發(fā)布時間：2022-05-20 19:58:37
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的近代史論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
論文關(guān)鍵詞:圖書館;知識管理;知識經(jīng)濟(jì)
知識管理是知識經(jīng)濟(jì)時代一種全新的管理理念與管理模式，它致力于將組織內(nèi)個體的智力資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為更大的生產(chǎn)力，競爭力和創(chuàng)造力，以實(shí)現(xiàn)知識的創(chuàng)新和共享。在知識經(jīng)濟(jì)時代，知識管理日益重要，也對作為知識管理基礎(chǔ)與保障的圖書館工作提出了更高的要求，給圖書館的發(fā)展帶來了難得的機(jī)遇和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。圖書館實(shí)施知識管理，是對圖書館傳統(tǒng)管理的拓展和深化。把知識管理引入圖書館，使圖書館快速適應(yīng)即將面臨的全球化競爭環(huán)境，而實(shí)現(xiàn)圖書館生存與發(fā)展的又一次超越。
1知識管理的概念
知識管理的概念產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代初，于企業(yè)管理，屬于管理科學(xué)衍生的一種新型理念，確切定義目前學(xué)術(shù)界還沒有形成統(tǒng)一的認(rèn)識和界定，解釋多種多樣。
美國經(jīng)濟(jì)學(xué)博士YogeshMalhotra認(rèn)為:“知識管理是企業(yè)面對日益增長的非連續(xù)性的環(huán)境變化時，針對組織適應(yīng)性、組織的生存和競爭能力等重要方面的一種迎合性措施。本質(zhì)上，它包含了組織的發(fā)展過程，并尋求將信息技術(shù)所提供的對數(shù)據(jù)和信息的處理能力以及人的發(fā)明和創(chuàng)造能力這兩者進(jìn)行有機(jī)結(jié)合。”
美國生產(chǎn)力與質(zhì)量研究中心(APQC)認(rèn)為，知識管理是為了提高企業(yè)競爭力而對知識的識別、獲取和充分發(fā)揮其作用的過程，應(yīng)該是組織的一種有意識采取的策略，它保證能夠在最需要的時間內(nèi)將最需要的知識傳送給最需要的人。
法拉普羅(CarlFrappuolo)說“知識管理就是運(yùn)用集體的智慧提高應(yīng)變和創(chuàng)新能力”。
我國學(xué)者鄭麗莉認(rèn)為:“知識管理是把有關(guān)企業(yè)的人才資源的不同方面和信息技術(shù)、市場分析及企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略等協(xié)調(diào)統(tǒng)一起來，繼而為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)，從而產(chǎn)生整體大于局部之和的經(jīng)營效果?！?/p>
在上述關(guān)于知識管理的定義中，一般認(rèn)為YogeshMalhotra博士的觀點(diǎn)較為科學(xué)而準(zhǔn)確，因?yàn)樗容^完整地概括了知識管理的必要性、目的、內(nèi)容和手段，揭示了知識管理的實(shí)質(zhì)。其實(shí)，知識管理還可以從狹義和廣義兩個角度來理解:狹義的知識管理主要是針對知識本身的管理，包括對知識的創(chuàng)造獲取、加工、存儲、傳播和應(yīng)用的管理。廣義的知識管理則不僅包括對知識本身的管理，還包括對與知識有關(guān)的各種資源和無形資產(chǎn)的管理，涉及知識組織、知識設(shè)施、知識資產(chǎn)、知識活動、知識人員等全方位、全過程的管理。
2知識管理的特點(diǎn)
知識管理作為一種全新的管理模式，有著自己獨(dú)特的優(yōu)勢和特點(diǎn)。
2.1管理理念方面
知識管理以人的能力為核心，重視人在管理中的重要作用，真正體現(xiàn)了以人為本的管理思想。這一點(diǎn)與以往任何以物為本的其他管理形式都有顯著不同。
2.2管理目標(biāo)和策略方面
知識管理以提高人的創(chuàng)新能力、推動知識創(chuàng)新為直接目標(biāo)，以建立知識創(chuàng)新體系為基本策略，因此，創(chuàng)新性是其管理行為與過程的一個突出特點(diǎn)。
2.3管理范圍及重點(diǎn)方面
知識管理包括顯性知識管理和隱性知識管理但以隱性知識管理為重點(diǎn)，注重調(diào)動人的積極因素實(shí)現(xiàn)并加快顯性、隱性知識的轉(zhuǎn)化與流動，最終達(dá)成知識的創(chuàng)新。這與以顯性知識為主要對象和內(nèi)容的傳統(tǒng)管理具有明顯的區(qū)別。
2.4組織結(jié)構(gòu)方面
知識管理采取開放的、“扁平式管理”的學(xué)習(xí)型組織模式，這種新型的組織結(jié)構(gòu)減少了管理環(huán)節(jié)，提高了對外部環(huán)境的應(yīng)變速度和效率。這一點(diǎn)與以往其他管理形式所采取的金字塔式的等級結(jié)構(gòu)模式截然不同。
2.5在管理方式和技術(shù)方面
知識管理以現(xiàn)代信息技術(shù)為基礎(chǔ)，打破了傳統(tǒng)信息交流的時空限制，使信息交流以更為高效的方式進(jìn)行，為知識信息的共享提供了更為便利和有效的途徑。因此，知識管理中的技術(shù)性是其自身特點(diǎn)。具體就圖書館知識管理而言，其特征主要有三:人力資源管理是圖書館知識管理的核心內(nèi)容;知識創(chuàng)新是圖書館知識管理的最終目標(biāo);信息技術(shù)是圖書館知識管理的工具。
3圖書館知識管理的主要內(nèi)容
圖書館知識管理就是通過對圖書館所擁有的各種信息、各種知識妻素在內(nèi)的所有智力資本進(jìn)行組織、開發(fā)和運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)知識創(chuàng)新、知識擴(kuò)散和知識增值的過程。其主要內(nèi)容包括以下幾個方面。
3.1知識創(chuàng)新管理
圖書館知識創(chuàng)新管理包括知識的理論創(chuàng)新管理、技術(shù)創(chuàng)新管理和組織創(chuàng)新管理三個方面。理論創(chuàng)新管理就是追蹤國內(nèi)外圖書館學(xué)的最新發(fā)展動態(tài)，豐富和擴(kuò)展圖書館學(xué)的研究領(lǐng)域，這將有利于圖書館學(xué)科的充實(shí)、更新與提高。技術(shù)創(chuàng)新管理就是對由與技術(shù)創(chuàng)新全過程相關(guān)的機(jī)構(gòu)和組織所構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的管理。具體體現(xiàn)在對圖書館自動化發(fā)展的創(chuàng)新研究，圖書館網(wǎng)絡(luò)化和數(shù)字化建設(shè)，圖書分類法的使用狀況及其更新研究以及編目工作的研究等一系列圖書館工作技術(shù)的創(chuàng)新管理。組織創(chuàng)新管理就是通過優(yōu)化圖書館的業(yè)務(wù)職能部門與工作流程，建立一套符合數(shù)字圖書館時代的有效的組織管理體系來支持和加強(qiáng)知識管理活動。在這一體系中，一是要設(shè)立知識主管來負(fù)責(zé)知識管理活動，制定管理計(jì)劃和協(xié)調(diào)各種知識活動。二是要成立知識流專門領(lǐng)導(dǎo)小組來完成與知識管理活動有關(guān)的任務(wù)。
3.2知識組織管理
知識組織就是對信息資源進(jìn)行多層次加工、整理，將蘊(yùn)藏在信息中有價值的部分挖掘出來，通過反復(fù)的整序和加工，使固化知識得以活化，進(jìn)而建立動態(tài)有效的知識庫體系。知識經(jīng)濟(jì)時代，隨著網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的迅速發(fā)展和用戶需求的化，圖書館傳統(tǒng)的以文獻(xiàn)單元為基礎(chǔ)的信息組織，已無法滿足用戶特定的(即個性化的)知識信息需求，因此，圖書館要及時調(diào)整工作重心，即由原來的信息組織轉(zhuǎn)向知識組織，通過知識組織和知識服務(wù)建立其“專業(yè)”地位和市場。在工作實(shí)踐中，圖書館應(yīng)通過對用戶需求的分析，根據(jù)問題和問題環(huán)境確定用戶的需求，通過對信息資源的深度加工、析取和重組形成符合用戶需要的知識產(chǎn)品，并貫穿于用戶解決問題的過程，根據(jù)用戶需求的變化動態(tài)地、連續(xù)地提供知識產(chǎn)品，為用戶解決其知識和能力所不能解決的問題，從而實(shí)現(xiàn)自身在社會知識創(chuàng)新、知識擴(kuò)散和知識應(yīng)用鏈條上的獨(dú)特價值。
3.3知識傳播管理
知識的有效傳播是知識創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的有效途徑。通常情況下，知識創(chuàng)新者并不是知識使用者，由于受主客觀條件的制約，知識使用者很難直接從知識創(chuàng)新者手中獲取新知識。因此，圖書館可以充當(dāng)知識的二傳手，利用多種媒介和渠道來傳播各種新知識，讓新技術(shù)、新知識發(fā)揮最大的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。
3.4知識應(yīng)用管理
知識應(yīng)用管理是圖書館管理的最終目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)形式，它能最大限度地實(shí)現(xiàn)知識信息的功能與效益，只有進(jìn)行知識應(yīng)用才能實(shí)現(xiàn)真正的知識創(chuàng)新，因此，知識應(yīng)用管理是圖書館知識管理的重要環(huán)節(jié)。圖書館應(yīng)有針對性地為企業(yè)、政府、社會團(tuán)體、科研機(jī)構(gòu)提供多樣化、深層次、全方位的服務(wù)，根據(jù)市場需求開發(fā)應(yīng)用型產(chǎn)品，建立數(shù)字圖書館。
3.5智力資源管理
智力資源管理就是對隱性知識如個人的經(jīng)驗(yàn)、技巧、情感、行為等抽象信息所實(shí)施的管理，它主要體現(xiàn)為人力資源管理。在圖書館知識管理中，人不是與其他管理要素或?qū)ο笠粯涌梢酝ㄟ^各種方法和制度來加以管理和控制的資源客體，而是具有精神文化屬性的主體。知識經(jīng)濟(jì)體系中最重要的知識資源是掌握知識的人才，人才競爭已成為知識經(jīng)濟(jì)時代市場競爭的焦點(diǎn)。因此，圖書館在人力資源管理方面，應(yīng)制定一系列具體可行的人事管理制度，包括人員聘用、崗位培訓(xùn)、獎懲激勵等制度，充分調(diào)動圖書館員工的能動性和創(chuàng)造性，以培養(yǎng)知識型館員為目標(biāo)，重視對館員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和終身教育，以此不斷提高館員的科技知識水平及獲取知識和創(chuàng)新知識的能力，并且要充分尊重人的價值，積極引導(dǎo)和發(fā)揮館員的智慧潛能，把開發(fā)館員頭腦中的知識資源作為提高效率的重要途徑。全面提高館員的素質(zhì)和定位人的價值就成為圖書館知識管理的核心內(nèi)容。
3.6知識服務(wù)管理
圖書館知識服務(wù)，是圖書館聯(lián)結(jié)社會的紐帶，也是其達(dá)到自己最終目標(biāo)的重要手段。圖書館服務(wù)與發(fā)展的歷史表明，圖書館的價值完全建立在為用戶、社會提供的服務(wù)之上。圖書館知識組織與開發(fā)成果的最終體現(xiàn)也必然是為社會提供的知識服務(wù)。通過這項(xiàng)管理，圖書館應(yīng)以增值的知識資源、創(chuàng)新的知識成果，為用戶、為社會提供優(yōu)質(zhì)的知識服務(wù)，滿足用戶的知識信息需求，幫助用戶將外在的顯性知識轉(zhuǎn)化為內(nèi)在的隱性知識，參與用戶利用知識實(shí)現(xiàn)知識創(chuàng)新的過程。知識服務(wù)管理的主要形式包括:知識信息導(dǎo)航、知識信息咨詢、知識信息評價、知識營銷等。
4知識管理在圖書館的實(shí)現(xiàn)
知識管理的實(shí)現(xiàn)必須以先進(jìn)的信息技術(shù)的選擇與應(yīng)用為前提。在以計(jì)算機(jī)和通訊技術(shù)為基礎(chǔ)的知識經(jīng)濟(jì)時代，信息技術(shù)已成為知識管理的重要工具，它們是知識發(fā)掘、存儲、傳播、共享等方面的基礎(chǔ)。例如，在由信息向知識的轉(zhuǎn)化處理上，可利用數(shù)據(jù)倉庫、數(shù)據(jù)挖掘、人工智能技術(shù)來獲取信息中的隱含知識;在知識的存儲與傳播上，可利用大型數(shù)據(jù)庫技術(shù)、新型檢索技術(shù)、智能、搜索引擎及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等，以保證知識的充分共享。隨著現(xiàn)代信息技術(shù)發(fā)展的突飛猛進(jìn)，傳統(tǒng)圖書館的基本運(yùn)作方式、處理對象和方法都發(fā)生了深刻變化。圖書館館藏資源的逐步數(shù)字化和社會資源的館藏化，使傳統(tǒng)圖書館正在向現(xiàn)代化圖書館過渡，數(shù)字圖書館、虛擬圖書館正在形成。網(wǎng)絡(luò)環(huán)境改變了圖書館以往的服務(wù)模式，使圖書館之間的資源共建、共知、共享成為現(xiàn)實(shí)。總之，先進(jìn)的信息技術(shù)為知識管理提供了解決問題的方法和手段，是圖書館知識管理的有力工具，圖書館應(yīng)加大對信息技術(shù)及其支持設(shè)施的投人，以形成圖書館知識管理系統(tǒng)的基礎(chǔ)構(gòu)架。
