發(fā)布時(shí)間：2024-03-07 14:44:59
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的盈利能力分析的概念樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
畢 業(yè) 論 文
題 目 淺談對(duì)企業(yè)盈利能力分析的體會(huì)
入 學(xué) 年 月___2012春_____
姓 名______張妮_____
學(xué) 號(hào)__[1**********]__
專(zhuān) 業(yè)____會(huì)計(jì)學(xué)_____
聯(lián) 系 方 式__[1**********]__
學(xué) 習(xí) 中 心山西運(yùn)城學(xué)習(xí)中心
指 導(dǎo) 教 師______________
完成時(shí)間____年____月____日
摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步融入世界范圍的經(jīng)濟(jì)大潮中。企業(yè)已經(jīng)或正在步入戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理時(shí)代，而盈利能力是企業(yè)生存力、發(fā)展力、創(chuàng)新力、應(yīng)變力、凝聚力和承載力的基礎(chǔ)和綜合體現(xiàn)，也是競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱的首要標(biāo)志。因此，企業(yè)盈利能力的分析變得越來(lái)越重要。企業(yè)的盈利能力分析是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo),運(yùn)用特定的指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn),采用科學(xué)的評(píng)價(jià)方法,對(duì)企業(yè)盈利狀況以及未來(lái)的盈利潛力做出的一種判斷。盈利能力是企業(yè)賴(lài)以生存的首要標(biāo)志,所以不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員，都日益重視企業(yè)盈利能力的分析。本文以企業(yè)盈利能力分析為論述對(duì)象，從財(cái)務(wù)因素和質(zhì)量因素兩方面分析企業(yè)的盈利能力，使企業(yè)盈利能力分析更加科學(xué)化、合理化，滿(mǎn)足企業(yè)各利益相關(guān)者的需要。
關(guān)鍵詞：盈利能力分析；財(cái)務(wù)因素；盈利質(zhì)量
目 錄
一、企業(yè)盈利能力分析的概述…………………………………………1 （一）研究背景………………………………………………………1
（二）研究意義………………………………………………………1
（三）研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì) …………………………………………2
（四）本文的研究?jī)?nèi)容………………………………………………3
二、企業(yè)盈利能力的影響因素…………………………………………3
（一）企業(yè)盈利能力的概念 ………………………………………3
（二）影響企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)因素分析 …………………………3
（三）影響企業(yè)盈利能力的質(zhì)量因素分析 …………………………4
三、企業(yè)盈利能力分析的指標(biāo)體系……………………………………5
（一）企業(yè)盈利能力利潤(rùn)指標(biāo)的選擇與分析 ………………………5
（二）企業(yè)盈利能力質(zhì)量指標(biāo)的選擇與分析 ………………………8
四、結(jié)合實(shí)例對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行綜合分析………………………9
（一）A公司的情況概述 …………………………………………9
（二）A公司盈利能力綜合分析……………………………………10
五、結(jié)束語(yǔ)………………………………………………………………11 參考文獻(xiàn) ………………………………………………………………12
一、企業(yè)盈利能力分析的概述
（一）研究背景
企業(yè)盈利能力的分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要組成部分，在企業(yè)財(cái)務(wù)分析體系中，盈利能力不僅是核心指標(biāo)而且影響著財(cái)務(wù)分析的其他方面。企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最活躍的力量，盈利能力是企業(yè)生存與發(fā)展的基本要求，是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的集中體現(xiàn)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)揮著重要的指導(dǎo)作用。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益好，盈利能力強(qiáng)，則這個(gè)企業(yè)一定充滿(mǎn)生機(jī)和活力，企業(yè)發(fā)展前途必然廣闊。如今，國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，金融市場(chǎng)日益完善和成熟，但同時(shí)也都面臨著日趨激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)環(huán)境的快速變化給企業(yè)管理帶來(lái)了巨大的影響，企業(yè)財(cái)務(wù)分析工作，尤其是盈利能力分析工作，面臨的挑戰(zhàn)更為艱巨。面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)分析尤其是盈利能力分析的重要性。但在實(shí)際工作中，受各種因素影響，通常只注重企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而忽視對(duì)企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性和持久性的分析，即盈利質(zhì)量的分析。企業(yè)管理者應(yīng)高度重視盈利能力分析工作，采取各項(xiàng)措施提升分析質(zhì)量，將盈利能力分析作為改善企業(yè)管理的有效工具，以促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
（二）研究意義
盈利是指公司獲取利潤(rùn)的大小，是公司價(jià)值的根本性來(lái)源。盈利能力分析是指對(duì)企業(yè)獲利能力情況的分析，是正確評(píng)價(jià)公司價(jià)值的重要組成部分。持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展是企業(yè)盈利的基礎(chǔ)。而最大限度的盈利是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)和保證。只有在不斷盈利的基礎(chǔ)上，企業(yè)才可能發(fā)展；同樣，盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)發(fā)展前景會(huì)更好。因此，無(wú)論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者，越來(lái)越重視企業(yè)的盈利能力分析。
1.對(duì)于債權(quán)人來(lái)講，利潤(rùn)是企業(yè)償還債務(wù)的最終來(lái)源,只有企業(yè)具有較強(qiáng)的盈利能力和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入量，才能保證償還到期債務(wù)。企業(yè)發(fā)生債務(wù)關(guān)系時(shí),債權(quán)人只有在審查債務(wù)企業(yè)的償債能力,而企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱決定著償債能力的強(qiáng)弱。因此,分析企業(yè)的盈利能力對(duì)債權(quán)人是非常重要的。
2.對(duì)于投資人來(lái)講，企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱更是至關(guān)重要。投資人關(guān)心企業(yè)賺取利潤(rùn)的多少并重視對(duì)利潤(rùn)率的分析,是因?yàn)槔麧?rùn)是其股利收入的唯一來(lái)源，企業(yè)盈利能力提高會(huì)使股票價(jià)格上升,從而使投資人獲得較高的資本收益。
3.對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)講，他們關(guān)心的不僅僅是盈利的結(jié)果，而且包括盈利的原因及過(guò)程。所以，我們利用有關(guān)指標(biāo)對(duì)盈利能力進(jìn)行分析，不僅能反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)
業(yè)績(jī)，又可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題與不足，并采取有效的措施解決這些問(wèn)題，使公司不僅利用現(xiàn)有的資源更多地盈利，而且使公司盈利能力保持持續(xù)增長(zhǎng)，最大化公司價(jià)值。
（三）研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)
1.西方企業(yè)盈利能力分析的研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)
西方的盈利能力分析大體上也經(jīng)歷了四個(gè)階段:觀察性的盈利能力分析、統(tǒng)計(jì)性的盈利能力分析、財(cái)務(wù)性的盈利能力分析、以及戰(zhàn)略性的盈利能力分析。
19世紀(jì)以前，西方企業(yè)的主要組織形式是合伙制，進(jìn)而逐漸成為了家族產(chǎn)業(yè)。這些企業(yè)規(guī)模很小，對(duì)其進(jìn)行盈利能力分析的意義不大，主要是以觀察為主。隨著工業(yè)革命的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離，企業(yè)管理者為了加強(qiáng)資本所有權(quán)控制和公司內(nèi)部控制，對(duì)企業(yè)盈利能力分析的需要大大增加，但這一時(shí)期的分析指標(biāo)是統(tǒng)計(jì)性的，如產(chǎn)量、產(chǎn)值、銷(xiāo)售收入，利潤(rùn)等單個(gè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。進(jìn)入20世紀(jì)后，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的進(jìn)一步分離，美國(guó)學(xué)者亞歷山大·沃爾提出采用資產(chǎn)凈利率、銷(xiāo)售凈利率、凈值報(bào)酬率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)比率和存貨周轉(zhuǎn)率等五個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析，其后，英國(guó)管理專(zhuān)家羅斯、彼得·德魯克等在此基礎(chǔ)上對(duì)其深化分析。20世紀(jì)90年代后期以來(lái)企業(yè)盈利能力已從傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)分析，向更加注重有機(jī)結(jié)合與互動(dòng)影響的戰(zhàn)略性的盈利能力分析方向發(fā)展。
2. 我國(guó)企業(yè)盈利能力分析的研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)
我國(guó)對(duì)于企業(yè)盈利能力的分析研究起步較晚，大體上經(jīng)歷了三個(gè)階段:70年代以前的以實(shí)物產(chǎn)量為主的盈利能力分析；80年代以產(chǎn)值和利潤(rùn)為主的盈利能力分析；90年代以來(lái)的綜合性的盈利能力分析。
20世紀(jì)70年代以前，我國(guó)實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，管理體制高度集中，政企不分，國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)的分析不重視價(jià)值和成本的考核，只從實(shí)物和產(chǎn)出的角度分析。1978年改革開(kāi)放后，國(guó)有企業(yè)開(kāi)始實(shí)施放權(quán)讓利式改革，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)逐步擴(kuò)大，國(guó)家從價(jià)值的角度開(kāi)始強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)效益方面，開(kāi)始注重企業(yè)的利潤(rùn)、成本、產(chǎn)值等價(jià)值指標(biāo)的考核。20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作重心轉(zhuǎn)移到調(diào)整結(jié)構(gòu)和提高經(jīng)濟(jì)效益上來(lái)以后，對(duì)企業(yè)盈利能力的分析更加注重效益指標(biāo)。對(duì)企業(yè)的盈利能力分析也有以利潤(rùn)為主向綜合性分析過(guò)渡。
企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)體系的理論發(fā)展過(guò)程是循序漸進(jìn)的，是從單個(gè)的統(tǒng)計(jì)財(cái)務(wù)指標(biāo)，到多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，再到綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)的盈利能力。隨著構(gòu)建盈利能力的指標(biāo)體系的理論發(fā)展，我們對(duì)企業(yè)盈利能力的分析也更加全面化、合理化。
（四）本文的研究?jī)?nèi)容
本文以企業(yè)盈利能力分析為論述對(duì)象，從財(cái)務(wù)因素和質(zhì)量因素兩方面分析企業(yè)的盈利能力，使企業(yè)盈利能力分析更加科學(xué)化。
第一部分結(jié)合自己實(shí)習(xí)過(guò)程中的體會(huì)，指出企業(yè)盈利能力分析的緊迫性和重要性，又從國(guó)內(nèi)外兩方面分析了不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期對(duì)企業(yè)盈利能力分析的不同要求，論述企業(yè)盈利能力分析對(duì)不同利益主體的重要性。
第二部分首先簡(jiǎn)單介紹了企業(yè)盈利能力的概念，在此基礎(chǔ)上多角度分析了影響企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)因素和質(zhì)量因素，從而對(duì)合理構(gòu)建企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)體系提供一個(gè)理論基礎(chǔ)。
第三部分結(jié)合實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，選取主要指標(biāo)對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析，深入分析每一個(gè)影響企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)因素和質(zhì)量因素，從而構(gòu)建企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)體系，使指標(biāo)體系更加合理化。
第四部分綜合分析企業(yè)的盈利能力，通過(guò)對(duì)所實(shí)習(xí)企業(yè)的調(diào)查分析，結(jié)合企業(yè)實(shí)例，詳細(xì)分析影響企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)。
二、企業(yè)盈利能力的影響因素
（一）企業(yè)盈利能力的概念
