǎng)信心、抑制通脹預(yù)期和穩(wěn)定利率的具體措施,實(shí)現(xiàn)公共財(cái)政政策的可持續(xù)性,進(jìn)而有助于增加投資者信心,保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。G20峰會(huì)日程大綱聲明中也表示,G20成員國(guó)必須采取可靠且有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展措施,以增強(qiáng)國(guó)家財(cái)政的可持續(xù)性,鞏固財(cái)政措施,采取進(jìn)一步的適用于各自獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)刺激方案。同時(shí),要加強(qiáng)銀行資本儲(chǔ)備,制定足夠嚴(yán)格的資本流動(dòng)性規(guī)則,防止金融機(jī)構(gòu)過(guò)度參與有風(fēng)險(xiǎn)的金融投資活動(dòng),從而加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)抵御未來(lái)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

3.2 對(duì)中國(guó)的啟示第一,重視債務(wù)問(wèn)題,嚴(yán)防債務(wù)危機(jī)發(fā)生。2009年中國(guó)政府財(cái)政赤字占GDP比低于3%,總債務(wù)占GDP比低于20%,遠(yuǎn)低于國(guó)際警戒線的60%,安全性明顯優(yōu)于發(fā)達(dá)國(guó)家。雖然中國(guó)財(cái)政赤字和公共債務(wù)占比一直處在國(guó)際警戒線之下,但仍應(yīng)時(shí)刻關(guān)注整體債務(wù)狀況,促進(jìn)財(cái)政改革進(jìn)程,科學(xué)、系統(tǒng)、及時(shí)的對(duì)整體財(cái)政及債務(wù)狀況作全面清查和評(píng)估[7]。第二,推進(jìn)財(cái)政改革,關(guān)注地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2009年中國(guó)地方政府債務(wù)大致在7.8萬(wàn)億元,約占GDP的23%。長(zhǎng)期以來(lái),由于各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、勞動(dòng)力市場(chǎng)等問(wèn)題使得部分地方政府財(cái)政入不敷出,需要依靠中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付過(guò)日子。在本輪擴(kuò)大內(nèi)需、加大公共投資、刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中,大力吸納銀行信貸大搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),這同歐元區(qū)貧窮國(guó)家在危機(jī)期間通過(guò)財(cái)政赤字拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)如出一轍。因此,中央政府應(yīng)根據(jù)地方政府、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r等因素綜合考慮,適時(shí)推出相應(yīng)政策來(lái)解決此問(wèn)題。一方面,增加地方政府融資渠道,在稅收財(cái)政收入穩(wěn)健的沿海地區(qū)發(fā)行政府債券,適應(yīng)投資需求多元化發(fā)展;另一方面,中央政府應(yīng)加大對(duì)所有形式政府借款的風(fēng)險(xiǎn)控制,限制借款總額在地方政府經(jīng)常性財(cái)政收入中的占比以及禁止直接從地方國(guó)有企業(yè)借款等,從而保證地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展不滑坡,財(cái)政改革順利實(shí)行,政府債務(wù)逐步降低[8]。第三,保證中國(guó)銀行業(yè)健康發(fā)展。隨著歐洲債務(wù)危機(jī)不斷惡化,歐洲銀行業(yè)短期融資風(fēng)險(xiǎn)再度擴(kuò)大,各國(guó)削減赤字和經(jīng)濟(jì)疲弱增長(zhǎng)必將帶來(lái)的信貸質(zhì)量進(jìn)一步惡化。借鑒歐洲銀行業(yè)危機(jī),我國(guó)政府必須采取相關(guān)措施,建立一整套全面危機(jī)應(yīng)對(duì)體制防范可能的金融風(fēng)險(xiǎn),積極建立適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的公共財(cái)政體制,完善和優(yōu)化稅收制度,不斷完善和深化銀行業(yè)管理制度改革,加強(qiáng)國(guó)債項(xiàng)目資金使用的監(jiān)督管理,建立金融預(yù)警系統(tǒng),采取相關(guān)措施逐步消化長(zhǎng)期積累的潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),從而保障銀行業(yè)健康、穩(wěn)定發(fā)展,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供切實(shí)保障。

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第6篇

資本就像汛期的洪水，隨時(shí)尋找投機(jī)的突破口。股市、房地產(chǎn)和普洱茶都是資金流動(dòng)性過(guò)剩的典型。如果控制不了，過(guò)剩的資金就會(huì)給局部地區(qū)帶來(lái)滅頂之災(zāi)。

但是，與以前這些炒作截然不同的是，此次普洱茶炒作并不是由國(guó)內(nèi)商家集合的行為，而是境外熱錢涌入國(guó)內(nèi)，把持主導(dǎo)的一場(chǎng)利用通脹掠奪財(cái)富的小型演習(xí)，莊家滿載真金白銀全身而退，讓眾多的跟風(fēng)者丟盔卸甲。其運(yùn)作水平之高、組織之嚴(yán)密堪稱經(jīng)曲。

被腰斬的普洱茶

普洱茶跳水了。

2007年5月，曾被暴炒至天價(jià)高位的普洱茶終于懸崖一躍，普降20％至50％。

如同暴熱的股市隨著印花稅一夜提升、股指飛流直下，普洱茶這兩三年內(nèi)被迅速炒作成長(zhǎng)起來(lái)的“黑馬”也上演了一場(chǎng)驚天大逆轉(zhuǎn)。

而去年同期，普洱茶牛氣沖天，風(fēng)光無(wú)限，茶價(jià)幾倍甚至幾十倍的瘋狂增長(zhǎng)令人目瞪口呆。

廣東芳村，是全國(guó)最大的茶葉交易市場(chǎng)。以前，這里長(zhǎng)期是鐵觀音的天下，現(xiàn)在，鐵觀音與普洱茶已呈三七開(kāi)的局面，芳村的茶商99％以上都涉足普洱茶。在這里，老牌“大益7542”批號(hào)從去年的4000多元一件漲至8000多元，很快升至1.2萬(wàn)元、1.8萬(wàn)元、2.2萬(wàn)元，甚至上演了一天之內(nèi)三次提價(jià)的加速度。

然而，天堂與地獄總是一步之遙，短短幾天的時(shí)間，曾經(jīng)的輝煌就被一片慘淡所籠罩。

同是廣東芳村，同樣的“大益7542”品牌，至今已跌至8000多元一件，在上海甚至6000元一件也無(wú)人問(wèn)津?！?6下關(guān)甲級(jí)沱茶”也由400元每公斤的價(jià)格頂點(diǎn)跌落到現(xiàn)在的195元每公斤。

降價(jià)幅度之大令人瞠目結(jié)舌。

“今年的普洱茶太恐怖?！敝楹５囊晃徊枭陶f(shuō)，“跳水快得讓人來(lái)不及反應(yīng)，就3天時(shí)間，第一天還是2.2萬(wàn)元一件，第二天上午就跌到1.5萬(wàn)元，第二天下午就1.2萬(wàn)元，第三天剛睡醒就是9500元了。”

在芳村，至少70％的茶商被套牢。而在普洱市茶源廣場(chǎng)，多數(shù)商家都訴苦已經(jīng)一個(gè)多星期沒(méi)有交易，原來(lái)每天接待客人泡茶要用三桶水，現(xiàn)在半桶都不到。

并且普洱茶如同股市一樣開(kāi)始了漫長(zhǎng)的“跌跌不休。”7月13日，首屆云南普洱茶春茶博覽會(huì)在昆明國(guó)際會(huì)展中心開(kāi)幕，表面上人聲鼎沸，但很多人都只是來(lái)探探風(fēng)向，真正來(lái)自外地的茶商明顯縮水。

做莊路徑圖

炒作往往意味著暴利，曾經(jīng)炒蘭花、炒藏獒、炒公墓、炒車牌，每一次都凝聚著大量渴望財(cái)富的眼球。

但是，與以前這些炒作截然不同的是，此次普洱茶炒作并不是由國(guó)內(nèi)商家集合的行為，而是境外熱錢涌入國(guó)內(nèi)，把持主導(dǎo)的一場(chǎng)利用通脹掠奪財(cái)富的小型演習(xí)。達(dá)到后戛然而止，莊家滿載真金白銀全身而退，讓眾多的跟風(fēng)都丟盔卸甲。其運(yùn)作水平之高、組織之嚴(yán)密堪稱經(jīng)典。

讓我們尋蹤蛛絲馬跡，解剖普洱茶的動(dòng)作路徑。

1準(zhǔn)備

事實(shí)上，港臺(tái)游資早已對(duì)大陸虎視眈眈。

這是一個(gè)蓬勃發(fā)展的市場(chǎng)，同時(shí)這也一個(gè)尚不成熟的市場(chǎng)；更重要的一點(diǎn)，這個(gè)市場(chǎng)具有一定的封閉型，內(nèi)外的信息交流存在一定落差，容易通過(guò)炒作達(dá)到。

不過(guò)，與索羅斯仗火明搶不同的是，他們使用的武器不是金融產(chǎn)品，而是普洱茶這一普通消費(fèi)品，其謀勢(shì)更長(zhǎng)久，也更為不動(dòng)聲色。

早在2000年，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)雖然有望回升，但仍處于低位。政府制定了西部大開(kāi)發(fā)的戰(zhàn)略，云南省特別重視農(nóng)業(yè)的發(fā)展，因此發(fā)展普洱經(jīng)濟(jì)可以借地方政府的支持而更加冠冕堂皇。

之所以相中普洱茶，除了普洱茶是云南省重要的經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)外，更主要的是普洱猶如股市上的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，凝結(jié)著眾多不可或缺的特性。

首先就是資源具有壟斷性和珍稀性。

普洱茶的生長(zhǎng)條件獨(dú)特，需要充足的陽(yáng)光，溫暖多雨的氣候，年平均氣溫不低于0℃。而符合該條件的地區(qū)僅存于瀾滄江兩岸的丘陵地帶，其中以臨滄、思茅(后改名為普洱)、西雙版納3個(gè)州市最為集中。

并且，普洱中的名品當(dāng)屬“古樹(shù)茶”、“老樹(shù)茶”，其茶氣十足，味厚醇和，深受市場(chǎng)追捧。但是，這些茶樹(shù)都是成長(zhǎng)幾十年的珍稀品種，一棵樹(shù)的產(chǎn)茶量也就區(qū)區(qū)幾斤，這更加劇了資源的稀缺性。

從普洱茶的制作工藝來(lái)看，普洱熟茶需要經(jīng)過(guò)一段相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間貯放，味質(zhì)穩(wěn)凈后才上市銷售，貯放時(shí)間越長(zhǎng)越好。一般需要2～3年，干倉(cāng)陳放5～8年的熟茶譽(yù)為上品。由于這種特性，也養(yǎng)成了普洱愛(ài)好者愛(ài)收藏普洱茶的傳統(tǒng)，非常類似茅臺(tái)陳釀等隨時(shí)間增值的藍(lán)籌概念。

其次，普洱具有豐富的文化內(nèi)涵，清朝曾入選為貢茶，并且茶馬古道的傳說(shuō)歷史悠久，有足夠挖掘的亮點(diǎn)可以炒作。

更重要的一點(diǎn)，普洱茶的價(jià)格之低廉是“藏在深山人未知”。2004年，1公斤鐵觀音、烏龍茶的價(jià)格，可以買10公斤以上的普洱茶。除了圈子里的人知道含金量外，生產(chǎn)商由于相對(duì)分散和閉塞，對(duì)其價(jià)值認(rèn)識(shí)也不足；而終端消費(fèi)者更是一無(wú)所知，只要挖掘出含金量，自然容易吸引到大量的跟風(fēng)者。

事實(shí)上，歷史上普洱茶有兩次炒作風(fēng)波，第一次是1950年后的香港，第二次是1995年后的臺(tái)灣，都曾掀起了普洱熱并將茶價(jià)炒到了。

1999年臺(tái)灣的普洱茶市場(chǎng)崩盤后，港臺(tái)的茶人(實(shí)際是莊家或炒手)就開(kāi)始把眼光投向大陸普洱茶的產(chǎn)地云南。而大陸當(dāng)時(shí)由于消息閉塞，沒(méi)有把普洱茶當(dāng)名貴的品種，老茶的原持有人不但分散，信息少，還都擔(dān)心這一片片冷冷的老茶壞在手里。

面對(duì)這片未被開(kāi)墾的內(nèi)地市場(chǎng)，炒作者焉能不出重拳?

2布局

港臺(tái)大炒家相中這一塊風(fēng)水寶地后，制定了周密的操作計(jì)劃。為了順利囤積普洱茶、拉抬價(jià)格、安全出貨，組織內(nèi)部做了嚴(yán)密的分工，還雇傭了整整一個(gè)股票操盤手團(tuán)隊(duì)來(lái)當(dāng)顧問(wèn)。這些在后來(lái)的普洱茶坐莊操作過(guò)程中可以看出端倪。

(1)吸籌：“悄悄地進(jìn)村，打槍的不要”

2000年前后，進(jìn)入大陸的港臺(tái)茶商雇傭了大批收茶人前往云南各城市的茶廠、茶莊、供銷社、甚至邊遠(yuǎn)村寨收購(gòu)老茶。

由于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的普洱茶并未普及，收購(gòu)成本非常低。而且由于是大量掃貨，最初兩年每公斤的收購(gòu)價(jià)甚至不超過(guò)10元，而收茶人的費(fèi)用則按每片茶餅1元的價(jià)錢給付。云南一些邊遠(yuǎn)村寨普洱老茶的收購(gòu)價(jià)更是便宜得驚人。

三年左右，云南大部分的陳年老茶便被收購(gòu)殆盡。到2006年普洱茶大熱期，真正具有收藏價(jià)值的原產(chǎn)地普洱陳茶大部分已經(jīng)進(jìn)入各大莊家的倉(cāng)庫(kù)，每個(gè)莊家都至少擁有數(shù)百噸存貨。

這樣一來(lái)，具有收藏價(jià)值的老茶基本被莊家控制，保守估計(jì)占了七成。

(2)壟斷：控制上游產(chǎn)業(yè)鏈

雖說(shuō)普洱茶資源稀缺，但是畢竟屬于可再生資源，因此對(duì)上游生產(chǎn)廠家一定要牢牢控制。所以在掃貨同時(shí)，港臺(tái)、廣東商人還開(kāi)始陸續(xù)介入了云南茶廠的并購(gòu)重組。

其中，云南省四大老牌普洱茶生產(chǎn)企業(yè)之一的云南普洱茶(集團(tuán))有限公司在2004年秋天改制時(shí)，被香港長(zhǎng)泰集團(tuán)以2100萬(wàn)元人民幣收購(gòu)。

與此相仿，眾多改制后的大茶廠，其股東結(jié)構(gòu)中或多或少都有港臺(tái)資本的影子。2004年底，有60多年歷史早已資不抵債的勐海茶廠被博聞集團(tuán)整體兼并，這又是國(guó)內(nèi)的投資集團(tuán)介入普洱茶生產(chǎn)的典型。

除了控制茶廠外還要控制茶山(茶園)。在云南出名的茶區(qū)，每一座山都有人炒。易武茶山主要是臺(tái)灣人在收，景邁茶山主要是日本人。

類比股市，很明顯屬于上市公司和莊家攜手操縱的類型。這樣的莊，志在長(zhǎng)遠(yuǎn)。

(3)輿論造勢(shì)

由于普洱茶不是生活必需品。并且亮點(diǎn)還不為人所知，所以輿論造勢(shì)成為關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)。這也是大炒家的主要著力點(diǎn)。

從2005年開(kāi)始，港臺(tái)炒家就重金投入媒體，進(jìn)行輿論造勢(shì)。據(jù)說(shuō)其中一個(gè)大炒家集團(tuán)在普洱茶概念的推廣上耗資2億元。很多股東一開(kāi)始都有意見(jiàn)，后來(lái)一盤算大家都認(rèn)為很值。

炒作采用的手法多種多樣。能喝的古董、減肥、養(yǎng)生、慈善義拍、奧運(yùn)等，但凡能沾上邊的都大手筆投入。開(kāi)始是馬幫聲勢(shì)浩大進(jìn)京再現(xiàn)“茶馬古道韻味”、40多人120匹馬，一路義賣大半年從云南直到北京，在老舍茶館舉辦“盛世福壇馬幫普洱”新聞會(huì)和現(xiàn)場(chǎng)拍賣。沿途建希望小學(xué)等，讓普洱出盡了風(fēng)頭。后來(lái)，100克“宮廷普洱茶”在廣東拍賣出16萬(wàn)元的天價(jià)。此后，各色馬幫行動(dòng)與“迭起”的普洱茶拍賣層出不窮。

到今年初，更有一支龐大的恭迎隊(duì)伍進(jìn)京迎接一塊百年宮廷普洱榮歸普洱故里。

這塊百年普洱被譽(yù)為“茶祖”，享受了明星般的待遇。恭迎隊(duì)伍穿越九省市，所到之處皆有人“朝拜”。等到了當(dāng)時(shí)的思茅市，其隆重更是登峰造極，彩旗飄揚(yáng)、警車開(kāi)道、直升機(jī)護(hù)空，禮炮相迎，一時(shí)萬(wàn)人空巷。

更為重要的是，炒家充分領(lǐng)悟了文化的含義，因?yàn)槠斩枞绻毁x予文化的內(nèi)容。炒作的效果會(huì)打折扣。所以港臺(tái)茶人(也許是幕后的莊)以茶學(xué)大師、文化人的面孔出現(xiàn)，四處宣講茶文化，出版刊物，建立古色古香的茶學(xué)網(wǎng)站、研究所等，充分借鑒了在香港臺(tái)灣的炒作手法。

鄧時(shí)海，臺(tái)灣師大教授，臺(tái)灣普洱茶協(xié)會(huì)創(chuàng)始人。1995年出版了后來(lái)被公認(rèn)的普洱茶巨著――《普洱茶》。他也是1999年第一批就到大陸收老茶的人。

鑒于老茶稀少這個(gè)事實(shí)，2005年，鄧時(shí)海與臺(tái)灣的另一茶人耿向新合作，推出了《普洱茶續(xù)》，倡導(dǎo)“喝熟茶、品老茶、藏新茶”的普洱教條，這樣也就從理論上奠定了炒作基礎(chǔ)――普洱已經(jīng)脫離消費(fèi)品，更多地融入了金融產(chǎn)品投資保值的特色。

王曼源，香港榮源茶行貿(mào)易公司董事長(zhǎng)、世界茶文化交流協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)。他的公司是普洱茶在香港出口的集散中心。他曾提供資料與黃健亮合作，在臺(tái)灣編輯出版《普洱茶譜》一書(shū)，用茶文化帶動(dòng)茶產(chǎn)業(yè)。

(4)政府公關(guān)

這是非常本土化的一筆。

港臺(tái)商人與大陸打交道多年，深知這塊土地的秉性，要想做大事，不借助政府的力量是很難成功的。所以，政府公關(guān)成為普洱炒家最為慎重的工作重心。

在學(xué)術(shù)方面，港臺(tái)茶商贊助研究機(jī)構(gòu)挖掘普洱的保健機(jī)理。其中，中國(guó)農(nóng)科院茶葉所、云南農(nóng)科院茶葉所和云南農(nóng)大等科研單位，都圍繞普洱茶的品質(zhì)形成機(jī)理和保健功能出版了大量研究論文。而這僅僅是影響政府工作方向的前期鋪墊。

對(duì)于政府公關(guān)，港臺(tái)茶商是摸準(zhǔn)了地方的軟肋。

由于云南地處偏遠(yuǎn)，工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，發(fā)展經(jīng)濟(jì)需要新的支撐點(diǎn)，港臺(tái)炒家利用各種社會(huì)資源極力游說(shuō)政府對(duì)投資普洱立項(xiàng)。另一方面，以境外資本投資為由進(jìn)入當(dāng)?shù)夭季制斩Y源。這樣做的目的是一舉數(shù)得，除了可以低成本壟斷上游資源，更可以以外資之名獲取當(dāng)?shù)卣某Ｒ?guī)支持。同時(shí)，由于政府對(duì)于投資中出現(xiàn)的泡沫容忍度較大，這樣也具備了炒作的政治環(huán)境。

從1993年開(kāi)始，思茅市每?jī)赡昱e辦一次普洱節(jié)，至今已有八屆。當(dāng)?shù)匾矊⑵斩璁a(chǎn)業(yè)先后由“重要產(chǎn)業(yè)”提升至“支柱產(chǎn)業(yè)”，后又提拔至“第一支柱產(chǎn)業(yè)”的高度。

2005年，在云南省茶葉工作會(huì)議上，云南省提出要將“云茶”進(jìn)一步做大、做優(yōu)、做強(qiáng)，使之成為云南繼“云煙”、“云花”、“云藥”之后的又一知名品牌。這一戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的標(biāo)志當(dāng)屬2007年4月8日思茅市改名為普洱市。

3炒作拉抬

一切的布局都為了炒作獲利。

為了能拉抬價(jià)格，普洱茶商的運(yùn)作手段花樣繁多，令人不得不服。

從2005年至2007年5月，炒家通過(guò)各種手段推漲普洱茶的市場(chǎng)行情。茶市開(kāi)談必有普洱茶，茶商們碰面談及較多的不是茶品，而是：“你存了多少貨?”“今天又漲了多少?”

一位溫州搞建材的人這樣形容飛漲的普洱行情：“1.2萬(wàn)元一件時(shí)，朋友勸我投資。我沒(méi)敢，畢竟對(duì)普洱茶一竅不通，不知水深水淺，怎可盲目跟進(jìn)?!”

誰(shuí)知道幾天時(shí)間漲至1.6萬(wàn)元，眼看著沖破1.8萬(wàn)元、2萬(wàn)元，讓他感覺(jué)白白錯(cuò)過(guò)了抓住財(cái)富盛筵的機(jī)會(huì)。

在拉抬中，股票操盤手的市場(chǎng)操作功不可沒(méi)，從具體細(xì)節(jié)不難發(fā)現(xiàn)操作股市的痕跡：

(1)龍頭股帶動(dòng)板塊內(nèi)其他股票上揚(yáng)

如果說(shuō)占普洱茶產(chǎn)量70％的名廠(勐海、中茶、下關(guān)等)就是普洱茶的龍頭板塊的話，那么“大益7542"就是這個(gè)板塊中的龍頭股，龍頭股大漲自然財(cái)源滾滾。

本來(lái)普洱就有越陳越香的概念，老茶對(duì)新茶是“十年十倍”，所以港臺(tái)炒手先從囤積陳年老茶開(kāi)始，帶動(dòng)了新茶的價(jià)格上漲。同樣的手法也用在了一家茶廠的不同品種中，量少的高端品種先把價(jià)格拉高，然后量大的中低端品種慢慢出貨。比如高端“大益7532"紀(jì)念版帶動(dòng)量大的“大益7542”價(jià)格上漲。

榜樣的力量是無(wú)窮的。

在普洱炒作的高峰期。到云南旅游的游客幾乎每人都會(huì)買回幾餅價(jià)值不菲的所謂“老樹(shù)茶”，不知道云南應(yīng)該有多少高產(chǎn)的老茶樹(shù)?這與當(dāng)年一只鱉生產(chǎn)出成千上萬(wàn)瓶“中華鱉精”何其相似!