此外，重視人才的培養(yǎng)和館員的培訓(xùn)，是實(shí)施知識管理的一個關(guān)鍵因素。圖書館應(yīng)該特別重視館員的職業(yè)培訓(xùn)，要積極發(fā)展并大膽改革知識管理教育，培養(yǎng)大批基礎(chǔ)厚、口徑寬、素質(zhì)高的復(fù)合型人才，使他們具有較強(qiáng)的適應(yīng)和應(yīng)變能力，以及利用信息技術(shù)開發(fā)利用信息資源、進(jìn)行知識創(chuàng)新的能力，以適應(yīng)知識管理的需要。
一、金融問題中的不確定性研究
在21世紀(jì)以前的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中，研究者大多關(guān)注的是企業(yè)中的投入產(chǎn)出效率問題，由于當(dāng)時資本市場化程度低，很少有人專門研究與資本決策有關(guān)的問題，盡管如此，還是有些研究成果對以后金融學(xué)的發(fā)展起到了很大的推動作用，其中最大的貢獻(xiàn)是資金時間價值概念的提出。
隨著金融市場的發(fā)展，以及人們對不確定性概念的認(rèn)識，進(jìn)入30年代以后產(chǎn)生了大量對金融決策問題的研究成果，同時這些成果又積極推進(jìn)了金融市場的活躍與發(fā)展。在本文以下部分簡要概述與評價了這一時期的重要研究成果。
（一）不確定性研究在資產(chǎn)定價領(lǐng)域中的應(yīng)用
1.證券組合理論與資本資產(chǎn)定價模型
在整個金融分析的框架中，不確定性概念的引入是具有重大作用的。最早Kenes(1936)和Hicks(1939)提出了風(fēng)險補(bǔ)償?shù)母拍?，認(rèn)為由于金融產(chǎn)品中的不確定性的存在，應(yīng)該對不同金融產(chǎn)品在利率中附加一定的風(fēng)險補(bǔ)償。隨后，VonNeumann(1947)應(yīng)用預(yù)期效用的概念提出了解決在不確定性條件下的決策選擇的方法，在此基礎(chǔ)上Markowiz(1952)發(fā)展起了證券組合理論，他認(rèn)為投資者選擇證券組合時關(guān)注的只是未來現(xiàn)金流的均值與方差。他假設(shè)投資者的預(yù)期效用符合二次分布或者是多項(xiàng)式分布。Markowiz的主要研究結(jié)論是在不確定的前提下，最優(yōu)的投資決策是分散化持有。Tobin(1958)認(rèn)為投資者出于自身流動性偏好的不同選擇收益與風(fēng)險的均衡。這進(jìn)一步完善了證券組合選擇理論的框架。
在資產(chǎn)定價領(lǐng)域另一著名的理論模型就是資本定價模型(CAPM)，Sharp(1994)和Lintner(1995)用公式簡明地表述了資產(chǎn)組合的價值與無風(fēng)險利率以及資產(chǎn)的風(fēng)險水平之間的關(guān)系。Black(1972)推出了即使在不存在無風(fēng)險資產(chǎn)的情況下，Sharp和CAPM公式仍然成立，只是無風(fēng)險利率被包括整個市場上所有資產(chǎn)的證券組合的預(yù)期收益率代替。與CAPM模型同時代出現(xiàn)的資產(chǎn)定價模型還有Ross(1977)的套利定價模型(APT)和Lucas(1978)典型資產(chǎn)定價模型。
以CAPM為代表的資產(chǎn)定價模型，為資產(chǎn)定價提供了一個簡潔的計(jì)算方法，并且得到了一些在實(shí)證方面的研究的支持(FamaandMacbeth,1973)，但是對現(xiàn)實(shí)中的一些異常現(xiàn)象仍然缺少有效的解釋能力，Brennan(1989)認(rèn)為CAPM是建立在所有投資者對投資的預(yù)期與風(fēng)險都具有共同的估計(jì)與判斷，并且所有投資者的效用函數(shù)一致的假設(shè)基礎(chǔ)之上，這一假設(shè)與現(xiàn)實(shí)不一致，這是導(dǎo)致CAPM對一些現(xiàn)實(shí)問題缺少解釋力的根本原因。以后正是對這些假設(shè)的質(zhì)疑，推動了信息不對稱概念的提出與研究。
2.市場有效性假說
市場有效性假說認(rèn)為，在一個完全競爭市場中，不存在不對稱信息與市場摩擦，影響未來平均收益的只是投資風(fēng)險的不同。在20世紀(jì)60年代有大量研究工作者對市場有效性假說進(jìn)行了檢驗(yàn)，F(xiàn)ama(1973)通過對美國證券市場的實(shí)證檢驗(yàn)，認(rèn)為有效市場假說是成立的，但是很多研究人員發(fā)現(xiàn)了在市場中，存在著許多市場有效性假說或者CAPM模型解釋不了的異常現(xiàn)象。例如，Basu(1977)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的平均收益除了與CAPM中的β系數(shù)有關(guān)外，還與資產(chǎn)的價格盈利比率（P/E比率）有關(guān)，在相同β系數(shù)下，價格盈利比率高的股票（成長型股票）的市場價格好于價格盈利比率低的股票（價值型股票）；Benz(1981)發(fā)現(xiàn)股票的市場價格還與上市公司的規(guī)模有關(guān)；Stattman(1980)發(fā)現(xiàn)股票的價格與賬面價值的比率（P/B比率）也是影響股票價格的重要因素。Fama和French(1993)在以上研究的基礎(chǔ)上提出了三因素模型，即在影響資產(chǎn)價格的β因素外，加入了P/E比率和P/B比率因素。
另外，許多研究人員從時間序角度研究也發(fā)現(xiàn)了一些市場有效假說與CAPM解釋不了的異常現(xiàn)象，其中最為著名的就是Pozeff和Kinney(1976)發(fā)現(xiàn)的所謂“一月效應(yīng)”；他們發(fā)現(xiàn)在紐約證券市場的指數(shù)在一月期間的存在明顯低于其他月份的現(xiàn)象；還有就是Cross(1973)和French(1980)發(fā)現(xiàn)存在類似的“星期一效應(yīng)”，以后許多研究人員在世界范圍內(nèi)驗(yàn)證了這兩種現(xiàn)象的存在。
對這些異?，F(xiàn)象的解釋，有效市場假說顯得無能為力，有人曾經(jīng)試圖將“一月效應(yīng)”解釋為到年末稅收流出的影響，但是在英國、澳大利亞等稅收年度不在12月份的國家，仍然存在“一月效應(yīng)”就無法解釋了。有些學(xué)者從心理學(xué)的角度解釋這些異常現(xiàn)象，例如，Dreman(1982)將股票價格的P/E比率效應(yīng)解釋為，由投資者總是過高估計(jì)具有高成長性股票的成長性，導(dǎo)致市場中具有高P/E比率的股票的價格被高估了，這是導(dǎo)致股票收益率低的原因。
3.連續(xù)時間模型
在資產(chǎn)定價理論中的另一個重要假設(shè)是：證券市場總是在連續(xù)過程中，在這一假設(shè)前提下，Merton(1969,1971)將CAPM發(fā)展為瞬時資本資產(chǎn)定價模型(ICAPM)，同樣在信息對稱、無摩擦的市場中，資產(chǎn)價格的變化符合Ito過程，在這種條件下，資產(chǎn)的價格與投資者的效用偏好無關(guān)。在隨后的研究中Merton(1973)和Black(1973)應(yīng)用以上連續(xù)時間模型成功地得到了期權(quán)定價公式，這一公式后來被大量的實(shí)證研究所證實(shí)，并且被廣泛在實(shí)踐中應(yīng)用。
（二）不確定性研究在公司財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用
金融分析研究的另外一個重要領(lǐng)域是公司財(cái)務(wù)管理，主要研究公司在投資決策中的有關(guān)負(fù)債與權(quán)益比例選擇、公司的紅利政策等問題。最早這方面的研究成果由Modigliani和Miller(1958)作出，他們的研究顯示，在完全市場中（沒有市場摩擦與信息不對稱存在）公司的價值與公司的負(fù)債比率無關(guān)（M-M定理）。類似的研究結(jié)論還有，公司的價值與公司的利潤分配政策無關(guān)。顯而易見，這些研究結(jié)論與現(xiàn)實(shí)中的事實(shí)不符。依據(jù)M-M定理的結(jié)論，公司在利潤分配時，由于派發(fā)現(xiàn)金紅利會有現(xiàn)金流出，公司將更愿意選擇股份回購的政策，而不是紅利政策，而在現(xiàn)實(shí)中，許多公司更愿意選擇分紅而不是股份回購，這一現(xiàn)象被Black(1976)稱為“公司紅利的困惑(DividendPuzzle)”，對此Miller(1977)所能給出的解釋是，M-M定理的結(jié)論之所以與現(xiàn)實(shí)不同在于稅收與所謂的破產(chǎn)成本對財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，是由于一定的負(fù)債可以使公司達(dá)到稅收減免的作用，另外由于對高負(fù)債率公司存在著破產(chǎn)的風(fēng)險，所以負(fù)債率對公司股票價值存在影響，Miller以及其他的學(xué)者對這些財(cái)務(wù)問題做出的解釋總體來說都不很令人滿意，直到后來引入不對稱信息以后，似乎才對這些問題的解釋取得了突破。
二、金融中的不對稱信息問題的研究
正如前文所述，對現(xiàn)實(shí)中的一些現(xiàn)象很難單純用不確定性（風(fēng)險）來得到滿意的解釋，正是在對這些問題的研究引起了人們對金融問題中的不對稱信息的關(guān)注，加上在20世紀(jì)60年代以博弈論為代表的信息經(jīng)濟(jì)研究方法的突破，使得許多學(xué)者在對金融問題中的不對稱信息的研究中取得了很多成果，特別是用不對稱信息可以完美地解釋許多有關(guān)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面的問題。以下仍然分兩部分概述這方面的成果，首先是在財(cái)務(wù)決策方面的成果，接下來是在資產(chǎn)定價方面的成果。
（一）不對稱信息在公司財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用
1.紅利信號模型
關(guān)于公司紅利決策的困惑引起了許多學(xué)者的關(guān)注，除了以上提到的公司更愿意支付紅利而不愿意將利潤用于股份回購的異常現(xiàn)象之外，Lintner(1957)還發(fā)現(xiàn)公司在進(jìn)行紅利決策時，由于受累進(jìn)稅制的影響，更愿意使各年的紅利平滑些，所以公司每年的紅利波動要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票價值波動，有關(guān)稅收減免的理論解釋較為理想，并且在以后被許多學(xué)者用實(shí)證方法證實(shí)了這一現(xiàn)象的存在（例如：FamaandBabiak,1968）。但是稅收效應(yīng)并沒有很好解釋公司為什么更愿意支付紅利的困惑。
最早Miller(1961)注意到紅利可能是向投資者揭示公司發(fā)展前景的信號，但是直到Bhattacharya(1979)才應(yīng)用博弈論方法建立起了紅利模型，Bhattaeharya成為第一個將博弈論引入金融分析的學(xué)者，Bhattacharya認(rèn)為公司的管理者對公司投資項(xiàng)目的前景與其他普通投資者相比具有信息方面的優(yōu)勢，管理者通過公司的盡可能高的紅利向普通投資者傳遞信息，如果公司紅利水平高意味著公司投資項(xiàng)目的未來前景好，而對于無法支付高額紅利的公司將不得不向銀行貸款，從而擔(dān)負(fù)過高的財(cái)務(wù)成本。以后許多學(xué)者在此基礎(chǔ)上對模型又進(jìn)行了一個改造(MillerandRock,1985;JohnandWilliams,1985)。但是仍有學(xué)者質(zhì)疑認(rèn)為，按照以上模型認(rèn)為只有在公司需要為新項(xiàng)目向市場融資時，才有積極性支付高水平的紅利，但事實(shí)上模型的紅利支付水平并不受公司是否有新項(xiàng)目的影響。也就是說，上面的信號模型不能很好解釋紅利的平滑性。為此，Kumar(t988)發(fā)展出了一個粗糙信號(CoarseSignaling)模型，其結(jié)論認(rèn)為公司在一定的利潤范圍內(nèi)會支付同樣水平的紅利，直到公司的利潤水平超出了這一范圍，公司管理者才會調(diào)整紅利支付水平。紅利信號模型的另外一個問題是，公司為什么愿意支付紅利，而不是股票回購。Ofer和Thakor(1987),Barclay和Smith(1988)用逆向選擇原理解釋了這一現(xiàn)象，他們認(rèn)為公司更愿意在市場上自己股票被低估時回購股票，所以回購股票行為向市場傳達(dá)了股票價值被低估的信號，所以會引起股票價值的上漲，從而使公司支付了額外的成本，而用紅利分配利潤不存在這一逆向選擇問題。
2.資本結(jié)構(gòu)
正如上文提到的，公司資本結(jié)構(gòu)問題的研究在引入不對稱信息以前一直沒有得到令人滿意的結(jié)論。應(yīng)用博弈論描述公司資本結(jié)構(gòu)的決策過程，大大推動了對公司基本結(jié)構(gòu)決策研究的發(fā)展。
最早Ross(1977)建立了一個公司負(fù)債決策的博弈模型，其中公司通過負(fù)債率向資本市場傳遞公司未來經(jīng)營前景的信息，由于高負(fù)債率可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)的風(fēng)險加大，而一旦公司破產(chǎn)將為公司的經(jīng)營者帶來損失，所以只有公司管理者對公司未來的現(xiàn)金收益樂觀時才會在資本結(jié)構(gòu)決策時選擇貸款，提高負(fù)債率。而前景樂觀的公司提高負(fù)債率的決策是前景悲觀的公司所無法模仿的，所以對資本市場來說，高負(fù)債率是公司發(fā)展前景樂觀的信號。隨后在Myers(1984)的模型中，認(rèn)為如果管理者在公司項(xiàng)目發(fā)展需要融資時，如果管理者認(rèn)為目前市場上自己公司股票價值被市場高估了，會選擇通過發(fā)行股票的直接融資方式，而如果管理者認(rèn)為公司股票價值被低估了，就會選擇貸款等間接融資方式，所以說公司增加發(fā)行股票向資本市場傳遞的是公司目前股票價值被高估的信號。Myers認(rèn)為經(jīng)營者在面對新項(xiàng)目需要投資時首先選擇的是用自身盈利積累完成投資，其次是選擇貸款等間接融資方式，最后才會選擇發(fā)行股票的融資方式，這被稱之為“融資順序理論(Peckingordertheoryoffinance)”。