企業(yè)的盈利能力是企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤(rùn)的能力，也稱(chēng)為企業(yè)的資金或資本增值能力體現(xiàn)著企業(yè)在某一會(huì)計(jì)期間的銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)水平和資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)成果的具體體現(xiàn)，預(yù)示著企業(yè)未來(lái)持續(xù)發(fā)展的可能。
企業(yè)盈利能力的分析目的，是了解企業(yè)的盈利水平和發(fā)展趨勢(shì)。利潤(rùn)率的高低對(duì)我們進(jìn)行盈利能力分析具有至關(guān)重要的作用。但我們?cè)诜治銎髽I(yè)盈利能力時(shí)，不僅要對(duì)企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)因素分析，從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)、所有者角度選取指標(biāo)進(jìn)行總量分析，還要在此基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)盈利能力的質(zhì)量因素進(jìn)行分析，把握企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性。
（二）影響企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)因素分析
1.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析
生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力是指在企業(yè)實(shí)現(xiàn)一定營(yíng)業(yè)收入或消耗一定資金而取得的利潤(rùn)額，它反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中賺取利潤(rùn)的能力，是企業(yè)最基本的盈利能力，是其他盈利能力的基礎(chǔ)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力包含的企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營(yíng)銷(xiāo)能力等，都會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。
（1）企業(yè)的規(guī)模對(duì)企業(yè)盈利能力的影響
企業(yè)規(guī)模是企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，它表明勞動(dòng)力、生產(chǎn)資料和商品在企業(yè)內(nèi)集中的程度，反映企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)能力的大小。一般來(lái)說(shuō)凡是構(gòu)成企業(yè)規(guī)模的要素都可作為劃分企業(yè)規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)規(guī)模直接影響產(chǎn)品的各項(xiàng)成本和費(fèi)用，最終影響利潤(rùn)額。規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生利潤(rùn)的來(lái)源可分為生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、交易的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、儲(chǔ)藏的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、專(zhuān)業(yè)分工的效益四個(gè)方面。
（2）企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)盈利能力的影響
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是指一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品中各類(lèi)產(chǎn)品的比例關(guān)系。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變動(dòng)影響企業(yè)的全局，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就是圍繞著產(chǎn)品展開(kāi)的。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)反映了企業(yè)生產(chǎn)要素的利用狀況及滿(mǎn)足社會(huì)需求的程度，企業(yè)的產(chǎn)品只有得到社會(huì)需求的認(rèn)可，才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入。
（3）企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)能力對(duì)企業(yè)盈利能力的影響
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)能力還取決于企業(yè)根據(jù)其內(nèi)部和外部環(huán)境所制定的營(yíng)銷(xiāo)策略。如果企業(yè)能以適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品、適當(dāng)?shù)膬r(jià)格，采用適當(dāng)?shù)姆咒N(xiāo)渠道、適當(dāng)?shù)姆绞戒N(xiāo)售給盡可能多的買(mǎi)者，并使之較為滿(mǎn)意，則企業(yè)的盈利能力就會(huì)隨之增強(qiáng)。
2.資產(chǎn)盈利能力的分析
企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須具有一定的資產(chǎn)，企業(yè)要盈利，必須對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行合理的配置，并有效運(yùn)用。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程就是對(duì)資產(chǎn)不斷運(yùn)用的過(guò)程。公司在一定時(shí)期占用和耗費(fèi)的資產(chǎn)越少，獲得的利潤(rùn)越大，資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)效益越好。也就是說(shuō)，資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率越高，盈利能力就越強(qiáng)。只有資產(chǎn)的利潤(rùn)率高于社會(huì)平均利潤(rùn)率，企業(yè)才能夠吸收投資，獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
3.所有者投資盈利能力分析
企業(yè)所有者投資是企業(yè)總資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額。所有者投資的目的是為了獲得投資報(bào)酬，一個(gè)公司投資報(bào)酬的高低直接影響到現(xiàn)有投資者是否繼續(xù)投資，以及潛在的投資者是否追加或重新投資。這就要考慮凈資產(chǎn)報(bào)酬是否滿(mǎn)足投資者的利益要求。
（三）影響企業(yè)盈利能力的質(zhì)量因素分析
企業(yè)披露的數(shù)據(jù)與實(shí)際利潤(rùn)會(huì)存在差距，這就反映了盈利質(zhì)量。在評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的盈利能力時(shí)，應(yīng)結(jié)合經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量來(lái)分析。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量分析可視為對(duì)盈利能力的補(bǔ)充分析，反映了盈利質(zhì)量。同時(shí)，還要關(guān)注在連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性。盈利質(zhì)量實(shí)質(zhì)上是廣義的盈利能力分析的一部分，對(duì)盈利質(zhì)量進(jìn)行分析的最終目的是更準(zhǔn)確地分析公司盈利的穩(wěn)定性、持續(xù)性及企業(yè)現(xiàn)金保證程度。
1.企業(yè)現(xiàn)金的保證程度
會(huì)計(jì)利潤(rùn)表中的會(huì)計(jì)收益并不能反映企業(yè)的真實(shí)收益，它僅僅代表的是企業(yè)的賬面價(jià)值，而不是企業(yè)可自由支配的資產(chǎn)的增加，企業(yè)的生存、盈利和發(fā)展主要依靠的是現(xiàn)金而不只是報(bào)表中賬面價(jià)值。在現(xiàn)代社會(huì)中，商業(yè)信用成為企業(yè)之間購(gòu)銷(xiāo)的主要方式。企業(yè)的銷(xiāo)售額越大，涉及的賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)就可能越多，這就要注重收現(xiàn)能力的提高?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，會(huì)影響企業(yè)的生存和發(fā)展，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力。一般認(rèn)為，會(huì)計(jì)盈利的現(xiàn)金保證性越強(qiáng)，其未來(lái)不確定性就越低，會(huì)計(jì)盈利的質(zhì)量也就越高。
2.盈利的持續(xù)性
盈利的持續(xù)性越強(qiáng)，盈利質(zhì)量就越高。企業(yè)在一定期間內(nèi)獲得利潤(rùn)的最主要、最穩(wěn)定的來(lái)源是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源是企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，由于企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)具有重復(fù)性、經(jīng)常性的特點(diǎn)，因此由主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)具有相對(duì)的持續(xù)性。因此，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的公司，其盈利質(zhì)量較高。
3．盈利的穩(wěn)定性
盈利的穩(wěn)定性是企業(yè)盈利水平變動(dòng)的基本態(tài)勢(shì)，影響盈利穩(wěn)定程度的主要因素是盈利結(jié)構(gòu)，盈利結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)確認(rèn)原則對(duì)公司盈利質(zhì)量的分析評(píng)價(jià)具有關(guān)鍵作用。盈利結(jié)構(gòu)是指收益組成項(xiàng)目的搭配及其排列、盈利的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與盈利的地區(qū)結(jié)構(gòu)。剖析公司的盈利結(jié)構(gòu)，可以得知公司盈利的主要項(xiàng)目是什么，分析盈利質(zhì)量如何，盈利總額發(fā)生增減變動(dòng)的影響因素有哪些，從而幫助公司找出有利因素和不利因素，有針對(duì)性地采取措施，促使其提高盈利質(zhì)量，并對(duì)未來(lái)的盈利能力做出預(yù)測(cè)。
三、企業(yè)盈利能力分析的指標(biāo)體系
（一）企業(yè)盈利能力利潤(rùn)指標(biāo)的選擇與分析
1.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析指標(biāo)的選擇與分析
（1）銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率
銷(xiāo)售凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，表明企業(yè)在一定時(shí)期銷(xiāo)售收入獲取利潤(rùn)的能力。其計(jì)算公式為：
銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率= 凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×100%
該公式可以理解為每一元營(yíng)業(yè)收人帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少, 表示營(yíng)業(yè)收人的收益水平。凈利潤(rùn)額與銷(xiāo)售凈利率成正比關(guān)系,銷(xiāo)售凈利率低，表明企業(yè)凈利潤(rùn)額低。銷(xiāo)售凈利率與營(yíng)業(yè)收入成反比關(guān)系，營(yíng)業(yè)收入的增加并不能使銷(xiāo)售凈利潤(rùn)提高，凈利潤(rùn)必須同時(shí)增加，才能使銷(xiāo)售凈利率提高?？傊?，該指標(biāo)數(shù)值越高越好，數(shù)值越高表明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。通過(guò)分析銷(xiāo)售凈利率這一指標(biāo)，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷(xiāo)售的同時(shí)注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。
（2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力。其計(jì)算公式為：
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×100%
其中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是指正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的、未扣除利息和所得稅前的利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，說(shuō)明企業(yè)銷(xiāo)售商品的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，此比率越低，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越弱。
（3）息稅前利潤(rùn)率
息稅前利潤(rùn)率是指息稅前利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，息稅前利潤(rùn)是利潤(rùn)總額與利息支出之和。其計(jì)算公式如下：
息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入×100%=（利潤(rùn)總額+利息支出）/營(yíng)業(yè)收入×100% 該指標(biāo)反映企業(yè)總體的獲利能力。息稅前利潤(rùn)率的分子是在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上加上投資收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額，分母一般為產(chǎn)品銷(xiāo)售凈收入。該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)的整體的盈利能力越強(qiáng)。息稅前利潤(rùn)率這一指標(biāo)會(huì)對(duì)短期投資者和債權(quán)人的投資收益產(chǎn)生直接影響。
2.資產(chǎn)盈利能力分析指標(biāo)的選擇與分析
（1）總資產(chǎn)收益率
總資產(chǎn)收益率是公司一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益總額與該時(shí)期公司總資產(chǎn)平均余額的比率。它是評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)綜合利用效果、公司總資產(chǎn)盈利能力以及公司經(jīng)濟(jì)效益的核心指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：