(2)對(duì)敲拉高

這里面的手法更是繁多。

首先是拍賣。

2004年春節(jié)，魯迅和許廣平珍藏的3克清宮普洱茶拍出1.2萬(wàn)元，相當(dāng)于每克4000元。

2005廣州茶博會(huì)上。德利茶業(yè)僅50克重的陳年舊普洱，被香港客人鐘先生以13.8萬(wàn)元拍得；勐海興海茶廠的普洱斑章熟餅，則以8.8萬(wàn)元被買家競(jìng)得。

2005年，“馬幫茶道?瑞貢京城”老舍茶館，姜昆主持拍賣，張國(guó)立先生捐獻(xiàn)出來(lái)的一桶茶(7餅)，以160萬(wàn)元的價(jià)格成交。

2006年9月，昆明首屆中國(guó)普洱茶國(guó)際博覽交易會(huì)上，瀾滄古茶有限公司的雙綠牌宮廷散茶100克茶葉以22萬(wàn)元被成功拍賣。

2007年5月，深圳茶博會(huì)上，臨滄鳳慶茶廠的一餅499克的名貴普洱茶――“錦繡茶祖”，以40萬(wàn)元高價(jià)被拍走，每克800多元，創(chuàng)下新茶拍賣最高紀(jì)錄。

這里面的貓膩很多。

如果是廠家的貨已經(jīng)供不應(yīng)求，請(qǐng)多家經(jīng)銷商來(lái)參加拍賣，拍出高價(jià)，兩相情愿，這個(gè)自不必說(shuō)。但是很多拍賣都是安排好的，邀請(qǐng)了一幫托兒，事先做好了局，然后起拍。

這些托兒在臺(tái)下此起彼伏拍得不亦樂(lè)乎，其實(shí)目的就是制造一種氣氛，制造價(jià)格幻想，制造稀缺概念，拍出天價(jià)后就打開(kāi)了其他普洱茶的上漲空間。如果真有參與競(jìng)拍的其他人，好，茶就是你的了，更是魚(yú)與熊掌兼得。

其次是自買自賣。

無(wú)論在股市還是普洱茶市，多數(shù)的人都是因?yàn)閮r(jià)格快速上漲才跟進(jìn)的。炒家先在市場(chǎng)上賣出20％。再通過(guò)親信以高價(jià)回收，制造漲價(jià)與缺貨的假象，循環(huán)數(shù)次，通過(guò)控制發(fā)貨節(jié)奏與數(shù)量，茶價(jià)在最終流向終端市場(chǎng)的環(huán)節(jié)中一輪輪被抬升。

這樣必然吸引更多的散戶追加資金跟進(jìn)。當(dāng)茶價(jià)到了莊家所認(rèn)為的高點(diǎn)時(shí)，散戶以及吸引的資金也到了一個(gè)龐大的支撐面，莊家有節(jié)奏的“拋盤”開(kāi)始。

等到達(dá)到理想價(jià)位散戶大批接手時(shí)，價(jià)格已經(jīng)翻了幾倍了，各級(jí)的莊家都有這類的動(dòng)作。等莊家把所有貨拋空，三級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格還在漲。散戶一跟進(jìn)就發(fā)現(xiàn)無(wú)人接盤了。

還有縮量拉升。

首先是港臺(tái)炒家手中囤積了多數(shù)的老茶，包括2000年前后收購(gòu)的和從港臺(tái)回流的。接著經(jīng)銷商看到拍賣后價(jià)格暴漲，也開(kāi)始囤積各類老茶新茶。

大炒家控制了上游。茶廠和經(jīng)銷商簽訂一筆合同，但第一次只給20％的貨。等到價(jià)格達(dá)到理想價(jià)位后才全部供貨，這樣人為制造市場(chǎng)的饑餓感。當(dāng)將整個(gè)市場(chǎng)的胃口吊起來(lái)的時(shí)候，新茶老茶一古腦全傾銷出去。

這幾乎就是股市拉抬的現(xiàn)實(shí)翻版。

有了價(jià)格的支撐，加上“儲(chǔ)藏增值”概念以及文化的包裝，普洱茶一下子“烏雞變鳳凰”，成了身份、文化甚至宗教的象征。一位溫州茶商這樣描述普洱茶熱：“珠海一個(gè)老板特意請(qǐng)我去喝茶，開(kāi)口就是這款普洱茶市值兩萬(wàn)元一件，洋洋得意。我一喝，告訴他這茶一般，只值九千。他立即扔了，問(wèn)我最貴的茶多少。他認(rèn)為，最貴的普洱茶才能顯示出自己的身份。”

正是如此，大量連“生茶與熟茶”、“曬青與炒青”都分不清，甚至受誤導(dǎo)認(rèn)為“霉味就是陳味”的散戶在今年初涌進(jìn)普洱茶市。白領(lǐng)以飲普洱茶展示自己的時(shí)髦，并不懂茶的文化人以飲普洱茶體現(xiàn)自己的內(nèi)涵，商人送禮以送普洱茶為檔次，甚至機(jī)關(guān)內(nèi)的司機(jī)也要學(xué)著手端一把紫砂壺品普洱茶色、聞普洱香，整個(gè)市場(chǎng)都為之瘋狂。

炒到了后期，成品普洱已經(jīng)供不應(yīng)求，就開(kāi)始炒“期茶”。新茶未上市，炒家就開(kāi)始炒作訂單，白條代替實(shí)物，操盤方式依舊。在那個(gè)時(shí)期，拿到茶就意味著拿到了暴富的機(jī)會(huì)，誰(shuí)去細(xì)心考慮能否賣出去?

4出貨：有條不紊

出貨是獲取暴利最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，也是技術(shù)含量最高的一個(gè)環(huán)節(jié)。如果控制不當(dāng)，不僅前面的投入全泡湯。更糟糕的是真金白銀換回來(lái)的是一大堆吃不完的普洱茶，這就真為了云南地方經(jīng)濟(jì)作貢獻(xiàn)了。

所以，這是港臺(tái)炒家控制最為嚴(yán)密的一環(huán)節(jié)。

(1)有組織出貨

控制市場(chǎng)供給，嚴(yán)格地按照比例和規(guī)定順序出貨。

其實(shí)在大炒家們密謀炒作之初，就有了一個(gè)初步的框架界定，按照各自實(shí)力、資源的多少劃分座次，設(shè)計(jì)出貨順序。誰(shuí)什么時(shí)候出、出多少、以什么價(jià)格出，都有非常嚴(yán)格的規(guī)定。

(2)經(jīng)銷商嚴(yán)格分級(jí)

對(duì)經(jīng)銷商，也通過(guò)分級(jí)和買斷權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)嚴(yán)密控制。

如大益茶廠通過(guò)與經(jīng)銷商簽訂合同，以每家交納保證金來(lái)控制第一級(jí)經(jīng)銷商。第一級(jí)經(jīng)銷商2007年(年初為全國(guó)46家)保證金為3000萬(wàn)元，這樣才能以出廠價(jià)拿到貨；二級(jí)經(jīng)銷商每家2000萬(wàn)元，三級(jí)1000萬(wàn)元。

一級(jí)發(fā)展二級(jí)，二級(jí)開(kāi)始發(fā)展三級(jí)。三級(jí)又發(fā)展散戶。保證金一交，未來(lái)市場(chǎng)上普洱茶滯銷和價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)就一級(jí)一級(jí)由廠家傳遞給了小經(jīng)銷商和散戶。

(3)經(jīng)銷商也必須遵守發(fā)貨的秩序。否則會(huì)有嚴(yán)厲的懲罰。

由于大宗商品出貨量太大會(huì)嚴(yán)重拖低市場(chǎng)價(jià)格，而且要是有個(gè)別老鼠倉(cāng)那就麻煩大了，所以在行內(nèi)幾乎采取的是黑社會(huì)般的控制秩序。

據(jù)傳，一旦發(fā)現(xiàn)老鼠會(huì)，滅鼠最好的方式就是一顆子彈。這樣一來(lái)誰(shuí)也不敢做老鼠，而且沒(méi)有必要做老鼠。于是在嚴(yán)格的監(jiān)督下，出貨順序有條不紊，而且大炒家繼續(xù)推高普洱茶價(jià)格。

(4)放量甩貨，詐取最大利潤(rùn)

制造好稀缺概念之后，在嚴(yán)密的安排下，大量的普洱茶以非?！跋∪薄钡淖藨B(tài)靜悄悄流入市場(chǎng)，其中“中茶”在今年突然向市場(chǎng)增量2萬(wàn)噸普洱茶。“相當(dāng)于增加了四個(gè)大益茶廠?！辈枋薪?jīng)銷商心有余悸地說(shuō)。

事實(shí)上，昆明茶廠自1996年停產(chǎn)至2006年開(kāi)工，十年間“中茶”都未生產(chǎn)過(guò)普洱茶。2006年3月，中國(guó)土產(chǎn)畜產(chǎn)云南茶葉進(jìn)出口公司重新獲得了“中茶”商標(biāo)使用權(quán)，此時(shí)原先旗下的下關(guān)、勐海茶廠早已剝離改制，只剩昆明茶廠一家，且年產(chǎn)量據(jù)說(shuō)不足2000噸。

這樣的情況下，“中茶”開(kāi)始以每公斤50元授權(quán)其他廠家使用“中茶”商標(biāo)，并將批號(hào)分字頭賣斷?！罢湎∑斩钡墓┙o量暴增!“大量貼牌導(dǎo)致質(zhì)量混亂，價(jià)格暴跌，引起炒家恐慌、拋售，又將‘大益’、‘下關(guān)’等在高位運(yùn)行的品牌拉下水?！逼渲小按笠?542"在2007年5月20日由1.6萬(wàn)元／件跳水到1.1萬(wàn)元／件，標(biāo)志主力已經(jīng)出了大部分的貨，開(kāi)始尾盤甩貨。

而港臺(tái)大炒家的老茶餅藏量是另一個(gè)考核指標(biāo)。據(jù)“炒茶人”描述，他們已經(jīng)提前幾個(gè)月出了大部分貨。中炒家(一級(jí)和云南二級(jí)經(jīng)銷商)大約晚一到兩個(gè)月出完，并且云南的經(jīng)銷商沒(méi)有一個(gè)被套。

這個(gè)可以從拍賣市場(chǎng)看出端倪。

寂寞古茶樹(shù)

瘋狂過(guò)后總歸要平靜下來(lái)。

流動(dòng)性泡沫泛濫的時(shí)候，整個(gè)市場(chǎng)一片繁榮；一旦炒作的資金撤離，由于缺失基本需求的支持，市場(chǎng)頓時(shí)變成廢墟一片，除了炒家卷走了真金白銀外，整個(gè)市場(chǎng)無(wú)人能夠幸免，散戶、政府、企業(yè)和茶農(nóng)都成了這場(chǎng)游戲的犧牲品。

整個(gè)云南的茶市經(jīng)歷普洱跳水之后是一片蕭條，并且曾經(jīng)繁榮的副作用也在慢慢體現(xiàn)：由于普洱被炒作得太高，出口市場(chǎng)和藏區(qū)市場(chǎng)消費(fèi)嚴(yán)重萎縮，因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)大大超過(guò)消費(fèi)者能夠接受的程度了。景谷馨茗茶業(yè)有限公司的管笛透露。企業(yè)在前4個(gè)月每月普洱茶銷量30噸，5月甚至達(dá)到40噸，至6月突然跌至2噸。

虛幻增長(zhǎng)的GDP一旦落下來(lái)，地方政府的業(yè)績(jī)也便打了折扣。在部門利益、地方利益的驅(qū)動(dòng)下，地方政府開(kāi)始積極托市。云南從茶界到政府部門都在竭力解釋：縮水只限于個(gè)別幾個(gè)大品牌，多數(shù)普洱茶價(jià)格并未受到明顯影響，甚至有個(gè)別茶品的價(jià)格逆市而上，云南本地媒體甚至喊出捍衛(wèi)本地產(chǎn)業(yè)的口號(hào)。

還有，在普洱的暴利神話誘惑下，很多地方紛紛投資上馬小茶廠，新辦茶廠有如雨后春筍在云南幾大茶區(qū)涌現(xiàn)，多的一個(gè)縣竟有500多家。但事實(shí)上，小茶廠利潤(rùn)一般不超過(guò)30％，大廠30％至50％，更多的利潤(rùn)則被來(lái)自廣東、福建的一級(jí)、二級(jí)賺走。而一旦茶市崩盤，所有的投資都只有“任憑雨打風(fēng)吹去”。

此外，虛假的市場(chǎng)需求，也刺激了茶農(nóng)大量投資茶園。因?yàn)橐还锱_(tái)地茶可以賣到60元左右，再加上產(chǎn)量高，效益就要比“老樹(shù)茶”好得多，所以就砍掉森林，大面積種植臺(tái)地茶。

這里講的“老樹(shù)茶”，是指自然在林間生長(zhǎng)的茶樹(shù)，他們并不破壞自然植被，只是在森林中撒些茶樹(shù)種子，任其自然生長(zhǎng)。不過(guò)這種老樹(shù)茶產(chǎn)量非常有限，采摘成本也比較高。采茶的季節(jié)，從早忙到黑，也只能采上一簍茶而已，曬干了不過(guò)一兩斤。一家人假如有50畝這樣的自然林，一年產(chǎn)量不會(huì)超過(guò)100公斤。

“臺(tái)地茶”則不同，這是1949年后逐步發(fā)展建立的密植條栽茶園，“集中連片、高產(chǎn)”。所以開(kāi)墾方式是先把成片的森林砍光，燒光，為了追求高產(chǎn)大量施用化肥、除草劑，殺蟲(chóng)劑。這樣的一畝茶園產(chǎn)量動(dòng)輒可以超過(guò)兩百公斤。

事實(shí)上臺(tái)地茶。不耐病蟲(chóng)害，再加上自然植被被破壞，只能依靠化肥和農(nóng)藥生長(zhǎng)，長(zhǎng)此以往，普洱茶資源將遭到破壞，對(duì)品牌的持久發(fā)展極為不利。

在老茶客品鑒中，老樹(shù)茶和臺(tái)地茶的品質(zhì)，可謂是天壤之別。老樹(shù)茶“耐泡”，老樹(shù)茶泡上七八遍茶味依然很濃，臺(tái)地茶泡三遍以上就和清水一樣。

本來(lái)普洱的牌子在于老樹(shù)茶，但是在炒作浪潮中，茶商利用消費(fèi)者鑒別力普遍不強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)，更愿意收購(gòu)盡可能廉價(jià)的茶葉，反正壓成餅，消費(fèi)者也識(shí)別不了。于是出現(xiàn)了有趣的現(xiàn)象：一方面到處都在砍掉自然林，種植臺(tái)地茶，六大茶山的原生態(tài)環(huán)境幾乎毀壞殆盡；一方面“古樹(shù)喬木茶”卻成了茶商和政府打廣告的重要賣點(diǎn)。一位地方林業(yè)工作干部也感慨：“沒(méi)有辦法呀，保護(hù)自然生態(tài)是軟指標(biāo)，引進(jìn)投資、搞開(kāi)發(fā)是硬指標(biāo)啊!”

第7篇

沃爾瑪網(wǎng)上超市1號(hào)店

傳了半年的“謠言”終于落實(shí)，1號(hào)店創(chuàng)始人董事長(zhǎng)于剛、CEO劉峻嶺離職，網(wǎng)上也貼出他們寫的離職信，沃爾瑪隨后宣布全資收購(gòu)1號(hào)店。1號(hào)店最先舉起“網(wǎng)上超市”大旗，直接和大賣場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，2013年銷售額過(guò)百億，進(jìn)入電商第一梯隊(duì)。“網(wǎng)上超市”概念吸引眾多模仿者，比如大貨棧、后瑪特網(wǎng)上超市、尚帝網(wǎng)上超市、美廉美網(wǎng)上超市、網(wǎng)來(lái)客網(wǎng)上超市、聯(lián)通萬(wàn)家網(wǎng)上超市等，模仿者們很快成為先烈。1號(hào)店也被蘇寧易購(gòu)、唯品會(huì)、國(guó)美在線等反超，最后創(chuàng)始人離職，這是否意味“網(wǎng)上超市”之路不通，電商無(wú)法攻下超市品類？網(wǎng)上超市的出路在哪里？筆者此前寫過(guò)超市電商突圍系列文章，本文進(jìn)一步解析突圍之路。

悲情接盤者沃爾瑪

于剛、劉峻嶺在離職信中寫道：“這次選擇是我們?nèi)松聵I(yè)中最艱難的一次，也是最難以割舍的一次。我們把1號(hào)店看成我們的孩子，傾注了所有的心血和情感?！焙芏嘣u(píng)論文章認(rèn)為這又是一個(gè)資本趕走創(chuàng)始人的故事，抱走別人的親孩子后還趕走父母，都說(shuō)沃爾瑪太過(guò)狠毒。

筆者認(rèn)為并非如此，1號(hào)店三大股東分別是沃爾瑪(控股)、平安、于剛和劉峻嶺。其實(shí)平安是最大的受益者，其次是于剛和劉峻嶺，而沃爾瑪只能面對(duì)一團(tuán)爛攤子頭痛。

2008年于剛、劉峻嶺在上海建立1號(hào)店，對(duì)外公布的業(yè)績(jī)?yōu)橛僧?dāng)年的417萬(wàn)元增長(zhǎng)到2009年的4600萬(wàn)元，2010年實(shí)現(xiàn)8.05億元，2011年27.2億元，2012年68億元，2013年115億元。平安集團(tuán)2010年5月用8000萬(wàn)人民幣收購(gòu)1號(hào)店80%的股份，成為控股股東，2010年僅值1億元的1號(hào)店當(dāng)年銷售額達(dá)到8億元，增長(zhǎng)率2000%。

其實(shí)這8000萬(wàn)元是1號(hào)店的救命錢，因?yàn)槠淠Ｊ教?，主營(yíng)超市商品的1號(hào)店推廣配送成本太高，很難解決購(gòu)物體驗(yàn)的問(wèn)題。于剛、劉峻嶺雖然是供應(yīng)鏈專家，曾是戴爾總裁級(jí)別高管，但對(duì)成本與銷售之間的矛盾也無(wú)計(jì)可施。當(dāng)年除了賤賣給平安，沒(méi)有更好的辦法，何況平安還給出了無(wú)法拒絕的資源支持。

平安投資1號(hào)店后全力支持，規(guī)定平安集團(tuán)內(nèi)部只能通過(guò)1號(hào)店平臺(tái)采購(gòu)，送給客戶的禮品全面使用1號(hào)店購(gòu)物卡，平安集團(tuán)積分與1號(hào)店打通，引導(dǎo)平安客戶到1號(hào)店消費(fèi)。有了達(dá)4萬(wàn)億元的資產(chǎn)，年純利潤(rùn)近400億元巨無(wú)霸的支持和催肥，1號(hào)店真正進(jìn)入銷售額快速提升階段，2013年銷售額達(dá)到115億元，但其銷售額60～70%來(lái)自平安內(nèi)采，內(nèi)采之外對(duì)1號(hào)店的導(dǎo)流影響也很大。

雖然銷售額增長(zhǎng)，但平安也發(fā)現(xiàn)1號(hào)店模式無(wú)法持續(xù)，用導(dǎo)資源的方式催出的是一個(gè)泡沫。此時(shí)沃爾瑪急于在中國(guó)布局，用4.5億元收購(gòu)1號(hào)店20%的股份。之后沃爾瑪逐步增持對(duì)1號(hào)店控股。短短2年時(shí)間，1號(hào)店市值增長(zhǎng)20倍，沃爾瑪成為最后接盤者，平安成功套現(xiàn)，于剛、劉峻嶺創(chuàng)立的品牌也找到新的大樹(shù)。平安集團(tuán)投資得到超額回報(bào)，于剛、劉峻嶺得名又得利。

沃爾瑪控股1號(hào)店后平安減少了支持力度，沒(méi)有了催肥劑，銷售額增長(zhǎng)停滯，2013年之后，1號(hào)店再也沒(méi)有對(duì)外公布過(guò)銷售額數(shù)據(jù)，被猜忌總比公布業(yè)績(jī)后掉價(jià)好。沃爾瑪投入真金白銀接盤，現(xiàn)在左右為難，繼續(xù)投入1號(hào)店吧，效率太低且看不到希望，放棄又不甘心。所以筆者認(rèn)為，對(duì)于1號(hào)店，沃爾瑪是最大受損者，國(guó)企平安集團(tuán)才是最大獲益者。

于剛、劉峻嶺是優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，善于領(lǐng)導(dǎo)萬(wàn)人大型企業(yè)，也具備強(qiáng)大資源整合能力。但“怎么做”往往沒(méi)有“做什么”重要，1號(hào)店目前的情況是其商業(yè)模式?jīng)Q定的。線下購(gòu)買超市商品已經(jīng)足夠高效和便利，用傳統(tǒng)B2C的方式經(jīng)營(yíng)超市商品，改變消費(fèi)者購(gòu)物習(xí)慣很難，配送包裝成本過(guò)高，生鮮和湊單等問(wèn)題造成體驗(yàn)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)于網(wǎng)上超市商業(yè)模式硬傷，筆者在《實(shí)踐者講述網(wǎng)上超市的困境和探索》一文中也有更詳盡的分析。

網(wǎng)上超市的出路

網(wǎng)上超市的出路是什么，筆者認(rèn)為有以下四個(gè)方向：

方向一：成為綜合購(gòu)物平臺(tái)的引流器和補(bǔ)充

現(xiàn)在各大綜合平臺(tái)都有超市頻道，比如天貓超市、蘇寧超市、國(guó)美超市等。超市類商品購(gòu)物頻次高，經(jīng)營(yíng)超市類商品能提高顧客黏性。部分超市品類體積大而且重，顧客愿意多付錢送貨上門，比如油、飲料、奶、紙等，部分超市商品線上更易體現(xiàn)賣點(diǎn)，比如進(jìn)口食品、紡織保健等。

也許網(wǎng)上超市更適合定位成綜合平臺(tái)的補(bǔ)充，而不是獨(dú)立平臺(tái)。蘇寧提出“經(jīng)營(yíng)全品類，服務(wù)全客群，拓展全渠道”，超市品類是全品類重要部分，是蘇寧易購(gòu)的引流器。蘇寧傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類電器3C與超市品類特性正好相反：客單價(jià)、復(fù)購(gòu)率一高一低，集客能力與用戶黏性也是一弱一強(qiáng)。用敏感的超市商品吸引新客、激活老客才能實(shí)現(xiàn)全客群的戰(zhàn)略目標(biāo)，才能把蘇寧會(huì)員留在全渠道的閉環(huán)中。

方向二：到家業(yè)務(wù)也許是網(wǎng)超的出路

在社區(qū)小倉(cāng)備貨或者利用實(shí)體超市庫(kù)存，用App下單后，超市商品快速配送到家的業(yè)務(wù)突然爆發(fā)。IDG準(zhǔn)備了1億美金找到前華為榮耀總裁劉江峰操盤Dmall。京東到家、19e送到家、生活圈C、愛(ài)鮮蜂、社區(qū)001等也都擠了進(jìn)來(lái)，有點(diǎn)當(dāng)年的感覺(jué)。

就像當(dāng)年蒸汽船淘汰帆船，最開(kāi)始的時(shí)候蒸汽船比帆船慢且故障多，但蒸汽船具有可逆行的優(yōu)點(diǎn)。雖然到家服務(wù)還有很多問(wèn)題，但也具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，能最大限度為消費(fèi)者提供便利，符合移動(dòng)購(gòu)物隨時(shí)隨地的特點(diǎn)。商超到家項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵點(diǎn)在于區(qū)域訂單密度，到家業(yè)務(wù)送貨可一送多，當(dāng)訂單數(shù)量達(dá)到門檻后，效率就會(huì)成倍提升，高頻影響顧客，掌控入口，而且未來(lái)也可能融入無(wú)人機(jī)送貨體系，進(jìn)一步降低成本。

方向三：與便利店結(jié)合，聚單效應(yīng)布線下網(wǎng)點(diǎn)

傳統(tǒng)B2C網(wǎng)上超市最大的問(wèn)題在于推廣、配送、包裝成本高，那么是否可與社區(qū)便利店結(jié)合，用社區(qū)便利店為線上平臺(tái)引流，用中轉(zhuǎn)箱集中配送到線下門店，降低推廣配送包裝成本，提升收貨體驗(yàn)。此思路要成功的關(guān)鍵在于線下門店有足夠的聚眾訂單能力，京東曾經(jīng)和萬(wàn)家便利店合作過(guò)，就是因?yàn)閱蔚昃郾娪唵翁?，無(wú)法分?jǐn)偝杀?，最終放棄此計(jì)劃。

筆者的想法是把線上平臺(tái)返分和門店商品價(jià)格打通，以此吸引消費(fèi)者購(gòu)物，為線上平臺(tái)引流，達(dá)到聚眾訂單的目的。具體做法是線上購(gòu)物得積分，線下門店購(gòu)物耗費(fèi)積分抵扣貨款，只有在線上購(gòu)物的顧客，才能享受線下門店驚爆價(jià)格，積分返利幅度較高(傳統(tǒng)積分價(jià)值很低)，線上購(gòu)物金額3-8%都返成積分，線下可用積分抵扣商品價(jià)格的20-40%，用高價(jià)值積分和身邊的門店反復(fù)刺激黏住顧客。關(guān)于此想法可參看筆者《用門店引流的零售O2O可以這么玩》一文。

方向四：渠道創(chuàng)新，合作人制度改變營(yíng)銷方式

也許1號(hào)店應(yīng)該改變商業(yè)模式，嘗試不同的營(yíng)銷配送方式。比如大潤(rùn)發(fā)合伙人計(jì)劃值得借鑒，所謂合伙人就是大潤(rùn)發(fā)在社區(qū)招募的推廣員、送貨員、售后員。傳統(tǒng)電商平臺(tái)推廣成本高，顧客黏性弱，用合伙人發(fā)展顧客，新客引入成本更低，用合伙人服務(wù)顧客體驗(yàn)更好、黏性更強(qiáng)。