在金融分析中應(yīng)用博弈論的不對稱信息理論取得較大成績的研究就是所謂的問題的研究，Jensen和Mecking(1976)指出公司中存在兩類問題，其一是債權(quán)人與股東的矛盾，其二是股東與公司管理者的矛盾。債權(quán)人與股東間的矛盾表現(xiàn)在股東總是擴(kuò)大公司投資風(fēng)險，因?yàn)轫?xiàng)目成功了超額收益全部是股東的，而如果公司經(jīng)營失敗，破產(chǎn)的成本由債權(quán)人與股東共同負(fù)擔(dān)。Diamond(1989)通過研究認(rèn)為，在長期重復(fù)博弈條件下，股東的聲譽(yù)可以在一定程度改善股東和債權(quán)人間的矛盾。股東與管理者間的矛盾是由于股東不能有效控制管理者的經(jīng)營行為，因而管理者會最大化自己的利益，可能會損害股東利益。
在80年代末與90年代，出現(xiàn)了有大量關(guān)于問題的研究成果，Hart和Moore(1989,1994,1998)研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)家計(jì)劃投資新項(xiàng)目而需要向外融資時，與投資者簽訂貸款合同是最優(yōu)合同，得到這一結(jié)論的關(guān)鍵在于雖然企業(yè)家與外部投資者在項(xiàng)目未來進(jìn)展的各個時期都可以觀察到項(xiàng)目的收益情況，但是第三方（例如：法官）無法觀察到項(xiàng)目的收益，此時貸款合同是最優(yōu)融資合同，并且Hart認(rèn)為由于貸款人在企業(yè)家不能償還貸款時可以控制公司的資產(chǎn)，所以企業(yè)家有積極性償還貸款。
3.公司所有權(quán)控制市場
公司所有權(quán)控制市場的概念最早是由Manne(1965)提出的，他認(rèn)為為了有效的配置資源，公司所有權(quán)控制市場的存在是必要的，現(xiàn)代資本市場的有效運(yùn)轉(zhuǎn)離不開公司所有權(quán)控制市場的存在。在公司所有權(quán)控制市場中所有權(quán)的轉(zhuǎn)移方式是多樣化的，包括：收購、兼并、股票的發(fā)行以及委托關(guān)系的變化等手段。在傳統(tǒng)的完全競爭、無摩擦的資本市場假設(shè)下，很少考慮公司所有權(quán)轉(zhuǎn)移對公司價值的影響，而事實(shí)上每次兼并收購活動都會引起公司股票價值的大幅波動。直到進(jìn)入80年代以后非對稱信息概念的引入，使得人們認(rèn)識到了公司所有權(quán)控制市場對資本市場影響的內(nèi)在機(jī)制。
Crossman和Harl(19803研究了在公司收購過程中存在所謂的“免費(fèi)搭車問題(FreeRiderProblem)”，他們認(rèn)為當(dāng)收購方發(fā)現(xiàn)一個目標(biāo)公司的運(yùn)營效率低下，而決定收購目標(biāo)公司時，面對外部的標(biāo)購，原有的股東知道收購者通過收購后公司在新的經(jīng)營者經(jīng)營下，效率會提高，所以會自發(fā)抵制收購，等待收購價格的升高，直到收購價格升高到在新經(jīng)營者的經(jīng)營水平下的合理的價格時，原有股東才會出售手中股票?？紤]到收購方在收購過程中搜集信息、組織收購是有成本的，所以采用標(biāo)購行為實(shí)際上為收購方帶來了損失。Shleifer和Vishny(1986)認(rèn)為，如果收購方在標(biāo)購目標(biāo)公司以前就已經(jīng)持有了目標(biāo)公司的一定股票，可以解決上述“搭車問題”的困惑，收購方可以用自己手中股票的增值彌補(bǔ)收購帶來的損失。然而Shleifer和Vishny的結(jié)論并沒有在實(shí)證中得到證實(shí)，反而Desai和Kim(1988)的實(shí)證結(jié)果認(rèn)為大多數(shù)的收購方在標(biāo)購前并沒有持有目標(biāo)公司的股票。
在收購行為研究方面的另外一個困惑就是收購行為往往導(dǎo)致股票價格的大幅上漲，例如：Jennings和Mazzeo(1993)發(fā)現(xiàn)收購發(fā)生時的收購人對目標(biāo)公司的首次出價，大多數(shù)高于收購前10天的股票價格的20%。Fishman(1988)將這種現(xiàn)象解釋為是由于有潛在競爭者隨時會加入收購，較高的出價是為了阻止競爭者加入。
4.新股發(fā)行(IPO)
在1963年在由美國證券交易委員會組織的一項(xiàng)研究中，首次發(fā)現(xiàn)在新股上市后的短期存在著明顯的超額回報的現(xiàn)象，以后許多學(xué)者在許多國家發(fā)現(xiàn)了這一現(xiàn)象，例如：Ibbotson和Ritter(1995)統(tǒng)計(jì)得出美國紐約證券市場1960-1992年發(fā)行新股的首日的超額回報是15.3%。在許多年中IPO現(xiàn)象成為挑戰(zhàn)市場有效性假說的又一個證據(jù)。
對IPO現(xiàn)象最早的解釋是由Rock(1986)作出的，Rock認(rèn)為IPO現(xiàn)象實(shí)質(zhì)是個逆向選擇問題，新股上市時市場上存在著兩類投資者，一類是具有信息優(yōu)勢的投資者，一類是不具信息優(yōu)勢的投資者，信息投資者只是在新股定價低于其真實(shí)價值時才購買，而當(dāng)定價高于其真實(shí)價值時只有不具信息優(yōu)勢的投資者才會參加購買，所以平均來說，不具信息優(yōu)勢的投資者購入了較大比例的被過高定價的股票，為了在市場中留住不具信息優(yōu)勢的投資者，公司在初次發(fā)行新股時常常有意低定價。類似Rock對IPO超額回報問題的解釋，許多研究人員給出了這一問題的其他合理解釋，例如：Allen和Faulhaber(1989)以及Grinblatt和Hwang(1989)將新股發(fā)行低定價解釋為公司未來前景良好的信號；Hughes和Thakor(1992)認(rèn)為公司新股發(fā)行低定價是為了規(guī)避訴訟風(fēng)險；Ruud(1993)認(rèn)為新股上市后的短期高回報是由于承銷商的價格穩(wěn)定活動造成的。
在IPO領(lǐng)域中的另外一個難以解釋的現(xiàn)象就是新股上市后長期表現(xiàn)不好。Ritter(1991)研究發(fā)現(xiàn)，在1975-1984年間發(fā)行的新股在發(fā)行后3年間的回報比正常股票的回報至少低15%。以后Loughran(1993,1995)再次證實(shí)了這一現(xiàn)象的存在。Shiller(1990)用所謂“主持人效應(yīng)”解釋新股長期回報不好的現(xiàn)象，他認(rèn)為新股上市的初期承銷商出于對自身聲譽(yù)的考慮會創(chuàng)造短期超額需求的假象，隨后隨著承銷商從市場的退出，導(dǎo)致了新股長期回報不佳的現(xiàn)象。
（二）不對稱信息在資產(chǎn)定價領(lǐng)域中的應(yīng)用
Grossman和stiglitz(1980)最早將非合作不對稱信息的概念引入資產(chǎn)定價領(lǐng)域的研究中，建立了所謂資產(chǎn)定價的理性預(yù)期均衡理論，他們認(rèn)為資本市場中的每個參與者都從市場價格的變化中獲得信息（所謂的學(xué)習(xí)過程），并且每個參與者的行為不會對市場價格構(gòu)成影響。在80年代初期這一理論成果主要用于解釋公司財(cái)務(wù)方面的問題，直到Kyle(1985)以及Kyle和Milgrom(1985)研究做市商制度下的價格形成機(jī)制的成果出現(xiàn)以后，不對稱信息對資產(chǎn)價格的影響才越來越多地引起人們關(guān)注，以后在KyleMilgrom框架的基礎(chǔ)上出現(xiàn)了大量的研究成果。由于在這一框架下的價格決定機(jī)制不同于ModiglianiMiller的市場均衡機(jī)制，是通過研究具體市場條件下的資產(chǎn)價格形成機(jī)制，所以常常將這部分研究成果稱為市場微觀結(jié)構(gòu)理論。
Kyle研究了在做市商制度下證券市場的價格形成機(jī)制，在Kyle的模型中，市場由三類參與者構(gòu)成：風(fēng)險中性的做市商、噪音交易者和信息交易者，噪音交易者出于自己的流動性需求進(jìn)入市場交易，信息交易者根據(jù)自己的信息交易，為了最大化自己的利益，信息交易者選擇自己在市場上的交易數(shù)量。與Kyle不同之處在于，Milgrom建立的序貫交易模型(SequentialTradeModel)中交易者每次交易的數(shù)量都是固定的，即每次都只能買入或賣出一個單位的資產(chǎn)，做市商根據(jù)交易指令的類型來設(shè)定買賣價差，在均衡條件下，由于有競爭做市商的存在，買入報價是做市商收到賣出指令時關(guān)于資產(chǎn)價值的條件期望值，賣出報價是做市商收到買入交易指令時關(guān)于資產(chǎn)價值的條件期望值，因而交易者的交易指令將促使做市商調(diào)整其買賣報價，這種調(diào)整從本質(zhì)上是一種貝葉斯學(xué)習(xí)過程。
Easley和O''''Hara(1987)在Milgrom模型的基礎(chǔ)上考察了交易規(guī)模對做市商價格行為的影響，其結(jié)論是做市商的定價策略會依賴指令的規(guī)模，數(shù)量比較大的指令往往以比較差的價格成交。以后Easley和O''''Hara(1992)又考察了交易時間對價格行為的影響，發(fā)現(xiàn)交易時間會影響價格，并且交易間隔影響交易價差的大小。
現(xiàn)代金融理論方法經(jīng)過近一個世紀(jì)的發(fā)展，取得了許多重大突破，特別是進(jìn)入80年代以后，越來越多的金融難題得到解釋。但是由于金融市場的復(fù)雜性，至今對許多問題的解釋還很難令人滿意，例如：對P/E比率和P/B比率對資產(chǎn)價值的影響的現(xiàn)象至今還沒有合理的解釋，對IPO以及基金中的折價現(xiàn)象的研究結(jié)果也沒有較為統(tǒng)一的認(rèn)識，另外市場中是否存在信息操縱問題也是一個爭論的焦點(diǎn)。對這些問題的研究與解釋，將進(jìn)一步推動金融理論的發(fā)展。
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（一）不確定性
與相關(guān)的其它學(xué)科相比，金融學(xué)一個最突出的特點(diǎn)是如何解決不確定性帶來的問題，也可以說，所有不確定的問題都能通過金融學(xué)的準(zhǔn)則解決，這使得金融學(xué)的研究和運(yùn)用范圍逐漸加大，在與金融學(xué)沒有聯(lián)系的問題上，例如，在市場波動大的情況下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取何種措施去應(yīng)對市場價格、產(chǎn)品需求、客戶的要求，在環(huán)境保護(hù)方面，國家應(yīng)當(dāng)采取何種措施解決環(huán)境污染帶來的一系列問題等等，都可以通過金融學(xué)的思維去合理的解決問題。
（二）時間價值
這是金融學(xué)不同于其它學(xué)科的重要之處，在不同時間里，不能夠把相同的產(chǎn)品進(jìn)行比較，一定要把資產(chǎn)帶來的風(fēng)險和補(bǔ)償考慮其中，事實(shí)上，這是一個資源的時間配置過程，在資源配置上，金融學(xué)能夠具體的解釋其原則，并且能夠強(qiáng)化個體在風(fēng)險與收益之間存在的不同能力，即在同等盈利的情況下，最大限度的降低風(fēng)險，以及在同等風(fēng)險水平的基礎(chǔ)之上，如何獲得更多的經(jīng)濟(jì)收益，以使企業(yè)更好、更快的向前發(fā)展。
（三）能力
能力問題是金融學(xué)家非常關(guān)心的問題，但是，金融學(xué)家對于能力概念的理解與經(jīng)濟(jì)學(xué)家不一樣，能力的意義不僅僅局限于開拓市場、研發(fā)技術(shù)、更新設(shè)備，金融學(xué)家認(rèn)為能力主要從兩方面確定：一方面是獲取、創(chuàng)造信息的能力，在金融學(xué)的研究領(lǐng)域里，很多都是以信息拓展開的，所以，最具體體現(xiàn)的代表就是信息的創(chuàng)造；一方面是資產(chǎn)頭寸的關(guān)系，充分合理的頭寸關(guān)系使得個體能夠克服以后的不確定性，這是導(dǎo)致企業(yè)兼并的基礎(chǔ)，而且也在實(shí)踐中得以驗(yàn)證。
二、均衡的分析
在經(jīng)濟(jì)學(xué)里，均衡是問題研究的重要方面，但是金融學(xué)里的均衡和經(jīng)濟(jì)學(xué)里的均衡有著很大的不同，最具代表性的就是價格均衡問題，在經(jīng)濟(jì)學(xué)里，主要的標(biāo)志是供求均衡，金融學(xué)里，主要是以風(fēng)險和收益的均衡為主，這兩者的意義完全不一樣。在研究對象方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)以商品，而金融學(xué)以資產(chǎn)，商品和資產(chǎn)的不同就是，商品主要是以滿足消費(fèi)者為目的，資產(chǎn)是以持有者具有的增長價值空間為目的，這使得價格均衡力量發(fā)生了極大的變化，供求關(guān)系直接影響著商品的價格均衡，風(fēng)險影響著資產(chǎn)的價格均衡，但是，在這方面，很多學(xué)者沒有提高重視程度，局限的運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)中的價格均衡原理以此解答現(xiàn)實(shí)中的問題，典型的例子就是房地產(chǎn)的膨脹問題無法得到有效的解決[1]。2002年過后，央行不斷上調(diào)房貸利息，企業(yè)想通過此種方式控制極具上漲的房價，最后控制投資房地產(chǎn)的熱潮，但是結(jié)果卻與央行的最終目的相反，這一調(diào)整政策沒能達(dá)到想要的結(jié)果，反而促使房價不斷的上漲，使房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，所以，在以往的經(jīng)濟(jì)學(xué)思維方式下的調(diào)整政策，但是卻敗給了現(xiàn)實(shí)。事實(shí)上，利用金融學(xué)的思維方式去解釋此種現(xiàn)象，很容易找到原因，對于金融學(xué)的思維方式而言，資產(chǎn)的價值不完全取決于供求關(guān)系的均衡，而主要是預(yù)期和風(fēng)險的均衡，提高房產(chǎn)的利率，對于買房的消費(fèi)者，的確控制了需求，但是對于投資房產(chǎn)的人就不同了，主要原因是，商品的價格均衡主要以供求關(guān)系為主，但是商品的資產(chǎn)價格主要以投資的預(yù)期和風(fēng)險為主，導(dǎo)致現(xiàn)在房地產(chǎn)市場不斷上漲的原因不是消費(fèi)者，而是房產(chǎn)的開發(fā)和投資商，控制供求關(guān)系不能從本質(zhì)上解決問題，要想使問題得到解決，應(yīng)當(dāng)控制房產(chǎn)開發(fā)商，所以對于中央銀行的調(diào)整政策不能達(dá)到預(yù)期的效果，也就有了充分合理的解釋。