總資產(chǎn)收益率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/總資產(chǎn)平均余額×100%
總資產(chǎn)收益率高，說(shuō)明公司資產(chǎn)的運(yùn)用效率好，也意味著公司的資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)，所以，這個(gè)比率越高越好。評(píng)價(jià)總資產(chǎn)收益率時(shí)，需要與公司前期的總資產(chǎn)收益率、同行業(yè)其他公司或先進(jìn)公司的這一比率進(jìn)行比較，并進(jìn)一步找出影響該指標(biāo)的不利因素，以利于公司加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理。
（2）長(zhǎng)期資本收益率
它是收益總額與長(zhǎng)期資本平均占用額之比，可以說(shuō)明公司運(yùn)用長(zhǎng)期資本賺取利潤(rùn)的能力。其計(jì)算公式如下：
長(zhǎng)期資本收益率=收益總額/（平均長(zhǎng)期負(fù)債+平均所有者權(quán)益）×100%
其中，收益總額=息稅前利潤(rùn)-短期利息=稅前利潤(rùn)+長(zhǎng)期資本利息。該公式可以理
解為運(yùn)用每百元長(zhǎng)期資金可以賺取多少利潤(rùn)，體現(xiàn)了公司吸引未來(lái)資金提供者的能力。長(zhǎng)期資本收益率是從長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資本投入角度，考察該部分資本的回報(bào)，以此衡量公司的盈利能力。
（3）成本費(fèi)用利潤(rùn)率
成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)一定時(shí)期的利潤(rùn)總額與企業(yè)成本費(fèi)用總額的比率，它是從投入產(chǎn)出的角度衡量企業(yè)盈利能力的，具體計(jì)算公式如下：
成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100% 式中成本費(fèi)用包括主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用。該公式表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤(rùn)，該項(xiàng)指標(biāo)越高，表明企業(yè)為獲得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益越好，盈利能力越強(qiáng)。
3.所有者投資盈利能力指標(biāo)的選擇與分析
（1）凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益之間的比率。表明公司股東權(quán)益投入所獲得的投資報(bào)酬。計(jì)算公式如下：
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益×100%
其中，凈利潤(rùn)是指稅后凈利。所有者權(quán)益是指公司資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額，包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。
凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)。該指標(biāo)充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，突出反映了投資與報(bào)酬的關(guān)系。凈資產(chǎn)收益率既可直接反映資本的增值能力，又影響著公司股東價(jià)值的大小。該指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高，企業(yè)盈利能力越好；反之，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益低，企業(yè)的盈利能力弱。
（2）資本保值增值率
資本保值增值率表達(dá)了企業(yè)資本即所有者權(quán)益的保全和積累增加比率，反映的是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大及資本的運(yùn)營(yíng)效益與安全狀況。其計(jì)算公式如下：
資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額/年初所有者權(quán)益總額×100%
該指標(biāo)表示企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身的努力下的實(shí)際增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況的輔助指標(biāo)。反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)。該指標(biāo)通常應(yīng)大于100%。
（二）企業(yè)盈利能力質(zhì)量指標(biāo)的選擇與分析
1.企業(yè)現(xiàn)金的保證程度 （1）凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率
凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與平均凈資產(chǎn)之間的比率，其計(jì)算公式為：
凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/平均凈資產(chǎn)×100%
該指標(biāo)是對(duì)凈資產(chǎn)收益率的有效補(bǔ)充，對(duì)那些提前確認(rèn)收益而長(zhǎng)期未收現(xiàn)的公司，可以用凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行對(duì)比，從而補(bǔ)充觀察凈資產(chǎn)收益率的盈利質(zhì)量。
（2）盈利現(xiàn)金比率
盈利現(xiàn)金比率，也稱(chēng)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，這一比率反映公司本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生是現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)之間的關(guān)系。其計(jì)算公式為：
盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈利潤(rùn)×100%
在一般情況下，盈利現(xiàn)金比率越大，公司盈利質(zhì)量就越高。如果比率小于1，說(shuō)明本期凈利潤(rùn)中存在尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的收入。在這種情況下，即使公司盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺。
2.盈利的持續(xù)性
盈利持續(xù)性是企業(yè)擁有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的外在表現(xiàn)。不同的利潤(rùn)來(lái)源及其各自在利潤(rùn)總額中所占比重，往往能反映出企業(yè)不同的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
(1) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/利潤(rùn)總額×100%
該指標(biāo)客觀地公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，代表公司的經(jīng)營(yíng)管理水平。經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，是持續(xù)性利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重越高，公司利潤(rùn)的持續(xù)性就越強(qiáng)，盈利質(zhì)量就越高。反之，盈利質(zhì)量就越低。
(2) 營(yíng)業(yè)外收入凈額占利潤(rùn)總額的比重
營(yíng)業(yè)外收入凈額比率=營(yíng)業(yè)外收入凈額/利潤(rùn)總額×100%
營(yíng)業(yè)外收入是企業(yè)在非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中取得的，具有極大的暫時(shí)性和偶然性。雖然可以增加企業(yè)的利潤(rùn)，但并不能說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，盈利持續(xù)性強(qiáng)。
3．盈利的穩(wěn)定性
利潤(rùn)的穩(wěn)定性是指公司連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)年度利潤(rùn)水平變動(dòng)的波幅及趨勢(shì)，取決于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、商品結(jié)構(gòu)等穩(wěn)定性。
(1)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)額*100
該指標(biāo)反映了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變化趨勢(shì)。該指標(biāo)值如果連續(xù)幾年大于0，說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好。該指標(biāo)值越大，說(shuō)明企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展越快，企業(yè)的未來(lái)收益就越具有良好的預(yù)期。
(2)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入量結(jié)構(gòu)比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金凈流量總額*100% 現(xiàn)金徑流量總量包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以及籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。該指標(biāo)比率越高，說(shuō)明公司通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金能力越強(qiáng)，利潤(rùn)的穩(wěn)定性較強(qiáng)、盈利質(zhì)量較好。
四、結(jié)合實(shí)例對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行綜合分析
（一）A公司情況概述
下面案例是結(jié)合自己實(shí)習(xí)經(jīng)歷，通過(guò)對(duì)實(shí)習(xí)企業(yè)的盈利能力調(diào)查，采用真實(shí)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行簡(jiǎn)單深入的分析。
A公司是一家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，成立于2003年，公司資金雄厚，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)大。公司主營(yíng)房地產(chǎn)投資、開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售、經(jīng)營(yíng)。目前已發(fā)展成為山西省內(nèi)一家較具實(shí)力的房地產(chǎn)企業(yè)。下面表格是近兩年的一些基本數(shù)據(jù)： 表一： 基本數(shù)據(jù)
（二）A公司盈利能力綜合分析
1.A公司財(cái)務(wù)因素分析 表二：
從表二可以看出，A公司2012年銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、息稅前利潤(rùn)率較上年相比，都有所提高。它們從不同角度，揭示了營(yíng)業(yè)收入與不同利潤(rùn)的關(guān)系。但最終都說(shuō)明了公司的經(jīng)營(yíng)盈利能力增強(qiáng)。
總資產(chǎn)收益率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/總資產(chǎn)平均余額×100% =（營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額）×（息稅前利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）×100%
=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×息稅前利潤(rùn)率 從公式中可以看出，影響總資產(chǎn)收益率的因素有兩個(gè)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤(rùn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有關(guān)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響公司的盈利能力；息稅前利潤(rùn)率反映了公司產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盈利能力。
根據(jù)上表，可以分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)收益率的影響。
分析對(duì)象：總資產(chǎn)收益率的變化=21.29%-12.47%=8.82%
因素分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響=（1.19-0.92）×13.55%=3.66% 息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)的影響=（17.89%-13.55%）×1.19=5.16%
分析表明，A公司2012年總資產(chǎn)收益率比上年提高了8.82%，主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度的加快和息稅前利潤(rùn)率的提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的加快使總資產(chǎn)收益率提高了3.66%，息稅前利潤(rùn)率的提高使總資產(chǎn)收益率提高了5.16%?？傊?。A公司資產(chǎn)運(yùn)用效率好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較快，息稅前利潤(rùn)率高，總資產(chǎn)收益率就高，公司盈利能力則比
較強(qiáng)。
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%=（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）×（營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)）×（平均總資產(chǎn)/平均凈資產(chǎn)）×100%=銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
A公司的凈資產(chǎn)收益率從2011年的15.79%增加至2012年的29.48%，較上年同期提高了13.69%。前面已經(jīng)分析了總資產(chǎn)凈利率，知道一是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高帶來(lái)的，說(shuō)明資產(chǎn)利用效果好于上年，該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入的效率提高了。二是由銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率提高帶來(lái)的，說(shuō)明該公司盈利能力增強(qiáng)。而2012年的權(quán)益乘數(shù)較2011年有所降低，權(quán)益乘數(shù)小，則說(shuō)明A公司負(fù)債程度低，償還債務(wù)能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，公司的盈利質(zhì)量就高。
2.A公司盈利質(zhì)量因素分析 表三：