第8篇

碳金融屬于低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中環(huán)境金融獨(dú)樹(shù)一幟的發(fā)展分支。淺層次的理解“低碳經(jīng)濟(jì)”是為了減少溫室氣體(GHG)排放，但實(shí)質(zhì)是能源消費(fèi)方式、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和人類生活方式的一次全新變革，是從化石燃料為特征的工業(yè)文明轉(zhuǎn)向生態(tài)經(jīng)濟(jì)文明的又一次巨大進(jìn)步。它代表了繼工業(yè)革命、信息革命后，第五波改變世界經(jīng)濟(jì)的浪潮—“低碳經(jīng)濟(jì)”—正逐步興起。從經(jīng)濟(jì)利益的角度看，，全世界若走向低碳，最終經(jīng)濟(jì)受益將會(huì)是每年2.5萬(wàn)億美元。氣候變化形成的挑戰(zhàn)，一方面需要全球治理機(jī)制，另一方面給商業(yè)和金融領(lǐng)域提供了新的發(fā)展機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)金融理論和實(shí)踐已無(wú)法應(yīng)對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求，有必要進(jìn)行金融創(chuàng)新，以適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在這方面，國(guó)外進(jìn)行了初步研究和大量實(shí)踐，尤其是在碳金融方面的實(shí)踐最為突出。國(guó)外成熟碳金融市場(chǎng)不僅包括金融機(jī)構(gòu)參與碳金融發(fā)展的有效機(jī)制，而且己經(jīng)建立較為成熟的碳交易市場(chǎng);相比之下，中國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展落后，在國(guó)內(nèi)還沒(méi)有引起學(xué)術(shù)界足夠的重視，但碳金融市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?。目前?guó)內(nèi)有關(guān)發(fā)展我國(guó)碳金融方面的研究大部分都只關(guān)注于全球現(xiàn)有碳金融發(fā)展框架下的CDM領(lǐng)域，而本論文旨在通過(guò)分析歐美成熟碳金融市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制，進(jìn)而結(jié)合我國(guó)國(guó)情，從更加全面的角度研究發(fā)展我國(guó)碳金融市場(chǎng)的途徑。擬研究建立的碳金融市場(chǎng)，不僅僅是簡(jiǎn)單對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家碳金融市場(chǎng)的復(fù)制，更重要的是考慮如果更有效、更公平聯(lián)動(dòng)發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的碳金融;不僅可以促進(jìn)現(xiàn)階段中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家碳金融的發(fā)展，作為中國(guó)承擔(dān)碳減排義務(wù)之前促進(jìn)中國(guó)碳金融發(fā)展的過(guò)渡機(jī)制，更重要的是從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度，在后京都時(shí)代，此碳金融市場(chǎng)不僅成為碳交易爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)的關(guān)鍵所在，而且面對(duì)2012年后我國(guó)可能要面臨的減排的壓力，中國(guó)也迫切需要建立這樣一個(gè)完善的碳金融市場(chǎng)，減輕我國(guó)的減排壓力，增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際碳金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。其中，擬建立的全國(guó)性碳交易市場(chǎng)有望成為可以同歐盟排放貿(mào)易體系相抗衡的全球性碳交易市場(chǎng)，作為我國(guó)碳金融發(fā)展基礎(chǔ)的碳交易市場(chǎng)將推動(dòng)中國(guó)整個(gè)碳金融領(lǐng)域的發(fā)展，為碳金融的各參與方提供可觀的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，也將促進(jìn)中國(guó)快速適應(yīng)未來(lái)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，將適應(yīng)成本減到最低，同時(shí)獲得低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的巨大經(jīng)濟(jì)、社會(huì)收益。

2碳金融的理論基礎(chǔ)

碳金融起源于一項(xiàng)國(guó)際協(xié)議，是一種促進(jìn)有效減排溫室氣體的經(jīng)濟(jì)手段的應(yīng)用。從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，碳金融是屬于低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中環(huán)境金融獨(dú)樹(shù)一幟的發(fā)展分支。因此碳減排金融手段的理論基礎(chǔ)同于環(huán)境保護(hù)金融手段的理論基礎(chǔ)。

2.1環(huán)境金融理論的起源與發(fā)展

“環(huán)境金融”的定義可以理解為金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中應(yīng)注重對(duì)環(huán)境的保護(hù)以及對(duì)環(huán)境破壞的治理，體現(xiàn)環(huán)保意識(shí)，注重環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通過(guò)其金融杠桿職能引導(dǎo)社會(huì)資源配置，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與生態(tài)的和諧發(fā)展。具體分析，它包括兩方面的涵義:第一，從環(huán)境與金融的關(guān)系入手，重新審視金融的社會(huì)責(zé)任的同時(shí)，將環(huán)保理念引入金融，改變過(guò)去重?cái)?shù)量輕質(zhì)量、高消耗低產(chǎn)出、以破壞環(huán)境為代價(jià)的金融增長(zhǎng)方式，尋求有利于降低消耗、節(jié)約資源、改善環(huán)境、增加效益的新型金融發(fā)展模式:第二，將環(huán)保理念貫穿于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為環(huán)保產(chǎn)業(yè)提供配套的金融支持，促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)快

速發(fā)展。

環(huán)境金融、綠色金融已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)術(shù)研究和發(fā)展的新領(lǐng)域，并且取得了肯定的成果，這為21世紀(jì)金融業(yè)的發(fā)展提供了重要的理論基礎(chǔ)與競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)。比如P~。ren(2007)、sanjeevBansal(2006)等的研究。國(guó)內(nèi)近年來(lái)也對(duì)環(huán)境金融進(jìn)行了相應(yīng)研究。環(huán)境金融是對(duì)傳統(tǒng)金融的擴(kuò)展和延伸，是現(xiàn)在金融發(fā)展的一個(gè)新興領(lǐng)域和重要趨勢(shì)。從金融活動(dòng)過(guò)程來(lái)看，環(huán)境金融和傳統(tǒng)金融是一致的。然而環(huán)境金融更注重強(qiáng)調(diào)人類社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展，維護(hù)人類社會(huì)的長(zhǎng)期利益及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，是傳統(tǒng)金融的一種創(chuàng)新發(fā)展，它把保護(hù)環(huán)境與發(fā)展經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)起來(lái)，減輕傳統(tǒng)金融業(yè)負(fù)面效應(yīng)的同時(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)科學(xué)健康發(fā)展。

2.2金融支持環(huán)境手段的研究與發(fā)展

在環(huán)境保護(hù)金融手段研究及運(yùn)用上，理論界進(jìn)行了許多有益的研究與探討，并獲得了一些突破性的研究成果。從上世紀(jì)80年代，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)領(lǐng)域開(kāi)始對(duì)環(huán)境保護(hù)金融手段進(jìn)行研究，歷史比較短，主要是對(duì)國(guó)外較為成熟理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的借鑒吸收，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況進(jìn)行了創(chuàng)新與改進(jìn)。總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)在環(huán)境保護(hù)相關(guān)的金融支持模式上的研究上有了一定進(jìn)展，金融手段運(yùn)用不斷創(chuàng)新，融資渠道得到拓寬，在加上出臺(tái)了一些相關(guān)的金融政策，有效促進(jìn)了環(huán)境保護(hù)工作的開(kāi)展。

2.2.1提出綠色信貸的概念，并對(duì)其意義與運(yùn)用進(jìn)行了廣泛探索

所謂“綠色信貸”就是金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行對(duì)于環(huán)境友好型的企業(yè)提供優(yōu)惠利率促進(jìn)發(fā)展，同時(shí)對(duì)于傳統(tǒng)的高污染、高消耗企業(yè)施行差別利率限制其發(fā)展的經(jīng)濟(jì)措施。綠色信貸是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分，是國(guó)家運(yùn)用金融杠桿推動(dòng)環(huán)境保護(hù)的一項(xiàng)重要手段，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)依據(jù)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策與環(huán)境保護(hù)理念，對(duì)節(jié)能減排、發(fā)展新能源，從事循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、綠色制造和生態(tài)農(nóng)業(yè)的企業(yè)提供優(yōu)惠貸款支持;而高污染、高消耗項(xiàng)目的投資貸款和流動(dòng)資金實(shí)施懲罰性高利率并進(jìn)行貸款額度限制，限制其發(fā)展。

2.2.2利用資本市場(chǎng)通過(guò)發(fā)行國(guó)債、企業(yè)債券、以及建立相關(guān)基金解決

環(huán)保事業(yè)資金不足

利用資本市場(chǎng)，拓展環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目的融資渠道。通過(guò)設(shè)立生態(tài)環(huán)境基金、可持續(xù)發(fā)展基金等類似的專項(xiàng)基金專門投資于能夠促進(jìn)保護(hù)生態(tài)環(huán)境建設(shè)和經(jīng)濟(jì)與社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的項(xiàng)目，同時(shí)這些專項(xiàng)基金可以為相關(guān)企業(yè)與機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保來(lái)獲得銀行貸款、設(shè)備租賃等融資來(lái)源;鼓勵(lì)環(huán)保企業(yè)上市場(chǎng)融資，相應(yīng)降低相關(guān)企業(yè)的入市門檻，這一融資渠道其實(shí)已經(jīng)受到市場(chǎng)的認(rèn)可，我們可以從近期環(huán)境概念股受到資金追捧驗(yàn)證到這種融資渠道的市場(chǎng)可行性;此外，國(guó)家可以通過(guò)發(fā)行國(guó)債為國(guó)家的重要環(huán)保項(xiàng)目進(jìn)行籌資建設(shè)，環(huán)保企業(yè)也可以通過(guò)發(fā)現(xiàn)企業(yè)債來(lái)增加融資渠道;最后，建立綠色證券機(jī)制，國(guó)家有關(guān)部門聯(lián)合已經(jīng)推出在上市融資和上市后的再融資等環(huán)節(jié)，審核其環(huán)保事項(xiàng)，環(huán)保不過(guò)關(guān)，不能上市或再融資。

2.2.3對(duì)資產(chǎn)證券化環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)及BOT融資方式等進(jìn)行了研究

探討，提出了一些新的觀點(diǎn)

資產(chǎn)證券化融資(ABs)，在我國(guó)也已開(kāi)始了試點(diǎn)。環(huán)保企業(yè)可以充分利用與發(fā)展這一新型融資手段;另外，彩票和環(huán)?；鹨苍诃h(huán)境保護(hù)實(shí)踐中得到運(yùn)用。實(shí)行綠色保險(xiǎn)制度，國(guó)家環(huán)?？偩旨号c保監(jiān)會(huì)建立合作機(jī)制，準(zhǔn)備在有條件的地區(qū)和環(huán)境危險(xiǎn)程度高、社會(huì)影響大的行業(yè)，聯(lián)合開(kāi)展試點(diǎn)，共同推進(jìn)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的強(qiáng)制保險(xiǎn)立法。此外，采用BOT方式進(jìn)行環(huán)保融資，己取得了較大成功。

2.3環(huán)境金融對(duì)于碳金融的啟示

一個(gè)具有社會(huì)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)不僅自己要在日常運(yùn)行中要環(huán)境友好，還應(yīng)承擔(dān)起通過(guò)杠桿和利益?zhèn)鲗?dǎo)機(jī)制等功能來(lái)更廣泛的影響其它行為主體的責(zé)任。這已經(jīng)成為全球金融業(yè)發(fā)展的主流共識(shí)。以此為契機(jī)，全球眾多金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變觀念，開(kāi)始利用金融力量致力于解決以地球溫暖化為首的各種環(huán)境問(wèn)題。“碳金融”就是與減少碳排放有關(guān)的所以金融交易活動(dòng)，既包括碳排放權(quán)及其衍生產(chǎn)品的買賣交易、投資或投機(jī)活動(dòng)，也包括發(fā)展低碳能源項(xiàng)目的投融資活動(dòng)以及相關(guān)的擔(dān)保、咨詢服務(wù)等相關(guān)活動(dòng)。碳金融作為環(huán)境金融領(lǐng)域的一個(gè)重要分支，環(huán)境金融的理論研究與實(shí)踐創(chuàng)新都可以大膽嘗試運(yùn)用于碳減排的金融服務(wù)業(yè)務(wù)。綠色信貸可以發(fā)展銀行業(yè)支持碳減排業(yè)務(wù)，生態(tài)基金的提出為碳基金的建立提供示范效應(yīng)，應(yīng)對(duì)中小企業(yè)污染防止而設(shè)立的專項(xiàng)基金也可以運(yùn)用于中小企業(yè)的溫室氣體減排方面，而政府方面的信貸或是稅費(fèi)支持更是可以為碳減排提供強(qiáng)大的政策支持。我國(guó)碳金融已經(jīng)在上述幾個(gè)方面做出了很多讓人欣喜的成績(jī)，但由于碳金融屬于環(huán)境金融的特殊領(lǐng)域，在國(guó)際上不僅己經(jīng)形成幾乎囊括所以國(guó)家的國(guó)際公約為其發(fā)展提供制度保證，而且也形成了國(guó)際的碳減排交易市場(chǎng)，吸引著發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的積極參與。國(guó)外成熟碳金融市場(chǎng)不僅包括金融機(jī)構(gòu)參與碳金融發(fā)展的有效機(jī)制，而且已經(jīng)建立較為成熟的碳交易市場(chǎng);相比之下，中國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展落后，在國(guó)內(nèi)還沒(méi)有引起學(xué)術(shù)界足夠的重視，因此，我國(guó)碳金融要得到真正的發(fā)展，不僅需要已經(jīng)發(fā)展的環(huán)境金融手段的嘗試運(yùn)用，而且還需要隨國(guó)際大勢(shì)，建立自己的碳金融市場(chǎng)，此市場(chǎng)聯(lián)系國(guó)際國(guó)內(nèi)，此市場(chǎng)使我國(guó)金融機(jī)構(gòu)分享世界碳金融發(fā)展過(guò)程中的巨大商機(jī)。

3碳金融發(fā)展現(xiàn)狀

環(huán)境問(wèn)題己經(jīng)提到21世紀(jì)乃至更長(zhǎng)時(shí)期人類需要解決的問(wèn)題的日程之上。與此同時(shí)，與應(yīng)對(duì)全球氣候逐漸變暖而直接相關(guān)的新型金融—碳金融(。arbonfinance)的興起和迅速發(fā)展，給各國(guó)的企業(yè)尤其是金融業(yè)帶來(lái)巨大的發(fā)展商機(jī)。目前，“碳金融”在國(guó)際金融界中仍沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的概念。狹義來(lái)講，碳金融也可以叫碳融資，就是與碳有關(guān)系的金融活動(dòng)，可以說(shuō)是環(huán)保項(xiàng)目投融資的代名詞;廣義來(lái)講，碳金融泛指所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動(dòng)，既包括碳排放權(quán)以及其衍生產(chǎn)品的買賣交易、投資或投機(jī)活動(dòng)，也包括發(fā)展低碳能源項(xiàng)目的投融資活動(dòng)以及相關(guān)的擔(dān)保、咨詢服務(wù)等相關(guān)活動(dòng)。本文所研究的碳金融為廣義所界定的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。在碳金融領(lǐng)域，發(fā)達(dá)國(guó)家己經(jīng)進(jìn)行了大量積極的實(shí)踐，而我國(guó)則剛剛起步。

3.1碳金融的起源

碳金融起源于人類對(duì)于全球氣候變化關(guān)注。為應(yīng)對(duì)全球變暖1992年6月，聯(lián)合國(guó)環(huán)境與發(fā)展大會(huì)簽署了《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》并在1994年3月正式生效，在當(dāng)時(shí)己經(jīng)受到186個(gè)國(guó)家和區(qū)域組織的正式批準(zhǔn)文件。公約將把大氣中的溫室氣體濃度控制在一定的安全水平確定為公約實(shí)施的“最終目標(biāo)”。為達(dá)到這一目標(biāo)，所有國(guó)家都應(yīng)應(yīng)對(duì)氣候變化，采取措施適應(yīng)氣候變化的影響，并提交執(zhí)行框架公約的國(guó)家行動(dòng)報(bào)告。氣候變化框架公約將全球各國(guó)分成兩組:即對(duì)氣候變化負(fù)有最大歷史責(zé)任的工業(yè)化國(guó)家構(gòu)成的“附件I國(guó)家”和主要由發(fā)展中國(guó)家構(gòu)成的“非附件工國(guó)家”。①公約依據(jù)公平原則以及“共同但有區(qū)別的責(zé)任”原則，要求工業(yè)化國(guó)家首先采取行動(dòng)，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家以22%的世界人口占比，卻排放66%的世界溫室其他排放。為落實(shí)公約，1997年12月149個(gè)國(guó)家和地區(qū)的代表在日本京都通過(guò)了人類歷史上首次以法規(guī)的形式限制溫室氣體排放的《京都議定書(shū)》，并于2005年2月16日正式生效。此法規(guī)目的在于限制發(fā)達(dá)國(guó)家溫室氣體排放來(lái)緩解或抑制全球變暖?！毒┒甲h定書(shū)》規(guī)定了具有法律約束力的38個(gè)工業(yè)化國(guó)家的限排義務(wù)，即在2008年到2012年的承諾期內(nèi)，“附件工國(guó)家”中的這38個(gè)工業(yè)化國(guó)家要控制二氧化碳等6種溫室氣體的排放量比1990年減少5.2%;而這段時(shí)間發(fā)展中國(guó)家不承擔(dān)減排義務(wù)。此外，《京都議定書(shū)》的一個(gè)開(kāi)創(chuàng)性突破，是建立市場(chǎng)手段控制溫室氣體排放的“合作機(jī)制”。根據(jù)一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，以及在地球上任何地方實(shí)現(xiàn)的溫室氣體減排對(duì)全球氣候變化產(chǎn)生的作用都是一樣的事實(shí)，為了以最小的成本實(shí)現(xiàn)最大的溫室氣體減排量，人類應(yīng)該在溫室氣體減排活動(dòng)成本最低的地方安排減排活動(dòng)。按照這一原理，《京都議定書(shū)》引入了三個(gè)基于市場(chǎng)的機(jī)制，即工ET(國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制)、JI(聯(lián)合履行機(jī)制)以及CDM(清潔發(fā)展機(jī)制)。IET(國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制)允許具有減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國(guó)家之間相互轉(zhuǎn)讓它們剩余的排放配額;Jl(聯(lián)合履行機(jī)制)允許發(fā)達(dá)國(guó)家從其在有減排義務(wù)的其他發(fā)達(dá)國(guó)家投資的節(jié)能減排項(xiàng)目中獲得減排信用，用于抵消其減排義務(wù);CDM(清潔發(fā)展機(jī)制)允許發(fā)達(dá)國(guó)家的投資者從其在發(fā)展中國(guó)家實(shí)施的、有利于發(fā)展中國(guó)家可持續(xù)發(fā)展的減排項(xiàng)目中獲取“經(jīng)核證的減排量”(CERs)，以抵消其減排義務(wù)?？梢钥闯?，其中CDM其實(shí)就是JI(聯(lián)合履行機(jī)制)在發(fā)達(dá)國(guó)家的運(yùn)作模式復(fù)制于發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間，是唯一在附件工國(guó)家和非附件工國(guó)家之間進(jìn)行的互利機(jī)制。這是一個(gè)既能幫助發(fā)達(dá)國(guó)家以較低成本實(shí)現(xiàn)減排，又能促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家可持續(xù)發(fā)展的“雙贏”機(jī)制。②

碳金融可以說(shuō)是在《京都議定書(shū)》框架下應(yīng)運(yùn)而生。利用《京都議定書(shū)》的這些合作機(jī)制，承擔(dān)減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國(guó)家以及其私人經(jīng)濟(jì)實(shí)體可以選擇在世界任何成本更低的地方實(shí)施減排活動(dòng)，獲得減排信用，用于完成其減排義務(wù)。承擔(dān)法定限制溫室氣體排放量的國(guó)家對(duì)于其超標(biāo)的排放需要經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，否則就會(huì)得到經(jīng)濟(jì)懲罰，這就為“出錢購(gòu)買”排放權(quán)提供可能性。而具有超額完成排放標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家又有出賣額外排放權(quán)的利益驅(qū)動(dòng)。由此形成溫室氣體減排量國(guó)際間貿(mào)易的一個(gè)特殊的金融市場(chǎng)。由此可以通過(guò)全球配置減排項(xiàng)目來(lái)刺激國(guó)際投資，從而為實(shí)現(xiàn)各國(guó)“低碳”經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有效的實(shí)施措施。籠統(tǒng)地說(shuō)，“碳金融”就是與減少碳排放有關(guān)的所以金融交易活動(dòng)以及這些金融活動(dòng)的衍生金融活動(dòng)，既包括碳排放權(quán)及其衍生產(chǎn)品的買賣交易、投資或投機(jī)活動(dòng)，也包括發(fā)展低碳能源項(xiàng)目的投融資活動(dòng)已經(jīng)相關(guān)的擔(dān)保、咨詢服務(wù)等相關(guān)活動(dòng)。碳物質(zhì)就是指清潔發(fā)展機(jī)制規(guī)定的與減少溫室氣體排放有關(guān)的環(huán)境污染物，它們可以運(yùn)用上述機(jī)制進(jìn)行投資、投機(jī)或者買賣交易，所籌得的資金反過(guò)來(lái)又可用來(lái)投資于旨在減少COZ等溫室氣體排放的項(xiàng)目，在客觀的經(jīng)濟(jì)價(jià)值后面還蘊(yùn)藏著巨大的金融商機(jī)。③

3.2國(guó)際“碳金融”發(fā)展現(xiàn)狀

確定《京都議定書(shū)》以來(lái)，與應(yīng)對(duì)全球氣候變暖而直接聯(lián)系的創(chuàng)新金融—碳金融(CarbonFinance)迅速興起并發(fā)展起來(lái)，給各國(guó)的企業(yè)尤其是金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)了巨大的發(fā)展商機(jī)。

3.2.1清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)項(xiàng)目的實(shí)施

清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)是《京都議定書(shū)》中唯一在附件工國(guó)家和非附件工國(guó)家之間進(jìn)行的互利機(jī)制，在用以幫助發(fā)達(dá)國(guó)家以最小成本方式實(shí)現(xiàn)溫室氣體控制和減排義務(wù)的同時(shí)，為發(fā)展中國(guó)家參與方提供了一種新型融資機(jī)制。清潔發(fā)展機(jī)制的基本思路是:發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家合作，發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家提供資金以及轉(zhuǎn)讓先進(jìn)節(jié)能減排技術(shù)，在發(fā)展中國(guó)家開(kāi)展增加溫室氣體吸收(碳匯)或減少溫室氣體排放(減排)項(xiàng)目，所獲得的經(jīng)驗(yàn)證的碳信用指標(biāo)，可以用于抵減發(fā)達(dá)國(guó)家所承擔(dān)的減排義務(wù)。CDM是一種雙贏機(jī)制，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，可以通過(guò)CDM機(jī)制以遠(yuǎn)低于其國(guó)內(nèi)所需的成本實(shí)現(xiàn)《京都議定書(shū)》約束的減排指標(biāo)，節(jié)約大量資金;而對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，通過(guò)CDM項(xiàng)目可以在獲得發(fā)達(dá)國(guó)家為實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排提供資金和先進(jìn)技術(shù)援助的同時(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)家的可持續(xù)發(fā)展。