三、市場的分析
經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域里，市場發(fā)揮著重要的作用，同樣的，金融學(xué)也是如此，但是金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)所關(guān)注的方向完全不同，主要表現(xiàn)在角度、依賴程度方面。
（一）角度的不同
經(jīng)濟(jì)學(xué)主要傾向于市場的一些基本特征，依據(jù)此特征，把市場分為完全競爭化的市場、壟斷市場和壟斷競爭市場，這種分析模式?jīng)]有從市場的不斷波動劃分，而是靜止的分析。不確定性是金融學(xué)的主要因素之一，主要研究和探討在不確定的條件下，合理的進(jìn)行資源的配置，所以更加關(guān)注對于資源配置的信息來源和效率程度。因此金融學(xué)的研究范圍主要是信息化市場對于資產(chǎn)價格的影響，以此為劃分標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)將市場劃分為弱式、半強(qiáng)式、強(qiáng)式有效市場，金融學(xué)的此種劃分，能夠使人們深入的了解市場的不斷變化，也能表現(xiàn)出金融學(xué)對于市場波動的體系進(jìn)行完整的研究。雖然人們對于有效市場理論仍存在很多的疑問，而且還沒有支撐的依據(jù)，但是它的存在仍然是金融學(xué)里不可缺少的，并且為金融學(xué)的發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。此外，由于金融學(xué)具有不確定性的金融價值，也能夠及時關(guān)注市場環(huán)境的外部變化，以此為基礎(chǔ)，形成了貨幣市場和資本市場兩個重要的研究體系。
（二）依賴程度不同
在這里，依賴主要指的是市場在多大程度上影響著科研成果，雖然，經(jīng)濟(jì)學(xué)也依賴市場，但是同金融學(xué)相比，經(jīng)濟(jì)學(xué)的依賴程度要小很多，主要是微觀金融學(xué)，原因是其關(guān)注的問題主要是資產(chǎn)的定價問題，而這些問題的解決都是通過市場的信息確定的，雖然，有效市場理論仍然不能準(zhǔn)確的反映當(dāng)前的金融市場，但是投資者們更相信市場的真實(shí)性，這些足以表明金融學(xué)的研究與發(fā)展對于市場的依賴。雖然，大部分企業(yè)能夠掌握主觀的定價模式，并且能脫離市場，但是，這種觀點(diǎn)是錯誤的，因?yàn)槟Ｐ偷慕⒅饕罁?jù)市場環(huán)境的變化，所以，也在暗示市場對金融學(xué)發(fā)展的重要性。
四、理性的分析
在經(jīng)濟(jì)學(xué)里，理性是其研究的一項(xiàng)基本內(nèi)容，經(jīng)濟(jì)學(xué)給予理性的定義是：當(dāng)收益高于成本時，個體所表現(xiàn)的行為就是理性的。但是這個定義有一個前提，在確定個體的行為是不是理性之前，金融學(xué)領(lǐng)域是指導(dǎo)此種做法的，同時，也把現(xiàn)行的成本作為成本的將來價值。但是，利用金融學(xué)的角度去分析此前提，很容易發(fā)現(xiàn)此前提忽視了金融學(xué)所講的不確定性，因此也同時忽視了收益和成本的時間價值，事實(shí)上，在收益度量上，金融學(xué)都是以預(yù)期效益為理論基礎(chǔ)。在對于理性的解釋上，金融學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)大不相同，金融學(xué)家會將不確定性、時間價值、個體能力等因素納入考慮的范圍內(nèi)，使得理性的定義更全面、科學(xué)的顯現(xiàn)出來，這對于金融學(xué)和個體本身都很重要。
五、企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)
在企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)上，金融學(xué)家打破了以往經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理念，雖然分歧依舊存在，但是更加科學(xué)和具體化了。以往的金融學(xué)家認(rèn)為，企業(yè)追求的經(jīng)營目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是“最大程度的開發(fā)企業(yè)的市場價值”，但是它也存在自身的局限性，在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)影響市場評估上缺乏理論性的指導(dǎo)。此外，管理者和所有者對于最大程度的開發(fā)企業(yè)的市場價值也存在著爭議，管理者對于新的股票發(fā)行和市場價值不關(guān)心，關(guān)心的是公司的財(cái)富和融資，所有者關(guān)心的是股票所具有的價值，對于管理者感興趣的持反對態(tài)度。總之，在不確定的條件下，最大程度的開發(fā)企業(yè)的市場價值是金融學(xué)研究領(lǐng)域的一個重大突破。
六、金融學(xué)思維的發(fā)展
科學(xué)的發(fā)展是無止境的，雖然金融學(xué)在科研領(lǐng)域里已經(jīng)取得了舉世矚目的成績，但是金融學(xué)的發(fā)展會隨著時代的不同而逐步突破新的技術(shù)，在此，金融學(xué)面臨的首要問題是打破以往新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的思維模式。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的價值和牛頓力學(xué)在經(jīng)濟(jì)學(xué)里的位置同等重要，它把時間的逆轉(zhuǎn)性作為基礎(chǔ)，運(yùn)用觀察、假設(shè)和推理的思維模式，使得復(fù)雜化的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域轉(zhuǎn)化為形象的數(shù)理化模型，而且，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)的一些問題，通過認(rèn)真分析與研究找到問題的解決方法，這使得傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家十分認(rèn)同。但是這個看起來完美的思維范式自身存在著嚴(yán)重的問題，使其嚴(yán)重影響著金融學(xué)的發(fā)展。存在的問題主要有兩方面，一方面是看起來合理的數(shù)理化模型，它是以和現(xiàn)實(shí)遙遠(yuǎn)的假設(shè)為基礎(chǔ)的，例如阿羅—德不魯—麥其模型的基礎(chǔ)就是資產(chǎn)定價理論，但是這個模型以脫離實(shí)際的假設(shè)為基礎(chǔ)，與實(shí)際狀況相差甚遠(yuǎn)，這樣一個脫離實(shí)際的假設(shè)做基礎(chǔ)，得出的結(jié)論不能真實(shí)的反映現(xiàn)實(shí)世界的狀況，例如有效市場的理論，投資者是客觀理性的、投資者的預(yù)期相同、投資者可以找到替代品等等這些假設(shè)都是與現(xiàn)實(shí)不同的，而且，在理論上，也同樣沒有支撐的條件，所以，怎樣正確的運(yùn)用數(shù)理化的模型手段，是金融學(xué)以后必須面對的問題。另一方面，時間的逆轉(zhuǎn)性理論雖然很有說服力，但是卻不實(shí)用，以典型的布萊克—斯科爾斯方程為例，為了能夠更好的和現(xiàn)實(shí)相接近，準(zhǔn)確的描述變化量的分布形式，他們引入一個非常重要的量——標(biāo)價值波動率。從數(shù)學(xué)的角度分析，這個量的引入很好，其促使結(jié)果有一定的準(zhǔn)確性，這一觀點(diǎn)在實(shí)際上也得到了證實(shí)，但是這個堪稱完美的量使得波動率無法正常運(yùn)用，因?yàn)椴▌勇仕尸F(xiàn)的是標(biāo)的價值將來的變化情況，但是標(biāo)的信息卻不能使我們提前預(yù)知未來的變動，提前確認(rèn)標(biāo)以后價值的波動，以此也就不能夠依據(jù)此模型確認(rèn)某一個標(biāo)的所期待的未來價值了。雖然一些學(xué)者認(rèn)為，標(biāo)的未來價值波動率可以依據(jù)歷史的數(shù)據(jù)進(jìn)行推算，但是，此種做法恰好違背了他們方程的建立基礎(chǔ)——有效市場理論與無套利原則，在有效市場理論中，對于弱勢的有效市場的假設(shè)，企業(yè)的投資人不能通過以往的歷史數(shù)據(jù)去分析當(dāng)前的價格，未來的價格就更不可能了。布萊克—斯科爾斯方程遇到的困難又一次警醒人們“時間的可逆性”原則對金融學(xué)領(lǐng)域的損害，雖然還是有人執(zhí)著的對模型進(jìn)一步改進(jìn)，以此打破前人遇到的困境，但是不管怎樣的新模型，假使不能夠打破原有的思維模式里的“時間可逆性”原則，對于所存在的困境，仍不會有太大的突破。在人們的爭議下，牛頓主義范式將會被達(dá)爾文主義范式所取代，達(dá)爾文范式主要強(qiáng)調(diào)的是時間的不可逆轉(zhuǎn)性，它和金融學(xué)所倡導(dǎo)的時間價值的觀點(diǎn)是一樣的，這種想法并不是不能夠?qū)崿F(xiàn)，它非常有可能在金融學(xué)領(lǐng)域里率先實(shí)現(xiàn)，因?yàn)槠洳淮_定性的原則和金融學(xué)倡導(dǎo)的原則一致。例如，在一些已經(jīng)開始的行業(yè)里的改革，例如金融理論的改革已經(jīng)開始注重研究對象和思想行為的多樣性，其研究領(lǐng)域與達(dá)爾文的進(jìn)化論所倡導(dǎo)的精神是一致的，在將來，金融學(xué)能否完成達(dá)爾文范式的思想，是不能夠預(yù)知的，但是對于在金融領(lǐng)域里面工作的每一位員工來講，都是有所期待的。
七、結(jié)論
關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時代;企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理;財(cái)務(wù)指標(biāo)
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化大背景下，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響席卷全球，世界各國為此付出了慘痛的代價，期盼經(jīng)濟(jì)能夠快速復(fù)蘇。后危機(jī)時代，我國各個行業(yè)遭受了嚴(yán)重的打擊，市場競爭愈加激烈，生產(chǎn)企業(yè)的貨物積壓嚴(yán)重，為我國企業(yè)生存和發(fā)展帶來了巨大的挑戰(zhàn)和機(jī)遇[1]。如何能夠有效的化解金融危機(jī)帶來的影響，創(chuàng)新變革經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式是十分有必要的，加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的創(chuàng)新改革，能夠保證企業(yè)獲得所需的各種資源，并在一定程度上提升企業(yè)的生產(chǎn)效率、增加利潤，降低生產(chǎn)成本，從而推動企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。
一、后金融危機(jī)時代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理創(chuàng)新必要性
后金融危機(jī)時代背景下，世界各國均采取了一系列措施，來緩解金融危機(jī)帶來的創(chuàng)傷，大大加深了我國企業(yè)對經(jīng)濟(jì)管理創(chuàng)新的需求，主要是基于我國企業(yè)生存和發(fā)展的客觀環(huán)境影響。金融危機(jī)席卷全球后，世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大幅度的下滑，全球市場競爭愈加激烈，加劇了企業(yè)之間的競爭，致使眾多企業(yè)破產(chǎn)倒閉。在這種時代背景下，迫切的要求我國摒棄傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y源集約型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，只有這樣，才能在激烈的市場競爭浪潮中獲得優(yōu)勢，占據(jù)主導(dǎo)地位。此外，相較于國外企業(yè)而言，我國企業(yè)存在眾多突出問題，包括對企業(yè)歸屬感和認(rèn)同感較低、人員素質(zhì)不高、科學(xué)技術(shù)水平落后以及管理存在缺陷等問題，在不同程度上影響著我國企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。隨著全球范圍內(nèi)金融危機(jī)的爆發(fā)，進(jìn)一步催化了我國企業(yè)內(nèi)部矛盾的產(chǎn)生，加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理已經(jīng)成為當(dāng)前首要研究課題。由此，企業(yè)在發(fā)展過程中，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)管理方法能夠顯著提升生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，謀求更大經(jīng)濟(jì)效益，推動企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，可以看出，后金融危機(jī)時代，加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的創(chuàng)新改革是十分有必要的。