從表三可以看出，A公司2012年凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率較2011年有所下降，下降幅度為2.18%，但公司的凈資產(chǎn)收益率比上年提高了13.69%，表明該公司增加的收益能力并沒(méi)有反映在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的增加上，公司的凈資產(chǎn)收益率的盈利質(zhì)量相對(duì)降低。
而該公司2012年的盈利現(xiàn)金比率小于1，且較2011年相比下降了62.89%，可見(jiàn)本期凈利潤(rùn)中存在尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的收入，盈利質(zhì)量有所下降。
綜上所述，A公司這幾年發(fā)展較好，各項(xiàng)財(cái)務(wù)狀況都有所增長(zhǎng)，盈利能力比上年有所提高，但盈利質(zhì)量還有待增強(qiáng)。
五、結(jié)束語(yǔ)
當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展正處在關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)的發(fā)展規(guī)模逐漸擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)，企業(yè)的結(jié)構(gòu)也日趨復(fù)雜化。企業(yè)面臨著信息、知識(shí)經(jīng)濟(jì)快速變化的社會(huì)經(jīng)濟(jì)技術(shù)環(huán)境，企業(yè)已經(jīng)或正在步入戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理時(shí)代。企業(yè)發(fā)展壯大的基礎(chǔ)以及企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的形成是保持企業(yè)盈利能力的增強(qiáng)。我們?cè)趯?duì)企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析時(shí)，不能僅僅只局限于傳統(tǒng)意義上對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的簡(jiǎn)單分析，最重要的是在此基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量的分析。企業(yè)管理者應(yīng)高度重視盈利能力分析工作，采取各項(xiàng)措施提升分析質(zhì)量，將盈利能力分析作為改善企業(yè)管理的有效工具，以促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
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關(guān)鍵詞：盈利能力；財(cái)務(wù)分析；現(xiàn)金流量
企業(yè)的盈利水平，是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)；也是投資人正確決定其投資去向，判斷企業(yè)能否保全其資本的依據(jù)；債權(quán)人也要通過(guò)盈利狀況的分析以準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)債務(wù)的償還能力，控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。所以不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員、都日益重視企業(yè)盈利能力的分析。在盈利能力分析中，全面領(lǐng)悟分析的內(nèi)容，正確掌握分析的方法至關(guān)重要。
一、盈利能力分析的內(nèi)容
盈利能力，也稱(chēng)為獲利能力，它是指企業(yè)獲得利潤(rùn)的能力。盈利能力的分析應(yīng)包括盈利水平及盈利的穩(wěn)定、持久性?xún)煞矫鎯?nèi)容。企業(yè)盈利能力分析中，人們往往重視企業(yè)獲得利潤(rùn)的多少，而忽視企業(yè)盈利的穩(wěn)定性、持久性的分析。實(shí)際上，企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱不能僅以企業(yè)利潤(rùn)總額的高低水平來(lái)衡量。雖然利潤(rùn)總額可以揭示企業(yè)當(dāng)期的盈利總規(guī)?；蚩偹?，但是它不能表明這一利潤(rùn)總額是怎樣形成的，也不能反映企業(yè)的盈利能否按照現(xiàn)在的水平維持或按照一定的速度增長(zhǎng)下去，即無(wú)法揭示這一盈利的內(nèi)在品質(zhì)。所以，對(duì)盈利能力的分析不僅要進(jìn)行總量的分析，還要在此基礎(chǔ)上進(jìn)行盈利結(jié)構(gòu)的分析，把握企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性。后者在報(bào)表分析中更為重要。
二、盈利能力分析的方法
(一)盈利穩(wěn)定性的分析
盈利的穩(wěn)定性主要應(yīng)從各種業(yè)務(wù)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)角度分析，即通過(guò)分析各種業(yè)務(wù)利潤(rùn)在利潤(rùn)總額中的比重判別盈利的穩(wěn)定性。我國(guó)損益表中的利潤(rùn)按著業(yè)務(wù)的性質(zhì)劃分為，商品(產(chǎn)品)銷(xiāo)售利潤(rùn)、其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收支等。各利潤(rùn)項(xiàng)目又是按獲利的穩(wěn)定性順序排列的，凡是靠前的項(xiàng)目在利潤(rùn)總額中所占比重越高，說(shuō)明獲利的穩(wěn)定性越強(qiáng)。由于主營(yíng)業(yè)務(wù)是企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，一個(gè)待續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)總是力求保證主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，從而使得盈利水平保持穩(wěn)定，所以在盈利穩(wěn)定性的分析中應(yīng)側(cè)重主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比重的分析，重點(diǎn)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)企業(yè)總盈利水平的影響方向和影響程度。
(二)盈利持久性的分析
盈利的持久性，即企業(yè)盈利長(zhǎng)期變動(dòng)的趨勢(shì)。分析盈利的持久性通常采用將兩期或數(shù)期的損益進(jìn)行比較的方式。各期的對(duì)比既可以是絕對(duì)額的比較，也可以是相對(duì)數(shù)的比較。絕對(duì)額的比較方式就是將企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的收支、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)或商品的利潤(rùn)的絕對(duì)額進(jìn)行對(duì)比，看其盈利是否能維持或增長(zhǎng)。相對(duì)數(shù)的比較方式，是選定某一會(huì)計(jì)年度為基年，用各年損益表中各收支項(xiàng)目余額去除以基年相同項(xiàng)目的余額，然后乘以100%，求得各有關(guān)項(xiàng)口變動(dòng)的百分率，從中判斷企業(yè)盈利水平是否具有持續(xù)保持和增長(zhǎng)的可能性如企業(yè)經(jīng)常性的商品銷(xiāo)售或經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，則說(shuō)明企業(yè)盈利的持久性就越強(qiáng)。
(三)盈利水平分析的幾個(gè)指標(biāo)
分析企業(yè)的盈利水平，通過(guò)計(jì)算相對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)盈利水平。這些指標(biāo)一般根據(jù)資源投入及經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)分為四大類(lèi)：資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析和上市公司盈利能力分析。包涵的基本指標(biāo)有：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、收入利潤(rùn)率、成本利潤(rùn)率、每股收益、普通股權(quán)益報(bào)酬率和股利發(fā)放率等等。對(duì)企業(yè)盈利能力的分析主要指對(duì)利潤(rùn)率的分析。
三、盈利能力分析指標(biāo)的局限性
(一)現(xiàn)行利潤(rùn)表反映企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的缺陷
我國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)表是建立在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)收益概念和收入費(fèi)用配比基礎(chǔ)之上的則務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告形式，在這張報(bào)表中列報(bào)的主要是己實(shí)現(xiàn)的收益。它在物價(jià)基木穩(wěn)定、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)單一、外部風(fēng)險(xiǎn)低的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下是適當(dāng)?shù)?，能基本?zhǔn)確地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收益。但是，隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的提高，物價(jià)的波動(dòng)已成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中無(wú)法擺脫的現(xiàn)象，特別是20世紀(jì)80年代所興起的金融創(chuàng)新，出現(xiàn)了價(jià)格波動(dòng)性強(qiáng)的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，改變了傳統(tǒng)資產(chǎn)的價(jià)值是由社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間所決定，因而價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定的觀念。于是，采用公允價(jià)值作為金融工具的計(jì)量屬性已成為必然，但同時(shí)又帶來(lái)了一個(gè)問(wèn)題：即由于公允價(jià)值變化而產(chǎn)生的損益是否在收益表中確認(rèn)。如果不在收益表中確認(rèn)，就使得收益表無(wú)法如實(shí)反映企業(yè)當(dāng)期的全部收益，將未實(shí)現(xiàn)增值摒棄在收益計(jì)算之外，會(huì)使得收益計(jì)算缺乏邏輯上的一致性，不能達(dá)到公允而充分披露的要求，從而降低會(huì)計(jì)信息的可靠性。
(二)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系自身的缺陷
1.當(dāng)前的財(cái)務(wù)指標(biāo)帶有濃厚的政府考核色彩。由于財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的設(shè)置主要偏重于滿(mǎn)足政府宏觀調(diào)控對(duì)財(cái)務(wù)信息的需要，因而對(duì)這些評(píng)價(jià)信息能否切有效地服務(wù)于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)決策未作充分考慮。
2.指標(biāo)數(shù)值具有淺層次和一定的不可靠性。出于保護(hù)自身商業(yè)機(jī)密和市場(chǎng)利益的目的，企業(yè)公開(kāi)于社會(huì)的各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值通常僅限于淺層次、一般性的財(cái)務(wù)信息。同時(shí)，考慮到對(duì)市場(chǎng)形象的影響，并由于得到政府及其金融機(jī)構(gòu)良好評(píng)價(jià)，企業(yè)往往還會(huì)對(duì)這些應(yīng)公開(kāi)的信息加不同程度的修飾。因此，投資者依據(jù)這些指標(biāo)數(shù)很難對(duì)企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)理財(cái)狀況作出正確的評(píng)價(jià)。對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者來(lái)講，僅靠這些淺顯的指標(biāo)值同樣也無(wú)法對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)狀況的實(shí)績(jī)以把握，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者真正有用的一些深層次、涉及商業(yè)機(jī)密的、詳盡的財(cái)務(wù)信息，則無(wú)法從財(cái)務(wù)標(biāo)體系中找到，這勢(shì)必影響企業(yè)借助財(cái)務(wù)分析手段，改善經(jīng)營(yíng)管理的積極性，從而大大降低了財(cái)務(wù)分的作用。
3.在指標(biāo)的名稱(chēng)、計(jì)算公式、計(jì)算口徑等方面也存在著很大的不規(guī)范性；在分析時(shí)沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值以及通貨膨脹因素的影響等。鑒于以上原因，必須對(duì)現(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)進(jìn)行必要的改進(jìn)與完善。
四、盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)與完善
(一)常見(jiàn)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)
1.凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率常見(jiàn)的計(jì)算公式有兩種形式，一種分母是年末凈資產(chǎn)，另一種分母是年初凈資產(chǎn)和年末凈資產(chǎn)的平均值。這兩種形式的分子都是當(dāng)年的凈利潤(rùn)。由于凈資產(chǎn)收益率的分子是當(dāng)年的凈利潤(rùn)，所以，分母用年初和年末凈資產(chǎn)的平均值，同分子的當(dāng)年利潤(rùn)進(jìn)行比較更為合理，即用后一種形式的計(jì)算公式更為合理。在利潤(rùn)分配中，現(xiàn)金股利影響年末凈資產(chǎn)，從而影響凈資產(chǎn)收益率;而股票股利由于不影響年末凈資產(chǎn)，因此也就不影響凈資產(chǎn)收益率。作為評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)年收益的指標(biāo)，不應(yīng)由于分配方案不同，計(jì)算值也不同。因此，把分母的年末凈資產(chǎn)進(jìn)一步改進(jìn)為利潤(rùn)分配前的年末凈資產(chǎn)更趨合理。
2.總資產(chǎn)報(bào)酬率?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率的一般意義是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得報(bào)酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率，表示企業(yè)包括負(fù)債和所有者權(quán)益在內(nèi)的全部資產(chǎn)總體的獲利能力。企業(yè)總資產(chǎn)中的負(fù)債由債權(quán)人提供，債權(quán)人從企業(yè)獲得利息收入，這筆利息收入相對(duì)應(yīng)的是企業(yè)的利息支出。企業(yè)總資產(chǎn)中的凈資產(chǎn)是股東的投資，股東從企業(yè)獲得分紅，該分紅相對(duì)應(yīng)的是企業(yè)的凈利潤(rùn)，即稅后利潤(rùn)，并不是利潤(rùn)總額。所以，把總資產(chǎn)報(bào)酬計(jì)算公式中的分子改為凈利潤(rùn)與利息支出之和就更趨于合理。