隨著近年來(lái)CDM項(xiàng)目操作方法的成熟以及相關(guān)國(guó)際法規(guī)對(duì)其實(shí)施模式的相應(yīng)調(diào)整，現(xiàn)在CDM的交易模式更加靈活化與多樣化。CDM項(xiàng)目主要集中在能效提高、可再生能源利用、甲烷避免、燃料轉(zhuǎn)換、氫氟碳化物減排、工業(yè)廢氣利用、動(dòng)物廢棄物管理、工業(yè)污水回收、造林等領(lǐng)域。CDM的交易模式主要有單邊、雙邊、多邊及混合等四種模式。所謂單邊CDM模式是由東道國(guó)自行投資的CDM項(xiàng)目，減排碳信用全由東道國(guó)獲得，并將其減排量交易或儲(chǔ)存。雙邊CDM模式，由發(fā)達(dá)國(guó)家為發(fā)展中國(guó)家提供資金或減排技術(shù)援助完成CDM項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，來(lái)滿足投資過(guò)的需求，項(xiàng)目成果根據(jù)雙方投入項(xiàng)目比例所簽訂的合作協(xié)議進(jìn)行分配。多邊CDM模式與雙邊CDM模式最大區(qū)別在于如世界銀行、區(qū)域銀行或私人企業(yè)等經(jīng)紀(jì)人的介入，此模式中因存在中介機(jī)構(gòu)提供的監(jiān)督協(xié)商服務(wù)，從而可以避免附件工國(guó)家和非附件I國(guó)家發(fā)生單獨(dú)談判所面臨的風(fēng)險(xiǎn)?；旌夏Ｊ骄C合單邊、雙邊及多邊幾種模式的可取之處，投資者可能是東道國(guó)、國(guó)際組織、私人財(cái)團(tuán)法人、多邊開(kāi)發(fā)銀行以及其他團(tuán)體等。對(duì)應(yīng)于多種CDM交易模式存在多種融資方式，主要有遠(yuǎn)期購(gòu)買方式、CERs購(gòu)買協(xié)議或合同、訂金一CERs購(gòu)買協(xié)議、國(guó)際基金、期貨、直接投資、融資租賃等，有關(guān)具體操作過(guò)程下文會(huì)展開(kāi)說(shuō)明?？傊?，不同的融資方式使得CDM各參與主體承擔(dān)不同程度的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。④CDM機(jī)制之所以能夠成為新型的融資渠道，就在于它存在并儲(chǔ)蓄了一個(gè)現(xiàn)實(shí)的買方市場(chǎng)。根據(jù)估算，目前這個(gè)買方市場(chǎng)的規(guī)模在2012年前有125億到250億美元左右，主要由世界銀行、荷蘭、日本、瑞士、芬蘭、加拿大、英國(guó)、德國(guó)、丹麥和意大利等國(guó)的七類買家組成，這七類買家又可以具體歸類為:第一類買家是政府多邊基金，主要由世界銀行牽頭進(jìn)行;第二類是政府基金，包括荷蘭政府CERs購(gòu)買計(jì)劃(CERUPT)、芬蘭CDM汀1先驅(qū)項(xiàng)目、蘇黎世國(guó)際氣候投資CDM計(jì)劃、奧地利JnCDM購(gòu)買計(jì)劃和意大利CDM基金;第三類是通過(guò)多邊組織的買家，如世界銀行的荷蘭清潔發(fā)展機(jī)構(gòu)(7000萬(wàn)歐元)，IFC(荷蘭碳機(jī)構(gòu)，4400萬(wàn)歐元);第四類是通過(guò)商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易的買家;第五類是通過(guò)簽訂雙邊交易備忘錄的買家之間，如荷蘭政府和玻利維亞、哥倫比亞之間，加拿大政府和哥倫比亞、智利之間，丹麥CDM部長(zhǎng)和洪都拉斯、馬來(lái)西亞之間簽訂的雙邊交易備忘錄就屬此類;第六類是歐盟內(nèi)部交易體制(EU一ETS)交易，滿足歐盟交易體制的減排承諾的雙邊協(xié)議;第七類是CERs的中間商。⑥近幾年發(fā)達(dá)國(guó)家將有約500億美元的投資通過(guò)cDM渠道資助發(fā)展中國(guó)家。另外，私營(yíng)企業(yè)的介入是一個(gè)重大突破，越來(lái)越多的投資銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司以及對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu)和貿(mào)易公司對(duì)CER本身以及與之相關(guān)的項(xiàng)目投融資非常感興趣。在這個(gè)特殊的金融市場(chǎng)上，風(fēng)險(xiǎn)管理也參與進(jìn)來(lái)并變得更加專業(yè)化。

3.2.2“碳交易”市場(chǎng)機(jī)制的設(shè)立。⑥

經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)共贏的實(shí)踐一直以來(lái)都收效甚微，而控制溫室氣體(GHG)排放則為實(shí)踐市場(chǎng)機(jī)制在環(huán)保領(lǐng)域的應(yīng)用創(chuàng)造了一個(gè)突破口。市場(chǎng)機(jī)制在環(huán)境領(lǐng)域最典型的應(yīng)用就是排污權(quán)交易制度，體現(xiàn)在溫室氣體排放控制領(lǐng)域，則是GHG的排放權(quán)交易。COZ是最常見(jiàn)的一種溫室氣體，并且目前統(tǒng)一將對(duì)其他溫室氣體的計(jì)量都換算成COZ當(dāng)量，因此在GHG減排方案中，排污權(quán)交易的市場(chǎng)機(jī)制也俗稱為“碳市場(chǎng)”。

目前碳交易大體可以分成兩大類:其一是基于配額的交易;其二是基于項(xiàng)目的交易。基于配額的交易是買家在“限量與貿(mào)易”體制下購(gòu)買由管理者統(tǒng)一制定并分配(或拍賣)的減排配額，譬如《京都議定書(shū)》規(guī)定下的分配數(shù)量單位(AAU)，或者歐盟排放交易體系(EUETS)規(guī)定下的歐盟配額(EUAs)。而基于項(xiàng)目的交易則是買家向可證實(shí)減少溫室氣體排放的項(xiàng)目購(gòu)買標(biāo)準(zhǔn)減排額。最典型的此類交易為清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)下的核證減排量(CR五)以及聯(lián)合履行機(jī)制(JI)下的減排單位(ERUs)。

目前全球最大的碳市場(chǎng)是歐盟排放交易體系，其他比較有影響的還包括美國(guó)芝加哥氣候交易所(CCX)、英國(guó)排放交易體系市場(chǎng)(UKETS)和澳洲新南威爾士體系(NSw)。亞洲一些地區(qū)和國(guó)家也開(kāi)始探索建立碳交易市場(chǎng)，如東京證券交易所與東京工業(yè)品交易所共同聯(lián)合建立的碳排放權(quán)交易所以及2008年年初香港交易所開(kāi)始推動(dòng)的碳排放結(jié)構(gòu)性商品交易。隨著越來(lái)越多市場(chǎng)的興起，國(guó)際碳金融交易迅速發(fā)展。自10年前第一宗碳減排交易成交以來(lái)，碳金融的承諾總量和總金額增長(zhǎng)都十分迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年全球碳交易量為17.45億噸，交易值312.35億美元，2007年交易量達(dá)29.83億噸，交易值倍增到640.35億美元，而到2009年僅CDM市場(chǎng)就超過(guò)1600億美元，預(yù)計(jì)志2020年，交易市值可望達(dá)到2兆歐元(約3.12兆美元)的規(guī)模。碳交易市場(chǎng)的迅速發(fā)展，給各國(guó)的企業(yè)特別是金融業(yè)帶來(lái)了巨大的發(fā)展商機(jī)。如今，很多知名金融機(jī)構(gòu)活躍在這些市場(chǎng)上，包括uBS、MorganStanley、巴克利 (Bardayscanital)、荷蘭銀行(ABNAMRo)以及高盛(GoldmanSachs)等跨國(guó)金融集團(tuán)。

3.2.3碳基金的建立

基金指具有特定用途的資金。基金是“一支一收”式的運(yùn)作模式，即基金的使用具有一次性和專項(xiàng)性的特征。根據(jù)設(shè)立的用途和目的的不同，基金可分為公益性基金和商業(yè)性基金，前者通常是指由政府或民間發(fā)起的一種非營(yíng)利性的公益事業(yè)，后者則具有營(yíng)利目的⑦。碳基金是碳匯基金的簡(jiǎn)稱，是為了推進(jìn)國(guó)際碳交易活動(dòng)，一些國(guó)際金融組織實(shí)施的以全球減緩溫室氣體排放和增強(qiáng)碳吸收匯為目的的項(xiàng)目而專門設(shè)立的融資渠道，碳基金具有基金專項(xiàng)用途的基本特征。目前國(guó)際上的碳基金的發(fā)起人既包括政府機(jī)構(gòu)，也包括私營(yíng)機(jī)構(gòu)。

許多國(guó)家政府和金融機(jī)構(gòu)積極參與國(guó)際碳金融市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，建立碳基金。世界銀行目前是最大的CDM買主風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)投資方向主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新工藝和新材料領(lǐng)域，但是新的動(dòng)向表明向碳金融這一領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)已經(jīng)成為風(fēng)險(xiǎn)投資或國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者的新目標(biāo)。因?yàn)榇嬖诖罅繕O具發(fā)展?jié)摿Φ奶冀灰资袌?chǎng)和相關(guān)金融需求，國(guó)際投資銀行也非?？春锰冀鹑谶@一潛力巨大的“藍(lán)海”市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)際上的碳基金目前已達(dá)到5S只以上，規(guī)模超過(guò)100億美元。下面就目前國(guó)際市場(chǎng)上具有影

響力的各類碳基金做簡(jiǎn)單概述。⑧

3.2.3.1亞太碳基金(APCF)

APCF是一個(gè)碳市場(chǎng)信托基金，以推進(jìn)亞太地區(qū)清潔能源項(xiàng)目，由亞洲開(kāi)發(fā)銀行于2006年11月22日宣布批準(zhǔn)建立?？蔀榍鍧嵞茉错?xiàng)目提供“預(yù)先支付”的支持⑨

3.2.3.2英國(guó)碳基金

英國(guó)碳基金成立于2001年，是由政府投資、按企業(yè)模式運(yùn)作的獨(dú)立公司，目的是支持商業(yè)和公共部門減少溫室氣體的排放從而尋求英國(guó)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的途徑。此基金的主要資金來(lái)源是英國(guó)的氣候變化稅。氣候變化稅(CCL)是2001年4月舊開(kāi)始實(shí)施的向工業(yè)、商業(yè)及公共部門，其中住宅及交通部門、居民除外，征收的一種能源使用稅。每年大約有6600萬(wàn)英鎊的氣候變化稅提供給碳基金管理使用。碳基金的資金用于投資3個(gè)方面，一是促進(jìn)研究與開(kāi)發(fā)低碳技術(shù)，二是加速技術(shù)商業(yè)化，三是投資孵化器。

3.2.3.3意大利碳基金

意大利碳基金于2004年3月啟動(dòng)，由意大利政府出資吸引公共和私人部門投資，并由世界銀行負(fù)責(zé)管理和運(yùn)行的信托基金，主要涉及能源服務(wù)、煤層甲烷收集、填埋氣體、農(nóng)業(yè)垃圾發(fā)電、氣體燃燒等項(xiàng)目。

3.2.3.4日本碳基金

此基金于2004年11月啟動(dòng)，由日本主要31家私人企業(yè)和兩家政策貸款機(jī)構(gòu)舊本國(guó)際協(xié)力銀行和日本政策投資銀行)出資建立?？傤~約1億美元，用于購(gòu)買從提高能效、可再生能源、廢物處置與循環(huán)利用、燃料轉(zhuǎn)換、化工等項(xiàng)目產(chǎn)生的溫室氣體減排量。德國(guó)碳基金和日本碳基金的運(yùn)作相似，也是由本國(guó)政府、投資銀行和企業(yè)出資建立。

3.2.3.5德國(guó)碳基金

德國(guó)和日本的碳基金相似，都是由本國(guó)投資銀行、政府和企業(yè)出資建立的，如德國(guó)復(fù)興銀行碳基金是為德國(guó)和歐洲有意購(gòu)買交易證書(shū)企業(yè)提供的一種服務(wù)工具，基金總規(guī)模為7000萬(wàn)歐元，其中德國(guó)復(fù)興銀行出資1000萬(wàn)歐元，德國(guó)政府出資800萬(wàn)歐元。

3.2.3.6歐洲碳基金

這是一個(gè)于2005年4月啟動(dòng)，由2家歐洲著名銀行(法國(guó)信托銀行和比利時(shí)/荷蘭富通銀行)投資設(shè)立的專門基金，集合了環(huán)境保護(hù)方面的專業(yè)能力，目前己經(jīng)成功向多家著名財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)募集約1.43億歐元。該基金致力于在全球范圍投資溫室氣體減排項(xiàng)目，以幫助減緩全球變暖。⑩

3.2.4商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新

商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一個(gè)普遍也是交成熟的業(yè)務(wù)是為碳交易提供中介服務(wù)，在此業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上再發(fā)展與創(chuàng)新其他的業(yè)務(wù)，主要包括從碳交易中介服務(wù)發(fā)展到碳融創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面發(fā)展較成熟的商業(yè)銀行有英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)銀行與荷蘭銀行，他們自身并沒(méi)有承擔(dān)碳減排義務(wù)。英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)銀行參與CDM項(xiàng)目，其對(duì)減排量的需求主要包括三種交易途徑:一是交給委托人，此委托人包括終端消費(fèi)者與貿(mào)易商;二是轉(zhuǎn)賣給其他的貿(mào)易商;三是自己作為最終買家持有，用于現(xiàn)金流是來(lái)自碳信用所需要的風(fēng)險(xiǎn)管理。在荷蘭銀行的碳金融業(yè)務(wù)主要集中在兩方面:一是作為交易商從事碳交易業(yè)務(wù)。荷蘭銀行已碳交易領(lǐng)域排名世界前十位的交易商，憑借其全球廣泛的客戶基礎(chǔ)，為碳交易提供服務(wù)，為各方牽線搭橋，獲取中間業(yè)務(wù)收入，并利用其在交易業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和交易經(jīng)驗(yàn)積累的基礎(chǔ)上，荷蘭銀行又做起了碳信用的自營(yíng)業(yè)務(wù)，利潤(rùn)額大幅提高。二是開(kāi)發(fā)有關(guān)碳減排概念的理財(cái)產(chǎn)品。荷蘭銀行通過(guò)對(duì)各類上市公司股價(jià)的研究，發(fā)現(xiàn)近年來(lái)開(kāi)展碳減排業(yè)務(wù)的上市公司股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)好于綜合股市指數(shù)，于是選擇并設(shè)計(jì)了以這些公司為樣本股的氣候指數(shù)和水資源指。前不久，日本國(guó)際協(xié)力銀行(JBIC)為日本金融機(jī)構(gòu)(JCF)參與并購(gòu)買65萬(wàn)噸CER相關(guān)項(xiàng)目提供貸款，同時(shí)三菱重工(MHI)則為項(xiàng)目提供技術(shù)支持。此外，日本國(guó)際協(xié)力銀行(JBIC)還參與創(chuàng)建碳基金，向世界銀行原型碳基金承諾1.8億美元?？梢?jiàn)，作為一項(xiàng)既履行國(guó)際責(zé)任同時(shí)有利可圖的交易，全球碳交易量將持續(xù)增長(zhǎng)，碳金融業(yè)也會(huì)迅速發(fā)展。國(guó)際性的商業(yè)銀行正在搶占碳金融市場(chǎng)份額，并尋找發(fā)展商機(jī)。

3.2.5碳減排期貨與期權(quán)市場(chǎng)

《京都議定書(shū)》簽訂以來(lái)，碳信用之類的環(huán)保衍生品逐漸成為機(jī)構(gòu)投資者熱衷的新興投資品。隨著碳交易市場(chǎng)的發(fā)展成熟，其能夠保證碳交易價(jià)格的公開(kāi)透明，還可以同時(shí)進(jìn)行現(xiàn)貨和期貨的交易，這對(duì)于屬于遠(yuǎn)期交易的碳信用交易類型具有非常重要的作用。

全球最大的商品期貨期權(quán)交易所紐約商業(yè)交易所己經(jīng)上市溫室氣體排放權(quán)期貨產(chǎn)品，還將牽頭組建全球最大的環(huán)保衍生品交易所“GreenExchange”，上市投資產(chǎn)品包括環(huán)保期貨、期貨、互換(swaP)合約。這些創(chuàng)新投資品將廣泛涉及各類環(huán)保市場(chǎng)，包括碳排放物以及可再生能源相關(guān)項(xiàng)目，嘗試用市場(chǎng)機(jī)制促進(jìn)解決全球性的環(huán)保問(wèn)題。其初始交易品種，包括歐盟排放交易體系下發(fā)放的碳排放額度(EUAs)、清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)發(fā)放的碳排放信用(CERs)，及通過(guò)美國(guó)Green--e認(rèn)證發(fā)放的可再生能源許可額度(RECs)。此外，于2008年一季度開(kāi)始交易的NYMEX與摩根士丹利、美林、都鐸投資等9家公司合伙籌建的又一新交易所，2009年接受美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的監(jiān)管。還有歐洲氣候交易所也是全球主要的減排量交易所之一。該交易所在2008年第一季度引入標(biāo)準(zhǔn)格式的碳減排權(quán)合同，推出涉及碳減排權(quán)的期貨產(chǎn)品，為全世界的買家提供了統(tǒng)一平臺(tái)進(jìn)行交易。

3.3我國(guó)“碳金融”發(fā)展現(xiàn)狀

1998年5月，中國(guó)在聯(lián)合國(guó)總部簽署了《京都議定書(shū)》，并于2002年8月31日正式核準(zhǔn)《京都議定書(shū)》，由此碳金融正式進(jìn)入中國(guó)

3.3.1基于CMD項(xiàng)目的碳金融在我國(guó)的發(fā)展

我國(guó)的溫室氣體排放量?jī)H次于美國(guó)，參與發(fā)展清潔發(fā)展機(jī)制潛力很大。研究顯示，中國(guó)將在未來(lái)的CDM市場(chǎng)中占40%一60%的份額。通過(guò)參與該機(jī)制引進(jìn)外資與節(jié)能減排技術(shù)能夠促進(jìn)我國(guó)的環(huán)保事業(yè)發(fā)展，同時(shí)項(xiàng)目業(yè)主可以通過(guò)在碳交易市場(chǎng)出售CERs (CertifiedEmissionReductions，CERs)彌補(bǔ)其實(shí)施碳減排所增加的成本。清潔發(fā)展機(jī)制對(duì)國(guó)內(nèi)從事清潔能源項(xiàng)目的企業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，多了一個(gè)融資和技術(shù)改造的途徑。

國(guó)際上知名的“點(diǎn)碳(PoiniCarbon)”機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)CDM項(xiàng)目東道國(guó)進(jìn)行考察與研究排名并定期更新。中國(guó)由于不斷增大的注冊(cè)項(xiàng)目基數(shù)和潛在的巨大CDM市場(chǎng)以及日漸健全的國(guó)內(nèi)申報(bào)審批體制，近期連續(xù)高居CDM東道國(guó)吸引力排名榜首。排名主要根據(jù)以下指標(biāo):第一，包括審批CDM項(xiàng)目政策框架和政府態(tài)度的東道國(guó)的CDM體制;第二，包括政治穩(wěn)定、對(duì)投資者的友好程度、資本和服務(wù)市場(chǎng)等的投資環(huán)境;第三，潛在的CDM項(xiàng)目以及已批準(zhǔn)的CDM項(xiàng)目數(shù)量等。

2004年6月30日，由國(guó)家發(fā)改委、科技部和外交部聯(lián)合的《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理暫行辦法》在中國(guó)正式生效并于2005年10月12日頒發(fā)《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理辦法》，這標(biāo)志著基于CMD項(xiàng)目的碳金融在我國(guó)的發(fā)展有了明確并且相對(duì)規(guī)范的政策機(jī)制支持，附于了國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)和國(guó)際買家更加穩(wěn)定的回報(bào)承諾。自《京都議定書(shū)》生效之日起，我國(guó)政府和企業(yè)積極參與CDM項(xiàng)目，各省市各部門也紛紛舉辦有關(guān)CDM機(jī)制的研討會(huì)和培訓(xùn)，積極推進(jìn)清潔發(fā)展機(jī)制參與能力建設(shè)。在國(guó)內(nèi)，截止到2007年4月2日，我國(guó)共有383個(gè)CDM項(xiàng)目獲得國(guó)家發(fā)改委的批準(zhǔn)，這些項(xiàng)目潛在的溫室氣體減排量將對(duì)減緩全球氣候變化有著重要的作用。在國(guó)際，截至到2007年4月12日，中國(guó)已經(jīng)有76個(gè)項(xiàng)目被聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約的執(zhí)行理事會(huì)(EB)正式批準(zhǔn)為清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目，排在所有東道國(guó)的首位，預(yù)計(jì)的年平均減排量為61，717，664tCO2。目前，中國(guó)的CDM項(xiàng)目主要集中在可再生能源開(kāi)發(fā)、甲烷回收、HFC一23分解等領(lǐng)域。

在中國(guó)，一系列的CDM能力實(shí)踐活動(dòng)加深了我國(guó)CDM市場(chǎng)相關(guān)人員對(duì)CDM市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，越來(lái)越多的項(xiàng)目成功開(kāi)發(fā)并注冊(cè)，使清潔發(fā)展機(jī)制在我國(guó)得到了充分的利用，使得一大批本來(lái)實(shí)施起來(lái)很困難的清潔能源項(xiàng)目得以實(shí)施，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展起到了積極的推動(dòng)作用。但是在CDM市場(chǎng)上，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇同在。國(guó)際CDM市場(chǎng)在變化，聯(lián)合國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行理事會(huì)有關(guān)規(guī)則在變化，我國(guó)CDM的市場(chǎng)與我國(guó)國(guó)情也在變化。所有的這些變化都使得我國(guó)CDM市場(chǎng)充滿了挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)，尤其是隨著2012年的迫近，如何去面對(duì)和迎接這些挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)，化風(fēng)險(xiǎn)為機(jī)遇，是每一個(gè)從事CDM項(xiàng)目的人士所要面對(duì)與思考的問(wèn)題。

3.3.2碳交易市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展

3.3.2.1碳交易活動(dòng)的“三個(gè)角度的認(rèn)識(shí)”

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度認(rèn)識(shí)，碳交易是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的排放企業(yè)根據(jù)其各自的排放成本將其碳排放權(quán)進(jìn)行交易。不同企業(yè)的排放量與減排成本不同，持有較多排放權(quán)的企業(yè)以將多余的指標(biāo)出售給排放權(quán)不足的企業(yè)，排放成本高的企業(yè)可以向排放成本低的企業(yè)購(gòu)買排放指標(biāo);碳排放權(quán)可以同一般的商品一樣在排放企業(yè)間交易;由此，碳交易把原本一直處于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表外的氣候變化因素納入了資產(chǎn)負(fù)債表，改變了企業(yè)的收支結(jié)構(gòu)。

從經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的角度認(rèn)識(shí)，碳交易的支付方式可以是以下的一種或幾種:實(shí)物交易如提供減排技術(shù)、現(xiàn)金、等價(jià)物、債券或認(rèn)股權(quán)證等。

從虛擬經(jīng)濟(jì)的角度認(rèn)識(shí)，金融機(jī)構(gòu)可以開(kāi)發(fā)基于碳排放權(quán)的創(chuàng)新投資產(chǎn)品，如保險(xiǎn)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品以及衍生產(chǎn)品等來(lái)獲得更多、更可持續(xù)的利潤(rùn)以及為防范氣候變化的不確定性進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理;在碳排放權(quán)市場(chǎng)，金融資本的介入，使碳排放權(quán)不再是簡(jiǎn)單的商品;碳排放權(quán)逐漸成為一種金融產(chǎn)品或金融工具，其價(jià)格越來(lái)越依賴于金融市場(chǎng)。

3.3.2.2我國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

隨著全球?qū)Α皻夂蛭C(jī)”的不斷關(guān)注，有關(guān)碳排放權(quán)己經(jīng)成為繼石油等大宗商品之后的又一新的價(jià)值取向，未來(lái)碳可能會(huì)超越石油，而碳交易市場(chǎng)也將成為全球第一市場(chǎng)?！毒┒甲h定書(shū)》為碳交易奠定了國(guó)際法律基礎(chǔ)，它不僅以法規(guī)的形式限制了相關(guān)國(guó)家溫室氣體的排放量，更從市場(chǎng)角度，催生出以二氧化碳排放權(quán)為主要交易對(duì)象的碳交易市場(chǎng)。目前國(guó)際社會(huì)已經(jīng)形成了碳交易貨幣、碳交易市場(chǎng)和碳金融體系，“碳減排”技術(shù)及其產(chǎn)品即將成為重要的國(guó)際戰(zhàn)略資產(chǎn)和資源。金融危機(jī)前，國(guó)內(nèi)碳交易價(jià)格在n歐元/噸左右，在歐洲碳交易一級(jí)市場(chǎng)為16、18歐元/噸，二級(jí)市場(chǎng)為22、25歐元/噸，豐厚的收益催生出大量中介公司，摩根士丹利、高盛等都在積極發(fā)展創(chuàng)新旗下的碳交易業(yè)務(wù)并增設(shè)碳基金。

在我國(guó)，目前正處于的階段是大規(guī)模碳排放交易的預(yù)備期。預(yù)備期有兩個(gè)階段，第一個(gè)階段是資金爭(zhēng)奪資源，無(wú)論是水資源、石油、煤炭，都在資金跑馬圈地之列，而后是緊接著資源品價(jià)格將堅(jiān)定上漲。第二個(gè)階段是進(jìn)入投資新能源高峰期，全球資金將像追逐互聯(lián)網(wǎng)概念一樣追逐新能源概念，這一點(diǎn)也得到現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的驗(yàn)證;過(guò)了預(yù)備期就是成熟階段，是新能源商業(yè)運(yùn)用階段，屆時(shí)碳貨幣將是全球主要儲(chǔ)備貨幣之外的最重要貨幣。應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)，中國(guó)政府己經(jīng)做出努力培育交易市場(chǎng)，進(jìn)行小規(guī)模的交易試點(diǎn)。2008年，即1958年中國(guó)證券交易所的籌辦正式啟動(dòng)的后20年，北京、上海、天津、武漢、深圳等城市相繼成立環(huán)境交易所。不過(guò)與證券交易相比，這次中國(guó)環(huán)境交易市場(chǎng)的起步只比西方落后了5年。北京、上海、天津三地的環(huán)境交易所現(xiàn)在主要業(yè)務(wù)是二氧化硫排放權(quán)和排污權(quán)交易以及節(jié)能環(huán)保技術(shù)交易。雖然是全球最大的溫室氣體排放國(guó)以及碳排放權(quán)供應(yīng)國(guó)，不過(guò)中國(guó)目前還沒(méi)有承擔(dān)減排義務(wù)，“碳交易”于中國(guó)環(huán)交所的交易中還不是主要業(yè)務(wù)。