二、后金融危機(jī)時代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理概述
后金融危機(jī)時代背景下，世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平極速下滑，加劇了我國企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理創(chuàng)新改革的需要。就我國企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理發(fā)展現(xiàn)狀而言，可以總結(jié)出三個具體表現(xiàn)方面[2]。首先，企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理同其他管理工作聯(lián)系密切，金融危機(jī)席卷全球后，企業(yè)為了謀求持續(xù)發(fā)展，內(nèi)部所有的管理工作均涉及到資金的合理使用和調(diào)配，經(jīng)濟(jì)管理和其他管理工作的聯(lián)系性愈加密切?；诖?，企業(yè)內(nèi)部管理人員以及下屬部門人員的薪酬待遇，同企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理水平好壞息息相關(guān)，企業(yè)只有結(jié)合自身發(fā)展?fàn)顩r，營造良好的經(jīng)濟(jì)管理氛圍，才能在工作開展中取得預(yù)期成效，確保企業(yè)其他管理措施的有序開展。經(jīng)濟(jì)管理中財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠直接反映企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀。企業(yè)在經(jīng)營和發(fā)展過程中，高層領(lǐng)導(dǎo)決策水平的高低直接影響到經(jīng)濟(jì)管理工作成效，而企業(yè)的經(jīng)營狀況是在年度、季度以及月份財(cái)務(wù)報表直接反映的。企業(yè)管理者需要根據(jù)財(cái)務(wù)報表中所呈現(xiàn)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，制定相應(yīng)的管理方針，調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營方式、營銷手段以及工作開展方向，進(jìn)而確保企業(yè)能夠在實(shí)現(xiàn)既定經(jīng)濟(jì)管理目標(biāo)的同時，全面提升企業(yè)綜合實(shí)力。
三、后金融危機(jī)時代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理創(chuàng)新改革對策
（一）經(jīng)濟(jì)管理觀念的創(chuàng)新
無論是任何企業(yè)管理活動，與時俱進(jìn)，觀念的創(chuàng)新顯得尤為重要。所以，在后金融危機(jī)時代背景下，企業(yè)在開展經(jīng)濟(jì)管理工作過程中，加強(qiáng)員領(lǐng)導(dǎo)階層以及下屬員工的觀念創(chuàng)新十分有必要的，能夠營造良好的管理氛圍，為后續(xù)工作的有序開展奠定基礎(chǔ)[3]。此外，企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理工作開展中，應(yīng)強(qiáng)化戰(zhàn)略危機(jī)意識，確保企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者在制定相應(yīng)的方針和管理目標(biāo)時，能夠有效結(jié)合企業(yè)實(shí)際發(fā)展水平，具備大局觀念。由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理工作同其他管理工作聯(lián)系較為密切，涉及范圍廣，所以企業(yè)在創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)管理觀念時，應(yīng)注重管理方法以及生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新。
（二）經(jīng)營策略的創(chuàng)新
企業(yè)經(jīng)營策略的創(chuàng)新是企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理改革中不可或缺的組成部分，企業(yè)需要秉著與時俱進(jìn)的態(tài)度，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)經(jīng)營方式，形成更為虛擬化和柔性化的組織結(jié)構(gòu)，健全相應(yīng)企業(yè)經(jīng)營組織結(jié)構(gòu)，進(jìn)而確保后續(xù)企業(yè)管理工作的深度和廣度。企業(yè)經(jīng)營策略的創(chuàng)新方式主要有企業(yè)間經(jīng)營聯(lián)盟以及品牌，企業(yè)間經(jīng)營聯(lián)盟主要是指同行業(yè)發(fā)展水平類似的企業(yè)之間聯(lián)合，形成固定的經(jīng)營聯(lián)盟，來應(yīng)對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中所面臨的問題，謀求共同發(fā)展。品牌的創(chuàng)新是指轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)代加工的生產(chǎn)模式，創(chuàng)新屬于企業(yè)自身的品牌，通過這種方法來提升企業(yè)知名度和影響力，從而在激烈的市場競爭中占據(jù)更大優(yōu)勢。
（三）健全和完善財(cái)務(wù)管理機(jī)制
后金融危機(jī)時代背景下，企業(yè)首先需要健全和完善相應(yīng)的內(nèi)部規(guī)章制度，諸如經(jīng)費(fèi)管理制度、財(cái)務(wù)人員的約束制度以及其他內(nèi)部管理制度，進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)過程中費(fèi)用的支出明細(xì)，做到管理工作有章可循。此外，健全和完善相應(yīng)管理制度后，在執(zhí)行過程中需要嚴(yán)格遵循規(guī)章制度進(jìn)行，一方面保證制度的有效實(shí)施，另一方面能夠最大限度的節(jié)約成本，提升資金利用效率。建立部門預(yù)算制度，詳細(xì)記錄部門經(jīng)營過程中出現(xiàn)的各類預(yù)算明細(xì)，進(jìn)而全面提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力，促進(jìn)資金的合理配置。
綜上所述，后金融危機(jī)時代背景下，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)萎靡狀態(tài)，企業(yè)為了謀求持續(xù)發(fā)展，只有加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的創(chuàng)新，從經(jīng)營策略、管理觀念以及管理機(jī)制三個方面著手，才能確保企業(yè)在激烈的市場競爭中，占據(jù)更大市場份額，獲得長遠(yuǎn)發(fā)展的資本。
作者:蘇一丹 單位:江西財(cái)經(jīng)大學(xué)國際學(xué)院
參考文獻(xiàn)：
首先從我國不斷轉(zhuǎn)變的經(jīng)濟(jì)體制來看，社會經(jīng)濟(jì)體制的不斷發(fā)展帶來的是激烈的市場競爭，企業(yè)若想保持自身的健康發(fā)展，就必須跟隨市場的腳步及時創(chuàng)新和改革；其次從經(jīng)濟(jì)增長的角度上看，經(jīng)濟(jì)增長的方式由粗放型逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧s型，這就意味著必須創(chuàng)新企業(yè)管理方式，降低成本，增加活力；而現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)模式的到來則要求企業(yè)加快創(chuàng)新改革的進(jìn)程，只有不斷對企業(yè)管理進(jìn)行調(diào)整，提高企業(yè)工作效率，才能跟得上經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而不會被淘汰。
2、后金融危機(jī)時代中的企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理特征
2.1綜合性的企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理
企業(yè)的最終目的是盈利，在后金融危機(jī)時代背景下企業(yè)想要盈利就必須控制成本，因此就必須對企業(yè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行綜合性的管理。就是說要對企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)、經(jīng)營、人力等各方面的全方位管理，才能達(dá)到控制成本，提升效益的目的。
2.2企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的廣泛性
綜合性的企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理涉及到企業(yè)的資源分配問題，使得企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理部門與其他管理部門緊密的聯(lián)系在了一起，這幾乎囊括了所有管理人員與員工，畢竟企業(yè)經(jīng)營成績的好壞與員工收益是成正比關(guān)系的，所以營造一個健康的經(jīng)濟(jì)管理氛圍也會促使企業(yè)其它方面的管理順利進(jìn)行。
2.3通過財(cái)務(wù)報表來反應(yīng)經(jīng)營情況
企業(yè)的財(cái)務(wù)報表是對企業(yè)的經(jīng)營情況的一個直觀上的反應(yīng)。這就包括了企業(yè)全年上、季度上和月份上的財(cái)務(wù)指標(biāo)，所以企業(yè)決策高層通常是根據(jù)財(cái)務(wù)報表的反應(yīng)情況來調(diào)整企業(yè)的工作重心，一方面促使企業(yè)達(dá)到生產(chǎn)指標(biāo)，另一方面也有效的節(jié)省人力物力，提高了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
3、后金融危機(jī)時代下的機(jī)遇
隨著后金融危機(jī)時代的到來，市場環(huán)境也隨之有了回暖的傾向，近年來我國總外貿(mào)出口額相比金融危機(jī)時有了明顯的上升趨勢，這就意味著經(jīng)濟(jì)貿(mào)易即將復(fù)蘇，市場經(jīng)濟(jì)將迎來第二個春天，這就是我國企業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，而且金融危機(jī)下許多企業(yè)遭遇了重大損失，這時如果能采取海外并購的方式就能很好的優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰一些不適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的老舊型產(chǎn)業(yè)，為市場環(huán)境注入活力。
4、后金融危機(jī)時代下企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的改革創(chuàng)新
4.1更新管理理念
為創(chuàng)新改革企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理，就必須更新企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的理念。后金融危機(jī)時代的背景下，企業(yè)必須從高到低的進(jìn)行新型經(jīng)濟(jì)管理理念的培訓(xùn)，使管理人員以及員工都要認(rèn)識到更新企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的重要性，形成敢于創(chuàng)新的動力，才能為企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的創(chuàng)新營造一個良好的環(huán)境氣氛。再適時引進(jìn)戰(zhàn)略意識以及危機(jī)管理等新觀念，指引企業(yè)高層制定年度生產(chǎn)目標(biāo)時能夠從大局方面出發(fā)，科學(xué)先進(jìn)的制定出一個戰(zhàn)略目標(biāo)。
4.2控制財(cái)務(wù)支出