3.成本費(fèi)用利潤(rùn)率。成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)一定時(shí)期的利潤(rùn)總額同企業(yè)成本費(fèi)用總額的比率，該指標(biāo)在通過(guò)企業(yè)收益與支出的比較，評(píng)價(jià)企業(yè)為取得收益所付出的代價(jià)，從耗費(fèi)角度評(píng)價(jià)企業(yè)收益狀況，以利于促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營(yíng)效益。我們知道，利潤(rùn)總額包括了補(bǔ)貼收入、營(yíng)業(yè)外收支凈額等與成本費(fèi)用不匹配的成本費(fèi)用支出。因此，將成本費(fèi)用利潤(rùn)率計(jì)算公式的分子改為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更為合理。
(二)常見(jiàn)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的完善
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)生存和發(fā)展的能力，從而在很大程度上決定著企業(yè)的盈利能力。這是因?yàn)槿羝髽I(yè)的現(xiàn)金流量不足，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，現(xiàn)金調(diào)配不靈，將會(huì)影響企業(yè)的生存和發(fā)展，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力。常見(jiàn)的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，基本上都是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算并給出評(píng)價(jià)的，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率等指標(biāo)，它們不能反映企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況，存在著只能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的“數(shù)”量，不能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”量的缺陷和不足。在我國(guó)企業(yè)的實(shí)踐中，現(xiàn)金流入滯后于盈利確認(rèn)的現(xiàn)象較為普遍和嚴(yán)重。因此，在進(jìn)行企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)和分析時(shí)，補(bǔ)充和增加評(píng)價(jià)企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，即引入現(xiàn)金流量制定盈利能力指標(biāo)來(lái)對(duì)企業(yè)的相關(guān)能力水平進(jìn)行評(píng)價(jià)，顯得十分必要。
盈利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析、償債能力分析等，其根本目的是通過(guò)分析及時(shí)發(fā)現(xiàn)，改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力、經(jīng)營(yíng)能力，最終提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。
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[關(guān)鍵詞]盈利能力；創(chuàng)業(yè)板；利潤(rùn)率
[DOI]1013939/jcnkizgsc201625050
盈利能力是衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司運(yùn)用其擁有的資本和資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，是創(chuàng)業(yè)板上市公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力，反映創(chuàng)業(yè)板上市公司的管理水平和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
1理論回顧
11盈利能力分析的概念及目的
盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。一般來(lái)說(shuō)，公司的盈利能力是指正常的營(yíng)業(yè)狀況。非正常的營(yíng)業(yè)狀況也會(huì)給公司帶來(lái)收益或損失，但這只是特殊情況下的個(gè)別情況，不能說(shuō)明公司的能力。通過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力進(jìn)行分析，不僅能夠反映公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還能預(yù)測(cè)創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展前景。進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析的目的主要是：①利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。②通過(guò)盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題。
12常用指標(biāo)
121銷(xiāo)售凈利率（Net Profit Percentage）
銷(xiāo)售凈利率是指凈利與銷(xiāo)售收入的百分比，其計(jì)算公式為：凈利銷(xiāo)售凈利率=（凈利/銷(xiāo)售收入）×100%
該指標(biāo)反映每1元銷(xiāo)售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)是多少，表示銷(xiāo)售收入的收益水平。從銷(xiāo)售凈利率的指標(biāo)關(guān)系看，凈利額與銷(xiāo)售凈利率成正比關(guān)系，而銷(xiāo)售收入額與銷(xiāo)售凈利率成反比關(guān)系。
122銷(xiāo)售毛利率（Gross Profit Percentage）
銷(xiāo)售毛利率是毛利占銷(xiāo)售收入的百分比，其中毛利是銷(xiāo)售收入與銷(xiāo)售成本的差。其計(jì)算公式為：銷(xiāo)售毛利率=（銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本）/銷(xiāo)售收入×100%
123總資產(chǎn)收益率（Return on Total Assets，ROTA）
總資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式是：總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額[（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2]×100%
124凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報(bào)酬率）
公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/[（期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有者權(quán)益合計(jì)）/2]×100%；企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：008，影響凈資產(chǎn)收益率的主要因素包括：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、權(quán)益乘數(shù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用等。
2盈利能力分析
21公司簡(jiǎn)介
樂(lè)視網(wǎng)成立于2004年11月北京中關(guān)村高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)，享有國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，2010年8月12日在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市，是行業(yè)內(nèi)全球首家IPO上市公司，中國(guó)A股唯一上市的視頻公司。樂(lè)視致力于打造垂直整合的“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的生態(tài)模式，涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)視頻、影視制作與發(fā)行、智能終端、大屏應(yīng)用市場(chǎng)、電子商務(wù)、生態(tài)農(nóng)業(yè)等。樂(lè)視網(wǎng)連續(xù)三年獲得德勤“中國(guó)高科技高成長(zhǎng)50強(qiáng)”“亞太500強(qiáng)”，并獲中關(guān)村100優(yōu)高新技術(shù)企業(yè)、2013福布斯?jié)摿ζ髽I(yè)榜50強(qiáng)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)百?gòu)?qiáng)、互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)步最快企業(yè)獎(jiǎng)等一系列獎(jiǎng)項(xiàng)與榮譽(yù)。
22盈利能力分析
2012年、2013年和2014年，樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，其中2013年較之2012年同期增長(zhǎng)10282%，2014年度較2013年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)18879%。樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)主要得益于以下三項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)：①公司網(wǎng)站日均UV、PV及VV等核心指標(biāo)均持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)視頻平臺(tái)廣告價(jià)值提升，廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1572億，同比實(shí)現(xiàn)8738%的高增長(zhǎng)；②終端銷(xiāo)售收入2740億，同比大增44347%，一方面因超級(jí)電視銷(xiāo)售于2013年下半年啟動(dòng)收入基數(shù)較低，另一方面全年超額完成銷(xiāo)售目標(biāo)；③付費(fèi)業(yè)務(wù)（主要即會(huì)員費(fèi)、高清點(diǎn)播等業(yè)務(wù)）表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收達(dá)到1526億元，同比增長(zhǎng)288%，顯示出公司極強(qiáng)的內(nèi)容變現(xiàn)能力及較高的客戶(hù)存續(xù)水平。此外，影視劇發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收191億元，該項(xiàng)業(yè)務(wù)主要來(lái)自于花兒影視于5月開(kāi)始并表的外延貢獻(xiàn)。
221銷(xiāo)售凈利率及銷(xiāo)售毛利率
由表1可看出，銷(xiāo)售毛利率在2012―2014年三年中呈直線下降狀態(tài)，且從2013―2014年?duì)I業(yè)收入及營(yíng)業(yè)成本較2012―2013年大幅增高。表現(xiàn)出其企業(yè)在2014年業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)增，但其銷(xiāo)售毛利率由4138%降至1453%，這說(shuō)明公司的盈利能力存在不足，如果不及時(shí)做出調(diào)整，公司的毛利率將持續(xù)下降。公司毛利率之所以一直呈下降趨勢(shì)，原因主要是公司成本的大幅增長(zhǎng)。由表1可看出，銷(xiāo)售凈利率與銷(xiāo)售毛利率一樣逐年下降。從2012―2014年該公司的凈利潤(rùn)由18997萬(wàn)降至12880萬(wàn)，但其銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)幅度很大。這說(shuō)明樂(lè)視網(wǎng)盈利的持續(xù)性較弱。
公司銷(xiāo)售凈利率的大幅降低，有必要對(duì)其原因進(jìn)行深入研究。根據(jù)杜邦體系，銷(xiāo)售凈利率=（銷(xiāo)售收入-制造成本-期間費(fèi)用其他利潤(rùn)-所得稅）/銷(xiāo)售收入，從利潤(rùn)表看出，三年銷(xiāo)售收入穩(wěn)步提升，而三年內(nèi)（2012―2014）營(yíng)業(yè)成本分別是68425萬(wàn)元，166868萬(wàn)元，582813萬(wàn)元。顯然巨額成本是公司盈利能力下降之因，樂(lè)視網(wǎng)2014年度報(bào)告解釋樂(lè)視致新虧損較大的原因是“樂(lè)視TV超級(jí)電視銷(xiāo)量大規(guī)模增長(zhǎng)所致”，樂(lè)視致新是樂(lè)視子公司之一，其新業(yè)務(wù)的拓展失敗被一些業(yè)內(nèi)專(zhuān)家視為樂(lè)視年度危機(jī)的禍根。
222總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率
由表2總資產(chǎn)收益率的變化趨勢(shì)來(lái)看，2012―2014年樂(lè)視網(wǎng)總資產(chǎn)收益率逐年降低，但較2012―2013年的下降幅度有所回升。
三年來(lái)，隨著公司所有者權(quán)益增加，公司經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)也穩(wěn)步增加。2014年凈資產(chǎn)收益率（ROE）顯著下降了266%。根據(jù)杜邦體系，凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，ROE顯著下降的原因在于銷(xiāo)售凈利率從984%降低到189%。見(jiàn)表3。
3結(jié)論及建議
從盈利能力看，樂(lè)視網(wǎng)的銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售成本在近三年以來(lái)都有大幅上漲，但銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)凈利率在這三年中，均有明顯的下降趨勢(shì)。說(shuō)明公司雖然在不斷擴(kuò)大，但其經(jīng)營(yíng)盈利能力和資產(chǎn)盈利能力卻逐漸下降。公司的凈資產(chǎn)收益率在2013年明顯下降，說(shuō)明公司為股東創(chuàng)造利潤(rùn)的能力下降。但其是為了公司戰(zhàn)略發(fā)展方向造成的這種局勢(shì)。
目前中國(guó)視頻網(wǎng)站處于發(fā)展平緩期，眾家視頻網(wǎng)站依然難以解決成本居高不下的問(wèn)題，盈利模式難以突破。樂(lè)視與家電企業(yè)的聯(lián)合提示我們視頻網(wǎng)站的內(nèi)容服務(wù)應(yīng)超越終端限制，不應(yīng)拘泥于筆記本電腦，而應(yīng)多屏聯(lián)動(dòng)，尋求全面的媒介融合，實(shí)現(xiàn)同步。這將直接幫助視頻網(wǎng)站業(yè)務(wù)拓寬，內(nèi)容服務(wù)增值。其次，視頻網(wǎng)站的提供內(nèi)容是贏得競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)。樂(lè)視的困境同時(shí)也是其他視頻網(wǎng)站普遍面臨的難題――盈利模式的瓶頸和版權(quán)成本的攀升。最后，企業(yè)應(yīng)該對(duì)版權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本做好控制。該企業(yè)是一個(gè)相當(dāng)有潛力的企業(yè)。從公司財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，樂(lè)視網(wǎng)的各項(xiàng)指標(biāo)都較好，而且近期樂(lè)視網(wǎng)收購(gòu)旗下樂(lè)視影業(yè)將迎來(lái)它的又一高峰，所以從其盈利水平到其發(fā)展策略，樂(lè)視網(wǎng)都是一家值得投資的企業(yè)。