第一，北京環(huán)境交易所

中國(guó)最大的環(huán)境交易所北京環(huán)境交易所在成立之初，就宣布其主要業(yè)務(wù)將發(fā)展節(jié)能減排技術(shù)交易、碳交易指標(biāo)交易以及為溫室氣體減排量建立信息服務(wù)平臺(tái)，希望通過(guò)市場(chǎng)化手段解決節(jié)能減排的環(huán)保方面的問(wèn)題。此外，北京環(huán)境交易所還于2009年6月18日與全球最大碳交易所一一歐洲的BlueNext交易所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，屆時(shí)在北京環(huán)境交易所掛牌的CDM項(xiàng)目將同時(shí)在BlueNext上，這是碳交易的中國(guó)賣家第一次直接面向全球公開(kāi)。

第二，天津排放權(quán)交易所

與北京、上海兩家交易所不同，天津排放權(quán)交易所(TCX)是一家中外合資企業(yè)是國(guó)外從事碳交易的芝加哥氣候交易所在中國(guó)市場(chǎng)上嘗試性的復(fù)制，其股東包括芝加哥氣候交易所(CCX)、中石油(CNPC)下屬的中油資產(chǎn)管理有限公司和天津產(chǎn)權(quán)交易中心。其中芝加哥氣候交易所持有總股份的25%，中油資產(chǎn)管理有限公司持有總股份的53%，天津產(chǎn)權(quán)交易中心持有22%的股份。天津排放權(quán)交易所在創(chuàng)建之初就借鑒芝加哥氣候交易所的自愿限額交易模式。

天津排放權(quán)交易所于2009年9月正式對(duì)外推出“企業(yè)自愿減排聯(lián)合行動(dòng)”，即在目前仍未設(shè)定絕對(duì)減排限額的情況下，企業(yè)本著“自愿設(shè)計(jì)規(guī)則、自愿確定目標(biāo)、自愿參與交易”的原則，企業(yè)自愿簽署具有法律約束力的減排協(xié)議，并通過(guò)招募、設(shè)計(jì)和交易三個(gè)階段，研究和執(zhí)行實(shí)施符合中國(guó)國(guó)情以及企業(yè)實(shí)際的二氧化碳溫室氣體測(cè)量、報(bào)告和核實(shí)體系、目標(biāo)承諾與減排和交易體系，通過(guò)天津排放權(quán)所交易所這一服務(wù)平臺(tái)組織實(shí)施。按照計(jì)劃，“企業(yè)自愿減排聯(lián)合行動(dòng)”首批將選擇涵蓋不同行業(yè)的2。家國(guó)內(nèi)擁有較大排放規(guī)模的企業(yè)。另根據(jù)設(shè)計(jì)，交易所需的限額(caP)是增量放緩而并非存量絕對(duì)減排。

第三，其他排放權(quán)交易所

面對(duì)未來(lái)龐大的中國(guó)碳交易發(fā)展?jié)摿Γ?008年7月以來(lái)，山西呂梁節(jié)能減排項(xiàng)目交易中心、上海環(huán)境能源交易所、重慶排污權(quán)交易所、昆明環(huán)境能源交易所等交易機(jī)構(gòu)相繼成立，廣東也正考慮建立適合廣東省情的CDM機(jī)制和包括碳排放在內(nèi)的污染排放權(quán)交易市場(chǎng)，促進(jìn)CDM在中國(guó)以及在廣東的發(fā)展與實(shí)施，同時(shí)還積極推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)的建設(shè)。這些省市所建立的交易所盯準(zhǔn)的都是碳交易。其中，以北京環(huán)交所為其第二大股東昆明環(huán)境能源交易所是北京環(huán)境交易所布局全國(guó)戰(zhàn)略的第一步，選擇在昆明建環(huán)交所的布局是想輻射東盟地區(qū)的市場(chǎng)，另外2009年下半年在東北建立的面向東亞日、韓、俄的環(huán)交所己于九月份掛牌，此外北京環(huán)境交易所還將布局在西北建立環(huán)境交易所，從而完成全國(guó)布局戰(zhàn)略，并延伸擴(kuò)展至周邊國(guó)家。

碳市場(chǎng)不是單獨(dú)的市場(chǎng)，與普通市場(chǎng)不同，有點(diǎn)像能源市場(chǎng)，也可視為金融市場(chǎng)。人們?yōu)榱俗裱梢?guī)定參與到這個(gè)市場(chǎng)，采用不同方式完成減排目標(biāo)，包括強(qiáng)制市場(chǎng)、清潔發(fā)展機(jī)制、聯(lián)合履行機(jī)制和自愿減排市場(chǎng)。2009年12月的全球氣候會(huì)議哥本哈根會(huì)議上，中國(guó)政府承諾到2020年時(shí)單位GDP碳排放將比2005年減少40%到45%。有了_總量控制，就有了交易需求和前提條件，這個(gè)承諾為中國(guó)碳交易市場(chǎng)提供了新的契機(jī)，近期啟動(dòng)國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)的可能性非常大大。雖然現(xiàn)在只是醞釀階段，但中國(guó)碳市場(chǎng)在三五年之內(nèi)肯定會(huì)有翻天覆地的變化。中國(guó)碳市場(chǎng)將在建立現(xiàn)貨市場(chǎng)之后，發(fā)展成為衍生品市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)，走向一條金融、證券道路。

3.3.3我國(guó)金融機(jī)構(gòu)參與“碳金融”的現(xiàn)狀分析

3.3.3.1我國(guó)碳基金的發(fā)展現(xiàn)狀

2.3.3.1.1國(guó)際碳基金在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀

國(guó)際碳基金己經(jīng)進(jìn)入中國(guó)，發(fā)起人包括國(guó)外投資銀行和從事碳交易的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，對(duì)具有碳交易潛力的節(jié)能減排項(xiàng)目進(jìn)行投融資。

在CDM機(jī)制下，中國(guó)首個(gè)提高能效的項(xiàng)目是由世界銀行代表的意大利碳基金與一家中國(guó)企業(yè)簽署的一份溫室氣體減排購(gòu)買協(xié)議，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)將每年減少6萬(wàn)噸的二氧化碳排放。意大利碳基金首先通過(guò)南鋼項(xiàng)目第一子項(xiàng)目購(gòu)買減排量，預(yù)計(jì)在未來(lái)10年通過(guò)世界銀行購(gòu)買該項(xiàng)目572205噸二氧化碳。在完成第一子項(xiàng)目全部審核后，再?gòu)牡诙禹?xiàng)目購(gòu)買，從而購(gòu)買減排量將可能會(huì)隨之增加1倍。2007年3月成立的沛雅霓資本 (PconycaPital)公司，在中國(guó)的啟動(dòng)資金高達(dá)4億歐元，專注于投資中國(guó)碳排放交易市場(chǎng)，蓋茨基金是其創(chuàng)始合伙人之一。沛雅霓資本公司主要業(yè)務(wù)是向中國(guó)的減排項(xiàng)目提供資金和技術(shù)支持，以減緩全球環(huán)境壓力。它旨在通過(guò)投資清潔能源以及碳減排項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)良好回報(bào)和碳信用的管理。

另外影響較大的國(guó)際相關(guān)碳基金為中國(guó)碳基金。中國(guó)碳基金總部設(shè)于荷蘭，其核心業(yè)務(wù)是為中國(guó)CDM項(xiàng)目獲得的減排量進(jìn)入國(guó)際碳市場(chǎng)交易市場(chǎng)提供專業(yè)服務(wù)，尤其是為歐洲各國(guó)政府組織、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)用戶與中國(guó)的CDM開(kāi)發(fā)方之間的協(xié)作和碳融資提供全面服務(wù)，通過(guò)中國(guó)碳基金將采購(gòu)上萬(wàn)噸碳減排證?！?此外，瑞典碳資產(chǎn)管理公司、英國(guó)益可環(huán)境集團(tuán)、高盛、花旗銀行、匯豐銀行等都以建立基金形式己經(jīng)在中國(guó)開(kāi)展節(jié)能減排投融資業(yè)務(wù)。

3.3.3.1.2我國(guó)成立的碳基金的發(fā)展現(xiàn)狀

第一，政府基金一中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金

中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金(CDMF)于2007年3月正式運(yùn)營(yíng)，該基金是我國(guó)相應(yīng)國(guó)際清潔發(fā)展機(jī)制而設(shè)立的，同時(shí)該基金的設(shè)立也促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金(CDMF)是依據(jù)中國(guó)政府制定的《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目管理辦法》而的規(guī)定，基金來(lái)源包括清潔發(fā)展機(jī)制減排項(xiàng)目收益、國(guó)際金融組織機(jī)構(gòu)贈(zèng)款、個(gè)人贈(zèng)款以及國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其它收入組成。該基金設(shè)于財(cái)政部下，由清潔發(fā)展機(jī)制基金管理中心管理，由“基金審核理事會(huì)”審核，該理事會(huì)由國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、科技部、外交部等部委組成，為國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化的相關(guān)項(xiàng)目提供持續(xù)和穩(wěn)定的資金支持。中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金所關(guān)注與支持的項(xiàng)目重點(diǎn)考慮社會(huì)效益，特別是關(guān)于可再生能源開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目。由于中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金(CDMF)發(fā)起人為政府，所以屬于政府所建立的碳基金。

第二，民間基金一中國(guó)綠色碳基金

我國(guó)碳基金的發(fā)展目前仍處于引進(jìn)起步階段。從學(xué)術(shù)理論方面看，國(guó)內(nèi)學(xué)者‘滲照國(guó)際碳基金的運(yùn)作模式以及國(guó)際自愿市場(chǎng)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，提出了在我國(guó)建立一個(gè)林業(yè)碳匯基金的設(shè)想，命名為中國(guó)綠色碳基金，簡(jiǎn)稱綠色碳基金。“從實(shí)踐方面看，我國(guó)到目前為止仍然沒(méi)有可以直接參與國(guó)際林業(yè)碳匯交易項(xiàng)目的碳基金，但已經(jīng)有不少與國(guó)際碳基金合作的林業(yè)碳匯項(xiàng)目。中國(guó)綠色碳基金設(shè)在中國(guó)綠化基金下，于2007年7月20日宣布成立，是一個(gè)用于支持中國(guó)應(yīng)對(duì)溫室氣體變化和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的專項(xiàng)造林減排基金，其發(fā)起者包括中國(guó)綠化基金會(huì)、國(guó)家林業(yè)局、中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司、嘉漢林業(yè)(中國(guó))投資有限公司、美國(guó)大自然保護(hù)協(xié)會(huì)。該基金屬于全國(guó)性公募基金，吸收來(lái)自國(guó)內(nèi)外政府、組織、企業(yè)以及個(gè)人的資金，融資渠道多元化，用于林業(yè)碳匯項(xiàng)目以減緩溫室氣體排放，為企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人自愿參加植樹(shù)造林、森林經(jīng)營(yíng)保護(hù)等碳匯活動(dòng)搭建了一個(gè)平臺(tái)?；鹪缙谟芍袊?guó)石油天然氣集團(tuán)公司注資3億人民幣，用于發(fā)展旨在固定二氧化碳的植樹(shù)造林、森林經(jīng)營(yíng)保護(hù)以及能源林基地建設(shè)等項(xiàng)目。通過(guò)3億元碳匯基金的投入，中國(guó)石油預(yù)計(jì)在之后10年內(nèi)吸收和固定500萬(wàn)至1000萬(wàn)噸二氧化碳，從而降低溫室氣體濃度。中國(guó)綠色碳基金為全國(guó)性公募基金，屬于民間基金。

中國(guó)綠色碳基金屬于碳匯基金，其林木所固定的二氧化碳將記入到投資企業(yè)的社會(huì)責(zé)任賬戶，如果儲(chǔ)存的碳信用符合清潔發(fā)展機(jī)制林業(yè)碳匯項(xiàng)目的要求，可以賣給國(guó)外買家，同時(shí)，也可以進(jìn)入如芝加哥氣候交易所‘5這樣的國(guó)際碳匯自愿市場(chǎng)。企業(yè)加入中國(guó)綠色碳基金，不僅為應(yīng)對(duì)氣候變化做出了貢獻(xiàn)，而且可以積累碳減排或者碳匯項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)、培養(yǎng)專門人才，樹(shù)立綠色經(jīng)營(yíng)形象，展現(xiàn)社會(huì)責(zé)任，有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。具體可以獲得以下方面收益:(1)獲得由相關(guān)權(quán)威主管部門簽發(fā)的經(jīng)過(guò)計(jì)量、核查、登記的碳匯信用指標(biāo)，體現(xiàn)企業(yè)對(duì)改善和保護(hù)環(huán)境的貢獻(xiàn)，并可在其產(chǎn)品上以適當(dāng)方式標(biāo)注;(2)投資企業(yè)可以獲得企業(yè)所得稅優(yōu)惠及其他表彰形式;(3)積累碳匯交易活動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)未來(lái)面對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的應(yīng)對(duì)能力;(4)培養(yǎng)企業(yè)內(nèi)部熟悉相關(guān)環(huán)境產(chǎn)品的專業(yè)人員，有助于企業(yè)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng)新;(5)促進(jìn)企業(yè)樹(shù)立綠色營(yíng)銷形象，展現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任感，從而增強(qiáng)企業(yè)影響力與榮譽(yù)感。

3.3.3.2我國(guó)商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀

3.3.2.2.1我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展碳金融業(yè)務(wù)的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境

作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心和樞紐，銀行不單為社會(huì)提供金融服務(wù)和金融工具，為客戶傳遞和增加價(jià)值，更由于銀行發(fā)揮配置全社會(huì)資源的獨(dú)特作用，從而社會(huì)對(duì)其應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任提出更高的要求。銀行承擔(dān)社會(huì)責(zé)任就是在開(kāi)展業(yè)務(wù)過(guò)程中貫徹對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)的態(tài)度，展示銀行對(duì)于環(huán)境保護(hù)和責(zé)任營(yíng)銷的應(yīng)有認(rèn)識(shí)與理解，主動(dòng)把追求經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的和諧發(fā)展自覺(jué)納入自身的發(fā)展目標(biāo)，從而使銀行業(yè)創(chuàng)造出一種可持續(xù)性的經(jīng)營(yíng)方式，展示企業(yè)社會(huì)責(zé)任，使其獲得令人信服與尊重的雙底或多底商業(yè)機(jī)會(huì)，同時(shí)推動(dòng)各利益相關(guān)者的有效互動(dòng)。

第一，國(guó)際環(huán)境一赤道原則

赤道原則 (theEquatorPrincinles，簡(jiǎn)稱EPs)廣泛運(yùn)用于國(guó)際融資實(shí)踐，并且已經(jīng)發(fā)展成為銀行業(yè)慣例。赤道原則制定于2002年10月，由世界銀行下屬的荷蘭銀行和國(guó)際金融公司，根據(jù)世界銀行和國(guó)際金融公司的政策指南建立，旨在判斷、評(píng)估和管理項(xiàng)目融資中社會(huì)與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)而確立的金融行業(yè)基準(zhǔn)。赤道原則于2006年7月由成員銀行對(duì)其進(jìn)行了修訂，除了將適用于赤道原則的項(xiàng)目融資規(guī)模從5000萬(wàn)美元降至1000萬(wàn)美元，另外更加強(qiáng)調(diào)與注重項(xiàng)目社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)與相關(guān)承諾進(jìn)行定期信息披露以增加項(xiàng)目的透明度，并且在項(xiàng)目分類上進(jìn)一步明確區(qū)分社會(huì)和環(huán)境影響評(píng)價(jià)，從而使得赤道原則更趨完善。赤道原則在國(guó)際金融發(fā)展史上猶如一個(gè)重要的里程碑，第一次把項(xiàng)目融資中不明確的環(huán)境和社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)清晰化、具體化，將整個(gè)銀行業(yè)的環(huán)境與社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)基本統(tǒng)一，確立了國(guó)際項(xiàng)目融資關(guān)于環(huán)境與社會(huì)的最低行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，有利于平整游戲場(chǎng)地和形成良性循環(huán)，提升整個(gè)銀行業(yè)的道德水準(zhǔn)。就單個(gè)銀行來(lái)講，接受赤道原則不僅有利于獲得或維持好的聲譽(yù)，保持與保護(hù)市場(chǎng)份額，而且也有利于良好的公司治理和對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)、準(zhǔn)確的評(píng)估，同時(shí)也可以減少項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn);而對(duì)于整個(gè)社會(huì)來(lái)講，可以使得保護(hù)環(huán)境和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略落到實(shí)處，赤道銀行客觀上成為促進(jìn)環(huán)境與社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的私家人，通過(guò)發(fā)揮金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的核心與樞紐作用，可以促進(jìn)人與自然、社會(huì)得到和諧的發(fā)展。

2003年6月，分屬7個(gè)國(guó)家的花旗銀行、荷蘭銀行、巴克萊銀行和西德意志州立銀行等10家國(guó)際知名銀行宣布實(shí)行赤道原則。隨后，摩根大通、匯豐銀行、渣打銀行和美洲銀行等世界領(lǐng)先金融機(jī)構(gòu)也紛紛接受赤道原則。截止到目前，全球60多個(gè)金融機(jī)構(gòu)接受了赤道原則，其中既有發(fā)達(dá)國(guó)家的成員，也包括發(fā)展中國(guó)家的成員，它們?cè)谌?00多個(gè)國(guó)家都有分支機(jī)構(gòu)。數(shù)量雖然不算多，但是它們都是全球規(guī)模以及影響力非常大的大型金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目融資額約占全球項(xiàng)目融資總額的90%，在全球的業(yè)務(wù)量和影響巨大，將社會(huì)責(zé)任成功運(yùn)用于國(guó)際融資實(shí)踐中。

我國(guó)是一個(gè)以間接融資為主的國(guó)家，企業(yè)投資項(xiàng)目的融資渠道主要依賴銀行信貸。在銀行貨幣信貸支持過(guò)程中，我國(guó)主張中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)以政策的形式，要求國(guó)內(nèi)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放投資貸款時(shí)遵循赤道原則實(shí)施開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)，增加項(xiàng)目環(huán)保評(píng)估要求。我國(guó)的商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)中，興業(yè)銀行正在試圖成為赤道原則在我國(guó)的探路者。2006年5月，興業(yè)銀行與國(guó)際金融公司合作，率先在國(guó)內(nèi)推出“綠色信貸”這一“節(jié)能減排項(xiàng)目貸款”產(chǎn)品。綠色信貸源于國(guó)家環(huán)?？偩謺?huì)同中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)與2007年7月聯(lián)合出臺(tái)的《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》中提及的政策及制度規(guī)定。2008年，興業(yè)銀行擴(kuò)大此類貸款規(guī)模同時(shí)拓展融資適用范圍。并于同年7月，興業(yè)銀行公司董事會(huì)通過(guò)《關(guān)于申請(qǐng)加入“赤道原則”的議案》，并授權(quán)高級(jí)管理層積極推進(jìn)加入赤道原則的各項(xiàng)工作，更好地承擔(dān)履行對(duì)環(huán)境和社會(huì)的責(zé)任。興業(yè)銀行這一創(chuàng)新行為向我國(guó)銀行業(yè)發(fā)出這樣的積極信號(hào):在整個(gè)金融行業(yè)中占絕對(duì)權(quán)重的商業(yè)銀行，已在逐步意識(shí)到應(yīng)該擔(dān)負(fù)更多社會(huì)責(zé)任的同時(shí)意識(shí)到履行這種責(zé)任可操作的實(shí)現(xiàn)路徑，即開(kāi)始利用金融手段來(lái)限制高污染和高能耗，實(shí)現(xiàn)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展發(fā)展。

第二，國(guó)內(nèi)環(huán)境

在我國(guó)，通過(guò)銀行業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)還處于起步探索階段。從中國(guó)的實(shí)際情況看，“節(jié)能環(huán)保”的實(shí)施情況不容樂(lè)觀。此外，應(yīng)對(duì)十七大報(bào)告強(qiáng)調(diào)的“深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀”、“加強(qiáng)能源資源節(jié)約和生態(tài)環(huán)境保護(hù)，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力”、“建設(shè)生態(tài)文明，基本形成節(jié)約能源資源和保護(hù)生態(tài)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)方式、消費(fèi)模式”以及2009年12月丹麥哥本哈根會(huì)議上我國(guó)承諾于2020年我國(guó)GDP能耗降低40%等政策，我們面臨的環(huán)保和社會(huì)等問(wèn)題迫切需要重視與解決、因此，必須從多方面尋求實(shí)現(xiàn)“節(jié)能環(huán)保”的有效途徑，以實(shí)現(xiàn)和達(dá)到既定的發(fā)展要求和目標(biāo)。

20多年以來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)歷了微觀漸進(jìn)的金融改革過(guò)程，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)體制發(fā)生了巨大的變化，從開(kāi)始強(qiáng)調(diào)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任為重，到主要追逐經(jīng)濟(jì)利益而忽視社會(huì)職責(zé)，再發(fā)展到現(xiàn)在重新審視自己應(yīng)履行的社會(huì)責(zé)任，其承載的社會(huì)功能同社會(huì)職責(zé)隨之幾經(jīng)變更，不僅體現(xiàn)了現(xiàn)代新型經(jīng)營(yíng)管理思維方式的轉(zhuǎn)變，而且還具有重要的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。金融創(chuàng)新作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力之一，國(guó)內(nèi)銀行掀起了一股“綠色信貸”的創(chuàng)新風(fēng)暴，對(duì)“節(jié)能環(huán)?！蹦繕?biāo)的實(shí)現(xiàn)起到舉足輕重的積極作用。目前國(guó)內(nèi)并為形成關(guān)于綠色信貸的權(quán)威定義，其簡(jiǎn)要表述即指以信貸為手段限制高污染、高耗能產(chǎn)業(yè)的盲目擴(kuò)張，利用金融信貸的經(jīng)濟(jì)手段協(xié)助產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而承擔(dān)其社會(huì)責(zé)任，促進(jìn)環(huán)保事業(yè)的進(jìn)行?！疤冀鹑凇弊鳛椤熬G色信貸”的一個(gè)特殊而重要的分支，勢(shì)必對(duì)商業(yè)銀行于綠色金融的貢獻(xiàn)起到廣泛深遠(yuǎn)的作用。

此外，作為發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)提供最大的碳減排市場(chǎng)，市場(chǎng)地位可以相當(dāng)于石油市場(chǎng)中的沙特，CDM潛在市場(chǎng)份額約占全球的一半。從國(guó)內(nèi)政策環(huán)境來(lái)講，國(guó)家為了啟動(dòng)內(nèi)需，提振消費(fèi)，出臺(tái)了積極的財(cái)政政策和寬松適度的貨幣政策，重點(diǎn)發(fā)展包括環(huán)保項(xiàng)目方面的投資，各家商業(yè)銀行響應(yīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)決策，也在加大信貸的有效投放力度，這些都為銀行更好的開(kāi)展綠色信貸和碳金融交易提供了廣闊的營(yíng)銷環(huán)境。

3.3.2.2.2商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)的實(shí)踐

近年來(lái)，我國(guó)碳金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)如同商品衍生交易業(yè)務(wù)一樣正在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大力培育和快速發(fā)展。目前國(guó)內(nèi)諸多銀行，比如北京銀行、興業(yè)銀行和上海浦東發(fā)展銀行，已經(jīng)開(kāi)始試水碳金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，2007年就與國(guó)際金融公司簽訂合作關(guān)系，在國(guó)內(nèi)開(kāi)展碳融資業(yè)務(wù)，2008年還跟國(guó)內(nèi)多家主要的碳基金(CCC、CAMCO、Arreon)談判CDM項(xiàng)目合作，都取得了可喜的收益。

第一，現(xiàn)有碳交易合作機(jī)構(gòu)的流程如下圖:

第二，案例:興業(yè)銀行在CDM項(xiàng)目的投入及獲取碳交易效益的分析;