控制財(cái)務(wù)支出的目的是節(jié)約成本。即對油費(fèi)報銷、公關(guān)接待、電話費(fèi)、辦公費(fèi)等一系列成本的控制，做到不鋪張浪費(fèi)，合理有效的投入資金，使每一分錢都用到實(shí)處，發(fā)揮作用。為了做到這點(diǎn)就必須重視財(cái)務(wù)支出的約束制度和預(yù)算制度，成立財(cái)務(wù)約束制度能有效的節(jié)約成本、填堵漏洞，提高資金的使用效率，而成立科學(xué)的預(yù)算制度則是為了提高企業(yè)的預(yù)算和計(jì)劃能力。每一個企業(yè)都應(yīng)該結(jié)合自身財(cái)務(wù)實(shí)際情況來執(zhí)行約束制度和預(yù)算制度，避免出現(xiàn)對必要管理經(jīng)費(fèi)投入不夠的情況出現(xiàn)。后金融危機(jī)時代中，企業(yè)應(yīng)該將財(cái)務(wù)預(yù)算管理當(dāng)作財(cái)務(wù)管理的核心，控制協(xié)調(diào)企業(yè)資金的投入，這樣不但達(dá)到節(jié)約成本的目的，也能夠更深入的控制企業(yè)，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)全方位的管理。
4.3創(chuàng)新經(jīng)營方式
企業(yè)經(jīng)營方式的好壞決定了企業(yè)盈利的多少，后金融危機(jī)時代的背景下企業(yè)若想得到發(fā)展，就必須形成新的經(jīng)濟(jì)管理制度，更新以前的經(jīng)營結(jié)構(gòu)，有彈性的創(chuàng)新經(jīng)營方式，提高企業(yè)收益，為形成一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈而努力。供應(yīng)鏈方面應(yīng)當(dāng)擴(kuò)展自己的業(yè)務(wù)，不僅只擔(dān)當(dāng)采購、生產(chǎn)、驗(yàn)貨等方面的職責(zé)，應(yīng)該轉(zhuǎn)變思想，積極尋求合作、整合市場、提供信息和服務(wù)，綜合性提升競爭力，而銷售鏈方面則應(yīng)該開拓市場，積極尋找新的買家，提升品牌效益或者結(jié)成經(jīng)營聯(lián)盟來鞏固自己的市場。
4.4強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)管，提升資源掌控力度
論文關(guān)鍵詞：現(xiàn)代性：現(xiàn)代化：蘇北
一、現(xiàn)代性與現(xiàn)代化
什么是現(xiàn)代性?中外學(xué)者們從不同視角對現(xiàn)代性問題進(jìn)行了長期的探索，觀點(diǎn)各異，可謂見仁見智。英國著名學(xué)者安東尼·吉登斯關(guān)于現(xiàn)代性的研究在全球范圍內(nèi)頗具影響，他運(yùn)用多維視角對現(xiàn)代性進(jìn)行重新審視，在不同的理論著作中對現(xiàn)代性作了多方面的界定，“現(xiàn)代性指社會生活或組織模式，大約17世紀(jì)出現(xiàn)在歐洲，并且在后來的歲月里，程度不同地在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生著影響”?，F(xiàn)代性“首先意指在后封建的歐洲所建立而在20世紀(jì)日益成為具有世界歷史性影響的行為制度與模式”?！霸谄渥詈唵蔚男问街?，現(xiàn)代性是現(xiàn)代社會或工業(yè)文明的縮略語?！睆囊话阋饬x上來說，現(xiàn)代性特指西方理性啟蒙運(yùn)動和現(xiàn)代化歷程所形成的文化模式和社會運(yùn)行機(jī)理，是人類社會從自然的地域性關(guān)聯(lián)中“脫域”(disemt~ding)出來后形成的一種新的人為的理性化的運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行規(guī)則。
現(xiàn)代性包含精神性維度和制度性維度兩方面，是用來說明現(xiàn)代社會的社會與文化特征的術(shù)語。歷史上不少學(xué)者在探討現(xiàn)代性問題時，首先把現(xiàn)代性作為一種理性的文化精神，如康德關(guān)于“啟蒙”的理解、胡塞爾的“純粹的理性”、哈貝馬斯的“時代意識”、利奧塔的“宏大敘事”等等。
從現(xiàn)代性的精神維度來看，現(xiàn)代性包含我們經(jīng)常所說的理性、啟蒙、科學(xué)、契約、信任、主體性、個性、自由、自我意識、社會參與意識、批判精神等。現(xiàn)代性作為“脫域”之后的理性化社會的主導(dǎo)性文化模式，不僅要作為文化精神和價值取向滲透到個體和群體的行為和活動之中，而且必然作為自覺的制度安排而構(gòu)成社會運(yùn)行的內(nèi)在機(jī)理和圖式。正是在這種意義上，吉登斯干脆斷言，“現(xiàn)代性指社會生活或組織模式”，而韋伯則詳細(xì)地從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的理性化、行政管理的科層化、公共領(lǐng)域的自律化、公共權(quán)力的民主化和契約化等角度揭示了現(xiàn)代性作為理性化制度安排的普遍性。
現(xiàn)代化與現(xiàn)代性既有區(qū)別，又有聯(lián)系?，F(xiàn)代化是指社會秩序從傳統(tǒng)向現(xiàn)代的變革過程。它是一個綜合的、多層次的動態(tài)的概念，以工業(yè)化為發(fā)端，涉及社會經(jīng)濟(jì)、政治、文化等各領(lǐng)域的整體變遷在經(jīng)濟(jì)上是指從農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)向工業(yè)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)化；在政治文化方面是從經(jīng)濟(jì)依附型的政治文化向參與型的政治文化轉(zhuǎn)變；在社會治理方面是指從以習(xí)慣為主導(dǎo)的規(guī)則系統(tǒng)向以法律為主導(dǎo)的規(guī)則系統(tǒng)進(jìn)化。在現(xiàn)代化的過程中，經(jīng)濟(jì)的變遷是現(xiàn)代化最終的決定因素。
現(xiàn)代化并非是在個別國家和地區(qū)發(fā)生的特有社會現(xiàn)象和發(fā)展趨勢，而是帶有普遍意義的全球性發(fā)展趨勢，也是世界各國、各地區(qū)發(fā)展的必經(jīng)之路。現(xiàn)代性是在社會現(xiàn)代化基礎(chǔ)上抽象與提煉出來的一種東西，現(xiàn)代性是唯一的，現(xiàn)代化卻是可以多種多樣的。國外學(xué)者布萊克曾經(jīng)用因果關(guān)系來說明現(xiàn)代性與現(xiàn)代化之間的區(qū)別：“從上一代人開始，‘現(xiàn)代性’逐漸被廣泛地運(yùn)用于表述那些在技術(shù)、政治、經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展諸方面處于最先進(jìn)水平的國家所共有的特征?！F(xiàn)代化’則是指社會獲得上述特征的過程?！爆F(xiàn)代化是動態(tài)的，是“因”，現(xiàn)代性則是靜態(tài)的，是“果”；現(xiàn)代化的過程就是現(xiàn)代性的確立與實(shí)現(xiàn)的過程。現(xiàn)代性與現(xiàn)代化二者不可分割，沒有現(xiàn)代化，現(xiàn)代性就無法體現(xiàn)，而沒有現(xiàn)代性，現(xiàn)代化也就失去了目標(biāo)。中國的現(xiàn)代化離不開對現(xiàn)代性的追求，現(xiàn)代性是中國現(xiàn)代化的必然選擇。
二、蘇北現(xiàn)代化進(jìn)程中的現(xiàn)代性
改革開放以來我國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中不少地區(qū)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象無疑是阻礙社會主義和諧社會構(gòu)建的一個重要因素，因而引起了學(xué)術(shù)界、政府和廣大民眾的高度關(guān)注。江蘇作為全國為數(shù)不多GDP超萬億的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省，內(nèi)部各區(qū)域之間顯著的經(jīng)濟(jì)差異一直是困擾它的一大難題。江蘇省根據(jù)其13個市在本省的自然地理位置與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平分為蘇南、蘇中、蘇北三大經(jīng)濟(jì)板塊。蘇北地區(qū)包括徐州、連云港、淮安、鹽城、宿遷5個省轄市，共40個縣(市、區(qū))，土地面積達(dá)5．24萬平方公里，2006年年末總?cè)丝谶_(dá)3281．12萬人。蘇北無論從土地面積還是從人口數(shù)量上來說都可以算是江蘇省的半壁江山。從地理位置而言，蘇北地區(qū)處于我國發(fā)達(dá)的東部沿海中部，連接華北、西北、長江三角洲，東臨太平洋，隔黃海又與日本、韓國兩個發(fā)達(dá)的東亞國家相望，是亞歐大陸橋的東橋頭堡，擁有得天獨(dú)厚的區(qū)位優(yōu)勢。但是基于歷史的、客觀的等諸多原因，蘇北地區(qū)的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直是全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個低谷。從2000年來蘇北經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的情況看，蘇北不僅在經(jīng)濟(jì)總量和均量上占全省的比重越來越小，有的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)甚至不到全國平均水平，與蘇南的差距不是在縮小，而是越來越大。2000年，蘇北五市人均GDP為6289元，是全省的53．4％、蘇南的28．3％；到2006年，蘇北五市人均GDP雖然達(dá)到12910元，卻降到了全省的45％，蘇南的22％，低于全國平均水平3021元；2000年，蘇北五市財(cái)政總收入為130．28億元，是全省的15．1％、蘇南的24．7％；到2006年，蘇北五市財(cái)政總收人為501．13億元，降到了全省的12．7％、蘇南的20．3％。另有統(tǒng)計(jì)資料顯示，蘇北淮安、鹽城、宿遷、連云港等地級市不僅經(jīng)濟(jì)總量達(dá)不到蘇南一些縣級市，而且人均GDP也只有蘇南一些縣級市的1／10，甚至更低。
蘇北經(jīng)濟(jì)在全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展中長期滯后，原因是多方面的，如果從現(xiàn)代性的視角來分析，蘇北的現(xiàn)代化建設(shè)需要現(xiàn)代性原則的規(guī)范。因?yàn)樯鐣髁x市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使社會越來越注重個體的主體意識，如果沒有主體意識的自覺，市場經(jīng)濟(jì)根本就不可能快速發(fā)展。中國雖然從20世紀(jì)初就開始向往和追求西方的民主和科學(xué)精神，但是，直到現(xiàn)在我們也不能說中國已經(jīng)形成了西方文明特有的現(xiàn)代精神氣質(zhì)，尤其是蘇北這樣的欠發(fā)達(dá)地區(qū)，幾千年來中國封建文化的消極影響仍然嚴(yán)重阻礙著市場經(jīng)濟(jì)和商品經(jīng)濟(jì)中個體自由和主體意識的形成。現(xiàn)性雖然也是人們關(guān)注的焦點(diǎn)問題之一，但它只是以碎片的、萌芽的形態(tài)出現(xiàn)在某些個體的意識中，出現(xiàn)在社會運(yùn)行的某些方面或某些側(cè)面，而沒有作為社會深層的和內(nèi)在的機(jī)理、機(jī)制、存在方式、文化精神等全方位地扎根、滲透到個體生存和社會運(yùn)行之中。相反，封建的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)、社會主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的大量殘余在人們的思想觀念中卻根深蒂固，主要表現(xiàn)有：人治高于法治，人情大于法理，關(guān)系大于能力，依附大于獨(dú)立，身份大于實(shí)力，安貧樂道，小富即安，“等靠要”等。這些因素都嚴(yán)重制約了蘇北現(xiàn)代化的迅速發(fā)展。
三、從蘇北現(xiàn)代化進(jìn)程看落后地區(qū)的現(xiàn)代性構(gòu)建
改革開放以前，由于我國實(shí)行的是嚴(yán)格的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，中央政府以下行政組織對經(jīng)濟(jì)和社會的管理只是上級政策的簡單執(zhí)行，中國東部、中部、西部以及各省域內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展雖有差距，但不是很顯著。改革開放以后，中國實(shí)行了優(yōu)先發(fā)展東部沿海地區(qū)的戰(zhàn)略，隨著東部沿海地區(qū)的迅速發(fā)展，國內(nèi)區(qū)域差距13益擴(kuò)大，區(qū)域經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的不均衡已成為伴隨我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要特征。像江蘇這樣的經(jīng)濟(jì)大省，蘇南、蘇中、蘇北經(jīng)濟(jì)上的顯著差異非常類似于中國東部、中部和西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的梯狀分布，其它省份也不同程度地存在著區(qū)域發(fā)展的失衡。如何推進(jìn)像蘇北這樣落后地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以促進(jìn)各區(qū)域的共同發(fā)展，～直是中國各級政府共同關(guān)注的重要問題。中國政府曾先后提出了西部大開發(fā)戰(zhàn)略、東北老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略、中部崛起等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，并且已取得了一定成效。但是，除了政府政策上的扶持之外，更重要的是加快落后地區(qū)現(xiàn)代性的構(gòu)建，在精神層面上進(jìn)一步解放人們的思想，在制度上加快體制轉(zhuǎn)型，破除城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，積極推進(jìn)中國的現(xiàn)代化建設(shè)。