參考文獻(xiàn)：
[1]張繼袖行業(yè)、資本結(jié)構(gòu)和盈利能力關(guān)系的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2004，27（4）
關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值；盈利能力；風(fēng)險(xiǎn)水平；局限性
在證券市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)的情況下，企業(yè)本身可以作為商品進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，這就涉及到企業(yè)價(jià)值的分析。作為普通投資者，定期公布的財(cái)務(wù)報(bào)表是最主要的信息來(lái)源，但如果僅依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)分析企業(yè)價(jià)值是不夠的，有時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)嚴(yán)重的錯(cuò)誤。本文就財(cái)務(wù)報(bào)表在企業(yè)價(jià)值分析中的局限性展開(kāi)討論。
1、企業(yè)價(jià)值的理解
企業(yè)價(jià)值從不同角度有不同的理解，一般認(rèn)為有取得價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值及市場(chǎng)價(jià)值等。取得價(jià)值是指企業(yè)在購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)時(shí)所付出的代價(jià)，表現(xiàn)為報(bào)表上的賬面價(jià)值；經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指企業(yè)的盈利能力以及所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)價(jià)值是指企業(yè)產(chǎn)權(quán)在市場(chǎng)上的交易價(jià)格。作為普通投資者，購(gòu)買(mǎi)上市公司的股票并不是為了獲得公司的資產(chǎn)，而是為了通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票獲得回報(bào)，包括企業(yè)股息及股票差價(jià)。因此，我們關(guān)心的是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，并通過(guò)與市場(chǎng)價(jià)值對(duì)比之后做出決策。
企業(yè)價(jià)值關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)價(jià)值，在于企業(yè)能否給投資者帶來(lái)盈利，盈利越多，企業(yè)價(jià)值越高，但是在盈利的同時(shí)，如果面臨的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，也會(huì)使人望而卻步。因此，企業(yè)盈利能力與面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平是企業(yè)價(jià)值分析考慮的兩個(gè)主要因素。
2、財(cái)務(wù)報(bào)表在企業(yè)盈利能力分析的局限性
2.1財(cái)務(wù)報(bào)表不能全面反映企業(yè)的盈利能力
企業(yè)的盈利能力，筆者認(rèn)為可分為兩個(gè)方面，即現(xiàn)實(shí)的盈利能力和潛在的盈利能力。財(cái)務(wù)報(bào)表通常反映現(xiàn)實(shí)的盈利能力，用如毛利率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)進(jìn)行反映，而潛在的盈利能力卻反映的很少。潛在的盈利能力主要指行業(yè)的市場(chǎng)潛力，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，企業(yè)管理層綜合素質(zhì)等，這些無(wú)法在財(cái)務(wù)報(bào)表上充分體現(xiàn)出來(lái)。
2.2財(cái)務(wù)報(bào)表不披露未實(shí)現(xiàn)的利得或損失
現(xiàn)行的會(huì)計(jì)收益概念以權(quán)責(zé)發(fā)生制和收入費(fèi)用配比原則為基礎(chǔ)定義的，只能確認(rèn)當(dāng)期已實(shí)現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生或應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，其采用的是實(shí)現(xiàn)原則，對(duì)未實(shí)現(xiàn)的利得或損失不予反映。但從企業(yè)價(jià)值分析角度來(lái)看，這或許就是其未來(lái)的潛在盈利或者風(fēng)險(xiǎn)所在，是對(duì)未來(lái)進(jìn)行判斷的重要信息。
2.3會(huì)計(jì)政策與方法的選擇使盈利結(jié)果呈多樣性
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許企業(yè)對(duì)會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行選擇，如存貨發(fā)出計(jì)價(jià)方法，固定資產(chǎn)折舊方法，投資收益的確認(rèn)方法、所得稅會(huì)計(jì)確認(rèn)方法等，還有在會(huì)計(jì)估計(jì)方面主觀性較強(qiáng)，如壞賬的估計(jì)、固定資產(chǎn)使用年限、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)年限等。這些原因造成同一企業(yè)在選擇不同的政策與方法或改變會(huì)計(jì)估計(jì)時(shí)造成盈利結(jié)果呈多樣性。假如上市公司業(yè)績(jī)達(dá)不到預(yù)期，企業(yè)會(huì)主動(dòng)選擇有利于企業(yè)的核算方法，假如上市公司業(yè)績(jī)超過(guò)預(yù)期，也有可能為考慮以后業(yè)績(jī)波動(dòng)而有所保留。
2.4會(huì)計(jì)造假的存在嚴(yán)重影響盈利能力分析
一般會(huì)計(jì)造假都在利潤(rùn)上下功夫，比如通過(guò)虛增收入，將預(yù)收賬款作為收入，在會(huì)計(jì)決算后沖回，或者虛列應(yīng)收賬款等手段致使賬面利潤(rùn)增加，但它實(shí)際的盈利能力可能很差，這些虛構(gòu)的數(shù)字嚴(yán)重干擾分析者的判斷，根據(jù)這樣的報(bào)表進(jìn)行分析會(huì)造成嚴(yán)重的錯(cuò)誤。
3、財(cái)務(wù)報(bào)表在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平分析的局限性
3.1、財(cái)務(wù)報(bào)表不能全面反映企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)大致可分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)主要有宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)濟(jì)大環(huán)境、財(cái)政與貨幣政策及政府對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的政策等；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的變化、消費(fèi)者偏好的變化等；法律風(fēng)險(xiǎn)則是指企業(yè)所處的法律環(huán)境，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)則包括企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。財(cái)務(wù)報(bào)表側(cè)重于反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，至于所處的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)等卻不能涵蓋，但是這些風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)會(huì)比財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要重要的多。 3.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)披露存在缺陷
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)披露不全面
財(cái)務(wù)報(bào)表側(cè)重披露財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也并非都能全部涵蓋。一般財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)報(bào)表主要反映流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)反映，而信用風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上卻很難反映。
?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)存在缺陷
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中反映償債能力的指標(biāo)有如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等，但這些指標(biāo)本身存在缺陷，如流動(dòng)比率中流動(dòng)資產(chǎn)的一部分不具有變現(xiàn)能力，即使流動(dòng)比率很高也不一定代表具有很高的償債能力，還有速動(dòng)資產(chǎn)，雖然不包括存貨，但是包含了應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱直接影響償債能力。
4、提高財(cái)務(wù)報(bào)表在企業(yè)價(jià)值分析中作用的對(duì)策
財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法多以定量分析為主，通過(guò)一個(gè)或多個(gè)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比來(lái)判斷企業(yè)情況的好壞，然而企業(yè)價(jià)值是多種因素共同作用的結(jié)果，非一兩個(gè)指標(biāo)能正確評(píng)價(jià)，甚至非一兩張報(bào)表能夠充分表述。筆者認(rèn)為有必要加強(qiáng)以下幾方面的內(nèi)容來(lái)提高財(cái)務(wù)報(bào)表在企業(yè)價(jià)值分析中的作用。
4.1提高分析者的素養(yǎng)
財(cái)務(wù)報(bào)表雖然存在局限性，卻是我們分析企業(yè)價(jià)值的重要手段，分析者必須具備足夠的會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)，能夠?qū)?huì)計(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成會(huì)計(jì)信息，不但能讀報(bào)表，更能夠辯證的分析報(bào)表。除此之外，還要求分析者具備經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)等方面的知識(shí)，只有這樣才能洞悉企業(yè)面臨的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)，僅僅依賴(lài)報(bào)表分析很可能會(huì)一葉障目。
4.2 重視企業(yè)背景分析
價(jià)值分析不應(yīng)該被財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字束縛，應(yīng)從企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析入手。如果缺少對(duì)企業(yè)的背景的了解，分析者很難能夠透徹理解財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)?？傮w來(lái)說(shuō)需要掌握的背景資料有企業(yè)所處的行業(yè)背景，如行業(yè)的市場(chǎng)狀況、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、技術(shù)特征等；企業(yè)所處的發(fā)展階段，如企業(yè)處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、繁榮期還是衰退期等；企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)策略，如企業(yè)是成本優(yōu)勢(shì)策略、技術(shù)優(yōu)勢(shì)策略、差別化競(jìng)爭(zhēng)策略等，只有了解這些，才能深入理解財(cái)務(wù)報(bào)表。
4.3重視現(xiàn)金流量分析
一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)，不但要有足夠多的利潤(rùn)，而且還有足夠多的現(xiàn)金流，甚至在某種程度上說(shuō)，現(xiàn)金流量比賬面利潤(rùn)更為重要。在企業(yè)價(jià)值分析過(guò)程當(dāng)中，現(xiàn)金流量分析可以幫助我們了解以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：評(píng)價(jià)獲取現(xiàn)金的能力、評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力、評(píng)價(jià)收益質(zhì)量、評(píng)價(jià)投資與籌資活動(dòng)等，這些信息實(shí)實(shí)在在體現(xiàn)了企業(yè)的質(zhì)量。
4.4重視非財(cái)務(wù)資源分析
企業(yè)除了財(cái)務(wù)報(bào)表反映的資源之外，很多優(yōu)秀的資源不能在財(cái)務(wù)報(bào)表上體現(xiàn)出來(lái)。如優(yōu)秀的人力資源、完善的銷(xiāo)售渠道、產(chǎn)品的質(zhì)量、市場(chǎng)占有率、顧客的滿(mǎn)意度等。雖然這些資源無(wú)法在報(bào)表上反映出來(lái)，但卻可能正是企業(yè)價(jià)值的核心所在。作為分析者，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到這些非財(cái)務(wù)資源對(duì)于企業(yè)作用，將它們與報(bào)表結(jié)合分析，或許使我們分析的結(jié)果更接近企業(yè)真實(shí)的價(jià)值。
參考文獻(xiàn)
1.1基本思想
作為系統(tǒng)工程中的一種結(jié)構(gòu)模型解析方法，決策試驗(yàn)和評(píng)價(jià)實(shí)驗(yàn)法運(yùn)用圖論與矩陣等工具，對(duì)系統(tǒng)各影響因素的邏輯關(guān)系進(jìn)行分析，通過(guò)構(gòu)建直接影響矩陣判斷出每個(gè)因素對(duì)其他因素的影響程度和被影響程度，進(jìn)而揭示系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)關(guān)系。目前，該方法已經(jīng)成功應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)分析[8]、電子校務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因素分析、教學(xué)質(zhì)量影響因素分析[10]、網(wǎng)絡(luò)譜系結(jié)構(gòu)分析[11]等諸多領(lǐng)域。利用DEMATEL方法建模可以得到影響度、被影響度、中心度和原因度等分析指標(biāo)：根據(jù)影響度和被影響度能夠判斷出因素間的相互影響關(guān)系以及對(duì)系統(tǒng)整體的影響程度；根據(jù)中心度能夠判定出各因素在系統(tǒng)中的重要程度；根據(jù)原因度能夠確定出各因素在系統(tǒng)中所處的位置。