2006年基于市場(chǎng)價(jià)值和品牌，興業(yè)銀行與國(guó)際金融公司IFC合作簽署了《能源效率融資項(xiàng)目(CHUEE)合作協(xié)議》，即《損失分擔(dān)協(xié)議》，成為國(guó)內(nèi)第一家推出“能效貸款”產(chǎn)品的商業(yè)銀行。根據(jù)該協(xié)議，國(guó)際金融公司IFC以向興業(yè)銀行提供2億元人民幣的本金損失分擔(dān)來(lái)支持最高可達(dá)4.6億元人民幣的貸款組合，興業(yè)銀行則根據(jù)國(guó)際金融公司IFC評(píng)估認(rèn)定的環(huán)保型企業(yè)和項(xiàng)目為基礎(chǔ)發(fā)放貸款，同時(shí)國(guó)際金融公司IFC為這些貸款項(xiàng)目提供相關(guān)的業(yè)績(jī)激勵(lì)和技術(shù)援助，并收取一定的手續(xù)費(fèi)。能效貸款并非簡(jiǎn)單提供信貸，而是深入挖掘節(jié)能減排行業(yè)的供應(yīng)鏈，除了向節(jié)能減排企業(yè)或項(xiàng)目提供融資支持外，還提供相關(guān)財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)，并且?guī)椭切┠軌虍a(chǎn)生二氧化碳等溫室氣體減排量的企業(yè)或項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)碳交易價(jià)值。據(jù)資料證實(shí)，至2007年10月30日該行以直接貸款模式、CDM模式、合同能源管理模式、融資租賃模式和設(shè)備供應(yīng)商買方信貸模式共提供能效貸款總計(jì)金額5.28億人民幣，而此貸款支持的項(xiàng)目可在未來(lái)的五年中實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排當(dāng)量921萬(wàn)噸。

具體案例分析一項(xiàng)目名稱:興業(yè)銀行支持梅州二期垃圾填埋場(chǎng)沼氣利用該行經(jīng)過(guò)論證認(rèn)為該項(xiàng)目符合CDM項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)要求，以CDM、合同能源管理模式兩種模式為該項(xiàng)目融資貸款720萬(wàn)人民幣，期限3年。通過(guò)此CDM項(xiàng)目，項(xiàng)目業(yè)主(合同能源管理單位)不僅得到了沼氣發(fā)電收益，而且還獲得CDM項(xiàng)目認(rèn)可的碳減排量收益近200萬(wàn)美元，同時(shí)此CDM項(xiàng)目碳排放交易收益為項(xiàng)目新增加現(xiàn)金流近50%。

興業(yè)銀行支持企業(yè)利用垃圾填埋場(chǎng)等項(xiàng)目發(fā)電，符合CDM項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)要求，不僅獲得了豐厚的項(xiàng)目直接利息收益和CDM項(xiàng)目碳交易財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中間業(yè)務(wù)收益，而且還符合社會(huì)可持續(xù)發(fā)展要求;創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)收益同時(shí)，贏得社會(huì)影響力和聲譽(yù)。

第三，其他國(guó)內(nèi)銀行在碳金融業(yè)務(wù)方面的嘗試

在碳金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面國(guó)內(nèi)銀行走得較快的還有民生銀行。民生銀行將節(jié)能減排貸款與碳金融相結(jié)合，創(chuàng)新開(kāi)發(fā)出以CDM機(jī)制項(xiàng)目獲得的CERS作為貸款還款來(lái)源之一的節(jié)能減排融資模式，也稱“碳金融”模式，為尋求融資支持的節(jié)能減排企業(yè)或項(xiàng)目提供了新的選擇。

另外，農(nóng)業(yè)銀行總行成立了投資銀行部，先后與四川、湖北等多個(gè)省份的十幾家企業(yè)進(jìn)行了接洽，與多家尋求融資支持的節(jié)能減排企業(yè)達(dá)成了CDM項(xiàng)目合作意向書(shū)，涵蓋了煉鋼高爐余熱發(fā)電、水泥回轉(zhuǎn)窖余熱發(fā)電和小型水力發(fā)電等清潔發(fā)展項(xiàng)目。農(nóng)行采取了培養(yǎng)組建專業(yè)隊(duì)伍、培訓(xùn)篩選客戶、加強(qiáng)制度建設(shè)等措施，促進(jìn)CDM業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。此外，深圳發(fā)展銀行和中國(guó)銀行還推出了“掛鉤海外二氧化碳排放額度期貨價(jià)格”的理財(cái)產(chǎn)品。

4進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)“碳金融”的必要性

在國(guó)際碳金融發(fā)展領(lǐng)域，碳交易市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模越來(lái)越大，碳排放權(quán)衍生發(fā)展為具有流動(dòng)性和投資價(jià)值的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，同時(shí)碳貨幣化程度也越來(lái)越高。發(fā)達(dá)國(guó)家都盡先搶占碳金融市場(chǎng)，圍繞碳減排權(quán)，建立并完善碳交易市場(chǎng)，試圖構(gòu)建碳交易貨幣，并發(fā)展包括相關(guān)直接投資融資、銀行貸款、碳基金、碳排放期權(quán)期貨以及碳衍生理財(cái)產(chǎn)品等一系列金融創(chuàng)新產(chǎn)品為支撐的碳金融體系。同時(shí)新興市場(chǎng)在碳金融領(lǐng)域的探索也不甘落后。在韓國(guó)，韓國(guó)光州銀行協(xié)同地方政府的支持推出“碳銀行”計(jì)劃，試圖將居民節(jié)省下的能源折合成積分，用積分來(lái)進(jìn)行日常消費(fèi)。對(duì)于中國(guó)來(lái)講，盡管我國(guó)擁有極具潛力和極其豐富的碳減排資源和碳減排市場(chǎng)，但是碳金融在我國(guó)的發(fā)展仍處于起步階段，目前中資金融機(jī)構(gòu)僅在“綠色信貸”方面有所作為，不僅缺乏有效的碳交易制度和碳交易平臺(tái)，而且在碳證券、碳期貨期權(quán)、碳基金、碳衍生理財(cái)產(chǎn)品等各種碳金融創(chuàng)新投資產(chǎn)品方面的發(fā)展也非常落后，同時(shí)缺乏相關(guān)科學(xué)合理的利益補(bǔ)償機(jī)制，從而使中國(guó)在全球碳金融及其定價(jià)權(quán)方面面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

4.1我國(guó)碳金融市場(chǎng)蘊(yùn)藏巨大商機(jī)

對(duì)于我國(guó)來(lái)講，中國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?。我?guó)是世界上最大的煤炭消費(fèi)國(guó)(我國(guó)煤炭消費(fèi)量占世界消費(fèi)量的310&)，目前溫室氣體排放總量居世界第二位，而預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)的溫室氣體凈排放總量將與美國(guó)相當(dāng);同樣有統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)的萬(wàn)元GDP能耗是世界平均水平的好幾倍。作為全球最大的發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)現(xiàn)在還未承擔(dān)國(guó)際減排義務(wù)，但作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)，我國(guó)應(yīng)具有保護(hù)環(huán)境的義務(wù)。另一方面，對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，需要高昂的成本來(lái)進(jìn)行能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整、高能耗高污染產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造以及相關(guān)設(shè)備的更新，溫室氣體減排成本在每噸碳100美元以上。而如果在我國(guó)發(fā)展CDM項(xiàng)目等節(jié)能減排活動(dòng)，減排成本可降至每噸碳20美元。這種巨大的減排成本差異和利益驅(qū)動(dòng)，促使發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)、機(jī)構(gòu)積極進(jìn)入我國(guó)尋找合作機(jī)會(huì)。而中國(guó)在2012年以前不需要承擔(dān)減排義務(wù)，可以按照清潔發(fā)展機(jī)制將在我國(guó)境內(nèi)所減少的溫室氣轉(zhuǎn)變成有價(jià)商品，出售給發(fā)達(dá)國(guó)家出售。而剛剛落幕的歌本哈根會(huì)議上，中國(guó)政府也承諾到2020年時(shí)單位GDP碳排放將比2005年減少400rk。目前，中國(guó)己經(jīng)被國(guó)際社會(huì)看做是最具潛力的減排市場(chǎng)。對(duì)于中國(guó)的金融界來(lái)講，如何把國(guó)家面臨的壓力轉(zhuǎn)化為可貴的市場(chǎng)機(jī)遇，如何在承擔(dān)建立和諧世界的社會(huì)責(zé)任的同時(shí)分享碳金融時(shí)代的“蛋糕”，將是他們所要面臨的巨大的挑戰(zhàn)。

4.2基于CMD項(xiàng)目的碳金融在我國(guó)發(fā)展過(guò)程中存在不足

雖然我國(guó)積極參與開(kāi)發(fā)CDM項(xiàng)目、促進(jìn)溫室氣體減排，也做出了不少成績(jī)，但由于CDM項(xiàng)目在我國(guó)的發(fā)展仍然處于起步階段，所以在開(kāi)發(fā)CDM項(xiàng)目過(guò)程中仍然存在參與主體對(duì)項(xiàng)目認(rèn)識(shí)不足、項(xiàng)目信息不對(duì)稱、項(xiàng)目融資模式選擇低效、項(xiàng)目成果CER國(guó)際議價(jià)能力低等諸多問(wèn)題急需解決。

4.2.1對(duì)CDM機(jī)制和碳金融的認(rèn)識(shí)尚不足

CDM和碳金融在我國(guó)的傳播時(shí)間短，是隨著國(guó)際碳交易市場(chǎng)的興起而進(jìn)入我國(guó)的。因此，國(guó)內(nèi)許多企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)仍未認(rèn)識(shí)到其中蘊(yùn)藏著巨大商機(jī)，對(duì)CDM項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、碳排放權(quán)交易規(guī)則、碳資產(chǎn)的價(jià)值、操作模式等尚不熟悉。在我國(guó)，目前關(guān)注碳金融的機(jī)構(gòu)除了少數(shù)商業(yè)銀行以外，其他金融機(jī)構(gòu)鮮有涉及。

4.2.2缺乏成熟完善的中介機(jī)構(gòu)

CDM機(jī)制項(xiàng)下的碳減排額是一種虛擬商品，其交易規(guī)則十分嚴(yán)格，開(kāi)發(fā)程序也比較復(fù)雜，銷售合同涉及境外客戶，合同期限很長(zhǎng)，非專業(yè)機(jī)構(gòu)難以具備此類項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和執(zhí)行能力。在國(guó)外，CDM項(xiàng)目的評(píng)估及排放權(quán)的購(gòu)買大多數(shù)是由中介機(jī)構(gòu)完成，而我國(guó)本土的中介機(jī)構(gòu)尚處于起步階段，難以開(kāi)發(fā)或者消化大量的項(xiàng)目。另外，也缺乏專業(yè)的技術(shù)咨詢體系來(lái)幫助金融機(jī)構(gòu)分析、評(píng)估、規(guī)避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)。

4.2.3CDM項(xiàng)目開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)因素多

CDM項(xiàng)目與一般的投資項(xiàng)目相比需要經(jīng)歷更為復(fù)雜的審批程序，這為CDM項(xiàng)目開(kāi)發(fā)帶來(lái)額外的交易成本。更值得注意的是，開(kāi)發(fā)CDM項(xiàng)目所涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素很多

主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和CDM特有風(fēng)險(xiǎn)以及CDM開(kāi)發(fā)周期風(fēng)險(xiǎn)等。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要指工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，如資金是否預(yù)期獲得、項(xiàng)目是否能夠按期建成投產(chǎn)等。而在項(xiàng)目可行性認(rèn)定方面，能效貸款較一般性貸款也更為復(fù)雜和專業(yè)，我國(guó)商業(yè)銀行人員在這方面的專業(yè)技術(shù)判斷能力不足。

4.2.4CDM項(xiàng)目周期比較長(zhǎng)，融資支持不足

CDM項(xiàng)目成果CER的支付時(shí)間往往在項(xiàng)目獲得CER后，此時(shí)企業(yè)己經(jīng)在前期為開(kāi)發(fā)投建CDM項(xiàng)目投入大量資金，導(dǎo)致CDM項(xiàng)目中經(jīng)常存在融資問(wèn)題。整個(gè)項(xiàng)目的融資機(jī)構(gòu)是開(kāi)發(fā)投建CDM項(xiàng)目所需要重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。對(duì)于中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，尋找愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的融資機(jī)構(gòu)的支持成為其開(kāi)發(fā)CDM項(xiàng)目的必要，通過(guò)貸款或貸款擔(dān)保的方式，打通融資渠道，同時(shí)分擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)。從對(duì)國(guó)際CDM融資渠道分析可知，融資方式往往與CDM項(xiàng)目成果CER的議價(jià)結(jié)果有直接聯(lián)系，議價(jià)能力強(qiáng)，意味著融資渠道暢通，而我國(guó)企業(yè)在運(yùn)行CDM項(xiàng)目后對(duì)于CER較低的議價(jià)能力決定了我國(guó)企業(yè)在相關(guān)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)方面低效的融資方式，這不僅會(huì)導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)得不到有效的資本和技術(shù)支持，嚴(yán)重打擊我國(guó)企業(yè)參與CDM項(xiàng)目的積極性，更重要的是不利于CDM項(xiàng)目在我國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

4.2.5缺乏直接參與國(guó)際碳交易市場(chǎng)機(jī)制，預(yù)期收益大幅縮水

作為發(fā)展中國(guó)家，由于我國(guó)尚不具備直接參與國(guó)際碳交易市場(chǎng)的權(quán)利，國(guó)內(nèi)也缺乏如何可以直接參與國(guó)際碳交易市場(chǎng)方面的機(jī)制探索，目前，我國(guó)企業(yè)獲得的排放權(quán)如果用于出售，主要由一些國(guó)際組織，例如世界銀行，和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)參與購(gòu)買，再進(jìn)入國(guó)際碳交易市場(chǎng)進(jìn)行交易。于是這些投資于減排權(quán)的機(jī)構(gòu)就可以從中可掙取高額差價(jià)。如在2006年8月29日的交易中，中方一家單位將減排配額出售給中介機(jī)構(gòu)一世界行的價(jià)格是每噸6歐元，而2006年8月31日在北歐電力交易所的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上的行情為每噸15.99歐元;再加上現(xiàn)在CDM活動(dòng)基本上屬于買方市場(chǎng)，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的碳排放權(quán)議價(jià)能力較弱，而且隨著全球?qū)DM機(jī)制的逐步認(rèn)識(shí)，將來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的企業(yè)加入到碳交易市場(chǎng)中成為供給方，那時(shí)減排權(quán)的價(jià)格會(huì)進(jìn)一步降低，預(yù)期的收益也隨之大幅度縮水。

4.3我國(guó)仍未建立為碳金融發(fā)展提供重要基礎(chǔ)的全國(guó)性碳交易市場(chǎng)

4.3.1碳交易市場(chǎng)的金融化特征

以碳交易形式為核心的溫室氣體減排交易市場(chǎng)其實(shí)在2005年《京都議定書(shū)》生效之前就已經(jīng)在全球范圍內(nèi)開(kāi)展了。目前國(guó)際碳交易市場(chǎng)發(fā)展迅速，尤其在市場(chǎng)化成熟的西方社會(huì)，碳信用(CarbonCredit)己經(jīng)快速發(fā)展成為一種新興的衍生投資產(chǎn)品，交易非?；钴S。碳信用其實(shí)是一種泛指，包含了在碳市場(chǎng)上進(jìn)行交易的如CERs、EUAs以及VERS等各類產(chǎn)品形式。在碳交易市場(chǎng)中，實(shí)際的減排往往發(fā)生在交易之后，這種交易方式與商業(yè)信用十分類似，即買賣交易商品時(shí)采用延期付款而非立即支付現(xiàn)金的形式，碳信用的概念由此被引用，在目前的碳市場(chǎng)交易中此概念也已經(jīng)被普遍接受。碳信用存在上述不同形式，但其根本的含義都反應(yīng)了實(shí)現(xiàn)的溫室氣體減排量，這種溫室氣體減排量在大部分情況下都被量化成二氧化碳當(dāng)量進(jìn)行計(jì)算。

碳交易市場(chǎng)在保證交易價(jià)格公開(kāi)透明的同時(shí)還可以進(jìn)行現(xiàn)貨和期貨的交易，這對(duì)于屬于遠(yuǎn)期交易交易類型的碳信用具有非常重要的作用。碳交易所公開(kāi)交易的形式在最大程度上減少信息不對(duì)稱，從而避免價(jià)格損失和交易風(fēng)險(xiǎn)，使得產(chǎn)生的碳信用充分市場(chǎng)化。此外，利用碳交易所還可以以期貨交易方式進(jìn)行碳排放信用交易，期貨交易方式在市場(chǎng)化比較完善的國(guó)家被廣泛應(yīng)用于金融、能源以及新興的碳交易系統(tǒng)中，由此使得買方和賣方都能夠通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可以更有效穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，由此在很大程度上為交易系統(tǒng)的安全提供更多的安全備用保障。

由于交易所準(zhǔn)入制度十分嚴(yán)格，為了節(jié)約交易成本，目前碳市場(chǎng)交易大部分通過(guò)有中介機(jī)構(gòu)參與的場(chǎng)外柜臺(tái)交易(OTC)完成。場(chǎng)外柜臺(tái)交易是市場(chǎng)化程度較高的歐美商品與證券交易中普遍采用的一種市場(chǎng)化模式。較直接的雙邊交易，場(chǎng)外柜臺(tái)交易操作更加靈活，價(jià)格也比較公開(kāi)透明?？梢钥闯?，碳信用作為一種創(chuàng)新的環(huán)境金融產(chǎn)品，雖然發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，但己經(jīng)依托國(guó)際商品和金融市場(chǎng)得到了快速的發(fā)展，同時(shí)全球碳市場(chǎng)也在日益繁榮擴(kuò)張的交易活動(dòng)中日趨成熟。

4.3.2碳交易市場(chǎng)提供我國(guó)“碳金融”發(fā)展的基礎(chǔ)

4.3.2.1碳交易市場(chǎng)降低碳金融的交易成本

目前，中國(guó)的碳交易仍處在主要集中在具體項(xiàng)目上的“農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)”階段，而同為發(fā)展中大國(guó)的印度已經(jīng)在碳金融層次開(kāi)始布局。碳金融和碳交易好比兩條腿，沒(méi)有完善的碳交易市場(chǎng)平臺(tái)的支撐，中國(guó)不僅將失去碳交易的定價(jià)權(quán)，而且將又一次失去金融創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。中國(guó)碳交易市場(chǎng)的完善現(xiàn)在最關(guān)鍵的是解決市場(chǎng)需求問(wèn)題。中國(guó)碳交易需要建立一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的、規(guī)范運(yùn)作的市場(chǎng)，這樣才能在產(chǎn)生交易產(chǎn)品的基礎(chǔ)上吸引企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)以較低的交易成本進(jìn)入市場(chǎng)。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)作為碳交易市場(chǎng)的重要參與主體，同樣可以憑借自身特殊的功能參與完善碳交易市場(chǎng)的工作中，活躍并強(qiáng)大碳交易市場(chǎng)。

4.3.2.2碳交易市場(chǎng)提供碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品衍生基礎(chǔ)

隨著碳交易的成熟與擴(kuò)展，碳排放權(quán)才可以發(fā)展衍生為如碳排放權(quán)期貨與期權(quán)、碳基金、由碳減排有關(guān)的直接投融資以及開(kāi)發(fā)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品等具有流動(dòng)性和投資價(jià)值的金融產(chǎn)品。例如，目前碳交易指數(shù)也已經(jīng)成為重要的市場(chǎng)指標(biāo)。2008年紐約一泛歐交易所推出低碳100歐洲指數(shù)，此創(chuàng)新指數(shù)是一個(gè)確認(rèn)有低碳排放記錄的歐洲公司碳指數(shù);另外，標(biāo)準(zhǔn)普爾等指數(shù)部門也開(kāi)發(fā)建立了類似的低碳環(huán)保指數(shù)。具有創(chuàng)新眼光的金融機(jī)構(gòu)還在此類指數(shù)的基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)了ETF基金，比如巴黎銀行EasyETF低碳100歐洲，此基金就是一只由紐約一泛歐指數(shù)而開(kāi)發(fā)創(chuàng)建的ETF基金。此外，商業(yè)銀行在碳交易領(lǐng)域也進(jìn)一步發(fā)展了碳金融創(chuàng)新。初期銀行參與碳交易的一般途徑是為碳交易提供中介服務(wù)，此后在碳金融領(lǐng)域發(fā)展了包括為減排企業(yè)提供投融資、擔(dān)保以及設(shè)計(jì)各種碳金融理財(cái)產(chǎn)品等服務(wù)。因此，參與構(gòu)建碳交易市場(chǎng)，不僅可以成為中國(guó)參與國(guó)際金融體系構(gòu)建的“突破口”，而且也為我國(guó)解決節(jié)能減排事業(yè)發(fā)展過(guò)程中綠色技術(shù)應(yīng)用缺乏的問(wèn)題提供了的有效途徑。

4.3.2.3碳交易市場(chǎng)促進(jìn)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)搶占國(guó)際碳金融創(chuàng)新領(lǐng)域

目前中國(guó)缺乏完善的碳交易市場(chǎng)。由于碳交易的市場(chǎng)和標(biāo)準(zhǔn)都在國(guó)外，中國(guó)為世界創(chuàng)造巨大的核證減排量，但卻被發(fā)達(dá)國(guó)家以低價(jià)購(gòu)買，或直接利用，或在國(guó)際碳交易市場(chǎng)交易來(lái)掙錢高額差價(jià)，然后再經(jīng)過(guò)其金融機(jī)構(gòu)包裝、開(kāi)發(fā)成為價(jià)格更高的金融衍生產(chǎn)品、擔(dān)保產(chǎn)品在國(guó)外進(jìn)行交易，這才使得一批國(guó)際金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)先參與碳交易，或充當(dāng)直接買家，或充當(dāng)中介角色，并不斷開(kāi)發(fā)創(chuàng)新相關(guān)金融產(chǎn)品，從中獲取巨大商業(yè)利潤(rùn)。發(fā)達(dá)國(guó)家如今還積極吸引中國(guó)本土的金融機(jī)構(gòu)參與到他們所建立的碳金融市場(chǎng)中賺取中國(guó)資本的利潤(rùn)。而目前中國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展滯后，不能為買賣雙方提供完整、詳細(xì)、準(zhǔn)確的碳交易細(xì)節(jié)，無(wú)法提供信息對(duì)稱的基礎(chǔ)，保證碳交易順利開(kāi)展，缺乏議價(jià)能力，導(dǎo)致本土的金融系統(tǒng)、金融機(jī)構(gòu)在對(duì)碳金融業(yè)務(wù)沒(méi)有較為充分把握的情況下不敢貿(mào)然介入其中。如商業(yè)銀行以及第三方核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)(DoE)等在參與碳交易方面還處在非常初級(jí)的探索階段。因此，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展碳金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)需要完善的符合我國(guó)國(guó)情的碳交易市場(chǎng)平臺(tái)。

4.3.3碳交易蓬勃發(fā)展催生高層次碳金融產(chǎn)物一碳貨幣

4.3.4.1碳貨幣

“碳貨幣”是全球應(yīng)對(duì)氣候變暖，在碳交易蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ)上被提出來(lái)的新名詞，指國(guó)際貨幣體系可能建立“碳本位”，將“碳點(diǎn)”貨幣發(fā)展為一種全新的超貨幣，讓二氧化碳排放權(quán)成為繼白銀、黃金、美元之后的國(guó)際貨幣基礎(chǔ)。碳交易的基本原理是，交易一方通過(guò)支付另一方獲得溫室氣體減排額，可將購(gòu)得的溫室氣體減排額實(shí)現(xiàn)其減排的目標(biāo)。國(guó)際碳市場(chǎng)在《京都議定書(shū)》生效后幾年內(nèi)快速增長(zhǎng)并漸趨成熟。世界銀行統(tǒng)計(jì)顯示，全球碳交易市場(chǎng)在2008年規(guī)模高達(dá)1300億美元，交上年擴(kuò)大了一倍。另有2009年6月英國(guó)新能源財(cái)務(wù)公司的預(yù)測(cè)報(bào)告，全球碳交易市場(chǎng)2020年有望超過(guò)石油市場(chǎng)而成為世界第一大交易市場(chǎng)，將達(dá)到3.5萬(wàn)億美元。目前建立“碳本位”，實(shí)現(xiàn)以“碳貨幣”作為超貨幣的構(gòu)想還為時(shí)較早，現(xiàn)階段較為可行的是先探索利用碳交易市場(chǎng)的快速發(fā)展來(lái)助推國(guó)際貨幣多元化。