首先，在精神性維度上，立足現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)化主體性意識。人的主體性是現(xiàn)代性的基本原則。主體性原則可以使人的目的、利益和需要得到最大的實(shí)現(xiàn)”。西方的現(xiàn)代化進(jìn)程中，主體性與現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)密不可分，現(xiàn)代工業(yè)的巨大生產(chǎn)能力第一次把自然界當(dāng)作人的對象，人不再任意聽從自然界的擺布，而是為自然界立法。正是人的主體性支撐著宗教改革、啟蒙運(yùn)動和法國大革命，奠定了現(xiàn)代西方文明的基礎(chǔ)。中國改革開放30年的實(shí)踐也證明，思想解放的程度、主體性意識覺醒的程度決定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。哪個地區(qū)思想解放得快，主體性意識覺醒得早，老百姓追求物質(zhì)財(cái)富的欲望最強(qiáng)烈，哪個地方市場化進(jìn)程就快、經(jīng)濟(jì)發(fā)展也就快。張家港經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)中最為重要的一條就是緊緊著眼于解放人的思想，培育人們的主體性精神。張家港人首先在思想觀念上實(shí)現(xiàn)了許多突破性的飛躍，比如“沒有名次就沒有地位”，“不能吃飽肚子，空了腦子”，“拿金杯是手段不是目的”，“一個聲音喊到底”，“不是要我發(fā)展，而是我要發(fā)展”，這些新觀念滲透到許許多多人的頭腦中，極大地促進(jìn)了生產(chǎn)力的解放和發(fā)展。而蘇北地區(qū)人們思想解放得慢、主體性意識較弱，沒有真正把發(fā)展經(jīng)濟(jì)放在第一位。因此，盡管有良好的區(qū)位優(yōu)勢、省委省政府的政策扶持、較為豐富的資源，但是蘇北經(jīng)濟(jì)還是長期發(fā)展不上去。要想推動像蘇北這樣落后地區(qū)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，轉(zhuǎn)變?nèi)藗兊乃枷胗^念是首要的，要強(qiáng)化在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主體性意識，徹底拋棄“等靠要”的觀念，讓創(chuàng)業(yè)致富成為發(fā)展的主旋律。只有這樣，才能達(dá)到內(nèi)增凝聚力外增吸引力、提高向心力、發(fā)展生產(chǎn)力的目的。
論文關(guān)鍵詞：中西方商業(yè)銀行貸款定價模式比較
隨著我國金融體制改革的深化，利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)，商業(yè)銀行在改革中取得了重大進(jìn)展，基本建立了自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的現(xiàn)代商業(yè)銀行模式，但是在經(jīng)營和管理方面，仍然存在著很多問題，貸款定價就是其中之一。
制定合理的貸款價格是商業(yè)銀行經(jīng)營和競爭的主要手段，對于提高銀行收益、擴(kuò)大市場占有率、加強(qiáng)客戶忠程度都有重要意義。而在利率市場化的環(huán)境中，商業(yè)銀行對貸款定價的控制更是其生存和發(fā)展的根本。
一、貸款定價的含義
所謂“貸款定價”，即合理的貸款價格的確定。是指通過全面核算貸款能夠給商業(yè)銀行帶來的各種收益、商業(yè)銀行為提供相應(yīng)的貸款服務(wù)所需承擔(dān)的成本、貸款應(yīng)該得到的目標(biāo)收益等因素，對每一筆貸款確定具有市場競爭力，并且能夠滿足銀行的盈利性、安全性及流動性要求的綜合價格的過程。
貸款價格的確定要符合利潤最大化原則、確保貸款安全原則、擴(kuò)大市場份額原則、維護(hù)銀行形象原則。國際上，銀行貸款的價格一般是由利息和費(fèi)用兩部分構(gòu)成的。但現(xiàn)階段金融論文，我國銀行貸款只能向借款人收取利息。根據(jù)《貸款通則》的規(guī)定，我國商業(yè)銀行在從事貸款業(yè)務(wù)時，“自營貸款和特定貸款，除按中國人民銀行規(guī)定收取手續(xù)費(fèi)之外，不得收取其他任何費(fèi)用。”因此，在我國現(xiàn)階段，商業(yè)銀行貸款的價格就表現(xiàn)為貸款的利息。
二、中西方商業(yè)銀行貸款定價模式比較
（一）西方商業(yè)銀行的貸款定價模式
銀行在為每筆貸款定價時，應(yīng)結(jié)合貸款定價的模式來考慮影響貸款定價的因素。在西方商業(yè)銀行中，存在三種傳統(tǒng)的貸款定價模式：成本加成模式、基準(zhǔn)利率加點(diǎn)模式、客戶盈利分析模式。這三種模式是隨西方商業(yè)銀行的經(jīng)營環(huán)境的不斷變化而相繼產(chǎn)生的。
1、成本加成模式
這是一種傳統(tǒng)的“成本導(dǎo)向型”定價模式，貸款的價格必須包括：資金成本、貸款費(fèi)用、風(fēng)險補(bǔ)償費(fèi)、目標(biāo)收益。計(jì)算公式為：
貸款利率=貸款的資金成本率＋貸款費(fèi)用率＋風(fēng)險補(bǔ)償費(fèi)率＋目標(biāo)利潤率
①資金成本：銀行獲得這筆貸款資金所付出的利息費(fèi)用和籌資費(fèi)用。
②貸款費(fèi)用：由貸款產(chǎn)生的非利息支出費(fèi)用。如信貸人員工資、設(shè)備成本和折舊等。
③風(fēng)險補(bǔ)償費(fèi)：又稱“貸款的風(fēng)險溢價”，即對貸款可能發(fā)生的違約風(fēng)險做出的必要補(bǔ)償。
④目標(biāo)利潤：銀行從每筆貸款中獲得的最低收益。
成本加成定價法簡明、直觀的表明了商業(yè)銀行貸款價格的結(jié)構(gòu)。但是，成本加成定價模式要求銀行內(nèi)部有精確的成本核算系統(tǒng)，要求能夠精確的歸集和分配成本，但銀行往往由于產(chǎn)品的多樣化，很難進(jìn)行成本分配。另外，成本加成模型屬于“內(nèi)向型”模式，是以自身情況作為出發(fā)點(diǎn)，很容易脫離市場，失去貸款價格的市場競爭力。第三，成本加成模式適用于單筆貸款定價，而銀行與客戶往往存在著多筆業(yè)務(wù)，所以不利于建立穩(wěn)定的客戶關(guān)系。
2、基準(zhǔn)利率加點(diǎn)模式
基準(zhǔn)利率加點(diǎn)模式也稱為“價格領(lǐng)導(dǎo)模型”，是國際銀行廣泛采用的貸款定價方法，是建立在中央銀行基準(zhǔn)利率上的一種定價法。在市場基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上加上不同水平的利差，使得銀行能夠?qū)Σ煌L(fēng)險程度的客戶、不同的貸款種類確定不同的貸款利率。公式為：
貸款利率=優(yōu)惠利率+風(fēng)險加點(diǎn)
或貸款利率=優(yōu)惠利率×（1+系數(shù)）
這種定價法重點(diǎn)考慮不同貸款的違約成本，屬于“外向型”的定價模式。與成本加成模式比，更加貼近市場金融論文，是以市場一般價格水平為出發(fā)點(diǎn)，因此確定的價格更具市場競爭力。此外，該定價法還考慮到了貸款品種、貸款規(guī)模對貸款價格的影響，比如在實(shí)際操作中貸款額度小的零售業(yè)務(wù)，貸款利率就高；貸款額度大的批發(fā)業(yè)務(wù)，貸款利率則相對較低。但是，該模型并不能作為獨(dú)立的定價模式來確定貸款的價格，并且在確定“風(fēng)險加點(diǎn)”幅度時，沒有充分考慮到銀行的資金成本。
到了20世紀(jì)70年代，基準(zhǔn)利率作為商業(yè)貸款基準(zhǔn)利率的統(tǒng)治地位受到了倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）的挑戰(zhàn)，貸款定價模型優(yōu)化為：
貸款利率=同業(yè)銀行拆借利率+違約風(fēng)險溢價+期限風(fēng)險溢價
3、客戶盈利分析模式
客戶盈利分析模式是一種“客戶導(dǎo)向型”模式，它并不是從某項(xiàng)貸款本身出發(fā)來確定其價格，而是將貸款定價納入客戶與銀行的整體業(yè)務(wù)關(guān)系中考慮。即全面考慮客戶與銀行各種業(yè)務(wù)往來的成本與收益，以及銀行利潤目標(biāo)。計(jì)算公式為：
（貸款額×利率×期限＋其他服務(wù)收入）×（1－營業(yè)稅及附加率）≧為該客戶提供服務(wù)發(fā)生的總成本＋銀行的目標(biāo)利潤
銀行的這種定價模式體現(xiàn)了“以客戶為中心”的經(jīng)營理念，并考慮的是銀行與客戶的整體業(yè)務(wù)往來，所以更有利于確定具有市場競爭力的貸款價格。但是，此種定價方法對商業(yè)銀行的成本計(jì)算與分配提出了更高的要求，要做到“分客戶核算”，加大了銀行的工作量，提高了銀行服務(wù)的總成本。
（二）我國商業(yè)銀行的貸款定價模式
隨著利率市場化進(jìn)程的加快，市場競爭的激烈日益突顯，各商業(yè)銀行要想實(shí)現(xiàn)自身利潤最大化的目標(biāo)，必須提高其經(jīng)營效率和經(jīng)營管理水平，必須從以前的“規(guī)模經(jīng)營”向“效益經(jīng)營”轉(zhuǎn)變，必須考慮到每筆貸款的成本是否回收，貸款的風(fēng)險費(fèi)用是否得到補(bǔ)償，并獲得預(yù)期收益。
我國目前所采用的貸款定價方法是由中國人民銀行規(guī)定不同期限、不同主體的貸款基準(zhǔn)利率金融論文，商業(yè)銀行在此基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，對貸款價格進(jìn)行浮動，浮動區(qū)間在人民銀行規(guī)定的范圍內(nèi)。由于要適應(yīng)利率市場化的發(fā)展需要，我國政府對商業(yè)銀行的貸款定價進(jìn)一步放開，取消貸款利率浮動上限。商業(yè)銀行可以根據(jù)自身的資金成本、借款人的風(fēng)險、效益狀況、與商業(yè)銀行的關(guān)系等因素，在利率浮動區(qū)間內(nèi)自主定價，在不同的操作過程中采用不同的定價方法。目前，我國商業(yè)銀行的定價方法主要有基準(zhǔn)利率加點(diǎn)法、貸款成本定價法、市場參照法和客戶關(guān)系定價法。
1、基準(zhǔn)利率加點(diǎn)法
這種方法是以人民銀行規(guī)定的基準(zhǔn)利率加上或乘以浮動比率作為貸款價格的方法。這種方法與西方商業(yè)銀行的價格領(lǐng)導(dǎo)模式相類似，是我國商業(yè)銀行廣泛采用的一種貸款定價方法。具體步驟方法為：①組成利率浮動參考指標(biāo)。該指標(biāo)是由一筆貸款的各項(xiàng)風(fēng)險指標(biāo)和其他相應(yīng)指標(biāo)構(gòu)成。②參考指標(biāo)分檔次。商業(yè)銀行將第一步做出的利率浮動參考指標(biāo)分成若干檔次，根據(jù)以往企業(yè)歷次貸款利率水平，將參考指標(biāo)的檔次分別對應(yīng)相應(yīng)的利率浮動系數(shù)，并依據(jù)指標(biāo)的重要程度設(shè)置不同的權(quán)重。③計(jì)算利率浮動比率。計(jì)算公式如下：
利率浮動比率=∑（風(fēng)險指標(biāo)對應(yīng)的浮動系數(shù)×權(quán)重）+∑（其他指標(biāo)對應(yīng)的浮動系數(shù)×權(quán)重）
則貸款價格=基準(zhǔn)利率＋利率浮動比率
其中公式中的風(fēng)險指標(biāo)包括：資本金比率、還款期限、貸款擔(dān)保方式、信用等級、資產(chǎn)負(fù)債率等影響銀行貸款風(fēng)險的重要指標(biāo)；其他指標(biāo)包括存貸率、單筆貸款數(shù)額等。
這種定價模式的優(yōu)點(diǎn)是具有一定的合理性和市場競爭力，是以央行的基準(zhǔn)利率為出發(fā)點(diǎn)，結(jié)合各種風(fēng)險指標(biāo)來定價，屬于“市場導(dǎo)向型”定價方法。但是，由于構(gòu)成貸款風(fēng)險的因素有很多種，銀行不可能全面加以計(jì)算，所以銀行就無法通過貸款定價全面管理貸款的風(fēng)險。
2、貸款成本定價法
商業(yè)銀行采用貸款成本定價法，目的在于使確定的貸款價格能夠彌補(bǔ)銀行提供貸款服務(wù)的成本，并且使銀行能過獲得貸款相應(yīng)目標(biāo)利潤，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤最大化。貸款成本定價法的計(jì)算公式如下：
貸款價格=資金成本＋風(fēng)險準(zhǔn)備金＋分?jǐn)偟臓I業(yè)費(fèi)用＋目標(biāo)利潤
①資金成本：銀行獲得這筆貸款資金所付出的利息費(fèi)用和籌資費(fèi)用。
②風(fēng)險準(zhǔn)備金:對貸款提取的一定數(shù)額的呆賬損失準(zhǔn)備金。銀行的貸款存在風(fēng)險，存在著形成壞賬損失的可能性，銀行為防范風(fēng)險，降低銀行遭受損失的可能，將從貸款中提取一定比例資金，作為風(fēng)險準(zhǔn)備金。
③營業(yè)費(fèi)用：由貸款產(chǎn)生的非利息支出費(fèi)用。如信貸人員工資、設(shè)備成本和折舊等。
④目標(biāo)利潤：商業(yè)銀行對貸款的預(yù)期收益。因?yàn)殂y行作為經(jīng)營信用資產(chǎn)的企業(yè)，以營利為主要目的金融論文，所以在計(jì)算貸款價格時也應(yīng)考慮。