1.2基于DEMATEL方法的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效管理模型
2.2.1系統(tǒng)結(jié)構(gòu)分析根據(jù)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的概念，系統(tǒng)是由若干要素有機(jī)組成的，系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)取決于系統(tǒng)中的要素，系統(tǒng)的整體功能是由各個(gè)要素的貢獻(xiàn)匯總而成的；而每個(gè)要素又具有若干屬性，這些屬性通過(guò)合理的組合蘊(yùn)含著要素對(duì)系統(tǒng)的貢獻(xiàn)[11]。從系統(tǒng)、要素、屬性三維角度構(gòu)造一個(gè)系統(tǒng)：由n個(gè)要素組成，記為Nk(k=1，2，…，n)，系統(tǒng)的第k個(gè)要素有mk個(gè)屬性，第k個(gè)要素的第i個(gè)屬性記為Pik(i=1，2，…，mk)。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效管理模型中，整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效管理指標(biāo)體系即為系統(tǒng)，要素為表征企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效管理的4種能力：盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力和償債能力，分別記為N1，N2，N3，N4。屬性是不同能力下的指標(biāo)，例如盈利能力N1的屬性值分別為凈資產(chǎn)收益率P11、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率P21、費(fèi)用利潤(rùn)比P31、銷(xiāo)售凈利率P41和銷(xiāo)售毛利率P51。
1.2.2屬性間直接影響關(guān)系與程度的確定邀請(qǐng)m位對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效管理具有理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家，對(duì)不同指標(biāo)分別進(jìn)行兩兩比較，并根據(jù)相應(yīng)的定性判斷標(biāo)準(zhǔn)，采用分級(jí)比例標(biāo)度進(jìn)行描述，給出不同屬性之間的直接影響關(guān)系和影響程度。出了0~3分級(jí)比例標(biāo)度的屬性影響關(guān)系判斷標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)可以根據(jù)實(shí)際需要進(jìn)一步細(xì)化或者簡(jiǎn)化。如果屬性數(shù)目非常多，當(dāng)前的分級(jí)比例標(biāo)度難以滿(mǎn)足人們的判斷需求，可以在現(xiàn)有標(biāo)度基礎(chǔ)上進(jìn)一步均勻細(xì)化，例如在“很弱（0.5）”與“弱（1）”之間均勻插入“較弱”，賦值為0.75，以便區(qū)分；同樣，對(duì)于屬性數(shù)目較少的情況，可以進(jìn)行簡(jiǎn)化，例如只選取“沒(méi)有（0）”“弱（1）”“中（2）”“強(qiáng)（3）”作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。總之，關(guān)于屬性間直接影響程度的確定可以根據(jù)系統(tǒng)復(fù)雜程度本著“能夠區(qū)分”的原則靈活處理[11]。
2企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效管理應(yīng)用分析
根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效管理指標(biāo)體系實(shí)際和上述模型，以盈利能力分析為例進(jìn)行描述。步驟1：分析系統(tǒng)要素記盈利能力要素N1含有5個(gè)屬性，記作Pi1(i=1，2，…，5)，具體為凈資產(chǎn)收益率P11、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率P21、費(fèi)用利潤(rùn)比P31、銷(xiāo)售凈利率P41和銷(xiāo)售毛利率P51，這些屬性能夠全面、完整、真實(shí)地反映企業(yè)盈利能力的特征，在系統(tǒng)中具有代表性和典型性。步驟2：確定屬性間的直接影響程度，構(gòu)建初始化直接影響矩陣邀請(qǐng)20位對(duì)企業(yè)盈利能力具有一定理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家參與盈利能力要素下不同屬性間直接影響程度的定性確定。由于該要素下屬性數(shù)目相對(duì)較少，于是本文采用簡(jiǎn)化的分級(jí)標(biāo)度確定屬性間的直接影響程度，即如果屬性Pi1(i=1，2，…，5)對(duì)屬性Pj1(j=1，2，…，5)有直接影響，且關(guān)系為“強(qiáng)”，則rij=3；關(guān)系為“中”，則rij=2；關(guān)系為“弱”，則rij=1；無(wú)關(guān)系，rij=0。在這里不考慮屬性對(duì)自己的影響，即rij=0。于是，按照“眾數(shù)原則”得到初始化直接影響矩陣步驟3：求規(guī)范化直接影響矩陣將直接影響矩陣R進(jìn)行規(guī)范化處理得到規(guī)范化直接影響矩陣確定綜合影響矩陣為了計(jì)算方便，綜合影響矩陣近似為T(mén)=R*(I-R*)-1，于是有步驟5：系統(tǒng)的綜合試驗(yàn)與分析依據(jù)影響度、被影響度、中心度和原因度的求解方法，獲得系由可以看出，盈利能力各指標(biāo)的重要程度（中心度）按大小依次為銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、費(fèi)用利潤(rùn)比、凈資產(chǎn)收益率；原因度按大小依次為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、費(fèi)用利潤(rùn)比、銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售毛利率、凈資產(chǎn)收益率。進(jìn)一步講，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的中心度和原因度均較大；資產(chǎn)收益率的原因度和中心度均較小，這說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率與其他屬性的關(guān)聯(lián)關(guān)系緊密，而資產(chǎn)收益率與其他屬性的關(guān)聯(lián)關(guān)系很弱。營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力和償債能力等要素下各屬性的中心度和原因度比較與上述分析一致，不贅述。綜上，將上述所有分析結(jié)果關(guān)聯(lián)便構(gòu)建起基于“經(jīng)營(yíng)績(jī)效系統(tǒng)—能力—屬性”的體現(xiàn)所有指標(biāo)相互之間關(guān)聯(lián)關(guān)系等顯著特征的管理模型。與因子分析法[2]相比，能夠更直接地反映不同能力下的指標(biāo)間影響與被影響關(guān)系，進(jìn)而確定原因及結(jié)果屬性。
3結(jié)束語(yǔ)
關(guān)鍵字：財(cái)務(wù)指標(biāo) 上市公司 上市前后比較
一、引言
一般認(rèn)為企業(yè)上市后能獲得大量資本，改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，提供資信等級(jí)；能引進(jìn)科學(xué)的管理機(jī)制，改善公司治理；提高知名度和行業(yè)地位，強(qiáng)化品牌，從而推斷企業(yè)上市后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)趨好，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)將優(yōu)于上市前。因此，本文以2011年國(guó)內(nèi)首次公開(kāi)發(fā)行股票的上市公司為樣本，比較其上市前一年、上市當(dāng)年及上市后一年的盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)和增長(zhǎng)能力指標(biāo)，觀察企業(yè)上市后的財(cái)務(wù)指標(biāo)是否得到改善。
二、企業(yè)上市前后財(cái)務(wù)指標(biāo)比較
2011年國(guó)內(nèi)首次公開(kāi)發(fā)行的企業(yè)共276家，由于在各個(gè)板塊上市的企業(yè)存在規(guī)模差異，以下比較將分別上海主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行。
1.盈利能力指標(biāo)比較
本文選擇的盈利能力指標(biāo)為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和銷(xiāo)售凈利率。2011年在上海主板上市的企業(yè)共37家，其上市前后盈利能力指標(biāo)比較見(jiàn)表1-1（本文所有圖表數(shù)據(jù)摘自wind資訊）：
2011年在中小板上市的企業(yè)共114家，其上市前后盈利能力指標(biāo)比較見(jiàn)表1-2：
2011年在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)共125家，其上市前后盈利能力指標(biāo)比較見(jiàn)表1-3：
從表1-1、1-2、1-3的比較中可見(jiàn)，企業(yè)上市當(dāng)年及上市后的盈利能力指標(biāo)均低于上市前一年，呈逐期下降趨勢(shì)，盈利能力未見(jiàn)提高。
2.償債能力指標(biāo)比較
2011年在上海主板上市的企業(yè)上市前后償債能力指標(biāo)比較見(jiàn)表2-1：
2011年在中小板上市的企業(yè)上市前后償債能力指標(biāo)比較見(jiàn)表2-2：
2011年在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)上市前后償債能力指標(biāo)比較見(jiàn)表2-3：
從表2-1、2-2、2-3的比較中可見(jiàn)，企業(yè)上市當(dāng)年及上市后的資產(chǎn)負(fù)債率均低于上市前一年，有較大幅度下降，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也得到明顯改善，說(shuō)明企業(yè)上市后償債能力提高。
3.營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)比較
2011年在上海主板上市的企業(yè)上市前后營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)比較見(jiàn)表3-1：
2011年在中小板上市的企業(yè)上市前后營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)比較見(jiàn)表3-2：
2011年在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)上市前后營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)比較見(jiàn)表3-3：
從表3-1、3-2、3-3的比較中可見(jiàn)，企業(yè)上市當(dāng)年及上市后的各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均比上市前有小幅下降，營(yíng)運(yùn)能力未見(jiàn)改善。
4.增長(zhǎng)能力指標(biāo)的比較
2011年在上海主板上市的企業(yè)上市前后增長(zhǎng)能力指標(biāo)比較見(jiàn)表4-1：
2011年在中小板上市的企業(yè)上市前后增長(zhǎng)能力指標(biāo)比較見(jiàn)表4-2：
2011年在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)上市前后增長(zhǎng)能力指標(biāo)比較見(jiàn)表4-3：
從表4-1、4-2、4-3的比較中可見(jiàn)，企業(yè)上市當(dāng)年及上市后的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)速度均有下降，利潤(rùn)總額在上市后一年甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而由于企業(yè)上市當(dāng)年發(fā)行股份增加大量股本和資本公積金，使得當(dāng)年的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)較快。
三、企業(yè)上市前后財(cái)務(wù)指標(biāo)變化的解釋
以2011年國(guó)內(nèi)首發(fā)上市的企業(yè)為樣本進(jìn)行上市前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較，除償債能力得到明顯改善外，企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、增長(zhǎng)能力指標(biāo)在上市當(dāng)年和上市后一年均比上市前一年差。出現(xiàn)上述現(xiàn)象可以從以下幾方面進(jìn)行解釋?zhuān)海?）企業(yè)上市定價(jià)普遍采用市盈率方法，為提高每股收益從而提高發(fā)行價(jià)格，增加融資額，企業(yè)有做好上市前一年業(yè)績(jī)的動(dòng)力，上市后難以保持高速增長(zhǎng)；（2）企業(yè)上市后為了迎合資本市場(chǎng)需要或市場(chǎng)概念，經(jīng)營(yíng)方向可能有所變化，與上市前相比投入主業(yè)的資源和精力可能有所減弱；（3）企業(yè)上市后經(jīng)營(yíng)多樣化，企業(yè)可能投資一些并不熟悉的項(xiàng)目，造成經(jīng)營(yíng)效率低；（4）企業(yè)上市后原控股股東的股權(quán)攤薄，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，治理結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，可能增加了成本，降低原來(lái)的決策效率；（5）企業(yè)上市募集大量資金，可能造成資金閑置，資金使用效率低。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè) 盈利能力 指標(biāo)
一、企業(yè)盈利能力分析概述
（一）盈利能力的含義
盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力的大小是—個(gè)相對(duì)的概念，即利潤(rùn)相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過(guò)企業(yè)的盈利能力來(lái)反映。盈利能力分析也是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容，可以幫助財(cái)務(wù)管理人員及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，改善財(cái)務(wù)運(yùn)行效率。
（二）評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的主要指標(biāo)
評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的指標(biāo)主要是總資產(chǎn)報(bào)酬率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、資本收益率。
1.總資產(chǎn)報(bào)酬率
總資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo).