4.3.4.2碳貨幣推進(jìn)高層次碳金融發(fā)展

隨著碳交易市場(chǎng)的發(fā)展壯大，碳貨幣的概念也漸漸變的清晰。當(dāng)未來(lái)統(tǒng)一的全球碳市場(chǎng)運(yùn)行成熟、碳減排權(quán)價(jià)值趨于穩(wěn)定以及減排技術(shù)高度發(fā)達(dá)之后，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的超額減排量運(yùn)用碳貨幣體系定價(jià)與交易，為形成以“碳本位”為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體系提供可能。面對(duì)全球新趨勢(shì)與新挑戰(zhàn)，中國(guó)必須全方謀劃戰(zhàn)略，構(gòu)建碳金融以及其碳資本體系，從而使得人民幣成為碳交易計(jì)價(jià)的主要結(jié)算貨幣，這是中國(guó)在新能源領(lǐng)域爭(zhēng)取定價(jià)權(quán)的關(guān)鍵一步，同時(shí)也是人民幣發(fā)展為國(guó)際貨幣的必由之路。

從貨幣發(fā)展史分析，一國(guó)貨幣發(fā)展成為國(guó)際貨幣甚至國(guó)際儲(chǔ)備貨幣一般需要遵循“計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣一儲(chǔ)備貨幣一錨貨幣”的基本路徑。此規(guī)律中，某國(guó)貨幣與國(guó)際大宗商品，尤其是能源貿(mào)易的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣的綁定權(quán)往往是該貨幣崛起的起點(diǎn)。例如“煤炭一英鎊”、“石油一美元”的能源貿(mào)易計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣綁定權(quán)與貨幣霸權(quán)的演繹發(fā)展形成了現(xiàn)行的“信用本位制”下的國(guó)際貨幣體系。目前歐洲氏碳革命以及清潔能源技術(shù)的突飛猛進(jìn)已經(jīng)成為歐元國(guó)際貨幣地位提升的新動(dòng)力。在此趨勢(shì)下，各國(guó)貨幣都爭(zhēng)先爭(zhēng)奪碳交易的主導(dǎo)貨幣。在碳交易市場(chǎng)發(fā)展早期，世界銀行等美元機(jī)構(gòu)基金為碳減排權(quán)采購(gòu)主體，后來(lái)歐盟買家數(shù)量逐年增加并占據(jù)主導(dǎo)。根據(jù)法國(guó)信托局氣候金融部研究數(shù)據(jù)顯示，2007年58只碳基金的貨幣組成中，來(lái)自包括政府機(jī)構(gòu)、發(fā)展銀行的政府投資者的資金93.3%是歐元;包括世界銀行、其他發(fā)展銀行、私有部門、政府機(jī)構(gòu)的混合投資者的資金84.7%為歐元。包括私有部門、發(fā)展銀行、公共/私人合伙的私人投資者的資金60.1906為歐元。其余為美元和極少的瑞士法郎和英鎊。從這些數(shù)據(jù)可以看出，使用歐元作為國(guó)際碳交易的計(jì)價(jià)與結(jié)算貨幣已成為普遍事實(shí)。特別是美國(guó)退出《京都議定書(shū)》后使其喪失對(duì)碳市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)，歐盟后來(lái)居上。加上美元的長(zhǎng)期疲勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大了發(fā)展中國(guó)家碳項(xiàng)目交易市場(chǎng)以歐元作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的比重。

隨者各國(guó)參與碳交易市場(chǎng)程度的提高，將有越來(lái)越多的國(guó)家利用碳交易，提升其本國(guó)貨幣在國(guó)際貨幣體系中的地位，從而有助于其躋身于世界主導(dǎo)國(guó)際貨幣的行列。目前，日元已經(jīng)在努力爭(zhēng)取，澳元、加元等都具備提升空間。如果美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)瓦克斯曼馬基法案并最終立法，美元將大大加強(qiáng)其在在碳交易領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)。中國(guó)2008年的CDM項(xiàng)目所獲得的核準(zhǔn)減排量(CER)成交量，已占世界總成交量八成。作為CDM機(jī)制的最大供給國(guó)，中國(guó)應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，爭(zhēng)取碳交易市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，因此必須建立規(guī)范而具規(guī)模的碳交易市場(chǎng)，并與國(guó)際碳交易市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)。這樣才有可能發(fā)展中國(guó)的碳金融并爭(zhēng)奪到碳資產(chǎn)定價(jià)權(quán)，加速人民幣的國(guó)際化。通過(guò)國(guó)內(nèi)碳金融體系的建立，包括人民幣相關(guān)碳金融投資品和人民幣碳基金的開(kāi)發(fā)與推出，將助推人民幣國(guó)際化這一進(jìn)程。

4.3.4我國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展滯后

雖然中國(guó)是最大的減排市場(chǎng)提供者，但碳交易定價(jià)權(quán)并不掌握在中國(guó)企業(yè)手中，中國(guó)企業(yè)仍舊處于適應(yīng)之中。對(duì)于未來(lái)的碳交易市場(chǎng)，最重要的還是進(jìn)一步確定市場(chǎng)秩序，要靠市場(chǎng)的自身來(lái)完善，有關(guān)部門只需給予一定的政策、資金扶持，將國(guó)內(nèi)的碳交易市場(chǎng)平全打造起來(lái)。

中國(guó)處于整個(gè)碳交易產(chǎn)業(yè)鏈的最低端，一方面在碳交易中買方和賣方不能互通有無(wú)。目前碳排放交易相當(dāng)一部分是境外買家，其中不乏很多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的參與。國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)際買家談判時(shí)，最終的成交價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格相去甚遠(yuǎn)。據(jù)悉，國(guó)際市場(chǎng)上碳排放交易價(jià)格一般在每噸17歐元左右，而國(guó)內(nèi)的交易價(jià)格在8歐元至10歐元左右。事實(shí)上，中國(guó)碳排放交易跟西方的碳交易市場(chǎng)有很大差距，信息的透明程度很不夠，使得中國(guó)企業(yè)在談判中處于弱勢(shì)地位。另一方面碳排放協(xié)議及其談判的過(guò)程十分復(fù)雜漫長(zhǎng):減排量?jī)r(jià)格、付款范圍和條件、核實(shí)成本和收益成本、適用的法律等，其中有很多都是我們國(guó)內(nèi)企業(yè)并不十分了解的。由于中國(guó)缺乏定價(jià)中心，中國(guó)企業(yè)在出售二氧化碳減排量的價(jià)格時(shí)，價(jià)格差只是當(dāng)時(shí)國(guó)際市場(chǎng)交易價(jià)的1/2。再一方面目前中國(guó)污染排放與溫室氣體排放交易都分散在各個(gè)城市和各個(gè)行業(yè)。這種狀況也導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)在談判中處于弱勢(shì)地位，最終的成交價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格相差甚遠(yuǎn)。

擁有碳市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)不僅取決于碳貿(mào)易量，還首先必須建立統(tǒng)一的碳交易平臺(tái)，為買賣雙方提供充分的供求信息，降低交易成本，實(shí)現(xiàn)公平合理定價(jià)。目前，中國(guó)的碳減排額度往往是先出售給中介方(即DOE，一般是擁有驗(yàn)證能力的、國(guó)外大型投行的碳金融管理機(jī)構(gòu))，然后再由其出售給需要購(gòu)買減排指標(biāo)的企業(yè)。這樣經(jīng)中介方易手，必然會(huì)造成成交價(jià)和國(guó)際價(jià)格的脫節(jié)。’8對(duì)此，中國(guó)需要建立一個(gè)包括碳排放在內(nèi)的排放權(quán)交易市場(chǎng)，整合各種資源與信息，通過(guò)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格，用市場(chǎng)化的方法去規(guī)范各個(gè)企業(yè)的單兵作戰(zhàn)。而碳交易所的成立則能夠?yàn)橘I賣雙方提供一個(gè)公平、公正、公開(kāi)的對(duì)話機(jī)制;交易的模式也非常簡(jiǎn)潔，即通過(guò)引入競(jìng)價(jià)機(jī)制充分發(fā)現(xiàn)價(jià)格，從而有效地避免暗箱操作。同時(shí)，專業(yè)的交易市場(chǎng)還是一個(gè)更有利參與國(guó)際市場(chǎng)的途徑。因?yàn)?，建立碳交易市?chǎng)，不僅有利于減少買賣雙方尋找項(xiàng)目的搜尋成本和交易成本，還將增強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際碳交易定價(jià)方面的話語(yǔ)權(quán)。

4.4金融機(jī)構(gòu)碳金融業(yè)務(wù)在我國(guó)發(fā)展滯后

4.4.1我國(guó)金融機(jī)構(gòu)“碳金融”業(yè)務(wù)發(fā)展與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的差距

4.4我國(guó)碳基金與國(guó)際碳基金的差距

隨著碳交易的擴(kuò)大，碳排放權(quán)進(jìn)一步衍生為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資介入的碳金融活動(dòng)、碳減排期貨、期權(quán)市場(chǎng)、碳排放信用等環(huán)保衍生品的規(guī)模越來(lái)越大。其中碳資產(chǎn)越來(lái)越受到私募資本的關(guān)注。2000年，世界銀行發(fā)行了首只投資減排項(xiàng)目的碳原型基金，目前已經(jīng)設(shè)立了8個(gè)碳基金，總額高達(dá)10億美元。自2004年以后，私人資本開(kāi)始大舉投資減排項(xiàng)目。截至2007年底，私募資本主導(dǎo)的基金數(shù)量超過(guò)了政府機(jī)構(gòu)或組織主導(dǎo)的基金，如挪威碳點(diǎn)公司、歐洲碳基金等都非?；钴S。而具體到在我國(guó)建立的相關(guān)的碳基金，如前文所述，大多是歸于國(guó)際金融機(jī)構(gòu)參與建立，我國(guó)本土建立的碳基金也大多是政府屬性，由金融機(jī)構(gòu)自發(fā)成立的碳基金幾乎沒(méi)有。面對(duì)我國(guó)碳金融發(fā)展滯后的狀況，金融機(jī)構(gòu)如果不快速跟進(jìn)碳基金領(lǐng)域的探索，勢(shì)必將這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額拱手讓給國(guó)外具有遠(yuǎn)見(jiàn)的國(guó)際碳基金。

3.4.1.2我國(guó)商業(yè)銀行與國(guó)際商業(yè)銀行的差距

隨著國(guó)外商業(yè)銀行金融全能性機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的完成，國(guó)內(nèi)幾乎所有的商業(yè)銀行也加緊跟隨其發(fā)展步伐。過(guò)去我國(guó)商業(yè)銀行只注重存貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展模式已經(jīng)不符合現(xiàn)代商業(yè)銀行的發(fā)展趨勢(shì)。目前國(guó)際商業(yè)銀行大部分都經(jīng)歷過(guò)了痛苦的轉(zhuǎn)型期，例如，轉(zhuǎn)型成功的典范德意志銀行，重點(diǎn)發(fā)展表外業(yè)務(wù)，如咨詢服務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)以及投行業(yè)務(wù)等，同時(shí)通過(guò)合并拍賣等途徑使得其最初高達(dá)8000多億美元的公司法人客戶資產(chǎn)降為1000多億美元，從而經(jīng)受住了經(jīng)濟(jì)周期的沖擊。目前，國(guó)際大銀行中間業(yè)務(wù)收入比例都在40%到50%左右，有些所占比重更大。而我國(guó)卻一般低于20%，有些甚至更低，因此有必要調(diào)整這種非常危險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)模式。而碳金融對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)講，其創(chuàng)新的內(nèi)涵與外延意義可以說(shuō)是巨大的，不僅僅是相關(guān)中間業(yè)務(wù)的開(kāi)拓，更多的意義在于在這一新興領(lǐng)域快速搶占市場(chǎng)份額，否則其后果將永遠(yuǎn)是復(fù)制國(guó)際具備先進(jìn)理念銀行所丟棄的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而目前本土的金融系統(tǒng)，金融機(jī)構(gòu)在對(duì)碳金融業(yè)務(wù)沒(méi)有較為充分把握的情況下不敢貿(mào)然介入其中。如商業(yè)銀行以及第三方核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)(DOE)等在參與碳交易方面還處在非常初級(jí)的探索階段。因此，我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)緊迫而且必要。

4.4.2我國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展“碳金融”業(yè)務(wù)的巨大商機(jī)開(kāi)展碳排放業(yè)務(wù)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，無(wú)論是碳基金，或商業(yè)銀行，在搶占碳金融領(lǐng)域市場(chǎng)份額，獲取巨大經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的同時(shí)，還有利于提升社會(huì)形象，增強(qiáng)公信力和美譽(yù)度。

首先，開(kāi)展碳排放業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間很大。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，2006年在CERS價(jià)格上，中國(guó)與歐盟相差大概10歐元/噸，這里存在巨大價(jià)差與巨大的利潤(rùn)空間。無(wú)論2012年后《京都議定書(shū)》是否續(xù)簽?zāi)辏?010后中國(guó)是否繼續(xù)在非附件國(guó)家，無(wú)論哥本哈根會(huì)議能否達(dá)成協(xié)議，或所達(dá)成的協(xié)議約束力是否夠強(qiáng)，碳金融市場(chǎng)自身的特點(diǎn)決定了這個(gè)市場(chǎng)將持續(xù)走高，因?yàn)闅W盟和更多的國(guó)家都己經(jīng)開(kāi)始加入排放貿(mào)易的游戲。因此我國(guó)金融機(jī)構(gòu)理應(yīng)順應(yīng)歷史發(fā)展潮流，積極探索與發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)。

其次，商業(yè)銀行參與cDM項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，并不失時(shí)機(jī)地開(kāi)展碳交易業(yè)務(wù)等碳金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，不僅是“赤道原則”的要求，更是實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展的需要。

一是響應(yīng)“赤道原則”的需要。宣布實(shí)行赤道原則的銀行必須審慎調(diào)查核實(shí)項(xiàng)目融資中的環(huán)境和社會(huì)的因素，使得項(xiàng)目在執(zhí)行過(guò)程中對(duì)環(huán)境和社會(huì)負(fù)責(zé)，實(shí)施與“赤道原則”相一致的內(nèi)部政策和程序。我國(guó)商業(yè)銀行作為實(shí)行“赤道原則”的成員機(jī)構(gòu)，積極參與CDM項(xiàng)目，實(shí)施節(jié)能環(huán)保，并積極發(fā)展其碳金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)正好與“赤道原

則”相吻合。

二是開(kāi)發(fā)包括綠色信貸在內(nèi)的環(huán)保金融產(chǎn)品線。商業(yè)銀行參與CDM項(xiàng)目的同時(shí)，應(yīng)該開(kāi)發(fā)出與CDM項(xiàng)目相配套的金融產(chǎn)品，比如CDM項(xiàng)目申報(bào)費(fèi)用需墊支的搭橋融資、前期投入的融資租賃或設(shè)備融資、其CDRS(減排量)項(xiàng)下的全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理、貨幣市場(chǎng)管理以及交易結(jié)算管理等;此外，開(kāi)發(fā)與碳交易相關(guān)的金融理財(cái)產(chǎn)品，也是商業(yè)銀行搶占碳金融市場(chǎng)的有效途徑之一。只有這樣CDM項(xiàng)目給商業(yè)銀行所帶來(lái)的綜合效益才能得以充分體現(xiàn)。

三是踐行綠色金融經(jīng)營(yíng)理念和擔(dān)負(fù)社會(huì)責(zé)任的需要。商業(yè)銀行在綜合平衡投資項(xiàng)目可能產(chǎn)生的短期利益和長(zhǎng)期整體利益時(shí)，應(yīng)謀求可持續(xù)發(fā)展。要以承擔(dān)社會(huì)責(zé)任為前提，在踐行保護(hù)環(huán)境義務(wù)的同時(shí)，大力增強(qiáng)自身的利益空間和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。否則只注重短期效益與眼前利益而以環(huán)境為代價(jià)只會(huì)以更大的成本來(lái)彌補(bǔ)。

四是提高金融服務(wù)檔次。商業(yè)銀行要在完善有關(guān)cDM項(xiàng)目金融配套服務(wù)的同時(shí)提高服務(wù)質(zhì)量，尤其對(duì)涉及跨國(guó)性的金融業(yè)務(wù)，要設(shè)計(jì)出全球性風(fēng)險(xiǎn)管理方案，確保cDM項(xiàng)目與銀行金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)投入產(chǎn)出雙贏。

5發(fā)展和完善我國(guó)“碳金融”市場(chǎng)的政策建

議

5.1解決我國(guó)CMO項(xiàng)目發(fā)展過(guò)程中存在問(wèn)題的對(duì)策建議

隨著我國(guó)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展，相關(guān)碳金融產(chǎn)品和服務(wù)將日益豐富，其中CDM項(xiàng)也將得到快速發(fā)展。但這種快速發(fā)展需要相關(guān)配套措施的調(diào)整與完善，函待各級(jí)政府或主管部門理順相關(guān)政策和機(jī)制，為逐步建立和發(fā)展適合中國(guó)國(guó)情的CDM市場(chǎng)創(chuàng)造更為有利的環(huán)境和條件。根據(jù)近幾年的實(shí)踐，以下五個(gè)方面的相關(guān)政策和機(jī)制期待重點(diǎn)調(diào)整和完善。

5.1.1加強(qiáng)研究環(huán)境金融的理論和政策

環(huán)境金融的實(shí)踐性和操作性很強(qiáng)，既涉及到金融領(lǐng)域，也涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域、環(huán)境領(lǐng)域、管理學(xué)領(lǐng)域和法律領(lǐng)域。作為溫室氣體排放大國(guó)的中國(guó)，尤其應(yīng)該對(duì)自身參與CDM項(xiàng)目的潛力及規(guī)模進(jìn)行認(rèn)真研究。目前我國(guó)環(huán)境金融尚處于萌芽狀態(tài)，而碳金融是屬于低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中環(huán)境金融獨(dú)樹(shù)一幟的發(fā)展分支，所以加強(qiáng)研究環(huán)境金融的理論和政策，將為碳金融未來(lái)的發(fā)展提供有力的理論支持和政策指導(dǎo)。

5.1.2建立碳交易市場(chǎng)

溫室氣體排放權(quán)既是有限的環(huán)境資源，同時(shí)也是國(guó)家和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略資源。在我國(guó)，應(yīng)借鑒國(guó)際碳交易市場(chǎng)發(fā)展機(jī)制，研究和探索碳排放權(quán)或排放配額制度以及相關(guān)碳交易市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，利用碳交易市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)排放權(quán)價(jià)格，積極促進(jìn)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入CDM市場(chǎng)，有效配置經(jīng)濟(jì)主體間利益，鼓勵(lì)和引導(dǎo)優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，落實(shí)節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)。

5.1.3積極推廣宣傳

推廣宣傳CDM項(xiàng)目，使企業(yè)充分認(rèn)識(shí)CDM項(xiàng)目運(yùn)行機(jī)制，同時(shí)意識(shí)到參與開(kāi)發(fā)CDM項(xiàng)目、進(jìn)行節(jié)能減排所蘊(yùn)涵的巨大價(jià)值，促進(jìn)CDM項(xiàng)目業(yè)主以及相關(guān)開(kāi)發(fā)商可以根據(jù)行業(yè)與自身發(fā)展情況制定計(jì)劃，并推動(dòng)其擴(kuò)大國(guó)際間合作，力爭(zhēng)企業(yè)利益和國(guó)家環(huán)境資源利益最大化。

中介市場(chǎng)是開(kāi)發(fā)CDM項(xiàng)目的關(guān)鍵，應(yīng)制定支持政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)與民間機(jī)構(gòu)參與進(jìn)入。在我國(guó)，金融機(jī)構(gòu)參與與促進(jìn)CDM項(xiàng)目發(fā)展的潛力巨大，其作為項(xiàng)目交易中介和資金中介的作用尤其重要。因此，應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)作為中介購(gòu)買CDM項(xiàng)目成果或直接與項(xiàng)目業(yè)主聯(lián)合開(kāi)發(fā)CDM項(xiàng)目。

5.1.5建立有效激勵(lì)機(jī)制

CDM項(xiàng)目涉及環(huán)境、金融、管理、法律等方方面面，需要項(xiàng)目業(yè)主、金融機(jī)構(gòu)、國(guó)際買家的等的參與，同時(shí)政策性強(qiáng)，因此，發(fā)展我國(guó)的CDM項(xiàng)目是個(gè)系統(tǒng)工程，需要各級(jí)政府和主管依據(jù)可持續(xù)發(fā)展原則制定一系列規(guī)則與標(biāo)準(zhǔn)，提供相關(guān)的信貸支持、稅收、投資等配套政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)參與CDM與節(jié)能減排領(lǐng)域的投融資活動(dòng)，促進(jìn)我國(guó)CDM項(xiàng)目的發(fā)展。

5.2建立我國(guó)碳交易市場(chǎng)的基本框架

目前，國(guó)際上發(fā)展成熟的碳交易市場(chǎng)可以大致分為兩種:規(guī)范市場(chǎng)和自愿市場(chǎng)。其中大部分為了滿足國(guó)際、區(qū)域性或國(guó)內(nèi)強(qiáng)制法規(guī)的最終目標(biāo)，例如《京都議定書(shū)》、歐盟排放貿(mào)易體系等，有排放限量的國(guó)家或企業(yè)進(jìn)行碳指標(biāo)買賣的交易行為稱為規(guī)范市場(chǎng)(comPhanoeMarket);除此之外，出于自愿目的，從社會(huì)責(zé)任和品牌建設(shè)等目的而進(jìn)行碳指標(biāo)購(gòu)買的交易行為被看作是自愿市場(chǎng)(voluntaryMarket)。這是中國(guó)目前可以采取的交易模式。二者并存于目前的碳市場(chǎng)，相互間有一定的區(qū)別和聯(lián)系。

5.2.1國(guó)際規(guī)范市場(chǎng)與自愿市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制

5.2.1.1規(guī)范性市場(chǎng)

規(guī)范性市場(chǎng)必須約束于強(qiáng)制性的法規(guī)或協(xié)議下，《京都議定書(shū)》是目前最主要的強(qiáng)制性國(guó)際協(xié)議。現(xiàn)行的最大規(guī)范性碳交易市場(chǎng)是歐盟成員國(guó)之間實(shí)行的歐盟排放貿(mào)易體系(Europeanunion阮issions腸祖ingscheme，EuETs)。

歐盟排放貿(mào)易體系采用的是總量管制兼排放交易的管理和交易模式，歐盟各成員國(guó)每年先預(yù)定與《京都議定書(shū)》規(guī)定的減排標(biāo)準(zhǔn)相一致的可能的二氧化碳排放量，然后政府依據(jù)總排放量向該政府各企業(yè)發(fā)放二氧化碳排放權(quán)，即歐盟排碳配額(EUA)，每個(gè)配額允許企業(yè)排放1噸的二氧化碳。企業(yè)在期限內(nèi)可以“出售”其沒(méi)有使用完的配額來(lái)套利。同時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)碳交易市場(chǎng)從有剩余配額的企業(yè)手中購(gòu)買其排放量超出分配的配額的部分，否則就會(huì)被處以重罰。這些配額通過(guò)類似銀行間的轉(zhuǎn)賬方式以電子賬戶操作模式在企業(yè)或國(guó)家之間自由轉(zhuǎn)移。同時(shí)，歐盟排放貿(mào)易體系也在不斷發(fā)展中壯大。2004年歐盟通過(guò)“連接指令(LinkingDirective，LD)”規(guī)定了EUETS與《京都議定書(shū)》的對(duì)接，2005年1月1日起與清潔發(fā)展機(jī)制，即CDM項(xiàng)目市場(chǎng)對(duì)接，2008年1月1日起與聯(lián)合履行機(jī)制J工對(duì)接，2。也就是說(shuō)《京都議定書(shū)》下的CERS和ERUS可以在歐盟排放貿(mào)易體系下轉(zhuǎn)換成EUAS，從而使得碳交易的模式更為靈活。

除了歐盟排放貿(mào)易體系這一全球最大的規(guī)范性碳交易市場(chǎng)外，全球比較有名的規(guī)范性碳交易市場(chǎng)還有美國(guó)一些州政府制定的區(qū)域性的強(qiáng)制溫室氣體減排法規(guī)所形成的除《京都議定書(shū)》和EUETS之外的碳市場(chǎng)。例如美國(guó)東北部十州簽訂的“區(qū)域溫室氣體行動(dòng) (RegionalGreenhouseGasInitiative，RGGI)”，該行動(dòng)同樣采用“限值一貿(mào)易”的模式，并確定溫室氣體減排目標(biāo)，即在2009年到201互年間，將碳排放維持在和目前排放大致相當(dāng)?shù)乃缴希?0巧年到2018年間每年削減2.506，由此在2018年的排放量將會(huì)比2009年時(shí)減少10%。

5.2.1.2自愿性市場(chǎng)