貸款成本定價法與西方商業(yè)銀行的成本價成模式相類似，是從商業(yè)銀行自身角度出發(fā)對貸款進(jìn)行定價的，屬于“成本導(dǎo)向型”定價模式。商業(yè)銀行采用這種方法優(yōu)點(diǎn)在于能夠保證貸款的盈利性，獲得貸款收益。但是，由于其出發(fā)點(diǎn)是商業(yè)銀行自身，存在著內(nèi)向型特點(diǎn)，可能會影響其市場競爭力。
3、市場參照法
市場參照法指的是商業(yè)銀行在確定貸款價格時，參考的因素來源于市場。此時，銀行參考的因素是同類競爭者對同類貸款產(chǎn)品提供的價格、貸款產(chǎn)品的特性、服務(wù)水平等。通過這些因素，來確定自身的貸款價格。
運(yùn)用這種方法制定出的貸款價格具有較強(qiáng)的市場競爭力，商業(yè)銀行在預(yù)測成本有困難或競爭者不確定時，通常采用這一方法。但是，市場參照法忽略了銀行自身的成本和利潤，很可能出現(xiàn)市場份額增大，而銀行利潤減少的現(xiàn)象。
4、關(guān)系定價法
這里的關(guān)系指的是客戶與銀行的業(yè)務(wù)往來、客戶對銀行的貢獻(xiàn)、客戶對銀行的潛在價值等。商業(yè)銀行采用的關(guān)系定價法，就是根據(jù)這些關(guān)系的程度對貸款進(jìn)行定價。
關(guān)系定價法適用于銀行的長期客戶及大型客戶，也是銀行吸引關(guān)系密切客戶的有效方法，可以使長期客戶的忠誠度提高。但是，這種定價是優(yōu)惠定價，價格通常比一般價格水平低，所以會對銀行的盈利水平造成影響。
（三）中西方貸款定價模式的比較
相同點(diǎn)：①在我國與西方定價模式中，都存在“成本加成定價模式”，這種定價方法能夠簡明、直觀的反應(yīng)商業(yè)銀行貸款價格的結(jié)構(gòu)。但是，這種定價模式屬于“成本導(dǎo)向型”，是從商業(yè)銀行自身角度出發(fā)對貸款進(jìn)行定價的，很容易脫離市場，失去貸款價格的市場競爭力。②“基準(zhǔn)利率加點(diǎn)模式”也是中西方國家商業(yè)銀行廣泛使用的定價方法金融論文，屬于“外向型”定價模式，與成本加成定價模式相比，更加貼近市場，因此確定出的價格更具市場競爭力。但由于貸款風(fēng)險因素有很多種，銀行不能全面加以計(jì)算，所以這種方法不能單獨(dú)使用來確定貸款的價格。
不同點(diǎn)：①西方國家商業(yè)銀行重視“以客戶為中心”的服務(wù)理念，因此西方商業(yè)銀行會采用“客戶盈利分析模式”為貸款定價，通過考慮銀行與客戶的整體業(yè)務(wù)往來確定出的貸款價格更具市場競爭力。②與西方定價模式不同，我國商業(yè)銀行在貸款定價時，還會考慮到“市場參照法”，這種方法是在商業(yè)銀行預(yù)測成本有困難或競爭者不確定時采用的方法。但是這種方法容易忽略商業(yè)銀行本身的成本和利潤，造成市場份額增大但利潤減少的現(xiàn)象。
從上述中西方商業(yè)銀行貸款定價方法比較可以看出，每一種定價方法都有它自身的優(yōu)點(diǎn)，但又都存在著缺點(diǎn)。可見，沒有一種定價方法是萬能的，隨著利率市場化的進(jìn)一步推進(jìn)，我國商業(yè)銀行在進(jìn)行貸款定價時，應(yīng)該對現(xiàn)有定價模式的改進(jìn)，以適應(yīng)整個市場環(huán)境的發(fā)展。
(S&L)儲蓄信貸協(xié)會是專門從事儲蓄業(yè)務(wù)和住房抵押貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)，從1831年誕生于賓夕法尼亞州的第一家儲蓄信貸協(xié)會，到1970年代末，全美共有4700家儲蓄信貸協(xié)會，成為資產(chǎn)總額突破6000億美元重要的金融巨人之一，是美國政府調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)的重要部門，具有濃厚的“國營色彩”；儲蓄信貸協(xié)會(S&L)的業(yè)務(wù)單一，僅為購房者提供低息住房抵押貸款，貸款融資渠道大都來自利率更低的政府借款和中息攬存，擁有制度性存貸息差收益，美國政府對其經(jīng)營方式和范圍有很強(qiáng)的管制。
在20世紀(jì)70年代開始的通貨膨脹之下，資金大量向短期金融資產(chǎn)投資信托基金(MMF)集中，銀行和儲蓄機(jī)構(gòu)的資金外流難以制止。如果銀行和S&L不大幅度提高普通存款利率，就會失去儲戶，營業(yè)面臨困難。假如實(shí)行利率自由化，提高存款利率，則S&L面臨存貸款利差倒掛，在經(jīng)營上出現(xiàn)赤字。美政府當(dāng)局決定在1982年實(shí)行利率自由化。結(jié)果，存款利率上漲，S&L的經(jīng)營急速惡化，400多家S&L瀕臨倒閉危機(jī)。S&L出現(xiàn)危機(jī)的原因在于政府的政策失敗。美聯(lián)邦存款保險公司保護(hù)瀕臨倒閉的S&L的所有存款，需要巨額資金，而聯(lián)邦存款保險公司沒有這么多資金，絕大部分需要政府負(fù)擔(dān)。，政府為了逃避負(fù)擔(dān)，采取放寬限制的措施，為S&L創(chuàng)造了增加利潤的機(jī)會。銀行本身所面臨的非系統(tǒng)風(fēng)險絕大部分是通過貸款多樣化和分散化來規(guī)避的，允許其參與多行業(yè)的高風(fēng)險商業(yè)貸款等業(yè)務(wù)經(jīng)營，但是沒有經(jīng)驗(yàn)的S&L參與此類的經(jīng)營，近乎進(jìn)行賭博。1988年，儲蓄信貸協(xié)會出現(xiàn)更大的危機(jī)，總虧損額如天文數(shù)字，大約在五千億美元左右。儲蓄信貸協(xié)會(S&L)危機(jī)是先過度管制，后放松管制的結(jié)果。
二、2007年的次級抵押貸款危機(jī)
1.1990年以前美住房抵押融資機(jī)制的改變
S&L危機(jī)以后美國政府放松管制，促進(jìn)金融市場創(chuàng)新，把原來高度集中在銀行系統(tǒng)的房地產(chǎn)按揭貸款資產(chǎn)通過金融市場分散給不同的投資者主體，美國的住房按揭抵押貸款金融市場逐漸發(fā)展成為二級市場的結(jié)構(gòu)。其一級市場機(jī)構(gòu)經(jīng)營模式由傳統(tǒng)經(jīng)營模式“貸款并持有”(originate-to-hold)讓位于新的“貸款并證券化”(originate-to-distribute)的商業(yè)模式，一級市場機(jī)構(gòu)也基本為私人機(jī)構(gòu)。住房抵押貸款融資渠道不再完全依靠吸收存款，而是依靠出售貸款合同，獲得直接融資。
在1990年以前，住房貸款二級金融市場的主體還是只有政府背景的金融機(jī)構(gòu)(GSEs)。美國政府主要是通過房利美(FannieMae聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會)和房地美(FreddieMac美國抵押貸款服務(wù)公司)這兩個機(jī)構(gòu)來支持、調(diào)控美國住房融資體系的，這兩個機(jī)構(gòu)是美國整個住房融資體系的基礎(chǔ)。其贏利來源于MBS的發(fā)行費(fèi)用。
2.次級抵押貸款繁榮時期美住房抵押貸款融資市場的變化
其一，由于“貸款并證券化”的經(jīng)營模式，使得一級市場上貸款公司可以快速回收資金并獲得手續(xù)費(fèi)收入，為擴(kuò)大信貸市場份額，降低信貸標(biāo)準(zhǔn)，給低收入者種種優(yōu)惠條件，于是次級貸款市場開始迅速擴(kuò)張。到2006年，美國住宅抵押貸款規(guī)模已超過國債市場和公司債券市場，貸款余額高達(dá)13萬億美元。次級貸款分額約為7%到8%。
其二，美國政府背景的機(jī)構(gòu)“房地美”、“房利美”不再是住房抵押貸款金融二級市場的主要力量，高額的證券發(fā)行費(fèi)吸引私人中介機(jī)構(gòu)和大型投資銀行進(jìn)入，私人房貸公司如ImpacMortgageHoldings、“新世紀(jì)”(NewCentury)、Countrywide、Ameriques和多次等利用高財(cái)務(wù)杠桿向銀行借貸購買次級抵押貸款合同后通過打捆、證券化為MBS后出售大型投資銀行，后者將其再次證券化，目的已非分散抵押貸款風(fēng)險，提高貸款機(jī)構(gòu)的資金流動性，而是更注重獲取暴利。房地產(chǎn)抵押貸款金融市場的運(yùn)行機(jī)制變成(一級市場貸款，出售貸款合同——二級市場證券化MBS—再次證券化——出售給投資者)的循環(huán)。
其三，美銀行業(yè)普遍認(rèn)為“銀行債權(quán)證券化會有效化解銀行信貸風(fēng)險”，再者發(fā)行并交易衍生品可獲高額利潤，美各大銀行都設(shè)立了附屬機(jī)構(gòu)開發(fā)金融衍生品，近十年來該項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤往往占銀行總收入的50%以上。美政府在次貸危機(jī)出現(xiàn)之前一直是鼓勵銀行進(jìn)行金融衍生品開發(fā)的。因此以次級按揭貸款債MBS為基礎(chǔ)資產(chǎn)的再次證券化的各種證券產(chǎn)品，如債務(wù)抵押憑證(CDO)、合成CDO、夾層CDO…投資銀行還利用分檔技術(shù)對不同還款概率的CDO不同處置方式。過于復(fù)雜的金融衍生環(huán)節(jié)，使評級機(jī)構(gòu)和投資者很難真正了解所評級或購買的投資產(chǎn)品的風(fēng)險。欺詐性的產(chǎn)品設(shè)計(jì)或有發(fā)生。
其四，商業(yè)銀行出現(xiàn)信用循環(huán)式擔(dān)保；一是商業(yè)銀行紛紛設(shè)立SPV，發(fā)行CDO，因出售證券化資產(chǎn)時通常附有協(xié)議，在一定期間出現(xiàn)違約風(fēng)險，最終投資者有權(quán)向發(fā)行者要求賠償；二是銀行出資設(shè)立SIVs，便于其發(fā)行ABCP。雖然在法律上有所謂的“破產(chǎn)隔離”(BankruptcyRemote)安排，兩者的資產(chǎn)負(fù)債表雖然沒有直接聯(lián)系，但是為了提高SIVs的信用評級，銀行通常對SIVs有融資承諾，這是一種或有負(fù)債，為了發(fā)行更多的ABCP，SIVs的財(cái)務(wù)杠桿很高，且資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配，一旦資產(chǎn)貶值，自有資本很快就會被沖銷，會形成銀行的實(shí)際損失。三是因以次貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品的高收益，銀行亦購買別家或干脆持有自家發(fā)行的這類高收益產(chǎn)品。因此，美銀行隱藏的巨大的重復(fù)性的資本損失風(fēng)險。
3.美次貸危機(jī)的根本原因
自2004年中開始，美聯(lián)儲先后17次加息，基準(zhǔn)利率從1%上調(diào)至最高時：2007年9月的5.25%。不斷升高的利率導(dǎo)致還貸成本激增，超出眾多借款人的實(shí)際還貸能力，構(gòu)成了借款人后續(xù)違約的直接原因。隨著金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行抵押，將回收住房重新推向市場，更進(jìn)一步加劇了房價下跌。以次級抵押貸款MBS為基礎(chǔ)資產(chǎn)的各種CDO證券化產(chǎn)品評級大幅下降，從而造成全球股市的下跌，引發(fā)了金融動蕩。
次級貸款的根本原因：一是放松貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)，美一級市場各放貸機(jī)構(gòu)未能遵守“謹(jǐn)慎性原則”。二是美住房金融的二級市場機(jī)構(gòu)以“獲利性”為目的的過度證券衍生引發(fā)信用過度擴(kuò)張，潛在風(fēng)險還無法計(jì)算清楚。
三、我國發(fā)展住房融資市場應(yīng)思考的幾點(diǎn)問題
思考一：是否應(yīng)加快發(fā)展我國住房抵押貸款金融二級市場的建設(shè)。
儲貸危機(jī)爆發(fā)時，由于大量風(fēng)險集中于銀行系統(tǒng)，因此必須由存款保險公司或國家出資清理，危機(jī)處理成本完全由政府(并最終由全體老百姓)承擔(dān)。而此次次級貸款危機(jī)爆發(fā)以來，由于美具有發(fā)達(dá)健全的房地產(chǎn)金融市場，尤其是證券化等直接融資渠道的快速發(fā)展，和高度分散的持有者結(jié)構(gòu)，使危機(jī)的影響由金融市場各子市場共同分擔(dān)，雖然涉及面更廣但卻減少了危機(jī)的沖擊深度，尤其是大幅度減小了政府承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)，增加了危機(jī)處理的靈活度。目前中國的銀行體系按揭貸款的金融二級市場并未形成，沒有信貸風(fēng)險橫向分散的機(jī)制，一旦出現(xiàn)住房抵押信貸風(fēng)險，只能由中國的銀行系統(tǒng)承擔(dān)。這一點(diǎn)應(yīng)該引起關(guān)注。
思考二：住房抵押金融一、二級市場的風(fēng)險控制是否應(yīng)雙管齊下。
美國的房地產(chǎn)市場既是市場機(jī)制發(fā)育完善、市場配置資源的作用充分發(fā)揮的市場，又是政府高度干預(yù)和調(diào)控的市場。政府行政手段都曾出現(xiàn)在美國儲蓄協(xié)會(S&L)的經(jīng)營和美國住房金融二級市場機(jī)構(gòu)經(jīng)營的早期。但2007年次級債危機(jī)和1980年代的(S&L)危機(jī)都顯示出對于信貸風(fēng)險控制的失效。因此，住房抵押貸款金融一、二級市場的風(fēng)險控制不能完全交由市場行為。單靠市場力量或單靠行政手段都不及兩者雙管齊下來得有效。
思考三：貸款風(fēng)險防范始終放在拓展信貸資產(chǎn)工作的第一位。
我國商業(yè)銀行以及貸款公司必須從美國次級抵押貸款危機(jī)中吸取深刻教訓(xùn)，始終把好貸款的發(fā)放關(guān)口，嚴(yán)格執(zhí)行貸款準(zhǔn)入條件，認(rèn)真評估貸款對象的還款能力以及抵押質(zhì)押的保證能力，把貸款風(fēng)險防范始終放在拓展信貸資產(chǎn)工作的第一位。
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