計(jì)算公式：總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額*100%
總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效。
2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力。其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)取自利潤(rùn)表，全部業(yè)務(wù)收入包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入（營(yíng)業(yè)收入）
計(jì)算公式： 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，說(shuō)明企業(yè)商品銷(xiāo)售額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，此比率越低，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越弱。
影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率因素有銷(xiāo)售數(shù)量、單位產(chǎn)品平均售價(jià)、單位產(chǎn)品制造成本、 控制管理費(fèi)用的能力、控制營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的能力。
3.凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率又稱(chēng)股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以?xún)糍Y產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。它彌補(bǔ)了每股稅后利潤(rùn)指標(biāo)的不足。例如。在公司對(duì)原有股東送紅股后，每股盈利將會(huì)下降，從而在投資者中造成錯(cuò)覺(jué)，以為公司的獲利能力下降了，而事實(shí)上，公司的獲利能力并沒(méi)有發(fā)生變化，用凈資產(chǎn)收益率來(lái)分析公司獲利能力就比較適宜
計(jì)算公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)×2/（本年期初凈資產(chǎn)+本年期末凈資產(chǎn)）×100%
該指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。
4.成本費(fèi)用利潤(rùn)率
成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)一定期間的利潤(rùn)總額與成本、費(fèi)用總額的比率。成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤(rùn)，體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果。
計(jì)算公式：成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100%
該項(xiàng)指標(biāo)越高，利潤(rùn)就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。
5.資本收益率
資本收益率又稱(chēng)資本利潤(rùn)率，是指企業(yè)凈利潤(rùn)（即稅后利潤(rùn)）與平均資本（即資本性投入及其資本溢價(jià)）的比率。用以反映企業(yè)運(yùn)用資本獲得收益的能力。也是財(cái)政部對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。
計(jì)算公式：資本收益率=凈利潤(rùn)/實(shí)收資本×100%
資本收益率越高，說(shuō)明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，投資者的風(fēng)險(xiǎn)越少，值得投資和繼續(xù)投資。對(duì)股份有限公司來(lái)說(shuō)，就意味著股票升值。因此，它是投資者和潛在投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，如果資本收益率高于債務(wù)資金成本率，則適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是有利的；反之，如果資本收益率低于債務(wù)資金成本率，則過(guò)高的負(fù)債經(jīng)營(yíng)就將損害投資者的利益。
二、敏方機(jī)械廠盈利能力分析
（一）行業(yè)概況
制造業(yè)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，是解決就業(yè)矛盾的重要領(lǐng)域，而對(duì)于仍處于工業(yè)化發(fā)展的中國(guó)而言，制造業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，今后10-15年內(nèi)，中國(guó)制造業(yè)將會(huì)上升至世界第三位，雖然世界已進(jìn)入了“信息時(shí)代”，但我國(guó)仍處于工
業(yè)化階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要還是依靠工業(yè)，而中小型企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必不可缺的一部分。目前我國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值占總GDP的50%，并且每年增長(zhǎng)速度都比GDP增快2到3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)必然還是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要支柱。而中小企業(yè)在我國(guó)制造業(yè)中占很大的比重。
（二）企業(yè)概況
敏方機(jī)械廠創(chuàng)辦于2008年，是一家新興的機(jī)械制造有限公司，注冊(cè)資本為100萬(wàn)元.目前擁有職工人數(shù)23人.年產(chǎn)值30萬(wàn)元，主要致力于各種機(jī)械零件的加工與制造。2008年至今，已得到相當(dāng)規(guī)模的發(fā)展。敏方機(jī)械廠2008年--2010年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表見(jiàn)附件。
（三）企業(yè)盈利能力分析
1.歷史比較分析
2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率=2042515.02/381，284.88=5.3569
2009年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率=1486422.71/346784.57=4.2863
2008年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率=1183798.68/297698.65 =3.9765
2010年成本費(fèi)用利潤(rùn)率=2042515.02/1，656，411.00=1.2331
2009年成本費(fèi)用利潤(rùn)率=2820089.13/2035860.76=1.3852
2008年成本費(fèi)用利潤(rùn)率=2984743.67/2249872.98=1.3266
2010年總資產(chǎn)報(bào)酬率=（381，284.88/1，3551.4）*100%=28.1361
2009年總資產(chǎn)報(bào)酬率=（335670.28/23489.5）*100%=14.2902
2008年總資產(chǎn)報(bào)酬率=（245671.89/45672.6）*100%=5.379
2010年凈資產(chǎn)收益率=381284.88*2/（843，592.11+829，104.05） =0.4559
2009年凈資產(chǎn)收益率=248642.71*2/（782587.45+793768.05）=0.3155
2008年凈資產(chǎn)收益率=223798.68*2/（678456，32+714598.43）=0.3213
2010年資本收益率=381，284.88/1，000，000.00=0.3813
2009年資本收益率=248642.71/1000000=0.2486
2008年資本收益率=223798.68/1000000=0.2238
以上各項(xiàng)指標(biāo)匯總整理如下表1。
通過(guò)以上數(shù)據(jù)我們可以看出敏方機(jī)械廠2008-2010年的總資產(chǎn)報(bào)酬率逐年提高，表明企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力在逐年增強(qiáng)，企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益在逐年提高。特別是2010年企業(yè)的總體獲利能力比2009年翻了兩番，比2008年翻了近三番，表明企業(yè)以差不多的總資產(chǎn)獲得的營(yíng)業(yè)額在2010年有了很大提高。2008-2010年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率逐年平穩(wěn)提高，說(shuō)明企業(yè)商品銷(xiāo)售額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)逐年增多 。2010年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率比上年度都低表明企業(yè)通過(guò)降低成本，充分利用投資得當(dāng)，使企業(yè)能夠降低生產(chǎn)成本，從而獲得盈利. 2010年的凈資產(chǎn)收益率比2008年和2009年度高， 表明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，投資者的風(fēng)險(xiǎn)越少，值得投資和繼續(xù)投資。不過(guò)2009年和2008年沒(méi)有太大的差別，表明企業(yè)剛起步的時(shí)候遇到的困難較大。2010年的資本收益率比2008年和2009年的高，表明企業(yè)運(yùn)用資本獲得收益的能力也在逐年增強(qiáng)。企業(yè)資本回收速度快管理效高資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)。經(jīng)過(guò)分析可以得出結(jié)論敏方機(jī)械廠近幾年的資產(chǎn)運(yùn)用狀況良好，發(fā)展趨勢(shì)良好。
2.同類(lèi)行業(yè)比較分析
敏方機(jī)械廠的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是美勝機(jī)械廠.創(chuàng)辦于2001年，主要生產(chǎn)汽車(chē)零部件及配件，摩托車(chē)零部件及配件，家用電器零部件及配件，通用機(jī)械零部件，電子元件的制造，銷(xiāo)售，已形成相當(dāng)規(guī)模，產(chǎn)品主要在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售。公司注冊(cè)資本為200萬(wàn)元，目前擁有員工人數(shù)58人。年產(chǎn)值約150多萬(wàn)余元。2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率， 成本費(fèi)用利潤(rùn)率， 總資產(chǎn)報(bào)酬率， 凈資產(chǎn)收益潤(rùn)， 資本收益率示：
兩企業(yè)2010年各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整理如下表3列示：
通過(guò)以上數(shù)據(jù)我們可以看出敏方2010年的總資產(chǎn)報(bào)酬率與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比美勝企業(yè)公司高，表明敏方比美勝利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力好，總資產(chǎn)運(yùn)用效率高， 企業(yè)商品銷(xiāo)售額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)多，償債能力和盈利能力強(qiáng)。2010年 成本費(fèi)用率比美勝低， 說(shuō)明敏方機(jī)械在盈利能力強(qiáng)的情況下，成本控制比美勝好。不過(guò)比敏方機(jī)械的凈資產(chǎn)收益率與資本收益率不如美勝機(jī)械， 表明企業(yè)運(yùn)用資本獲得收益的能力不如美勝機(jī)械。
三、結(jié)論與建議
經(jīng)過(guò)分析，可知敏方機(jī)械廠近幾發(fā)展情況良好。與本地區(qū)的同行業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美勝機(jī)械廠相比，敏方機(jī)械廠2010年度的資產(chǎn)運(yùn)用狀況總體超過(guò)美勝機(jī)械廠，但企業(yè)運(yùn)用資本獲得收益的能力不如美勝機(jī)械。
提高敏方機(jī)械廠的盈利能力可從銷(xiāo)售、運(yùn)營(yíng)和資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)管理水平四個(gè)方面入手：
第一，提高銷(xiāo)售凈利率，一般主要提高銷(xiāo)售收入、減少各種費(fèi)用等。
第二，加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷(xiāo)售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分析流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理、有無(wú)閑置資金
第三，權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿情況，但單純提高權(quán)益乘數(shù)會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)該盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。
第四，敏方機(jī)械廠的管理者要提高自身的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平。
參考文獻(xiàn)
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[4]楊麗.上市公司盈利能力分析[J].時(shí)代金融，2011（15）.
關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);家電行業(yè);影響因素
一、概念界定
資本結(jié)構(gòu)的界定有兩種。第一，資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債是指企業(yè)的全部負(fù)債，這可以稱(chēng)為廣義資本結(jié)構(gòu)；第二資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債只包括長(zhǎng)期負(fù)債，這可稱(chēng)為狹義資本結(jié)構(gòu)。本文使用了廣義資本結(jié)構(gòu)的概念。
二、案例分析――以青島海爾為例
（一）海爾現(xiàn)行資本結(jié)構(gòu)
顯而易見(jiàn)，青島海爾的財(cái)務(wù)杠桿利用程度相當(dāng)之低的。
從表二可以發(fā)現(xiàn)青島海爾的流動(dòng)負(fù)債比率高得驚人。一般認(rèn)為高流動(dòng)負(fù)債比率將增加公司的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。本文也考察了青島海爾相關(guān)財(cái)務(wù)比率，制表如下。
表三 海爾2007-2009年的相關(guān)財(cái)務(wù)比率
從這幾個(gè)指標(biāo)的考察來(lái)看，公司的財(cái)務(wù)狀況還是非常好的，96.55%的流動(dòng)負(fù)債比率并不會(huì)給青島海爾帶來(lái)大的信用和流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但是流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)過(guò)多會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。此外青島海爾2009年相較于2008年的總資產(chǎn)增長(zhǎng)約43%，結(jié)合圖表三可以發(fā)現(xiàn)：青島海爾2009負(fù)債的增長(zhǎng)來(lái)源于流動(dòng)負(fù)債95%的增長(zhǎng)率，而事實(shí)上2009年的非流動(dòng)負(fù)債是下降的。可見(jiàn)2009資產(chǎn)負(fù)債率的大幅提升是青島海爾2009年負(fù)債大幅增長(zhǎng)的緣故。但是，如果按照狹義資本結(jié)構(gòu)，我們可以發(fā)現(xiàn)事實(shí)上青島海爾的資本結(jié)構(gòu)（長(zhǎng)期負(fù)債/總資產(chǎn)）并沒(méi)有提升，換句話說(shuō)，公司的財(cái)務(wù)杠桿的利用程度并沒(méi)有提升，反而下降了。
（二）因素分析
1.股權(quán)集中度
如果公司的股權(quán)集中度越高，那么在其他條件相同的情況下，公司會(huì)傾向于更多地用債權(quán)融資，而不是采用發(fā)行新股融資，因?yàn)檫@樣會(huì)分散公司大股東的控制權(quán)。青島海爾的股權(quán)分布相對(duì)集中（控股比例45%），所以進(jìn)一步的股權(quán)融資并不會(huì)對(duì)海爾集團(tuán)的控股權(quán)有多大影響，故股權(quán)集中度作為刺激減少負(fù)債的因素。
2.公司盈利能力
國(guó)內(nèi)大多學(xué)者都認(rèn)可：公司盈利能力應(yīng)該與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率成負(fù)相關(guān)。。當(dāng)企業(yè)獲利能力較強(qiáng)時(shí),企業(yè)就有可能保留較多的盈余,因而就可更少地債務(wù)融資根據(jù)青島海爾的2009年年報(bào)，可發(fā)現(xiàn)海爾公司盈利能力極強(qiáng)，故盈利能力作為刺激增加負(fù)債的因素
3.企業(yè)規(guī)模
一般認(rèn)為，公司規(guī)模對(duì)資本結(jié)構(gòu)存在顯著的正相關(guān)影響。規(guī)模較大的公司對(duì)資金需求量較大，且更容易獲得債務(wù)融資青島海爾2009年的企業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到17,497,152,530元，對(duì)于這樣一個(gè)資產(chǎn)雄厚，財(cái)大氣粗的上市公司，必定擁有絕佳的融資環(huán)境，企業(yè)規(guī)模大的這樣一個(gè)性質(zhì)成為刺激負(fù)債增加的因素。
4.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從不同角度影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。青島海爾資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動(dòng)資產(chǎn)比例較高，資產(chǎn)流動(dòng)性較好。因此高流動(dòng)性的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠刺激增加負(fù)債。
5.成長(zhǎng)性
本文認(rèn)為如果一個(gè)公司成長(zhǎng)性較強(qiáng)，且公司的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率高且穩(wěn)定，公司可能更傾向于債務(wù)融資。盡管家電屬成熟行業(yè)，但是農(nóng)村市場(chǎng)依然廣大。相對(duì)較高的成長(zhǎng)性可作為刺激負(fù)債增加的因素。
三、結(jié)論與建議
（一）結(jié)論
忽略上述因素的權(quán)重因素，可以認(rèn)為因素的合力將是刺激負(fù)債增加，提高青島海爾的財(cái)務(wù)杠桿。此外鑒于迅速轉(zhuǎn)向最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，因此我認(rèn)為青島海爾應(yīng)該逐步調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，向最優(yōu)負(fù)債率靠近。
（二）優(yōu)化對(duì)策
第一，對(duì)于家電行業(yè)中規(guī)模大，成長(zhǎng)性好，盈利能力的企業(yè)，應(yīng)增加資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的比重以降低融資成本。
第二，調(diào)整家電行業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)。應(yīng)該逐步調(diào)整短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)的比率，以適應(yīng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不同的資金要求。
第三，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。逐步改變上市公司的股權(quán)分置狀態(tài)。
參考文獻(xiàn)：
[1]孔德蘭．現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[M]．杭州：浙江大學(xué)出版社，2005.