自愿市場(chǎng)的交易環(huán)境相對(duì)規(guī)范市場(chǎng)來(lái)說(shuō)比較自由，沒(méi)有強(qiáng)制性減排目標(biāo)的約束，完全是出于成員間的自發(fā)組織以社會(huì)責(zé)任和品牌建設(shè)為目的而進(jìn)行的碳交易。自愿市場(chǎng)由于沒(méi)有強(qiáng)制性的購(gòu)買需求，因此交易沒(méi)有規(guī)范市場(chǎng)活躍，但其相對(duì)的低交易成本仍吸引了很多參與者。自愿市場(chǎng)的交易行為出于“碳中和(CarbonNeutral)”的考慮購(gòu)買各種排放指標(biāo)或者源于某些個(gè)人或者企業(yè)對(duì)例如航空和工業(yè)加工此類特定的溫室氣體排放活動(dòng)進(jìn)行補(bǔ)償。芝加哥氣候交易所 (chicagoClimateExchange，ccx)這樣的交易平臺(tái)就是典型的自愿性碳交易平臺(tái)。

芝加哥氣候交易所現(xiàn)有來(lái)自全球范圍內(nèi)的交通、環(huán)境、電力、汽車等數(shù)十個(gè)不同行業(yè)的會(huì)員近300個(gè)，是全球唯一個(gè)同時(shí)開(kāi)展《京都議定書(shū)》中所要求控制排放的涉及二氧化碳、甲烷、六氟化硫、全氟化物、氫氟碳化物、氧化亞氮等6種溫室氣體減排交易的交易所。芝加哥氣候交易所要求要求其會(huì)員通過(guò)自身的減排行為或者購(gòu)買補(bǔ)償項(xiàng)目(O能etProjeets)的減排量，做到在2003年到2006年實(shí)現(xiàn)排放比基準(zhǔn)線減少4%，在2007年到2010年將實(shí)現(xiàn)606的減排目標(biāo)。其中基準(zhǔn)線的定義是1998一2001年的年平均排放量。在芝加哥氣候交易所進(jìn)行交易的對(duì)象稱為碳金融證券Carbon交易。

自愿市場(chǎng)除了交易所交易方式外還有多種場(chǎng)外交易模式，所交易的碳信用涉及面更廣，即包括經(jīng)核實(shí)的減排量(、℃力 fiedEmissionReductions，VERS)，也包括未經(jīng)核實(shí)的減排量(Non一veri五e(cuò)d枷issionReduction，ER)以及預(yù)期的減排量(prospectiveEmissionReduction)等。同時(shí)，在規(guī)范市場(chǎng)中交易的CERs、EUAS、ERUS以及其他形式的配額和碳信用都可以在自愿市場(chǎng)上進(jìn)行交易。

5.2.2借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，建立適合我國(guó)國(guó)情的碳交易市場(chǎng)的基本框架

中國(guó)目前的政策環(huán)境尚不適合“激進(jìn)式”的改革模式，即立即采取限額交易。根據(jù)中國(guó)碳交易發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，“漸進(jìn)式”改革模式更適用于中國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的建立與發(fā)展。本文在對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)分析的基礎(chǔ)上，初步設(shè)想建立適合我國(guó)國(guó)情的碳交易基本框架，即中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家在其還未承擔(dān)國(guó)際社會(huì)法定溫室氣體排放量限制時(shí)期，可以建立初級(jí)階段的碳排放交易市場(chǎng)作為過(guò)渡，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候再建立可以與歐盟碳交易體系相抗衡的完善的碳交易市場(chǎng)。

5.2.2.1過(guò)渡期—初級(jí)階段的市場(chǎng)

中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，現(xiàn)階段并不需要承擔(dān)溫室氣體排放限制，但是并不意味著我國(guó)在國(guó)際碳排放交易中可以不作為。相反，我們應(yīng)該未雨綢繆，在中國(guó)還未具備利用強(qiáng)制法規(guī)或協(xié)議限定企業(yè)進(jìn)行碳排放約束時(shí)，可以考慮先建立初級(jí)的碳排放市場(chǎng)，即自愿性碳交易市場(chǎng)。

這個(gè)自愿減排就是沒(méi)有國(guó)家強(qiáng)制減排責(zé)任的企業(yè)，基于企業(yè)社會(huì)責(zé)任，或者企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，自愿減排產(chǎn)生的減排量。

第一，參與主體來(lái)源的確定性分析。未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)將是低碳經(jīng)濟(jì)，無(wú)論是宏觀國(guó)家經(jīng)濟(jì)，還是微觀企業(yè)經(jīng)濟(jì)，誰(shuí)先順應(yīng)歷史發(fā)展趨勢(shì)，搶占經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，誰(shuí)就將獲得市場(chǎng)認(rèn)可以及資金的追捧，引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)。企業(yè)進(jìn)行減排活動(dòng)和企業(yè)追求發(fā)展兩者并不存在根本性的矛盾。短期內(nèi)可能有所沖突，但從長(zhǎng)期看并不矛盾。進(jìn)行減排的企業(yè)可以通過(guò)碳交易市場(chǎng)獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償;而購(gòu)買指標(biāo)的企業(yè)由于有壓力進(jìn)行技術(shù)改造和升級(jí)進(jìn)行減排，因此會(huì)“被動(dòng)”地提高能源資源利用率和能效水平。相比于其他企業(yè)，從事這樣的主動(dòng)減排行為的企業(yè)就有可能具備技術(shù)領(lǐng)先，當(dāng)強(qiáng)制減排成為普遍政策時(shí)，其就具備了明顯的減排優(yōu)勢(shì)，有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。反之，落后企業(yè)如果對(duì)減排繼續(xù)保持排斥心理，那么長(zhǎng)期看，吃虧的就是企業(yè)自身了。此外，碳排放權(quán)供給者如果由于各種原因無(wú)法通過(guò)CDM機(jī)制得到補(bǔ)償，同樣可以到國(guó)內(nèi)的碳交易市場(chǎng)上獲得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。因此在中國(guó)建立自愿減排市場(chǎng)，會(huì)涌現(xiàn)出大批具有發(fā)展眼光的企業(yè)參與到碳交易市場(chǎng)成為碳排放權(quán)標(biāo)準(zhǔn)的需求者或供給者。

第二，完善現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)各大碳交易平臺(tái)。中國(guó)目前已經(jīng)建立了數(shù)家碳交易市場(chǎng)，雖然并沒(méi)有從事真正意義上的碳交易活動(dòng)，大多只是節(jié)能減排和環(huán)保技術(shù)及資產(chǎn)類的交易，但是有了這樣的初級(jí)平臺(tái)就意味著可以發(fā)展成為較為完善的交易平臺(tái)。發(fā)揮現(xiàn)有的CDM技術(shù)服務(wù)中心以及排放權(quán)交易所機(jī)構(gòu)的信息與交易平臺(tái)的作用，同時(shí)還要鼓勵(lì)全國(guó)各個(gè)地區(qū)積極構(gòu)建碳交易區(qū)域市場(chǎng)，尤其是長(zhǎng)江三角洲和珠江三角洲區(qū)域。眾多的區(qū)域市場(chǎng)是建立統(tǒng)一的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基礎(chǔ)。此外，在目前排污權(quán)交易試點(diǎn)不斷完善的基礎(chǔ)上，逐步推進(jìn)其他創(chuàng)新產(chǎn)品的交易。

第三，建立全國(guó)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的碳交易市場(chǎng)體系，有效降低減排成本并優(yōu)化資源配置。在完善現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)各大碳交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，建立全國(guó)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的碳交易市場(chǎng)體系。自愿減排市場(chǎng)上交易規(guī)則、交易制度以及信息的披露主體可以由已經(jīng)對(duì)與碳金融有一定了解的金融機(jī)構(gòu)來(lái)參與制定，為買賣雙方提供準(zhǔn)確、完整、詳細(xì)的碳交易細(xì)節(jié)，在信息對(duì)稱的基礎(chǔ)上，保證碳交易順利開(kāi)展。

5.2.2.2完善的市場(chǎng)交易方式

在筆者看來(lái)，當(dāng)中國(guó)企業(yè)經(jīng)歷過(guò)上述過(guò)度時(shí)期碳減排的自愿交易模式后，會(huì)比較容易過(guò)度到規(guī)范的碳交易市場(chǎng)機(jī)制。借助綠色利益驅(qū)動(dòng)，這是中國(guó)在長(zhǎng)期發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的必由之路。

第一，統(tǒng)一全國(guó)碳交易平臺(tái)，建立規(guī)范碳交易體系，并與國(guó)際碳交易市場(chǎng)建立聯(lián)

動(dòng)。

構(gòu)建一整套與發(fā)展全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)相關(guān)的法律法規(guī)體系，由于碳排放權(quán)的稀缺性來(lái)設(shè)立強(qiáng)制性企業(yè)排放上限，政府根據(jù)總排放量向各企業(yè)分發(fā)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的二氧化碳排放權(quán)，建立類似歐盟碳排放交易體系的規(guī)范碳交易市場(chǎng)。此外，信息收集的充分程度將直接影響交易成本和交易成功率。全國(guó)統(tǒng)一的碳交易平臺(tái)將為交易雙方進(jìn)行排污權(quán)交易提供其需要的大量的有關(guān)價(jià)格、需求量和供給量、需求單位和供給單位等市場(chǎng)信息。如果信息不充分，就會(huì)導(dǎo)致交易價(jià)格上升，交易成功率就會(huì)卞降。同時(shí)，可以考慮利用網(wǎng)上平臺(tái)，設(shè)計(jì)出與國(guó)際碳交易聯(lián)動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)鏈接，積極有效參與國(guó)際碳交易市場(chǎng)。良好的網(wǎng)上平臺(tái)可以使信息得到充分的釋放，同時(shí)降低成本。

第二，制定排放權(quán)法規(guī)并強(qiáng)化政府對(duì)于碳交易市場(chǎng)的監(jiān)能力。

規(guī)范性的碳交易市場(chǎng)能否順利建立，關(guān)鍵在于政府能否建立沒(méi)有漏洞的法制與監(jiān)控系統(tǒng)?？扑苟ɡ碚f(shuō)明明晰的產(chǎn)權(quán)歸屬，能有效劃分責(zé)任，從而有益于排放權(quán)交易的進(jìn)行。我國(guó)的排放權(quán)交易健康的成長(zhǎng)道路需要完善的法律提供保障。目前我國(guó)已制定的一些地方性政策法規(guī)仍不夠完備細(xì)致，因此需要結(jié)合我國(guó)國(guó)情和其他國(guó)家的實(shí)踐進(jìn)一步地改進(jìn)。此外，沒(méi)有政府的有效監(jiān)管，排放權(quán)交易很難實(shí)施，排放權(quán)交易的整個(gè)過(guò)程離不開(kāi)政府的監(jiān)督行為。政府作為交易的保護(hù)者和監(jiān)督者，有責(zé)任促使交易雙方完成其承諾的減排責(zé)任，保證市場(chǎng)機(jī)制更好地運(yùn)行。

第三，我國(guó)政府和企業(yè)還應(yīng)提高自身認(rèn)知，為新的變化做準(zhǔn)備。

首先，從可持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化角度看待排放權(quán)交易與我國(guó)的聯(lián)系。其次，運(yùn)用科學(xué)技術(shù)控制和減少我國(guó)的溫室氣體排放總量。加強(qiáng)國(guó)際規(guī)則的約束力，完善排放權(quán)交易的法律法規(guī)，制訂科學(xué)的環(huán)境監(jiān)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，建立完善的排放權(quán)交易平臺(tái)。再次，我國(guó)企業(yè)要抓住碳排放權(quán)交易帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，壯大和發(fā)展自己。

5.3我國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)的途徑

5.3.1促進(jìn)碳基金在我國(guó)的發(fā)展

5.3.1.1建立跨國(guó)金融戰(zhàn)略聯(lián)盟，積極開(kāi)展國(guó)內(nèi)碳基金培育工作

碳基金等風(fēng)險(xiǎn)投資隊(duì)伍正隨著國(guó)際碳交易數(shù)量的擴(kuò)容而不斷擴(kuò)大，碳排放權(quán)交易作為一種金融產(chǎn)品日益受到金融機(jī)構(gòu)與專業(yè)人士的青睞。國(guó)內(nèi)碳基金認(rèn)識(shí)碳交易相關(guān)投資產(chǎn)品較晚，起步較國(guó)際投行也慢，因此有效參與該市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)營(yíng)需要與富有經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際投行或公司建立戰(zhàn)略合作和聯(lián)盟關(guān)系，目的是在保住國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)發(fā)展自身的國(guó)際市場(chǎng)。借鑒管理與經(jīng)營(yíng)有經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際投行或?qū)I(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)并與之建立戰(zhàn)略關(guān)系是進(jìn)入碳金融市場(chǎng)的最捷徑路徑。

5.3.1.2培養(yǎng)覆蓋CDM項(xiàng)目投融資和流通領(lǐng)域的管理與交易的高素質(zhì)碳基金運(yùn)作團(tuán)隊(duì)

碳基金業(yè)務(wù)的全過(guò)程不僅涉及碳專業(yè)技術(shù)內(nèi)容，還涉及全球碳交易市場(chǎng):不僅涉及國(guó)內(nèi)金融，還涉及國(guó)際金融;不僅涉及一般風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，還涉及投資銀行業(yè)務(wù);不僅要求國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品服務(wù)，還要求國(guó)際金融產(chǎn)品服務(wù);不僅需要為其提供原生產(chǎn)品服務(wù)，還要為其配備衍生產(chǎn)品配套措施。只有一支具備全面素質(zhì)的金融員工隊(duì)伍，才可以做到碳金融服務(wù)的盡善盡美，同時(shí)控制自身風(fēng)險(xiǎn)并且更好地實(shí)施跨國(guó)金融戰(zhàn)略。

5.3.1.3引導(dǎo)碳基金積極參與碳匯項(xiàng)目

全國(guó)森林資源統(tǒng)計(jì)顯示，目前，我國(guó)尚有的宜林荒山荒地以及人工造林保存面積占我國(guó)森林總面積的近4成，居世界首位。另外，我國(guó)森林面積中中幼齡林占比55.390k，森林單位面積蓄積量尚沒(méi)有達(dá)到應(yīng)有的水平。我國(guó)林業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)顯示，計(jì)劃凈增森林面積7482.39萬(wàn)hmZ，未來(lái)50年森林覆蓋率將由目前的19%提高到26%以上。因此，我國(guó)具備開(kāi)展林業(yè)碳匯項(xiàng)目的巨大潛力，在國(guó)際市場(chǎng)上有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。由以上數(shù)據(jù)可以得出，在我國(guó)建立綠色碳基金，積極參與國(guó)際林業(yè)碳匯項(xiàng)目，在吸收發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)和資金的同時(shí)，一方面引導(dǎo)碳基金抓緊機(jī)遇參與碳匯項(xiàng)目，有效促進(jìn)我國(guó)碳基金的發(fā)展，更重要的是促進(jìn)我國(guó)林業(yè)可持續(xù)發(fā)展并產(chǎn)生巨大的生態(tài)效益。

5.3.2促進(jìn)商業(yè)銀行“碳金融”業(yè)務(wù)的發(fā)展

碳排放業(yè)務(wù)實(shí)際上存在一個(gè)價(jià)值鏈，整個(gè)鏈條對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)蘊(yùn)藏了很多商機(jī)。商業(yè)銀行要善于捕捉商機(jī)，開(kāi)展中間業(yè)務(wù)。

5.3.2.1發(fā)展商業(yè)銀行“碳金融”投融資服務(wù)

在我國(guó)，融資市場(chǎng)以間接融資為主，商業(yè)銀行在投資領(lǐng)域充當(dāng)主要作用。近年來(lái)，商業(yè)銀行的信貸資金投向出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，業(yè)務(wù)固定在傳統(tǒng)領(lǐng)域存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，商業(yè)銀行必須尋求新的開(kāi)拓領(lǐng)域，CDM項(xiàng)目就是一個(gè)很好投資方向。在我國(guó)開(kāi)展的CDM項(xiàng)目主要涉及節(jié)能與提高能效、工業(yè)廢熱回收利用以及垃圾焚燒發(fā)電、煤氣層回收利用、化工廢氣分解減排、造林和再造林等多個(gè)領(lǐng)域。截止2008年6月17日聯(lián)合國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行理事會(huì)(EB)公布的數(shù)據(jù)，在全球范圍內(nèi)CDM中，EB共給中國(guó)224個(gè)項(xiàng)目核發(fā)了CERS額度 111679665噸，分別占東道國(guó)注冊(cè)項(xiàng)目總數(shù)的20.55%和年減排量的51.42%，按照單位價(jià)格10美元計(jì)量，市值已經(jīng)超過(guò)了n億美元。

從全球來(lái)看，CDM市場(chǎng)前景十分廣闊。據(jù)國(guó)際金融公司預(yù)測(cè)，在2008至2010年期間，發(fā)達(dá)國(guó)家要履行其在《京都議定書(shū)》下承諾，每年將需要通過(guò)CDM項(xiàng)目購(gòu)買約億2至4億噸二氧化碳當(dāng)量的溫室氣體，形成巨大的CDM項(xiàng)目需求。目前中國(guó)可以提供所需CDM項(xiàng)目一半以上，作為暫不承擔(dān)減排任務(wù)的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)的cDM市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?。商業(yè)銀行應(yīng)該抓住機(jī)遇，積極開(kāi)展碳金融投融資服務(wù)，貢獻(xiàn)中國(guó)企業(yè)在CDM項(xiàng)目中所需的數(shù)十億美元融資，從而獲得巨大經(jīng)濟(jì)效益。

5.3.2.2發(fā)展商業(yè)銀行國(guó)際國(guó)內(nèi)“碳交易”中介服務(wù)

商業(yè)銀行雖然與投資銀行有所區(qū)別，但本質(zhì)上也是調(diào)節(jié)資金余缺的媒介，是促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的中介組織。隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)應(yīng)順應(yīng)多元化發(fā)展趨勢(shì)。隨著綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，商業(yè)銀行應(yīng)積極探索如何在碳金融領(lǐng)域中發(fā)揮作用，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

目前，妨礙我國(guó)碳排放業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)方面就是中介組織的缺失。作為碳排放的出售方，目前我國(guó)政府或企業(yè)與國(guó)際碳基金、國(guó)際投資銀行等碳排放權(quán)購(gòu)買方之間進(jìn)行交易時(shí)，缺乏對(duì)項(xiàng)目比較了解的中介服務(wù)，往往由于缺乏經(jīng)驗(yàn)以及買賣雙方信息不對(duì)稱，在談判中處于弱勢(shì)地位，嚴(yán)重制約了我國(guó)碳排放業(yè)務(wù)的開(kāi)展。中介組織的重要性包括兩個(gè)層面，一是一級(jí)市場(chǎng)的撮合;二是二級(jí)市場(chǎng)的交易平臺(tái)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的投資銀行部門應(yīng)努力學(xué)習(xí)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)成熟碳金融業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，積極與國(guó)外投行溝通合作，發(fā)展與開(kāi)拓銀行提供咨詢業(yè)務(wù)、充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)以獲取手續(xù)費(fèi)。據(jù)報(bào)道，2008年1月23日，紐約一泛歐交易所與法國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)信托投資局合作建立一個(gè)被命名為BhieNext的二氧化碳排放權(quán)全球交易平臺(tái)。這個(gè)交易平臺(tái)以現(xiàn)貨交易為主，并在2008年第二季度設(shè)立期貨市場(chǎng)同時(shí)開(kāi)展各種與環(huán)境有關(guān)的金融衍生品交易。在此之前，歐洲、加拿大、新加坡、東京都建立了二氧化碳排放權(quán)交易機(jī)制，亞洲還通過(guò)電子交易系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行CERS的交易。由此可以看出，我國(guó)商業(yè)銀行也應(yīng)該積極充當(dāng)碳交易中介，實(shí)現(xiàn)巨大金融綜合效益。

5.3.2.3促進(jìn)商業(yè)銀行參與國(guó)際“碳減排”投融資

投資銀行業(yè)務(wù)延伸了供應(yīng)鏈的價(jià)值，是對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的有益補(bǔ)充。商業(yè)銀行起初僅僅重視CDM項(xiàng)目的貸款投資價(jià)值，并未發(fā)掘貸款后針對(duì)cDM項(xiàng)目衍生的投資產(chǎn)品，因而所獲得的綜合效益大打折扣。目前，作為附件11國(guó)家，我國(guó)并不承受溫室氣體減排法定義務(wù)，不能直接參與國(guó)際碳排放交易市場(chǎng)，CERS只能單向流向國(guó)外，同時(shí)國(guó)內(nèi)子帳戶之間不可交易，亦不能相互自由流動(dòng)，但這并不代表國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行在此領(lǐng)域就可以無(wú)作為。相反，’國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可以通過(guò)間接途徑參與國(guó)際碳排放交易。我國(guó)商業(yè)銀行可以在附件I國(guó)家注冊(cè)或投資入股投資公司，取得相關(guān)資格后，可以直接以境外買家的身份參與境內(nèi)CDM項(xiàng)目，也可以在歐洲二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，這樣就會(huì)消除一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格差異，從而大幅提高企業(yè)盈利能力。此外，商業(yè)銀行也可以參與境外CERs買方債權(quán)融資，一同向CDM項(xiàng)目提供優(yōu)惠融資方案，類似出口賣方信貸或買方信貸品種，分享一部分CERS出售的收人，這樣可大大促進(jìn)中間收人的提高。

5.3.2.4開(kāi)拓商業(yè)銀行“碳金融”衍生商品

首先，積極開(kāi)發(fā)與碳排放權(quán)掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品

隨著我國(guó)國(guó)民收人的迅速增長(zhǎng)，人們的投資渠道也日益多樣化。開(kāi)發(fā)富有新意而且具備較大增值空間的碳金融衍生商品具有很大的需求市場(chǎng)。類似與股票指數(shù)或與美元收益掛鉤所開(kāi)發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品，碳排放權(quán)由于其金融特性可以成為理財(cái)投資品開(kāi)發(fā)標(biāo)的。目前荷蘭銀行、中國(guó)銀行與深圳銀行推出的與碳排放權(quán)掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)反響度都很大。因此商業(yè)銀行應(yīng)該具備前瞻眼光，積極開(kāi)拓“碳金融”前景廣闊的衍生商品。

再次，開(kāi)展碳基金托管等業(yè)務(wù)

作為重要的募集資金手段，無(wú)論是私募，還是公募，碳基金都應(yīng)該是未來(lái)充滿潛力的融資方式。2007年10月到2008年3月近個(gè)5月中，有多達(dá)12只新成立的碳基金，目前世界上建立的碳基金己經(jīng)有58只，而且規(guī)模很大，說(shuō)明碳排放業(yè)務(wù)發(fā)展前景巨大。雖然中國(guó)目前在碳基金領(lǐng)域發(fā)展起步晚，但預(yù)計(jì)未來(lái)將得到迅速發(fā)展。憑借托管國(guó)內(nèi)證券基金經(jīng)驗(yàn)的商業(yè)銀行應(yīng)積極參與托管碳基金業(yè)務(wù)。這也是一塊待開(kāi)墾的藍(lán)海市場(chǎng)。

5.3.2.5結(jié)合節(jié)能減排項(xiàng)目貨款，開(kāi)展碳權(quán)質(zhì)押融資貨款

尋求融資的企業(yè)利用抵押擔(dān)保用以獲得商業(yè)銀行的貸款資金，抵押擔(dān)保是銀行可以收獲貸款資金的最后一道防。通常尋找合適的抵押擔(dān)保是融資企業(yè)所面臨的一個(gè)困境，銀行會(huì)由于借款單位缺乏認(rèn)可的抵押品而不為其提供貸款。對(duì)于節(jié)能減排項(xiàng)目，也會(huì)像三農(nóng)、中小企業(yè)一樣往往因?yàn)闆](méi)有合理抵押擔(dān)保品而難以獲取銀行貸款。銀行如果想在此領(lǐng)域開(kāi)拓利潤(rùn)增值點(diǎn)，就必須進(jìn)行金融創(chuàng)新。如出口企業(yè)采用出口退稅質(zhì)押貸款模式為中小企業(yè)打開(kāi)利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的創(chuàng)新融資渠道。同樣，對(duì)于CDM項(xiàng)目也可以用碳權(quán)質(zhì)押貸款。具體操作可以為銀行與業(yè)主及發(fā)改委簽訂三方約定，規(guī)定客戶出售CERs所獲得的資金只能進(jìn)人指定的帳戶，并在客戶不能償還貸款時(shí)，貸款銀行有權(quán)處置客戶獲得的CERS。這樣就可以解決節(jié)能減排項(xiàng)目的融資擔(dān)保問(wèn)題。隨著CDM項(xiàng)目的進(jìn)一步發(fā)展，商業(yè)銀行應(yīng)以碳權(quán)質(zhì)押，對(duì)CDM項(xiàng)目提供貸款支持，促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。